Содержание

1. Понятие финансовой стабилизации

     Финансовая  стабилизация – основа экономической  политики государства в условиях рынка.

     Финансовая  стабилизация - антипод финансовой дестабилизации.

       Финансовая стабилизация - одно из условий стабильного развития экономики страны, она создает предпосылки для роста производства, развития непроизводственной сферы, увеличения занятости, улучшения социально-экономических условий жизни населения  [8, с.170].   

     Очень часто финансовая стабилизация происходит на фоне фиксации курса национальной валюты.

    В основе  финансовой  стабилизации  лежит макроэкономическая стабилизация экономики. Она заключается в  поддержании объема производства и  занятости на естественном уровне. Правительство должно по возможности  нейтрализовать колебания (шоки) совокупного спроса или совокупного предложения, не допускать перегрева экономики или глубокого спада.  Также при финансовой стабилизации  наблюдается низкая инфляция и экономический рост.

     В странах, переходящих к рынку  или восстанавливающих его функционирование под макроэкономической стабилизацией понимается прежде всего преодоление кредитно-денежной и налогово-бюджетной диспропорциональности. Самое яркое ее проявление  - высокая инфляция. Во всех странах, переходящих к рынку – в России, странах СНГ, государствах  Восточной Европы, а также Чили, Мексике, Бразилии – наблюдается (или наблюдалось) сильнейшее расстройство финансовой системы, обесценение национальной валюты и катастрофическое бегство от нее. Причина таких явлений – гипертрофия государственного вмешательства в экономику. Причины дефицита государственного бюджета, финансируемого за счет включения печатного станка, могут быть разные: огромные военные расходы, «стройки века», субсидирование государством многочисленных убыточных предприятий, популистские социальные программы. Ни в одном из случаев хозяйствующие субъекты не сталкиваются с жестким бюджетным ограничением ни на микро-, ни на макроуровне.

     Борьба  с инфляцией и разработка специальной  антиинфляционной программы является необходимым элементом стабилизации экономики. В основе такой программы должен лежать анализ причин и факторов, определяющих инфляцию, набор мер экономической политики, способствующей устранению или снижению уровня инфляции до разумных пределов.

     При разнообразии теоретических подходов и программ экономической стабилизации, можно выделить два основных сценария: ортодоксальный и неортодоксальный.

     Ортодоксальный  сценарий стабилизации – совокупность макроэкономических мероприятий, включающих минимизацию бюджетного дефицита, проведение жесткой кредитно-денежной политики и фиксирование номинальной денежной массы или обменного курса валюты в качестве «якоря» для уровня цен. Если эти мероприятия проводятся быстро, то они называются «шоковой терапией».

     Согласно  этому сценарию, данные меры должны не растягиваться на много лет, а проводиться за 1-2 года, чтобы не дать сформироваться устойчивым инфляционным ожиданиям. Во-вторых, предполагается устранение или минимизация дефицита государственного бюджета. Опасен не только сам дефицит, но и инфляционные методы его финансирования. Можно покрывать дефицит за счет эмиссии и за счет займов у населения. Этот подход предполагает отказ от эмиссионного покрытия дефицита. В-третьих, предполагается проведение жесткой кредитно-денежной политики, контроль над объемом денежного предложения, прекращение раздачи льготных кредитов. В-четвертых, предполагается вести борьбу с инфляцией и инфляционным ожиданием при помощи так называемого номинального «якоря». Номинальный «якорь» – это макроэкономический показатель, который фиксируется на определенном уровне при осуществлении стабилизационных программ. В качестве «якоря» могут фиксироваться обменный курс валюты, предложение денег «номинальная денежная масса», номинальная заработная плата. Эти макроэкономические показатели действуют как якорь, удерживая на определенном уровне цены, не давая им сорваться в гиперинфляционный рост.

     Финансовая  стабилизация тесно связана и с валютной политикой, проводимой в стране. Финансовая стабилизация может оказаться под угрозой в том числе и по причине резкого изменения курсов валют или процентных ставок, масштабных спекулятивные атак на национальную валюту. Поддерживаемый Центральным Банком страны фиксированный обменный курс помогает преодолеть неопределенность и снизить инфляционные ожидания  бизнеса и домашних хозяйств.

      Основным  элементом любой валютной системы  является валюта. В широком смысле слова валюта — это денежная единица страны. В узком смысле — это не новый вид денег, а особый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые, кредитные, платежно-расчетные операции [4, с. 67].

     Национальная валютная система – форма организации валютных отношений страны, закрепленная национальным законодательством, составная часть денежной системы страны [6]. 

2. Факторы финансовой стабилизации

    Факторы, определяющие финансовую  стабилизацию:

• темпы инфляции, инфляционные ожидания,
• соотношение доходов и расходов бюджета,
• ставка банковского процента по депозитам,
• сбережения, инвестиции,
• валютная политика,
• структурная перестройка экономики,
• наличие и гарантия частной собственности,
• спрос на национальную продукцию,
• ясность экономической политики правительства и др.

    Обычно  связывают с несколькими важнейшими экономическими показателями:

    во-первых, с устойчивостью валютного курса,

    во-вторых, с низкими темпами инфляции,

    в-третьих, с достижением положительного экономического роста.

    За  достижением этих показателей скрывается общее улучшение экономического положения в стране.

    Независимо  от программы проведения рыночных преобразований, они не могут осуществиться без макроэкономической стабилизации экономики. Она заключается в поддержании объема производства и занятости на естественном уровне.

    Для достижения вышеперечисленных целей  правительство должно действовать в следующих направлениях:

     1.    Сокращение номинального предложения денег;

     2.    Либерализация цен;

     3.    Увеличение реального объема производства;

     4.    Снижение скорости обращения денег [9, с.174].

     Уравнение MV = PY наглядно демонстрирует потенциальные пути устранения денежного навеса. Первый пункт затрагивает показатель M, второй – показатель P, третий – Y, и четвертый – V.

     На  практике, как правило, решаются две  задачи: воздействие на денежную массу  путем проведения денежной реформы или путем воздействия на цены посредством либерализации цен.

     Денежная  реформа очень часто наталкивается  на следующий вопрос: как определить избыток денежной массы и конфисковать или заморозить денежные средства населения  и фирм? При этом, разумеется, недопустим социальный взрыв из-за конфискационного характера реформы. Либерализация цен также уничтожает избыточную денежную массу, но уже через повышение общего уровня цен. При этом рост цен может наглядно продемонстрировать, каков был избыток денежной массы перед отпуском цен. Другой процесс, приводящий к уменьшению бюджетного дефицита – повышение эффективности сбора налога и реформа налоговой системы. Анализируя систему налогов, обычно обращают внимание на их распределение по уровням бюджетов - федеральному и территориальным, на налоговый вклад отраслей и секторов экономики, на соотношение между разными налогами - прямыми и косвенными, налогами на доходы, на капитал и на потребление  [9, с.174].

     В предстоящий трехлетний период в РФ главной целью единой государственной денежно-кредитной политики остается снижение инфляции до 9—10% в 2010 году и 5—7% в 2012 году   [8].

     Сегодня антиинфляционная политика в России ориентирована на подъем национальной экономики с учетом истинной воспроизводственной природы инфляции. Большое внимание уделяется бюджетной, налоговой политике, роли банка России и коммерческих банков в решении поставленной проблемы.

    Главная задача сегодня - это сохранение макроэкономической стабильности, планирование как минимум  на три года вперед допустимого дефицита госбюджета с расчетом на собственные ресурсы.

    Вторая  задача - поддержание стабильной национальной валюты и сохранение золотовалютных резервов как минимум на трех-пятилетний цикл.

    Предстоит  создать  экономическую  базу  в  виде  свободной  рыночной  экономики,  конкурентоспособной по  качеству  товаров,  издержкам их  производства,  ценам,  обеспечить  достаточно  высокий уровень сбалансированности  и стабильности  внутренних  и внешних факторов  производства  и обмена.

    Система инструментов денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе будет ориентирована на решение стратегической задачи - переноса центра тяжести с управления валютным курсом на усиление роли процентной политики Банка России.

3. Понятия международной финансовой политики

     Целью международной финансовой политики есть наиболее полная мобилизация финансовых ресурсов, которые являются необходимыми для удовлетворения насущных потребностей развития общества.

     Главная задача международной финансовой политики — обеспечение соответствующими финансовыми ресурсами реализации той или другой межгосударственной программы экономического и социального развития.

     Таким образом, международная финансовая политика — это совокупность мероприятий, направленных на мобилизацию финансовых ресурсов, их распределение и использование которых употребляют участники международных финансовых отношений, для выполнения ими их функций.

     Финансовая  политика государства - это самостоятельная  сфера деятельности ее правительства в сфере финансовых отношений [4].

     Разработка  и успешная проводка финансовой политики возможное только при условиях наличия  в правительстве программы общественного  развития с выделением интересов  всего общества и отдельных его  групп, характеристикой текущих  и перспективных задач, определением сроков и методов их решения.

     Результативность  финансовой политики тем высшая, чем  полнее она учитывает нужды общественного  развития, интересы всех слоев общества, конкретные исторические, этическое  и социальное условия.

     Финансовая  политика состоит из таких важнейших компонентов:

• бюджетной политики;
• налоговой политики;
• инвестиционной политики;
• денежно-кредитной политики;
• ценовой политики;
• социальной политики;
• таможенной политики;
• политики в сфере международных финансов.

     Формами реализации международной финансовой политики является планирование, заключение международных соглашений, издание нормативных актов, оперативное руководство и контроль со стороны компетентных государственных органов. По мере роста кризисных явлений наблюдается усиление государственного регулирования во всех формах.

     Международная финансовая политика по характеру мер  и рекомендаций, а также их последствий  может быть разделена на долгосрочную (структурную) и текущую.

     Долгосрочная  политика предусматривает структурные  изменения международного финансового механизма. То есть существенные изменения в системе международных расчетов; режиме валютных паритета и курсов; роли золота в международных отношениях; наборе резервных (рыночных) валют; международных расчетных и платежных средствах; задачах международных и региональных финансовых организаций; методах сальдования и выравнивания платежных балансов; пересмотре приоритетов налоговой и кредитной политики и т.д.

     Текущая политика - это ежедневное оперативное  регулирование конъюнктуры валютных рынков и рынков капитала, международной инвестиционной деятельности, налогов. Осуществляется такое регулирование с целью поддержания равновесия платежного баланса и обеспечения стабильности и четкого функционирования национальной, мировой и региональных валютных систем.

     Направления и глубина экономических изменений  в результате реализации финансовой политики в значительной мере зависят  от продолжительности реализации финансовой политики, характера финансовой политики и согласованности финансовой политики с другими сферами экономики.

     Дисконтная  политика представлена маневрированием учетной ставкой Центрального банка. Она позволяет регулировать величину денежной массы в обращении путем повышение (понижение) цены кредитных ресурсов, влияет на уровень цен, объем совокупного спроса, поступления из-за границы и отток краткосрочных капиталов, курс национальной валюты.

     Девизная  политика на современном этапе осуществляется преимущественно в виде валютных интервенций.

     Валютная  интервенция может осуществляться за счет официальных резервов, специальных (стабилизации) фондов и кредитов по межбанковских сделках «своп» (англ. swap - обмен).

     Для повышения курса национальной валюты национальный (центральный) банк или  по его поручению другие банки  и государственные органы продают иностранную валюту, для снижения курса - скупают ее в обмен на национальную.

     Девальвация является обесцениванием курса национальной валюты в форме снижения ее курса (цены) в отношении иностранных  валют, международных расчетных  денежных единиц (МРГО), ранее - золота. Ревальвация является повышением курса национальной валюты относительно других валют, МРГО и золота.

     При валютных ограничениях валютные операции сосредоточиваются в центральном  или уполномоченных банках. С политикой  валютных ограничений тесно связана политика режима обратимости валют.

     Конвертованность  валют (обратимость валют) отражает возможность обмена (конверсии) валюты одной страны на валюты других стран  по действующему валютному курсу. Валюта считается неконвертированной, если государство-эмитент (или его уполномоченный орган) запрещает (или ограничивает) операции с ее обмена на другие валюты. Валюты с промежуточным режимом конвертируемости называются частично оборотными. В этом случае обратимость распространяется на определенных держателей данной валюты и отдельные виды операций. Частичная конвертируемость может иметь региональный характер, т.е. ограничиваться определенным кругом стран (например, вне определенной валютной зоны.

     Диверсификация  валютных резервов позволяет уменьшить риск возможных убытков, связанных с изменением курса резервных валют. Главный принцип диверсификации валютных резервов - продажа нестабильных валют и покупки более устойчивых. Эта политика направлена на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав различных иностранных валют.

     Текущая налоговая политика в области  международной экономики определяется приоритетами государства на конкретном этапе ее развития и общим состоянием мировой экономики.

4. Формы и виды валютных операций

    В широком  смысле  под  валютными  операциями  понимаются  операции с валютой  и валютными ценностями [1, с.641],

     В соответствии с Законом «О валютном регулировании и валютном контроле»  под валютными операциями понимается:

     •  приобретение резидентом у резидента и отчуждение резидентом в пользу резидента иностранной валюты и валютных ценностей на законных основаниях, а также использование валютных ценностей в качестве средства платежа;

     • приобретение резидентом у нерезидента  либо нерезидентом у резидента и  отчуждение резидентом в пользу нерезидента  либо нерезидентом в пользу резидента  валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг на законных основаниях, а также использование валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа;

     • приобретение нерезидентом у нерезидента  и отчуждение нерезидентом в пользу нерезидента валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг на законных основаниях, а также использование валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа;

     •  ввоз на таможенную территорию Российской Федерации и вывоз с таможенной территории Российской Федерации валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг;

     • перевод иностранной валюты, валюты Российской Федерации, внутренних и внешних ценных бумаг со счета, открытого за пределами территории Российской Федерации, на счет того же лица, открытый на территории Российской Федерации, и со счета, открытого на территории Российской Федерации, на счет того же лица, открытый за пределами территории Российской Федерации; • перевод нерезидентом валюты  Российской  Федерации, внутренних и внешних ценных бумаг со счета (с раздела счета), открытого на территории Российской Федерации, на счет (раздел счета) того же лица, открытый на территории Российской Федерации.

     По  экономическому содержанию все операции с валютой можно условно разделить на четыре группы:

     1) операции, связанные с переводом  валютных средств;

     2)  операции, связанные с движением  капитала в валюте с целью  его прироста;

     3) спекулятивные операции;

     4)  операции, направленные на сохранение  способности капитала приносить доход [4. с.642].

    В зависимости от целей участников валютные операции могут быть подразделены на следующие виды/

    1. Валютообменные, или конверсионные. В данном случае сам по себе обмен является для участника не основной стадией, т.е. прибыль от такой операции для него несущественна. Обмен же на иностранную валюту используется для извлечения прибыли на других рынках (товарных, финансовых), например за счет продажи товаров за рубежом.

    2. Спекулятивные и арбитражные операции. Здесь, напротив, ставится цель извлечения прибыли в ходе самой валютной операции. Эти два родственных вида операций являются ключевыми для валютных рынков.  

     К спекулятивным операциям относятся операции с валютой, которые приносят доход от изменения обменных курсов. Основу спекулятивных операций составляют обменные (конверсионные) операции. К спекулятивным операциям относятся операции:

     • спот;

     • форвард;

     • своп;

     • репорт;

     • депорт;

     • арбитраж;

     • валютные спекуляции;

     • лидз энд легз;

     • валютный опцион;

     • валютный фьючерс и др.

     Рассмотрим  некоторые  виды спекулятивных валютных  операций.

     Сделка  спот (англ. spot — наличный, немедленно оплачиваемый) представляет собой обмен валютами, который производится физическими лицами немедленно, а юридическими — в течение двух рабочих дней, не считая дня заключения сделки. Текущий курс валюты называется курсом спот.

     Сделка  форвард (англ. forward — передовой, готовый) означает договор об обмене валютой через определенный срок по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Форвардные контракты:

     1)  заключаются вне биржи;

     2) являются обязательными для исполнения;

     3) нестандартизированы.

    Форварды  являются объектом внебиржевой торговли. Сроки форвардных контрактов варьируются  в пределах от недели до пяти лет. В основе расчета форвардного курса лежит курс спот.

    Cделка  своп  представляет  одновременное  заключение  двух  сделок –спот  и форвард, т.е. обмен  двумя  валютами  на  условиях  спот с последующим  обратным обменом  этими  валютами  на условиях  форвард.

    Под арбитражем в общем случае понимается одновременная покупка и продажа одного финансового инструмента (в рассматриваемом случае _ валюты) на разных рынках с целью получения прибыли от известной разницы в ценах.

    Существует  несколько  разновидностей  арбитража. (См рис. 1) 

     Рис.  1  Виды  арбитражных  сделок [1, с.642]. 

     Валютные  спекуляции – операции, осуществляемые  с целью  получения  прибыли  от изменения  валютных  курсов  во  времени или  на   различных  рынках, связанные  с преднамеренным  принятием  валютного риска.

5. Основные элементы финансовой глобализации

      Финансовая  глобализация   протекает в  сфере международных финансов. Финансовая глобализация представляет собой процесс  формирования и функционирования мировых  финансовой, валютной и кредитной  систем, сопровождающийся высокой мобильностью капиталов на соответствующих мировых рынках. Структура финансовой глобализации включает в качестве субъектов мировые финансовые рынки, а также глобальные финансовые продукты.

     Финансовая  глобализация – это сложный, многофакторный процесс, охвативший в той или иной степени всю мировую финансовую систему и мировой финансовый рынок

    Неопределенность  и неравномерность процессов  финансовой глобализации отражалась в  ускорении структурных преобразований национальных финансовых рынков, а также в росте числа слияний и поглощений в мировой экономике  [5, с.87].

     Финансовая  глобализация — это  часть процесса всеобщей глобализации.

     Глобализация  финансов - это наиболее броский  элемент всеобщей глобализации. Возможность мгновенного перемещения финансовых потоков по планетарным электронным сетям кардинально изменила условия мирохозяйственной деятельности.

    Финансовую глобализацию характеризуют:

• свободный и эффективный переток капиталов между странами и регионами мира;
• функционирование глобального финансового рынка;
• реализацию глобальных финансовых стратегий транснациональных компаний (ТНК) и транснациональных банков (ТНБ).
• формирование системы наднационального регулирования международных финансов;

    Глобализация  международного финансового рынка – это процесс объединения в единую мировую систему всей совокупности международных финансовых отношений. Финансовая глобализация предполагает объединение финансовых ресурсов стран с различными уровнями экономического развития и различной уязвимостью их финансовых систем, в отличие, например, от регионализации  [2, с.622].

     Рассмотрим  основные элементы мировой  финансовой  системы и дадим им характеристику:

     Mировые  валютные, кредитные, финансовые  и страховые рынки являются  специфической сферой рыночных отношений, где объектом сделки служит денежный капитал.

     С функциональной точки зрения - это  система рыночных отношений, обеспечивающая аккумуляцию и перераспределение  мировых финансовых потоков в  целях непрерывности и рентабельности воспроизводства.

     С институциональной точки зрения - это совокупность банков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, через которые осуществляется движение мировых финансовых потоков.