Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Акции и их характеристика. 11

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Курский филиал

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Выполнила:

студентка 5 курса

специальности: «Финансы и кредит»

№ личного дела 03 ФФД 11704

Потаскаева А.В.

Проверила:

Крячкова Л. И.

2007 год

План

Задание 1 3

Введение 3

1. Понятие и виды акций 4

2. Стоимостная характеристика акций 8

3. Рынок акций (западная и российская практика) 12

Заключение 21

Задание 2 22

Список литературы 23

Введение

Современная экономика цивилизованной страны предполагает наличие крупного сектора, базирующегося на акционерном капитале. Данный сектор развивается по своим законам, используя акцию в качестве универсального финансового инструмента, служащего специфическим целям. Использование акций банками и иными коммерческими структурами имеет свои особенности.

Объектом изучения в данной работе является акция – как финансовый инструмент на современном финансовом рынке. Современная экономика цивилизованной страны предполагает наличие крупного сектора, базирующегося на акционерном капитале. Данный сектор развивается по своим законам, используя акцию в качестве универсального финансового инструмента, служащего специфическим целям.

Основными задачами курсовой работы являются: рассмотрение теоретических основ функционирования рынка обыкновенных и привилегированных акций; рассмотреть стоимостную характеристику акций; дать характеристику рынка акций промышленно развитых стран мира, определить тенденции развития российского рынка акций.

При написании данной работы широко использовались ряд учебных пособий по фондовому рынку, рынку ценных бумаг; множество периодических изданий, предоставляющие аналитические материалы и данные; а так же информационные ресурсы сети Интернет.

1. Понятие и виды акций

Акция – это эмиссионная долевая ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция является бессрочной ценной бумагой, поскольку она, как правило, не выкупается акционерным обществом, хотя при определенных обстоятельствах это может иметь место. Поскольку акции свидетельствуют об участи в капитале корпорации, то акционеры отвечают по обязательствам этой организации только в размере вложенных в его акции суммы [3].

Акции выпускаются в соответствии с Законом РФ "Об акционерных обществах" 1995 года. Согласно данному акту, при учреждении акционерного общества все акции должны быть распределены только между учредителями независимо от того, имеет место закрытое или открытое акционерное общество.

Дополнительный выпуск акций возможен в случае, когда все ранее выпущенные акционерным обществом акции полностью оплачены. Каждый выпуск акций возможен лишь при регистрации данного выпуска и его проспекта.

Полезность акции проявляется также в ее обратимости. Обратимость акции заключается в возможности владельца в любой момент реализовать ее, т.е. получить за нее деньги. Эта возможность во многом зависит от ликвидности рынка ценных бумаг, на котором акции выступают объектом купли-продажи. Чем лучше организован рынок, чем надежнее акции, тем выше ликвидность, т.е. скорость превращения акций в деньги и тем меньше денежные потери при этом.

Акционеров, которым принадлежит большинство внесенных паев и контроль над акционерным обществом, называют держателями контрольных пакетов акций.

В случае если компания разорится, владелец акций не отвечает по ее обязательствам, а только в объеме той суммы, которая была израсходована на приобретение им акций. Если компания будет ликвидирована, владельцу акций будет возвращена сумма, соответствующая его доле в капитале фирмы.

Виды акций достаточно разнообразны и различаются в зависимости от эмитента, способа реализации прав акционера, инвестиционного качества и других признаков.

Различают обыкновенные и привилегированные акции. Владелец обыкновенной акции имеет право на участие в управлении акционерным обществом и получение части его чистой прибыли, причем величина дивидендов не фиксирована и не гарантирована. Привилегированная же акция дает право ее владельцу на получение дивиденда фиксированной величины независимо от того, сколько чистой прибыли фирма получила реально, но ее владелец не имеет права участвовать в управлении компанией. Такое право владелец привилегированных акций получает только в том случае, если в предшествующем году фирма не выплатила ему положенных дивидендов.

Также различают акции именные и предъявительские; акции, дающие по одному голосу на общем собрании акционеров, несколько голосов (плюральные) и «безголосые» [7, 38].

Гораздо больше разновидностей имеет привилегированная акция. Префакция – это ценная бумага, документирующая инвестиции с целью гарантированного получения части прибыли корпорации (в виде устанавливаемого при выпуске акции дивиденда), а также преимущественного, по сравнению с другими акционерами, получения части имущества, остающегося после ликвидации корпорации. Инвестиционные цели могут быть и иными. Префакции имеют определенные преимущества перед обыкновенными акциями. Учредители (в том числе и государство в условиях приватизации) выпускают их с учетом своих имущественных интересов. Финансирование с их помощью оставляет стабильными общее количество и структуру голосующих собственников, позиции держателей контрольного пакета акций. Кроме того, благодаря ним корпорация может оживить вторичный рынок своих акций. Префакции одного типа представляют акционерам равный объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. Акционерное общество может разместить один или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость размещенных префакций не должна превышать 25% от уставного капитала.

В уставе акционерного общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по префакциям каждого типа. Они определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости префакций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по префакциям считаются определенными также, если уставом АО установлен порядок их определения. Владелец префакций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов на общих собраниях, то есть наравне с владельцами обыкновенных акций.

Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух или более типов, то в нем же должна быть установлена очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости по каждому типу префакций. Устав акционерного общества может предусматривать также, что невыплаченный дивиденд по префакциям определенного типа (размер которого определен в уставе общества) накапливается и выплачивается впоследствии (кумулятивные префакции). Устав акционерного общества может также предполагать возможность и фиксировать конкретные условия конвертации привилегированных акций в обыкновенные акции или в префакции других типов.

Но такие малопривлекательные моменты, как повышенный уровень финансовых обязательств корпорации по этим акциям, а также необходимость гарантий дивидендных выплат, значительно превышают все преимущества префакций. Поэтому префакций выпускается гораздо меньше, нежели обыкновенных акций. Особенности того или иного выпуска префакций должны быть отражены в учредительных, эмиссионных и протокольных документах корпорации (последние документы - это решение общего собрания акционеров общества).

Помимо общих для всех префакций черт, каждый их выпуск имеет свои особенности. Впоследствии в ходе деятельности корпорации могут развиваться, меняться или отменяться. Акционерное общество может выпустить несколько серий префакций с различными свойствами и привилегиями. Так в частности, такими выпусками занималась компания Хопер. Но в реальности они оказались лишь рекламными трюками, не подкрепленными соответствующей надежностью и добросовестностью эмитента.

Префакции обычно являются кумулятивными. То есть они предоставляют возможность их держателям получить при очередной выплате дивидендов ранее неполученные или недополученные суммы (например, в случае, когда размер дивидендов оказался менее установленного уровня). Держатели же некумулятивных (а это в основном обыкновенные) акций теряют дивиденды за любой период, за который совет директоров не объявил их выплату, а также в случае неполучения по каким либо причинам дивидендов в установленные сроки.

Немало префакций выпускается с ограниченным сроком действия. Это касается, возвратных акций – акций, которые могут быть выкуплены акционерным обществом у их владельцев в заранее определенное время и по заранее установленной цене. При этом держатели акций могут получить премию. Либо же сами держатели акций могут их предъявить корпорации в определенное время для выкупа (погашения) по установленной цене. Корпорация обычно заранее оповещает о таком изъятии. Подобные акции называют ретроактивными. В противовес этому прочие акции будут являться невозвратными – то есть они не могут быть погашены до тех пор, пока существует их эмитент. Правда, любому выпуску акций можно придать свойство возвратности (или любое другое), внеся, с соблюдением установленной процедуры, соответствующие изменения и дополнения в учредительные документы корпорации.

По конвертируемым префакциям возможен значительный рост их курсовой стоимости при приближении к периоду действия конверсионной привилегии, что вызвано, в частности, более высокими курсами обыкновенных акций в сравнении с привилегированными. Попутно заметим, что свойство конвертации (как и возвратности) не имеет обратной силы.

Необходимо отметить, что вложение средств в покупку акции считается одним из самых рискованных способов размещения капитала. В случае ликвидации общества и возникновения притязаний на его активы, держатель акции может претендовать на долю имущества лишь после расчетов общества с кредиторами, с персоналом по оплате труда и государством по уплате налогов [9].

2. Стоимостная характеристика акций

В зависимости от инвестиционных целей и сложившейся в различных странах практики акционерного права выработано множество разновидностей акций, но всем им присущи определенные характерные черты: они обладают потребительской, номинальной и курсовой стоимостями, обратимостью и ликвидностью.

Потребительная стоимость акции заключается в ее способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста ее курсовой стоимости. В этом смысле акция является инвестиционным товаром. Ей присущи все качества инвестиционного товара: массовость, стандартность, взаимозаменяемость, неопределенность и непредсказуемость изменения цены.

Номинальная стоимость акции устанавливается эмитентом при выпуске акций, суммарная номинальная стоимость всех выпущенных акционерным обществом акций составляет уставной капитал общества. Это понятие не имеет практического значения для инвесторов. Многие корпорации США и других стран выпускают акции, которые не содержат информации об их номинале. Однако это не характерно для России. На основе номинальной стоимости определяются эмиссионная и рыночная стоимость акции и дивиденды. По номинальной стоимости определяется сумма, выплачиваемая акционеру в случае ликвидации общества. При первом выпуске акции номинальная стоимость может быть принята как рыночная. Как правило, это связано с первичным размещением акций среди подписчиков. Во всех остальных случаях номинальная стоимость акций, как правило, отличается от их «реальной» стоимости.

Эмиссионная стоимость акции – это сумма денежных средств, полученная эмитентом при размещении акций на первичном рынке.

Балансовая стоимость акции определяется поданным баланса делением собственных источников имущества на количество выпущенных акций.

Ликвидационная стоимость реализуемого имущества ликвидируемой организации в фактических ценах, выплачиваемая на одну акцию.

Рыночная (курсовая) стоимость – цена реализации акций на фондовой бирже, которая зависит от соотношения спроса и предложения, которое определяется размером получаемого по акциям дивиденда, темпами изменения капитального прироста стоимости акций, биржевой конъюнктурой, общим состоянием рынка ценных бумаг и т.д. [2, 41]

Доход по акции выплачивается в виде дивиденда. Дивиденд по обыкновенным акциям корректно определять в рублях на одну акцию. В отличие от обыкновенных акций при выпуске привилегированных устанавливается фиксированный уровень дивиденда (или в некоторых случаях его минимальная величина). Поэтому привилегированные акции, возможно, относить к ценным бумагам с фиксированным доходом и говорить о ставке дивиденда в процентах к номиналу.

номинал · ставка дивиденда

Дивиденд по акциям привил. = (1)

100%

Пример. АО с уставным фондом 1 млн. руб. имеет следующую структуру капитала: 85 обыкновенных акций и 15 привилегированных. Предполагаемый размер прибыли к распределению между акционерами – 120 тыс. рублей: Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 10%. На получение какого дивиденда может рассчитывать в этом случае владелец обыкновенной акции?

Решение: Выплаты по всем привилегированным акциям = 150 000 х 0.10 = 15 000 руб. Осталось на выплату дивидендов по обыкновенным акциям 120 000 – 15 000 = 105 000 руб. Выплаты на одну обыкновенную акцию 105 000 ÷ 85 = 1235 руб.

Доходность акции подразделяется на текущую и конечную доходность.

При определении текущей доходности предполагается, что доход инвестора формирует только текущий доход в виде дивиденда.

дивиденд (в руб.)

Текущая доходность = · 100% (2)

рыночная цена (цена приобретения)

Пример. Определите текущую доходность акций АО "А", если за 10 000 акций номиналом 1 000 руб. инвестором было уплачено 12 360 000 руб., дивиденды составляют 9%.

Решение: Цена одной акции = 12360000 ÷ 10000 = 1236. Дивиденд = 1000 х 0,09 = 90. Текущая доходность = 90 ÷ 1236 · 100% = 7,28%.

Конечная доходность. В случае с акциями, инвестор может получить дополнительный доход, только реализовав акцию на вторичном рынке, сыграв на разнице в ценах (между ценой реализации другому инвестору и ценой приобретения данной акции).

(дивиденд за все годы + Прибыль от перепродажи)

Конечная доходность = · 100% (3)

(срок владения акцией · рыночная цена)

Пример. Инвестор приобрел пакет акций АО в количестве 150 штук номиналом 10 000 руб. за 2 млн. руб., через 1 год 3 месяца он продал указанный пакет за 2,2 млн.руб. Определить конечную доходность.

Решение: Конечная доходность = (2,2-2,0 ÷ 2,0 · 1,25) · 100% = 8%.

При необходимости учета налогов при определении доходности ценных бумаг и в целях выработки единой терминологии предполагается определять, “текущую доходность с учетом налогообложения” и “конечную доходность с учетом налогообложения”.

Текущая доходность (дивиденд за год - сумма налогов)

с учетом = · 100% (4)

налогообложения рыночная цена, в руб.

Пример. Инвестор, являющийся юридическим лицом, приобрел акцию по рыночному курсу за 1 300 рублей при номинальной стоимости 1 000 рублей. Какова текущая доходность данной акции с учетом налогов, если размер дивиденда составляет 300 рублей на акцию?

Текущая доходность = 19.6%

Конечная доходность акции с учетом налогообложения =

(все полученные дивиденды + прибыль – все уплаченные налоги) · l00% (5)

(срок владения акцией · рыночная цена)

Возможна ситуация, когда инвестор продает акцию, не успев получить дивиденд. В этом случае логично говорить о “доходности операции с акцией”.

Доходность операции с акцией =

прибыль от перепродажи · 100% ÷ цена приобретения (6)

Доходность операции с акцией с учетом налогообложения =

(прибыль от перепродажи - сумма налогов цена приобретения) · l00% (7)

цена приобретения

3. Рынок акций (западная и российская практика)

К началу первой мировой войны Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота. Так, к концу 1912 г. в различных государствах мира находились в обращении ценные бумаги на общую сумму 850 млрд. французских франков. Первое место занимала Англия с оборотом 150 млрд.фр.фр. На долю США приходилось 140, Франции – 115, Германии –110, России – 35, Австро-Венгрии – 26, Италии – 18, Японии – 16 млрд.фр.фр.

За период с 1 января 1893г., когда общая сумма эмитированных, гарантированных государством обязательств оценивалась в 2,272 млрд.руб., до 1 января 1912г., когда она достигла 5,782 млрд. руб., обороты ценных бумаг увеличились на 154%. Эти данные не учитывают облигации, выпущенные банками и торгово-промышленными предприятиями, которые не имели правительственной гарантии. Российские коммерческие банки активно использовали бессрочное кредитование акционерных обществ под обеспечение ценными бумагами. Для этого банки открывали так называемые онкольные счета, которыми могли пользоваться предприятия в зависимости от суммы капитализации заложенных в банке бумаг.

В настоящее время основным видом корпоративных ценных бумаг, обращающихся на российском рынке, являются обыкновенные акции таких эмитентов, как АО, созданные в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий. Рассмотрим общие тенденции развития российского рынка акций приватизированных предприятий.

Рынок акций приватизированных предприятий начал формироваться в процессе массовой приватизации. Основная особенность первого этапа (1993–1995гг.) развития вторичного рынка акций – укрупнение собственников, процесс интенсивной скупки пакетов акций институциональными инвесторами у индивидуальных. В 1996 – начале 1997 гг. происходило становление спекулятивного вторичного рынка, образовался круг наиболее привлекательных для инвесторов отраслей и эмитентов.

В мировой практике (на развитых рынках) соотношение между первичным и вторичным рынками колеблется в пределах 5–15% объема вторичного рынка. Характерной чертой российского рынка акций до 1995г. являлось безусловное преобладание первичного рынка. Такое соотношение определялось, прежде всего, продолжающимися приватизационными продажами, в том числе остающихся у государства пакетов акций (первичные продажи в ходе приватизации). Тем не менее, доля вторичного рынка акций в общем объеме торговли постоянно возрастает.

Формирование вторичного рынка акций приватизированных предприятий началось практически одновременно с появлением первых приватизируемых АО. Внебиржевые сделки в разных объемах совершаются постоянно с акциями практически каждого эмитента. Мотив контроля по-прежнему остается доминирующим для подавляющего большинства сделок. Важнейшим мотивом для иностранных инвесторов остается относительная дешевизна большинства активов российских предприятий. Наконец, существенной составляющей роста объемов торговли остается чисто спекулятивный фактор, значение которого также велико.

Важным показателем является соотношение между биржевым и внебиржевым рынками ценных бумаг. Как известно, в мировой практике биржевой рынок – это, прежде всего, рынок акций и производных ценных бумаг. Что касается внебиржевого оборота, то он охватывает обычно первичные размещения, вторичные облигационные рынки, обращение прочих долговых инструментов и акции компаний, которые не соответствуют требованиям биржевого листинга.

Внебиржевой рынок корпоративных бумаг в России является абсолютно доминирующим. Соотношение долей биржевого и внебиржевого рынков в общем объеме сделок с корпоративными ценными бумагами составляет свыше 90% в пользу внебиржевого рынка.

Выбор внебиржевого пути развития рынка был вызван упадком биржевой активности к середине 90-х гг.

Рынок акций приватизированных предприятий занимает сегодня второе место по объемам торгов после рынка государственных ценных бумаг. По экспертным оценкам, соотношение реальных объемов рынков государственных долговых обязательств и частных ценных бумаг (акций и долговых) еще в 1994г. составляло в России 10:1, тогда как в США этот показатель в начале 90-х гг. составлял примерно 1:2. Вместе с тем тенденция к снижению доходности ГКО-ОФЗ позволяет говорить о наметившихся позитивных сдвигах [вестник].

Если анализировать последние тенденции российского рынка акций, то можно отметить чередование спада и подъема основных российских фондовых индексов при значительном снижении итоговых темпов их роста.

Акции ведущих российских компаний-эмитентов, отнесенные к высшей категории надежности и привлекательности и включенные в «котировальный лист первого уровня» принято называть «голубыми фишками». Среди них акции банков (Сбербанк), нефтяных (Лукойл, Татнефть, Сибнефть и др.), энергетических компаний (РАО «ЕЭС России», Мосэнерго, Иркутскэнерго) и т.д. Они имеют высокую степень надежности и, как правило, высокую цену.

Высокой ликвидностью в 2006г. обладали акции весьма ограниченного круга эмитентов. Среди торгуемых бумаг более 200 эмитентов на долю акций 8 эмитентов приходилось 97% суммарного оборота (в 2005г. – 98%), в РТС на долю акций 10 эмитентов из более 300 эмитентов приходилось 89% оборота (в 2005г. – 93%)

В структуре совокупного биржевого оборота торгов акциями в 2005г. доля операций с акциями электроэнергетических компаний сократилась, однако удельный вес этих операций по-прежнему был наибольшим.

Электроэнергетическая отрасль была представлена на рынке акций главным образом акциями РАО “ЕЭС России. По итогам года прирост котировок акций РАО “ЕЭС России” был близок к нулю. Снижение инвестиционной привлекательности данных акций было связано с фактическим замораживанием реформы отрасли.

Под влиянием благоприятной конъюнктуры мирового рынка нефти и высоких результатов отрасли в целом в 2005 году отмечен существенный прирост рыночной цены акций большинства российских нефтяных компаний. Так, годовой прирост котировок обыкновенных акций ОАО «Сургутнефтегаз» – 26%, ОАО «Татнефть» – 25%.

Доля акций нефтяной отрасли в совокупном объеме вторичных торгов акциями на организованном рынке в 2005г. в целом возросла.

В 2005г. в общем объеме вторичных торгов акциями значительно возросла доля акций металлургической отрасли, составившая на ММВБ 7% против 2% в 2005 г., в РТС – 12% против 5%. Среди акций металлургических компаний наиболее ликвидными оставались акции ОАО «ГМК Норильский никель».

В структуре вторичных торгов на организованном рынке акций удельный вес акций телекоммуникационных компаний в 2005г. составил около 6%. Наибольший объем операций приходился на акции ОАО “Ростелеком”, цена которых за рассматриваемый период понизилась на 12%. В телекоммуникационном секторе инвесторы отдавали предпочтение акциям мобильных операторов. Прирост котировок акций ОАО “МТС” за год составил 69%, ОАО “Вымпелком” – 48%. Напротив, инвесторы крайне осторожно относились к акциям большинства компаний фиксированной связи, что вызвало итоговое снижение их котировок.

Доля акций кредитных организаций в совокупном объеме вторичных торгов акциями на организованном рынке в 2005 г. составила около 3%.

Доля акций кредитных организаций в совокупном объеме вторичных торгов акциями на организованном рынке в 2004 г. составила около 3% [10].

В качестве одной из основных черт современного российского РЦБ можно отметить формирование региональных центров фондовой активности. В первую очередь это Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Новосибирск и Приморский край. На эти региональные центры приходится сегодня свыше 35 % всех имеющихся в стране инвестиционных институтов.

По объему заключаемых сделок с корпоративными ценными бумагами в общероссийском масштабе лидирующее место приходится на московский регион. По некоторым оценкам, в Москве заключается более 80% всех сделок на внебиржевом рынке корпоративных ценных бумаг.

Что касается международного рынка акций, то крупнейшими считаются рынки США, Великобритании, Японии и Германии.

США имеют самый крупный рынок акций в мире, и хотя на несколько лет, в конце 80-х – начале 90-х годов, он уступил первенство японскому рынку, тем не менее он восстановил свои позиции после краха японского рынка вслед за землетрясением в Осаке. Обыкновенные акции в США не имеют номинальной стоимости. Другая особенность акций США состоит в том, что их держатели обычно не получают преимущественных прав в случае проведения компаниями дополнительных выпусков акций.

Если компания хочет выпустить акции для открытого обращения, она должна обратиться в Комиссию по ценным бумагам и биржам и выполнить строгие обязательства по раскрытию информации, которые продолжают действовать и в дельнейшем. В этих правилах даже оговаривается метод подготовки и представления финансовой отчетности. До последнего времени Комиссия негативно относилась к двойному листингу ценных бумаг на несметном числе бирж, организованных по всей стране. Эти биржи, все из которых уполномочены Комиссией, не имеют эксклюзивного права на торговлю, и широко распространены операции на внебиржевом рынке.