Долгосрочная финансовая политика и возможности по реструктуризации деятельности

Долгосрочная  финансовая политика и возможности  по реструктуризации деятельности

Тезисы

Основные положения  законодательства о банкротстве предприятия. Предотвращение банкротства и санация предприятия . Формы реорганизации предприятий . Мероприятия по санации неплатежных предприятий.

10.1.

Основные положения  законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия

Для успешного  функционирования рыночной экономики  огромное значение имеет становление процесса реструктуризации и банкротства предприятий.

В законодательстве Российской Федерации институт банкротства  получил правовое закрепление в  Законе РФ от 19 ноября 1992 г. № 3929—1 «О несостоятельности (банкротстве) предприятий», а затем в ст. 61 и 65 Гражданского кодекса Российской Федерации.

В 1993 г. при Госкомимуществе России создано Федеральное управление по делам о несостоятельности (с 1999 г. — Федеральная служба России по финансовому оздоровлению и банкротству). Этот государственный орган образован в целях создания организационных, экономических и иных условий, необходимых для реализации актов о несостоятельности в отношении государственных предприятий.

Следующий Федеральный  закон «О несостоятельности (банкротстве)» № 6-ФЗ, вступивший в силу с 1 марта 1998 г., был принят 8 января 1998 г. Он в большей степени соответствует современным условиям экономического развития страны и более четко регулирует различные отношения при банкротстве.

26 декабря 2002 г. вступил в силу новый Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» № 127-ФЗ. В этом документе были уточнены основные понятия, применяемые при процедуре банкротства, впервые даны правовые нормы процедуры банкротства финансовых организаций (банков, страховых компаний, организаций, занимающихся торговлей ценными бумагами). В статьях этого закона получили отражение понятия банкротства граждан, индивидуальных предпринимателей, крестьянских (фермерских) хозяйств, условия упрощенной процедуры банкротства. Новая редакция Закона утверждена Государственной Думой 31 декабря 2004 г.

Перечислим основные признаки банкротства.

Юридическое лицо считается не способным удовлетворить  требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.

ГК РФ (ст. 65) предусмотрено, что предприятие (кроме казенного) может быть объявлено банкротом по решению суда или по своему собственному совместно с кредиторами решению. В любом случае оно должно быть ликвидировано либо принудительно, либо добровольно.

Наряду с самим  фактом разработки и действия данного  законодательства о банкротстве, что  является положительным явлением, следует отметить и ряд недостатков.

Во-первых, закон трактует несостоятельность и банкротство как одно и то же. Однако несостоятельность возникает вместе с неплатежеспособностью, а банкротство является результатом этого, но не обязательным.

Во-вторых, законом установлен слишком жесткий подход, связанный с неспособностью должника в полном объеме удовлетворять требования кредиторов, но без учета наличия у него дебиторской задолженности, в том числе и государственной. Неплатежи в течение трех месяцев при значительной дебиторской задолженности не всегда означают неспособность удовлетворять требования кредиторов. Они могут означать и независящие от предприятия обстоятельства.

В-третьих, минимальная сумма для обращения в арбитражный суд в 500 минимальных размеров оплаты труда слишком мала для средних и крупных предприятий.

В Законе о несостоятельности (банкротстве) уделено внимание вопросам предупреждения банкротства. Закон  предусматривает меры по финансовому  оздоровлению должника, проводимые собственниками имущества унитарного предприятия, а также органами федеральной исполнительной власти субъектов Российской Федерации, органами местного самоуправления по отношению к неплатежеспособным организациям.

10.2.

Основные направления  предотвращения банкротства и санация предприятия

При разработке путей вывода предприятия из кризисного состояния важное значение имеет  рассмотрение возможностей реструктуризации предприятий.

Под реструктуризацией предприятия следует понимать его реформирование в целом, путем разработки эффективной антикризисной политики в области снабжения, сбыта, цен, финансов, инвестиций и кадров.

Реструктуризацию  предприятия осуществляют самостоятельно. Могут быть привлечены дополнительно  к собственным другие источники  финансирования, например, средства бюджета, а также средства кредиторов и инвесторов. В осуществлении программы реструктуризации могут принимать участие органы исполнительной власти (федеральные, субъектов Федерации, местные). Необходимость реструктуризации предприятий предопределяется рядом факторов:

• невостребованностью на рынке производимой товарной массы, низкими потребительскими качествами товаров, высоким уровнем затрат на их производство. В отдельных случаях может быть разработана программа ликвидации отдельных нерентабельных производств;
• конкуренцией с зарубежными и российскими производителями;
• существованием предприятий-монополистов (в этом случае производится демонополизация в сочетании с диверсификацией производства);
• недостатками в действующей системе управления, соответствующими рыночным условиям;
• физическим и моральным износом активов и др.

При проведении реструктуризации формы и методы должны соответствовать законодательной  базе с учетом проведения социальной защиты работников предприятия.

Реструктуризация  предприятия предполагает, таким образом, улучшение системы менеджмента, в том числе финансового, повышение эффективности используемых финансовых и материальных средств на основе оптимального сочетания вложений и конечных результатов.

Под реструктуризацией имущества предприятия понимается изменение структуры предприятия таким образом, чтобы функционирование предприятия в целом (его жизнеспособных систем) могло в дальнейшем обеспечить достаточный уровень рентабельности.

При этом объектом реструктуризации имущественного комплекса предприятия являются все активы предприятия (как внеоборотные, так и оборотные).

При проведении реструктуризации имущественного комплекса  необходимо:

• определить рыночную позицию предприятия по каждому виду выпускаемой продукции;
• выявить части имущественного комплекса соответственно видам выпускаемой продукции;
• осуществить организационные мероприятия по выделению центров ответственности для различных частей имущественного комплекса;
• разработать производственную стратегию для каждой части имущественного комплекса;
• реализовать излишнее имущество.

В рамках реструктуризации активов может проводиться изменение  системы управления предприятием, разделение имущественного комплекса на отдельные  предприятия в рамках законодательства и при соблюдении интересов заинтересованных сторон продажа, передача в аренду, в залог части активов. Может также производиться ввод новых производственных мощностей, организация новой рыночной инфраструктуры, развитие региональных связей и др.

Поскольку объекты  социальной и непроизводственной сферы содержатся за счет прибыли предприятий и являются в момент реструктуризации предприятий тяжелым бременем, необходимо освобождение от них.

Целесообразно распределение имущества предприятия  между несколькими созданными на его базе не связанными между собой предприятиями, способными иметь законченный цикл производства и выпуска продукции. При этом должны быть соблюдены все законодательные нормы и интересы кредиторов.

10.3.

Формы реорганизации  предприятий

Если в процессе анализа хозяйственной деятельности предприятия делается вывод о том, что функционирование его в первоначальном состоянии неэффективно, оно может быть реорганизовано. Реорганизация может происходить в следующих формах:

• слияние;
• присоединение;
• разделение;
• выделение;
• преобразование.

Права и обязанности  реорганизуемого предприятия переходят  к вновь возникшему юридическому лицу. Ликвидация предприятия не предполагает правопреемства, в этом ее отличие от реорганизации. Реорганизация может быть добровольной, т.е. осуществляться по решению его учредителей (участников) или органа юридического лица, уполномоченного на то учредительными документами, либо принудительной.

В установленном  законом случае реорганизация предприятия  в форме разделения или выделения  из ее состава одного или нескольких юридических лиц возможна по решению суда или уполномоченных государственных органов.

Предприятие считается  реорганизованным, за исключением случаев  реорганизации в форме присоединения  с момента государственной регистрации  вновь возникших юридических лиц. Когда предприятие реорганизуется в форме присоединения к нему другого юридического лица, первое из них считается реорганизованным с момента внесения в Единый государственный реестр юридических лиц записи о прекращении деятельности присоединенного юридического лица.

Успех реформирования предприятия будет определяться двумя группами факторов:

1) эффективностью  создаваемых в государстве условий  и стимулов деятельности предприятий,  а также эффективностью устранения  кризисных явлений в экономике;

2) эффективностью принимаемых предприятием мер по внедрению и использованию рыночных механизмов и инструментов.

Цели антикризисной стратегии предприятий состоят в следующем:

• обеспечение их ликвидности и платежеспособности на основе оптимального сочетания собственных и заемных источников средств;
• получение прибыли и соответствующего уровня рентабельности, достаточного для удовлетворения всех своих потребностей для основной, инвестиционной и финансовой деятельности.

В рамках действия отлаженной правовой системы жизненный цикл предприятий будет урегулирован правовыми нормами от момента его государственной регистрации и начала жизнедеятельности до момента окончания его деятельности, в том числе и с осуществлением процедур банкротства. Для этого необходимо следующее:

• разработать систему экономических и финансовых показателей на всех уровнях, а также поддержки базовых отраслей экономики;
• создать условия, обеспечивающие возможность предприятиям заработать практически отсутствующие у них собственные оборотные средства;
• принять экономические меры, расширяющие возможности предприятий по использованию заемных средств;
• изменить налоговую политику, направив ее на стимулирование производства и инвестиций;
• определить степень ликвидности и платежеспособности предприятия;
• направить таможенную политику на защиту национального производителя и конкурентоспособных товаров.

Выбор стратегии  предотвращения банкротства и эффективность  мер предприятий по внедрению  рыночных механизмов зависит от системы  управления финансами на предприятии, которая, в свою очередь, определяется стратегическими задачами деятельности предприятия.

Главное в стратегии  предотвращения банкротства предприятия — решение проблем ликвидности и платежеспособности путем профессионального управления оборотными средствами. С одной стороны, это предполагает оптимизацию источников оборотных средств на основе выработанной стратегии, а с другой — размещение этих средств между материальными активами, а также в сфере производства и сфере обращения.

Частью управления оборотными средствами является управление дебиторской и кредиторской задолженностью.

Одной из целей  финансовой стратегии предприятий  является получение прибыли и  обеспечение рентабельной работы. В  основе этого лежит анализ и управление взаимосвязью «затраты — выручка — прибыль», что предполагает широкое внедрение на предприятии управленческого учета.

Кроме перечисленных  направлений финансовой стратегии  предприятия должны уделять серьезное  внимание амортизационной, инвестиционной, дивидендной политике, политике на рынке ценных бумаг и другим направлениям своей деятельности.

10.4.

Мероприятия по санации неплатежных предприятий

Санация представляет собой меры по восстановлению платежеспособности предприятия. Основные мероприятия по санации предприятий при определенной финансовой поддержке:

• внедрение новых форм и методов управления;
• конверсия, диверсификация, переход на выпуск новой продукции, повышение ее качества;
• повышение эффективности маркетинга;
• снижение производственных затрат;
• сокращение дебиторско - кредиторской задолженности;
• повышение доли собственных средств в оборотных активах за счет части фонда потребления (особенно в части средств, направляемых на выплату дивидендов) и реализации краткосрочных финансовых вложений; продажа излишнего оборудования, материалов, незавершенного производства, готовой продукции на основе инвентаризации, а так же продажи дочерних фирм и долей в капитале других предприятий;
• временная остановка капитального строительства;
• конверсия долгов путем преобразования краткосрочной задолженности в долгосрочную;
• изыскание возможностей расширения эффективности экспорта;
• сокращение численности занятых;
• другие мероприятия.

На этапе оценки финансового состояния предприятий  и установления неудовлетворительной структуры баланса проводится предварительный  анализ финансового состояния предприятия, целью которого является определение степени платежеспособности предприятия на основе структуры его баланса.

Неудовлетворительная структура баланса  — такое состояние имущества и обязательств, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности имущества должника. При этом стоимость имущества может быть равна сумме обязательств должника или превышать ее.

В первую очередь, определяются два коэффициента:

1) коэффициент  текущей ликвидности (K₁ );

2) коэффициент  обеспеченности собственными средствами (K₂ ).

Первый из них отражает способность предприятия своевременно рассчитаться со своими срочными обязательствами, а второй — наличие у предприятия достаточного количества собственных средств, необходимых для финансовой устойчивости.

Коэффициент текущей ликвидности определяется следующим образом:

K₁ = A_II / (ЗС + КЗ), (10.1)

где A_II  — второй раздел актива баланса;

ЗС — заемные средства;

КЗ — кредиторская задолженность.

В числителе  этого коэффициента показывается вся  сумма оборотных средств, а в  знаменателе — его наиболее срочные обязательства — краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется по формуле:

K₂ = (П_IV + П _V + A_I ) / A_II . (10.2)

Числитель формулы  показывает, какая сумма собственных  средств предприятия направлена в оборотные активы, а знаменатель — сумму всех оборотных средств. Минимальное значение этих коэффициентов может быть условно принято равными соответственно — 2 и 0,1, но с учетом отраслевых особенностей.

При фактических  значениях коэффициентов ниже нормативных  рассчитывается третий коэффициент — восстановления платежеспособности (K_3В ) за период шесть месяцев:

, (10.3)

где K_{1 ф}  — фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности (K₁ );

K_{1 В}  — значение коэффициента текущей ликвидности в начале периода;

6 — период восстановления платежеспособности, мес.;

Т — отчетный период, мес.

При K_3В  > 1 у предприятия имеется реальная возможность восстановить свою платежеспособность. В ином случае такой возможности нет, так как структура баланса в этом случае считается неудовлетворительной.

Пример 10.1

Рассмотрим баланс предприятия на 01 января ... года (табл. 1).

Таблица 1

Баланс предприятия на 01 января … года

Решение.

Коэффициенты  текущей ликвидности составят:

• на начало года:

• на конец  года:

Коэффициенты  обеспеченности собственными средствами составят:

• на начало года:

• на конец  года:

Значение первого  коэффициента ниже, а второго — значительно выше нормативов.

Рассчитаем третий коэффициент (K_3В ) — восстановления платежеспособности за шесть месяцев:

Значение коэффициента значительно меньше единицы. Это  позволяет сделать неутешительный вывод о том, что предприятие  не имеет реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

В случае если K₁ и K₂ больше нормативных значений, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за три месяца.

При K_3У  > 1 у предприятия имеется реальная возможность не утратить платежеспособность. В противном случае у предприятия имеется реальная возможность в ближайшее время утратить свою платежеспособность.

Большая дебиторская  задолженность и, особенно, государственная, а также другая задолженность, не зависящая от деятельности предприятия, оказывают отрицательное влияние на рассмотренные коэффициенты. Предприятие может учесть это и исключить ее влияние при расчетах.

Предприятие определяет сумму государственной и другой задолженности, срок ее возникновения и расходы по ее обслуживанию.

ОНЗ = (НЗ · Т : 12 · УС) : 100, (10.4)

где ОНЗ — расходы по обслуживанию необоснованной дебиторской задолженности;

НЗ — сумма необоснованной задолженности;

Т — период задолженности, месяцев;

УС — годовая учетная ставка ЦБ РФ на момент возникновения задолженности.

После этого  коэффициент текущей ликвидности (K₁ ) рассчитывается по формуле:

K₁ = (A_II - НЗ) : (ЗС + КЗ - НЗ - ОНЗ). (10.4)

В случае если K₁  > 2, нет оснований считать структуру баланса неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным.

Неплатежеспособные  предприятия индивидуальны. При  этом причины неплатежеспособности могут быть как объективные, так и субъективные:

• непрофессиональный менеджмент;
• изношенное оборудование;
• падение спроса на выпускаемую продукцию;
• убытки;
• фонд потребления, образуемый не по средствам;
• отвлечение средств в краткосрочные финансовые вложения;
• неправильный выбор форм безналичных расчетов;
• большая дебиторско-кредиторская задолженность и др.

Поэтому после  объявления предприятия неплатежеспособным его администрация должна провести детальный финансовый анализ с целью точного определения причин сложившегося положения.

Литература

• Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. — СПб.: Питер, 2002. — Гл. 14.
• Финансовый менеджмент: учеб. / колл. авт.; под ред. проф. Е.И. Шохина. — М.: КноРус, 2008. — Гл. 22.