Финансовые посредники и финансовое посредничество
АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ
ОРГАНИЗАЦИЯ ВЫСШЕГО
МОСКОВСКИЙ ГУМАНИТАРНО – ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
Контрольная работа
Студентки группы Э-433
Воляк Оксаны Игоревны
Учебная дисциплина: Финансы
Тема: Финансовые посредники и финансовое
посредничество
«_____»_____________2013г.
Содержание
Введение…………………………………………………………
- Финансовое посредничество
1.1Роль специализированных
небанковских институтов в накоплении
и мобилизации капитала…………………………………………………………
1.2Приведение активов и долговых
обязательств в соответствии с потребностями
клиентов…………………………………………………………
1.3Снижение издержек обращения и ключевая функция посредников……..14
- Ссудо-сберегательные институты
- 2.1Ссудо-сберегательные ассоциации. ( на примере США )……………...17
- 2.2Специфика рынка ссудо-сберегательных услуг………………………...19
- Взаимные фонды денежного рынка ………………………………….23
Заключение……………………………………………………
Список используемой литературы ………………………………………….….28
Ведение
К финансовым посредникам относятся, например, коммерческие и сберегательные банки, кредитные союзы, пенсионные фонды и компании, занимающиеся страхованием жизни. Причиной появления финансовых посредников на рынке явились недостатки прямого финансирования. Напомним, что для осуществления прямого финансирования заемщика должна выпустить ценную бумагу, номинал, срок погашения и другие характеристики которой точно соответствовали бы запросам кредитора. До тех пор пока не произойдет обоюдного удовлетворения требований сторон, перемещения средств между ними не произойдет.
Задачей финансовых посредников и является преодоление подобных затруднений во взаимодействии между кредитором и заемщиком. Они покупают у заемщика прямые требования и преобразуют их в непрямые, имеющие другие характеристики (срок погашения, номинал), которые и продают затем кредиторы. Процесс такой трансформации носит название посредничества. Фирмы, специализирующиеся на этом виде деятельности, называются финансовыми посредниками или финансовыми институтами.
Росту влияния специализированных небанковских учреждений способствовали три основные причины: рост доходов населения в развитых странах; активное развитие рынка ценных бумаг; оказание этими .учреждениями специальных услуг, которые не могли предоставлять банки. Кроме того, ряд специализированных небанковских учреждений (страховые компании, пенсионные фонды) в отличие от банков могут аккумулировать денежные сбережения на довольно длительные сроки и, следовательно, делать долгосрочные инвестиции.
- Финансовое посредничество.
1.1. Роль
специализированных
В последние годы на национальных рынках ссудных капиталов развитых стран важную роль стали выполнять специализированные небанковские кредитно-финансовые институты, которые заняли видное место в накоплении и мобилизации денежного капитала. К числу этих учреждений следует отнести страховые компании, пенсионные фонды, ссудо-сберегательные ассоциации, строительные общества (Великобритания), инвестиционные и финансовые компании, благотворительные фонды, кредитные союзы. Эти институты существенно потеснили банки в аккумуляции сбережений населения и стали важными поставщиками ссудного капитала.
Росту влияния специализированных небанковских учреждений способствовали три основные причины: рост доходов населения в развитых странах; активное развитие рынка ценных бумаг; оказание этими. учреждениями специальных услуг, которые не могли предоставлять банки. Кроме того, ряд специализированных небанковских учреждений (страховые компании, пенсионные фонды) в отличие от банков могут аккумулировать денежные сбережения на довольно длительные сроки и, следовательно, делать долгосрочные инвестиции.
Основные формы деятельности этих учреждений на рынке ссудных капиталов сводятся к аккумуляции сбережений населения, предоставлению кредитов через облигационные займы корпорациям и государству, мобилизации капитала через все виды акций, предоставлению ипотечных и потребительских кредитов, а также кредитной взаимопомощи.
Указанные институты остро конкурируют между собой как за привлечение денежных сбережений, так и в сфере кредитных операций.
Страховые компании конкурируют с пенсионными фондами за привлечение пенсионных сбережений и вложение их в акции. Ссудо-сберегательные ассоциации ведут борьбу со страховыми компаниями в сфере ипотечного кредита и вложений, в недвижимость, а также в области инвестирования в государственные ценные бумаги. Финансовые компании соперничают со страховыми компаниями в сфере потребительского кредита. Инвестиционные и страховые компании, пенсионные фонды конкурируют между собой за вложения в акции. Кроме того, все виды этих учреждений конкурируют с коммерческими и сберегательными банками за привлечение сбережений всех слоев населения. При этом необходимо отметить, что конкуренция как между специализированными небанковскими учреждениями, так и между ними и банками носит неценовой характер. Это объясняется прежде всего спецификой пассивных операций каждого вида кредитно-финансовых учреждений.
Небанковские кредитно-
Тенденция увеличения доли небанковских институтов в накоплении и мобилизации денежного капитала и снижение доли банковских институтов. Это, однако, не означает уменьшения абсолютных накоплений банковской системы.
В отличие от банковских институтов небанковские выполняют и осуществляют важную социальную функцию, особенно это касается страховых компаний, пенсионных фондов, которые формируют в национальных рамках страховой фонд для физических и юридических лиц. Кроме того, такие небанковские институты, как ссудо-сберегательные ассоциации, финансовые компании и кредитные союзы, также удовлетворяют социальные запросы общества, осуществляя кредитование жилищного строительства и конечного потребления населения.
Еще одним преимуществом перед банками обладают небанковские кредитно-финансовые институты. Прежде всего речь идет о большей устойчивости в условиях конъюнктурных колебаний (кризисы, депрессия, инфляция, валютные и биржевые потрясения).
1.2. Приведение
активов и долговых
1. Наиболее распространенными финансовыми посредниками являются учреждения депозитного типа. Значительная часть населения весьма часто пользуется их услугами. Источником средств депозитных учреждений являются вклады на различных чековых и сберегательных счетах; привлеченные средства используются для выдачи потребительских и ипотечных кредитов, а также ссуд фирмам. Выплату дохода по депозитным счетам обычно гарантируют одна или несколько страховых компаний, гарантом надежности которых выступает государство. Риск потери вложенной суммы сводится, таким образом, практически к нулю. Средства на этих депозитах обладают высокой ликвидностью, так как обычно могут быть изъяты по первому требованию. Направления использования средств, привлекаемых финансовыми посредниками депозитного типа.
Коммерческие банки. Коммерческие банки, являясь самой многочисленной группой финансовых посредников, предлагают самый широкий спектр услуг по приему средств и предоставлению ссуд. В конце 1998 года финансовые активы коммерческих банков составляли более $ 5,5 триллионов. Пассивы КБ образуются за счет разнообразных чековых и сберегательных счетов и вкладов до востребования. Большинство банковских депозитов страхуются на сумму до $ 100 000. Федеральной корпорацией по страхованию депозитов, что практически исключает для вкладчиков риск невозврата вложенной суммы. Активы коммерческих банков формируются из ссуд, выдаваемых потребителям, фирмам и государственным учреждениям различных уровней. Многие коммерческие банки занимаются лизинговыми операциями, оказывают услуги по доверительному управлению активами и гарантированному размещению некоторых видов ценных бумаг. В силу важности своей роли в функционировании денежно-кредитной системы государства, а также заметного влияния на благосостояние регионов, в которых они расположены, коммерческие банки подвергаются наиболее жесткому государственному контролю.
Сберегательные институты. Ссудо-сберегательные ассоциации и взаимные сберегательные банки являются специализированными финансовыми институтами; основными источниками их средств являются счета НАУ, сберегательные вклады и разнообразные срочные потребительские депозиты. Полученные средства они направляют на приобретение долгосрочных закладных на недвижимость и потому являются главным ипотечным кредитором населения. В дополнение к этому сегодня они выдают определенное число потребительских кредитов и ссуд деловым предприятиям. Сберегательные институты специализируются на посредничестве в области изменения сроков погашения финансовых обязательств и их величины, потому что они берут в долг небольшие суммы денег на короткие сроки при помощи текущих и сберегательных счетов, а затем ссужают их на длительный срок под обеспечение в виде недвижимости. Депозиты ссудно-сберегательных ассоциаций страхуются Федеральной корпорацией по страхованию депозитов на сумму до $ 100 000 или по программе государственного страхования вкладов.
Кредитные союзы. Кредитные союзы представляют собой небольшие некоммерческие объединения потребителей. Владельцами таких учреждений являются исключительно их члены. Обязательства кредитных союзов в основном формируются из чековых счетов (паев) и сберегательных счетов (паевых счетов). Свои средства кредитные союзы почти целиком вкладывают в краткосрочные потребительские ссуды, погашаемые в рассрочку. Счета кредитных союзов страхуются государством на сумму до $ 100 000. Кредитные союзы создаются потребителями, удовлетворяющими определенным общим требованиям, например служащими одной фирмы или членами одного профсоюза. Воспользоваться услугами союза, открыть в нем сберегательную книжку или получить ссуду, могут только его пайщики. Основное различие в принципах организации кредитного союза и других депозитных учреждений состоит в требовании взаимного поручительства его членов и в наличии ограничений, налагаемых на потребительские кредиты. Помимо этого, кредитные союзы в силу своей кооперативной природы обычно освобождаются от уплаты федерального подоходного налога.
2. Сберегательные учреждения, действующие на договорной основе, получают средства под долгосрочные контрактные соглашения и размещают их на рынке капитала. К посредникам этого типа относятся страховые компании и пенсионные фонды. Эти учреждения отличаются относительно устойчивым притоком средств от держателей страховых полисов и владельцев счетов в пенсионных фондах, поэтому проблема ликвидности носит для них второстепенный характер. Страховые компании и пенсионные фонды инвестируют средства в долгосрочные ценные бумаги, например в облигации, а в некоторых случаях — и в обычные акции.
Компании, занимающиеся страхованием жизни. Источником средств компаний, занимающихся страхованием жизни, является продажа страховых полисов. Страховые суммы по таким полисам выплачиваются при выходе на пенсию или в случае преждевременной смерти застрахованного лица. В первом случае страховые выплаты получает сам владелец полиса, во втором — его бенефициар. Вложения в страховые полисы не только обеспечивают их владельцу защиту от риска утраты трудоспособности, но и позволяют ему получать определенный доход.
Поскольку компании, занимающиеся страхованием жизни, имеют предсказуемый приток и отток средств, они могут осуществлять инвестиции в высокодоходные долгосрочные активы, например, в акции и облигации третьих фирм. Деятельность компаний, занимающихся страхованием жизни, регулируется государством, однако контроль над нею менее строг, чем контроль над деятельностью других учреждений депозитного типа.
Компании, занимающиеся страхованием от несчастных случаев. Компании, занимающиеся страхованием от несчастных случаев, выплачивают своим клиентам компенсацию в случае порчи или утраты их имущества в результате пожара, кражи, дорожного происшествия, небрежного обращения или других причин, предусмотренных договором. Основным источником средств таких страховых компаний является реализация полисов по страхованию от несчастных случаев. Эти полисы являются лишь договорами о защите их владельцев от различных рисков, не имеют поэтому выкупной стоимости и абсолютно неликвидны. Очевидно, что отток средств, обусловленный компенсационными выплатами, менее предсказуем, чем у компаний, занимающихся страхованием жизни. По этой причине значительную долю активов компаний, занимающихся страхованием от несчастных случаев, составляют краткосрочные, высоколиквидные ценные бумаги. Чтобы скомпенсировать невысокую доходность подобных вложений, страховые компании размещают привлеченные средства в акциях предприятий. Они приобретают также различные муниципальные облигации, доходы по которым освобождены от налогообложения.
Пенсионные фонды. Средства пенсионных фондов формируются за счет выплат, производимых работодателями и работниками в течение срока действия договора найма. Впоследствии, при достижении работниками определенного возраста, эти выплаты дают им право на получение ежемесячной пенсии. Пенсионные фонды инвестируют полученные средства в акции и облигации различных компаний. Задачей таких фондов является обеспечение работникам достойного существования после их выхода на пенсию. В послевоенный период число как частных, так и государственных пенсионных фондов значительно возросло в результате увеличения потребности в доходах при наступлении пенсионного возраста, которое было подкреплено успехами профсоюзов в переговорах об увеличении пенсионных выплат. Поскольку перечисление средств в эти фонды осуществляется на долгосрочной основе, а отток денег из них легко предсказуем, то основные инвестиции осуществляются ими в высокодоходные долгосрочные ценные бумаги. Для снижения доли выплат пенсий по старости в общих расходах и повышения общей прибыльности пенсионные фонды в последние годы значительно увеличили объемы вложений в акции компаний.
3. Инвестиционные
фонды продают свои акции
Паевые (взаимные) фонды. Паевые фонды продают свои паи инвесторам и покупают на полученные деньги акции и облигации. Преимуществами приобретения паев фонда по сравнению с прямым финансированием являются:
1) снижение риска вложения средств, достигаемое благодаря диверсификации активов фонда, что особенно важно для мелких инвесторов,
2) экономия средств,
3) профессиональное управление активами.
Стоимость пая фонда не является фиксированной и меняется в соответствии со стоимостью ценных бумаг, из которых составлен инвестиционный портфель. Большинство фондов специализируются на определенных секторах финансового рынка. Так, например, одни приобретают только акции или только долговые обязательства, другие — ценные бумаги конкретной отрасли экономики, а третьи инвестируют средства в акции иностранных компаний.
Паевые (взаимные) фонды денежного рынка. В 1970 году Казначейство США подняло минимальный номинал казначейских облигаций с $ 1000 до $ 10 000. Это затруднило инвестиции относительно мелких инвесторов в бумаги подобного рода. Вскоре после этого были созданы взаимные (паевые) фонды денежного рынка. Паевые фонды денежного рынка (ПФДР) впервые появились в 1972 г. и с тех пор являются одними из наиболее динамично развивающихся финансовых посредников. ПФДР представляют собой обычные паевые фонды, осуществляющие инвестиции в краткосрочные ценные бумаги с низким риском неплатежа. Номинал таких ценных бумаг обычно бывает очень высоким — от $ 1 млн. и выше, поэтому для большинства инвесторов они недоступны. Таким образом, ПФДР дают мелким инвесторам возможность получать доход от своих вложений по рыночной ставке процента и не подвергать их при этом значительным рискам. Многие ПФДР открывают своим пайщикам специальные чековые счета, сходные со счетами НАУ и сберегательными счетами большинства депозитных учреждений. Однако воспользоваться ими для изъятия средств возможно не всегда: большинство фондов устанавливают минимальное значение снимаемой суммы на уровне $ 500. Кроме того, ПФДР не входят в число учреждений, страхуемых Федеральной корпорацией по страхованию депозитов.
4. Существуют и
другие типы финансовых
Финансовые компании. Финансовые компании предоставляют ссуды потребителям и субъектам малого бизнеса. В отличие от банков, они не принимают вкладов потребителей, а получают большую часть средств от продажи инвесторам краткосрочных обязательств, называемых коммерческими бумагами. Состояние их счетов определяется продажей акций и долгосрочных долговых обязательств.
Существует три основных типа финансовых компаний:
— компании потребительского кредита, предоставляющие ссуды домашним хозяйствам с правом погашения в рассрочку;
— финансовые компании делового кредита, специализирующиеся на ссудных и лизинговых операциях в сфере бизнеса;
— компании торгового
кредита, финансирующие приобретение
товаров предприятиями
Деятельность всех финансовых компаний регулируется постановлениями правительства. На основании этих постановлений осуществляется контроль над сделками, сроками предоставления ссуд, процентными ставками по ним, порядком погашения кредитов.
Федеральные агентства. Американское правительство является главным финансовым институтом, выступающим одновременно в роли кредитора и заемщика для своих агентств. Главная цель федеральных агентств заключается в снижении издержек и увеличении финансирования определенных секторов экономики. Агентства осуществляют на рынке прямого кредитования продажу собственных долговых обязательств (ценных бумаг федеральных агентств), ставка процента по которым равна установленной правительством или близка к ней. Вырученные средства направляются на кредитование тех секторов экономики, которые обслуживают данные агентства
Управляющие финансовым институтом, целью деятельности которых является рост стоимости активов своей компании, должны всегда учитывать, что вложения, обеспечивающие ей высокий доход, сопряжены, как правило, с высоким риском. В противном случае велика вероятность того, что его компания пополнит список многих фирм, действовавших чрезмерно рискованно и в результате разорившихся. Особенно много подобных случаев было в 1980-х гг. Проблема остается актуальной и сегодня. В то же время управляющие, ведущие дела слишком осторожно, спят по ночам спокойно, но их спокойный сон оборачивается снижением доходов пайщиков и акционеров.
В поисках путей долгосрочного увеличения доходов и курсовой стоимости активов финансовые институты должны учитывать различные виды рисков: риск невозврата кредитов, риск изменения процентной ставки, риск снижения ликвидности, риск изменения обменного курса национальной валюты и политический риск. Каждый из этих рисков должен обязательно являться фактором выбора оптимального соотношения между возможностью получить в будущем высокие прибыли и вероятностью потерь.
1.3. Снижение издержек обращения и ключевая функция посредников.
Финансовыми посредниками являются фирмы, которые покупают и продают особые «финансовые продукты». Они покупают, например, ссуды предприятиям, потребительские кредиты с погашением в рассрочку, корпоративные облигации, обыкновенные акции и государственные облигации. Эти финансовые требования имеют характеристики, которые отвечают потребностям выпустившей их. Финансовые посредники финансируют покупку этих требований за счет продажи других финансовых требований — текущих счетов, сберегательных счетов, счетов НАУ, страховых полисов, акций пенсионных и паевых фондов. Эти финансовые требования, выпускаемые ими, должны быть, по определению, привлекательными для всех. Если бы это правило не выполнялось, институт финансовых посредников просто перестал бы существовать. Финансовые посредники создают свои «финансовые продукты» во всех сферах, где они могут рассчитывать реализовать их по ценам, которые покроют издержки выпуска и принесут им прибыль.
Перед любой компанией, которая решила бы оказывать те же услуги, что и финансовый посредник, у последнего есть три преимущества. Во-первых, благодаря своей специализации он осуществляет сделки в таких объемах, при которых достигается экономия за счет эффекта масштаба. Другими словами, за счет большого числа сделок и использования специального офисного оборудования он может существенно снизить величину постоянных издержек на одну операцию. Во-вторых, финансовые посредники достигают экономии на трансакционных издержках (издержках, связанных с поиском необходимой информации): тому, кто хочет предоставить ссуду заемщику напрямую, поиск информации обычно обходится дороже. Наконец, в-третьих, финансовые посредники могут располагать важными сведениями, нередко деликатного свойства, о финансовом состоянии заемщика. Им легче установить, достоверна ли предоставленная заемщиком информация, поскольку они многое знают о личности получателя ссуды, истории его бизнеса и последних сделках.
До сих пор мы рассматривали
непосредственное движение средств
от кредитора к заемщику. Однако
с функционированием рынков прямых
кредитов связаны определенные трудности.
Поскольку все эти рынки
Задачей финансовых посредников и является преодоление подобных затруднений во взаимодействии между кредитором и заемщиком. Они покупают у заемщика прямые требования и преобразуют их в непрямые, имеющие другие характеристики (срок погашения, номинал), которые и продают затем кредиторы. Процесс такой трансформации носит название посредничества. Фирмы, специализирующиеся на этом виде деятельности, называются финансовыми посредниками или финансовыми институтами.
Обратите внимание на то, что баланс финансового посредника определяется только финансовыми требованиями: непрямые (вторичные) требования являются источником его средств (отражаются в пассивах), а привлеченные ресурсы идут на приобретение прямых (первичных) требований (отражаются в активах). Заметьте также, что при опосредованном финансировании в активе кредитора содержатся требования не к заемщику, как при прямом финансировании, а к финансовому посреднику. Рынок опосредованного кредитования имеет все черты розничного рынка, а непрямые финансовые требования нередко получают собственные названия, сберегательные счета или паи фондов денежного рынка.
- Ссудо-сберегательные институты.
2.1. Ссудо-сберегательные ассоциации. ( на примере США )
Ссудо-сберегательные ассоциации представляют собой кредитные товарищества, созданные для финансирования жилищного строительства. Их ресурсы складываются в основном из взносов пайщиков, представляющих широкие слои населения. В США, например, любой член ассоциации может получить голос за каждые 100 долл. его счета при выборах руководящего органа ассоциации.
Хотя ссудо-сберегательные ассоциации возникли около 150 лет назад, подлинное развитие они получили после Второй мировой войны. Основа их деятельности — предоставление ипотечных кредитов под жилищное строительство в городах и сельской местности. Активные операции в основном состоят из ипотечных ссуд и кредитов, которые составляют 90%, а также вложений в государственные ценные бумаги (центрального правительства и местных органов власти).
В последние годы ссудо-сберегательные ассоциации представляют серьезную конкуренцию коммерческим и сберегательным банкам в борьбе за привлечение сбережений населения. Это достигается путем установления высокого процента, а также в результате стремления населения с помощью данных учреждений решить жилищную проблему. В настоящее время число пайщиков ассоциаций составляет несколько десятков миллионов.
Ссудо-сберегательные ассоциации носят в основном кооперативный характер, так как базируются преимущественно на взносах пайщиков. Под таким названием данные учреждения функционируют в США, Канаде. В Англии и ряде стран Британского содружества они называются строительными обществами. В странах Западной Европы и Японии ссудно-сберегательные ассоциации действуют как на кооперативной основе, так и с участием государства.
Ссудо-сберегательные ассоциации и строительные общества являются серьезными конкурентами банков, страховых компаний в предоставлении ипотечных кредитов. Необходимо отметить, что в целом ссудо-сберегательные ассоциации доминируют на рынке ипотечного кредита для жилищного строительства. Как правило, к их услугам в западных странах прибегают в основном средние слои населения.
Проблема ликвидности для ассоциации становится все более острой, поскольку, как и банки, они имеют активы менее ликвидные, чем пассивы. Как правило, пассивы носит краткосрочный характер, а ссужают, наоборот, на длительный срок. Это считалось абсолютной нормой в США. Поэтому в целях стимулирования жилищного строительства центральный банк (ФРС) до 1980 г. давал ассоциациям льготу в виде взимания процентной ставки на 0,25% больше, чем коммерческим банкам. Долгое время этого было достаточно, чтобы ассоциации могли обеспечивать необходимый приток денежных средств для себя. Однако колебания рыночных процентных ставок в сторону повышения вынудили акционеров и вкладчиков продавать свои акции за наличные и вкладывать средства в другие сферы, например во взаимные фонды денежного рынка, что вызвало массовый отток денежных средств из ассоциаций. Это опустошающе воздействовало на ассоциации, рынок ипотечного кредита и в итоге привело к спаду жилищного строительства и в целом американской экономики в тот период.
2.2. Специфика
рынка ссудо-сберегательных
Соединение услуги сбережения
и услуги кредитования в одну связку
ссудо-сберегательной услуги дает новое
направление финансовому
Специфика рынка ссудо-сберегательных услуг — оформление его участников в финансовые организации квазирыночного типа.
Анализ показывает, что внутри кредитного союза складывается симметрия между участниками сделки получения — оказания финансовой услуги. Переход из статуса клиента (покупателя услуги) в статус члена организации, пайщика кредитного союза, ставит его в положение одновременно кредитора и заемщика, потребителя услуги и субъекта ее оказания. Экономическая роль физического лица как члена организации усиливается. Вместе с тем усложняется и содержание процесса получения услуги, поскольку он сопряжен с участием члена кредитного союза в ее оказании. В финансовой организации типа кредитных потребительских союзов, где необходима констелляция интересов пайщиков как заемщиков и тех же пай тиков как кредиторов, трансакции сделки (поскольку неизбежен торг заемщиков и кредиторов) дополняются трансакциями управления и рационирования. Институциональная сложность КПС, положительная динамика трансакционных издержек (не только за счет менее индустриализованного уровня операциональной деятельности) компенсируются тем институциональным ресурсом (транспарентность, доверие, неформальное взаимодействие и др.), правильное использование которого дает конкурентные преимущества финансовым организация кооперативного типа в секторе рынка финансовых услуг, где участники конкурируют за индивидуальные сбережения.
