Экономическая эффективность финансовых инвестиций

Содержание

Введение

В современном мире многообразных и сложных экономических процессов и взаимоотношений между гражданами, предприятиями, финансовыми институтами, государствами на внутреннем и внешнем рынках острой проблемой является эффективное вложение капитала с целью его приумножения, или инвестирование. Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества.

Источником инвестиций является фонд накопления, или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют таким образом структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.

Инвестиционный проект (investment project) — проект, предусматривающий (в числе других действий) осуществление инвестиций. Естественно, что проектные материалы в данном случае должны содержатьинформацию о том, кто осуществляет инвестиции, в какой форме они осуществляются, каков объем этих инвестиций и как они распределены во времени. Инвестор (investor) — участник инвестиционного проекта, в числе действий которого предусмотрено осуществление инвестиций. Инвестиционные проекты преследуют цель получения доходов от производства некоторой продукции или услуги.

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» дает следующее определение инвестиционному проекту: «Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и установленными в установленном порядке стандартами (нормами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов во многом обусловлены используемыми методами анализа.

Цель анализа инвестиций состоит в объективной оценке потребности, возможности, масштабности, целесообразности, доходности и безопасности осуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций; определении направлений инвестиционного развития компании и приоритетных областей эффективного вложения капитала; разработке приемлемых условий и базовых ориентиров инвестиционной политики; оперативном выявлении факторов, влияющих на появление отклонений фактических результатов инвестирования от запланированных ранее, в обосновании оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества фирмы и согласующихся с ее тактическими и стратегическими целями.

1. Расчет значения общего сальдо денежного потока

инвестиционного проекта

Предприятие решает диверсифицировать свою деятельность путем создания нового производства. Для этого руководство предприятия решило закупить новейшее производственное оборудование, отвечающее всем современным стандартам. Продукция, произведенная на данном оборудовании, будет иметь высокую конкурентоспособность по сравнению с производителями-конкурентами. Предполагается, что весь объем произведенных товаров будет реализован. Проект рассчитан на 5 лет.

Таблица 1 – Производственная программа инвестиционного проекта

Инвестиционные затраты составляют 26 390 тыс. руб.,

Из них на сумму 20 584 тыс. руб.

78% от общих инвестиционных затрат будет приобретено заводское оборудование.

16%первоначальный оборотный капитал – 4 222 тыс. руб.

6% нематериальные активы – 1 583 тыс. руб.

Амортизация начисляется на заводское оборудование, норма амортизации 11% в год.

Таблица 2 – Исходные данные для проведения эффективности инвестиционного проекта

Налог на имущество составляет 2%, он начисляется на заводское оборудование.

Финансирование проекта предполагается осуществить за счет долгосрочного кредита под 15% годовых. Погашение кредита происходит равными долями и распределяется на весь срок существования инвестиционного проекта.

Проведем расчет денежных потоков.

Выручка от продаж (без НДС):

1 год:  3 770 * 22 600 = 85 202 тыс. руб.

2 год: 4 713 * 22 600 = 106 514 тыс. руб.

3 год: 5 090 * 22 600 = 115 034 тыс. руб.

4 год: 5 655 * 22 600 = 148 143 тыс. руб.

5 год: 5 655 * 22 600 = 148 143 тыс. руб.

Маркетинговые исследование показали, что фирма может реализовывать свою продукцию по цене 22 600 тыс. рублей за единицу продукции.

Общая величина затрат на единицу продукции равна

16 211 +  1508 + 566 + 189 = 18 474 тыс. руб.

Структура себестоимости:

Материалы и комплектующие = 16 211 / 18 474 * 100% = 87,76%

Заработная плата  и отчисления = 1 508 / 18 474 * 100% = 8,16%

Общезаводские накладные расходы = 566 / 18 474 * 100% = 3,06%

Издержки на продажах = 189 / 18 474 * 100% = 1,02%

Рассчитаем элементы себестоимости за 1-й год реализации проекта:

Общая величина затрат составит 3 770 * 18 474 = 69 647 тыс. руб.

Материалы и комплектующие = 69 647 * 0,8776% = 61 115 тыс. руб.

Заработная плата  и отчисления = 69 647 * 0,0816% = 5 685 тыс. руб.

Общезаводские накладные расходы = 69647 * 0,0306% = 2 134 тыс. руб.

Издержки на продажах = 69 647 * 0,0102% = 713 тыс. руб.

Таблица 3 – Расчет себестоимости

Норма амортизации составляет 11%

20 584 * 0,11 = 2 264 тыс. руб. / год

Таблица 4 – Расчет величины среднегодовой стоимости имущества

Рассчитаем график погашения привлеченных денежных средств.

Погашение кредита осуществляется равными долями основного долга

26 390 / 4 = 6 598 тыс. руб.

Таблица 5 – График погашения привлеченных денежных средств

Таблица 6 – Поток реальных денег, в тыс. рублей

Определим дисконтирующий множитель по формуле

d = 1 / (1 + R)n

R = 0,15 – ставка ссудного процента по кредиту

Рассчитаем дисконтированный денежный поток

d1 = 1 / (1 + 0,15)1 = 0,8696   1 год: 3 539 * 0,8696 = 3 078 тыс. руб.

d2 = 1 / (1 + 0,15)2 = 0,7561   2 год: 1 419 * 0,7561 = 1 073 тыс. руб.

d3 = 1 / (1 + 0,15)3 = 0,6575   3 год: 2 654 * 0,6575 = 1 745 тыс. руб.

d4 = 1 / (1 + 0,15)4 = 0,5718   4 год: 4 205 * 0,5718 = 2 404 тыс. руб.

d5 = 1 / (1 + 0,15)5 = 0,4972   5 год: 4 806 * 0,4972 = 2 390 тыс. руб.

2. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов

Определим период окупаемости инвестиционного проекта.

1. Рассчитаем кумулятивный (накопленный) поток реальных денежных средств, так как в рассматриваемом случае возникающие денежные потоки неравны по годам (таблица 7).

Таблица 7 – Кумулятивный поток инвестиционного проекта

2. Определим, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение (2-й год);

3. Найдем часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (12 390 тыс. руб.).

4. Разделим этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение

 12 390 / 19 790 = 0,63 Полученный результат характеризует ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости. Срок окупаемости =1,63 года.

Определим простую норму прибыли.

Поток чистой прибыли представлен в таблице 6, строкой 12.

Среднегодовая прибыль равна

Pr = (7 777 + 13 567 + 16 067 + 23 056 + 24 000) / 5 = 16 893 тыс. руб.

Инвестиционные затраты составляют 26 390 тыс. рублей, соответственно простая норма прибыли равна

ROI = 16 983 / 26 390 * 100% = 70,81%.

Данная норма прибыли удовлетворяет требуемому инвесторами уровню (10-20), что говорит о привлекательности проекта.

Определим чистую текущую стоимость и индекс рентабельности:

Для расчета чистой текущей стоимости необходимо:

1. Вычислить  текущие стоимости всех ежегодных  денежных потоков;

2. Сложить  все дисконтированные денежные  потоки;

3. Вычесть  инвестиционные издержки из общей  суммы денежных потоков.

Таблица 8 – Расчет чистой текущей стоимости и индекса рентабельности

Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме  чистых дисконтированных потоков  и составляет:

NРV = 8 732 + 6 982 + 7 715 + 10 705 + 9 778 = 43 911 тыс. руб.

Индекс рентабельности будет равен:

РI = (12 174 + 14 964 + 14 005 + 15 608 + 13 550)  / 26 390 = 2,66

Найдем внутреннюю норму прибыли

При определении показателя внутренней нормы доходности воспользуемся алгоритмом, отображенным в таблице 9:

Таблица 9 – Расчет внутренней нормы прибыли

Нормам дисконта r1=95% и r2=10% соответствуют NРV1 = 201 тыс. руб. и NРV2 =-325 тыс. руб. Подставим данные в формулу, получим IRR=96,92%.

Рассчитанный срок окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя,  равное  1,63 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (5 лет).

Расчетная норма прибыли инвестиционного проекта удовлетворяет требуемому инвесторами уровню (10-20), что говорит о привлекательности проекта (ROI = 70,81%).

В итоге NРV инвестиционного проекта по созданию нового производства положителен, равен 43 911 тыс. рублей, то есть ценность инвестиционного проекта возрастает, РI больше 1 и равен 2,66, IRR значительно превышает пороговый показатель доходности для клиента (96,92%).

Следовательно, проект может быть принят, так как удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

3. Анализ чувствительности инвестиционного проекта

1. Затраты  на единицу производство продукции  увеличиваются на 10%

Таблица 10 – Поток реальных денег, в тыс. рублей

Затраты на единицу продукции составят 18 474 * 1,1 = 20 321 тыс. руб.

На основе рассчитанных данных пересчитаем NPV

Таблица 11 – Расчет чистой текущей стоимости

Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме  чистых дисконтированных потоков  и составляет:

NРV = 3 887 + 398 + 1 532 + 3 781 + 3 757 = + 13 355 тыс. руб.

Построим график чувствительности на основе NРV (рисунок 1).

Рисунок 1 – График чувствительности на основе NРV (увеличение себестоимости единицы продукции на 10%)

Не смотря на существенный рост себестоимости NРV проекта остался в положительном сегменте, что говорит о незначительной чувствительности к росту себестоимости.

2. Затраты на единицу производство продукции уменьшаются на 10%.

Таблица 12 - Поток реальных денег, в тыс. рублей