Экономическая оценка инвестиций. 31

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ

ЛИПЕЦКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

(ЛГТУ)

Кафедра экономики

Типовое расчетное задание

по курсу: Экономическая  оценка инвестиций

Л 2011

Содержание

1. Задание…………………………………………………………………………3
2. Теоретическая часть.………………………………………………………….5
3. Исходные данные……………………………………………………………...7
4. Расчет денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности инвестиционного проекта…………………………8
5. Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта………10
6. Анализ чувствительности инвестиционного проекта……………………..15
1. Затраты на единицу производства продукции увеличиваются на 10%........................................................................................................................15

6.2. Затраты на единицу производства продукции уменьшается на 10%........................................................................................................................17

6.3. Рыночная цена продукции снижается на 10%.....................................19

4. Рыночная цена продукции увеличивается на 10%.............................21
7. Анализ изменения эффективности проекта при изменении затрат на единицу производства продукции и при изменении рыночной цены на продукцию………………………………………………………………………23
1. Анализ изменения эффективности проекта при изменении затрат на единицу производства продукции……………………………………………..23
2. Анализ изменения эффективности проекта при изменении рыночной цены на продукцию…………………………………………………24
3. Сравнительная характеристика NPV от затрат и цены на производство продукции……………………………………………………….25

Заключение……………………………………………………………………...26

Список используемой литературы…………………………………………….27

1. Задание
1. Во введении студент раскрывает сущность инвестиционного проекта, а также необходимость углубленного анализа инвестиционных проектов на современном этапе, а также актуальность оценки экономической эффективности инвестиционного проекта на современном этапе развития

экономики Российской Федерации.

2. В первой части студент по данным показателям своего варианта строит денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности инвестиционного проекта. При этом необходимо учитывать, что амортизация начисляется на заводское оборудование: для четных вариантов – 11%; для нечетных, вариантов – 12%; проценты по кредиту составляют: для четных вариантов – 15%; для нечетных вариантов – 18%. Заводское оборудование составляет 78% от общих инвестиционных затрат; первоначальный оборотный капитал – 16%; нематериальные активы – 6%. Налог на имущество составляет 2,2 %, он начисляется на заводское оборудование. Погашение кредита происходит равными долями и распределяется на весь срок существования инвестиционного проекта.

3. Во второй части проводится экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта, для чего рассчитываются следующие показатели:

- период окупаемости  проекта;

- простая нома  прибыли;

- чистая текущая  стоимость;

- индекс рентабельности;

- внутренняя  норма доходности;

- дисконтированный  срок окупаемости.

В процессе расчетов студент делает выводы по каждому  показателю о целесообразности реализации рассматриваемого проекта, кроме того, необходимо выявить взаимосвязь  между показателями проекта.

4. В третьей  части студент проводит анализ чувствительности инвестиционного проекта. В типовом расчете необходимо проанализировать, как изменяется эффективность проекта, если меняются следующие факторы:

1) затраты на  единицу производства продукции  увеличиваются на 10%; уменьшаются на 10%;

2)рыночная цена  продукции снижается на 10%; увеличивается на 10%.

2. Теоретическая часть

Инвестиционный  проект (ИП) определяется согласно Закону “Об инвестиционной деятельности...”, и под ним понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес план). Иными словами, согласно данному определению, инвестиционный проект - это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды. Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (в смысле второго определения), обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим, под теми или иными свойствами, характеристиками, параметрами ИП (продолжительность, реализация, денежные потоки и т.п.) понимаются соответствующие свойства, характеристики, параметры порождающего его проекта.

При оценке эффективности  инвестиционных проектов необходимо различать следующие показатели:

1. Показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников.

2. Показатели бюджетной эффективности, отражающие последствия осуществления инвестиционного проекта на федеральный, региональный и местный бюджеты.

3. Показатели экономической эффективности, отражающие затраты и результаты по проекту и учитывающие как интересы его участников, так и интересы страны, региона или города.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой  страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. 

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной  экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Весьма часто  предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость  в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.  
В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем  финансовых ресурсов, доступных для  инвестирования, у любого предприятия  ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений.  

3. Исходные данные

4. Расчет денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности инвестиционного проекта

Таблица 1

Поток реальных денег, млн. руб.

Продолжение таблицы 1

5. Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта

а) Срок окупаемости инвестиций

Общая формула расчета  показателя РР имеет вид:

где - горизонт планирования инвестиционного проекта,

- индекс времени,

- чистый денежный поток доходов  в момент времени  ,

- сумма денежных потоков затрат.

Кроме того, период окупаемости может быть рассчитан  по формуле:

где - первоначальные инвестиции.

Некоторые специалисты  при расчете показателя все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости имеет вид:

при котором   

где - коэффициент дисконтирования.

Очевидно, что  в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, то есть всегда . Иными словами, проект, приемлемый по критерию , может оказаться неприемлемым по критерию .

       0                1                2                3                4                 5              

б) Простая норма  прибыли

Существуют  различные алгоритмы исчисления показателя , достаточно распространенным является следующий:

где - показатель чистой прибыли, то есть прибыль минус отчисления в бюджет.

Данный показатель чаще всего сравнивается с коэффициентом  рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей  чистой прибыли коммерческой организации  на общую сумму средств, авансированных в ее деятельность (итог среднего баланса-нетто).

в) Чистая текущая  стоимость

Допустим, делается прогноз, что инвестиция ( ) будет генерировать в течение лет годовые доходы в размере . Общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present Value, ) и чистый приведенный эффект (Net Present Value, ):

где - продолжительность периода действия проекта, годы

 — объем генерируемых проектом  денежных средств в периоде  ,

- норма дисконта,

- первоначальные инвестиционные затраты. Очевидно, если:

, то проект следует принять;

, то проект следует отвергнуть;

, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Если проект предполагает  не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение лет, то формула для расчета модифицируется следующим образом:

где - инвестиционные затраты в периоде t,

- продолжительность инвестирования  средств в проект.

Т.к. , то проект следует принять.

г) Метод расчета  индекса рентабельности инвестиции

Этот метод  является следствием предыдущего. Индекс рентабельности

:

Очевидно, если   , то проект следует принять;

,  то проект следует отвергнуть;

, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Индекс рентабельности является относительным показателем, он характеризует уровень доходов  на единицу затрат, то есть эффективность  вложений: чем больше значение этого  показателя, тем выше отдача каждого  рубля, инвестированного в данный проект.

Т.к. , то проект следует принять.

д) Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиции

Под внутренней нормой прибыли инвестиции ( - синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значение коэффициента дисконтирования , при котором проекта равна нулю:

, при котором 

Иными словами, если обозначить , то находится из уравнения:

Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: он показывает ожидаемую доходность проекта и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Таким образом, экономический  смысл критерия заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя "цены авансированного капитала" . Именно с показателем сравнивается критерий , рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если  > , то проект следует принять;

< , то проект следует отвергнуть;

= , то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Независимо  от того, с чем сравнивается , очевидно одно: проект принимается, если его больше некоторой пороговой величины; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение считается предпочтительным.

Алгоритм определения  методом подбора можно представить в следующем виде:

1. Выбираются  два значения нормы дисконта  и рассчитываются  ; при одном значении должно быть ниже нуля, при другом - выше нуля;

2. Значения коэффициентов  и самих  подставляются в следующую формулу:

,

где - норма дисконта, при которой показатель положителен;

- величина положительного  ;

- норма дисконта, при которой  показатель  отрицателен;

- величина отрицательного  .

е) Дисконтированный срок окупаемости

при котором 

       0                1                2                3                4                 5              

6. Анализ чувствительности инвестиционного проекта
1. Затраты на единицу производства продукции увеличиваются на 10%

Таблица 2

Поток реальных денег при увеличении затрат на единицу  производства продукции на 10 %, млн. руб.

Продолжение таблицы 2

Рассчитываю чистый приведенный эффект:

Т.к. , то проект следует отвергнуть.

2. Затраты на единицу производства продукции уменьшается на 10%

Таблица 3

Поток реальных денег при уменьшении затрат на единицу  производства продукции на 10 %, млн. руб.