Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности предприятия

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

УРАЛЬСКИЙ ФИЛИАЛ НГОУ

ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ И ЭКОНОМИКИ

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине:

"ФИНАНСОВЫЙ  МЕНЕДЖМЕНТ"

Тема:

"Чистый  оборотный капитал и текущие  финансовые потребности предприятия"

г. Екатеринбург

               2005г. 
СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ……………………….……...…………………………….……3 стр.

ГЛАВА I. Основные понятия………………..………………………….…..4 стр.

ГЛАВА II. Чистый оборотный капитал и текущие 
                  финансовые потребности

2.1. Чистый оборотный капитал…………...…….………………………6 стр.

2.2. Текущие финансовые потребности….…………………...……...….7 стр.

2.3. Ускорение оборачиваемости  оборотных средств, 
как важнейший способ снижения текущих финансовых 
потребностей…………...…….……………………………………...……..12 стр.

ГЛАВА III.  Взаимосвязь собственных оборотных средств 
и текущих финансовых потребностей  
предприятия………………..…………………………………………..…..14 стр.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………..…….……...……………......15 стр.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ……………..………………….17 стр.

ВВЕДЕНИЕ

Термин «оборотный капитал» (его синоним в отечественном учете – оборотные средства) относится к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла.

Чистый оборотный капитал  определяется как разность между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью) и показывает, в каком размере текущие активы покрываются долгосрочными источниками средств (рис.1). Аналог этого показателя в отечественной практике – величина собственных оборотных средств.

Рис.1. Логика взаимосвязи между активами и источниками их покрытия.

В данной контрольной работе мною будут рассмотрены основные понятия, взаимосвязь чистого оборотного капитала и текущих финансовых потребностей, существующие способы снижения текущих финансовых потребностей и увеличения собственных оборотных средств.

Глава I: Основные понятия.

Активы предприятия делятся на:

• основные (фиксированные, постоянные – земля, здания, сооружения, оборудование, нематериальные активы, др. основные средства и вложения);
• оборотные (текущие, т.е. все остальные активы баланса).

Основные  активы труднореализуемые в том смысле, что может понадобиться значительное время, немалые хлопоты и даже дополнительные затраты для реализации этих активов в случае необходимости.

В свою очередь, оборотные активы делятся, в зависимости от способности более или менее легко обращаться в деньги, на:

• медленнореализуемые (запасы готовой продукции, сырья и материалов);
• быстрореализуемые (дебиторская задолженность, средства на депозитах);
• наиболее ликвидные (денежные средства и краткосрочные рыночные ценные бумаги).

Далее, основные активы и та часть оборотных активов, которая находится на протяжении достаточно представительного периода (года) на неизменном уровне, не завися от сезонных и иных колебаний, в сумме составляют стабильные активы. Остальные же активы могут быть названы нестабильными.

Пассивы подразделяются на собственные и заемные.

 Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы объединяются в постоянные пассивы; краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которой наступает в данном периоде, составляют в сумме краткосрочные (текущие) пассивы.

Тесно взаимосвязанные  и взаимообусловленные задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия сводятся:

1. к превращению текущих финансовых потребностей (ТФП) предприятия в отрицательную величину;
2. к ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия;
3. к выбору наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами, или, говоря иначе, управления «работающим капиталом».

Глава II: Чистый оборотный капитал и текущие финансовые 
                   потребности предприятия.

2.1. Чистый оборотный  капитал.

В процессе эксплуатации инвестиций, т.е. в текущей хозяйственной  деятельности предприятие испытывает краткосрочные потребности в денежных средствах: необходимо закупать сырье, оплачивать топливо, формировать запасы, предоставлять отсрочки платежа покупателям и т. д.

Как я уже  упоминала, разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый оборотный капитал предприятия. Его еще называют работающим, рабочим капиталом, а в традиционной терминологии — собственными оборотными средствами (СОС). Известно, что чистый оборотный капитал можно с одинаковым успехом подсчитывать по балансу двумя способами: «снизу» и «сверху». Можно сделать вывод, что, производя эти операции, мы определяем величину оборотных активов предприятия, формирующихся за счет собственных средств и долгосрочных заимствований  (рис.2).

Чистый  оборотный капитал — это не что иное,  как собственные оборотные средства предприятия.

Оставшуюся же часть  оборотных активов, если она не покрыта денежными средствами, надо финансировать в долг — кредиторской задолженностью. Не хватает кредиторской задолженности — приходится брать краткосрочный кредит.

                                                            БАЛАНС

 «Снизу»:                                                                                                     «Сверху»:

Рис.2. Расчет чистого оборотного капитала.

2.2. Текущие  финансовые потребности.

Мы подходим, таким образом, к понятию текущих финансовых потребностей (ТФП).

Текущие финансовые потребности (ТФП) - это разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или, что одно и тоже:

• разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, и суммой кредиторской задолженности, или, что тоже:
• не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской задолженностью часть чистых оборотных активов, или, что тоже:
• недостаток собственных оборотных средств, или, что тоже:
• прореха в бюджете предприятия, или, что тоже:
• потребность в краткосрочном кредите.

Учитывая остроту проблемы недостатка СОС, сконцентрируемся на природе ТФП и способах их регулирования.

  Таблица 1.

Благоприятные и неблагоприятные  стороны в финансовом состоянии  предприятия.

Рассмотрение  экономического содержания ТФП предприятия вплотную подводит нас к расчету средней длительности оборота оборотных средств, т. е. времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на счете.

                                         (1)                                   (2)                               (3)

Можно вывести такое  правило:

§    предприятие заинтересовано в сокращении показателей (1) и (2) и в увеличении показателя (3) с целью сокращения периода оборачиваемости оборотных средств.

ТФП можно  исчислять в рублях, в процентах  к обороту (объему продаж, выручке от реализации), а также во времени относительно оборота:

Текущие финансовые потребности  

                                                                                                х  100

Среднедневная выручка от реализации

Если результат равен, предположим - 50%, то это означает, что нехватка оборотных средств предприятия эквивалентна половине его годового оборота; 180 дней в году предприятие работает только на то, чтобы покрыть свои ТФП.

Но если, коммерческий кредит поставщиков с лихвой покрывает кредиторскую задолженность, тогда у предприятия в каждый данный момент оказывается денежных средств даже больше, чем необходимо для обеспечения бесперебойности производства (величина ТФП оказывается при этом отрицательной).

Но как  же добиться такого положения? Задача эта сводится к расчету разумной длительности отсрочек платежей по поставкам сырья (услугам других организаций) и реализации готовой продукции (услуг). Величина ТФП неодинакова для различных отраслей и даже для предприятий одной и той же отрасли.

На ТФП оказывают влияние:

во-первых, длительность эксплутационного и сбытового циклов: чем быстрее  сырье превращается в готовую  продукцию, а готовая продукция  — в деньги, тем меньше иммобилизация  денежных средств в запасах сырья  и готовой продукции;

во-вторых, темпы роста производства: поскольку текущие финансовые потребности  вытекают непосредственно из величины оборота, постольку и величина их изменяется параллельно динамике оборота; больший объем выпуска требует  и больших средств на сырье, материалы, энергоносители и прочее. Кроме того, в условиях инфляции предприятия предпочитают создавать солидные запасы сырья, чтобы не переплачивать за него после очередного взлета цен;

в-третьих, сезонность производства и  реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами. Нисхождение сроков поступлений  и  платежей может довести предприятие до отсутствия средств для осуществления расчетов в выполнение своих обязательств — так называемой технической неплатежеспособности (разрыва ликвидности);

в-четвертых, состояние конъюнктуры: при «разогретом» невысоко конкурентном рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом — это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю. Чтобы опередить конкурентов, нужно поддерживать запасы готовой продукции на разумном уровне. Общеизвестно также, что наращивание оборота приводит обычно к разбуханию дебиторской задолженности предприятия, ибо конкуренция вынуждает продавца привлекать покупателей все более выгодными условиями коммерческого кредита;

в-пятых,  величина  и  норма добавленной стоимости: чем меньше норма добавленной стоимости (Добавленная стоимость : Выручка от реализации  х 100), тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. Парадокс заключается в том, что при высокой норме добавленной стоимости и, казалось бы, небольшой степени зависимости предприятия от закупок сырья, фирме приходится просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей.

Наиболее  длительный цикл производства и реализации наблюдается как раз у предприятий с высокой нормой добавленной стоимости. У таких предприятий, как правило, значительные запасы готовой продукции, а потребности в сырье относительно скромные. Это заставляет предприятия наращивать дебиторскую задолженность и одновременно снижает роль кредиторской задолженности в удовлетворении ТФП.

Итак, чем  больше норма добавленной стоимости, тем больше ТФП. Более того, у предприятий  с повышенной нормой добавленной стоимости ТФП растут быстрее выручки от реализации.

Но, во-первых, нет смысла без крайней необходимости искусственно снижать норму добавленной стоимости: это может перечеркнуть все усилия по подъему уровня рентабельности; во-вторых, чтобы «обернуться» по срокам выплат и поступлений, предприятие может прибегнуть к банковскому кредиту (в частности, в форме овердрафта), либо учету векселей, либо к новой факторингу.

Предприятия малого бизнеса  обладают одним весьма важным преимуществом: таким предприятиям удается поменять знак величины ТФП на отрицательный  благодаря невысокой норме добавленной стоимости и удачному соотношению в сроках платежей по закупкам сырья, с одной стороны, и поступлений за готовую продукцию, с другой стороны. Тогда коммерческий кредит поставщиков не только покрывает средства, замороженные в запасах, и клиентскую задолженность, но и порождает дополнительный источник финансирования для предприятия.

2.3. Ускорение  оборачиваемости оборотных средств,  как важнейший  
         способ снижения текущих финансовых потребностей

Вернемся  к постановке основной задачи рационального управления оборотными активами предприятия:

• всеми силами и средствами сокращать периоды оборачиваемости запасов и кредиторской задолженности;
• увеличивать средний срок оплаты кредиторской задолженности (в рамках деловой этики), с целью снижения ТФП, вплоть до превращения их в отрицательную величину.

Здесь можно  рассмотреть в основном те возможности маневра по сокращению ТФП предприятия и сроков оборачиваемости оборотных средств, которые относятся к «стыку» финансов и сбыта:

• принцип дорогой закупки и дешевой продажи товара (в условиях конкуренции имеет больший смысл ускорять оборачиваемость оборотных средств, чем упорствовать на максимизации нормы прибыли на каждую единицу реализуемого товара);
• скидки покупателям за сокращение сроков расчета (спонтанное финансирование – представляет собой  относительно дешевый способ получения средств, такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода);
• учет векселей и факторинг:

Факторинг, равно как и учет векселей, имеет смысл применять, когда выгода от немедленного поступления денег больше, чем от их получения в свой срок. Это обычно бывает при следующих обстоятельствах:

• когда предприятие имеет возможность применения средств с рентабельностью, превышающей ставку учетного процента и/или стоимость (в процентах) факторинговых услуг (комиссию и плату за предоставленные в кредит средства). Такое сравнение необходимо проводить с учетом временной стоимости денег, и лишь при многократном, совершенно очевидном превосходстве рентабельности  потенциального использования средств, а также когда речь идет о чрезвычайно коротких периодах, можно не обращаться к дополнительным расчетам;
• когда потери от инфляции грозят превысить расходы по учету векселя, и/или факторингу. Надо сравнить ставку этих расходом с прогнозируемым уровнем инфляции (и то, и другое – в  процентах за рассматриваемый период). Если уровень инфляции окажется выше, то вряд ли будет иметь смысл дожидаться договорного срока оплаты. Впрочем, банкир тоже заботится о положительной норме своей доходности с учетом инфляции;

• когда нехватку оборотных средств, возникающую вследствие отсрочки платежа покупателем, невозможно покрыть банковским кредитом из-за дороговизны последнего.

Глава III: Взаимосвязь собственных оборотных средств и  
                       текущих финансовых потребностей предприятия.

Сначала вспомним, что  же такое собственные оборотные  средства (СОС):

СОС = ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ –  ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ

Теперь дадим определение  текущим финансовым потребностям (ТФП):

ТФП = ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ без денежных средств – ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ

Из этих двух определений  получаем:

ДС = СОС – ТФП,

где ДС – денежные средства.

Можно вывести такое  правило:

§  денежные средства являются регулятором  равновесия между собственными оборотными средствами и текущими финансовыми потребностями.

Если СОС < ТФП, то ДС < 0 – имеется дефицит денежной наличности;

Если СОС > ТФП, то ДС > 0 – нет дефицита денежной наличности, в данном случае речь идет о весьма здоровом равновесии в том, что касается балансирования потребностей с источниками их финансового обеспечения. Генерируется свободный остаток денежной наличности (рис.3).

          Потребности                                         Ресурсы

Рис.3. Балансирование потребностей с источниками их финансового обеспечения.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение хотелось бы привести существующие способы увеличения собственных оборотных средств  и снижения текущих финансовых потребностей.

Как увеличить СОС:

• Нарастить собственный капитал (увеличением Уставного капитала, снижением дивидендов и увеличением нераспределенной прибыли и резервов, подъемом рентабельности с помощью контроля затрат и агрессивной коммерческой политики);

• Увеличить долгосрочные заимствования (если долгосрочных кредитов в структуре пассивов относительно немного, то можно попробовать получить дополнительный долгосрочный кредит. В развитой рыночной экономике долгосрочный кредит имеет для предприятия свои преимущества: проценты ниже, чем по краткосрочному кредиту, возмещение растянуто во времени);
• Уменьшить иммобилизацию средств во внеоборотных активах, но только не в ущерб производству. Сохраняя активную часть основных средств, можно, например, попытаться избавиться от части или всех долгосрочных финансовых вложений, если они не играют особой роли для предприятия.

Как снизить ТФП:

• Уменьшить оборотные активы. Многие предприятия плохо управляются запасами, а то и вовсе не контролируют их. Такое легкомыслие способно привести к неплатежеспособности. Конечно, очень трудно определить идеальный уровень запасов, примиряющий минимизацию затрат на хранение со сведением до ничтожной величины вероятности «разрыва запасов» (покупатели согласны брать товар, а на складе нет). Часто оптимальный уровень запасов определяют опытным путем и практически на глаз. Но есть и более надежные – экономико-математические инструменты.
• Снизить дебиторскую задолженность. Сокращать длительность отсрочек платежей надо, однако, стараясь не подвергать себя риску потерять клиентуру. Здесь могут быть полезны: учет векселей, факторинг, спонтанное финансирование. Вообще, необходимо хорошо изучить свой рынок, прежде чем принимать решение о сокращении средней длительности отсрочек.
• Увеличить кредиторскую задолженность, удлиняя сроки расчета с поставщиками крупных партий сырья, материалов, товаров. Причем, это можно себе позволить именно с теми поставщиками, которые заинтересованы в сбыте предприятию больших – важных для продавца – партий.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Под ред. Стояновой Е.С. «Финансовый менеджмент» теория и практика» учебник – М.: Издательство «Перспектива», 1998.
2. Под ред. проф. Попова В.М. «Финансовый бизнес-план» учебное пособие – М.: Финансы и статистика, 2000.
3. Ковалев В. В. «Финансовый анализ» – М.: Финансы и статистика, 1998.
4. «Справочник финансиста предприятия» – М.: ИНФРА-М, 1999.
5. Под ред. Поршнева А.Г. «Управление организацией» учебник – М.: ИНФРА-М, 1999.
6. Под ред. Волкова О.И. «Экономика предприятия» учебник – М.: ИНФРА-М, 2000.
7. Мазур И.И., Шапиро В.Д. «Управление проектами» учебник – М.: Издательство «Высшая школа», 2001.
8. Мазур И.И., Шапиро В.Д. «Реструктуризация предприятий и компаний» справочное пособие – М.: Издательство «Высшая школа», 2000.
9. Андреева А.Ф., Гришина Н.В. и др. «Основы менеджмента» учебное пособие – М.: Юрайт, 1999.
10. Вершигора Е.Е. «Менеджмент» учебное пособие – М.:              ИНФРА-М, 1999.