Эволюция режима валютного курса рубля РФ
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
Государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Российский государственный торгово-
Воронежский филиал
Кафедра «финансов и кредита»
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Международные валютно-кредитные отношения»
Вариант № 25
На тему : Эволюция режима валютного курса рубля РФ.
ВОРОНЕЖ 2013
Важным элементом
Валютный курс-цена денежной единицы одной страны, выраженная:
либо в денежных единицах другой страны;
либо в наборе денежных единиц группы стран (валютной корзине);
либо в международных валютных единицах.
Валютный курс-это не технический коэффициент пересчета, а "цена" денежной единицы данной страны, выраженная в иностранной валюте или международных валютных единицах .
Валютные курсы формируются в повседневном обороте в процессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения. Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности. Покупательная способность выражает средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.
Эволюция режима валютного
Одной из важнейших проблем перехода России к рыночной экономике после отказа от централизованно управляемой экономики была проблема конвертируемости рубля. Под конвертируемостью понимается способность одной валюты обмениваться на другую валюту. Различают внутреннюю конвертируемость, когда для резидентов сняты ограничения на куплю-продажу иностранной валюты, и внешнюю конвертируемость, когда сняты ограничения на куплю-продажу иностранной валюты для нерезидентов. Переход к внешней конвертируемости — длительный процесс, требующий экономической стабильности страны и прочных разнообразных внешнеэкономических связей. Так, в ослабленной войной Европе лишь в 1958 г. 14 стран достигли соглашения о введении внешней конвертируемости. Под полной конвертируемостью понимается ситуация, когда правительство позволяет как гражданам страны (резидентам), так и нерезидентам приобретать неограниченные суммы иностранной валюты за национальную .
Различают также конвертируемость по счету текущих операций, когда нет ограничений на обмен валюты по этим сделкам, и конвертируемость по счету движения капитала, когда нет ограничений на обмен валюты по капитальным операциям.
В условиях централизованно управляемой экономики в Советском Союзе рубль не являлся конвертируемой денежной единицей , но это не значит, что при полной конвертируемости нет никакого валютного контроля. Так, в начале 1990-х гг. 32 страны имели ограничения на сделки с капиталом, но не было ограничений по текущим операциям. В это же время многие страны использовали систему множественных валютных курсов при осуществлении импорта и экспорта, при операциях с капиталом.
Существовала система множественных курсов, которые использовались чисто в расчетных целях. В условиях государственной внешнеторговой и валютной монополии курс рубля устанавливался в административном порядке Центральным банком при согласовании с Госпланом и Министерством финансов. Накануне распада СССР официально публиковались три вида валютных курсов: официальный, коммерческий и специальный. Между ними существовал значительный разрыв. Например, при официальном курсе 0,55 руб. за 1 долл. США, коммерческий курс был установлен на уровне 1,8 руб. за 1 долл. США. Кроме этих трех курсов существовал также курс аукциона, который проводил Внешэкономбанк СССР, и курс «черного» рынка, который был значительно выше и официального, и коммерческого.
Начало аукционной торговли Внешэкономбанком в 1989 г. можно рассматривать как точку отсчета в зарождении рыночного курса рубля. Это еще не был валютный рынок, а возникла лишь новая форма перераспределения валюты внутри страны. В аукционах могли участвовать лишь предприятия, имевшие валютные счета во Внешэкономбанке. В основном это были государственные предприятия. До начала работы в апреле 1991 г. валютной биржи ЦБ СССР было проведено 19 валютных аукционов, через которые было реализовано около 300 млн долл. Впервые курс рубля формировался под действием спроса и предложения. Из-за отсутствия валютных ресурсов у предприятий и большого спроса на них курс доллара оказался сильно завышенным, составив в среднем 22,63 руб. за 1 долл. США.
Большую роль в создании условий для формирования рыночного курса рубля сыграло создание сети коммерческих банков и открытие Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Создание системы коммерческих банков, получение наиболее крупными из них генеральной лицензии лишило Внешэкономбанк монополии на валютные операции на внутреннем и на международном валютных рынках, резко активизировав торговлю валютой. Начало работы ММВБ позволило Банку России перейти от официального коммерческого курса 1,8 руб. за долл. США к курсу, базирующемуся на котировках этой биржи. Валютный курс, который объявляется Банком России, является официальным курсом. Он используется для налогообложения, таможенных платежей, бухгалтерского учета, на него ориентируются при заключении коммерческих договоров.
Центральный банк РФ может влиять и влияет на установление курса рубля. С этой целью он осуществляет интервенции на бирже в виде предложения валюты или предложения рублей. Таким способом он не допускает резких колебаний курса рубля в краткосрочном периоде и регулирует темп обесценения или удорожания рубля в долгосрочном периоде, используя для этой цели свои валютные резервы. С момента перехода в 1992 г. к рыночному формированию валютного курса рубль постоянно обесценивался по отношению к доллару вплоть до 1995 г. В целях стабилизации финансового рынка Правительство и Банк России 5 июля 1995 г. приняли решение о введении валютного коридора .
В начале 1995 г. валютные органы Российской Федерации осуществили переход от регулируемого плавания курса национальной валюты к политике валютного коридора. Она рассматривалась как важная составная часть программы финансовой стабилизации, разработанной и проводившейся при содействии и под эгидой МВФ.
Необходимость такого рода политики валютного курса была обусловлена рядом причин. В частности тем, что до осени 1995 г. наличной иностранной валюты в России в пересчете на рубли по текущему курсу было больше, чем рублевой массы (в сентябре 1995 г. американских долларов обращалось на сумму около 90 трлн руб., а рублевая денежная масса оценивалась в 88,2 трлн). В этой ситуации введение валютного коридора должно было способствовать дедолларизации российской экономики посредством снижения инфляционных ожиданий и укрепления авторитета национальной валюты. Предполагалось, что валютный коридор обеспечит предсказуемость динамики обменного курса и послужит стимулом к расширению внешней торговли, поскольку, с одной стороны, при заключении внешнеторговых контрактов снижались издержки страхования от неожиданных изменений на российском валютном рынке, а с другой — экспортеры получали гарантии стабильного уровня доходов от внешней торговли. Наиболее же важной целью рассматриваемой политики было использование валютного курса в качестве номинального якоря для инфляционных ожиданий.
Механизм политики валютного коридора состоял в том, что Банк России объявлял на определенный период времени верхнюю и нижнюю границы курса рубля, которые он удерживал валютными интервенциями. Так, в мае 1995 г. сроком на 3 месяца был введен фиксированный валютный коридор в рамках 4300—4900 руб. за 1 долл., в дальнейшем его действие было продлено, а с 1 января до 1 июля 1996 г. ЦБ РФ с учетом происходившего постепенного обесценения рубля ввел новые пределы колебания его курса — 4550—5151 руб. за 1 долл. В мае 1996 г. в рамках действовавшего коридора был введен малый валютный коридор с ежедневной фиксацией допустимых отклонений рубля в пределах 1,5%, которые поддерживались валютными интервенциями.
Совместным заявлением правительства и Банка России от 16 мая 1996 г. «О политике обменного курса рубля» был введен новый порядок определения его официального курса по отношению к твердым валютам, который известен как наклонный валютный коридор. На 1 июля 1996 г. его границы были установлены в размере 5000—5600 руб. за 1 долл., на 31 декабря того же года он был задан в пределах 5500—6100 руб. за 1 долл. С июля 1996 г. официальный валютный курс перестал быть привязанным к торгам на Московской межбанковской валютной бирже и устанавливался Банком России ежедневно на основе соотношения спроса и предложения на межбанковском и биржевом сегментах валютного рынка, уровня инфляции, состояния валютных резервов и счетов платежного баланса страны. Политика наклонного валютного коридора означала, что государство устанавливало заданный темп обесценения национальной валюты, который обязывалось обеспечивать за счет имеющихся в его распоряжении средств макроэкономической политики. ЦБ РФ стремился сократить разрыв между темпами инфляции и темпами обесценения рубля.
Значительное снижение темпов роста потребительских цен с середины 1996 г. позволило Банку России продлить действие режима наклонного валютного коридора и на 1997 г. Его верхняя граница к концу указанного года была задана на уровне 6300 руб. за 1 долл., а нижняя — 5700 руб. Как и прежде, ширина коридора составляла 600 руб., а возможное обесценение рубля в годовом измерении не превышало 14,2%. В ноябре 1997 г. ЦБ объявил о том, что в течение трех последующих лет будет придерживаться 15%-й границы колебаний вокруг уровня 6,2 руб. за 1 долл. Проводившаяся политика валютного курса была отменена в связи с разразившимся 17 августа 1998 г. валютно-финансовым кризисом.
В этой связи уместно поставить вопрос об эффективности политики валютного коридора как постепенной управляемой девальвации национальной валюты. На практике возможности реализации рассматриваемого валютного курса оказались весьма ограниченными, а использовавшиеся средства валютно-финансовой стабилизации — неэффективными и в конечном счете приведшими к глубокому кризису. Так, экономические власти страны не смогли обеспечить устойчивый экономический рост. Лишь в 1997 г. удалось приостановить отрицательную динамику экономического развития. Политика по стабилизации цен была скомпрометирована несбалансированностью госбюджета. Недостаточность налоговых поступлений, высокий уровень государственных расходов, неэффективное управление внешним государственным долгом обусловили использование масштабных операций на открытом рынке путем размещения коротких ценных бумаг ГКО — ОФЗ.
Политика валютного коридора
создала благоприятные условия
для притока иностранных
Валютно-финансовый кризис 1997 г. в Юго-Восточной Азии и падение в первой половине 1998 г. мировых цен на энергоносители, следствием которого стал дефицит счета текущих операций платежного баланса России в размере 1,2% ВВП, продолжавшееся ухудшение счета операций с капиталом и финансовыми инструментами спровоцировали уход иностранных инвесторов с российского рынка государственных долговых обязательств. Состояние последнего все больше приобретало очертания долговой пирамиды. Очевидной становилась неплатежеспособность страны даже в условиях ее активной кредитной поддержки со стороны МВФ. Сигналов к спекулятивным атакам на рубль было более чем достаточно, и накопленный девальвационный потенциал курса российского рубля выплеснулся на российский валютный рынок сразу после введения режима свободного плавания в связи с дефолтом по государственному внутреннему долгу на сумму 40 млрд долл. и введением трехмесячного моратория на обслуживание внешней задолженности коммерческих банков.
Поддержание курса в рамках валютного коридора имело серьезные последствия для экономики страны в целом. В первые полтора-два года использование валютного коридора способствовало стабилизации валютного рынка и финансового рынка в целом. В это время окреп рубль, снизились темпы инфляции. Но затем поддержание курса рубля в рамках коридора стало оказывать негативное влияние на экономику. Дорогой рубль стали активно использовать российские импортеры. Страна оказалась буквально заваленной иностранными товарами. Российские товары оказались неконкурентоспособными по сравнению с ними. В то же время цены на экспортные российские товары, выраженные в долларах, на внутреннем рынке выросли, а на мировом рынке цены на основные товары российского экспорта, прежде всего на нефть, значительно снизились. В результате темпы роста экспорта замедлились, уменьшились валютные поступления. Иностранные инвесторы, которых установление валютного коридора воодушевило на покупку высокодоходных государственных ценных бумаг, в начале 1998 г. стали замечать, что доходы от выпуска очередного транша ценных бумаг недостаточны для осуществления платежей по прежним траншам. Доверие к российским ценным бумагам упало, и иностранцы начали их массовый сброс. В это время Центральный банк РФ прилагает все усилия, чтобы удержать курс рубля в рамках валютного коридора. Для этой цели тратятся валютные резервы, берутся кредиты у МВФ. Спасти ситуацию не удается, и 17 августа 1998 г. правительство объявляет о прекращении выплат по государственным ценным бумагам. Центральный банк отказывается от поддержки рубля, период валютного коридора закончился. Курс рубля начал стремительно падать, обесценившись с августа до конца года более чем в три раза.
В целях выхода из кризиса были ужесточены меры валютного контроля и контроля за экспортно-импортными операциями. Была установлена норма обязательной продажи валюты экспортерами в 70%, установлены жесткие сроки возврата валютной выручки. В результате принятых мер уже в 1999 г. курс рубля был стабилизирован, начался устойчивый прирост валютных резервов. С января 2003 г. положение рубля относительно доллара изменилось радикально. Доллар достиг максимальной цены в начале 2003 г. 31,9 руб., а к марту 2004 г. его цена упала до 28,5 руб. Падение могло бы быть и большим, если бы не поддержка доллара Центральным банком РФ, который старается не допустить чрезмерного роста реального курса рубля из-за благоприятной ценовой ситуации на рынках основных российских экспортных товаров, особенно нефти.
На современном этапе в России действует режим управляемого плавающего валютного курса рубля.
Центральный Банк РФ намерен в среднесрочной перспективе осуществить переход к режиму свободно плавающего курса рубля, последовательно ослабляя жесткость привязки рубля к бивалютной корзине. Для перехода к режиму свободного плавания ЦБ РФ намерен постепенно расширять технический коридор стоимости бивалютной корзины.
Реальный эффективный
курс рубля к корзине государств
- основных торговых партнеров России
вырос в 2008 году на 4,5 процента. При
этом к доллару реальный курс рубля
снизился на 0,2 процента, а к евро
вырос на 5,3 процента. В то же время
номинальный эффективный курс рубля
упал за год 3,8 процента. К доллару
он снизился на 12,7 процента, а к евро
- на 5,6 процента. В первом полугодии
2008 года рубль значительно вырос
по отношению к основным валютам,
однако затем курс начал падать из-за
глобального финансового
В 2008 году реализация режима
управляемого плавающего валютного
курса позволяла смягчить влияние
внешнеэкономической
В апреле 2008 года возобновление чистого притока частного капитала обусловило усиление тенденции к укреплению рубля.
В декабре 2008 года Всемирный
банк предложил России в вопросе
образования валютного курса
рубля перейти к режиму более
гибкого обменного курса
В 2008 году экономика России настолько сильно просела, что уход денег из страны достиг беспрецедентного значения - 134 млрд долларов. В 2009 году отток оценивался в 56 млрд долларов, в 2010 году он замедлился и составил уже 34 млрд долларов. За январь-ноябрь 2011 года чистый вывоз капитала из страны частным сектором достиг 74 млрд долларов.
По опубликованным расчетам Минэкономразвития, за 11 месяцев 2011 года реальное укрепление рубля к доллару составило 2,2 процента, к евро - 0,3 процента. Укрепление реального эффективного курса рубля (к валютам основных торговых партнеров России с учетом инфляции) оценивается в 3,7 процента за первые одиннадцать месяцев года, в том числе в 3,6 процента за ноябрь.
Покупательская способность рубля зависит от совокупности ряда факторов. Одним из таких факторов является инфляция. Центральный Банк России отметил, повышение темпа экономического развития в 2012 году по сравнению с 2011. К концу первого полугодия 2012 года коэффициент инфляции составил 4,3%, по прогнозам инфляция должна была достичь уровня 5-6%. За октябрь 2012 года уровень инфляции составил 0,5%. За десять месяцев с начала 2012 года, уровень инфляции достиг 5,6%. По предварительным подсчётам Центрального Банка России , к концу 2012 года уровень инфляции достигнет отметки 7% , ранее прогнозировалась инфляция на уровне 5-6%.
Министерство Экономического Развития опасается, что инфляция в России в 2013 году, окажется выше официальных прогнозов в 5-6%, это, прежде всего, связано с ростом цен на мировых продовольственных рынках.
Немаловажный фактор, влияющий на формирование курса рубля – состояние платёжного баланса РФ. По мнению Всемирного Банка профицит счета текущих операций России в 2012 году достиг отметки 4,1% ВВП, в 2013 году этот уровень будет снижен до отметки 2,8% ВВП. Дефицит счёта операций с капиталом сократится до 1,7% с 3,1%. По предварительным итогам Всемирного Банка нефтяной дефицит счета текущих операций в первом полугодии 2012 года составил 13% ВВП. Дефицит счета капитала в этот же период времени составил 2,8% ВВП. Отток капитала в 2012 году существенно снизился, в 2013 году также прогнозируется положительная динамика притока капитала.
Нестабильное состояние мировой экономики является основной угрозой для курса рубля. Государственный долг Европейского Союза, и уже готовый лопнуть кредитный «пузырь» Китая, влекут за собой новый мировой финансовый кризис, вследствие которого снизится уровень производства. На фоне этих событий на снижение курса рубля РФ повлияют: снижение цен на нефть и другие сырьевые товары, что приведёт к уменьшению притока валюты в страну. Возможности для зарубежного кредитования станут хуже.
Согласно пессимистическим прогнозам Министерства экономики курс рубля к доллару США в 2013 году составит 36-39 рублей за 1 доллар США. Средний курс рубля за 2012 год составил 31рублей 91копейка за 1 доллар США ,и 39,60 рублей РФ за 1 евро. На данном этапе экономического развития Россия входит в список развивающихся стран, где курс национальной валюты снижается к минимуму 2009 года. Основной причиной падения курса рубля РФ является дефицит ликвидности в еврозоне, так как страны Европейского Союза для России значимые экспортёры.
Министерство экономического развития РФ опубликовало в макроэкономическом прогнозе на период 2012-2013 года падение курса рубля до 39 рублей за доллар США при цене на нефть 90 долларов США за баррель. При цене на нефть 100 долларов за баррель, аналитики прогнозируют стабилизацию российской валюты, и курс рубля в 2013 году закрепится на уровне 28 рублей 70копеек за 1 доллар США. При цене на сырую нефть 80 долларов США за баррель курс рубля достигнет уровня в 36-39 рублей за 1 доллар. В самом критическом случае, если цена на нефть снизится до 60-65 долларов США за баррель, курс рубля составит 38-39 рублей за 1 доллар США.
По мнению аналитиков Центрального Банка России, курс евро в 2013 году будет снижаться по отношению к рублю РФ и доллару США. В феврале 2013 года евро будет стоить 39 рублей 65 копеек. К июлю 2013 года, цена на евро 35 рублей 60 копеек.
Важным элементом
Валютный курс необходим для международных валютных, расчетных, кредитно-финансовых операций.
Валютные курсы формируются в повседневном обороте в процессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения. Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС).
Последствия колебания валютного курса зависят от валютно-экономического и экспортного потенциала страны, ее позиций в мировом хозяйстве.
При прогнозировании уровня валютного курса учитывается многофакторность его формирования на рынке, особенно те курсообразующие факторы, которые доминируют в конкретной ситуации.
Режим валютного курса
характеризует порядок
Россия за свое развитие
использовала и фиксированный режим,
и скользящий режим, и режим валютного
коридора, на современном этапе в
России функционирует управляемое
плавание валют, но в перспективе
переход к свободному плаванию валют
и более гибкому процессу курсообразования.
Совершенствование работы ЦБ РФ в
области регулирования
1)Деньги, кредит, банки: учебник (изд.4) / под ред. Е.Ф. Жукова. - Москва: Юнити, 2009
2)Деньги, кредит, банки: учебник/ А.А. Казимагомедов, А.А. Гаджиев. - Москва: Экзамен, 2007.
3)Колесов В.П., Кулаков М.В.. Международная экономика, 2004
4)http://valuta.investfunds.ru
5)http://banki.ru
6)http://cbr.ru
7)http://www.forexpf.ru
