Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования. 6



СОДЕРЖАНИЕ

  1. Расчетная часть «Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования».............................................................................................................2
  2. Список литературы...............................................................................................................15

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание:       

Вы являетесь  финансовым менеджером АО «Интерсвязь», которое функционирует в сфере  производства современных средств  связи. Вам потребуется проанализировать финансовую отчетность данного АО и  определить темп роста объемов производства, исходя из сложившихся на предприятии  экономических тенденций. Согласно расчетам отдела перспективного развития АО «Интерсвязь» для поддержания  конкурентоспособности целесообразно  увеличить объем как минимум  в 1,5 раза.

Требуется:

1. Определить  финансовые возможности АО для  наращивания объема производства  и, соответственно, экономического  потенции ала за счет собственных  финансовых возможностей и привлечения  дополнительных финансовых ресурсов.

2. Построить  прогнозную финансовую отчетность  при следующих условиях:

- максимально  возможный в данных условиях  темп роста объемов производства;

- рост стоимости  закупок материала на 15%.

Для этого  необходимо рассчитать прогнозные значения показателей финансовой отчетности, определить потребность в источниках финансирования с использованием соответствующей  балансовой модели и выбрать варианты финансирования из возможных:

- краткосрочная  банковская ссуда;

- долгосрочная  банковская ссуда;

- увеличение  уставного фонда за счет дополнительного  выпуска

акций.

Ставка процента за кредит составляет 10% по краткосрочным  ссудам, 20% — по долгосрочным ссудам. Условия предоставления ссуды:

- кредитоспособность  и финансовая устойчивость данного  предприятия (необходимо дать  заключение о возможности кредитования);

- общий уровень  финансовой зависимости не выше 50% источников средств;

- общая ликвидность  предприятия (коэффициент покрытия  не ниже 1,05).

На момент расчета в обращении находятся 10 тыс. шт. простых акций. Курсовая стоимость  соответствует номинальной. Снижение уровня дивидендов на акцию нецелесообразно, так как это отрицательно скажется на уровне их ликвидности и инвестиционной привлекательности АО.

Предполагается, что предприятием задействованы  все производственные мощности и  структура активов оптимально соответствует  объему производства.

Необходимо  ответить на следующие вопросы:

1) сумеет  ли предприятие при существующих  ограничениях обеспечить необходимое  финансирование для расширения  производственно-коммерческой деятельности;

2) какой темп  экономического роста АО «Интерсвязь»  возможен при заданных ограничениях;

3) целесообразно  ли такое расширение деятельности  с точки зрения влияния на  уровень самофинансирования предприятия  в дальнейшем, его финансовой  устойчивости и рентабельности;

4) изменится  ли темп экономического роста  АО в дальнейшем.

Исходные  данные для анализа и финансовых расчетов представлены в финансовой отчетности АО «Интерсвязь» за отчетный год  (табл. 1 и табл. 2).

 

 

 

 

 

Таблица 1

Сведения по балансу АО «Интерсвязь» на 01.01.2008 г., руб.

 

АКТИВ

Начало периода

Конец периода

1

2

3

I. Внеоборотные активы

    

Нематериальные активы:

    

остаточная стоимость

20 883

21 070

Незавершенное строительство

4 009

1 700

Основные средства:

    

остаточная стоимость

94 765

93 819

Долгосрочные финансовые вложения

1 821

1 753

Прочие внеоборотные активы

0

0

Итого по разделу I

121 478

118 342

II. Оборотные активы

    

Запасы:

    

производственные запасы

15 037

7 465

незавершенное производство

4 218

5 898

готовая продукция

6 917

5 112

Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги

42 282

37 465

Дебиторская задолженность по расчетам:

    

по выданным авансам

412

0

Прочая текущая дебиторская задолженность

295

9 016

Денежные средства и их эквиваленты:

    

в национальной валюте

41 323

11 730

в иностранной валюте

6 745

5 218

Прочие оборотные активы

0

0

Итого по разделу II

117 229

81 904

БАЛАНС

238 707

200 246

ПАССИВ

Начало периода

Конец периода

I. Собственный капитал

    

Уставный капитал

60 000

60 000

Добавочный капитал

31 382

34 527

Резервный капитал

15 000

15 000

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

10 223

14 879

Итого по разделу I

116 605

124 406

II. Долгосрочные обязательства

    

Займы и кредиты

7 410

0

Прочие долгосрочные обязательства

0

0

Итого по разделу II

7 410

0

III. Краткосрочные обязательства

    

Займы и кредиты

0

0

Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги

73 898

30 857

Краткосрочные обязательства по расчетам:

    

с бюджетом

17 276

21 789

по внебюджетным платежам

7 986

719

по страхованию

6 590

3 506

по оплате труда

8 942

6 120

с участниками

0

412

Прочие краткосрочные обязательства

0

12 437

Итого по разделу III

114 692

75 840

БАЛАНС

238 707

200 246


 

 

 

Таблица 2

Выписка из отчета о прибылях и убытках 

АО «Интерсвязь» за 2007 г., руб.

 

Статьи отчета

Сумма

1

2

Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)

67  224

Налог на добавленную стоимость

11 204

Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)

56 020

Себестоимость продукции (товаров, работ, услуг)

26 413

Валовая прибыль

29 607

Прочие операционные доходы

1 827,60

Административные расходы

9 231,30

Расходы на сбыт

1 250,70

Прочие операционные расходы

1 345,60

Финансовые результаты от операционной деятельности

Прибыль

19 607

Финансовые результаты от обычной  деятельности до налогообложения

Прибыль

19 607

Налог на прибыль от обычной деятельности

6 305,40

Финансовые результаты от обычной  деятельности

Чистая прибыль

13 301,60

Элементы операционных расходов

  

Материальные затраты

6 025

Расходы на оплату труда

7 899

Отчисления на социальное страхование

3 357

Амортизация

4 955

Прочие операционные расходы

1 000

Итого

23 236

Расчет показателей прибыльности акций

Среднегодовое количество простых акций

10 000

Скорректированное среднегодовое количество простых акций

10 000

Чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию

1,33016

Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию

  

1,33016

Дивиденды на одну простую акцию

0,8646


 

Решение:

 

          1. Целесообразно составить уплотненный аналитический баланс и

отчет о прибылях и убытках для  агрегирования отдельных показателей.

Таблица 3

 

агрегированная форма бух. баланса

    

актив

начало

конец

внеобор активы

121 478

118 342

нематер активы

20 883

21 070

незаверш строит-во

4 009

1 700

основн средства

94 765

93 819

долгоср фин вложения

1 821

1 753

обороитные активы

117 229

81 904

запасы

26 172

18 475

дебет задолжен

42 282

37 465

ден средства

48 068

16 948

валюта баланса

238 707

200 246

пассив

начало

конец

собств капитал

116 605

124 406

уставный капитал

60 000

60 000

добавочн капитал

31 382

34 527

резерв капитал

15 000

15 000

нераспред прибыль

10 223

14 879

долгоср обяз-ва

7 410

0

займы и кредиты

7 410

0

кр. Ср обяз-ва

114 692

75 840

кредит задолженность

73 898

30 857

прочие кр. Ср. обяз-ва

0

12 437

валюта баланса

238 707

200 246


 

 

 

Таблица 4

 

агрегир отчет о прибылях и убытков

  

выручка от продаж без ндс

56 020

с.с продуции

26 413

валовая прибыль

29 607

прибыль от продаж

19 607

прибыль до налообложения

19 607

налог на прибыль

6 305,40

чистая прибыль

13 301,60


 

2. Рассчитать  аналитические показатели для  определения темпа экономического  роста АО: долю реинвестированной  прибыли в чистой, рентабельность  собственного капитала, темп экономического  роста при существующих пропорциях, который сравнивается  требуемым, и определить необходимость привлечения дополнительных ресурсов.

 

Таблица5

расчет  темпа внутр экономического роста

    

прибыль направл на выплату девид-ов

8646

  

коэф-т реинвестированной прибыли

0,35

1

рентаб. Собственного капитала

0,11

0,11

темп внутр экономич роста

3,89

  

темп внутр экономич роста при  невыплате дивид-ов

  

11,97


 

  Прибыль направл. на выплату дивид-ов =  Дивиденды на одну простую акцию *Среднегодовое количество простых акций

Прибыль направл. на выплату дивид-ов =0,8646*10000=8646 руб.

Крп = (ЧП-Д)/ЧП                                                    (1)

Крп = (13301,60-8646)/ 13301,60=0,35

Крп при невыплате див.= 13301,60/13301,60=1

R ск= ЧП/СК                                                      (2)

R ск=13301,60/ 124 406 = 11%

 

SGR =( R ск * Крп)/(1- R ск * Крп)*100                                     (3)

 

SGR = (0,11*0,35)/(1-0,11*0,35)*100=3,89 %

SGR при невыплате див. = (0,11*1)/(1-1*0,11)*100=11,97%

 

3. Составить предварительную прогнозную отчетность и определить необходимую сумму дополнительных финансовых ресурсов.

 

Анализ источников финансирования при увеличении объемов  производства в 1,5 раза.

 

 

Таблица  6

 

методика метода % от продаж

1. переменн. Затраты, оборотн. Активы  и краткоср. Обяз-ва при наращивании  объема производства ув-ся на  столько же % (на 50%)

2. % увеличения основных средств  нематериальн. Активов, прочих внеоборотных  активов рассч-ся в соответствии  с технологич. Условиями учетов  наличия недозагр. Произ-ых мощностей  степенью морального и физического  износа 

3. долгосрочные обязательства, устав., добавочный и резервный к-л  остаются неизменными.

4. нераспределенная прибыль прогнозируется  с уччетом распределения чистой  прибыли на выплату дивидендов  по следующей формуле: нераспр  приб прогнозная = нп базисная+чистая  приб прогн*(1-коэф. Реинвестированной  прибыли прогнозный)


 

 

 

 

Таблица 7

 

прогнозный отчет о прибылях и  убытков

  

выручка от продаж

84030

себестоимость продукции

39619,5

валовая прибыль

44410,5

прочие доходы

1 827,60

прочие расходы

11 827,60

прибыль от продаж

34 410,50

прибыль до налогообложения

34 410,50

налог на прибыль

6882,1

чистая прибыль

27 528,40


Выручка прогнозная = 56 020*1,5=84030 руб.

себестоимость продукции = 26 413*1,5=39619,5 руб.

валовая прибыль = 84030-39619,5=44410,5 руб.

прочие расходы = 9231,30+1250,70+1345,60=11 827,60 руб.

прибыль от продаж = 44410,5+1 827,60-11 827,60=34 410,50 руб.

налог на прибыль =  34 410,50*0,2=6882,1 руб.

чистая прибыль = 34 410,50-6882,1=27 528,40 руб.

 

Таблица 8

 

прогнозный актив бух. Баланса

    

структура на конец периода

актив

конец периода

прогноз

удельный вес

внеоборотные активы

118 342

177513

59,10

оборотные активы

81 904

122856

40,90

запасы

18 475

27712,5

9,23

дебиторская задолж.

37 465

56197,5

18,71

денежные средства

16 948

25422

8,46

валюта баланса

200 246

300369

100,00


 

оборотные активы = 81 904*1,5=122856 руб.

запасы =18 475*1,5=27712,5 руб.

дебиторская задолж = 37 465*1,5=56197,5 руб.

денежные средства = 16 948*1,5=25422 руб.

ВБ= (100*122856)/40,90=30369 руб.

внеоборотные активы = 300369-122856 = 177513 руб.

 

 

Таблица 9

 

прогнозный пассив бух. баланса

    

пассив

на конец периода

прогноз

уставный капитал

60 000

60 000

добавочный капитал

34 527

34 527

резервный капитал

15 000

15 000

нераспределенная прибыль

14 879

23525

долгосрочные обяз.

0

0

кр. ср. обяз-ва

75 840

113760

валюта баланса

200 246

246 812


 

 

Крп прогноз = (27528,40-8646)/27528,40=0,69

нераспределенная прибыль прогноз = 14879+2728,40(1-0,69)= 23525 руб.

кр. ср. обяз-ва = 75 840*1,5=113760 руб.

 

Определение потребности в дополнительном финансировании = 300369-246812=53557 руб.

 

Таблица 10

 

расчет финансовых коэф. На конец  периода

  

коэф. Текущ. Ликв.

1,08

уровень финан. Зависимости

0,38

   

Эффект фин рычага

  

при кр ср кредите   10

0,47

при долгоср кредите   20

-2,75

Экономическая рента-ть

11,46

заемный капитал всего 

53 557

собственный капитал

133 052


 

Ктл = ОбА/КО                                                     (4)

 

 

Ктл = 81904/75840= 1,08

 

      Коэффициент текущей ликвидности показывает в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Данный показатель находится в пределах нормы (1-2).

 

УФЗ= КО/ВБ                                                     (5)

 

УФЗ= 75840/200246=0,38

 

 

Эконом. рентаб. = (П от продаж/ВБ)*100                                     (6)

 

Эконом. Рентаб. = (34410,50/300369 )*100=11,46

 

СК= НП+ДК+РК+УК                                          (7)

 

 

СК = 60000+15000+34527+23525= 133052 руб.

 

ЭФР=(1-СН)*(ЭR-ССПК)*(ЗК/СК)                                  (8)

 

ЭФР при кр ср кредите   = (1-0,2)*(11,46-10)*(53557/133052)=0,47

 

ЭФР при долгоср.  кредите   = (1-0,2)*(11,46-20)*(53557/133052)=-2,75

 

     Исходя из данного анализа, мы понимаем, так как эффект финансового рычага  при долгосрочном кредите отрицателен, то брать долгосрочный  кредит нам не выгодно, так как при данных пропорциях и процентной ставке, мы будем иметь отрицательный эффект.

 

4. Определить  возможные источники финансирования в соответвии с заданными ограничениями. Составить уточненную прогнозную отчетность; определить достаточность предлагаемого финансирования.

 

      Прогноз пассива бухгалтерского баланса (за счет привлечения краткосрочного кредита)

Таблица 11

Пассив

Конец

прогноз

уставный капитал

60 000

60000

добавочный капитал

34 527

34527

резервный капитал

15 000

15000

нераспределенная прибыль

14 879

23525

долгосрочные  обязательства

0

0

краткосрочные обязательства

75 840

167317

краткосрочный кредит

  

53557

кредиторская задолженность

  

113760

валюта баланса

200 246

300369


 

 

 

 

Таблица 12

Средневзвешенная  стоимость капитала

      

Источник капитала

сумма

удельный вес

стоимость

собственный капитал

133052

0,44

14,41

краткосрочные обязательства

167317

0,56

  

краткосрочный кредит

53557

0,18

8,295

кредиторская задолженность

113760

0,38

0

Капитал всего

300369

1,00

  

курсовая(рыночная)стоимость  одной обык акции

6

    

Средневзвешенная стоимость  капитала

7,86

    

 

курсовая(рыночная)стоимость  одной обык. акции = УК/ Кол-во прост акций                                                                                                                      (9)

курсовая(рыночная)стоимость одной  обык. акции =60000/10000=6 руб.

 

стоимость одной  обык акции = Дивиденды на одну простую  акцию/ курсовая(рыночная)стоимость  одной обык акции                                        (10)

 

стоимость одной обык. акции =0,8646/6=14,41 руб.

                 Стоимость банков. кредита = ПС*(1-СНп)+ПС1                 (11)

Ставка рефинансирования ЦБ= 7,75%

ПС1=7,75*1,1=8,525 %

ПС2= 10-8,525=1,475 %

Ст-ть банк кредита= 8,525*(1-0,2)+1,475=8,295%.

WACC=∑Ci * άi                                             (12)

Ci – стоимость источника капитала

άi –удельный вес в структуре капитала

WACC= (14.41*0.44)+(8.295*0.18)= 7,86 %

 Экономический смысл заключается в том, что предприятие может принимать любое решение инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже значения сред. взвешенной стоимость капитала.

 

 

 

Таблица 13

Прогноз пассива  бухгалтерского баланса за счет эмиссии  акций

    

Пассив

Конец

прогноз

уставный капитал

60 000

113557

добавочный капитал

34 527

34527

резервный капитал

15 000

15000

нераспределенная прибыль

14 879

23525

долгосрочные  обязательства

0

0

краткосрочные обязательства

75 840

113760

валюта баланса

200 246

300369

количество дополнительной эмиссии акций

8926

итого акций

18926


 

Уставный  капитал прогнозный = 60000+53557=113557 руб.

Таблица 14

Средневзвешенная  стоимость капитала

      

Источник капитала

сумма

удельный вес

стоимость

собственный капитал

186609

0,62

14,41

краткосрочные обязательства

113760

0,38

  

кредиторская задолженность

113760

0,38

0

Капитал всего

300369

1,00

  

Средневзвешенная стоимость  капитала

8,95

    

 

Собственный капитал =60000+345275+15000+14879=186609 руб.

Средневзвешенная  стоимость капитала = 14,41*0,62= 8,95 %

Рассчитаем  темп экономического роста для полученного  прогноза

1) коэффициент  реинвестирования:

   Согласно прогноза отчета о прибылях и убытках, чистая прибыль NR=14 893,80 руб. Реинвестированная прибыль RE = 14 893,80 – 8 646,00 = 6 247,80 руб. Тогда доля реинвестированной прибыли в чистой будет:

 или 42%.

2) коэффициент рентабельности собственного капитала:

 или 10,69%.

3) Тогда темп экономического роста при заданных условиях: или 4,7%.

Таким образом, темп экономического роста и уровень  самофинансирования увеличится, а рентабельность собственного капитала останется неизменной.

 

5. Дополнить  выводы необходимой информацией, представленной ниже.

При существующих пропорциях темп экономического роста за счет собственных источников средств составляет 3,89 %. Потребность во внешнем финансировании составляет по предварительной оценке 53557 руб. При существующих ограничениях эта потребность полностью не может быть удовлетворена, максимально возможный рост объема производства и сбыта составит 11,97% с использованием всех возможных источников.

Темп  экономического роста за счет собственных  источников (самофинансирования) увеличится и составит 4,7%. Рентабельность собственного капитала не изменится и составит 11%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ

 

  1. Финансовый менеджмент : учебник / И.Я. Лукасевич. - М.: Эксмо, 2008.
  2. Конспект лекций
  3. http://www.spb-mb.ru/index.php?page=192

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 




Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования. 6