В настоящий момент у предприятия нет свободных собственных средств для финансирования потребности в оборотном

В настоящий момент у предприятия нет свободных собственных средств для финансирования потребности в оборотном капитале на сумму 5 млн. руб. Какой из вариантов выгоднее для предприятия: а) выпустить привилегированные акции с фиксированным дивидендом 8% годовых на всю сумму; б) выпустить привилегированные акции на сумму 3 млн. руб. с фиксированным дивидендом 10% годовых и двухлетние бескупонные облигации, размещаемые по цене 75% от номинала на оставшуюся сумму? Затраты на выпуск как привилегированных акций, так и облигаций составляют 2% от заявленной суммы выпуска.

Для варианта а):
Стоимость капитала от выпуска акций:
СКакц = d / (1 – k),
где d – размер фиксированного дивиденда, выраженный десятичной дробью;
k – затраты на выпуск, выраженные десятичной дробью.
СКакц = 0,08 / (1 – 0,02) = 0,8016 или 8,16%
Для варианта б):
Стоимость капитала от выпуска акций:
СКакц = 0,1 / (1 – 0,02) = 0,102 или 10,2%
Стоимость капитала от выпуска облигаций:
СКобл = (1 – N) / (1 – k),
где N – цена облигаций, в % от номинала, выраженная десятичной дробью;
k – затраты на выпуск, выраженные десятичной дробью.
СКобл = (1 – 0,75) / (1 – 0,02) = 0,2551 или 25,51%
Средневзвешенную стоимость капитала (ССК) отыщем из формулы:
где СКn – стоимость капитала за счет n-го источника;
Дn – доля n-го источника в общей сумме капитала.
Доля капитала от выпуска акций:
Дакц = 3 / 5 х 100% = 60%
Доля капитала от выпуска облигаций:
Добл = 2 / 5 х 100% = 40%
Ответ: более выгодным является вариант «а» – выпуск привилегированных акций с фиксированным дивидендом 8% годовых на всю сумму