Оценка эффективности нормативной базы регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг в России

Курсовая работа по дисциплине:

«Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг» на тему: «Оценка эффективности нормативной базы регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг в России»

.

Содержание

Введение………………………………………………………………………..

Глава 1 Общая характеристика нормативно-правового регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг России…….

Глава 2 Анализ изменения и совершенствования нормативно-правовой базы регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг России…………………………………………………………………………………

Глава 3 Предложения по совершенствования нормативно-правовой базы деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг России…….

Заключение……………………………………………………………………..

Список использованной литературы………………………………………….

              Введение             

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг - это специализированная деятельность по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг. Как правило, профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг ведется организациями на исключительной или преимущественной основе, составляя основу работы участника рынка ценных бумаг, претендующего на вступление в члены профессионального сообщества[1].

В российском законодательстве отсутствует определение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Но в Федеральном законе от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (далее - Закон о рынке ценных бумаг) содержится определение профессионального участника рынка ценных бумаг, перечисляются и определяются виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. В соответствии с нормами данного Закона профессиональными участниками рынка ценных бумаг признаются юридические лица, которые осуществляют на рынке ценных бумаг:

брокерскую деятельность - деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом (профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, называется брокером);

дилерскую деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам (профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, называется дилером);

деятельность по управлению ценными бумагами - осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами (профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, называется управляющим);

деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним;

депозитарную деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги (профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, называется депозитарием);

деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг (профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, называется регистратором);

деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг (профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг).

Законом о рынке ценных бумаг (ст. 39) установлено, что все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг подлежат обязательному лицензированию. В этой связи следует отметить, что в любой стране на осуществление определенных видов деятельности, которые, как правило, перечисляются в нормативных правовых актах, хозяйствующим субъектам выдаются лицензии уполномоченными государственными органами[2].

Однако вопросы лицензирования деятельности – не единственные в сфере нормативного регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Следует отметить, что нормативная база регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг имеет сравнительно недавнюю историю. С расширением деятельности профессиональных участников на рынке ценных бумаг подвергалась постоянному совершенствованию и нормативная база регулирования их деятельности.

Глава 1 Общая характеристика нормативно-правового регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг России

В целом нормативно-правовую базу регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг можно представить рядом следующих важных блоков:

- нормативно-правовое закрепление понятий брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), депозитарную деятельность, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг и т.д. в части соблюдения условий для приобретения статуса профессионального участника рынка ценных бумаг (сюда следует отнести общие положения Федерального закона от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»);

- нормативно-правовое регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг в части их участия в гражданско-правовом обороте (это нормы Гражданского кодекса Российской Федерации о договорах, сделках и общие положения об обязательствах) (далее – ГК РФ);

- регулирование вопросов лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- регулирование специальных вопросов деятельности профессиональных участников на рынке ценных бумаг (достаточности собственных средств[3], проведение конкурсов инвесторов профессиональными участниками рынка ценных бумаг[4], о порядке и сроках раскрытия информации[5] и др.);

- специальные нормы, регулирующие различные аспекты той или иной профессиональной деятельности, в частности, брокерской, дилерской, деятельности по ведению реестра (например, правила совершения маржинальных сделок брокерами, правила ведения реестра реестродержателем и т.д.);

- нормативно-правовые акты, регулирующие особенности осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг кредитными организациями;

- нормы, предусматривающие административно-правовую ответственность профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Одним из основных законодательных актов, регулирующих деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг следует считать  Федеральный закон от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Следует отметить, что наиболее частные вопросы деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг регулируются актами ведомственного нормотворчества (преимущественно это Приказы ФКЦБ, Приказы ФСФР). Ряд актов ведомственного нормотворчества, принятый предшественником ФСФР России, а именно ФКЦБ являются действующими.

Федеральный закон от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» дает определения понятий «профессиональные участники рынка ценных бумаг», «брокерская деятельность», «дилерская деятельность» и т.д. В части регулирования каждого вида профессиональной деятельности указанный нормативный акт стал собранием наиболее общих положений, касающихся деятельности брокеров, дилеров, клиринговых организаций и др. профессиональных участников рынка ценных бумаг. Следует отметить об особой связи указанного нормативного акта с положениями Гражданского кодекса Российской Федерации. Так, именно кодифицированным актом в области гражданско-правового регулирование обеспечивается регулирование характера заключаемых брокерами, дилерами, регистраторами, доверительными управляющими и т.д. договоров, так как большинство договорных моделей содержатся именно в Гражданском кодексе РФ.

Статья 1025 ГК РФ непосредственно регулирует передачу ценных бумаг в доверительное управление[6]. Она предусматривает возможность объединения доверительным управляющим ценных бумаг, переданных ему в управление разными лицами. Данная норма предполагает, что доверительным управлением ценных бумаг будут заниматься профессиональные участники рынка ценных бумаг. Статья 1021 ГК РФ также направлена на осуществление доверительного управления ценными бумагами профессиональными участниками рынка ценных бумаг, так как по общему правилу доверительный управляющий должен осуществлять доверительное управление имуществом лично[7].

В качестве договора о брокерском обслуживании может выступать один из трех видов возмездных договоров, предусмотренных нормами ГК РФ:

1) договор поручения. Порядок взаимоотношений сторон по договору поручения регламентируется нормами ГК РФ (ст. 971 - 979). Действуя по договору поручения, брокер (поверенный) совершает от имени и за счет клиента (доверителя) сделку или ряд сделок по приобретению или продаже тех или иных ценных бумаг. В этом случае стороной в сделках выступает клиент, и именно у него, а не у брокера, возникают права и обязанности;

2) договор комиссии. Взаимоотношения сторон по договору комиссии регламентируются нормами ГК РФ (ст. 990 - 1004). По договору комиссии брокер (комиссионер) обязуется по поручению клиента (комитента) за вознаграждение совершать от своего имени, но за счет клиента сделку или ряд сделок по приобретению или продаже тех или иных ценных бумаг. В этом случае стороной сделки выступает брокер. Поэтому первоначально именно у него, а не у клиента, возникают права и обязанности по сделке (даже если клиент назван в договоре);

3) агентский договор. Порядок взаимоотношений сторон по агентскому договору регламентируется нормами ГК РФ (ст. 1005 - 1011). Действуя по агентскому договору, брокер (агент) обязуется за вознаграждение совершить по поручению клиента (принципала) сделку или ряд сделок по приобретению или продаже тех или иных ценных бумаг от своего имени, но за счет клиента либо от имени и за счет клиента. Технологически схема взаимодействия брокера и клиента на основании агентского договора аналогична схемам работы брокера по договорам поручения и комиссии. Поэтому самостоятельного правового содержания в агентском договоре немного. К отношениям между брокером и клиентом применяются правила либо о поручении, либо о комиссии, в зависимости от того, как действует агент.

Механизм функционирования дилера базируется на нормах ГК РФ, устанавливающих порядок осуществления публичных оферт.

Достаточно жесткая ответственность предусмотрена Кодексом Российской Федерации об административных правонарушениях. Наложение штрафа на профессиональных участников осуществляется в порядке, предусмотренном Кодексом РФ об административных правонарушениях от 30 декабря 2001 г. N 195-ФЗ. Совершение профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок с ценными бумагами, отчет об итогах выпуска которых не зарегистрирован, является административным правонарушением (ст. 15.18 КоАП РФ)[8]. Кроме того, на профессиональных участников рынка ценных бумаг возлагается ответственность за Нарушение требований законодательства, касающихся представления и раскрытия информации на рынке ценных бумаг (ст.15.19 КоАП РФ). На лицо, осуществляющее ведение реестра владельцев ценных бумаг возлагается ответственность за воспрепятствование осуществлению прав, удостоверенных ценными бумагами (ст. 15.20 КоАП), нарушение правил ведения реестра владельцев ценных бумаг (ст.15.22 КоАП).

Глава 2 Анализ изменения и совершенствования нормативно-правовой базы регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг России

Охарактеризуем особенности развития ряда важнейших вопросов нормативно-правового регулирования деятельности профессиональных участников. Следует отметить, что посредством анализа принятых российским регулятором финансовых рынков нормативных актов и динамики вносимых в них изменений можно выявить ряд тенденций, которые будут указаны в завершении настоящей работы.

В соответствии со ст. 42 Закона о рынке ценных бумаг лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляется федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, который и устанавливает порядок лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. С середины 1996 г. до марта 2004 г. в качестве лицензирующего органа выступала Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России). ФКЦБ России был разработан ряд нормативных правовых актов, регламентировавших процедуру лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и последовательно вносивших изменения и дополнения в предшествующие акты.

Очередному пересмотру порядок лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг подвергся уже после того, как в рамках реформы структуры и системы органов государственной власти федерального уровня была ликвидирована ФКЦБ России, а на ее месте был создан новый регулятор российского фондового рынка - Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России). В этой ситуации вполне естественной стала ревизия ФСФР России нормотворческого наследия своего предшественника, которая коснулась различных аспектов функционирования рынка ценных бумаг, в том числе и регламентации процедуры лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Кроме того, необходимость принятия нового нормативного правового акта была продиктована необходимостью совершенствования регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг[9].

Итак, с 15 мая 2005 г. процедура лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг регламентируется Приказом ФСФР России от 16 марта 2005 г. N 05-3/пз-н "Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг". Как следует из названия, этим нормативным правовым актом ФСФР России утвержден Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Впервые за всю историю существования отечественного рынка ценных бумаг Порядок ФСФР России не просто представляет собой самостоятельный нормативный правовой акт лицензирующего органа, а является составной частью формируемой в настоящее время в России системы пруденциального надзора за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Порядком ФСФР России отменена существовавшая ранее система получения лицензий на основании ходатайств саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, которой был предусмотрен сокращенный срок рассмотрения лицензирующим органом документов на получение лицензии при наличии ходатайства одной из саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг. Без ходатайства документы рассматривались 30 дней, а при наличии ходатайства - в течение 15 дней. Порядком ФСФР России подобная схема получения лицензии исключена. Согласно утвержденному порядку лицензирующий орган рассматривал или возвращал представленные в рамках процедуры лицензирования документы в срок не позднее 30 рабочих дней со дня их представления в лицензирующий орган.

Однако уже в 2010 году был принят новый нормативный акт, утвердивший Положение о лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и соответственно приказ ФСФР России от 16 марта 2005 г. N 05-3/пз-н утратил силу. Приказ ФСФР РФ от 20.07.2010 N 10-49/пз-н «Об утверждении Положения о лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» Определены новые лицензионные требования к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (РЦБ). Речь идет о брокерской, дилерской, клиринговой, депозитарной деятельности, об управлении ценными бумагами, об организации торговли на РЦБ и (или) фондовой бирже. Ряд требований касается объема собственных средств лицензиатов, квалификации работников. Урегулированы порядок приостановления действия лицензии и процедура ее аннулирования.

Важное место в нормативно-правовом регулировании деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг занимает регулирование вопросов предоставления отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Принятый Приказ ФСФР РФ от 19.11.2009 N 09-49/пз-н «О порядке и сроках представления отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг»[10] содержал положения относительно порядка и сроков предоставления отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Дальнейшие действия профессиональных участников рынка ценных бумаг регулировались Письмом ФСФР РФ от 26.01.2010 N 10-ВМ-10/1162 «Об изменении порядка представления отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг»[11]. После вступления в силу указанного выше Приказа профессиональным участникам, ранее представлявшим отчетность в саморегулируемые организации профессиональных участников (Национальная ассоциация участников фондового рынка, Национальная фондовая ассоциация, Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев), Фонд "Институт фондового рынка и управления" или по месту нахождения центрального аппарата ФСФР России (г. Москва, Ленинский проспект, д. 9), необходимо представлять ее в региональные отделения ФСФР России, соответствующие месту нахождения профессиональных участников. Такое представление должно осуществляться в бумажной форме и в электронной форме на магнитных носителях: дискетах или компакт-дисках. При этом отчетность в бумажной форме должна подписываться лицом, осуществляющим функции единоличного исполнительного органа профессионального участника, и контролером профессионального участника. Допускается архивирование файлов, содержащих отчетность, в формате ZIP или RAR. Вместе с тем Приказ ФСФР России от 19.11.2009 N 09-49/пз-н "О порядке и сроках представления отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг" предусматривает также форму представления отчетности в виде электронного документа с электронной цифровой подписью. Выбор этой формы будет осуществляться по инициативе профессионального участника и при наличии у него и ФСФР России совместимых технических средств и возможностей для приема и обработки электронного документа в соответствии со стандартами, форматами и процедурами, утвержденными ФСФР России.

Важнейшим показателем, характеризующим финансовую устойчивость и способность профессионального участника рынка ценных бумаг обеспечить исполнение обязательств перед своими клиентами, является величина его собственных средств. Ее соответствие нормативам достаточности, устанавливаемым ФСФР России, - одно из основных лицензионных требований и условий осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Организация, намеревающаяся осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, должна соответствовать нормативам достаточности собственных средств, прежде всего на момент получения лицензии, а в дальнейшем - на протяжении всего периода осуществления профессиональной деятельности. Начиная с 1 января 2008 г. величина собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг должна соответствовать нормативам достаточности, определенным Приказом ФСФР России от 24 апреля 2007 г. N 07-50/пз-н

Как видно из таблицы, упомянутый Приказ существенно увеличил нормативы достаточности собственных средств профессиональных участников фондового рынка. Это стало одним из результатов политики ФСФР России, направленной на ужесточение требований к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, в том числе в части повышения их финансовой устойчивости и капитализации. Последнее особенно важно в связи с тем, что на практике нередка ситуация, когда профессиональный участник рынка ценных бумаг оперирует средствами клиентов, которые в десятки, а то и в сотни раз превосходят его собственные средства. Прежде всего, это повышает риски клиентов таких профессиональных участников рынка ценных бумаг. Поэтому политика ФСФР России направлена на постепенное увеличение нормативов достаточности собственных средств организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг.

Тем не менее, несмотря на рассмотренную тенденцию к повышению требований к величине собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, Приказом от 25 декабря 2007 г. N 07-112/пз-н ФСФР России предоставила профессиональным участникам рынка ценных бумаг право уменьшать нормативы достаточности собственных средств. Однако это может иметь место только при обязательном соблюдении ряда условий, определенных этим Приказом.

Внесение изменений в Приказ ФСФР России от 24 апреля 2007 г. N 07-50/пз-н было обусловлено, прежде всего, необходимостью совершенствования нормативно-правовых актов ФСФР России в области регулирования деятельности профессиональных участников на рынке ценных бумаг. После появления этого нормативно-правового акта ФСФР России получила возможность более гибко регулировать нормативы достаточности средств профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Одним из фундаментальных принципов функционирования современного рынка ценных бумаг является его информационная прозрачность. Это достигается, прежде всего, установлением регулирующими органами обязательных для соблюдения участниками фондового рынка требований по раскрытию общедоступной информации. Раскрытие подобной информации необходимо для того, чтобы участники рынка ценных бумаг были информированы о действиях друг друга, а принимаемые ими инвестиционные решения основывались на оценках реальных фактов, а не опирались на догадки, слухи и домыслы.

Раскрывать информацию на фондовом рынке обязаны различные его участники. Наибольший объем информации, бесспорно, обязаны раскрывать эмитенты эмиссионных ценных бумаг (далее - эмитенты ценных бумаг). Это объясняется тем, что именно они выпускают (производят) ценные бумаги, вокруг которых складываются отношения на фондовом рынке. Полное раскрытие информации эмитентами ценных бумаг важно как для оживления внутреннего инвестиционного климата, так и для повышения привлекательности российской экономики для иностранных инвестиций, поскольку такое раскрытие выступает одним из средств защиты прав инвесторов, вкладывающих средства в ценные бумаги.

Начиная с середины 1996 г. в основе нормативной правовой базы, регламентирующей раскрытие информации эмитентами ценных бумаг, лежит Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (далее - Закон "О рынке ценных бумаг"). Помимо него вопросы раскрытия информации эмитентами ценных бумаг регламентировались нормативными правовыми актами, принимавшимися федеральными органами исполнительной власти, которые были уполномочены государством на регулирование российского фондового рынка, - первоначально ФКЦБ России, а после ее ликвидации - ФСФР России. При этом за последние десять лет правовые основы раскрытия информации эмитентами ценных бумаг не раз претерпевали кардинальные изменения. Если до середины октября 2003 г. эти вопросы регламентировались множеством постановлений и распоряжений ФКЦБ России (более десятка), то с 15 октября 2003 г. ситуация коренным образом изменилась. Все нормы, регулирующие раскрытие информации эмитентами ценных бумаг, были сведены в один нормативный правовой акт - Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденное Постановлением ФКЦБ России от 2 июля 2003 г. N 03-32/пс. В частности, этим нормативным правовым актом были установлены новые способы раскрытия информации эмитентами ценных бумаг, в том числе в лентах новостей уполномоченных информационных агентств, а также на страницах в сети Интернет.

После ликвидации ФКЦБ России и ревизии ее нормотворческого наследия со стороны ФСФР России новый регулятор российского рынка ценных бумаг издал нормативно-правовой акт, устанавливающий порядок раскрытия информации эмитентами ценных бумаг. Приказом ФСФР России от 16 марта 2005 г. N 05-5/пз-н было утверждено Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, вступившее в силу с 12 мая 2005 г. Этот документ ФСФР России во многом оказался аналогичным документу ФКЦБ России, поскольку в него были перенесены основные действовавшие ранее требования ФКЦБ России к раскрытию информации эмитентами ценных бумаг. Однако в своем первозданном виде это Положение о раскрытии информации эмитентами ценных бумаг просуществовало совсем недолго. Уже в ноябре 2005 г. и январе 2006 г. в него был внесен ряд изменений и дополнений, а затем в феврале 2007 г. этот нормативный правовой акт ФСФР России и вовсе был признан утратившим силу, а "многострадальный" порядок раскрытия информации эмитентами ценных бумаг вновь претерпел изменения. Дело в том, что со 2 февраля 2007 г. вступил в силу Приказ ФСФР России от 10 октября 2006 г. N 06-117/пз-н[12], который утвердил новое Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг. При этом ранее действовавший нормативно-правовой акт ФСФР России аналогичного наименования, утвержденный Приказом ФСФР России от 16 марта 2005 г. N 05-5/пз-н с внесенными в него изменениями, был признан утратившим силу.