Финансовая оценка состояния предприятия
СОДЕРЖАНИЕ
Введение
2. Оценка финансового
состояния предприятия (
3. Оценка стоимости предприятия доходным
подходом
4. Оценка стоимости предприятия затратным
подходом
5. Оценка стоимости предприятия сравнительным
подходом
6. Согласование результатов оценки
Заключение
Список использованной литературы 29
Приложения
Введение
По мере развития рыночных отношений потребность в оценке бизнеса постоянно возрастает. Согласно Федеральному закону «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» оценка объектов собственности (объектов, принадлежащих полностью или частично Российской Федерации либо муниципальным образованиям) является обязательной при приватизации, передаче в доверительное управление либо в аренду, продаже, национализации, выкупе, ипотечном кредитовании, передаче в качестве вклада в уставные капиталы.
Оценка бизнеса позволяет оценить рыночную стоимость собственного (уставного) капитала закрытых предприятий или открытых акционерных обществ с недостаточно ликвидными акциями во многих других случаях. В соответствии с Федеральным законом в ряде случаев должна проводиться оценка рыночной стоимости капитала независимыми оценщиками. Возрастает потребность в оценке бизнеса при инвестировании, кредитовании, страховании, исчислении налогооблагаемой базы.
Оценка бизнеса необходима для выбора обоснованного направления реструктуризации предприятия. В процессе оценки выявляются возможные подходы к управлению предприятием и определяется, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену, что и выступает основной целью собственников и задачей менеджеров фирм в рыночной экономике.
Оценка рыночной стоимости позволяет продавцу и покупателю заключить сделку, основываясь на обоснованной стоимости товара, так как рыночная стоимость учитывает не только и не столько индивидуальные затраты и ожидания, сколько ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка, общеэкономическое текущее развитие, реакцию рынка на объект сделки.
Целью оценки является определение текущей рыночной стоимости предприятия с определенной правовой формой.
Поставленная цель диктует
необходимость решения
- дать оценку финансового состояния предприятия (бизнеса) ;
- провести оценку
стоимости предприятия
- охарактеризовать стоимость
- дать оценку стоимости
- провести согласование результатов оценки.
Объект исследования – исследуемое предприятие (бизнес).
Предмет исследования – процесс оценки рыночной стоимости предприятия (бизнеса).
В контрольной работе были использованы нормативные документы, отчетность предприятия, а также труды таких авторов как С.В. Валдайцева, А.Г. Грязнова, М.А. Федотова А. Абдулаева, Н.А. Щербакова, Л.В. Донцова Л.В. и др.
2. Оценка финансового состояния предприятия (бизнеса)
оценка стоимость рентабельность финансовый
Финансовый анализ применяется для исследования экономических процессов и экономических отношений, показывает сильные и слабые стороны предприятия и используется для оптимального управленческого решения.
В оценке проводится анализ внешней финансовой (бухгалтерской) отчетности за 2012 год предприятия с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе его текущей и прошлой ликвидности.
В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:
1) Наиболее ликвидные активы – к ним относятся все статьи денежных
средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Данная группа рассчитывается следующим образом:
А1 = денежные средства(с.260) + крат. финансовые вложения(с.250) (2.1)
А1 = 16 530 тыс. руб. (на начало отчётного периода)
А1 = 16 095 тыс. руб. (на конец отчётного периода)
2) Быстро реализуемые
активы – дебиторская
А2 = краткосрочная дебиторская
задолженность (с.240);
А2 = 17229 тыс. руб. (на начало отчётного периода)
А2 = 17244 тыс. руб. (на конец отчётного периода)
3) Медленно реализуемые
активы – статьи раздела II
актива баланса, включающие
А3 = запасы (с.210) + долгосрочная дебиторская
задолженность (с.220) + НДС (с.230) + прочие
оборотные активы;
А3 = 31008+22+1024 = 32 054 тыс. руб. (на начало отчётного периода)
А3 = 39731+598+1415 = 41 744 тыс. руб. (на конец отчётного периода)
4) Трудно реализуемые активы – статьи раздела I актива баланса – внеоборотные активы.
А4 = внеоборотные активы (с.190).
А4 = 4 634 тыс. руб. (на начало отчётного периода)
А4 = 4 844 тыс. руб. (на конец отчётного периода)
Пассивы баланса группируются по срочности их оплаты.
1) Наиболее срочные обязательства – к ним относятся кредиторская задолженность.
П1 = кредиторская задолженность (с.620);
П1 = 55 444 тыс. руб. (на начало отчётного периода)
П1 = 63 954 тыс. руб. (на конец отчётного периода)
2) Краткосрочные пассивы – это
краткосрочные заёмные
П2 = краткосрочные заёмные средства (с.610) + задолженность участникам по выплате доходов (с.630) + прочие краткосрочные обязательства(с.660); (2.6)
П2 = 13485+42= 13 527 тыс. руб. (на начало отчётного периода)
П2 = 6904+1542= 8 446 тыс. руб. (на конец отчётного периода)
3) Долгосрочные пассивы – это статьи баланса, относящиеся к разделам
IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заёмные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.
П3 = долгосрочные обязательства (с.590) + доходы будущих периодов
(с.640) + резервы предстоящих расходов и платежей (с.650); (2.7)
П3 = 228 тыс. руб. (на начало отчётного периода)
П3 = 5 901 тыс. руб. (на начало отчётного периода)
4) Постоянные пассивы или устойчивые – это статьи раздела III баланса «Капитал и резервы».
П4 = капитал и резервы
(собственный капитал
П4 = 1 248 тыс. руб. (на начало отчётного периода)
П4 = 1 627 тыс. руб. (на конец отчётного периода)
Для определения ликвидности баланса предприятия следует сопоставить итоги приведённых групп по активу и пассиву.
Баланса считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения: А1 ≥ П1 А2 ≥ П2 А3 ≥ П3 А4 ≤ П4
А1 < П1 А2 > П2 А3 > П3 А4 > П4
В данном случае, когда два неравенства системы имеют противоположный знак, ликвидность баланса отличается от абсолютной.
Определение финансовых показателей платежеспособности
В качестве показателей платежеспособности используются (Форма 1 «Бухгалтерский баланс»):
1) Общий показатель
Кобщ = 16530 + 0,5*17229 + 0,3*32054 / 55444 + 0,5*13527 + 0,3*228 = 0,5
Кобщ < 1 (на начало отчётного периода)
Кобщ = 16095 + 0,5*17244 + 0,3*41744 / 63954 + 0,5*8446 + 0,3*5901 = 0,53
Кобщ < 1 (на конец отчётного периода)
2) Коэффициент абсолютной
(2.10)
Каб.л. = 15945+585 / 13485+55444+42 = 0,24
0,1< Каб.л. <0,7 (на начало отчётного периода)
Каб.л. = 15824+271 / 6904+63954+1542 = 0,22
0,1< Каб.л. <0,7 (на конец отчётного периода)
3) Коэффициент «критической оценки» – показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счёт денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчётам. Однако следует иметь в виду, что достоверность выводов по результатам этого коэффициента и его динамики в значительной степени зависит в значительной степени от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника и др.), что можно выявить только по данным внутреннего учёта. Нормальное ограничение: допустимое 0,7-0,8; желательно Кк.о.≈1.
(2.11)
Кк.о. = 585 + 15945+17229 / 13485+55444+42 = 0,49
Кк.о. < 0,7 (на начало отчётного периода)
Кк.о. = 271 + 15824+17244 / 6904+63954+1542 = 0,46
Кк.о. < 0,7 (на конец отчётного периода)
4) Коэффициент текущей ликвидности – показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчётам можно погасить, мобилизовав средства, т.е. сколько денежных единиц текущих оборотных активов приходится на одну единицу текущих обязательств. Нормальное ограничение: необходимое значение 1,5; оптимальное Кт.л.≈2,0-3,5. Коэффициент равный 3,0 и более, означает высокую степень ликвидности и благоприятные условия для кредиторов и инвесторов. Кроме того, это означает, что предприятие имеет больше средств, чем может эффективно использовать, что влечёт за собой ухудшение эффективности использования всех активов:.
(2.12)
Кт.л. = 65813 / 13485+55444+42 = 0,95
Кт.л. < 1,5 (на начало отчётного периода)
Кт.л. = 75083 / 6904+63954+1542 = 1,04
Кт.л. < 1,5 (на конец отчётного периода)
5) Коэффициент манёвренности
Км.ф.к. = 31008 + 22 / 65813 – 68971 = -9,83
Отрицательный факт (на начало отчётного периода)
Км.ф.к. = 39731 + 22 / 75083 – 72400 = 14,82
Положительный факт (на конец отчётного периода)
6) Доля оборотных средств в
активах – зависит от
Коб.с. = 65813 / 70447 = 0,93
Коб.с. > 0,5 (на начало отчётного периода)
Коб.с. = 75083 / 79927 = 0,94
Коб.с. > 0,5 (на конец отчётного периода)
7) Коэффициент обеспеченности
(2.15)
Кс.с. = 1248 – 4634 / 65183 = -0,052
Кс.с. < 0,1 (на начало отчётного периода)
Кс.с. = 1627 – 4844 / 75083 = -0,043
Кс.с. < 0,1 (на конец отчётного периода)
Таблица 2.1 - Структура активов и пассивов баланса предприятия
Наименование показателя |
На начало года |
На конец года |
Абсолютное изменение |
Темп роста Темп прироста |
Структурный сдвиг | ||
å тыс.руб |
Уд.вес,% к валюте баланса на нач.года |
å тыс. руб. |
Уд.вес,% к валюте баланса на конец года | ||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
1.Внеоб.активы:Немат. активы |
74 |
0,11 |
89 |
0,11 |
15 |
120,3/ 20,3 |
0,00 |
Ос.-ые средства |
4532 |
6,44 |
4731 |
5,92 |
199 |
104,39/ 4,39 |
-0,52 |
Прочие внеоб. Активы |
28 |
0,03 |
24 |
0,03 |
-4 |
85,71/ -14,29 |
0,00 |
Итого по 1 разделу |
4634 |
6,58 |
4844 |
6,06 |
210 |
104,53/ 4,53 |
-0,52 |
2. Оборотные активы Запасы |
31008 |
44,02 |
39731 |
49,71 |
8723 |
128,13/ 28,13 |
+5,69 |
НДС |
22 |
0,03 |
598 |
0,75 |
576 |
2718,18/ 2618,18 |
+0,72 |
Продолжение таблицы 2.1 | |||||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
Дебит.зад.(кр).) |
17229 |
24,46 |
17244 |
21,57 |
15 |
100,09/ 0,09 |
-2,89 |
Кр.фин.влож. |
15945 |
22,63 |
15824 |
19,79 |
-121 |
99,24/ -0,76 |
-2,84 |
Ден. средства |
585 |
0,83 |
271 |
0,34 |
-314 |
46,32/ -53,68 |
-0,49 |
Прочие обор. активы |
1024 |
1,45 |
1415 |
1,78 |
391 |
138,18/ 38,18 |
+0,33 |
Итого по 2 разделу |
65813 |
93,42 |
75083 |
93,94 |
9270 |
114,09/ 14,09 |
+0,52 |
БАЛАНС |
70447 |
100 |
79927 |
100 |
9480 |
113,47/13,47 |
- |
3.Капитал и резервы Устав. капитал |
10 |
0,01 |
10 |
0,01 |
0 |
100,00/ 0,00 |
0,00 |
Прибыль |
1238 |
1,79 |
1617 |
1,99 |
379 |
130,61/ 30,61 |
+0,2 |
Итого по 3 разделу |
1248 |
1,8 |
1627 |
2 |
379 |
130,37/ 30,37 |
+0,2 |
4.Долгосроч. пассивы Заемные ср-ва |
140 |
0,18 |
5901 |
7,4 |
5761 |
4215/ 4115 |
+7,22 |
Отлож. налог. обяз-ва |
88 |
0,12 |
0 |
0 |
-88 |
0/ 0,00 |
-0,12 |
Итого по 4 разделу |
228 |
0,3 |
5901 |
7,4 |
5673 |
2588,16/ 2488,16 |
+7,1 |
5.Кратк.пас. Займы и кредиты |
13485 |
19,14 |
6904 |
8,64 |
-6581 |
51,19/ -48,81 |
-10,5 |
Кредиторская задолженность |
55444 |
78,69 |
63954 |
80,03 |
8510 |
115,35/ 15,35 |
+1,34 |
Прочие краткоср. обяз-ва |
42 |
0,07 |
1542 |
1,93 |
-1500 |
3671,43/ 3571,43 |
+1,86 |
Итого по 5 разделу |
68971 |
97,9 |
72400 |
90,6 |
3429 |
104,97/ 4,97 |
-7,3 |
БАЛАНС |
70447 |
100 |
79928 |
100 |
9481 |
113,46/13,46 |
- |
Оценка финансовой устойчивости предприятия
Финансовая устойчивость характеризует независимость организации с финансовой точки зрения, т.е. независимость от внешних источников финансирования. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении
Оборотные активы < Собственный капитал ∙ 2 - Внеоборотные активы.
По балансу анализируемой мной организации условие по всем трём годам не соблюдается, следовательно, организация является финансово зависимой.
Широкое распространение в практике получили коэффициенты при соблюдении которых организация считается финансово независимой. Для оценки финансовой устойчивости применяется система коэффициентов (по ф.№1):
1) Коэффициент капитализации (
Ккап. = 228+68971 / 1248 = 55,45
Ккап. > 1,5 (на начало отчётного периода)
Ккап. = 5901+72400 / 1627 = 48,13
Ккап. > 1,5 (на конец отчётного периода)
2) Коэффициент обеспеченности
собственными источниками
(2.17)
Кс.с. = 1248 – 4634 / 65813 = -0,051
Кс.с. < 0,5 (на начало отчётного периода)
Кс.с. = 1627 – 4844 / 75083 = -0,043
Кс.с. < 0,5 (на конец отчётного периода)
3) Коэффициент финансовой
независимости (автономии) –
Кф.н. = 1248 / 70447 = 0,02
Кф.н. < 0,4 (на начало отчётного периода)
Кф.н. = 1627 / 79928 = 0,02
Кф.н. < 0,4 (на конец отчётного периода)
4) Коэффициент финансирования – показывает, какая часть деятельности финансируется за счёт собственных, а какая – за счёт заёмных средств. Нормальное ограничение: Кфин. ≥ 0,7; оптимальное значение ≈ 1,5.
Кфин. = 1248 / 228+ 68971= 0,018
Кфин. < 0,7 (на начало отчётного периода)
Кфин. = 1627 / 5901+72400 = 0,02
Кфин. < 0,7 (на конец отчётного периода)
5) Коэффициент финансовой устойчивости – показывает, какая часть актива финансируется за счёт устойчивых финансов. Нормальное ограничение: Кф.у. ≥ 0,6.
(2.20)
Кф.у. = 1248+228 / 70447 = 0,02
Кф.у. < 0,6 (на начало отчётного периода)
Кф.у. = 1627+5901 / 79928 = 0,09
Кф.у. < 0,6 (на конец отчётного периода)
Динамика показателей финансовой устойчивости свидетельствует о том, что за весь анализируемый период организация показала зависимой от заёмных источников финансирования и её положение можно назвать неустойчивым.
Деловая коммерческая активность организации характеризует результативность ее деятельности, проявляющуюся в увеличении объема продаж, скорости оборачиваемости в активы средств. Анализ деловой активности основывается на изучении уровня и динамики показателей оборачиваемости. От скорости оборота средств зависят платежеспособность, финансовая устойчивость организации, так как чем быстрее обернутся средства, тем быстрее будут получены реальные деньги [3,с.106].
Оборачиваемость средств определяется путем соотношения выручки от реализации (оборота) и величины средств. Она рассчитывается в отношении оборотных активов в целом, отдельных частей оборотных активов, собственных, заемных средств. Оборачиваемость средств вложенных в имущество организации может оцениваться:
скоростью оборота, указывающей количество оборотов, которые делают за период средства (отношение выручки к средствам);
сроком оборота, указывающего средний срок, за который возвращаются в распоряжение организации денежные средства, вложенные ранее в хозяйственные процессы (отношение средств к выручке, умножение на длительность анализируемого периода); в расчетах срока оборота указанная длительность принимается за год – 360 дней.
Информация о величине выручки берется из «Отчета о прибылях и убытках» (стр. 010), величина средств, оборачиваемости которых рассчитываются, определяется как средняя их величина за период по данным баланса на начало (Он) и конец периода (Ок), т.е.
На длительность нахождения средств в обороте оказывают влияние различные внешние и внутренние факторы.
К внешним относятся:
отраслевая принадлежность;
сфера деятельности организации;
масштаб деятельности организации;
влияние инфляционных процессов;
характер хозяйственных связей с партнёрами.
К внутренним относятся:
эффективность стратегии управления активами;
ценовая политика организации;
Для анализа активности организации используют две группы показателей:
Общие показатели оборачиваемости:
1) Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) – показывает эффективность использования имущества. Отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период всего капитала организации).
(2.22)
Кобщ. = 121019 / 4846 + 70448 = 1,61 (оборотов)
2) Коэффициент оборачиваемости оборотных средств – показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных).
(2.23)
Коб. = 121019 / 70448 = 1,72 (оборотов)
3) Фондоотдача – показывает эффективность использования только основных средств организации.
(2.24)
Кф. = 121019 / 4631,5 = 26,13 (оборотов)
4) Коэффициент отдачи
собственного капитала –
Ко.с.к. = 121019 / 1437,5 = 84,19 (оборотов)
Показатели управления активами:
5) Оборачиваемость материальных
средств (запасов) –
(2.26)
Ко.м.с. = 35369,5*365 / 121019 = 106,68 (дней)
6) Оборачиваемость денежных
(2.27)
Ко.д.с. = 428*365 / 121019 = 1,29 (дней)
7) Коэффициент оборачиваемости средств в расчётах – показывает количество оборотов средств в дебиторской задолженности за отчётный период.
(2.28)
Коб.с. = 121019 / 17236,5 = 7,02 (дней)
8) Срок погашения дебиторской
задолженности – показывает, за
сколько в среднем дней
Кс.п.д. = 17236,5*365 / 121019 = 51,99 (дней)
9) Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности –
показывает расширение или
(2.30)
Ко.к.з. = 121019 / 59699 = 2,03 (оборотов)
10) Срок погашения кредиторской
задолженности – показывает
(2.31)
Кп.к.з. = 59699*365 / 121019 = 180,06 (дней)
Рентабельность представляет
собой относительный показатель
прибыли, т.е. размер прибыли, отнесённый
к величине показателя, измеряющего
вложения, затраты или иной аналогичный
показатель. В бухгалтерском балансе прибыл
Таблица 2.2 - Анализ прибыли предприятия, тыс.руб.
Показатель |
За отчетный год |
За прошл. год |
отклонение (+\--) |
Уровень в % к выручке в отч. году |
Уровень в % к выручке в прошл.. году |
отклонение уровня |
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей) |
121019 |
160137 |
-39118 |
100 |
100 |
_ |
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг |
77189 |
120350 |
-43161 |
63,78 |
75,15 |
-11,37 |
Валовая прибыль |
43830 |
39787 |
+4043 |
36,22 |
24,85 |
+11,37 |
Коммерческие расходы |
39023 |
35470 |
+3553 |
32,25 |
22,15 |
+10,1 |
Прибыль (убыток) от продаж |
4807 |
4317 |
+490 |
3,97 |
2,69 |
+1,28 |
ІІ Определенные доходы и расходы |
||||||
Прочие операционные доходы |
497 |
580 |
-83 |
0,41 |
0,36 |
+0,05 |
Прочие операционные расходы |
4716 |
3797 |
+919 |
3,89 |
2,37 |
+1,52 |
Прибыль (убыток) до налогообложения |
588 |
1100 |
-512 |
0,49 |
0,69 |
-0,2 |
Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи |
204 |
617 |
-413 |
0,17 |
0,39 |
-0,22 |
Прибыль (убыток) от обычной деятельности |
384 |
483 |
-99 |
0,32 |
0,3 |
+0,02 |
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода) |
384 |
483 |
-99 |
0,32 |
0,3 |
+0,02 |
Далее рассчитываются следующие C:
1. Rпродаж = (прибыль от продаж / выручка от продаж) · 100% (2.32)
Rпродаж = (4317 / 121019)*100% = 3,6 %
2. R чистая = (чистая прибыль/ выручка от продаж) · 100% (2.33)
R чистая = (384 / 121019)*100% = 0,3 %
3. R экономическая = (чистая прибыль/сред. ст-ть активов) · 100% (2.34)
R экономическая = (384 /75187)*100% = 0,5 %
4. Rсобст.капитала=(чистая прибыль/ср.ст-ть собст.капитала) · 100% (2.35)
Rсобст.капитала = (384 /1437,5)*100% = 26,7 %
Коэффициент текущей
ликвидности: определяется отношением
текущих активов и
Ктек.ликв. = Оборотные активы/Текущие обязательства
Ктек.ликв. = 70448 / 70685,5 = 0,99
Ктек.ликв. < 1,5. Это условие не выполняется, значит платежеспособность предприятия невысокая и предприятие имеет определенный финансовый риск.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец периода, рассчитанный выше, имеет значение Ко = - 0,043 при нормативном значении Ко > 0,1.
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности Кв.п. (Ку.п.) определяем по формуле:
Ктек.ликв.к + У / Т* D Ктек.ликв
Кв(у).п. = ------------------------------
где У – период восстановления (утраты) платежеспособности. При расчете коэффициента восстановления У = 6 месяцев, при расчете коэффициента утраты У = 3 месяца;Т – продолжительность отчетного периода в месяцах.
Нормативное значение коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности > 1.
Кв(у).п. = (1,04 + 6/12 (1,04 - 0,95) / 2 = 1,085
Кв(у).п. > 1
3. Оценка стоимости предприятия доходным подходом
Доходный подход предусматривает установление стоимости бизнеса путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов. Основные методы:
Метод капитализации дохода;
Метод дисконтирования денежных потоков.
Метод капитализации дохода
Метод капитализации дохода – это оценка имущества на основе капитализации дохода за первый прогнозный год при предположении, что величина дохода будет такой же и в последующие прогнозные годы.
Капитализация дохода - это процесс, определяющий взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости оцениваемого объекта.
В оценке бизнеса метод капитализации дохода применяется редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.
Метод дисконтирования денежных потоков
Метод дисконтирования
денежных потоков – это определение
стоимости имущества
Таблица 3.1 - Расчет денежного потока для собственного капитала
Показатель |
2012 г. конец периода, тыс. руб. |
Чистая прибыль после налогообложения, руб. |
384 |
Амортизационные отчисления (плюс) |
+473,1 |
Уменьшение (прирост)собственного оборотного капитала |
+10858 |
Уменьшение (прирост)инвестиций в основные средства |
+199 |
Уменьшение (прирост)долгосрочной задолженности |
- |
Итого денежный поток для собственного капитала (С) |
+11914,1 |
Определение ставки дисконтирования
В зависимости от выбранной модели денежного потока применяют различные методы определения ставки дисконтирования.
Наиболее распространенным является метод кумулятивного построения.
Метод кумулятивного построения (метод суммирования) основан на суммировании безрисковой ставки дохода и надбавок за риск инвестирования в оцениваемое предприятие. Метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия, таблица 3.2.
Таблица 3.2 - Характеристика премий за риск, связанный с инвестированием в конкретное предприятие
Вид риска |
Вероятный интервал значений, % |
Параметры риска |
Руководящий состав: ключевая фигура, качество управления |
0-5 |
Независимость (зависимость) от одной ключевой фигуры; |
Размер предприятия |
0-5 |
Крупное (среднее, мелкое)
предприятие; монопольная или конкурентная
форма рынка, на котором действует
предприятие с позиции |
Финансовая структура (источники финансирования предприятия) |
0-5 |
Соответствующая нормам |
Товарная и территориальная диверсификация |
0-5 |
Широкий (узкий) ассортимент продукции; территориальные границы рынка сбыта: внешний, региональный, местный рынок |
Диверсифицированность клиентуры |
0-5 |
много или несколько потребителей; незначительная (значительная) доля в объеме продаж, приходящаяся на одного или нескольких потребителей |
Уровень и прогнозируемость прибылей |
0-5 |
Стабильность (нестабильность)
уровня дохода; рентабельность; наличие
(отсутствие) необходимой для |
Прочие риски |
0-5 |
Специфические риски |
