Финансовый анализ и финансовая стратегия предприятия

Курс «Финансы, денежное обращение и кредит»

«Финансовый анализ и финансовая стратегия  предприятия»

1. Структура  анализа финансового состояния  предприятия

2. Общая оценка  динамики и структуры статей бухгалтерского баланса

3. Анализ финансового  состояния и платежеспособности  по данным баланса

4. Анализ ликвидности баланса

5. Анализ финансовых  коэффициентов

6. Определение  неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий

1. Структура  анализа финансового состояния  предприятия

     Финансовое состояние предприятия - это комплексное понятие, которое характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия.

     Анализ финансового   состояния,  основывающийся  на  данных бухгалтерской отчетности, называется внешним анализом, т.е. анализом, проводимым  за  пределами  предприятия его заинтересованными контрагентами, собственниками или государственными органами на основе  отчетных  данных,  которые включают весьма ограниченную часть информации о деятельности предприятия и не содержат  информации,  являющейся  коммерческой тайной.

     Более глубокий  анализ,  использующий   внутреннюю   документацию предприятия,  осуществляется  финансистами  предприятия  и   называется внутренним анализом.

     Методика анализа   финансового  состояния включает общие для внешнего и внутреннего анализа элементы и состоит из следующих блоков:

• общая оценка динамики и структуры статей бухгалтерского баланса;
• анализ финансового состояния и платежеспособности по данным баланса;
• анализ ликвидности баланса;
• анализ финансовых коэффициентов;
• определение неудовлетворительной структуры баланса  неплатежеспособных предприятий.

2. Общая оценка  динамики и структуры статей  бухгалтерского баланса

Исходную информацию для проведения внешнего  анализа  финансового  состояния предприятия дает бухгалтерская отчетность,  основным элементом которой является баланс (примерная структура баланса в агрегированном виде приведена в табл. 1).

Для общей  оценки динамики финансового  состояния предприятия следует  сгруппировать статьи баланса в отдельные специфические группы  по признаку  ликвидности (статьи актива) и срочности обязательств (статьи пассива).  На основе  агрегированного  баланса  осуществляется  анализ структуры  имущества  предприятия, который  в  более упорядоченном виде удобно проводить по форме, представленной табл. 2.

Чтение баланса по таким систематизированным  группам ведется с использованием методов горизонтального и вертикального  анализов.

В ходе горизонтального анализа рассчитываются абсолютные и относительные изменения величин различных статей баланса за определенный период, а целью вертикального анализа является вычисление удельного веса остальных статей в итоге баланса. 

Таблица 1

Баланс предприятия

Продолжение таблицы 1

Такие анализы статей актива и пассива  проводятся с помощью сравнительного аналитического баланса-нетто (табл. 3 и 4).

Непосредственно из аналитического  баланса-нетто  можно  получить ряд  важнейших характеристик финансового  состояния предприятия:

• общая стоимость имущества предприятия равна валюте  (итогу) баланса;
• стоимость иммобилизованных активов (т.е. основных и прочих  внеоборотных средств) равна итогу раздела I актива баланса;
• стоимость оборотных (мобильных) средств равна итогу  раздела  II актива  баланса;
• запасы и затраты включают стоимость  запасов, налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям и прочих оборотных активов из раздела II, а также убытки из раздела III актива баланса;
• величина дебиторской задолженности берется из раздела II актива баланса;
• сумма денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (так называемый банковский актив) берется из  раздела II актива баланса;
• величина собственного капитала равна итогу раздела IV  пассива  и  статьям "Расчеты по дивидендам", "Доходы будущих периодов", "Фонды  потребления", "Резервы предстоящих расходов и платежей" раздела V пассива (так как эти статьи показывают  задолженность предприятия как бы самому себе, т.е. речь идет о собственных средствах предприятия, то при анализе суммы по этим статьям следует прибавить к собственному капиталу);
• величина заемного капитала равна сумме итогов разделов V и VI  пассива баланса без  статей, вошедших в стоимость собственного капитала;
• величина долгосрочных кредитов и займов, предназначенных, как  правило, для формирования основных средств и  других  внеоборотных  активов, берется из раздела V пассива баланса;
• величина краткосрочных кредитов и займов, предназначенных, как правило, для формирования оборотных активов, берется из раздела  VI  пассива баланса;
• величина кредиторской задолженности в широком смысле слова  включает данные статей "Кредиторская задолженность" и  "Прочие краткосрочные пассивы" раздела VI пассива баланса.

Абсолютное отклонение определяется как разность абсолютных значений статьи на конец и начало периода, а темп роста – как их отношение, умноженное на 100 %.

Таблица 2

Аналитический баланс-нетто (агрегированный вид)

Таблица 3

Актив сравнительного аналитического баланса-нетто

Таблица 4

Пассив сравнительного аналитического баланса-нетто

Горизонтальный (или динамический)  анализ этих показателей позволяет установить их абсолютные приращения и темпы роста,  что важно для характеристики финансового состояния предприятия.  Так, динамика стоимости  имущества предприятия дает дополнительную к величине финансовых результатов информацию о мощи предприятия.

Не меньшее значение для оценки финансового состояния имеет  и вертикальный (структурный) анализ актива и пассива баланса. Так, на основании  соотношения собственного и заемного капиталов можно сделать  вывод об автономии предприятия в условиях рыночных связей, о его финансовой устойчивости.

Для детализации общей картины  изменения финансового состояния  могут быть составлены таблицы (по форме  табл. 3 и 4 приложения 1) для каждого  раздела актива и пассива баланса. Например, для исследования динамики и структуры оборотных активов составляется таблица, в основе которой лежат данные раздела II актива баланса с разбивкой по статьям:  «Сырье, материалы и другие аналогичные ценности»,  «Малоценные  и  быстроизнашивающиеся предметы», «Затраты в незавершенном производстве», «Готовая продукция и товары для перепродажи», «Товары отгруженные», «Расходы  будущих периодов»,  «Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям», «Дебиторская задолженность», «Краткосрочные финансовые вложения», «Денежные средства», «Прочие оборотные активы».

Аналогичные таблицы рассчитываются для анализа структуры  и  динамики внеоборотных активов,  капитала и  резервов, долгосрочных и краткосрочных  пассивов.

Для осмысления общей картины изменения  финансового состояния важными  являются показатели структурной динамики.  Сопоставляя структуры изменений в активе и пассиве,  можно сделать вывод о том,  через какие источники в основном был приток новых средств и в какие активы эти новые средства были вложены.

Сопоставление структур  изменений  в  активе сводится к сравнению соотношений изменения величины иммобилизованных средств и  изменения валюты баланса с изменением величины мобильных средств и изменения валюты баланса.

Сопоставление структур изменений в пассиве сводится к сравнению изменения величины собственного капитала и  изменения валюты баланса с изменением величины заемных средств и изменения валюты баланса.

Первые сопоставления  позволяют  выяснить  вид  имущества     (внеоборотные или оборотные активы), на увеличение  которого в наибольшей мере был направлен прирост источников (для этого находится максимальное из двух соотношений).

Вторые сопоставления  позволяют определить, прирост какого вида источников средств,  собственных или заемных,  оказал наибольшее влияние на увеличение  имущества  предприятия за отчетный период (для этого находится максимальное из двух соотношений).

 Таким образом, анализ представленных  таблиц должен заключаться в  ответах на следующие вопросы:

1. Как изменилось за рассматриваемый период имущество предприятия?
2. За счет каких источников (собственных или заемных) произошло это изменение?
3. Изменение каких статей оказало наибольшее влияние на изменение источников имущества?
4. На изменение какого вида имущества (внеоборотные или оборотные активы) в наибольшей мере было направлено изменение источников?
5. Изменение каких статей оказало наибольшее влияние на изменение данного вида имущества?

3. Анализ финансового  состояния и платежеспособности  по данным баланса

     Следующей важной  задачей анализа финансового  состояния  является исследование  абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия. В определении этих показателей решающее значение имеет составление  балансовой модели,  которая в условиях рынка имеет следующий вид:

где  - внеоборотные активы;

  - запасы,  НДС по приобретенным ценностям и прочие активы;

-денежные средства, краткосрочные  финансовые вложения, дебиторская  задолженность;

- убытки;

    -  капитал и резервы;

- долгосрочные пассивы;

- краткосрочные кредиты и  заемные средства;

- кредиторская задолженность  и прочие пассивы.

Учитывая,  что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно  на приобретение основных средств и на капитальные вложения, преобразуем исходную балансовую формулу:

Отсюда можно сделать заключение, что при ограничении

будет выполняться условие платежеспособности предприятия,  т.е. денежные средства, краткосрочные финансовые вложения  и активные расчеты покроют краткосрочную  задолженность предприятия:

Таким образом,  соотношение запасов  и затрат  и  величины  собственных  и заемных источников их формирования определяет устойчивость финансового  состояния предприятия.

Наиболее обобщающим показателем  финансовой устойчивости  является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, рассчитываемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность средствами определенных источников (собственных, кредитных и других заемных),  поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов и  затрат  используются  следующие показатели:

• наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств и величины внеоборотных активов:

где - собственные оборотные средства;

• наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, получаемое из предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств:

где - собственные и долгосрочные заемные источники формирования запасов и затрат;

• общая  величина  основных  источников формирования запасов и затрат, равная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных кредитов и заемных средств (за минусом величины ссуд, не погашенных в срок):

где - общая величина основных источников формирования запасов и затрат;

- ссуды,  не погашенные в  срок (неплатежи по ссудам).

Каждая из приведенных  характеристик источников  формирования  запасов  и  затрат должна  быть уменьшена на величину иммобилизации  оборотных средств (расходы, не  перекрытые средствами фондов и целевого финансирования,  а также превышение величины расчетов с работниками по полученным ими ссудам над величиной ссуд банка для рабочих и служащих). Иммобилизация может также скрываться в составе прочих дебиторов и прочих активов. Критерием здесь должна служить низкая ликвидность или полная неликвидность обнаруженных сомнительных сумм. Определение величины иммобилизации возможно лишь в рамках внутреннего анализа на основе учетных данных.

Трем показателям  величины  источников  формирования  запасов  и затрат соответствуют три показателя обеспеченности  запасов  и  затрат источниками  их  формирования:

• излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

где - излишек или недостаток собственных оборотных средств;

• излишек (+) или  недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

где - излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат;

• излишек  (+)  или  недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

где - излишек или недостаток общей величины основных источников для формирования запасов и затрат.

Вычисление трех  показателей  обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. При идентификации типа финансовой ситуации используется следующий трехкомпонентный показатель:

где функция  определяется следующим образом:

Возможно выделение четырех  типов финансовых ситуаций:

1. абсолютная  устойчивость финансового состояния,  встречающаяся редко и являющая собой крайний тип финансовой устойчивости. Она создается

условиями:

Показатель типа ситуации ;

2. нормальная устойчивость  финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, задается условиями:

Показатель типа ситуации ;

3) неустойчивое финансовое состояние,  сопряженное с нарушением платежеспособности,  при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет источников, ослабляющих финансовую напряженность (временно свободные собственные средства (фонды экономического стимулирования, финансовые резервы и др.), привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской), кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства). Оно задается условиями:

Показатель типа ситуации ;

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат). Если это условие не выполняется, то финансовая неустойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния.

3. кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства,  краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд. Оно задается следующими условиями:

Показатель типа ситуации ;

Наряду с оптимизацией структуры  пассивов в ситуациях,  задаваемых последними двумя условиями, устойчивость может быть восстановлена путем  обоснованного снижения уровня запасов  и затрат.

Чтобы снять финансовое напряжение, предприятию необходимо  выяснить причины резкого увеличения на конец года следующих статей материальных оборотных средств: производственных запасов,  незавершенного производства,  готовой продукции и товаров. Это задачи внутреннего финансового анализа.

Для анализа финансовой устойчивости используется таблица 5.

Таблица 5

Анализ финансовой устойчивости

4. Анализ ликвидности  баланса

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия  обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.  Ликвидность активов  - величина,  обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в денежные средства.  Чем меньше требуется времени,  чтобы данный  вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных  по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности,  с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

     В зависимости от  степени ликвидности активы предприятия   разделяются  на  следующие  группы:

     А1. Наиболее  ликвидные  активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения.

     А2. Быстрореализуемые активы - дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) и прочие активы. Желательно также,  используя данные бухгалтерского учета, вычесть расходы, не перекрытые средствами фондов и целевого финансирования, и расчеты с работниками по полученным ими ссудам. В случае обнаружения в ходе внутреннего анализа иммобилизации по статьям прочих дебиторов и прочих активов на ее величину также уменьшается итог быстро реализуемых активов.

АЗ. Медленно реализуемые  активы - статьи раздела II актива баланса за исключением статей, вошедших в первые две группы, а также статья  "Долгосрочные  финансовые  вложения"  (уменьшенная на величину вложений в уставные фонды других предприятий) из раздела I актива баланса.

А4. Труднореализуемые активы - статьи раздела I  актива  баланса, за исключением статьи  этого раздела, включенной в предыдущую группу.

При этом, так как из итога раздела I вычитается только часть суммы, отраженной по статье "Долгосрочные финансовые вложения", в составе труднореализуемых активов учитываются вложения в уставные фонды других предприятий.

Пассивы баланса группируются по степени  срочности их оплаты:

П1. Наиболее срочные обязательства - к ним относятся кредиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), а также ссуды, не погашенные в срок из справки 2  ф.  N-5.

В составе  наиболее срочных обязательств ссуды для рабочих и служащих учитываются лишь в размере превышения над величиной  расчетов  с  работниками по полученным ими ссудам - это превышение означает использование целевых ссуд банка не по  назначению  и  поэтому  должно  быть обеспечено  наиболее  ликвидными активами для срочного погашения.

П2. Краткосрочные пассивы -  краткосрочные кредиты и заемные средства.

ПЗ. Долгосрочные  пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства, а также кредиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты). 

П4. Постоянные пассивы - статьи раздела IV пассива баланса "Капитал и резервы".  Для сохранения баланса актива  и пассива итог данной группы уменьшается на сумму иммобилизации оборотных средств по статьям раздела II и увеличивается на величину статей "Расчеты по дивидендам ",  "Доходы будущих периодов", "Фонды потребления", "Резервы предстоящих расходов и платежей" раздела VI пассива.

     Для определения ликвидности   баланса  следует  сопоставить   итоги приведенных групп по  активу и пассиву. Баланс считается  абсолютно ликвидным, если имеют  место следующие соотношения:

Выполнение первых  трех неравенств с необходимостью влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому  практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп  по активу и пассиву.

Четвертое неравенство носит "балансирующий" характер,  и в то  же время  оно  имеет глубокий экономический смысл:  его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - о наличии у предприятия собственных оборотных средств.

В случае, когда одно или несколько  неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте,  ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.  При этом  недостаток средств по одной группе активов может компенсироваться их избытком по другой группе лишь по стоимостной величине,  поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Анализ ликвидности баланса  оформляется в виде таблицы 6.

Таблица 6.

  Анализ  ликвидности баланса