Финансовое состояние: анализ и оценка

ТЕМА 6. ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ: АНАЛИЗ И ОЦЕНКА

1. Финансовое состояние  организации: сущность, характеристика факторов

Под финансовым состоянием предприятия  понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Финансовое состояние предприятия  может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия  своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о его хорошем финансовом состоянии. Финансовое состояние предприятия  зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственные и финансовые планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое состояние предприятия, и, наоборот, в результате невыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, снижается выручка и сумма прибыли, следовательно, ухудшается финансовое состояние предприятия  и его платежеспособность.

Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования. Главной целью финансовой деятельности является решение, где, когда и как использовать финансовые ресурсы для эффективного развития производства и получения максимальной прибыли.

Цель анализа состоит не только в том, чтобы установить и оценить  финансовое состояние предприятия, но и в том, чтобы постоянно проводить работу, направленную на его улучшение. Анализ финансового состояния предприятия  показывает, по каким направлениям надо вести эту работу, дает возможность выявить наиболее важные аспекты и наиболее слабые позиции в финансовом состоянии предприятия. В соответствии с этим результаты анализа дают ответ на вопрос, каковы важнейшие способы улучшения финансового состояния предприятия  в конкретный период его деятельности. Но главной целью анализа является своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Для оценки устойчивости финансового состояния предприятия  используется целая система показателей, характеризующих изменения:

- структуры капитала предприятия по его размещению к источникам образования;

- эффективности и интенсивности  его использования;

- платежеспособности и кредитоспособности  предприятия;

- запаса его финансовой устойчивости.

Показатели должны быть такими, чтобы  все те, кто связан с предприятием экономическими отношениями, могли ответить на вопрос, насколько надежно предприятие как партнер а, следовательно, принять решение об экономической выгодности продолжения отношений с ним. Анализ финансового состояния предприятия основывается главным образом на относительных показателях, т. к. абсолютные показатели баланса в условиях инфляции практически невозможно привести в сопоставимый вид. Относительные показатели можно сравнивать с:

- общепринятыми “нормами” для  оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;

- аналогичными данными других  предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;

- аналогичными данными за предыдущие  годы для изучения тенденции  улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия.

Основные задачи анализа:

- своевременное выявление и  устранение недостатков в финансовой  деятельности, и поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, его платежеспособности;

- прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельности, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов;

- разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.

Анализом  финансового состояния предприятия  занимаются не только руководители и соответствующие службы предприятия, но и его учредители, инвесторы с целью изучения эффективности использования ресурсов, банки для оценки условий кредитования и определения степени риска, поставщики для своевременного получения платежей, налоговые органы для оценки выполнения плана поступлений средств в бюджет и т. д.

2. Чистые активы: понятие,  расчет, методика их анализа

Величина чистых актинов (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия. Т.е. чистые активы – это активы, свободные от всех долговых обязательств. Данный показатель представляет собой стоимость имущества, принадлежащего на праве собственности акционерному обществу и, следовательно, гарантирующего законные интересы кредиторов акционерного общества.

При этом следует принимать во внимание, что величина чистых активов является довольно условной, поскольку она рассчитана по данным не ликвидационного, а бухгалтерского баланса, в котором активы отражаются не по рыночным, а по учетным ценам. Тем не менее, величина их должна быть больше уставного капитала.

Стоимость чистых активов может принимать как  положительное так и отрицательное значение, причем отрицательное значение стоимости чистых активов означает, что часть полученных от кредиторов коммерческой организации средств используется для покрытия ее собственных затрат. Последнее свидетельствует не только о неэффективной работе коммерческой организации, но и о необеспеченности исполнения требований кредиторов имуществом кредитной организации.

Из содержания понятия стоимости чистых активов  следует, что на момент создания коммерческой организации величина стоимости чистых активов равна стоимости имущества, внесенного в уставный капитал коммерческой организации. Таким образом, ограничение в виде минимального размера величины уставного капитала выступает своеобразным выражением более общего показателя - стоимости чистых активов коммерческой организации.

Формула для расчета чистых активов  акционерного общества:

Чистые активы = Активы, принимаемые к расчету – Обязательства, принимаемые к расчету.

Строка 116 формы №1   – сумма  строк 128, 129, 130, 132, 133 формы №1

При анализе чистых активов их нужно  сравнить с величиной уставного  капитала. Если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, то общество подлежит ликвидации.

Также проводится факторный анализ чистых активов. Расчет чистых активов  проводится с использованием аддитивной модели. При проведении факторного анализа используется следующий принцип: общее изменение результативного показателя должно равняться сумме изменений за счет отдельных факторов. В аддитивной модели величина влияния каждого фактора равна величине изменения этого фактора, но с учетом знака.

Влияние каждой статьи на изменение чистых активов в процентном отношении определяется следующим образом: отклонение по каждой статье делится на общее изменение чистых активов.

Факторный анализ чистых активов может  быть использован в качестве инструмента для контроля, оценки, анализа и прогнозирования.

3. Финансовые коэффициенты  ликвидности: состав, расчет, оценка

Ликвидность определяется способностью предприятия быстро и с минимальным  уровнем финансовых потерь преобразовать  свои активы в денежные средства. Она  характеризуется также наличием у него ликвидных средств в форме остатка денег в кассе, денежных средств на счетах в банках и в краткосрочных ценных бумагах. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.

Ликвидность баланса – возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее – это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

Для оценки ликвидности баланса  необходимо активы сгруппировать по степени убывания ликвидности, а  пассивы – по степени возрастания сроков погашения обязательств:

А1 –абсолютно ликвидные активы – денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения - сумма строк 112, 113 формы №1;

А2 –быстрореализуемые активы – краткосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные активы - сумма строк 111,2, 114 формы №1;

А3 –медленно реализуемые активы – запасы, НДС - сумма строк 109, 110, формы №1;

А4 –труднореализуемые активы – внеоборотные активы, долгосрочная дебиторская задолженность - строка 108, 111,1 формы №;

П1 –наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность - сумма строк 130 формы №1;

П2 –среднесрочные обязательства – заемные средства, резервы предстоящих расходов, прочие обязательства - сумма строк 129, 132, 133 формы №1;

П3 –долгосрочные пассивы – долгосрочные обязательства - строка 128 формы №1;

П4 –собственный капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия, доходы будущих периодов - сумма строк 123, 131 формы №1.

Баланс считается абсолютно  ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

А1>П1;

А2> П2;

А3> П3;

А4< П4 .

Изучение соотношений этих групп  активов и пассивов за несколько  периодов позволит установить тенденции  изменения в структуре баланса  и его ликвидности.

Для оценки платежеспособности в краткосрочной  перспективе рассчитывают следующие показатели:

- коэффициент текущей ликвидности, 

- коэффициент критической ликвидности,

- коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности (полного покрытия) - отношение всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме краткосрочных обязательств. Он показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности. Нормативное ограничение этого показателя ≥ 2

К тек. лик. = (А1 + А2 + Запасы) / (П1 + П2) ≥ 2   (1)

Коэффициент критической  ликвидности (промежуточного покрытия)-  отношение ликвидных средств первых двух групп к общей сумме краткосрочных долгов предприятия. Удовлетворяет обычно соотношение 0,7—1,0. Показывает способность предприятия рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам высоколиквидными активами и средствами, полученными от реализации краткосрочной дебиторской задолженности.

К кр. лик. = (А1 + А2) / (П1 + П2) ≥ 1                      (2)

Коэффициент абсолютной  ликвидности (абсолютного покрытия) дополняет предыдущие показатели. Он определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов, так как для этой группы активов практически нет опасности потери стоимости в случае ликвидации предприятия, и не существует никакого временного лага для превращения их в платежные средства. Значение коэффициента признается достаточным, если он составляет 0,20-0,25. Если предприятие в текущий момент может на 20—25 % погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной. 

К абс. лик. = А1 / (П1 + П2) ≥ 0,2                               (3)

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику платежеспособности предприятия при разной степени учета ликвидных активов, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков товаров (работ, услуг) наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, кредитующий данное предприятие, больше внимания уделяет коэффициенту критической ликвидности. Потенциальные и действительные акционеры предприятия в большей мере оценивают его платежеспособность по коэффициенту текущей ликвидности.

4. Платёжеспособность: показатели, расчёт, оценка

Платежеспособность —  это способность предприятия  выполнять свои внешние краткосрочные  и долгосрочные обязательства за счет ликвидных активов. Показатель оценивает финансовый риск, вероятность банкротства. В общем случае предприятие считается платежеспособным, если его общие активы превышают его внешние обязательства:

Общие активы > Внешние  обязательства.

Таким образом, чем больше общие активы превышают внешние  обязательства, тем выше степень платежеспособности.

Различают текущую платежеспособность, которая сложилась на текущий  момент времени, и перспективную платежеспособность, которая ожидается в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Текущая платежеспособность означает наличие в достаточном объеме денежных средств и их эквивалентов для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Отсюда основными индикаторами текущей платежеспособности является наличие достаточной суммы денежных средств и отсутствие у предприятия просроченных долговых обязательств.

Перспективная платежеспособность обеспечивается согласованностью обязательств и платежных средств в течение прогнозного периода, которая в свою очередь зависит от состава и степени ликвидности текущих активов, а также от объемов, состава и скорости созревания текущих обязательств к погашению.

При внутреннем анализе платежеспособность прогнозируется на основании изучения денежных потоков. Внешний анализ платежеспособности осуществляется, как правило, на основе изучения показателей ликвидности и еще некоторых коэффициентов.

1. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств – это отношение запасов к краткосрочным обязательствам. Характеризует степень зависимости платежеспособности предприятия от материальных запасов с точки зрения мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательств. Рекомендуемое значение показателя 0,5-0,7. Нижняя граница характеризует достаточность мобилизации запасов для покрытия краткосрочных обязательств.

2. Коэффициент собственной платежеспособности – это отношение собственных оборотных средств к краткосрочным обязательствам. Характеризует способность предприятия за счет собственных оборотных средств возместить его краткосрочные обязательства. Показатель индивидуален для каждого предприятия и зависит от специфики его производственно – коммерческой деятельности.

3. Коэффициент платежеспособности рассчитывается по данным формы №4. Определяется отношением суммы денежных средств на начало года и притока денежных средств к величине оттока денежных средств за отчетный период.

4. Степень платежеспособности по текущим обязательствам – определяется как соотношение краткосрочных обязательств предприятия к среднемесячной выручке. Если значение этого показателя меньше 3 – х месяцев, то платежеспособность высокая; если больше 3 – х, но меньше 12 месяцев, то платежеспособность средняя, если больше 12 – ти месяцев, то платежеспособность низкая.

5. Неплатежеспособность: показатели, расчет, факторы

Неплатежеспособность или банкротство – это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворять требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнять обязанность по уплате других обязательных платежей.

Основным  признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия – должника банкротом. Предпосылки банкротства многообразны – это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Их можно классифицировать следующим образом:

Внешние факторы.

1. Экономические: кризисное состояние  экономики страны, общий спад производства, инфляция неплатежеспособность и банкротство партнеров.

2. Политические: политическая нестабильность  общества, внешнеэкономическая политика государства, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики.

3. Усиление международной конкуренции  в связи с развитием научно  – технического прогресса.

Внутренние  факторы.

1. Дефицит собственного оборотного  капитала как следствие неэффективной  производственно – хозяйственной деятельности.

2. Низкий уровень техники, технологии  и организации производства.

3.Снижение  эффективности использования производственных  ресурсов предприятия, его производственной мощности.

4. Создание сверхнормативных остатков  незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость.

5. Плохая клиентура предприятия,  которая платит с опозданием  или не платит вообще.

6. Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов.

7. Привлечение заемных средств  в оборот предприятия на невыгодных  условиях, что ведет  к увеличению финансовых расходов.

Основными критериями, определяющими неплатежеспособность предприятий, являются:

- отрицательное сальдо денежного  потока (превышение оттока над  притоком). Рост данного показателя  характеризует стабильность предприятия,  эффективность управления денежными потоками по основной деятельности;

отрицательная величина собственных оборотных  средств, возникающая вследствие превышения краткосрочных обязательств над оборотными активами.

Анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся на основе показателей:

а) коэффициента текущей ликвидности;

б) коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами;

в) коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности.

Основанием  для признания структуры баланса  предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:

- коэффициент текущей ликвидности  на конец отчетного периода  имеет значение меньше 2;

- коэффициент обеспеченности собственными  оборотными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

В случае если коэффициент текущей  ликвидности ниже нормативного, а  доля собственного оборотного капитала в формировании текущих активов  меньше 0,1 (норматив), но имеется тенденция роста этих показателей, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности (К_в.п.) за период, равный 6-ти месяцам.

Если К_в.п >1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и, наоборот, если, К_в.п < 1 – у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

В том случае, если фактический  уровень коэффициента текущей ликвидности  и коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами равен или  выше нормативных значений на конец  периода, но намети-лась тенденция их снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (К_у.п) за период, равный 3мес.

Если К_у.п >1 – предприятие имеет реальную возможность сохранить платежеспособность в течение 3мес и наоборот.

                             (4),

где Кт.л._н..г., Кт.л._к.г. – коэффициент текущей ликвидности на начало и конец года.;

Кт.л._норм. – нормативный коэффициент текущей ликвидности;

Т – продолжительность года, равная 12 месяцев;

У=6 месяцев, если рассчитывается коэффициент  восстановления, У=3 месяца, если рассчитывается коэффициент утраты.

Выводы о  признании структуры баланса  неудовлетворительной, а предприятия  неплатежеспособным, делаются при отрицательной  структуре баланса и отсутствии у него реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используется модель известного западного экономиста Альтмана, который с помощью многомерного дискриминантного анализа исследовал 22 финансовых коэффициента и выбрал 5 из них для включения в окончательное уравнение множественной регрессии:

Z=3.3 К1+1.0 К2+0.6 К3+1.4 К4+1.2 К5,                                 (5)

где К1= Прибыль до выплаты процентов, налогов / Всего активов 

К2=Выручка от реализации / Всего активов

К3=Собственный капитал / Заёмный  капитал

К4= Чистая прибыль / Всего активов 

К5= Собственные оборотные средства / Всего активов

Если значение Z<1,81, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z>3 свидетельствует о малой его вероятности.

В процессе анализа  должны быть детально изучены пути улучшения структуры баланса  предприятия и его платежеспособности.

Помимо рассмотренных коэффициентов, позволяющих установить несостоятельность предприятия, существуют и другие критерии, дающие возможность прогнозировать потенциальное банкротство. К их числу относятся:

1) неудовлетворительная структура  активов предприятия, которая  выражается в росте доли труднореализуемых  активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов с длительными сроками хранения, готовой продукции, не пользующейся спросом у покупателей);

2) замедление оборачиваемости оборотных  активов и ухудшение состояния  расчетов с поставщиками, покупателями и другими партнерами;

3) сокращение периода погашения  кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости оборотных активов;

4) тенденция к вытеснению в  составе обязательств дешевых  заемных средств более «дорогими»  и их неэффективное размещение  в активе баланса;

5) наличие просроченной кредиторской  задолженности и увеличение ее доли в составе краткосрочных обязательств;

6) значительные суммы непогашенной  дебиторской задолженности (с  истекшими сроками исковой давности), относимой на убытки;

7) тенденция опережающего роста  срочных обязательств по сравнению  с изменением высоколиквидных активов;

8) резкое падение коэффициентов  ниже рекомендуемых значений;

9) нерациональное размещение денежных  ресурсов предприятия, т.е. формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных обязательств;

10) наличие на балансе значительных убытков, что увеличивает значение коэффициента финансового риска (более 10% от общего объема капитала предприятия).

В качестве важного критерия благополучия финансового положения предприятия следует признать состояние бухгалтерского учета. На предприятиях с низким его качеством (неполным и несвоевременным отражением хозяйственных операций) трудно получить достоверную информацию для анализа финансового состояния и принятия управленческих решений.

7. Финансовая устойчивость: финансовые коэффициенты, расчет, оценка

В ходе анализа исследуются относительные  показатели финансовой устойчивости.

Анализ финансовой устойчивости на определенную дату позволяет установить, насколько рационально предприятие  управляет собственными и заемными средствами в течение периода, предшествующего этой дате. Содержание финансовой устойчивости характеризуется эффективным формированием и использованием денежных ресурсов, необходимых для нормальной производственно – коммерческой деятельности.

Внешним признаком финансовой устойчивости выступает платежеспособность предприятия.

Высшим типом финансовой устойчивости является способность предприятия  развиваться преимущественно за счет собственных источников финансирования. Для этого оно должно иметь гибкую структуру финансовых ресурсов и возможность при необходимости привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособным.

Следовательно – финансовая устойчивость предприятия – это такое состояние  его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспособности и кредитоспособности и при минимальном уровне предпринимательского риска.

В процессе анализа финансовой устойчивости изучаются состав и  структура источников средств предприятия и их использование. Результатом такого анализа должна стать оценка независимости предприятия от внешних кредиторов. Чем выше доля заемных средств в общей величине источников, тем выше финансовый риск для контрагентов в работе с данным предприятием и тем более неустойчиво ее финансовое положение.

Количественно финансовая устойчивость оценивается с позиции структуры источников средств.

1. Коэффициент  автономии (финансовой независимости,  концентрации собственного капитала)

Сумма строк 123. 131 формы №1/строка 135 формы 1

Характеризует долю собственных средств в общей величине капитала предприятия

2. Коэффициент концентрации привлеченных средств

Сумма строк 128. 134 формы №1 – строка 131 формы 31 / строка 135 формы №1

Характеризует долю привлеченных средств в общей  сумме средств, авансированных в деятельность предприятия

3. Коэффициент  финансовой устойчивости  (обеспеченности  долгосрочными источниками финансирования)

Сумма строк 123, 128. 131 формы №1 / 135 формы № 1

Показывает, какая часть актива финансируется  за счет устойчивых источников

4. Коэффициент  финансовой активности

Сумма строк 128, 134   формы №1- строка 131  формы  №1 / сумма строк 123, 131  формы №1