Состав текущих издержек и операционных затрат инвестиционного проекта

Министерство  образования и науки Российской Федерации

ГОУ ВПО  Кубанский государственный технологический  университет

Кафедра экономики и финансового менеджмента 
 
 
 
 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА 

Вариант № 10 
 
 
 
 
 

Выполнил  студент

 группы 08-ДФ2, 2 курса

Кузько  А.А.

Проверила  Литвинюк Т. А. 
 
 
 
 
 
 

Краснодар

2010

     Содержание 

1. Состав  текущих издержек и операционных  затрат инвестиционного проекта…………………………………………………………………………..…3

1.1 Производственные  издержки………………………………………………...3

1.2 Сбытовые  издержки…………………………………………………………..4

2. Понятие  и классификация инвестиционных  рисков…………………………5

2.1 Классификация  по сферам проявления……………………………………...5

2.2 Классификация по формам проявления……………………………………..8

2.3 Классификация по источникам возникновения…………………………….8

2.4 Классификация по видам инвестиционных рисков………………………...9

Задача…………………………………………………………………………..…12

Список литературы………………………………………………………………15 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1. Состав текущих издержек и  операционных затрат инвестиционного  проекта. 

     Текущие или операционные - это издержки связанные с производством и реализацией продукции, на эксплуатационной фазе. Это издержки, которые производятся после начала работы инвестиционного проекта (ИП), и после того, когда начальный оборотный капитал уже сформирован.

     В рыночных условиях взаимоотношений  между участниками организации  и осуществления инвестиционного  процесса совокупные общие издержки на формирование и реализацию проекта  можно группировать по трём основным видам: 1) первоначальные; 2) производственные; 3) сбытовые или коммерческие.  

     1.1 Производственные издержки. 

     В состав производственных издержек входят:

  • затраты на покупку необходимых для производственных нужд сырья и материалов, топлива, энергии, полуфабрикатов и других,
  • затраты на оплату труда производственного персонала;
  • производственные (заводские) накладные расходы;
  • административные накладные расходы;
  • издержки финансирования.

     Кроме того в тех случаях, когда амортизационные  затраты учитываются раздельно, они также включаются в состав производственных издержек. Немного  развернём номенклатуру названных  накладных расходов и основные элементы издержек финансирования. Производственные (заводские) накладные расходы включают в себя затраты на ремонт производственного  оборудования, отопление и освещение производственных помещений, их ремонт и содержание, вывоз и утилизацию отходов производства, обеспечение экологической безопасности, техники безопасности, санитарно-гигиенических условий и др. В номенклатуру административных накладных расходов входят затраты по оплате труда административно управленческого аппарата, оплата долговременных консультативных услуг, расходов за освещение, отопление, ремонт и содержание административно-служебных помещений, средств и услуг связи и др. 

     1.2 Сбытовые издержки. 

     Сбытовые  издержки или маркетинговые издержки в свою очередь состоят из двух групп - прямые издержки и косвенные  издержки. К первой группе (прямым) относятся:

  • затраты на упаковку и хранение готовой продукции,
  • рекламу для реализации,
  • оплату услуг торговых маклеров,
  • транспортные расходы и др.

     К группе косвенных издержек относятся:

  • затраты на оплату труда управленческого персонала
  • затраты на изучение и анализ состояния рынков сбыта и др. 

     Для определения инвестиционных затрат в зависимости от  требуемой  точности, времени осуществления  затрат, их результатов, намечаемой стоимости  и других факторов использовать различные  способы. Так, например, приемлемым является использование данных сметной документации. Для определения величины затрат поставщикам сырья, материалов и других ресурсов более точным является организация тендеров (торгов). Но в то же время этот способ дополнительных затрат и времени на проведение тендерных мероприятий. Возможным является также использование удельных стоимостных показателей. При этом целесообразно затраты и результаты определять по нескольким альтернативным вариантам - скажем для нескольких объёмов используемых технологических процессов, применяемых систем машин, оборудования и т.п. 

     2. Понятие и классификация инвестиционных  рисков. 

     Инвестиционная  деятельность во всех формах и видах  сопряжена с риском. Инвестиционный риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования. Инвестиционные риски можно классифицировать по следующим признакам:  

     2.1  Классификация по сферам проявления 

     1. Технико-технологические риски связаны  с факторами неопределенности, оказывающими  влияние на технико-технологическую  составляющую деятельности при  реализации проекта, как то: надежность  оборудования, предсказуемость производственных  процессов и технологий, их сложность,  уровень автоматизации, темпы  модернизации оборудования и  технологий и т.д. 

     2. Экономический риск связан с  факторами неопределенности, оказывающими  влияние на экономическую составляющую  инвестиционной деятельности в  государстве и на деятельность  субъекта экономики при реализации  инвестиционного проекта в рамках  целевой установки достижения  общеэкономического равновесия  системы и ускорения темпов  роста ее валового национального  продукта путем выпуска конкурентоспособной  продукции на мировом рынке,  выбора рационального сочетания  форм и сфер производства, осуществления  государственных мер по антициклическому  регулированию экономики и т.д. 

     Экономический риск включает в себя следующие факторы  неопределенности: состояние экономики; проводимая государством экономическая  бюджетная, финансовая, инвестиционная и налоговая политика; рыночная и  инвестиционная конъюнктура; цикличность  развития экономики и фазы экономического цикла; государственное регулирование  экономики; зависимость национальной экономики; возможное невыполнение государством своих обязательств (частичная  или полная экспроприация частного капитала, различного рода дефолты, прекращения  договоров и другие финансовые потрясения) и т.д.

     3. Политические риски связаны со  следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на политическую  составляющую при осуществлении  инвестиционной деятельности: выборы  различных уровне; изменения в  политической ситуации; изменения  в осуществляемого государством  политического курса; политическое  давление; административное ограничение  инвестиционной деятельности; внешнеполитическое  давление на государство; свобода  слова; сепаратизм; ухудшение отношений  между государствами, что может  плохо отразится на деятельности  совместных предприятий и т.д. 

     4. Социальные риски связаны с  факторами неопределенности, оказывающими  влияние на социальную составляющую  инвестиционной деятельности, как  то: социальная напряженность; забастовки; выполнение социальных программ. Социальная составляющая, обусловлена  стремлением личностей создавать  социальные связи, оказывать друг  другу помощь, придерживаться взятых  на себя взаимных обязательств; ролью, которую они играют в  обществе; служебными отношениями;  моральными и материальными стимулами;  существующими и возможными конфликтами  и традициями и т.д. 

     Предельным  случаем социального риска является личностный риск, который связан с  невозможностью точного предсказания поведения отдельных личностей в процессе их деятельности и обусловлен человеческим фактором.

     5. Экологические риски связаны  со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на состояние  окружающей среды в государстве,  регионе и влияющими на деятельность  инвестируемых объектов: загрязнение  окружающей среды, радиационная  обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические  движения как "Green peace" и т.д. 

     Экологические риски подразделяются на следующие  виды:

     -техногенные риски, относящиеся к чрезвычайным ситуациям, связанные со следующими факторами: техногенные катастрофы на предприятиях, вызывающие заражение окружающей среды радиоактивными, отравляющими и иными вредными веществами;

     -природно-климатические риски связанны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: географическое расположение объекта; природные катаклизмы (наводнения, землетрясения, штормы и др.); климатические катаклизмы; специфика климатических условий (засушливый, континентальный, горный, морской и т.п. климат); наличие полезных ископаемых, лесных и водных ресурсов и т.д.;

     -социально-бытовые риски связанны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: заболеваемость населения и животных инфекционными заболеваниями; массовые распространения вредителей растений; анонимные звонки о минировании различных объектов и т.д.

     6. Законодательно-правововые риски  связаны со следующими факторами  неопределенности, оказывающими влияние  на реализацию инвестиционного  проекта: изменения действующего  законодательства; противоречивость, неполнота, незавершенность, неадекватность  законодательно-правовой базы; законодательные гарантии; отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов; неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т.д.  

     2.2 Классификация по формам проявления   

     1. Риски реального инвестирования, которые могут быть связаны  со следующими факторами: 

  • перебои в поставке материалов и оборудования;
  • рост цен на инвестиционные товары;
  • выбор не квалифицированного или недобросовестного подрядчика и другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.

     2. Риски финансового инвестирования, которые связаны со следующими  факторами: 

  • непродуманный выбор финансовых инструментов;
  • непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.
 

     2.3 Классификация по источникам возникновения   

     1. Систематический (рыночный, недиверсифицируемый)  риск, возникает для всех участников  инвестиционной деятельности и  всех форм инвестирования. Определяется  сменой стадий экономического  цикла, уровнем платежеспособного  спроса, изменениями налогового  законодательства и другими факторами,  на которые инвестор повлиять  при выборе объекта инвестирования  не может. 

     2. Несистематический (специфический,  диверсифицируемый) риск, который  характерен для конкретного объекта  инвестирования или для деятельности  конкретного инвестора. Он может  быть связан с компетенций  персонала руководства предприятия;  усилением конкуренции в данном  сегменте рынка; нерациональной  структурой капитала и др. Несистематический  риск может быть предотвращен  за счет диверсификации проектов, выбора оптимального инвестиционного  портфеля либо эффективного управления  проектом  

     2.4 Классификация по видам инвестиционных рисков

      

     Инфляционный  риск - вероятность потерь, которые  может понести субъект экономики  в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или  росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых  доходов и прибыли субъекта экономики  от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста  доходов по инвестициям.

     Дефляционный  риск - вероятность потерь, которые  может понести субъект экономике  в результате уменьшения денежной массы  в обращении из-за изъятия части  избыточных денежных средств, в т.ч. путем повышения налогов, учетной  процентной ставки, сокращение бюджетных  расходов, роста сбережения и т.д.

     Рыночный  риск - вероятность изменения стоимости  активов в результате колебания  процентных ставок, курсов валют, котировок  акций и облигаций, цен товаров, являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска  являются, в частности валютный и процентный риск.

     Операционный  инвестиционный риск - вероятность  инвестиционных потерь вследствие технических  ошибок при проведении операций; вследствие умышленных и неумышленных действий персонала; аварийных ситуаций; сбоев  в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения  безопасности и т.д.

     Функциональный  инвестиционный риск - вероятность  инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.

     Селективный инвестиционный риск - вероятность  неправильного выбора объекта инвестирования в сравнении с др. вариантами.

     Риск  ликвидности - вероятность потерь, вызванных  невозможностью высвободить без  потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности  понимают вероятность возникновения  дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами.

     Кредитный инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счет заемных средств и представляет собой вероятность изменения  стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора  исполнять свои договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным  позициям в соответствии с условиями  кредитного договора.

     Страновый риск - вероятность потерь в связи  с осуществлением инвестиций в объекты, находящиеся под юрисдикцией  страны с неустойчивым социальным и  экономическим положением.

     Риск  упущенной выгоды - вероятность наступления  косвенного (побочного) финансового  ущерба (неполучения или недополучения  прибыли) в результате неосуществления  какого-либо мероприятия, например страхования.

     Необходимо  отметить, что это классификация  в некоторой степени условна, так как провести четкую границу  между отдельными видами инвестиционных рисков достаточно сложно. Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи (коррелирован между собой), изменения в одном  из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Задача. 

     Коммерческая  организация рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость технологической линии - 10 млн. $. Срок эксплуатации оборудования - 5 лет. Ликвидационной стоимости оборудования будет достаточно для ее демонтажа.  Амортизация начисляется линейно, по годовой норме 20 %. Выручка от продажи продукции прогнозируемая по годам: 6800, 7400, 8200, 8000, 6000 (в мил. $). Текущие расходы по годам оцениваются в 3400 млн. $. в год с их последующим ростом в 3 %. Налог на прибыль 20 %. Средневзвешенная стоимость капитала 19 %.

     В соответствие со сложившейся практикой  принятия решений в области инвестиционной политики руководство компании не считает целесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости более 4 лет.

Оценить целесообразность данного проекта  по следующим критериям:

1. Чистая приведенная стоимость (NPV).

2. Рентабельность инвестиций (PI).

3. Дисконтированный срок окупаемости (DPP).

4. Обычный срок окупаемости (РР).

5.    Учетная норма прибыли (ARR). 

Таблица 1   -   Исходные показатели инвестиционного проекта

Статьи 1-ый год 2-ой год 3-ий год 4-ый год 5-ый год
1. Выручка от продаж 6800 7400 8200 8000 6000
2. Текущие издержки 3400 3502 3607,06 3715,27 3826,73
3. Амортизационные отчисления 2000 2000 2000 2000 2000
4. Налогооблагаемая прибыль 1400 1898 2592,94 2284,72 173,27
Налог на прибыль 280 379,6 518,58 456,94 34,65
5. Чистая прибыль 1120 1518,4 2074,35 1827,78 138,61
6. Чистые денежные поступления 3120 3518,4 4074,35 3827,78 2138,61

Решение

1. Чистая  приведенная стоимость, NPV .

,      

где FVk – денежные поступления в k-м году;

r – процентная ставка = 0,19;

n – общая сумма лет, в течение которых будут обеспечены денежные притоки = 5;

IС – инвестиции = 10000 тыс. $.

NPV = 329,19 тыс. $. NPV > 0 => проект можно считать эффективным.

2. Индекс  рентабельности инвестиций, PI .

.      

PI = 1,03 > 1 =>  проект может быть принят.

3. Дисконтированный срок окупаемости, DPP.

     Если  доходы распределены неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение  которых инвестиция была погашена дисконтированным кумулятивным доходом. Общая формула  срока окупаемости (обычный срок окупаемости) при этом будет иметь  вид: PP = n, при котором

=> PP 5 лет    

Для более  точного расчета срока окупаемости  существует правило:

      Находится кумулятивная сумма дисконтированных денежных поступлений за целое число  периодов, при котором такая сумма  оказывается наиболее близкой к  величине инвестиций, но меньше ее. В  нашем случае это 9432,9 тыс. долл., поскольку сумма за следующий полный год уже больше величины инвестиций. Срок, за который получена эта сумма – 4 года.

      Определяется  какая часть суммы инвестиций осталась еще непокрытой дисконтированными  денежными поступлениями и этот непокрытый остаток соотносится  с величиной дисконтированных денежных поступлений в следующем целом  периоде, чтобы узнать какую часть  остаток составляет от этой величины. Непокрытой остается сумма: 10000 – 9432,9 = 567 тыс. долл. 567/896,18 = 0,63 года.

      Складывается  целое число периодов, полученных в первом пункте с полученным результатом  во втором пункте. DPP = 4+0,63 = 4,63 года.

4. Учетная  норма прибыли, ARR:

     

где PN – чистая прибыль;

RV – остаточная стоимость объекта инвестирования.

ARR = 133,58 %

Итак, видим, что по рассчитанным показателям проект является эффективным, но со сроком окупаемости больше четырех лет, поэтому принят  быть не может.

 

 
 
 
 
 

    Список  литературы 

     
  1. Блохина, В.Г. Инвестиционный анализ [Текст] / В.Г. Блохина. –   Ростов н/Д.: Феникс, 2006. –  309с.
  2. Инвестиции [Текст]: учебник для вузов / В.В. Бочаров. – 2-е изд. – СПб.: Питер, 2009. – 384с.
  3. Инвестиции [Текст]: учебник для вузов / А.Ю. Андрианов, С.В. Валдайцев, П.В. Воробьев [и др.]  – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во «Проспект», 2008. – 584с.
  4. Орлова Е.Р. Инвестиции [Текст]: учеб. пособие для вузов / Е.Р. Орлова  – 5-е изд., перераб. и доп. –М.: Изд-во «Омега-Л», 2008. – 237с.
  5. Бромвич, М. А. Анализ экономической эффективности капиталовложений [Текст] / М.А. Бромович. –М.: ИНФРА– М, 2006. – 369с.
  6. Ендовицкий, Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики [Текст]: учеб. пособие для вузов / Д.А. Ендовицкий; под ред. Л.Т. Гиляровской. –М.: Финансы и статистика. 2006. – 268с.
  7. Ковалев, В.В. Методы оценки инвестиционных проектов [Текст] / В.В. Ковалев.  –М.: Финансы и статистика, 2007. –  391с.
  8. Крылов, Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия [Текст] / Э.И. Крылов.  –М.: Финансы и статистика, 2006. – 601с.
Состав текущих издержек и операционных затрат инвестиционного проекта