Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования. 9
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ ГОУ ВПО
ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Финансовый менеджмент»
Вариант № 3
«Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования»
Владимир –2009 г.
Задание:
Вы являетесь финансовым менеджером АО «Интерсвязь», которое функционирует в сфере производства современных средств связи. Вам потребуется проанализировать финансовую отчетность АО «Интерсвязь» и определить темп роста объемов производства, исходя из сложившихся на предприятии экономических тенденций. Согласно расчетам отдела перспективного развития АО «Интерсвязь» для поддержания конкурентоспособности целесообразно увеличить объем как минимум в 1,5 раза.
Ваша задача - определить финансовые возможности АО «Интерсвязь» для наращивания объема производства и экономического потенциала за счет собственных финансовых возможностей и привлечения дополнительных финансовых ресурсов; построить прогнозную финансовую отчетность при максимально возможном в данных условиях темпе роста объемов производства.
Для этого необходимо рассчитать прогнозные значения показателей финансовой отчетности, определить потребность в источниках финансирования с использованием соответствующей балансовой модели и выбрать варианты финансирования из возможных:
- Краткосрочная банковская ссуда;
- Долгосрочная банковская ссуда;
- Увеличение уставного фонда за счет дополнительного выпуска акций.
Ставка процента за кредит составляет 10% по краткосрочным ссудам, 20% - по долгосрочным ссудам.
Условиями предоставления ссуды являются:
- кредитоспособность и финансовая устойчивость данного предприятия (необходимо дать заключение о возможности кредитования);
- общий уровень финансовой зависимости не выше 50% источников средств;
- общая ликвидность предприятия (коэффициент покрытия не ниже 1,05).
На момент расчета в обращении находятся 10 тыс. шт. простых акций. Курсовая стоимость соответствует номинальной. Снижение уровня дивидендов на акцию нецелесообразно, так как это отрицательно скажется на уровне их ликвидности и инвестиционной привлекательности АО «Интерсвязь».
Предполагается, что предприятием
задействованы все производстве
Необходимо ответить на следующие вопросы:
Сумеет ли предприятие при существующих ограничениях обеспечить необходимое финансирование для расширения производственно-коммерческой деятельности?
Какой темп экономического роста АО «Интерсвязь» возможен при заданных ограничениях?
Целесообразно ли такое решение деятельности с точки зрения влияния на уровень самофинансирования предприятия в дальнейшем, его финансовой устойчивости и рентабельности?
Изменится ли темп экономического роста в дальнейшем?
Указания к решению задачи
Целесообразно составить
уплотненный аналитический
Рассчитать аналитические показатели: долю реинвестированной прибыли в чистой, рентабельность собственного капитала, темп экономического роста при существующих пропорциях, который сравнивается с требуемым, и определить необходимость привлечения дополнительных ресурсов.
Составить предварительную
прогнозную отчетность и определить
необходимую сумму
Определить возможные
источники финансирования в соответствии
с заданными ограничениями. Составить
уточненную прогнозную отчетность; определить
достаточность предлагаемого
Дополнить нижеследующие выводы необходимой информацией.
Исходные данные для анализа и финансовых расчетов представлены в финансовой отчетности АО «Интерсвязь» за отчетный год (табл. 1 и табл. 2).
Таблица 1
Сведения по балансу АО «Интерсвязь» на 01.01.2004 г., руб. | ||
АКТИВ |
Начало периода |
Конец периода |
I. Внеоборотные активы |
||
Нематериальные активы: |
||
остаточная стоимость |
20 883,00 |
21 070,00 |
первоначальная стоимость |
22 102,00 |
22 374,00 |
износ |
1 219,00 |
1 304,00 |
Незавершенное строительство |
4 009,00 |
1 700,00 |
Основные средства: |
||
остаточная стоимость |
94 765,00 |
93 819,00 |
первоначальная стоимость |
11 4910,00 |
11 8919,00 |
износ |
20 145,00 |
25 100,00 |
Долгосрочная дебиторская задолженность |
1 821,00 |
1 753,00 |
Прочие внеоборотные активы |
0,00 |
0,00 |
Итого по разделу I |
12 1478,00 |
118 342,00 |
II. Оборотные активы |
||
Запасы: |
||
производственные запасы |
15 037,00 |
7 465,00 |
незавершённое производство |
4 218,00 |
5 898,00 |
готовая продукция |
6 917,00 |
5 112,00 |
Векселя полученные |
270,00 |
0,00 |
Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги: |
||
чистая реализационная стоимость |
42 282,00 |
37 465,00 |
первоначальная стоимость |
45 802,00 |
40 312,00 |
Резерв сомнительных долгов |
3 520,00 |
2 847,00 |
Дебиторская задолженность по выданным авансам |
412,00 |
0,00 |
Прочая текущая дебиторская задолженность |
25,00 |
9 016,00 |
Денежные средства и их эквиваленты: |
||
в национальной валюте |
41 323,00 |
11 730,00 |
в иностранной валюте |
6 745,00 |
5 218,00 |
Прочие оборотные активы |
0,00 |
0,00 |
Итого по разделу II |
11 7229,00 |
81 904,00 |
III. Расходы будущих периодов |
0,00 |
2 264,00 |
Баланс |
23 8707,00 |
20 2510,00 |
ПАССИВ |
Начало периода |
Конец периода |
I. Собственный капитал |
||
Уставный капитал |
60 000,00 |
60 000,00 |
Дополнительный капитал |
2 628,00 |
2 628,00 |
Прочий дополнительный капитал |
28 754,00 |
31 899,00 |
Резервный капитал |
15 000,00 |
15 000,00 |
Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток) |
10 223,00 |
14 879,00 |
Итого по разделу I |
116 605,00 |
124 406,00 |
II. Долгосрочные обязательства |
||
Долгосрочные кредиты банков |
3 200,00 |
0,00 |
Отсроченные налоговые обязательства |
||
Прочие долгосрочные обязательства |
0,00 |
0,00 |
Итого по разделу II |
3 200,00 |
0,00 |
III. Текущие обязательства |
||
Займы и кредиты |
0,00 |
0,00 |
Кредиторская задолжен. за товары, работы, услуги |
73 898,00 |
30 857,00 |
Текущие обязательства по расчетам: |
||
с бюджетом |
17 276,00 |
24 053,00 |
по внебюджетным платежам |
7 986,00 |
719,00 |
по страхованию |
6 590,00 |
3 506,00 |
по оплате труда |
8 942,00 |
6 120,00 |
с участниками |
0,00 |
412,00 |
Прочие текущие обязательства |
0,00 |
12 437,00 |
Итого по разделу III |
114 692,00 |
78 104,00 |
IV. Доходы будущих периодов |
4 210,00 |
0,00 |
Баланс |
238 707,00 |
202 510,00 |
Таблица 2
Выписка из отчета о прибылях и убытках АО «Интерсвязь» за 2003 г., руб. | |
Статьи отчета |
Сумма |
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг) |
67 224,00 |
Налог на добавленную стоимость |
11 204,00 |
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг) |
56 020,00 |
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг) |
26 413,00 |
Валовая прибыль |
29 607,00 |
Прочие операционные доходы |
1 827,60 |
Административные расходы |
9 231,30 |
Расходы на сбыт |
1 250,70 |
Прочие операционные расходы |
1 345,60 |
Финансовые результаты от операционной деятельности |
|
Прибыль |
19 607,00 |
Финансовые результаты от обычной деятельности до налогообложения |
|
Прибыль |
19 607,00 |
Налог на прибыль от обычной деятельности |
6 305,40 |
Финансовые результаты от обычной деятельности |
|
Чистая прибыль |
13 301,60 |
Элементы операционных расходов |
|
Материальные затраты |
6 025,00 |
Расходы на оплату труда |
7 899,00 |
Отчисления на социальное страхование |
3 357,00 |
Амортизация |
4 955,00 |
Прочие операционные расходы |
1 000,00 |
Итого |
23 236,00 |
Расчет показателей прибыльности акций |
|
Среднегодовое количество простых акций |
10 000,00 |
Скорректированное среднегодовое количество простых акций |
10 000,00 |
Чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию |
1,33016 |
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию |
1,33016 |
Дивиденды на одну простую акцию |
0,8646 |
Решение:
Внесем данные сведения по балансу и выписки отчета из отчета о прибылях и убытках АО «Интерсвязь» в формы баланса и отчета о прибылях и убытках (См. табл.3, табл. 4).
Таблица 3
Актив |
Код по- |
01.01.2004 |
01.01.2005 |
казателя |
руб. |
руб. | |
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ |
|||
Нематериальные активы |
110 |
20883 |
21070 |
Основные средства |
120 |
94765 |
93819 |
Незавершенное строительство |
130 |
4009 |
1700 |
Доходные вложения в материальные ценности |
135 |
||
Долгосрочные финансовые вложения |
140 |
1821 |
1753 |
Отложенные налоговые активы |
145 |
||
Прочие внеоборотные активы |
150 |
||
Итого по разделу I |
190 |
121478 |
118342 |
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ |
|||
Запасы |
210 |
26172 |
20739 |
в том числе: |
|||
сырье, материалы и другие аналогичные ценности |
15037 |
7465 | |
животные на выращивании и откорме |
|||
затраты в незавершенном производстве |
4218 |
5898 | |
готовая продукция и товары для перепродажи |
6917 |
5112 | |
товары отгруженные |
|||
расходы будущих периодов |
2264 | ||
прочие запасы и затраты |
|||
Налог на добавленную стоимость по приобретенным |
|||
ценностям |
220 |
||
Дебиторская задолженность (платежи по которой |
|||
ожидаются более чем через 12 месяцев после |
|||
отчетной даты) |
230 |
||
в том числе покупатели и заказчики |
|||
Дебиторская задолженность (платежи по которой |
|||
ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной |
|||
даты) |
240 |
42719 |
46481 |
в том числе покупатели и заказчики |
42719 |
46481 | |
Краткосрочные финансовые вложения |
250 |
270 |
|
Денежные средства |
260 |
48068 |
16948 |
Прочие оборотные активы |
270 |
||
Итого по разделу II |
290 |
117229 |
84168 |
БАЛАНС |
300 |
238707 |
202510 |
Пассив |
Код по- |
01.01.2004 |
01.01.2005 |
казателя |
руб. |
руб. | |
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ |
|||
Уставный капитал |
410 |
60000 |
60000 |
Собственные акции, выкупленные у акционеров |
|||
Добавочный капитал |
420 |
31382 |
34527 |
Резервный капитал |
430 |
15000 |
15000 |
в том числе: |
|||
резервы, образованные в соответствии |
|||
с законодательством |
|||
резервы, образованные в соответствии |
|||
с учредительными документами |
|||
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) |
470 |
10223 |
14879 |
Итого по разделу III |
490 |
116605 |
124406 |
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
|||
Займы и кредиты |
510 |
3200 |
|
Отложенные налоговые обязательства |
515 |
||
Прочие долгосрочные обязательства |
520 |
||
Итого по разделу IV |
590 |
3200 |
0 |
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
|||
Займы и кредиты |
610 |
||
Кредиторская задолженность |
620 |
114692 |
65255 |
в том числе: |
|||
поставщики и подрядчики |
73898 |
30857 | |
задолженность перед персоналом организации |
8942 |
6120 | |
задолженность перед государственными |
|||
внебюджетными фондами |
14576 |
4225 | |
задолженность по налогам и сборам |
17276 |
24053 | |
авансы полученные |
|||
прочие кредиторы |
|||
Задолженность перед участниками (учредителями) |
|||
по выплате доходов |
630 |
412 | |
Доходы будущих периодов |
640 |
4210 |
|
Резервы предстоящих расходов |
650 |
||
Прочие краткосрочные обязательства |
660 |
12437 | |
Итого по разделу V |
690 |
118902 |
78104 |
БАЛАНС |
700 |
238707 |
202510 |
Таблица 4
Показатель |
||
наименование |
код |
IV квартал 2004 |
Доходы и расходы по обычным видам |
||
деятельности |
||
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, |
||
услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, |
||
акцизов и аналогичных обязательных платежей) |
010 |
56020 |
Себестоимость проданных товаров, продукции, |
||
работ, услуг |
020 |
26413 |
Валовая прибыль |
029 |
29607 |
Коммерческие расходы |
030 |
1827,6 |
Управленческие расходы |
040 |
10482 |
Прибыль (убыток) от продаж |
050 |
19607 |
Прочие доходы и расходы |
||
Проценты к получению |
060 |
|
Проценты к уплате |
070 |
|
Доходы от участия в других организациях |
080 |
|
Прочие операционные доходы |
090 |
19607 |
Прочие операционные расходы |
100 |
24581,6 |
Внереализационные доходы |
120 |
|
Внереализационные расходы |
130 |
|
Прибыль (убыток) до налогообложения |
140 |
19607 |
Отложенные налоговые активы |
141 |
|
Отложенные налоговые обязательства |
142 |
|
Текущий налог на прибыль |
150 |
6305,4 |
Чистая прибыль (убыток) отчетного |
||
периода |
190 |
13301,6 |
Составим уплотненный аналитический баланс для агрегирования отдельных показателей (См. табл. 5).
Таблица 5
АКТИВ |
Начало периода |
Конец периода |
I. Иммобилизованные средства. |
121 478,00 |
118 342,00 |
II. Текущие активы, всего |
117 229,00 |
81 904,00 |
в том числе: |
||
запасы и затраты |
26 172,00 |
18 475,00 |
дебиторская задолженность |
42 989,00 |
46 481,00 |
денежные средства |
48 068,00 |
16 948,00 |
III. Расходы будущих периодов |
0,00 |
2 264,00 |
ПАССИВ |
||
I. Собственный капитал |
116 605,00 |
124 406,00 |
II. Долгосрочные обязательства |
3 200,00 |
0,00 |
III. Текущие обязательства, всего |
114 692,00 |
78 104,00 |
в том числе: |
||
расчеты с кредиторами по товарным операциям |
73 898,00 |
30 857,00 |
прочие текущие обязательства |
40 794,00 |
47 247,00 |
IV. Доходы будущих периодов |
4 210,00 |
0,00 |
Валюта баланса |
238 707,00 |
202 510,00 |
Рассчитаем основные аналитические показатели, анализ которых позволит сделать вывод о финансовом положении компании (См. табл. 6).
Таблица 6
Значения основных аналитических коэффициентов
Наименование коэффициента |
Формула расчета |
Значения | |
на начало периода |
на конец периода | ||
Оценка имущественного положения | |||
Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия |
Валюта баланса |
238 707,00 |
202 510,00 |
Коэффициент износа основных средств |
Износ / Первоначальная стоимость основных средств |
0,18 |
0,21 |
Определение финансовой устойчивости | |||
Наличие собственных оборотных средств (СОС) |
1 раздел Пассива - 1 радел Актива |
- 4 873 |
6 064 |
Доля собственных оборотных средств |
СОС / (2 + 3 раздел Актива) |
- 0,04 |
0,07 |
Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ) |
СОС + Расчеты с кредиторами по товарным операциям + Краткосрочные кредиты под оборотные средства |
69 025,00 |
36 921,00 |
Доля НИПЗ: |
|||
в текущих активах |
НИПЗ / Текущие активы |
0,59 |
0,45 |
запасах и затратах |
НИПЗ / Запасы и затраты |
2,64 |
2,00 |
Тип финансовой устойчивости |
Абсолютная: СОС> запасы и затраты Нормальная: СОС< Запасы и затраты < НИПЗ Критическая: НИПЗ < Запасы и затраты |
Нормальная |
Нормальная |
Показатели ликвидности | |||
Коэффициент абсолютной ликвидности |
(Ден. средства + Краткосроч. фин. вложения) / Краткосроч. заемные средства |
0,42 |
0,22 |
Коэффициент промежуточного покрытия |
(Ден. средства + Краткосроч. фин. вложения + Дебит. задолженность) / Краткосроч. заемные средства |
0,79 |
0,81 |
Коэффициент общей ликвидности |
(Ден. средства + Краткосроч. фин. вложения + Дебит. задолженность + Запасы и затраты) / Кратносроч. заемные средства |
1,04 |
1,07 |
Доля оборотных средств в активах |
Текущие активы / Валюта баланса |
0,49 |
0,40 |
Доля производственных запасов в текущих активах |
Запасы и затраты / Текущие активы |
0,22 |
0,23 |
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов |
СОС / Запасы и затраты |
-0,19 |
0,33 |
Коэффициент покрытия запасов |
НИПЗ / Запасы и затраты |
2,64 |
2,00 |
Коэффициент рыночной устойчивости | |||
Коэффициент концентрации собственного капитала |
Собств. капитал / Валюта баланса |
0,49 |
0,61 |
Коэффициент финансирования |
Собств. капитал / Заемные средства |
0,99 |
1,59 |
Коэффициент маневренности собственного капитала |
СОС / Собств. капитал |
-0,04 |
0,05 |
Коэффициент структуры долгосрочных вложений |
Долгосроч. заемные средства / Иммобилизованные активы |
0,03 |
0,00 |
Коэффициент инвестирования |
Собств. капитал / Иммобилизованные активы |
0,96 |
1,05 |
Рентабельность собственного капитала |
Чистая прибыль / Собственный капитал |
0,11 |
0,11 |
Выводы о финансовом состоянии АО «Интерсвязь»:
На основе рассчитанных коэффициентов, представленных в таблице 6, можно сделать следующее заключение о финансовом положении предприятия.
Общий уровень финансовой зависимости на конец отчетного периода не превышает 50% источников средств, а общая ликвидность предприятия (коэффициент покрытия) не ниже 1,05. Таким образом, условия предоставления ссуды выполняются.
Поскольку наблюдается недостаток только собственных оборотных средств (СОС) на начало периода, значит, финансовое положение организации можно характеризовать как нормальное. Отрицательное значение СОС означает, что организации не хватает ресурсов для финансирования иммобилизованных активов. Такая ситуация не грозит катастрофой предприятию, но если масштабные инвестиции в основные средства еще не успели окупиться, то при объемном перспективном заказе можно говорить о временном недостатке СОС, который со временем исчезнет: наращивание продаж покроет убытки, даст прибыль, и часть её – нераспределенная прибыль – прирастит капитал предприятия. Таким образом, постоянные ресурсы увеличатся за счет нераспределенной прибыли и поглотят недостаток СОС. Положительная величина СОС на конец периода означает возможность погашения текущих задолженностей предприятия его собственными средствами.
Коэффициент концентрации собственного капитала за отчетный период с критического уровня (0,49) возрос до оптимальной величины (0,61 > 0,5). Это говорит о том, что предприятие на конец отчетного периода стало достаточно устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов.
Коэффициент абсолютной ликвидности за отчетный период уменьшился с 0,42 до 0,22 и в конце отчетного периода находится на критическом уровне. Коэффициент промежуточного покрытия находится в пределах нормы (0,81). Коэффициент общей ликвидности увеличился за отчетный период с 1,04 до 1,07, но находится на уровне ниже нормы. Однако это может быть вызвано отличием структуры баланса данного предприятия от условной структуры баланса, заложенной в основу нормального уровня коэффициентов. Повысить коэффициенты платежеспособности в нашем случае можно двумя путями: увеличить оборотные активы при неизменной сумме краткосрочных долгов, либо снизить краткосрочные долги.
Коэффициент финансирования улучшился с 0,99 (на начало периода) до 1,59 (на конец периода).
Коэффициент маневренности собственного капитала хотя и возрос до 0,05, но также находится на критическом уровне, что обусловлено большой долей внеоборотных активов в имуществе. Причиной этого может быть зависимость от вида деятельности предприятия и структуры его активов.
Долгосрочные заемные
источники очень малы, поэтому
коэффициент структуры
Рентабельность собственного капитала не изменилась и составила 11%.
Таким образом, предприятие АО «Интерсвязь» в общем, смогло улучшить свое финансовое положение и выйти из неустойчивого состояния. Большинство показателей на конец отчетного периода находятся в пределах нормы.
Для дальнейшего укрепления
финансового состояния
Составим предварительную прогнозную отчетность:
Таблица 7
Агрегированный баланс на начало отчетного периода
Показатель |
Начало периода |
Активы |
199 057 |
Оборотные средства |
84 168 |
Денежные средства |
16 948 |
Дебиторская задолженность |
46 481 |
Материальные запасы |
15 627 |
Запасы готовой продукции |
5 112 |
Внеоборотные активы |
114 889 |
Основные средства и НМА |
191 482 |
Накопленный износ |
76 593 |
Пассивы |
134 014 |
Краткосрочные обязательства |
59 135 |
Кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам |
30 857 |
Задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами |
28 278 |
Краткосрочные банковские кредиты |
|
Долгосрочные обязательства |
|
Собственный капитал |
74 879 |
Уставный, добавочный капитал, фонды и резервы |
60 000 |
Нераспределенная прибыль |
14 879 |
Составим бюджет реализации. Цель бюджета – расчет прогнозного объема реализации по предприятию. Прогнозные отпускные цены используются для оценки объема реализации в стоимостном выражении.
Таблица 8
Бюджет реализации |
|||||
Показатели |
квартал |
Итого: | |||
I |
II |
III |
IV | ||
Прогнозируемый объем реализации в ед. |
580 |
520 |
500 |
550 |
2 150 |
Цена реализации, руб. |
3 750 |
3 750 |
3 750 |
3 750 |
|
Объем реализации |
2 175 000 |
1 950 000 |
1 875 000 |
2 062 500 |
8 062 500 |
На основании бюджета реализации построим прогноз поступления денежных средств, т.е. прогноз оплаты реализованной продукции. При условии, что дебиторская задолженность на начало прогнозного периода будет оплачена в первом квартале, расчет поступления денежных средств в первом квартале осуществляется по формуле:
Расчет поступления денежных средств во втором и последующих кварталах определяется по формуле:
, где
Д – величина поступления денежных средств;
– дебиторская задолженность
на на начало прогнозного
В – выручка от реализации товарной продукции;
- коэффициент инкассации
- коэффициент инкассации
Таблица 9
Прогноз поступления денежных средств |
|||||
Показатели |
квартал |
Итого: | |||
I |
II |
III |
IV | ||
Дебиторская задолженность на начало периода |
46 481 |
46 481 | |||
Реализация I квартала |
1 305 000 |
870 000 |
2 175 000 | ||
Реализация II квартала |
1 170 000 |
780 000 |
1 950 000 | ||
Реализация III квартала |
1 125 000 |
750 000 |
1 875 000 | ||
Реализация IV квартала |
1 237 500 |
1 237 500 | |||
Общие поступления денежных средств |
1 351 481 |
2 040 000 |
1 905 000 |
1 987 500 |
7 283 981 |
Доля объема реализации, оплачиваемого в периоде реализации |
60% |
||||
Доля объема реализации, оплачиваемого в следующем периоде |
40% |
||||
