Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Управление оборотными активами предприятия и стратегия их финансирования (на примере ОАО «Каравай»)

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

«Брянская государственная инженерно-технологическая академия»

(ФГБОУ ВПО «БГИТА»)

Экономический факультет

Кафедра «Государственное управление и финансы»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине:

«Финансовый менеджмент»

на тему:

УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ И СТРАТЕГИЯ ИХ ФИНАНСИРОВАНИЯ (НА ПРИМЕРЕ ОАО «КАРАВАЙ»)

КР–2068029.080105.161.13

Автор работы ____________ ____________ И. В. Мироненко

подпись дата

Группа ФК-502 № зач. кн. 09-2.161

Факультет, форма и срок обучения экономический, очная, 5 лет

Специальность 080105 «Финансы и кредит»

Специализация «Финансовый менеджмент»

Нормоконтролер, ____________ ____________ Е.В.Шварова

к.э.н., доц. подпись дата

Допуск к защите ____________ ____________ Е.В.Шварова

подпись дата

Дата защиты Оценка: ____________

Руководитель

работы, к.э.н. ____________ _____________ Е.В.Шварова

подпись дата

Члены комиссии: ____________ _____________ М.П.Бобкова

подпись дата

Брянск 2013

СОДЕРЖАНИЕ

Введение……………………………………………………………………………..3

1 Методические основы управления оборотными активами

предприятия………………………………………………………………………5

1.1 Политика управления оборотным капиталом………………………….5

1.2 Управление запасами……………………………………………………12

1.3 Управление дебиторской задолженностью……………………………23

1.4 Управление денежными активами………………………..…………….29

2 Оценка экономического потенциала ОАО «Каравай»…………………….43

2.1 Организационно - правовая и экономическая

характеристика предприятия…………………………………………....43

2.2 Анализ финансового потенциала предприятия……………………….53

2.3 Анализ имущественного потенциала предприятия…………………...68

2.4 Комплексная оценка экономического потенциала предприятия…….84

3 Совершенствование процесса принятия управленческих решений

финансового характера в ОАО «Каравай»………………………………….88

3.1 Разработка стратегии финансирования оборотных активов

предприятия……………………………………………………………...88

3.2 Управление оборотным капиталом предприятия …………………….94

3.3 Управление прибылью и рентабельностью предприятия…………..102

3.4 Управление источниками финансирования деятельности

предприятия............................................................................................109

Заключение……………………………………………………………………….111

Список используемой литературы…………………………………………….114

Приложения………………………………………………………………………117

Приложение А Бухгалтерская отчетность ОАО «Каравай» за 2009-2012 г.г...118

ВВЕДЕНИЕ

Оборотные средства являются одной из составных частей имущества предприятия. Состояние и эффективность их использования – одно из главных условий успешной деятельности предприятия. Развитие рыночных отношений определяет новые условия их организации. Высокая инфляция, неплатежи и другие кризисные явления вынуждают предприятия изменять свою политику по отношению к оборотным средствам, искать новые источники их пополнения, изучать проблему эффективности использования.

Конечный результат деятельности предприятий всегда сводится к получению прибыли и повышению рентабельности. Это невозможно без совершенствования процесса управления важнейшим специфическим ресурсным элементом коммерческих предприятий – оборотными средствами, а также без принятия эффективных управленческих решений в данном направлении, так как формирование и регулирование объема оборотных средств способствует поддержанию их необходимого уровня ликвидности и предприятия в целом. Основные тенденции снижения эффективности функционирования промышленных предприятий заключаются в нерациональном использовании их оборотных средств, которые, обеспечивая непрерывность процесса производства, во многом определяют его эффективность. В современных экономических условиях нарастающие кризисные явления ставят новые задачи, требуют разработки организационно-методического обеспечения для определения необходимого объема и эффективной структуры элементов оборотных средств, применения системного и программно-целевого подходов к решению проблем управления данным видом ресурса, что в результате совершенствует процесс управления оборотными средствами в промышленности.

Вышесказанное определяет актуальность исследуемой темы курсовой работы.

Цель данного исследования состоит в изучении проблем и разработке основных направлений повышения эффективности управления оборотными активами предприятия.

Данная цель исследования обусловила необходимость постановки и решения следующих задач:

- изучение теоретических основ управления оборотными средствами;

- проведение оценки экономического потенциала ОАО «Каравай»;

- совершенствование управления оборотными активами в ОАО «Каравай».

Объектом исследования выступает предприятие ОАО «Каравай».

Предмет исследования – оборотные активы ОАО «Каравай».

В данной работе были использованы следующие методы: монографический метод, экономико-статистический, расчетно-конструктивный, графический и табличный методы.

Монографический метод исследований предусматривает изучение отдельных элементов общей совокупности, которые достаточно типичны для характеристики изучаемых объектов или являются представителями передовой группы предприятий.

Экономико-статистический метод - это совокупность приемов, используемых для всесторонней характеристики развития общественных явлений посредством массовых цифровых данных.

Расчетно-конструктивный метод позволяет найти реальные пути научно-обоснованного решения проблемы на перспективу.

Графические методы связаны с представлением информации в виде графиков, диаграмм и т.д.

Табличный метод заключается в отображении данных в таблицах.

В процессе работы были использованы: учебники, учебные пособия, монографии ведущих отечественных и зарубежных ученых-экономистов, а также материалы годовой бухгалтерской отчетности первичного управленческого учета ОАО «Каравай».

1 Методические основы управления оборотными активами

предприятия

1.1 Политика управления оборотным капиталом

Политика управления оборотным капиталом – одна из разновидностей финансовой политики предприятия. В качестве критерия ее выделения используется такой признак, как объект управления, т.е. оборотные средства [7, c. 124].

Оборотный капитал (его синоним в бухгалтерском учете – оборотные средства) относится к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла [13, c. 265].

Политика управления оборотным капиталом предполагает принятие решений относительно величины, структуры и значение компонентов чистого оборотного капитала. Для построения такой политики используется ряд показателей:

- кредиторская задолженность;

- краткосрочные обязательства;

- суммы отдельных элементов оборотных средств;

- чистый оборотный капитал – разность между оборотным капиталом предприятия и его краткосрочными обязательствами [7, c. 125].

Чистый оборотный капитал показывает, в каком размере текущие активы покрываются долгосрочными источниками средств [13, c. 265]. Аналог этого показателя в отечественной практике – величина собственных оборотных средств.

Текущие активы компании – это активы, которые обращаются в денежные средства, или переходят в затраты в течение одного года, или одного производственного цикла. Текущие активы хранятся для продажи или перепродажи; они будут использованы в процессе производства или оказания услуг; с ними связаны текущие экономические выгоды.

Размер собственных оборотных средств показывает реальную сумму средств компании, находящихся в обороте, и является одной из характеристик финансовой устойчивости или ликвидности. Положительная сумма собственных оборотных средств говорит о том, что при необходимости оплаты текущих обязательств компания обладает достаточными текущими ресурсами, без продажи фиксированных активов и возврата долгосрочных инвестиций [13, c. 266].

В процессе производства происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных средств. Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее (как правило, в кредит) в результате чего образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства. Этот кругооборот показан на рисунке 1. Подчеркнем, что когда говорят об оборачиваемости активов, подразумевают, что оборачиваются не собственно активы, а вложения в них.

Циркуляционная природа оборотных активов имеет ключевое значение в управлении чистым оборотным капиталом. Что касается объема и структуры оборотных средств, то они в значительной степени определяются отраслевой принадлежностью [13, c. 269]. Так, предприятия сферы обращения имеют высокий удельный вес товарных запасов, у финансовых компаний обычно наблюдается значительная сумма денежных средств и их эквивалентов.

Прямой связи между оборотными средствами и кредиторской задолженностью нет, однако считается, что у нормально функционирующего предприятия должно быть превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами.

Рисунок 1 – Кругооборот вложений в оборотные активы

Величина оборотных средств определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный [13, c. 269]. Постоянный оборотный капитал – это та часть оборотных средств, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла . Переменный оборотный капитал – это оборотные средства накапливаемые: в целях обеспечения ритмичной работы в пиковые момента операционного цикла, а также в виде страхового запаса [11, c. 147].

Целевой установкой политики управления чистым оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия [13, c. 270]. Взаимосвязь данных факторов и показателей достаточно очевидна, поскольку хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей. Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер; не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия являются его ликвидность и платежеспособность, т.е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия оптимальный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильной хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

На рисунке 2 схематически показано изменение риска ликвидности фирмы при высоком и низком уровнях оборотного капитала по отношению к ее текущим обязательствам.

Риск

Низкий Средний Высокий Уровень чистого

оборотного капитала

Рисунок 2 – Риск и соотношение краткосрочных активов и обязательств

Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственно-материальные запасы поддерживаются на низком уровне, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. На графике видно, что с ростом чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. На самом деле взаимосвязь имеет более сложный вид, поскольку не все текущие активы в равной степени положительно влияют на уровень ликвидности [13, c. 270]. Тем не менее, можно сформулировать простейший вариант управления оборотными средствами, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущими активами текущих обязательств, тем меньше степень риска; таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала. Иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала. Данная зависимость отражена на рисунке 3.

Прибыль

Низкий Средний Высокий Уровень чистого

оборотного капитала

Рисунок 3 – Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала

Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить компромисс между риском потери ликвидности и эффективностью работы, что сводится к решению двух важных задач [7, c. 125].

1. Обеспечение платежеспособности – одна из важнейших задач финансового менеджмента. Такое условие отсутствует, когда предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства, и, возможно, находится в преддверии банкротства. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности. Также могут возникнуть проблемы с ритмичностью хозяйственной деятельности и, как следствие, дополнительные расходы.

2. Обеспечения приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Важно не просто иметь определенную сумму оборотного капитала. Эта сумма должна состоять из определенных элементов последнего. Разные уровни оборотного капитала по-разному воздействуют на прибыль. Так высокий уровень производственных запасов требует значительных текущих расходов. Широкий ассортимент продукции в дальнейшем может способствовать росту объемов реализации. Поиск путей достижения компромисса между прибылью, риском потери ликвидности и состоянием оборотных средств и источников их покрытия предполагает учет рисков [13, c. 272]. Чем выше уровень оборотного капитала, тем меньше риск, и наоборот.

Риск потери ликвидности, обусловленный изменениями в оборотных активах, принято называть левосторонним [7, c. 126]. К явлениям, несущим левосторонний риск относятся следующие.

1. Недостаточность денежных средств – при нехватке денежных средств в нужное время появляется риск остановки производства, риск невыполнения обязательств, а также риск потери дополнительной прибыли.

2. Недостаточность собственных кредитных возможностей – при продаже товаров в кредит покупатели оплачивают товар в течение нескольких дней или месяцев, а соответственно образуется дебиторская задолженность. Неоправданная дебиторская задолженность представляет собой отвлечение собственных оборотных средств, а превышение ее некоторого предела может привести к потере ликвидности и даже остановке производства. Такая ситуация весьма характерна для российской экономики с ее неплатежами [13, c. 272].

3. Недостаточность производственных запасов – неоптимальный объем запасов связан с риском дополнительных издержек или остановки производства.

4. Излишний объем производственных запасов – поддержание излишних активов сокращает доходы.

Риск потери ликвидности, обусловленный изменениями в обязательствах предприятия, называют правосторонним. Явления, несущие правосторонний риск следующие.

1. Высокий уровень кредитной задолженности – возможна ситуация, когда приобретено запасов в кредит больше, чем необходимо. Тогда при значительном размере кредита и простаивающих запасах предприятие не будет иметь достаточно денежных средств, чтобы погасить обязательства.

2. Неоптимальное сочетание краткосрочных и долгосрочных источников заемных средств.

3. Высокая доля заемного капитала – данный источник средств сравнительно дорог. Высокая его доля в сумме источников требует и больших расходов по его обслуживанию, т.е. ведет к уменьшению прибыли.

Политика управления оборотным капиталом может включать использование следующих методов воздействия на риск:

- минимизация текущей кредиторской задолженности (такой метод сокращает возможность потери ликвидности);

- минимизация совокупных издержек финансирования (в этом методе делается упор на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности);

- максимизация капитализированной стоимости фирмы (все решения в области управления оборотным капиталом, увеличивающие стоимость предприятия, признаются эффективными).

1.2 Управление запасами

Одним из элементов оборотного капитала выступают запасы.

Управление запасами – одна из сфер финансового менеджмента, цель которой состоит в том, чтобы довести общую сумму затрат, связанных с запасами, до оптимального уровня при условии выполнения договоров [7, c. 129]. Управление запасами направлено на обеспечение бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции и минимизацию текущих затрат по их обслуживанию. Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить уровень текущих затрат на их хранение, снизить уровень транзакционных издержек по их закупке, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы [2, c. 184].

Запасы делятся на три группы:

- производственные запасы;

- незавершенное производство;

- готовая продукция.

Уровень запасов неодинаков для различных отраслей. Он зависит:

- от объема и характера производства;

- от объема продаж;

- от состояния товарных рынков;

- от взаимоотношений с поставщиками и покупателями;

- от наличия финансовых ресурсов;

- от сезонности производства;

- от наличия складских помещений;

- от выбранной политики в данной области.

Этапы управления запасами представлены на рисунке 4.

Рисунок 4 – Этапы управления запасами

Существует два подхода в управлении запасами.

1. В условиях инфляции и разрыва хозяйственных связей стало распространенным накапливание запасов. Такой подход, в известной мере, оправдан, так как в условиях неплатежей и низкого уровня межотраслевых связей риск разрыва ликвидности предприятия очень велик. Поэтому необходимо держать определенный остаток товарно-материальных запасов, предназначенный для экстренных ситуаций (например, резкого роста цен на сырьё) [7, c. 130].

2. Оптимизация уровня запасов. Этот подход состоит в использовании рекомендаций зарубежного опыта, в частности, метода определения оптимального уровня запасов, основанного на такой величине последних, которая, с одной стороны, минимизирует затраты по их поддержанию, а с другой, была бы достаточной для успешной работы предприятия [7, c. 130].

Существуют следующие подходы к управлению запасами, которые должны быть закреплены в политике управления оборотными активами предприятия [20, c. 193]. Подходы к управлению запасами представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Подходы к управлению запасами

Подход	Реализация на практике	Соотношение доходности и риска
Запасы
Консервативный	Формирование завышенного объема страховых и резервных запасов на случай перебоев с поставками и прочих форс-мажорных обстоятельств	Большие потери на хранении запасов и отвлечении средств из оборота, как следствие, - снижение доходности. Уровень риска остановки производства - минимальный
Умеренный	Формирование резервов на случай типовых сбоев	Средняя доходность. Средний риск
Агрессивный	Минимум запасов, поставки «точно в срок»	Максимальная доходность, но малейшие сбои грозят остановкой (задержкой) производства

Для оптимизации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила модель экономически обоснованного размера заказа Уилсона (Economic Ordering Quantity model — EOQ). Математическая модель EOQ определяет оптимальный объем запасов исходя из цели минимизации затрат на их приобретение и хранение, при удовлетворении прогнозируемого спроса на эти товары [24]. Модель EOQ может быть использована для оптимизации размера, как производственных запасов, так и запасов готовой продукции. Оптимальный размер заказа понимается как объем регулярных поставок, при котором обеспечивается необходимое фирме количество запасов и минимизируются совокупные затраты по закупке и хранению запасов [24].

В основе расчета лежит деление всех затрат, связанных с запасами (за исключением расходов на их приобретение, общая сумма которых неизменна и зависит только от величины годового потребления данного вида запаса) на две группы в зависимости от изменения совокупных затрат при изменении объема партии заказа:

Затраты, которые связаны с заказом очередной партии запасов (включая расходы по транспортировке и приемке товаров) и не зависят от величины партии.
Затраты по хранению товаров на складе в течение определенного времени, которые зависят от объема запасов.

Очевидно, что с позиции минимизации первой группы затрат предприятию выгодно завозить сырье, материалы или товары для перепродажи как можно более высокими партиями. Чем больше размер каждой партии поставки, тем меньше количество заказов в течение рассматриваемого периода, соответственно ниже и совокупный размер операционных затрат по оформлению заказов, доставке заказанных товаров на склад и их приемке [24] .

С позиции сокращения затрат второй группы выгодно максимально сократить количество запасов, находящихся в каждый момент на складе, вплоть до минимально допустимого нормативного уровня, поскольку большие размеры запасов влекут за собой и высокие операционные затраты по их хранению.

Таким образом, с ростом размера партии заказа снижаются операционные затраты по размещению заказа (затраты первой группы) и возрастают операционные затраты по хранению товарных запасов на складе организации (затраты второй группы) и наоборот [24]. Модель EOQ позволяет оптимизировать размер партии заказа таким образом, чтобы совокупная сумма затрат была минимальной.

Общие годовые затраты, связанные с хранением запасов TCC (Total Carrying Cost), рассчитываются по следующей формуле:

TCC = C * Q / 2 (1)

, где C - стоимость хранения единицы запаса в год;

Q - объем заказа в единицах продукции.

Годовые затраты, связанные с приобретением партии заказа TOC (Total Ordering Cost) рассчитываются по формуле:

TOC = F * N = F * S / Q (2)

, где F - стоимость оформления партии заказа;

N - число заказов в год.

Совокупные годовые затраты, связанные с приобретением и хранением запасов TIC (Total Inventory Cost) рассчитываются по формуле:

TIC = TCC + TOC = C * Q / 2 + F * S / Q (3)

Аналитическая формула для расчета оптимального размера партии заказа EOQ (Economic ordering quantity) имеет вид:

EOQ = √ (2 * F * S / C) (4)

Данная формула также называется «уравнение Уилсона».

Анализируя данную формулу, можно сделать выводы, полезные в практической деятельности предприятия:

1) общая сумма затрат для данного размера заказа является наименьшей тогда, когда расходы по оформлению заказа равны издержкам по содержанию соответствующего запаса;

2) в некоторых пределах (вблизи минимальной точки) общая сумма затрат по заказам различного объема изменяется весьма незначительно. Однако вне этих пределов издержки резко растут или снижаются;

3) в большинстве случаев предприятию обошлось бы гораздо дороже заказывать слишком мало, чем заказывать слишком много;

4) изменение стоимости хранения запаса оказывает гораздо большее влияние на оптимальный объем заказа, чем изменение в издержках по оформлению партии заказа.

Использование данной модели предполагает целый ряд допущений, которые, не слишком ограничивают возможности ее применения:

- модель применяется для одного конкретного вида товара, количество которого непрерывно измеряется;

- уровень спроса на товар известен, постоянен в течение времени и независим;

- товар производится или закупается отдельными партиями;

- заказ приходит отдельной поставкой;

- время доставки и затраты по заказу постоянны;

- расход запасов непрерывен;