Обоснование и выбор дивидендной политики компании на примере ОАО "Брянскэнерго"

 

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ  ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

 

ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫЙ ФАКУЛЬТЕТ

 

 

 

 

 

Кафедра «Финансовый  менеджмент»

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА ПО ДИСЦИПЛИНЕ

«ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»

 

 

НА ТЕМУ

 «Обоснование и выбор дивидендной политики компании»

 

 

 

 

 

 

 

ВЫПОЛНИЛА
СТУДЕНТКА	5 курса (дневная  форма)
СПЕЦИАЛЬНОСТЬ	Финансы и  кредит
СПЕЦИАЛИЗАЦИЯ	ГМФ (1 группа)
№ ЗАЧ. КНИЖКИ
ПРЕПОДАВАТЕЛЬ	Будникова Н.С.

 

 

 

Брянск, 2007г.

 

План курсовой работы

по теме: «Обоснование и выбор дивидендной политики компании»

(на примере ОАО "Брянскэнерго" )

 

Введение………………………………………………………………………3-4

Глава 1

Понятие и источники  дивидендов…………………………………....5-7

Виды ценных бумаг  и выплата дивидендов по ним………………...8-11

Дивидендная политика……………………………………………….12-19

         Выбор дивидендной политики………………………………………..20-21

Глава 2

Порядок выплат дивидендов…………………………………………22-29

Заключение…………………………………………………………….30-31

Список использованной литературы……………………………………….32-33

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Устойчивому финансовому положению предприятия во многом способствует предварительная работа по планированию всех его доходов и направлений расходования средств.

Распределение прибыли непосредственно  реализует главную цель управления ею – повышение уровня благосостояния собственников предприятия. Оно формирует пропорции между текущими выплатами им дохода на капитал, в форме дивидендов, процентов и ростом этих доходов в предстоящем периоде, за счет обеспечения возрастания вложенного капитала. При этом собственники предприятия самостоятельно формируют эти направления удовлетворения своих потребностей во времени.

Распределение прибыли  осуществляется в соответствии со специально разработанной политикой, ее основу составляет дивидендная политика, формирование которой представляет собой одну из наиболее сложных задач общей политики управления прибылью предприятия. Эта политика призвана отражать требования общей стратегии развития предприятия, обеспечивать повышение его рыночной стоимости, формировать необходимый объем инвестиционных ресурсов, обеспечивать материальные интересы собственников и персонала.

Вложения денежного  капитала в различного вида ценные бумаги (долевое участие в предприятиях, займы другим предприятиям под векселя  или иные долговые обязательства) –  важнейший элемент развивающейся рыночной экономики. Цель финансовых вложений – получение дохода и/или сохранение капитала от обесценения в условиях инфляции. Следовательно, необходимо уметь правильно оценивать реальный доход по разного вида ценным бумагам.

Термин «дивидендная политика» связан с распределением прибыли в предприятиях любой организационно-правовой формы деятельности. В более широком смысле под термином «дивидендная политика» можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

 Целью курсовой работы является анализ оптимальной дивидендной политики Акционерного Общества и направления ее разработки.

Можно выделить две основополагающие задачи, решаемые в процессе выбора оптимальной дивидендной политики. Они взаимосвязаны и заключаются в обеспечении:

а) максимизации совокупного  достояния акционеров;

б) достаточного финансирования деятельности предприятия.

Для этого в данной работе необходимо рассмотреть: источники дивидендов и порядок их выплат, рыночную стоимость акций и основные методы ее расчета.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Понятие и источники дивидендов

 

Упрощённая схема распределения  прибыли предприятия выглядит следующим  образом: часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, оставшаяся часть реинвестируется в активы предприятия.

Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определённой степени сигнализируют  им о том, что предприятие, в акции  которого они вложили свои деньги, работает успешно.

Реинвестирование прибыли  в развитие производства – более  приемлемая и относительно дешёвая  форма финансирования предприятия. ^*

Дивиденд – часть имущества компании, которую её собственник может получить по окончании очередного отчётного периода, согласно решению высшего органа управления и в соответствии со своей долей в уставном капитале.

Согласно российскому  законодательству источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых периодов и специальные фонды, созданные для этой цели, последние используются для выплаты дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли или убыточности общества. Поэтому теоретически предприятие может выплатить общую сумму текущих дивидендов в размере, превышающем прибыль отчетного периода. Однако базовым является вариант распределения чистой прибыли текущего периода.

Величина чистой прибыли  любого предприятия подвержена колебаниям; не исключена также ситуация, когда  предприятие может отработать с убытком. Принятие решения о размере дивидендов в любом случае является непростой задачей. Во-первых, в условиях рынка всегда имеются возможности для расширения производственных мощностей или участия в новых инвестиционных проектах. Во-вторых, нестабильность выплаты дивидендов или резкое изменение их величины чреваты снижением курсовой стоимости акции.

Акционерное общество - общество, учреждаемое и действующее в соответствии с уставом, которым определяется размер уставного капитала, разделенного на определенное количество акций одинаковой номинальной стоимости. Акционеры не отвечают по обязательствам акционерного общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций, в т.ч. и неоплаченных на данный момент.

Открытое акционерное  общество - акции общества свободно продаются и покупаются на условиях, устанавливаемых законодательством. При первичной эмиссии акции ОАО распространяются по рыночным ценам, но не дешевле их номинальной стоимости. Численность акционеров не ограничивается.

Закрытое акционерное  общество - акции общества распределяются только среди учредителей или иных, заранее определенных лиц и не поступают в открытую продажу. Акционеры общества имеют преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами. Число акционеров не может превышать 50. Все акции могут принадлежать одному лицу.

Уставный капитал - минимальная величина капитала, зарегистрированная в уставе хозяйственного общества. Она равна номинальной стоимости акций, выпущенных акционерным обществом.

Открытое акционерное  общество "БРЯНСКЭНЕРГО" учреждено  в соответствии с Указами Президента Российской Федерации от 14 августа 1992 года № 922 "Об особенностях преобразования государственных предприятий, объединений, организаций топливно-энергетического комплекса в акционерные общества", от 15 августа 1992 года № 923 "Об организации управления электроэнергетическим комплексом Российской Федерации в условиях приватизации", от 5 ноября 1992 года № 1334 "О реализации в электроэнергетической промышленности Указа Президента Российской Федерации от 14 августа 1992 года № 922 "Об особенностях преобразования государственных предприятий, объединений, организаций топливно-энергетического комплекса в акционерные общества" и действует в соответствии с Федеральным Законом "Об акционерных обществах".

Основными видами деятельности Общества являются передача и распределение  электрической энергии.

           Общество было приватизировано  в феврале 1993 года. Первоначальный  уставный капитал - 253  084 тыс.руб. После переоценки основных фондов в декабре 1995 года был увеличен до 126 542 000 руб., после деноминации, по состоянию на 01.01.99 года - 126 542 000 руб.

Уставной капитал разделен на 9 506 650 обыкновенных именных акций  номинальной стоимостью 10 руб. и на 3 147 550 привилегированных именных акций типа "A" номинальной стоимостью 10 руб. Доля акций, переданных во владение РАО "ЕЭС России" составляет 49% в уставном капитале или 65,2% в общем количестве обыкновенных акций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Виды ценных бумаг и выплата дивидендов по ним

 

Рассмотрим сначала  виды существующих в настоящее время  ценных бумаг и определим разницу  в начислении процентов и возможностях получения дохода по ним.

В зависимости от формы  предоставления капитала и способа  выплаты дохода ценные бумаги делятся на долговые и долевые.

Долговые ценные бумаги (купонные облигации, сертификаты, векселя) обычно имеют фиксированную процентную ставку и являются обязательством выплатить полную сумму долга с процентами на определённую дату в будущем; по дисконтным облигациям доход представляет собой скидку с номинала.

Расчёты по долговым ценным бумагам проводятся с учётом следующих  информационных параметров:

- номинальной стоимости;

- цены покупки;

- общего дохода;

- периода, за который начисляются проценты;

- процентной ставки;

- эффективной ставки  сложных процентов.

Долевые ценные бумаги (акции) представляют собой непосредственную долю держателя в реальной собственности и обеспечивают получение дивиденда в неограниченное время.

Информационные параметры расчётов по долевым ценным бумагам включают:

- цену потребителя;

- цену продажи;

- номинальную цену;

- величину дивидендов;

- доход от дивидендов;

- период от покупки  до момента продажи;

- общий доход от  покупки.

Все прочие виды ценных бумаг являются производными от долговых либо долевых  ценных бумаг и закрепляют право владельца на покупку или продажу акций и долговых обязательств. Это опционы, фьючерсные контракты, приватизационные чеки. ^*

Акция - определенная часть, выраженная суммой денег, на которые подразделяется уставный капитал акционерного общества. Оформление - в виде записи на счетах с выдачей сертификата о типах, количестве и номинальной стоимости акций, принадлежащих данному владельцу, или в виде ценной бумаги на каждую отдельную акцию. Такие акции легче продавать и покупать на вторичном фондовом рынке. По характеру распоряжения ими акции подразделяются на именные и предъявительские. По законодательству Российской Федерации возможен выпуск только именных акций.

Акция обыкновенная - категория акций, дающая право голоса на собрании акционеров. Дивиденды по ним выплачиваются в зависимости от фактических результатов хозяйственной деятельности.

Акции привилегированные - дают право на:

получение гарантированного размера дивидендов;

привилегии при распределении  активов акционерного общества;

возможную обратимость  в обыкновенные акции;

возможность выкупа их акционерным  обществом.

Доход по акциям выплачивается  в виде дивиденда, под которым  понимают часть чистой прибыли, приходящейся на одну акцию и подлежащей распределению. В зависимости от особенностей порядка начисления и выплаты дивидендов акции делятся на обыкновенные и привилегированные.

Дивиденд по привилегированным  акциям, как правило, рассчитывается в процентах от их номинала.

Разница между чистой прибылью и выплаченным дивидендом по привилегированным акциям представляет собой доход.

Поскольку на выплату  дивидендов по обыкновенным акциям может  идти не вся сумма дохода, величина выплачиваемого дивиденда характеризуется дивидендным выходом.

Значения дохода и  объявленного дивиденда на одну обыкновенную акцию принято приводить в  публикуемой финансовой отчётности. Российские АО в настоящее время объявляют дивиденды по акциям в виде годовых ставок процентов, хотя это не принято в мировой практике.

Рыночная цена акций  определяется спросом на них, который, в свою очередь зависит от уровня выплачиваемого дивиденда, репутации  и перспектив предприятия, качества рекламы и т.д.

При определении величины дивидендов прибыль отчётного периода обычно распределяются на две части:

1 – дивиденды;

2 – прибыль реинвестируемая  в деятельность компаний.

Согласно статье 5 («Акции, облигации и иные ценные бумаги общества») Устава Общества ОАО "Брянскэнерго":

1. Общество размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций, облигации и иные эмиссионные ценные бумаги в порядке, установленном законодательством Российской Федерации.
2. Конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции, облигации и иные ценные бумаги не допускается.
3. Размещение Обществом акций и иных ценных бумаг Общества, конвертируемых в акции, осуществляется в соответствии с правовыми актами Российской Федерации.
4. Общество вправе осуществлять размещение дополнительных акций и иных эмиссионных ценных бумаг посредством распределения их среди акционеров Общества, подписки и конвертации.
5. Оплата дополнительных акций, размещаемых посредством подписки, может осуществляться деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами либо иными правами, имеющими денежную оценку.

Форма оплаты дополнительных акций определяется решением об их размещении.

Оплата иных эмиссионных  ценных бумаг может осуществляться только деньгами. ^*

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Дивидендная политика

 

Политика  выплаты дивидендов – упорядоченная система принципов и подходов, которой руководствуются собственники компании при определении той доли имущества компании, которую они считают целесообразным распределить в виде дивидендов по окончании очередного отчётного периода.

Согласно Российскому  законодательству в определении  дивидендной политики помимо собственников  принимают участие и руководители предприятия. Их участие выражается в следующем:

- руководство предприятия  предлагает собранием акционеров  утвердить некоторую схему распределения прибыли за отчётный период, при этом акционеры не имеют права повысить долю прибыли, выплачиваемую в виде дивидендов.

В отношении дивидендов термин «политика» вполне уместен, поскольку  принятые в компании подходы в  области распределения доходов чаще всего имеют стратегический, а не краткосрочный характер.

Стабильность дивидендной  политики определяется желанием избежать негативного сигнального эффекта  информации: сведения о резких непредвиденных колебаниях в отношении выплаты  дивидендов могут спровоцировать падение рыночной цены акций компании.

Дивидендная политика должна способствовать достижению основной цели управления финансами коммерческой организации, а именно, максимизации благосостояния акционеров, поскольку  доход акционеров состоит из двух частей: - дивиденды; - доход от капитализации.

При определении дивидендной  политики приходится делать выбор между  двумя вариантами действий.

С позиций теории выбор  дивидендной политики предполагает решение двух вопросов:

1 – влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров?

2 – если влияет, то  какой должна быть оптимальная  их величина?

Существуют три подхода в отношении дивидендной политики:

1) Теория Модильяни-Миллера;

2) Теория Гордона- Линтнера;

3) Теория Литценбергера-Рамасвани.

Согласно первому подходу  дивидендная политика не влияет на ценность компании. Понятие оптимальной  дивидендной политики как фактора  повышения рыночной стоимости фирмы  не существует в принципе. Поэтому  дивиденды целесообразно выплачивать по остаточному принципу, т.е. после того, как профинансированы все заслуживающие внимания инвестиционные проекты.

В основе второй теории лежит  принцип «синицы в руках», согласно которому повышение доли прибыли, выплачиваемой  в виде дивидендов, является привлекательным для акционеров и способствует росту ценности компании. Регулярная выплата дивидендов в виду уменьшения риска неполучения доходов, приводит к снижению требуемой акционерами нормы прибыли, т.е. к уменьшению значения WACC и, следовательно, к повышению рыночной стоимости фирмы.

В основе третьей теории заложены имеющиеся во многих странах  различия в налогообложении дохода акционеров, получаемого в виде дивидендов и капитализированного дохода.

Поскольку в первом случае нередко ставка налогообложения выше, максимизация благосостояния акционеров достигается при относительно большей доли реинвестируемой прибыли.

В мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат в соответствии с дивидендной политикой. Существует дивидендная политика трех типов: консервативная, умеренная (компромиссная), агрессивная.

1. Консервативная политика предполагает, что выплата дивидендов происходит в пропорциях, которые позволяют удовлетворять потребности производственного развития и более высокими темпами наращивать стоимость чистых активов, а, следовательно,- и рыночную стоимость акций. Проведение консервативной политики возможно в 2 вариантах:

а) Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала или другой избранный критерии, коэффициент финансовой рентабельности, то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала, отложенного дохода собственников. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.

б) Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода, при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции. Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи, с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того чтобы избежать этих негативных последствий стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.

2. Умеренная (компромиссная) политика начисления дивидендов - это политика, в соответствии с которой компания пытается соблюсти баланс интересов акционеров, нуждающихся в выплате дивидендов и потребностей предприятия в наращивании капитала. Данный тип дивидендной политики также может проводиться в 2 вариантах:

а) Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды или политика «экстра-дивиденда» по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

б) Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части. Преимуществом этой политики является простота ее формирования, и тесная связь с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осуществления такой политики, она «сигнализирует» о высоком уровне риска хозяйственной дельности данного предприятия. Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно инвесторов, акционеров, избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.

3. Агрессивная политика начисления дивидендов предполагает начисление максимально возможного размера дивидендов.

а) Политика постоянного возрастания размера дивидендов, осуществляемая под девизом — «никогда не снижай годовой дивиденд» предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде, на этом принципе построена «Модель Гордона», определяющая рыночную стоимость акций таких компаний. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного её имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряжённости — если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает, т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли, то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются, при прочих равных условиях. Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании — если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.

Дивидендная политика акционерного общества включает выбор по следующим  вопросам:

1. Следует ли корпорации выплачивать  всю или часть чистой прибыли  акционерам в текущем году  или инвестировать ее в целях  будущего роста. Это означает  выбор соотношения в чистой прибыли той части, которая идет на выплату дивидендов (d), и той части, которая реинвестируется в активы корпорации. Рассматривая модель ценообразования на акции корпорации с постоянным темпом прироста g (модель Гордона)

PQ = da1/(ks - g),

где da1 - ожидаемый дивиденд на акцию года t = 1,

ks - ожидаемая доходность акции,

Можно видеть, что выбирая  политику высокого значения дивидендного выхода (d/?) величина da1 возрастет, и  это повлечет, исходя из формулы, рост цены акции. Однако на цену акции влияет и прогнозируемый темп прироста. Если корпорация будет инвестировать  незначительные средства в активы, то возможности роста будут невелики и цена акции упадет. Таким образом, выбор значения дивидендного выхода имеет альтернативные результаты:

1) высокие текущие  дивиденды и рост цены на  краткосрочном периоде или 2) будущий  рост дивидендов и рост цены в перспективе.

2. При каких условиях  следует менять значение дивидендного  выхода, следует ли в долгосрочной  перспективе придерживаться одной  дивидендной политики или можно  ее часто менять.

3. В какой форме  выплачивать акционерам заработанную чистую прибыль - в денежной форме пропорционально имеющимся акциям, в форме дополнительных акций или через выкуп акций. Обычно термин дивиденд используется для обозначения денежных выплат, которые получает акционер в результате распределения чистой прибыли корпорации пропорционально числу акций. Более широкое понятие дивидендов используется для любых прямых выплат корпорацией своим акционерам. Схемы всех выплат при таком подходе рассматриваются как часть дивидендной политики.

4. Какие конкретные  схемы выплат использовать. Если денежные выплаты пропорциональны владению акциями, то какова должна быть периодичность выплат и их абсолютная величина. Если предусматривается выкуп акций, то какова выкупная цена? Обычно объявляемая денежная выплата выражается в количестве денежных единиц на акцию, но может выражаться в процентах от рыночной цены (дивидендная доходность) или в процентах от прибыли (дивидендный выход). Дивиденд объявляется без учета подоходного налогообложения.

5. Как строить политику  выплаты дивидендов по не полностью оплаченным акциям (пропорционально оплаченной части или полностью).

В мировой практике все  эти вопросы касаются обыкновенных акций, так как только по ним возможны альтернативные формы распределения  чистой прибыли. Выплаты по привилегированным акциям относятся к обязательным фиксированным платежам, решения по которым увязываются с выбором структуры капитала. Российское законодательство допускает невыплату дивидендов по привилегированным акциям даже при наличии чистой прибыли. Поэтому решения по дивидендным выплатам российских предприятий затрагивают и привилегированные и обыкновенные акции. В уставе АО по привилегированным акциям могут фиксироваться:

размер дивиденда в  денежных единицах;

процентная величина дивиденда к номиналу привилегированной акции;

порядок определения  величины дивиденда (расчет по прибыли  после налогообложения или иные способы);

очередность выплаты  дивидендов по привилегированным акциям разных типов.

На значение дивидендного выхода влияет большое количество факторов, основные из которых:

1) инвестиционные возможности  корпорации;

2) предпочтения акционеров  между текущим и будущим доходом;  сложившаяся структура собственников  данной корпорации (состоятельные  инвесторы, институциональные инвесторы,  бывшие работники данной корпорации и т. п.);