Теоретические аспекты управления финансирования оборотных активов торгового предприятия

Оглавление

Введение.

Деятельность всех предприятий направлена на получение положительного финансового результата-прибыли. В связи с этим особое значение приобретает исследование проблем, связанных с повышением эффективности использования оборотных активов предприятий, так как вне зависимости от форм собственности, отраслевых и технологических особенностей, масштабов производства движение стоимости ресурсов и их кругооборот становятся возможны только благодаря обслуживанию этих процессов оборотными активами.

Получение прибыли сегодня - это результат правильных решений о пропорциях вложения капитала в оборотные средства, принятых еще до начала операционной деятельности предприятия. От того, как используются оборотные производственные фонды, зависит величина прибыли предприятия, а следовательно и его дальнейшее развитие. Оборотный капитал участвует в процессе производства и является одним из основных вопросов управления на предприятии. Общеизвестно, что для нормального функционирования каждого хозяйствующего субъекта оборотные средства представляют собой прежде всего денежные средства, используемые предприятием для приобретения оборотных фондов и фондов обращения.

Важно также уметь правильно управлять оборотными средствами, разрабатывать и внедрять мероприятия, способствующие снижению материалоемкости продукции и ускорению оборачиваемости оборотных средств. В результате ускорения оборачиваемости оборотных средств происходит их высвобождение, что дает целый ряд положительных эффектов.

Учитывая важность изложенных выше проблем, тема исследования представляется весьма актуальной.

Цель данной работы: ознакомиться с теоретическими аспектами данной темы, провести анализ финансово-хозяйственной деятельности, финансовой устойчивости, ликвидности, а также структуры, динамики и эффективности использования оборотных средств предприятия на примере компании ООО «Мистраль-2».

Для достижения цели исследования необходимо решить следующие задачи:

• рассмотреть теоретические аспекты управления оборотных активов;

• проанализировать розничный и оптовый товарооборот;

• сделать выводы о состоянии, структуре, динамики и эффективности использования оборотных средств.

При написании курсовой работы использовалась литература по финансовому менеджменту, экономическому анализу предприятия и оборотных активов, управлению оборотным капиталом, финансовой политике организации.

Глава I. Теоретические аспекты управления финансирования оборотных активов торгового предприятия.

1.  Понятие, состав и значение управления оборотными активами на торговом предприятии.

Оборотные активы (оборотный капитал) – это совокупность имущественных ценностей, обслуживающих текущую деятельность предприятия и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла. Их возмещают из выручки от продажи товаров в течение одного года.

Капитал представляет собой накопленный путем сбережения запас экономических благ в форме денежных средств или реальных капитальных товаров, вовлекаемый его собственниками в экономический процесс, как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которого в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Управление капиталом предполагает управление формированием и управление использованием капитала. Так как рассматривается действующая организация, то значение имеют только вопросы использования оборотных активов и оборотного капитала.

Оборотный капитал составляет часть общего капитала организации, а значит, к нему применимы особенности использования оборотного капитала:

• форма реализации основного предназначения капитала, как экономического ресурса;
• востребованность капитала, как экономического ресурса, обеспечивающего операционную деятельность;
• специфический диапазон возможностей и механизмов использования основного капитала;
• реализация способности оборотного капитала к самовоспроизводству путем генерирования дохода (прибыли);
• генерирования различных видов рисков, уровень которых колеблется в широком диапазоне;
• постоянное изменение форм оборотного капитала в процессе его оборота;
• связь с временным предпочтением собственников организации;
• прямая связь с функционированием различных видов рынков;
• взаимосвязь с тактическими целями и задачами развития организации.

Управление использованием капитала – это система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с обеспечением эффективного его применения в различных видах деятельности организации.

Основные принципы управления использования капитала:

• интегрированность с общей системой управления организацией;
• комплексные характеристики формирования управленческих решений;
• высокий динамизм управления;
• вариативность переходов к разработке отдельных групп решений;
• ориентированность на стратегические и тактические цели развития организации.

Управление использованием капитала, как специальной областью управления предприятием включает выполнение следующих функций:

• проведение анализа использования оборотного капитала на основе существующих показателей;
• управление использованием капитала в процессе его оборота;
• управление движением использования капитала в операционной деятельности;
• управление финансовыми рисками, связанными с использованием капитала.

Управление использованием капитала в операционной деятельности предполагает:

• разработку политики управления использованием оборотного капитала;
• управление использованием оборотного капитала.

Управление движением оборотного капитала предполагает:

• управление движением денежных потоков;
• управление движением материальных потоков.

Механизмы управления использованием капитала базируется на рыночных механизмах регуляции, государственно-правовом регулировании деятельности организации, внутренний механизм регулирования отдельных аспектов использования капитала, системе конкретных методов и приемов управления использования оборотного капитала.

Цель управления использованием оборотного капитала – это обеспечение максимизации благосостояния собственников организации в текущем и перспективном периоде.

Основные задачи использования оборотного капитала:

• оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования;
• обеспечение максимальной доходности от использования капитала при допустимом уровне финансового риска;
• обеспечение минимума финансового риска при использовании оборотного капитала.
• обеспечение своевременного реинвестирования оборотного капитала.

2. Состав оборотных активов предприятия и особенности финансового управления ими.

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; приоритетной ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов операционной деятельности предприятия.

Целенаправленное управление оборотными активами предприятия определяет необходимость предварительной их классификации. С позиций финансового менеджмента эта классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам:

1. По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.

1. валовые оборотные активы характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала.

2. чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумму чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) рассчитывают по следующей формуле:

ЧОА = ОА – ТФО,        (1)

где   ЧОА — сумма чистых оборотных активов предприятия;

ОА — сумма валовых оборотных активов предприятия;

ТФО — краткосрочные (текущие) финансовые обязательства    предприятия.

3. cобственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле:

СОА = ОА - ДЗК – ТФО,   (2)

где   СОА — сумма собственных оборотных активов предприятия;

ОА — сумма валовых оборотных активов предприятия;

ДЗК — долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия;

ТФО — текущие финансовые обязательства предприятия. [1]

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.

2. По видам оборотных активов:

1. запасы сырья, материалов и полуфабрикатов.

Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.

2. запасы готовой продукции.

Этот вид оборотных активов характеризует объем выходящих материальных их потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике финансового менеджмента к этому виду оборотных активов добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом). При значительном объеме и продолжительности цикла незавершенного производства его выделяют в процессе финансового менеджмента в отдельный вид оборотных активов.

3. текущая дебиторская задолженность.

Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.

4. денежные активы.

В современной практике финансового менеджмента к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и краткосрочные высоколиквидные финансовые инвестиции, свободно конверсируемые в денежные средства и характеризующиеся незначительным риском изменения стоимости.[1]

5. прочие оборотные активы.

К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме.

3. По характеру участия в операционном процессе:

В соответствии с этим признаком оборотные активы дифференцируются следующим образом:

а) оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (они представляют собой совокупность оборотных активов предприятия в форме запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, объема незавершенной продукции и запасов готовой продукции);

б) оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (они представляют собой совокупность всех товарно-материальных запасов и суммы текущей дебиторской задолженности за вычетом суммы кредиторской задолженности).

4. По периоду функционирования оборотных активов:

а) постоянная часть оборотных активов.

Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.

b) переменная часть оборотных активов.

Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.

Рис. 1 Классификация оборотных активов

Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Он характеризует промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации произведенной из них продукции. Постоянный процесс кругооборота рассматриваемых активов представлен на рисунке.

Рис.2 Кругооборот оборотных активов.

Как видно из приведенного рисунка движение оборотных активов предприятия в процессе их кругооборота проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы. [1]

На первой стадии денежные активы (включая их эквиваленты в форме краткосрочных финансовых инвестиций) используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в текущую дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии инкассированная (т.е. оплаченная) текущая дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых инвестиций).

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие:

1) производственный цикл предприятия;

2) финансовый цикл (или  цикл денежного оборота) предприятия.

Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

,   (3)

где   ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

- период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

 -  период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

-  период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

,   (4)

где   ПФЦ -  продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях; продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ППЦ - средний период оборота текущей дебиторской задолженности, в днях;

- средний период оборота текущей кредиторской задолженности, в днях.

Между продолжительностью производственного и финансового циклов предприятия существует тесная связь, которая представлена ниже.

Таблица 1 - Взаимосвязь производственного и финансового циклов.

Управление оборотными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам, представленным на рисунке.

Рис. 3 Основные этапы управления оборотными активами   предприятия. [1]

1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявление резервов повышения эффективности их функционирования.

• на первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, — темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

• на второй стадии анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов — запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; текущей дебиторской задолженности; остатков денежных активов и их эквивалентов.
• на третьей стадии анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы.
• на четвертой стадии анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

, (5)

где  — рентабельность оборотных активов;

 — рентабельность  реализации продукции;

— оборачиваемость оборотных активов.[3]

•  на пятой стадии анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов — динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

3. Оптимизация объема оборотных активов.

 Такая оптимизация  должна исходить из избранного  типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов на этом этапе управления ими состоит из трех основных стадий.

1. На первой стадии с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках — производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции.
2. На второй стадии на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.
3. На третьей стадии определяется общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период:

, (6)

где — общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода;

— сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

— сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);

 — сумма  текущей дебиторской задолженности  на конец предстоящего периода;

— сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

— сумма прочих оборотных активов на конец предстоящего периода. [1]

4. Выбор форм и источников финансирования оборотных активов.

Этот этап управления оборотными активами обеспечивает выбор политики их финансирования на предприятии и оптимизацию структуры его источников. Подробно эти вопросы излагаются в специальном разделе.

В процессе управления оборотными активами на предприятии разрабатываются отдельные финансовые нормативы, которые используются для контроля эффективности их формирования и функционирования. [4]

Основными из таких нормативов являются:

1. Норматив собственных оборотных активов предприятия;

2. Система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;

3. Система коэффициентов ликвидности оборотных активов.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов управление ими детализируется в разрезе основных их видов.

Рассмотрим особенности управления отдельными видами оборотных активов предприятия.

Управление запасами.

Управление запасами направлено на обеспечение бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции и минимизацию текущих затрат по их обслуживанию на предприятии. Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить уровень текущих затрат на их хранение, снизить уровень трансакционных издержек по их закупке, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. [1]

Управление запасами охватывает ряд последовательно выполняемых этапов работ, основными из которых являются:

Рис. 5 Основные этапы управления запасами на предприятии.

1. Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде.

Основной задачей этого анализа является выявление уровня обеспеченности производства и реализации продукции соответствующими запасами товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде и оценка эффективности их использования.

2. Определение целей формирования запасов.

Запасы товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов, могут создаваться на предприятии с разными целями:

а) обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);

b) обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);

c) накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде (сезонные запасы сырья, материалов и готовой продукции) и т.п.

В процессе управления запасами они соответствующим образом классифицируются для обеспечения последующей дифференциации методов управления ими. Так, при классификации запасов по их видам могут быть выделены: сырье, основные и вспомогательные материалы; незавершенное производство в виде незаконченных обработкой и сборкой деталей, узлов, изделий и незавершенных технологических процессов; готовая продукция, изготовленная на предприятии и предназначенная для продажи; товары в виде материальных ценностей; малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, используемые в течение не более одного года; прочие запасы материальных ценностей. [5]

3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов.

Такая оптимизация связана с предварительным разделением всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на два основных вида — производственные (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов) и запасы готовой продукции.

Для оптимизации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера заказа». Она может быть использована для оптимизации размера как производственных запасов, так и запасов готовой продукции.

Оптимизация общей суммы запасов товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов. Расчет оптимальной суммы запасов каждого вида (в целом и по основным группам учитываемой их номенклатуры) осуществляется по формуле:

, (9)

оптимальная сумма запасов на конец рассматриваемого периода;

норматив запасов текущего хранения в днях оборота;