Характеристика, классификация и перспективы развития портфельного (финансового) инвестирования в РФ

Федеральное  агентство железнодорожного транспорта

Дальневосточный Государственный  университет путей сообщения

Сахалинский  институт железнодорожного  транспорта

ФГБОУ ВПО

 

 

 

 

Кафедра « г. Южно-Сахалинск »

 

 

 

 

 

Курсовая работа.

По дисциплине: « Инвестиции »

Вариант № 12

Тема:  « Характеристика, классификация и перспективы развития портфельного (финансового) инвестирования в РФ »

 

 

 

 

 

Студентки 5 курса

 

 

 

 

 

г. Южно – Сахалинск

2013 г.

 

Содержание:

 

 

Введение 3

 

1. Основные  понятия, структура и классификация  инвестиций

 

1.1. Понятие и структура портфельных (финансовых) инвестиций 5

1.2. Принципы формирования инвестиционного портфеля 6

1.3. Инвестиционная привлекательность территории: составляющие, характеристики и механизм реализации 10

 

2 . Проблемы  формирования портфеля ценных  бумаг и перспективы развития  портфельного инвестирования в  Российской Федерации

 

2.1 Проблемы  портфельного инвестирования в  России 23

2.2  Проблемы портфельного инвестирования  на современном этапе развития  экономики. 26

2.3 Перспективы  применения моделей формирования  портфеля ценных бумаг 28

3. Практическая часть

3.1. Задание 1. 31

3.2. Задание 2. 33

3.3. Задание 3. 34

Заключение 36

Список  литературы 38

 

 

 

Введение

 

Термин инвестиции происходит от латинского слова "invest", что  означает "вкладывать".

Инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, целевые банковские вклады, кредиты, технологии, машины, лицензии, другие имущественные права и  интеллектуальные ценности, выгодно  вкладываемые предпринимателями и  бизнесменами в дело для получения  полезного социально-экономического эффекта.

Инвестирование в наиболее широком употреблении представляет собой эффективное вложение капитала в ту или иную сферу хозяйственной  деятельности.

Финансирование и инвестирование взаимосвязанные, но неидентичные категории. Если под финансированием подразумевается  формирование и предоставление финансовых ресурсов для создания имущества, то под инвестированием – их использование  и превращение в капитал.

Следует отличать понятия "инвестиции" и "капитальные вложения". Если капитальные затраты обычно предполагают создание новых и восстановление изношенных основных фондов (зданий, сооружений, оборудования, транспорта и др.), то инвестиции предусматривают вложение средств также в оборотные  активы, различные финансовые инструменты, интеллектуальную собственность. Отсюда, "капитальные вложения" более  обоснованно рассматривать как  составную часть или форму "инвестиций".

В отношении объектов вложения инвестиции подразделяются на реальные инвестиции и портфельные (финансовые) инвестиции – вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий.

Реальные инвестиции –  вложения в создание новых, реконструкцию  и техническое перевооружение действующих  предприятий. В этом случае предприятие  – инвестор, вкладывая средства, увеличивает свой производственный капитал – основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.

При осуществлении портфельных  инвестиций инвесторы увеличивают  свой финансовый капитал, получая дивиденды  – доход на ценные бумаги.

Цель данной работы заключается в изучение характеристики объектов и принципов инвестирования, а так же портфельное инвестирование в Российской Федерации.

Указанная цель достигается  решением следующих задач:

• изучить принципы и сущность инвестиций;
• рассмотреть характеристику видов инвестиций и инвесторов;
• раскрыть динамику инвестиций.

Объект исследования –  инвестиции, их характеристика и принципы. Предмет исследования – характеристика объектов инвестиции и принципов  инвестиции.

Структура работы определена целями и задачами работы. В первой части содержаться теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг: понятие портфеля, его виды, цели и модели его формирования.

Во второй части указаны проблемы портфельного инвестирования в России и предложенные отечественными и зарубежными авторами модификации «классических» моделей формирования портфеля ценных бумаг.

Теоретической и  методологической основой для написания  курсовой работы послужили научные  труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов: А.Н.Беренина, А.С. Шапкина, А.И. Басова, В.А. Галанова, У. Шарпа, Г.Дж. Александера, Д.В. Бэйли. Также  были использованы статьи периодических  изданий, посвященные портфельному инвестированию, различные учебники и учебные пособия.

 

1. Основные понятия, структура и классификация инвестиций

 

 

1.  Понятие и структура портфельных (финансовых) инвестиций

 

Портфель ценных бумаг - это определенным образом подобранная совокупность отдельных видов ценных бумаг, т.е. это набор ценных бумаг для достижения определенной цели, например, гарантированной доходности инвестиций. В такой набор должны входить как надежные, но менее прибыльные, так и рискованные, но более доходные бумаги различных эмитентов, отраслей, видов.

Суть такого явления как  портфельные инвестиции заключается  во вложении средств не в один определенный объект инвестирования, а сразу в  несколько. То есть формируется инвестиционный портфель, который объединяет в себе различные по характеру и направленности проекты, объекты и процессы, которые  в совокупности дают инвестору возможность  получения максимального дохода при минимальном допустимом уровне риска. Портфельные инвестиции обладают несколькими параметрами, задав  которые можно заранее просчитать и приблизительный объем дохода, и теоретическую вероятность  потерь.

Портфельные инвестиции –  наиболее приемлемый способ вложения средств и капитала для крупных  компаний. В этом случае компания получает возможность обеспечивать постоянную прибыль, обозначив необходимость  совершения текущих выплат со стороны  объекта инвестирования.

Компании при формировании портфеля инвестиций руководствуются, прежде всего, направлением деятельности компании. Немаловажным факторов, влияющим на выбор объектов для портфельных  инвестиций, являются объемы свободных  финансовых активов предприятия.

 

2.   Принципы формирования инвестиционного портфеля

 

При формировании инвестиционного  портфеля следует руководствоваться  следующими соображениями:

- безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений  на рынке инвестиционного капитала),

- стабильность получения  дохода,

- ликвидность вложений, то  есть их способность участвовать  в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен  компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так  как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и  собьют доходность. Главная цель при  формировании портфеля состоит в  достижении наиболее оптимального сочетания  между риском и доходом для  инвестора. Иными словами, соответствующий  набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика  до минимума и одновременно увеличить  его доход до максимума¹.

Основной вопрос при ведении  портфеля - как определить пропорции  между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются:

1. Принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип  достаточной ликвидности.

2. Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными  и рискованными долями поддерживается  таким, чтобы возможные потери  от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов.

Инвестиционный риск, таким  образом, состоит не в потере части  основной суммы, а только в получении  недостаточно высокого дохода.

Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что  подавляющее большинство клиентов удовлетворены доходами, колеблющимися  в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.

3. Принцип диверсификации. Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной английской поговорке: do not put all eggs in one basket - "не кладите все яйца в одну корзину".

На нашем языке это  звучит - не вкладывайте все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением вам ни казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов  в случае ошибки.

Диверсификация уменьшает  риск за счет того, что возможные  невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается  за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических  колебаний их деловой активности.

Оптимальная величина - от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

Распыление вложений происходит как между теми активными сегментами, о которых мы упоминали, так и  внутри них. Для государственных  краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных  серий, для корпоративных ценных бумаг – между акциями различных  эмитентов.

Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средств  между

несколькими ценными бумагами без серьезного анализа.

Достаточный объем средств  в портфеле позволяет сделать  следующий шаг - проводить так  называемые отраслевую и региональную диверсификации.

Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы не допускать  перекосов портфеля в сторону  бумаг предприятий одной отрасли. Дело в том, что катаклизм может  постигнуть отрасль в целом. Например, падение цен на нефть на мировом  рынке может привести к одновременному падению цен акций всех нефтеперерабатывающих  предприятий, и то, что ваши вложения будут распределены между различными предприятиями этой отрасли, вам  не поможет.

То же самое относится  к предприятиям одного региона. Одновременное  снижение цен акций может произойти  вследствие политической нестабильности, забастовок, стихийных бедствий, введения в строй новых транспортных магистралей, минующих регион, и т.п².

Еще более глубокий анализ возможен с применением серьезного математического аппарата. Статистические исследования показывают, что многие акции растут или падают в цене, как правило, одновременно, хотя таких  видимых связей между ними, как  принадлежность к одной отрасли  или региону, и нет.

Изменения цен других пар  ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе. Естественно, диверсификация между  второй парой бумаг значительно  более предпочтительна. Методы корреляционного  анализа позволяют, эксплуатируя эту  идею, найти оптимальный баланс между  различными ценными бумагами в портфеле.

4. Принцип достаточной  ликвидности.

Он состоит в том, чтобы  поддерживать долю быстрореализуемых  активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать  определенную часть средств в  более ликвидных (пусть даже менее  доходных) ценных бумагах, зато иметь  возможность быстро реагировать  на изменения конъюнктуры рынка  и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими  клиентами просто обязывают держать  часть их средств в ликвидной  форме.

Доходы по портфельным  инвестициям представляют собой  валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска.

Возникает проблема количественного  соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования  структуры уже сформированных портфелей  и формирования новых, в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится  к числу тех, для решения которых  достаточно быстро удается найти  общую схему решения, но которые  практически не решаются до конца.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.  Инвестиционная привлекательность территории: составляющие, характеристики и механизм реализации

 

Сегодня привлечение инвестиций в реальный сектор экономики - это вопрос развития производств, снижения вероятности социальных взрывов и фактор реструктуризации хозяйственной системы территории³.

Любое, даже самое незначительное, повышение инвестиционной привлекательности - это дополнительные средства, позволяющие  сделать шаг к выходу из кризиса. Но шаг - это еще не решение проблемы. Осуществить задачу экономического развития возможно, лишь управляя процессом  повышения инвестиционной привлекательности, стремясь к наиболее полной реализации объективных возможностей территории и условий деятельности предприятий, не боясь отказываться от привычного во имя целесообразного. Именно поэтому  вопрос управления инвестиционной привлекательностью - ключевой вопрос текущего момента.

Что же такое «инвестиционная  привлекательность» территории? Понятие  «инвестиционная привлекательность» означает наличие определенных условий  инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования. В качестве основных составляющих инвестиционной привлекательности принято выделять «инвестиционный потенциал», - количественную характеристику инвестиционной привлекательности, и «инвестиционный риск» - ее качественную характеристику.

Однако, не стоит забывать и то, что на предпочтения инвестора  влияет гораздо более широкий  круг факторов (включая культурные и психологические), чем те, что  традиционно умещают в рамки  «инвестиционного потенциала» и  «инвестиционного риска». Поэтому, процесс реализации инвестиционной привлекательности - это творческий, индивидуализированный и, требующий «понимающих» подходов, процесс⁴.

Инвестиционный потенциал  территории - характеризуется совокупностью  объективных предпосылок для  осуществления инвестирования, которые  могут быть измерены и выражены в  виде количественных показателей. Наиболее значимыми для оценки инвестиционного  потенциала территории признаются следующие  факторы:

- ресурсно-сырьевой потенциал,  то есть средневзвешенная обеспеченность  балансовыми запасами основных  видов природных ресурсов: минерально-сырьевых, земельных, водных, лесосырьевых, рекреационных;

- производственный потенциал  - показатель учитывающий уровень  и структуру валового продукта  территории, долю убыточных предприятий,  уровень производства промышленной  продукции на душу населения,  долю затрат на воспроизводство  основных фондов, иными словами,  он отражает совокупный результат  хозяйственной деятельности на  анализируемой территории;

- потребительский потенциал  - выражает совокупную покупательная  способность населения региона  и измеряется денежными доходами  в среднем на душу населения,  соотношением доходов 10% наиболее  и наименее обеспеченного населения,  среднемесячной заработной платой  работников в экономике, соотношением  среднедушевых денежных доходов  к прожиточному минимуму, долей  платных услуг в денежных расходах  населения⁵;

- инфраструктурный потенциал  - отражает экономико-географическое  положение региона и его инфраструктурную  обустроенность;

- интеллектуальный потенциал,  который отражает образовательный  уровень населения через показатели  удельного веса специалистов  с высшим и средним образованием на 10 тыс. человек населения, количество высших учебных заведений, количество профессорско-преподавательского состава количество обучающихся в аспирантурах и докторантурах;

- институциональный потенциал - отражает степень развития ведущих институтов рыночной экономики и выражается через количество кредитных организаций, их совокупный уставной капитал, величину долей государственных, частных и смешанных предприятий;

- инновационный потенциал  - выражается в показателях количества  академических научных учреждений, количество разработанных и внедренных  инновационных проектов. Отражает  уровень внедрения достижений  научно-технического прогресса в  регионе;

- трудовой потенциал - выражается через показатели  численности трудоспособного населения,  численность экономически активного  населения, уровень безработицы,  естественный прирост на 1000 жителей,  средней продолжительности жизни  населения, уровень миграции населения;

- финансовый потенциал  территории, характеризуется прибыльностью  предприятий, объемом налоговой  базы, доходностью бюджета территории.

Другая составляющая инвестиционной привлекательности, понятие «инвестиционный  риск», отражает целесообразность осуществления  капиталовложений на данной территории, вероятность потери инвестиций или  дохода от них. В отличие от факторов инвестиционного потенциала, инвестиционный риск - более динамичная характеристика, способная измениться в сравнительно короткий промежуток времени. В рамках понятия «инвестиционный риск»  выделяются следующие составляющие:

- экономический риск - показатель  отражающий тенденции в экономическом  развитии региона;

- политический риск - представляющий  тенденции политической жизни  территории;

- социальный риск - отражающий  уровень социальной напряженности;

- экологический риск - связан  с уровнем загрязнения окружающей  среды;

- криминальный риск - отражает  уровень преступности в регионе  с учетом тяжести совершаемых  преступлений⁶.

Инвестиционный риск в  отдельном регионе или на отельной территории является составной частью, используемого в международной  практике понятия «кантри-риска», являющегося  обобщенной характеристикой данной страны в целом, как делового партнера с учетом различных политических и экономических факторов. «Кантри-риск»  отражает вероятность нежелательного развития сделок с предпринимателями  и предприятиями данной страны, когда  становится трудным или невозможным  не только получение первоначально  планируемых выгод, но и само выполнение сделки и возврат вложенного капитала. Таким образом, инвестиционный риск территории органически связан с  показателем «кантри-риска».

В настоящее время существует несколько подходов к определению  инвестиционной привлекательности  территории:

• сопоставление величин реальных и нормативных капиталовложений;
• расчет простого индекса инвестиционной привлекательности по отношению реальных и нормативных капиталовложений;
• расчет расширенного индекса инвестиционной привлекательности, который определяется как среднее геометрическое индексов инвестиционной привлекательности и объема капиталовложений.

В нашей стране и за рубежом  многие организации занимаются расчетами  инвестиционной привлекательности  тех или иных стран и регионов. Среди общей массы оценок пользуются заслуженным авторитетом и влиянием мнения следующих организаций: Chase Manhattan Bank, Business Environment Risk Intelligence Agency, Political Risk Services, Ernst &Young, Economist, Euromoney, Organization for Economic Cooperation and Development. Распределение регионов по интегральному рейтингу инвестиционной привлекательности, предоставленное этими организациями, дают инвестору пищу для предварительных размышлений при выборе региона для приумножения своего капитала.

При этом наиболее привлекательными оказываются регионы и территории с высоким инвестиционным потенциалом  и низким фактором риска. Эти районы характеризуются накопленной в  процессе многолетней хозяйственной  деятельности инфраструктурной освоенностью территории, высоким инновационным  и интеллектуальным потенциалом  населения, сравнительно высокой диверсификацией  отраслей экономики, авторитетной властью.

Непривлекательными в  инвестиционном плане являются районы с низким потенциалом и высоким  риском. Но и они, несмотря на то, что  не могут претендовать на высокое  место в интегральном рейтинге, могут  рассчитывать на интерес инвесторов, ориентированных на инвестиции в  узкую сферу, например, в уже действующую  добывающую промышленность или, пришедших  на высоко рискованную территорию, ради получения сверхприбылей⁷.

Анализ связи между  инвестиционным потенциалом и инвестиционным риском в условиях России, свидетельствует  о диалектическом соотношении этих факторов. Так, регионы с наименьшим риском, как правило, обладают наибольшими  потенциалами и наоборот.

Увеличение рейтинга инвестиционных рисков по мере снижения рейтинга интегрального  потенциала - это довольно общая  для российских регионов тенденция. Наиболее сильно она выражена для  экономического и криминального  рисков, в наименьшей степени для  социального и политического  рисков. Еще одной закономерностью  является то, что экономическая интеграция российских регионов между собой  усиливает их инвестиционный потенциал.

Еще одним показателем  соотношения риска и потенциала являются личные вклады населения: оказывается, что чем выше экономический потенциал  группы регионов и чем ниже инвестиционный риск, тем больше и абсолютные, и  душевые размеры вкладов населения.

Это показывает, что высокий инвестиционный риск чутко ощущается населением, опасающимся делать вклады в собственных инвестиционно непривлекательных регионах. Удельный вес накопленных капитальных вложений и иностранных инвестиций демонстрирует тенденцию к снижению по мере снижения инвестиционного потенциала региона. При этом отмечается, что иностранные инвестиции в большей мере согласуются с уровнем инвестиционного риска, в то время как российские следуют за инвестиционным потенциалом.

Иностранные инвесторы, таким  образом, более осторожны, они стараются  действовать наверняка, в основной своей массе, сообразуясь с нормативной  базой данной территории, в то время  как российские либо недоучитывают  риски, либо сознательно идут на избыточный риск, преодолевая угрозу потери инвестиций путем участия в коррупции, экономических, финансовых и в других уголовных  преступлениях.

Как отечественные, так и  иностранные инвесторы стараются  извлечь прибыль из своих капиталов, используя довольно стабильный набор  конкурентных преимуществ территории, связанный с использованием дешевой  рабочей силы, сырья, энергии, емкостью рынка сбыта. В то же время, в условиях сегодняшнего затяжного экономического кризиса в стороне остаются такие  составляющие конкурентных преимуществ, как повышение уровня управления, внедрение новых и высоких  технологий, повышение квалификации рабочей силы⁸.

Изменение ситуации в инвестиционной сфере предполагает работу по управлению инвестиционной привлекательностью территории как органов управления территории, так и самих инвесторов. Реализация инвестиционного потенциала территории предполагает два основных алгоритма  действия.

Смысл первого, заключается  в том, что целенаправленное воздействие  инвестора на ключевые свойства объекта  инвестиций позволяет этому инвестору  получить контроль за надежностью и  эффективностью собственных вложений. Процесс приобретения контроля за эффективностью вложений требует в качестве условия, чтобы основная деятельность объекта  инвестиций была прозрачна.

Это позволяет инвестору  оценить возможность вложения своих  средств. Если такое решение принято, прежде чем вкладывать капиталы в  реализацию проекта, инвестор предварительно должен удостовериться, что он сможет контролировать создание и реализацию стратегии проекта. Далее, в процессе создания и отлаживания механизмов контроля за тем, чтобы финансовая политика была подчинена принятой стратегии деятельности, инвестор формирует целенаправленность распределения ресурсов, обеспечивая прозрачность финансовой деятельности и устанавливая, тем самым, необходимый контроль за надежностью вложений.

И, наконец, целенаправленно  воздействуя на расстановку руководителей  в соответствии с их управленческими  способностями, инвестор повышает надежность системы управления, устанавливая тем  самым достаточный контроль за надежностью  собственных капиталовложений. Если на одной из ступеней инвестор не чувствует  своей способности контролировать вложенные средства, инвестиции им направляться не будут. Если же акт  инвестирования состоялся, то построенная  система целенаправленности распределения  ресурсов и надежности системы управления, повышает инвестиционную привлекательность  объекта не только для себя, но и  для других инвесторов. Что позволяет  вкладывать далее или привлекать со стороны значительные средства для  глобальной реструктуризации объекта.

Смысл второго алгоритма  заключается в том, что ключевые свойства инвестиционной привлекательности  объекта создаются по инициативе органов управления территории. В  этом случае, на этапе формирования механизмов, обеспечивающих прозрачность деятельности, органы управления регулируют доступ инвестора как к созданию этих механизмов, так и к участию  в контроле за их функционированием, причем, чем шире доступ, тем выше инвестиционная привлекательность  объекта для инвестора. Когда  механизмы сформированы и отлажены, управление инвестиционной привлекательностью объекта сводится к гарантиям  включенности инвестора в принятие стратегических решений и формирование финансовой политики объекта.

При этом во избежание вульгаризации  подхода, необходимо разграничить понятия  «прозрачность деятельности» и  «прозрачность информации». Условимся  понимать «прозрачность деятельности», как возможность для инвестора  в любой момент проверить достоверность  представляемой ему информации, а  «прозрачность информации», как  возможность доступа к любой  информации о деятельности предприятия. Эти понятия не должны смешиваться, так как, с одной стороны, прозрачная деятельность привлекательнее прозрачной информации, потому, что соотнесена с целями инвестора, менее капитало- и ресурсоёмко ее обеспечение  и при таком положении дел  только от инвестора и его способностей зависит, сможет ли он вовремя отследить  появление позитивных или негативных факторов, с другой стороны, прозрачность информации способна нанести вред как  объекту инвестиций, так и инвестиционному  процессу, став «слабым местом» в  конкурентной борьбе. В связи со сказанным, несомненно актуальна необходимость  обеспечивать фактическую прозрачность деятельности (а иначе инвестор просто не придет: слишком велик риск потерь), кроме того таким способом будет  формироваться и правовая культура территории⁹.