Экономическая оценка инвестиций. 24
Федеральное агентство по образованию
Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования
«Красноярский
государственный торгово-
Кафедра
Финансы и кредит
Контрольная работа
По дисциплине
«Экономическая оценка
инвестиций»
Вариант
№ 9
Выполнила:
Студентка 6 курса ФЭУ
(специальности
080502.65 «Экономика и управление
на предприятии (в торговле)»)
заочной (ускоренной) формы обучения
группы ЭКМ – 07 – 11Ш
Афанасьева В.В.
Красноярск
2010
1.
Задание
ZetaPIc является производителем и дистрибьютором мороженого.
Управление
в настоящее время
Таблица 1
Объем инвестиций, млн. руб.
| ||||||||||||||||||||||||||||||||
Предлагается
следующий вариант
Таблица 2
Структура источников финансирования инвестиций в течение жизненного цикла проекта
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Основные
экономические показатели инвестиционного
проекта представлены в табл. 3, 4, 5.
Таблица 3
Выручка от реализации новой продукции в год (без НДС), млн.руб.
| ||||||||||||||||||||||||||||||||
Таблица 4
Ежегодные расходы на оплату труда (включая НДФЛ, но не включая ЕСН), млн. руб.
| ||||||||||||||||||||||||||||||||
Таблица 5
Ежегодные расходы на приобретение сырья и материалов (без НДС), млн. руб.
| ||||||||||||||||||||||||||||||||
Для упрощения расчетов, все денежные потоки (притоки и оттоки) приходятся на конец года, и фирма уплачивает налог на прибыль в размере 24 %, единый социальный налог 26 %, налог на добавленную стоимость 18 %.
Амортизация начисляется линейным способом. Срок полезного использования оборудования составляет 5 лет. В конце 5-го года оборудование можно будет продать по рыночной стоимости, которая составит 10 % от его первоначальной стоимости. Затраты на ликвидацию составят 5 % от рыночной стоимости оборудования через 5 лет.
Дивиденды выплачиваются ежегодно за счет чистой прибыли. Общая сумма выплачиваемых дивидендов составляет 25 % от чистой прибыли.
Средневзвешенная цена капитала составляет 10 % годовых.
Оцените коммерческую эффективность участия предприятия в проекте, определив следующие показатели:
1) чистую ликвидационную стоимость оборудования (табл. 7);
2) сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности (табл. 6, 8, 9);
3) основные показатели коммерческой эффективности проекта в целом:
– чистый дисконтированный доход (чистую текущую стоимость), (NPV);
– индекс доходности (PI);
– внутреннюю норму доходности методом линейной аппроксимации, срок окупаемости (PP) и динамический срок (IRR);
– статический срок окупаемости (DPP)
- основные показатели коммерческой эффективности участия предприятия в проекте:
– чистый дисконтированный доход (чистую текущую стоимость) (NPV);
– индекс доходности (PI);
– внутреннюю норму доходности методом линейной аппроксимации (IRR);
– статический срок окупаемости (PP) и динамический срок окупаемости (DPP).
Проверьте финансовую реализуемость инвестиционного проекта.
Постройте график чистой текущей стоимости как функцию от цены капитала.
Как Вы считаете, должен ли данный проект быть реализован?
Методика оценки коммерческой эффективности участия в проекте предприятия
Расчет основных показателей эффективности участия предприятия в проекте представлен формулами:
1) чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость) рассчитывается по формуле
NPV=
где – сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности; – сальдо денежного потока от операционной деятельности; – сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте; r – средневзвешенная цена капитала, в долях; t- расчетный период, год;
2) индекс доходности рассчитывается по формуле
PI=
Знаменатель в формуле (2.2) учитывается как модуль числа. Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой решение уравнения NPV – О :
где IRR – внутренняя норма доходности.
Статическим сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента времени до момента окупаемости. Начальный момент времени – это нулевой шаг.
Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД(т) (NV(m)) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
Динамическим сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента времени до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Начальный момент времени – это нулевой шаг. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(т) (NPV(m)) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
Финансовая реализуемость проверяется на каждом расчетном шаге путем сравнения сальдо денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, сумма которых должна быть неотрицательной, формула (2.4):
Расчет сальдо денежных потоков для оценки коммерческой эффективности участия в проекте для предприятия представлен табл. 6, 8, 9.
Таблица 6
Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности
для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн. руб.
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
*Расчет
чистой ликвидационной
Строка (7) = (1) + (2) + (3) + (4) +(5) + (6). В строке (7) притоки (поступления от продажи земельных участков, зданий, сооружений, оборудования и др., а также уменьшение оборотного капитала) учитываются со знаком «плюс», а оттоки на приобретение активов (земельных участков, зданий, сооружений, оборудования и др.) и увеличение оборотного капитала, учитываются со знаком «минус».
Чистая ликвидационная стоимость объекта определяется на основании данных, приводимых в табл. 7.
Таблица 7
Методика расчета чистой ликвидационной стоимости
| №
п/п |
Показатель | Земля | Здания сооружения | Машины и оборудование | Всего |
| 1. | Рыночная стоимость
реализации
оборудования на шаге ликвидации |
16 | |||
| 2. | Затраты на приобретение в начале жизненного цикла проекта | -160 |
Окончание табл.7
| 3. | Начислено амортизации
за весь период
эксплуатации |
+160 | |||
| 4. | Остаточная стоимость на шаге ликвидации | 0 | |||
| 5. | Затраты по ликвидации | -0,8 | |||
| 6. | Доход от прироста стоимости капитала | нет | нет | ||
| 7. | Операционный доход (убытки) | нет | 15,2 | ||
| 8. | Налог на прибыль | -3,65 | |||
| 9. | Чистая ликвидационная стоимость | 11,55 | 11,55 |
Остаточная стоимость объекта для шага ликвидации определяется как разность между первоначальными затратами (строка 2) и начисленной амортизацией (строка 3), т. е.
строка (4) = строка (2) – строка (3).
Прирост стоимости капитала (строка 6) относится к земле и определяется как разность между рыночной (строка 1) и балансовой (строка 4) стоимостью имущества.
Операционный доход (убытки), показываемый по строке (7), относится к остальным элементам капитала, которые реализуются отдельно, т. е.
строка (7) = строка (1) – строка (4) – строка (5).
Чистая ликвидационная стоимость каждого элемента представляет собой разность между рыночной ценой, налогами и затратами на ликвидацию, т. е.
строка (9) = строка (1) – строка (5) – строка (8).
Следует иметь в виду, что если по строке (7) показываются убытки, то по строке (8) налог также показывается со знаком минус, а потому его значение добавляется к рыночной стоимости.
Объем
чистой ликвидационной стоимости показывается
по строке (9) в графе «Всего». Он заносится
также в таблицу 7, строку (6), со знаком
«плюс», если чистая ликвидационная стоимость
положительна (доходы больше затрат), и
со знаком «минус», если она отрицательна.
Таблица 8
Сальдо денежного потока от операционной деятельности
для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн. руб.
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
При этом строка (7) = (1) – (2) – (3) – (4) – (5) – (6) – (проценты за кредит в размере не более ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в 1,1 раза); строка (9) = (7) – (8); строка (10) = (1) – (2) – (3) – (4) – (8).
Таблица
8а
Проценты за кредит в размере не более ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в 1,1 раза
| Показатель | Значение показателя по шагам расчета | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | |
| Остаток долга по кредиту | 81,44 | 61,08 | 40,72 | 20,36 |
| Проценты
за кредит в размере не более ставки
рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в
1,1 раза
11,55% |
9,4 |
7,05 |
4,7 |
2,35 |
| Выплата процентов по кредитам 2,45% | 1,99 | 1,49 | 0,99 | 0,49 |
Таблица 9
Сальдо денежного потока от финансовой деятельности
для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн.руб.
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
При этом для оценки финансовой реализуемости проекта
строка (7) = (1) + (2) + (3) – (4) – (5) – (6),
для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте
строка (7) = -(4) – (5) – (6).
Таблица 9а
Сводная таблица расчета показателей оценки инвестиционного проекта
| t | 1 шаг | 2 шаг | 3 шаг | 4 шаг | 5 шаг |
| CF инв | 11,55 | ||||
| CF опер | 78,23 | 77,67 | 77,11 | 76,54 | 75,98 |
| CF фин | -33,98 | -34,04 | -34,1 | -34,17 | -13,88 |
| СFt | 44,25 | 43,63 | 43,01 | 42,37 | 73,65 |
| 0,91 | 0,83 | 0,75 | 0,68 | 0,62 | |
| СFt |
40,27 | 36,21 | 32,25 | 28,81 | 45,66 |
| Sm | 40,27 | 76,48 | 108,73 | 137,54 | 183,2 |
Далее рассчитаем
требуемые показатели:
Чистый дисконтированный
доход NPV = 183,2 – 161,55 = 21,65 (млн. руб.)
Индекс доходности
PI = 183,2 : 161,55 = 1,13(%)
Срок окупаемости
вложений PBP = 4 + (161,55 – 137,54) : 45,66 = 4,5
(лет)
Данный проект приобретения оборудования является финансово реализуемым, поскольку сальдо денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности на каждом расчетном шаге неотрицательно.
Проект также является эффективным, поскольку:
- абсолютный доход от вложения денег равный 21,65 млн. руб. больше нуля (NPV>0);
- доходность каждого вложенного рубля составляет 1,13% (PI>1);
-
срок окупаемости вложенных средств,
равный 4,5 года меньше срока полезного
использования оборудования (PBP<5).
2.
Проект. Понятие, классификация
и стадии жизненного
цикла в соответствии
с классификацией ВБРР
Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:
- как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;
- как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели (т.е. как документацию и как деятельность).
Проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату.
В самом общем смысле инвестиционным проектом [investment project] называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения дохода.
Различают три фазы инвестиционного проекта:
1 - предынвестиционная фаза;
2 - инвестиционная фаза;
3 - эксплуатационная фаза.
Суммарная
продолжительность этих стадий составляет
срок жизни проекта ( project lifetime
).
В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются:
- на глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;
- народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране;
- крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны;
- локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.
