Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования. 5

МИНОБР НАУКИ  РОССИИ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ  ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ   ВЫСШЕГО   ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО   ОБРАЗОВАНИЯ

КОНТРОЛЬНАЯ   РАБОТА  №

по дисциплине ____________________________________________

на тему ___________________________________________________

Студент______________________________                                                                     

факультет ______________________________

курс ______________  группа _____________

зач. книжка № __________________________ 

Преподаватель __________________________

Дата сдачи__________________________________________  

Челябинск – 20___

Вариант 3 

«Финансовое прогнозирование  и выбор источников финансирования»

Условия задания

Вы являетесь финансовым менеджером АО «Интерсвязь», которое  функционирует в сфере производства современных средств связи. Вам  потребуется проанализировать финансовую отчетность данного АО и определить темп роста объемов производства, исходя из сложившихся на предприятии  экономических тенденций. Согласно расчетам отдела перспективного развития АО «Интерсвязь» для поддержания  конкурентоспособности целесообразно  увеличить объем как минимум  в 1,5 раза.

Ваша задача – определить финансовые возможности АО для наращивания объема производства и, соответственно, экономического потенциала за счет собственных финансовых возможностей и привлечения дополнительных финансовых ресурсов; построить прогнозную финансовую отчетность при максимально возможном в данных условиях темпе роста объемов производства.

Для этого необходимо рассчитать прогнозные значения показателей финансовой отчетности, определить потребность  в источниках финансирования с использованием соответствующей балансовой модели и выбрать варианты финансирования из возможных:

• краткосрочная банковская ссуда;
• долгосрочная банковская ссуда;
• увеличение уставного фонда за счет дополнительного выпуска акций.

Ставка процента за кредит составляет 10% по краткосрочным ссудам, 20% - по долгосрочным ссудам.

Условиями предоставления ссуды  являются:

• кредитоспособность и финансовая устойчивость данного предприятия (необходимо дать заключение о возможности кредитования);
• общий уровень финансовой зависимости не выше 50% источников средств;
• общая ликвидность предприятия (коэффициент покрытия не ниже 1,05).

На момент расчета в  обращении находятся 10 тыс. шт. простых  акций. Курсовая стоимость соответствует  номинальной. Снижение уровня дивидендов на акцию нецелесообразно, так как  это отрицательно скажется на уровне их ликвидности и инвестиционной привлекательности АО.

Предполагается, что предприятием задействованы все производственные мощности, и структура активов  оптимально соответствует объему производства.

Необходимо ответить на следующие вопросы:

Сумеет ли предприятие  при существующих ограничениях обеспечить необходимое финансирование для  расширения производственно-коммерческой деятельности?

Какой темп экономического роста АО «Интерсвязь» возможен при  заданных ограничениях?

Целесообразно ли такое расширение деятельности с точки зрения влияния  на уровень самофинансирования предприятия  в дальнейшем, его финансовой устойчивости и рентабельности?

Изменится ли темп экономического роста АО в дальнейшем?

Исходные данные для анализа  и финансовых расчетов представлены в финансовой отчетности АО «Интерсвязь» за отчетный год (табл. 2.7 и табл. 2.8)

Для выполнения задания  использовать Указания к решению.

Таблица 2.7

Сведения по балансу  АО «Интерсвязь» на 01.01.2004 г., руб.

Таблица 2.8

Выписка из отчета о прибылях и убытках 

АО «Интерсвязь» за 2003 г., руб.

Указания к  решению задачи

«Финансовое прогнозирование  и выбор источников финансирования»

1. Ознакомиться с п. 2--7 данных указаний, выполнить задание. Полученные результаты оформить в рабочей тетради.
2. Целесообразно составить уплотненный аналитический баланс и отчет о прибылях и убытках для агрегирования отдельных показателей.
3. Рассчитать аналитические показатели для определения темпа экономического роста АО: долю реинвестированной прибыли в чистой, рентабельность собственного капитала, темп экономического роста при существующих пропорциях, который сравнивается с требуемым, и определить необходимость привлечения дополнительных ресурсов.
4. Составить предварительную прогнозную отчетность и определить необходимую сумму дополнительных финансовых ресурсов.
5. Определить возможные источники финансирования в соответствии с заданными ограничениями. Составить уточненную прогнозную отчетность; определить достаточность предлагаемого финансирования.
6. При построении прогнозной финансовой отчетности предусматривается:

• для специальности 060500 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» -- выполнить построение прогнозного баланса;

• для специальности 060400 «Финансы и кредит» -- выполнить построение прогноза бюджета денежных средств, прогнозного отчета о прибылях и убытках, прогнозного баланса с обязательным использованием ПЭВМ и программы «Финансовое планирование. Прогнозный баланс». Предварительно следует ознакомиться с Контрольным расчетом, представленным в п. 3 данных методических указаний. Необходимые дополнительные сведения о функционировании предприятия, представляемые в табл. 3.15., согласовать с выполняемым примером.

7. Дополнить нижеследующие выводы необходимой информацией.

При существующих пропорциях темп экономического роста за счет собственных источников средств  составляет ...%.

Потребность во внешнем финансировании составляет, по предварительной оценке, ... руб.

При существующих ограничениях эта потребность полностью не может быть удовлетворена, максимально  возможный рост объема производства и сбыта составит...% с использованием всех возможных источников.

Темп экономического роста  за счет собственных источников (самофинансирования) увеличится и составит ...%. Рентабельность собственного капитала не изменится  и составит ...%.

Решение.

Таблица 3

Уплотненный аналитический  баланс АО «Интерсвязь», руб.

Таблича 4

Уплотненный отчет о прибылях и убытках АО «Интерсвязь», руб.

Рассчитаем аналитические  показатели для определения темпа  экономического роста АО.

Доля реинвестированной  прибыли к чистой, есть коэффициент  реинвестирования. Коэффициент реинвестирования характеризует дивидендную политику предприятия, т.е. показывает, какую  часть чистой прибыли после налогообложения  фирма изымает из обращения в  виде выплачиваемых дивидендов, а  какую реинвестирует в производство.

Цель любой компании –  добиться высокой доли быстрорастущего  прибыльного рынка. Политика данного  рынка – 100% реинвестирование прибыли, т.е. добиться значения показателя реинвестировании равного 1.

Чистая прибыль в размере 13 301,6 идет на выплату дивидендов в размере 0,8646 * 10 000 = 8 646 руб. Тогда доля реинвестированной прибыли к чистой будет: рентабельность собственного капитала.

Рентабельность характеризует  способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяет общую эффективность  использования активов и вложенного капитала.

С помощью формулы найдем скорость роста, которую фирма может  достьчб и поддерживать без увеличения доли заемных средств. Где – коэффициент  устойчивого или сбалансированного  роста. Следовательно, роста, которую  фирма  может достичь составит 4%

Максимальный темп устойчивости роста достигается при полном реинвестировании прибыли в бизнес, т.е. при RR = 1. Это максимальный уровень  роста производства. Больше АО «Интерсвязь» достичь без дополнительного  финансирования не сможет.

Для  поддержания конкурентоспособности  АО «Интерсвязь» необходимо увеличение объема производства в 1,5 раза. Для этого  построим прогноз отчета о прибылях и убытках с учетом планируемого увеличения объема производства.

Таблица 5

Прогноз отчета о  прибылях и убытках АО «Интерсвязь»

Прогноз раздела «Активы» баланса получим аналогично прогнозу отчета о прибылях и убытках.

Таблица 6

Прогноз раздела  «Актива» баланса АО «Интерсвязь», руб.

Получили, что АО «Интерсвязь» необходимо привлечь 100 123 руб. средства для увеличения объема производства 1,5 раз.

Краткосрочные источники  финансирования, зависящие от объема продаж, вырастут на 50%. Однако объем  долгосрочных источников является результатом  прошлых решений и не связаны  непосредственно с темпами роста  выручки, поэтому их величина останется  без изменения. Сумма нераспределенной прибыли может быть определена в  руб.

В результате предварительный  прогноз раздела «Пассив» баланса  примет вид:

Таблица 7

Прогноз раздела  «Пассив» баланса АО «Интерсвязь», руб.

Определим потребность в  дополнительном финансировании.

1. Прирост чистых активов составляет:

ΔNA = ΔA – ΔCL – 100 123 – 37 920 = 62 203 руб.

2. Величина внутреннего финансирования:

INF = NP – DIV = 19 952,4 – 8 646 = 11 306,4 руб.

3. Потребность в дополнительном внешнем финансировании:

EFN = ΔNA – IFN = 62 203 – 11 306,4 = 50 896,6 руб.

Получаем, что суммарная  потребность в дополнительном финансировании для обеспечения требуемого роста  объема производства (50%) составляет 62 203 руб., из которых 50 896,6 руб., или более 81% должны быть привлечены из внешних источников.

Чтобы обеспечить такую сумму  эмиссией акций, необходимо выпустить  приблизительно 8 483 шт. акций, где (60 000 / 10 000) – 6 руб. – стоимость одной акции, т.е.фирме будет необходимо выпустить почти такое же количество акция, какое она имела на начало в наличии. Данная операция нереальна. Поэтому рассмотрим возможность получения банковской ссуды.

По условию задачи, нужно  выбрать один из вариантов финансирования: взять краткосрочную банковскую ссуду под 10%, долгосрочную банковскую ссуду под 20% или учеличить уставный капитал за счет выпуска дополнительный акций. Вычислив необходимы показатели:

А) Коэффициент абсолютной ликвидности. Он показывает какая часть  текущей задолженности может  быть погашена на данный момент. Рассчитывается как отношение денежных средств  к краткосрочным обязательствам. Норма ≥ 0,1 – 0,3.  (Соответствует  норме)

Коэффициент абсолютной ликвидности  за отчетный период уменьшился с 0,41 до 0,22 и в конце отчетного периода  соответствует норме. Данное предприятие  может погасить около 50% текущих  обязательств за счет денежных средств.

Б) Коэффициент покрытия:

> 1,05. Текущие активы  полностью покрывают текущие  обязательства.

Данное АО обладает минимальный  риском и имеет возможность привлечь дополнительные финансы со стороны.

В) Коэффициент финансового  левериджа (финансового рычага). Показывает, сколько денежных единиц заемных  средств приходиться на 1 руб., собственных  средств. Чем ниже значение показателя, тем выше степень защиты кредиторов в случает неблагоприятных условий  и результатов хозяйственной  деятельности. Нормальным считается  соотношение 1:2 ( на практике оптимальное  соотношение во многом зависит от вида бизнеса и финансовой политики организации). (Ближе к норме).

Г) Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица активов. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует  эффективность работы финансовых менеджеров компании и специалистов в области  управленческого учета. Рассчитывается по формуле : ROA = (чистая прибыль/ активы предприятия) * 100%

Д) Коэффициент автономии  показывает степень независимости  предприятия от заемных средств. Рассчитывается как отношение: Итог по разделу «Капитал и резервы» / Баланс. Нормальная величина должна составлять не менее 0,5 (50%). Это значит, что все  обязательства предприятия могут  быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента свидетельствует  о повышении независимости предприятия. (Соответствует норме).

Е) Коэффициент финансовой зависимости: или 37,87% < 50%. Т.е. 37,87% - доля заемного финансирования в активах  предприятия, предприятие мало зависит  от внешних источников.

Ж) Показатель наличия собственных  оборотных средств:

СОС = Собственный капиал – внеоборотные активы – 124 406–118 342=6 064 руб.

Нормальные источники  покрытия запазов (НИПЗ) = СОС + расчеты  с кредиторами + краткосрочные кредиты = 6 064 +30 857= 36 921 руб.

Тип финансовой устойчивости – нормальная, так как СОС < запасы и затраты < НИПЗ, т.е. 6 064 <18 475 < 36 921.

По результатам анализа  финансовой устойчивости и кредитоспособности АО «Интерсвязь» можно сделать вывод  о том, что предпряитие является ограниченно кредитоспособным, то есть банк при заключении с ним кредитного договора устанавливает контроль за деятельностью и возвратностью  кредита. АО «Интерсвязь» следует взять  долгосрочную ссуду в размере 50 896,6 руб. (если банк ее не предоставит).

Одна из главных задач  финансового менеджмента – максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового  риска – реализуется различными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является  «финансовый  леверидж».

Он характеризует использование  предприятием заемных средств, которое  влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. По – другому  можно сказать, что финансовый леверидж представляет собой объективный  фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого  предприятием капитала, позволяющий  ему получить дополнительную прибыль  на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень  дополнительно генерируемой прибыли  на собственный капииал при различной  доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджаю Он рассчитывается по следующей формуле EEL = , где:

Т ставка налога на прибыль;

- средний размер процентов  за кредит, уплачиваемый предприятием  за использование заемного капитала.

Т = 24%

Если равно 20%, то EFL = -0,0619.

Если равно 10%, то EFL =  - 0,0156.

Дифференциал финансового  левериджа может быть сведен к  нулю и даже иметь отрицательную  величину.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового  левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование  предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Прогноз баланса АО «Интерсвязь» примет вид:

Таблица 8

Балансовый отчет  АО «Интерсвязь» (прогноз), руб.

Прогноз отчета о прибылях и убытках останется таким  же за исключение дивидендов:

Таблица 9

Прогноз отчета о  прибылях и убытка АО «Интерсвязь»