Структура российского рынка ценных бумаг и основные направления ее развития

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

МОСКОВСКИЙ ГУМАНИТАРНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

СЕВЕРО-ЗАПАДНЫЙ ФИЛИАЛ

Факультет заочного обучения

Кафедра экономики

Направление подготовки «Экономика»

Группа  Э – 4 – 13

Дисциплина «Макроэкономика»

КУРСОВАЯ  РАБОТА

Структура  российского  рынка ценных бумаг и

 основные  направления  ее развития.

Студентка                                ___________    Гусева Ирина Викторовна 

Научный руководитель

канд. экон. наук, доцент     ___________     Вопиловский Сергей Симонович

Дата регистрации «___» ____________ 2014г.

«Допустить к защите»

__________________  С.С. Вопиловский

Курсовая работа защищена с оценкой __________________

«____» _____________ 201 4 г.           ___________________

( подпись )

Мурманск 2014

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг - это сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. Его развитие напрямую связано с преобразованием отношений собственности и с изменением финансовой политики государства.

Рынок ценных бумаг расширяет и облегчает доступ всем субъектам экономики к получению необходимых им денежных средств. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции направляются в самые эффективные сферы и направления деятельности.

Во всех развитых странах рынок ценных бумаг является наиболее динамичным сектором экономики. Его значение определяется той ролью, которую он играет в инвестиционном процессе. Посредством рынка осуществляется миграция капитала, необходимого для эффективного функционирования экономики страны.

В России принимаются меры для развития рынка ценных бумаг. Но с развитием рынка ценных бумаг неизбежны качественные изменения в его структуре, методах работы, инструментарии, инфраструктуре. В связи с этим возникает необходимость исследования современных тенденций и проблем развития фондового рынка России. В этом и состоит актуальность выбранной темы курсовой работы.

Целью курсовой работы является определение путей (перспектив) развития, а также анализ современного состояния российского рыка ценных бумаг. Исходя из вышеизложенной цели, в работе решаются следующие задачи:

- на основе обобщения и систематизации специальной литературы проводится исследование теоретических основ формирования и функционирования рынка ценных бумаг, в том числе: выявление структуры российского рынка ценных бумаг; установление его целей и задач; определение его функций и аспектов правового регулирования.

- дается оценка современных тенденций развития фондового рынка России на основе проведения анализа современного состояния российского рынка акций; анализа основных сегментов российского рынка облигаций (государственных и муниципальных облигаций, корпоративных облигаций, еврооблигаций).

- на основе проведенного анализа делаются обоснованные выводы.

Объектов курсовой работы является российский рынок ценных бумаг. Предметом выступает анализ современного состояния РЦБ России и определение современных тенденций и перспектив его развития.

Структурно курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения списка использованной литературы и приложений.

В первой главе были рассмотрены теоретические аспекты работы. В ней были изложены структура, цели и задачи РЦБ, а также описано правовое регулирование и перечислены основные функции.

Во второй главе были перечислены 3 основные модели рынка ценных бумаг: англо-американская, германская и смешенная. Было проанализировано современное состояние российского рынка ценных бумаг и представлены перспективы развития. Также был произведен анализ показателей российского рынка ценных бумаг на основе данных главных российских фондовых бирж.

В заключении были сделаны общие выводы по курсовой работе, а также представлен ряд действий, способствующий дальнейшему развитию российскому рынку ценных бумаг.

В работе были использованы различные источники информации, среди которых можно выделить: «Рынок ценных бумаг» Галанова В.А., учебное пособие Гусева И.А. «Практикум по рынку ценных бумаг», официальный сайт РЦБ и рейтинговые агентства (РБК, Эксперт РА, Национальное рейтинговое агентство).

ГЛАВА 1. СОДЕРЖАНИЕ РЦБ

1. Структура рынка ценных бумаг

Для поддержания различных отраслей экономики страны и трансформации сбережений населения организовывается рынок ценных бумаг, отвечающий за обеспечение беспрепятственное перетекание капитала в форме ценных бумаг. Такая бумага, в свою очередь, является особой формой существования капитала без обращения наличных денег, и в тоже время это товар, представленный на РЦБ. 

На структурную организацию РЦБ оказывает непосредственное влияние выбранный способ торговли. Среди рынков ценных бумаг в первую очередь выделяют:

1. первичный.
2. вторичный.

Структуру классического рынка ценных бумаг – рынка развитых стран, можно представить в виде схемы, изображенной на рисунке 1:

Рисунок 1 –«Структура РЦБ»

Таким образом, современный рынок ценных бумаг состоит из трёх основных подразделений: первичный внебиржевой рынок; фондовая биржа; организованный вторичный внебиржевой рынок («уличный рынок»). Первичный и "уличный" рынки являются внебиржевыми. Фондовая биржа и "уличный" рынок, за редким исключением, выполняют функции вторичных рынков. На фондовых биржах отдельных развитых стран, помимо основного, существуют альтернативные рынки. Они отличаются менее жёсткими требованиями к качеству ценных бумаг и предназначены для облегчения доступа отдельным эмитентам на фондовую биржу. Объём оборота этих рынков существенно ниже, чем основного.[2, с.95]

Первичный внебиржевой рынок представляет собой сферу первой продажи-купли ценных бумаг новых эмиссий - отсюда его название. В развитых странах это рынок преимущественно корпоративных облигаций. Оборот других видов ценных бумаг здесь существенно меньше. Особенностью первичного внебиржевого рынка является отсутствие постоянного места и времени проведения торгов. Основное его назначение заключается в финансировании воспроизводственного процесса.

Вторичный рынок (фондовая биржа) является вполне определённым местом и временем проведения торгов. Здесь, в основном, перепродаются ценные бумаги, прошедшие первичный рынок. Это характерно для многих стран, в частности для США и Японии. В отдельных странах Западной Европы (Франция, например), ценные бумаги непосредственно от эмитента могут поступать для первичной продажи на фондовую биржу. В этом случае она выполняет функции первичного рынка. В обороте фондовой биржи развитых стран преобладают акции, хотя происходит купля-продажа и других видов ценных бумаг. Роль фондовой биржи состоит в перераспределении капитала и, поэтому она является важнейшим элементом современного экономического механизма.

«Уличный» (организованный вторичный внебиржевой) рынок представляет собой сферу преимущественно прямых (без посредника) сделок купли-продажи ценных бумаг, прошедших первичный рынок.  Они осуществляются между институциональными субъектами, как правило - кредитно-финансовыми учреждениями. Торговля происходит с использованием автоматизированных торговых систем посредством телекоммуникационных  сетей связи, через электронные терминалы, расположенные в офисах субъектов. Она осуществляется крупными лотами (пакетами) ценных бумаг,  т.е. на оптовой основе.

Структура российского рынка ценных бумаг, также как и в других странах, характеризуется наличием первичного и вторичных рынков, а также рынков по видам фондовых инструментов и сделок. Функции первичного и вторичного рынков в РФ не разделены так четко, как на «западе».  Появление первичного внебиржевого рынка связано с выпуском в обращение в 1992 г. Государственного приватизационного чека (ваучера).  В середине последнего десятилетия прошедшего века оборот первичного внебиржевого рынка состоял преимущественно из акций. Они размещались путем открытой или закрытой подписки, посредством фондовых магазинов, отделений связи и других каналов.[]

В настоящее время первичное внебиржевое размещение акций и корпоративных облигаций осуществляется либо эмитентом самостоятельно, либо с помощью фирмы-посредника (агента), являющейся профессиональным участником рынка ценных бумаг. Первый способ в практике нашей страны развит значительно шире, чем второй. С одной стороны, это связано со стремлением многих эмитентов экономить средства за счет отказа от услуг посредников. С другой стороны, многие профессиональные посредники еще не имеют ни достаточных финансовых возможностей, ни опыта организации внебиржевого первичного размещения ценных бумаг.

Первичное внебиржевое размещение фондовых инструментов, согласно законодательству страны, может осуществляться и посредством образования эмиссионного синдиката (консорциума). Участники синдиката выделяют в своей структуре фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Однако такая практика на российском рынке в настоящее время развита слабо.

Помимо этого, в стране достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное биржевое размещение ценных бумаг. В основном это относится к государственным облигациям, размещаемым на аукционах при посредничестве ФБ ММВБ.

Помимо вышеуказанных выделяют:

1. биржевой РЦБ.
2. внебиржевой РЦБ.

Биржевым рынком ценных бумаг называют некую фондовую биржу, деятельность которой подчинена строгому регламенту. На таком рынке все размещаемые ценные бумаги наделены гарантированным качеством, что дает инвестору чувство защищенности и стабильности. Участники биржевого РЦБ обладают высоким уровнем квалификации. Все сделки строго проверяются контролирующими структурами. На данном рынке размещаются не любые ценные бумаги, а лишь те, которые прошли специальную аудиторскую проверку, называемую листингом. Только после данной проверки ценная бумага допускается к началу торгов. Так как сделки на таком рынке наделены высоким уровнем качества, то курс ценных бумаг всегда гораздо выше по сравнению с внебиржевым рынком. Но при этом в надежности приобретенной ценной бумаги можно не сомневаться.

Вся остальная торговля ценными бумагами, которая не регламентирована строгими правилами и необходимостью листинга, а также не контролируется специальными подразделениями, осуществляется на внебиржевом рынке ценных бумаг, который, в свою очередь, также пожжет подразделяться на:

1. организованный.
2. неорганизованный.

Организованный внебиржевой РЦБ в настоящее время функционирует также слажено, как и биржевой, только стоимость ценных бумаг гораздо ниже. Низкая стоимость объясняется отсутствием аудиторской проверки и, как следствием, негарантированным качеством ценной бумаги. Деятельность таких рынков осуществляется с помощью современных средств связи, например, телефонных звонков или компьютерных технологий. Зарубежные страны уже длительное время практикуют первичное размещение основной массы ценных бумаг как раз на внебиржевых рынках.

Таким образом, от выбора структуры рынка ценных бумаг зависит гарантированность заключаемой сделки, а также качество и стоимость приобретаемых ценных бумаг.

Классификация РЦБ представлена на рисунке 2 и в Приложении А.

Рисунок 2 –«Классификация РЦБ»

2. Цели и задачи РЦБ

Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

- формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

- развитие вторичного рынка;

- активизация маркетинговых исследований;

- трансформация отношений собственности;

- совершенствование   рыночного   механизма   и   системы управления;

- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

- уменьшение инвестиционного риска;

- формирование портфельных стратегий;

- развитие ценообразования;

- прогнозирование перспективных направлений развития экономики.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся:

1. учетная - проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.
2. контрольная - предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка;
3. сбалансирования спроса и предложения - означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами;
4. стимулирующая - заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации);
5. перераспределительная - состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу государства, при этом государство не прибегает к дополнительной денежной эмиссии, значит, не растет инфляция;
6. регулирующая - означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем.

Как инструмент государственной финансовой политики рынок государственных ценных бумаг выполняет следующие функции:

1. финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней. В результате выпуска государственных ценных бумаг и реализации их на открытом рынке правительство получает денежные средства, которые направляются на покрытие дефицита государственного бюджета;
2. финансирование конкретных проектов. Обычно к выпуску ценных бумаг под конкретные проекты прибегают муниципальные власти. Выпуская и реализуя на ценные бумаги целевого назначения, они привлекают свободные денежные средства общества, которые и направляются на финансирование необходимых проектов;
3. регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении. Данная функция обычно реализуется государственными банками. Покупка госбанком государственных ценных бумаг увеличивает объем денежной массы в обращении, а продажа имеющихся государственных бумаг, наоборот, сокращает денежные агрегаты;
4. поддержание ликвидности финансово-кредитной системы. Эта весьма важная функция Центрального банка довольно успешно реализуется через рынок ГКО;
5. некоторые другие, вспомогательные функции. Например, важную роль сыграли государственные ценные бумаги в российской приватизации.

К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

3. Правовое регулирование РЦБ

Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации производится на основе федеральных законов, которые были приняты более 15 лет назад. В настоящее время законодательная база для правового регулирования рынка ценных бумаг претерпела значительные изменения, но основным принципом, который заложен в большинство законодательных актов, является жесткий контроль деятельности  рынка ценных бумаг.

Основной задачей правового регулирования ценных бумаг является «открытость» эмитентов, благодаря которой инвесторы должны получать четкое представление о деятельности компании, ценные бумаги которой они хотят приобрести. Очевидно, что предотвратить обман или подлог со стороны эмитента не всегда возможно, но государственные органы прилагают огромные усилия для того, чтобы избежать обмана инвесторов.

В настоящее время существует три основных функции, с помощью которых осуществляется правовое регулирование рынка ценных бумаг.

Первой функцией правового регулирования ценных бумаг является регистрация брокеров и аналитиков, которые занимают непосредственно торговлей ценными бумагами, а также предоставляют консультационные услуги.

Второй функцией правового регулирования рынка ценных бумаг является обеспечение гласности. Любой эмитент, который планирует вывести свои ценные бумаги на рынок, обязан опубликовать полную и достоверную информацию о своей деятельности.

Третьей функцией правого регулирования рынка ценных бумаг является поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг. Для этой цели контрольные органы постоянно проводят проверки, компании, которые допускают неоднократные нарушения при работе на рынке ценных бумаг, могут быть отстранены от работы с инвесторами и эмитентами.

В Российской Федерации основным контрольным органом по работе с организациями, работающими на рынке ценных бумаг, является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, приоритетными функциями которой является разработка направлений и координация деятельности организаций, работающих на рынке ценных бумаг, установление обязательных требований как к участникам сделки, так и к порядку осуществления сделок, а также лицензирование деятельности компаний, которые осуществляют сделки с ценными бумагами.

Еще одной из важнейших функций при правовом регулировании рынка ценных бумаг является налогообложение участников сделки, что позволяет регулировать активность на рынке ценных бумаг.

Кроме правового регулирования рынка ценных бумаг, существует и саморегулирование, которое производится с помощью действия различных объединений компаний, которые осуществляют сделки на рынке ценных бумаг. Принцип саморегулирования представлен на рисунке 3.

Рисунок 3 – «Саморегулирование РЦБ»

Правовое регулирование в данной сфере осуществляется законодательными и подзаконными нормативными актами, такими как:

1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. "О рынке ценных бумаг" (далее - Закон о РЦБ) регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также устанавливает основы государственного регулирования данного рынка.
2. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" устанавливает меры, направленные на обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги, а также определяет порядок выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями профессиональных участников рынка ценных бумаг.
3. Предметом регулирования Федерального закона от 23 июня 1999 г. "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг" являются отношения, влияющие на конкуренцию на рынке финансовых услуг, в том числе услуг на рынке ценных бумаг.
4. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N° 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" устанавливает порядок возникновения в результате эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг и исполнения обязательств Российской Федерации, субъектами РФ, муниципальными образованиями; процедуру эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг и особенности их обращения; порядок раскрытия информации эмитентами указанных ценных бумаг.
5. Подзаконный нормативный акт- Указ Президента РФ от 4 ноября 1994 г. № 2063 "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации", Указ Президента РФ от 18 августа 1996 г. N° 1210 "О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и акционера", Постановление Правительства РФ от 12 августа 1998 г. № 934 "Об утверждении порядка наложения ареста на ценные бумаги".

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» закрепляет также ряд требований к деятельности фондовой биржи:

1) Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи, клиринговой деятельности.

В случае совмещения юридическим лицом деятельности валютной биржи и/или товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли) и/или клиринговой деятельности с деятельностью фондовой биржи для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение. Таким образом, фондовая биржа является субъектом исключительной компетенции.

2) Фондовая биржа действует на основе лицензии, выдаваемой Федеральной службой по финансовым рынкам РФ.

3) Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов.

4) Фондовая биржа обязана утвердить:

а) правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже;

б) правила проведения торгов на фондовой бирже, которые должны содержать правила совершения и регистрации сделок, меры, направленные на предотвращение манипулирования ценами и использования служебной информации.

Фондовая биржа обязана регистрировать указанные документы в Федеральной службе по финансовым рынкам.

5) Фондовая биржа должна осуществлять постоянный контроль за совершаемыми на фондовой бирже сделками в целях выявления случаев использования служебной информации, манипулирования ценами и за соблюдением участниками торгов и эмитентами, ценные бумаги которых включены в котировальные списки, требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Участники торгов обязаны предоставлять фондовой бирже по ее требованию информацию, необходимую для осуществления ею контроля в соответствии с правилами проведения торгов на фондовой бирже.

6) Фондовая биржа обязана обеспечивать гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения участников торгов о месте и времени проведения торгов, списке и котировке ценных бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже, результатах торговых сессий, а также предоставлять другую информацию в соответствии с законодательством.

7) Фондовая биржа вправе устанавливать размер и порядок взимания с участников торгов взносов, сборов и других платежей за оказываемые ею услуги, а также размер и порядок взимания штрафов за нарушение установленных ею правил.

Фондовая биржа не вправе устанавливать размер вознаграждения, взимаемого участниками торгов за совершение биржевых сделок.

8) Фондовые биржи, являющиеся некоммерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества. Решение о таком преобразовании принимается членами такой фондовой биржи большинством в три четверти голосов всех членов этой фондовой биржи.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ РЦБ

2.1. Модели РЦБ

Модель рынка ценных бумаг – это тип организации фондового рынка в зависимости от вида институтов, выполняющих функции финансовых посредников.

Рыночные экономики демонстрируют различные модели рынка ценных бумаг. Чаще всего выделяют 3 типа моделей:

1) англо-американскую;

2) германскую;

3) смешанные модели.

Англо-американская модель рынка ценных бумаг (небанковская) – это такая его организация, при которой функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют небанковские финансовые институты, специализированные компании по ценным бумагам.

Основные характерные черты англо-американской модели:

1) в англо-американской  модели существенно выше в  структуре собственности доля  розничных инвесторов и представляющих  их институтов коллективного  инвестирования ниже доля собственности  государства и крупных корпоративных  структур или банков;

2) существенно меньшее  значение в составе акционерных  капиталов имеют контрольные  пакеты. Обеспечивается высокая  степень дробности в собственности  на акционерные капиталы. Важнейшим  стимулом и источником доходов  для акционеров и менеджмента  является повышение рыночной  стоимости компаний, выявляемое  на открытом рынке акций;

3) англо-американская модель  традиционно отличается большей  открытостью, меньшим провинциализмом (меньше ограничений на трансграничное  движение капиталов, конвертируемость  валюты, свободнее доступ иностранных  эмитентов, инвесторов и финансовых  посредников). При этом на либерализованных рынках возникает сильный государственный надзор, обеспечивающий честное ведение бизнеса и снижение рисков;

4) более высокой является  насыщенность хозяйственного оборота  денежными ресурсами (монетизация). Возникает устойчивая тенденция  к диверсификации структуры финансового  рынка, росту его объемов, позитивной  конъюнктуре цен, снижению рисков, возникновению новых сегментов  и инновационных финансовых продуктов;