Финансовые ресурсы коммерческих организаций, особенности их формирования в условиях рынка

Финансовые  ресурсы коммерческих организаций, особенности  их формирования в  условиях рынка.

Финансовые  ресурсы предприятия, фирмы - это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении субъекта хозяйствования и предназначенные для выполнения финансовых обязательств, осуществления затрат по расширенному воспроизводству и экономическому стимулированию работающих. Формирование финансовых ресурсов осуществляется за счет собственных и приравненных к ним средств, мобилизации ресурсов на финансовом рынке и поступления денежных средств от финансово-банковской системы в порядке перераспределения.

Первоначальное  формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения предприятия, когда  образуется уставный фонд. Его источниками  в зависимости от организационно-правовых форм хозяйствования выступают: акционерный  капитал, паевые взносы членов кооперативов, отраслевые финансовые ресурсы (при  сохранении отраслевых структур), долгосрочный кредит, бюджетные средства. Величина уставного фонда показывает размер тех денежных средств - основных и оборотных, - которые инвестированы в процесс производства.

Основным  источником финансовых ресурсов на действующих  предприятиях выступает стоимость  реализованной продукции (оказанных  услуг), различные части которой  в процессе распределения выручки  принимают форму денежных доходов  и накоплений. Финансовые ресурсы  формируются главным образом  за счет прибыли (от основной и других видов деятельности) и амортизационных  отчислений. Наряду с ними источниками  финансовых ресурсов выступают: выручка  от реализации выбывшего имущества, устойчивые пассивы, различные целевые  поступления (плата за содержание детей  в дошкольных учреждениях и т.д.), мобилизация внутренних ресурсов в строительстве и др.

До перехода на рыночные условия хозяйствования значительные финансовые ресурсы предприятия  получали на основе внутриотраслевого  перераспределения денежных средств  и бюджетного финансирования. Однако принципы рыночного хозяйствования, внедрение коммерческих начал в  деятельность предприятий потребовали  принципиально иных подходов к формированию финансовых ресурсов. Ориентация на инициативу и предприимчивость, полная материальная ответственность обусловили два  важнейших изменения в области  финансовых взаимосвязей предприятий  с другими структурами: во-первых, развитие страховых операций, и во-вторых, существенное сокращение сферы безвозмездно получаемых ассигнований. В этой связи при переходе на рыночные основы хозяйствования в составе финансовых ресурсов, формируемых в порядке перераспределения, все большую роль постепенно играют выплаты страхового возмещения, поступающие от страховых компаний, и все меньшую - бюджетные и отраслевые финансовые источники. Предприятия могут получать финансовые ресурсы: от ассоциаций и концернов, в которые они входят, - лишь в том случае, если это предусмотрено механизмом использования соответствующих денежных фондов; от вышестоящих организаций - при сохранении отраслевых структур; от органов государственного управления - в виде бюджетных субсидий на строго ограниченный перечень затрат. Зато в условиях функционирования рынка ценных бумаг появляются такие виды финансовых ресурсов, как дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов, а также прибыль от проведения финансовых операций.

Использование финансовых ресурсов осуществляется предприятием по многим направлениям, главными из которых  являются:

- платежи  органам финансово-банковской системы,  обусловленные выполнением финансовых  обязательств. Сюда относятся; налоговые  платежи в бюджет, уплата процентов  банкам за пользование кредитами,  погашение ранее взятых ссуд, страховые платежи и т. д.;

- инвестирование  собственных средств в капитальные  затраты (реинвестирование), связанное  с расширением производства и  техническим его обновлением,  переходом на новые прогрессивные  технологии, использование “ноу-хау”  и т. д.;

- инвестирование  финансовых ресурсов в ценные  бумаги, приобретаемые на рынке:  акции и облигации других фирм, обычно тесно связанных кооперативными  поставками с данным предприятием, в государственные займы и  т. п.;

- направление  финансовых ресурсов на образование  денежных фондов поощрительного  и социального характера;

- использование  финансовых ресурсов на благотворительные  цели, спонсорство и т. п.

 В  настоящее время необычайно возрастает  не только роль руководителей  предприятий, членов правлений  акционерных компаний, но и финансовых  служб, игравших второстепенную роль в условиях административно-командных методов управления. Изыскание финансовых источников развития предприятия, направлений наиболее эффективного инвестирования финансовых ресурсов, операции с ценными бумагами и другие вопросы финансового менеджмента становятся основными для финансовых служб предприятий в условиях рыночной экономики. Суть финансового менеджмента заключается в такой организации управления финансами со стороны соответствующих служб, которая позволяет привлекать дополнительные финансовые ресурсы на самых выгодных условиях, инвестировать их с наибольшим эффектом, осуществлять прибыльные операции на финансовом рынке, покупая и перепродавая ценные бумаги. Достижение успеха в области финансового менеджмента во многом зависит от такого поведения работников финансовых служб, при котором главными становятся инициатива, поиск нетрадиционных решений, масштабность операций и оправданный риск, деловая хватка.

Мобилизуя денежные средства других собственников  на покрытие затрат своего предприятия, работники финансовой службы прежде всего должны иметь ясное представление  о целях инвестирования ресурсов и уже в соответствии с ними давать рекомендации о формах привлечения  средств. Для покрытия краткосрочной  и среднесрочной потребности  в средствах целесообразно использовать ссуды кредитных учреждений. При  осуществлении крупных капитальных  вложений в реконструкцию и расширение предприятия можно воспользоваться  выпуском ценных бумаг; однако, подобная рекомендация может быть дана лишь в том случае, если финансисты основательно изучили финансовый рынок, проанализировали спрос на разные виды ценных бумаг, учли возможное изменение конъюнктуры  и, взвесив все это, тем не менее  уверены в сравнительно быстрой  и выгодной реализации ценных бумаг  своего предприятия.

Значительные  финансовые ресурсы, особенно по вновь  создаваемым и реконструируемым предприятиям, могут быть мобилизованы на финансовом рынке. Формами их мобилизации являются продажа акций, облигаций и других видов ценных бумаг, выпускаемых данным предприятием, кредитные инвестиции.

Использование финансовых ресурсов осуществляется предприятием по многим направлениям, главными из которых являются:

- платежи  органам финансово-банковской системы,  обусловленные выполнением финансовых обязательств. Сюда относятся: налоговые платежи в бюджет, уплата процентов банкам за пользование кредитами, погашение взятых ранее ссуд, страховые платежи и т.д.;

 - инвестирование собственных средств и капитальные затраты (реинвестироваиие), связанное с расширением производства и техническим его обновлением, переходом на новые прогрессивные технологии, использование “ноу-хау” и т. д.;

- инвестирование  финансовых ресурсов в ценные бумаги, приобретаемые на рынке: акции и облигации других фирм, обычно тесно связанных кооперативными поставками с данным предприятием, в государственные займы и т. п.;

- направление  финансовых ресурсов на образование  денежных фондов поощрительного и социального характера;

- использование  финансовых ресурсов на благотворительные цели, спонсорство и т. п.

С переходом  на рыночные основы хозяйствования необычайно возрастает не только роль руководителей предприятий, членов правлений акционерных компаний, но и финансовых служб, игравших второстепенную роль в условиях административно-командных методов управления. Изыскание финансовых источников развития предприятия, направлений наиболее эффективного инвестирования финансовых ресурсов, операции с ценными бумагами и другие вопросы финансового менеджмента становятся основными для финансовых служб предприятий в условиях рыночной экономики. Суть финансового менеджмента заключается в такой организации управления финансами со стороны соответствующих служб, которая позволяет привлекать дополнительные финансовые ресурсы на самых выгодных условиях, инвестировать их с наибольшим эффектом, осуществлять прибыльные операции на финансовом рынке, покупая и перепродавая ценные бумаги. Достижение успеха в области финансового менеджмента во многом зависит от такого поведения работников финансовых служб, при котором главными становятся инициатива, поиск нетрадиционных решений, масштабность операций и оправданный риск, деловая хватка.

Мобилизуя денежные средства других собственников  на покрытие затрат своего предприятия, работники финансовой службы прежде всего должны иметь ясное представление  о целях инвестирования ресурсов и уже в соответствии с ними давать рекомендации о формах привлечения  средств. Для покрытия краткосрочной и среднесрочной потребности в средствах целесообразно использовать ссуды кредитных учреждений. При осуществлении крупных капитальных вложений в реконструкцию и расширение предприятия можно воспользоваться выпуском ценных бумаг, однако подобная рекомендация может быть дана лишь в том случае, если финансисты основательно изучили финансовый рынок, проанализировали спрос на разные виды ценных бумаг, учли возможное изменение конъюнктуры и, взвесив все это, тем не менее уверены в сравнительно быстрой и выгодной реализации ценных бумаг своего предприятия.

Подготовка  к выпуску и первичное размещение ценных бумаг - дело очень тонкое, кропотливое, требующее глубокого знания конъюнктуры  финансового рынка и психологии потенциальных инвесторов. В странах  с развитой рыночной экономикой этот весьма важный этап жизненного цикла  ценных бумаг осуществляется при  помощи специализированных инвестиционных институтов, которые в нашей стране только начинают создаваться, и брокерских фирм-посредников. Законодательство Российской Федерации допускает возможность  первичного размещения ценных бумаг  посредством публичного объявления о подписке на них, путем продажи  ценных бумаг с аукциона на основе конкурса заявок инвесторов или через  фондовые биржи.

Выбрав  в качестве формы привлечения  дополнительных финансовых ресурсов выпуск и продажу ценных бумаг, администрация  предприятия должна решить вопрос о  том, какой именно вид ценной бумаги - акция или облигация - и на каких  условиях обеспечит наибольшую результативность.

Выпуск  облигаций целесообразен в том  случае, если собственник не хочет  отдавать право владения и распоряжения частью своего имущества другим собственникам; при этом он надеется на получение  стабильного дохода от дополнительно  инвестированных средств, который  позволит в течение всего срока  действия займа регулярно выплачивать  по облигациям, а в конце - погасить основной долг. Если же собственник  увидит, что реконструкция предприятия  и расширение сферы (видов) его деятельности невозможны без привлечения и  постоянного использования в  обороте капитала других инвесторов, то он примет решение о выпуске  акций. Но и в этом случае очень  важным представляется  выбор между  обыкновенными и привилегированными акциями, именными акциями и акциями  на предъявителя.

Решая вопрос о выпуске разных видов  акций, эмитент должен руководствоваться  условиями их функционирования, возможностями  быстрого размещения. По обыкновенным акциям уровень выплачиваемого в  виде дивиденда дохода колеблется по годам в зависимости от получаемой предприятиями прибыли и направлений  ее использования. Поскольку владельцы  обыкновенных акций несут наибольший риск неполучения объявленных дивидендов, им предоставляется право избирать членов правления акционерного общества и решать другие вопросы (например, о размере годовой прибыли, направлениях ее использования и т.п.) на общем  собрании акционеров.

Привилегированная акция отличается тем, что ее владелец, во-первых, имеет право на первоочередное получение дохода в виде фиксированного процента на вложенный капитал; во-вторых, обладает кумулятивным правом на получение  дивидендов, означающим, что недополучение  дохода по акциям в одном (неблагоприятном) году компенсируется соответствующим увеличением выплат в следующем (благоприятном по уровню доходности) году; в-третьих, при ликвидации предприятия пользуется преимуществом по сравнению с остальными кредиторами в удовлетворении своих имущественных прав; в-четвертых, как правило, не обладает правом голоса при выборе членов правления и решении других акционерных дел.

Привилегированные акции по сравнению с обыкновенными  пользуются большим спросом на рынке, но зато налагают повышенные финансовые обязательства на эмитента. Поэтому  их выпуск зависит от невозможности  размещения обыкновенных акций на финансовом рынке. Ситуация на рынке с размещением  ценных бумаг заставляет решать и  вопрос о том, какие акции - именные  или на предъявителя - следует выпускать  в обращение. Преимущество именных  акций в том, что заранее известен покупатель (инвестор) и нет проблемы с реализацией; к тому же жестко ограничен  круг совладельцев фирмы. Однако именные  акции существенно снижают возможности  маневрирования средствами потенциальных  инвесторов. Все эти моменты должны быть тщательно учтены работниками  финансовых служб, прежде чем они  будут давать рекомендации руководству  фирмы, а оно - принимать решение  о выпуске ценных бумаг, условиях их функционирования и порядке погашения.

Важнейшая сторона деятельности финансовой службы предприятия состоит в рациональном использовании свободных финансовых ресурсов, нахождении наиболее эффективных  направлений инвестирования средств, приносящих предприятию дополнительную прибыль. Прибыльное инвестирование денежных средств достижимо лишь с помощью тех работников финансовых служб, которые соединяют в себе искусство предвидения динамики экономических процессов с высокопрофессиональным владением техникой совершения финансовых операций. Осуществляя, в частности, сделки на финансовом рынке, работники предприятия учитывают специфику обращения ценных бумаг.

Выпускаемые в обращение ценные бумаги - акции, облигации и др. - имеют номинальную (нарицательную) стоимость, именно в  соответствии с ней определяется, в частности, долг эмитента перед  держателями облигаций, выплачиваемый  в момент погашения займа. Стремясь побыстрее разместить акции (облигации), эмитент может устанавливать  эмиссионную цену, по которой ценная бумага реализуется первоначально  банками. Эмиссионная цена, как правило, ниже номинальной.

Колебания спроса и предложения по ценным бумагам, обращающимся на финансовом рынке, приводят к тому, что рыночный курс акций  и облигаций, т.е. цена, по которой  они продаются и покупаются, не совпадает с номинальной ценой. Рыночный курс зависит прежде всего  от двух факторов: он прямо пропорционален размеру дохода, приносимого ценной бумагой, и обратно пропорционален норме ссудного процента, действующего в народном хозяйстве. Кроме того, на рыночный курс оказывают влияние  экономическая конъюнктура, состояние  рынка ссудных капиталов, политическая обстановка в стране, социальные и  психологические факторы и др. Определение рыночного курса  ценной бумаги называется котировкой; осуществляется она на биржах специальными котировальными комиссиями. Рыночные курсы ценных бумаг публикуются  в биржевых бюллетенях.

При инвестировании денежных средств в ценные бумаги работники финансовых служб обязаны  соблюдать ряд требований, если они  не хотят причинить вред своему предприятию, и наоборот, стремятся способствовать его процветанию. Эти требования таковы: покупая акции (облигации) других предприятий, необходимо инвестировать  только избыточные финансовые ресурсы, причем у предприятия всегда должна быть денежная наличность на случай чрезвычайных обстоятельств.

Денежная  наличность предприятия может быть либо в форме денежного запаса на банковском счете, либо в высоколиквидных  правительственных ценных бумагах (облигациях и казначейских обязательствах). Прежде чем приобрести акции (облигации) любого предприятия, необходимо всесторонне изучить его деятельность, проанализировать динамику его финансовых результатов, ведь ценность акции определяется прежде всего теми доходами, которые ожидаются в будущем, а вовсе не теми, которые обещаны в указанном на акции уровне дивидендов.

Лучше не полагаться на собственный анализ, а получить консультации у двух-трех надежных экспертов или брокеров. Чтобы обезопасить инвестора  от финансового просчета, сопутствующего, как правило, нацеленности только на один объект (который как раз и  может оказаться неудачным), нужно  инвестировать средства в ценные бумаги нескольких предприятий, причем лучше, если они будут представлять разные отрасли экономики. Еще предпочтительнее приобрести акции ведущих и известных  фирм, но, конечно, в периоды, когда  цены на эти акции приемлемы; необходимо регулярно изучать финансовые отчеты тех предприятий, в акции (облигации) которых инвестированы денежные средства.

При рассмотрении отчетных данных не следует ограничиваться лишь показателями балансовой и чистой прибыли, ее распределением, величиной  и уровнем дивидендов, нужно определять и изучать динамику таких коэффициентов, как норма прибыли на акционерный  капитал, уровень рентабельности и  коэффициент прибыльности, скорость оборота авансированных средств, соотношение  собственных и заемных средств, коэффициент ликвидности и др. Положение дел на интересующем инвестора предприятии необходимо сравнивать с общей ситуацией в соответствующей отрасли экономики; не рекомендуется отказываться от приобретения акций (облигаций) только из-за невысоких дивидендов (процентов).

Иногда  лучше пойти на сравнительно невысокие  дивиденды, если при этом обеспечивается их неснижаемая стабильность и долгосрочный характер получения. К примеру, на западном рынке наибольшей популярностью  пользуются как раз ценные бумаги с твердо фиксированным доходом. Инвестирование средств  считается  целесообразным, если норма доходности от инвестиций превышает процент, выплачиваемый  кредитной системой за пользование  временно свободными денежными средствами.

Соблюдению  перечисленных выше требований в  нашей стране мешает отсутствие необходимых  условий, сопутствующих обращению  ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой. У нас продажа  и покупка акций (облигаций) совершается  пока что в нецивилизованных условиях. Причиной тому служат два обстоятельства. Во-первых, отсутствует необходимая  информация, которая только и может  обеспечить честность совершаемых  сделок с ценными бумагами. Например, в США фирма, осуществляющая широкую подписку на акции, обязана сообщать о себе разносторонние сведения по 31 категории информации, включающей не только показатели балансов и отчетов, ликвидности и платежеспособности, прогнозов развития на ближайшую и отдаленную перспективу, но и сведения о составе руководителей фирмы (членов правления), сферах деятельности, социальных мероприятиях и т.д. У нас же в стране продавцы ценных бумаг не только не сообщают покупателю ту информацию, которой они сами располагают, но и подчас скрывают ее, идя на заведомый обман. Во-вторых, в нашей стране пока что отсутствует государственное регулирование выпуска и торговли ценными бумагами. Принятый акт о ценных бумагах не содержит соответствующих положений на этот счет, а потому на его основе заниматься государственным регулированием операций с ценными бумагами невозможно. Отмеченные обстоятельства могут создавать основу для широкого диапазона мошенничества на биржах, начиная от сокрытия рисковых операций фирм, приукрашивания неблагоприятных тенденций в их развитии и заканчивая торговлей акциями несуществующих компаний.

Совокупность  затрат, направляемых на создание и  воспроизводство фондов, обязательно  присутствует в структуре использования  инвестором своего капитала. Эти вложения осуществляются регулярно для воспроизводства  основных фондов как со стороны юридических  лиц, так и со стороны государства. Инвестиции в строительство и  реконструкцию, расширение и техническое  перевооружение действующих предприятий, являясь видами капиталовложений, представляют интерес для экономиста.