Финансовые рынки. 3
Содержание
5. Основные черты современного денежного рынка.
Денежный рынок —
это часть рынка ссудных
Средства, привлекаемые банками, прежде всего коммерческими, и прочими финансово-кредитными учреждениями, являются источниками ресурсов денежного рынка. Основными заемщиками денежных ресурсов выступают промышленные и торговые фирмы, финансово-кредитные институты, государство. С помощью денежного рынка осуществляется регулирование ликвидности банков путем взаимного предоставления краткосрочных кредитов. На состояние денежного рынка существенное воздействие оказывают циклические изменения в экономике, инфляция, а также проводимая государством денежно-кредитная политика. [7]
Для функционирования денежного
рынка и обеспечения его
При этом, учитывая тот факт, что различного рода активы (материальное и нематериальное имущество) выполняют одновременно все функции денег, не существует достаточных оснований для проведения четкой границы между собственно деньгами и другими ликвидными активами, или так называемыми деньгами. К такого рода активам относятся срочные счета ссудно-сберегательных ассоциаций, взаимных фондов денежного рынка, кредитных союзов.
Финансовый, или денежный, рынок отражает спрос и предложение финансовых средств (денег, акций, облигаций, чеков и др.). Функционирование этого рынка обеспечивают фондовые биржи, представляющие собой определенным образом организованный рынок ценных бумаг, на котором их владельцы совершают при помощи (посредничестве) членов биржи сделки купли-продажи. Членами фондовой биржи могут быть как индивидуальные торговцы ценными бумагами, так и различные кредитно-финансовые организации.
Рынок денег характерен тем, что он очень чувствителен к любым изменениям в экономике и в финансовой сфере. Поэтому спрос и предложение здесь очень переменчивые, а процент как цена денег часто меняется под их воздействием. Поэтому он является наиболее реальным индикатором конъюнктуры денежного рынка вообще и служит базой формирования процентной политики в стране. Это дает основания рассматривать механизм формирования спроса и предложения на денежном рынке только на основании рынка денег. [3]
Денежные рынки выполняют ряд принципиальных функций:
1. Обеспечивают такое
взаимодействие покупателей и
продавцов денежных активов, в
итоге которого инсталлируются
цены на денежные активы, которые
уравновешивают спрос и
На финансовом рынке каждый из инвесторов имеет определенные суждения относительно доходности и риска собственных будущих вложений в денежные активы. При этом, естественно, им учитывается существующая на финансовом рынке ситуация: малые процентные ставки и уровни процентных ставок, которые отвечают различным уровням риска. Эмитенты денежных активов, для того чтоб быть конкурентоспособными на финансовом рынке, стремятся обеспечить инвесторам нужный уровень доходности их денежных вложений. Таковым образом на эффективно работающем финансовом рынке формируется равновесная стоимость на денежный актив, которая удовлетворяет и инвесторов, и эмитентов, и денежных посредников.
2.Денежные рынки вводят
механизм выкупа у инвесторов
надлежащих им денежных
Выкуп у инвесторов денежных активов обеспечивают денежные посредники - дилеры рынка, которые в хоть какой момент, если это необходимо инвесторам, готовы купить денежные активы, которыми они обладают. Чем эффективнее работает денежный рынок, тем выше ликвидность он обеспечивает денежным активам, которые находятся в обороте на нем, поскольку хоть какой инвестор может скоро и фактически без утрат в хоть какой момент перевоплотить денежные активы на денежную наличность.
Денежные посредники постоянно готовые не лишь купить денежные активы, а и реализовать их инвесторам в случае необходимости. Осуществляя на неизменной базе выкуп и продажу денежных активов, -денежные посредники не лишь обеспечивают ликвидность денежных активов, которые находится в обращении на рынке, а и стабилизируют рынок, противодействуют значимым колебаниям цен, которые не соединены с переменами в настоящей стоимости денежных активов и переменами в деятельности эмитентов этих активов.
3.Денежные рынки оказывают содействие нахождению для хоть какого из кредиторов (заемщиков) контрагента соглашения, а также значительно понижают издержки на проведение операций и информационные издержки.
Характерной чертой денежного рынка является его высокая степень концентрации. Фактически на всех его секторах (валютный рынок, рынок кредитов, депозитов, акций и облигаций) можно выделить 4-5 более активно работающих операторов, на которых приходится основная доля оборота. Не считая того, стоит отметить, что на финансовом рынке сложилась устойчивая специализация торговых площадок. Так, торговля государственными и муниципальными облигациями (за исключением городского облигационного займа) ведется на биржевых площадках, а основной оборот по валюте, корпоративным бумагам и векселям приходится на внебиржевой рынок.
Роль денежного рынка заключается в том, что он:
- мобилизует временно свободный капитал из многообразных источников;
- эффективно распределяет аккумулированный свободный капитал меж бессчетными конечными его потребителями;
- описывает более эффективные направления использования капитала в инвестиционной сфере;
- сформировывает рыночные цены на отдельные денежные инструменты и сервисы, объективно отражающие складывающееся соотношение меж предложением и спросом;
- осуществляет квалифицированное посредничество меж торговцем и покупателем денежных инструментов;
- сформировывает условия для минимизации денежного и коммерческого риска;
- ускоряет оборот капитала, т.е. Способствует активизации экономических действий. [1]
15. Объем, ликвидность и тенденции развития рынка производных финансовых инструментов в Российской Федерации.
Ценные бумаги можно разделить на два класса – основные и производные, или деривативы. К последнему классу относятся такие ценные бумаги, в основе которых лежат основные ценные бумаги и другие активы, а цены на них зависят от изменения цен на базисные активы. То есть, если изменяются цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные, форвардные, опционные и т.д. контракты, в основе которых лежит нефть.
По сравнению с основными ценными бумагами, производные ценные бумаги являются более гибкими инструментами. Согласно определению Комитета по разработке международных стандартов бухгалтерского учета, производным финансовым инструментом является финансовый инструмент:
а) истинная стоимость которого изменяется в ответ на изменение определенной процентной ставки, стоимости ценной бумаги, цены торгуемого на бирже товара, курса валюты, ценового или процентного индекса, кредитного рейтинга или кредитного индекса и прочих подобных показателей;
б) приобретение которого не требует первоначально никаких или требует значительно более низких инвестиций по сравнению с прочими инструментами, которые имеют подобную доходность и подобную реакцию на изменение рыночных условий;
в) который будет реализован в будущем.
Основываясь на данном определении, можно выделить следующие свойства производных инструментов:
1. Цены производных инструментов
основываются на ценах
2. Операции с производными
3. Производные инструменты имеют срочный характер.
4. Теоретически деривативные
Мировой рынок производных инструментов является неотъемлемой частью глобального финансового рынка. Существуя более 150 лет, этот рынок стал развиваться особенно быстрыми темпами с начала 70-х годов XX в. после либерализации мировой финансовой системы и перехода к плавающим валютным курсам. Будучи ранее исключительно биржевым, рынок деривативов в настоящее время развивается в двух формах – биржевого и внебиржевого рынков. Конкуренция биржевого и внебиржевого секторов послужила дополнительным стимулом к развитию рынка производных инструментов. Создание, наряду со стандартными биржевыми контрактами, рынка внебиржевых контрактов с индивидуальными условиями существенно расширило возможности участников рынка и финансовых менеджеров по страхованию рисков.
Развитие рынка деривативов во многом определяется происходящими изменениями на рынках базовых активов, изменением их относительной роли. Так, 20-кратный рост объема торгов на фондовом рынке за последние 10 лет повлек за собой столь же бурное развитие рынка стандартных контрактов на акции и фондовые индексы.
Основными тенденциями рынка производных финансовых инструментов являются:
- глобализация и связанное с
ней резкое обострение
- существенный рост рынка и либерализация его регулирования;
- расширение спектра
торгуемых инструментов и
- применение новых
технологий и переход к
- преобладание в целом
внебиржевого рынка над
- доминирование валютных
контрактов в обороте
- доминирование процентных контрактов на биржевом рынке (основной тип контрактов – фьючерсы и опционы на государственные облигации и депозитные ставки).
Производные инструменты в настоящее время используются широким кругом участников рынка, а именно:
- индивидуальными инвесторами, для которых инструменты рынка деривативов, в частности, опционы, привлекательны из-за малого объема требуемых инвестиций;
-институциональными
инвесторами для хеджирования
портфелей и альтернативных
- государственными финансовыми
учреждениями и частными
- банками и другими
финансовыми посредниками, а также
частными предприятиями для
- инвестиционными фондами для увеличения эффективности вложений;
- хедж-фондами для увеличения дохода путем использования инструментов с большим "плечом" и с высоким потенциальным доходом;
- трейдерами по ценным
бумагам для получения
Основа для существования производных инструментов – будущая неопределенность. [6]
Отличительной особенностью производных финансовых инструментов является то, что момент исполнения обязательств по контракту отделен от времени его заключения определенным промежутком, т.е. они имеют срочный характер.
Под срочным контрактом понимается договор на поставку актива, в качестве которого могут выступать различные материальные ценности, товары, финансовые инструменты (валютные средства, ценные бумаги и т.д.), в установленный срок в будущем на согласованных условиях.
Стороны, заключающие контракт, выступают в качестве контрагентов. В соответствии с принятой международной терминологией лицо, передающее (продающее) актив, открывает так называемую "короткую позицию" по контракту, а принимающее (покупающее) − "длинную позицию".
Заключая сделки с деривативами, стороны могут преследовать различные цели, и по этому признаку операции с производными ценными бумагами можно разделить на следующие группы:
Спекулятивные операции. Спекулятивные операции совершаются с целью получения прибыли от купли-продажи срочных контрактов в результате разницы между ценой контракта в день заключения и ценой в день его исполнения при благоприятном для одной из сторон (продавца и покупателя) изменении цен. В зависимости от характера сделок спекуляцию подразделяют на следующие виды:
- спекуляция на повышение цен – скупка контрактов для последующей перепродажи;
- спекуляция на понижение цен – продажа контрактов с целью их последующего откупа;
- спекуляция на соотношении цен на рынках одного и того же или взаимозаменяемых товаров или цен на товары с различными сроками поставки.
Спекулятивные сделки составляют важную часть рынка производных ценных бумаг. Спекулянт (игрок) торгует срочными контрактами только ради прибыли, т.е. никогда не покупает и не продает собственно товары. Спекулянтов привлекает "эффект рычага" и краткосрочность (от одного до нескольких дней) срочных операций. Спекулянту нужен шанс заработать на изменении цен на базисный товар, не участвуя в производственном бизнесе, и он готов взять на себя риск. Спекулянты необходимы для успешного функционирования срочного рынка, поскольку они обеспечивают взаимодействие субъектов рынка, желающих освободиться от риска или взять его на себя. Собирая и анализируя информацию, открывая на её основе позиции, спекулянты информируют рынок и помогают рынку правильно её оценить. Спекулянты создают ликвидность на рынке, однако экономической основой срочного рынка являются операции по хеджированию рисков. [4]
Операции хеджирования (страхования от возможного изменения цен). Деривативы обычно используются для страхования – хеджирования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке хеджер теряет как продавец реального товара, то он выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Позицию хеджера, сфера деятельности которого лежит в области материального производства на рынке наличного товара, можно сформулировать так: "Все, что я хочу – это получить сегодняшнюю цену по данному контракту. Я согласен отказаться от того, чтобы заработать больше, ради того, чтобы оградить себя от потерь".
Арбитражные операции, которые совершаются с целью получения безрискового дохода, используя рассогласования в ценах на различные финансовые инструменты на различных рынках.
Таким образом, в целом все участники срочного рынка выступают либо хеджерами, снижающими рыночный риск своих вложений за счет других участников, либо спекулянтами или арбитражерами, а сами деривативы могут быть использованы и для спекулятивных операций и для хеджирования. То есть один и тот же контракт будет инструментом хеджирования для покупателя – компании, занимающейся производством, и инструментом спекуляции для продавца – финансовой компании. [4]
Производные ценные бумаги или деривативы – это такие ценные бумаги, права и обязательства по которым связаны с ценными бумагами. Слово «дериватив» происходит от английского термина “derivative” – производная функция. Производные ценные бумаги можно рассматривать также как документальное оформление разнообразных контрактов и договоров, связанных с «классическими» ценными бумагами, такими как акция и облигация. [2]
К производным ценным бумагам относятся: Варранты; Депозитарные расписки; Стрипы; Фьючерсы; Форварды; Опционы.
Производные ценные бумаги получили значительное распространение в рыночных экономиках в условиях финансовой интеграции. "Взрывным" десятилетием для развития производных финансовых инструментов стали 90-е годы
К настоящему времени стоимость производных ценных бумаг превысила не только объемы мировой торговли, но и показатели базовых финансовых рынков. Торгуемые финансовые инструменты, как правило, основаны на национальных базовых активах и позволяют организовывать в рамках национальных экономик эффективное управление рисками.
Оценка роли деривативов в процессах финансовой интеграции далеко не однозначна. С одной стороны, они позволяют перераспределять риск и способствуют интеграции разных сегментов финансовых рынков, снижая издержки финансового посредничества. С другой, финансовые производные инструменты несут и значительные угрозы. Проблема риска на финансовом рынке имеет свою специфику: из-за сильной взаимозависимости участников банкротство одного из них может повлечь за собой эффект домино и тем самым угрожать стабильности системы в целом. Также деривативы используются для ухода от налогообложения и переноса финансовых результатов из одного квартала в другой, и их сокрытия. Применение производных финансовых инструментов обостряет протекание финансового кризиса в экономиках с нарождающимися рынками.
Достоинства производных финансовых инструментов:
- снижают затраты на проведение финансовых операций;
- минимизируют объем первоначальных вложений, необходимый для приобретения того или иного актива;
- уменьшают риск возникновения убытков и снимают ограничения на принятие значительных рисков;
- уменьшают неопределенность величины будущих доходов и расходов.[4]
Задача 5
Кредит в размере 5 000 000 рублей выдан на срок 5 лет и 180 дней под простую процентную ставку 12 % годовых. Определите величину суммы вместе с процентами к погашению.
Решение:
Наращение по годовой
ставке простых процентов
FV = PV(1 + r × n)
где FV — будущая стоимость;
PV — первоначальная стоимость;
n — число периодов (лет);
r — процентная ставка.
FV = 5000 * (1 + 0,12× 5,5) = 8300 тыс.руб.
Ответ: наращенная сумма составит 8300 тыс.руб.
Задача 15
Номинал облигации 1000 руб., купон 10%, выплачивается 2 раза в год. До погашения облигации 2 года. Определить цену облигации, если ее доходность до погашения должна составить 8%.
Решение:
K – текущая курсовая стоимость облигации на конкретно взятую дату
P – рыночная цена
N – номинал облигации
g – годовая купонная процентная ставка
i – полная доходность облигации
Используя соотношение, найдем стоимость облигации:
руб.
Ответ: цена облигации 1037 руб.
Литература
- Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие – Екатеринбург
: Урал. Ин-т фондового рынка, - 2008. -549с. - Васильев М., Косаговский И. Проблемы развития рынка производных финансовых инструментов в России / М.Васильев, И. Косаговский // РЦБ. – 2008. - №7. – с.21-27.
- Кондратова, О.Б. Многомерная классификация акций ведущих российских эмитентов по характеристикам доходности и риска / О.Б. Кондратова // Вестник Российского государственного торгово-экономического университета. – 2009. - № 8 (35)
- Кондратова, О.Б. Основные тенденции развития российского рынка производных финансовых инструментов / О.Б. Кондратова, В.Г. Минашкин // Вестник Ростовского государственного экономического университета (РИНХ). – 2009. - № 3 (29)
- Корякин П. Производные инструменты на основе Индекса ММВБ / П.Корякин // РЦБ. – 2008.- № 20. – с.41-46
- Плечко Ю. Российские производные для иностранных инвесторов / Ю.Плечко // РЦБ. – 2008. - №20. с.43-46.
- Рынок ценных бумаг и методы его анализа / под ред. С.А.Тертышный – СПб., 2006.-125с.
- Ценные бумаги: учебное пособие / под ред. В.И.Колесников, В.С.Торкановский – М., 2008.-198с.
- Рынок ценных бумаг / под ред. М.Ю. Алексеев - М., 2003.-352с. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов / под ред. А.Н. Буренин - М., 2008.-356с.