Финансовый менеджмент. 14
Содержание
Часть 1. Анализ эффективности реализации
функций финансового менеджмента предприятия…………………………………………………
- Анализ динамики показателей финансовой устойчивости предприятия……..3
- Динамика структуры источников средств предприятия……………………….3
- Анализ заемного и собственного капитала……………………………………...6
- Анализ уровня и эффекта финансового левериджа предприятия……………..9
- Анализ уровня финансовой устойчивости предприятия……………………...11
- Анализ динамики и структуры основных средств и эффективности их использования. Определение потребности в основных средствах, составление прогнозного баланса, определение потребности во внешнем финансировании….13
- Определение возможности использования различных источников финансирования…………………………………………
…………………………….17 - Повышение эффективности управления прибылью ООО «Трубодеталь»…..18
- Анализ оборачиваемости оборотных средств…………………………………25
- Выводы об эффективности реализации функций финансового менеджмента на предприятии…………………………………………………
……………………..29
Часть 2. Решение практической задачи……………………………………………...31
Список использованных
источников………………………………………………..
Часть
1. Анализ эффективности реализации
функций финансового
1. Анализ динамики показателей финансовой устойчивости предприятия
1.1. Динамика структуры источников средств предприятия
В качестве объекта
анализа выберем ОАО «
Бухгалтерская и финансовая отчетность предприятия приведена в Приложении 1 к работе.
Анализ источников средств предприятия, проведенный на основании его отчетности, представлен в табл. 1.
На основании анализа, проведенного в табл. 1, построим графические диаграммы динамики источников формирования средств предприятия в разрезе активов и пассивов баланса (рис. 1, 2).
Сделаем выводы
в отношении структуры и
Таблица 1. Анализ структуры источников средств предприятия
Показатель |
Начало года |
Конец года |
Изменение за год |
Доля факторов в изменении баланса, % |
Опти-мальная струк-тура | ||||
Сумма, тыс. руб. |
Удельный вес |
Сумма, тыс. руб. |
Удельный вес |
Тыс. руб. |
Темп прироста, % |
В структуре, % | |||
АКТИВ |
|||||||||
Внеоборотные активы |
2879336 |
36,3 |
2784404 |
35,2 |
(94932) |
(3,3) |
(1,1) |
(358,6) |
60,0 |
Запасы и НДС по приобретенным ценностям |
983243 |
12,4 |
2083140 |
26,3 |
1099897 |
111,9 |
13,9 |
4154,8 |
20,0 |
Дебиторская задолженность |
1284530 |
16,2 |
1932871 |
24,4 |
648341 |
50,5 |
8,3 |
2 449,1 |
16,0 |
Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, прочие |
2788406 |
35,1 |
1108627 |
14,0 |
(1679779) |
(60,2) |
(21,1) |
(6345,3) |
4,0 |
БАЛАНС |
7935515 |
100,0 |
7909042 |
100,0 |
(26473) |
(0,3) |
- |
(100,0) |
100,0 |
ПАССИВ |
- |
||||||||
Собственный капитал |
5193290 |
65,4 |
4783250 |
60,5 |
(410040) |
(7,9) |
(5,0) |
(1548,9) |
50,0 |
Долгосрочный заемный капитал |
280786 |
3,5 |
237241 |
3,0 |
(43545) |
(15,5) |
(0,5) |
(164,5) |
30,0 |
Краткосрочные кредиты и займы |
1534097 |
19,3 |
1830465 |
23,1 |
296368 |
19,3 |
3,8 |
1119,5 |
10,0 |
Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства |
927342 |
11,7 |
1058086 |
13,4 |
130744 |
14,1 |
1,7 |
493,9 |
10,0 |
БАЛАНС |
7935515 |
100,0 |
7909042 |
100,0 |
(26473) |
(0,3) |
- |
(100,0) |
100,0 |
Рис. 1. Анализ динамики активов
Рис. 2. Анализ динамики пассивов
Таблица 2. Обработка результатов анализа динамики формирования источников средств и выводы
Источники финансирования |
Темп прироста балансовых статей |
Темп прироста выручки |
Вывод |
Устойчивые источники финансирования |
(8,3) |
72,0 |
Повышение степени покрытия обязательств |
Обязательства |
14,0 |
Повышение степени покрытия обязательств | |
Заемный капитал |
13,9 |
Повышение степени покрытия обязательств | |
Кредиторская задолженность |
14,1 |
Повышение степени покрытия обязательств |
1.2. Анализ заемного и собственного капитала
Эффективность и активность финансовой деятельности непосредственно влияют на средневзвешенную стоимость капитала, рентабельность инвестированного капитала и его темп роста.
В табл. 3 представлены показатели источников финансирования и его целевая структура ОАО «Трубодеталь»
Таблица 3. Целевая структура финансирования
Источник финансирования |
Фактическое значение за 20111 год |
Фактическая структура,% |
Собственный капитал |
4 783 250 |
60,48 |
Долгосрочный заемный капитал |
237 241 |
3,00 |
Краткосрочный заемный капитал |
1 830 465 |
23,14 |
Кредиторская задолженность |
1 058 086 |
13,38 |
БАЛАНС |
7 909 042 |
100,00 |
Анализ инвестиционной деятельности предприятия представлен в табл. 4.
Идентификация инвестиционной стратегии ОАО «Трубодеталь» приведена в табл. 5.
Таблица 4. Анализ инвестиционной деятельности
Показатели |
2010 год |
2011 год |
Изменение за год |
Доля
факторов в изменении | ||||
Сумма, тыс. руб. |
Удельный вес |
Сумма, тыс. руб. |
Удельный вес |
В тыс. руб. |
Темп прироста, % |
В структуре, % | ||
Приобретение
объектов основных средств, дох |
236 894 |
6,8 |
491 103 |
27,6 |
254 209 |
107,3 |
20,8 |
(15,1) |
Приобретение дочерних организаций |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
Приобретение
ценных бумаг и иных |
25 447 |
0,7 |
- |
- |
(25 447) |
(100,0) |
(0,7) |
1,5 |
Займы, предоставленные другим организациям |
3 197 000 |
92,4 |
1 285 792 |
72,4 |
(1 911 208) |
(59,8) |
(20,1) |
113,6 |
Прочие |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
Итого |
3 459 341 |
100,0 |
1 776 895 |
100,0 |
(1 682 446) |
(48,6) |
- |
100,0 |
Таблица 5. Идентификация инвестиционной стратегии ОАО «Трубодеталь»
Проведем факторный анализ собственного капитала (табл. 6).
Таблица 6. Факторный анализ собственного капитала
Таким образом, инвестиции предприятия в реальные активы составили 2 765 444 руб. (71,4%), вложения в финансовые активы - 1 105 752 руб. (28,6%).
За рассматриваемый период удельный вес инвестированного собственного капитала в общем объеме источников финансирования уменьшился на 64%, его место занял накопленный собственный капитал [4, c. 18].
1.3. Анализ уровня и эффекта финансового левериджа предприятия
Финансовый леверидж (финансовый рычаг) является отношением заёмного капитала к собственным средствам (т.е., соотношением между заёмным и собственным капиталом). Величина отношения заёмного капитала к собственному определяет финансовую устойчивость и степень риска.
Совокупный
риск включает два основных вида риска,
связанных с
Уровень сопряженного риска позволяет определить, каким образом изменится чистая прибыль при изменении объема продаж на один процент.
Исходные данные
для расчета показателей
Проведем расчет показателей совокупного риска в табл. 7.
Таблица 7. Расчет показателей совокупного риска
Показатель |
2010 год |
2011 год |
Темп прироста, % |
Выручка от продажи |
4042039 |
6952272 |
172 |
Переменные расходы |
424 418 |
454 462 |
7,08 |
Постоянные расходы |
210 616 |
184 898 |
(12,21) |
Прочий финансовый результат (без процентов к уплате) |
(8 540) |
(6 710) |
(21,43) |
Уровень операционного риска |
15,46 |
5,76 |
(62,76) |
Уровень финансового риска |
1,00 |
1,00 |
- |
Уровень совокупного риска |
15,46 |
5,76 |
(62,76) |
Прибыль до вычета процентов и налога (операционная прибыль) |
15 161 |
40 286 |
165,72 |
Критический объем продаж для операционной прибыли |
4040126 |
6631082 |
(7,95) |
Продолжение таблицы 7
Критический объем продаж для чистой прибыли |
4040126 |
6631082 |
(7,95) |
Запас операционной надежности, % |
6,47 |
17,37 |
168,50 |
Запас операционной надежности, % (проверка) |
6,47 |
17,37 |
168,50 |
Запас финансовой надежности, % |
100,00 |
100,00 |
- |
Совокупный запас надежности, % |
6,47 |
17,37 |
168,50 |
Совокупный запас надежности, % (проверка) |
6,47 |
17,37 |
168,50 |
Расчетная ставка налога на прибыль, % |
40,60 |
37,97 |
(6,48) |
Прибыль
до вычета процентов и налога,
рассчитанная через уровень |
1397042 |
2864255 |
|
Чистая прибыль, рассчитанная через уровень финансового риска |
2859361 |
||
Чистая прибыль,
рассчитанная через уровень |
2863411 |
За рассматриваемый период уровень операционного и совокупного риска уменьшился. При наличии положительного темпа прироста выручки, организация использует и реализует рост чистой прибыли. Увеличение операционной эффективности произошло за счет значительного снижения постоянных затрат.
Выполненные расчеты позволяют сделать вывод о том, что финансовая политика предприятия основана на снижении общего уровня риска [6, c. 471].
Эффект финансового левериджа показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств.
Расчетные показатели финансового левериджа для ОАО «Трубодеталь» представлены в табл. 8.
Таблица 8. Показатели финансового рычага
Фактические значения |
На начало 2011 года |
На конец 2011 года |
Краткосрочные обязательства |
2 461 439 |
2 888 551 |
Кредиторская задолженность |
927 342 |
1 058 086 |
Краткосрочные кредиты и займы |
1 534 097 |
1 830 465 |
Продолжение таблицы 8
Собственный капитал |
5 193 290 |
4 783 250 |
Долгосрочные обязательства |
280 786 |
237 241 |
Чистый оборотный капитал |
2 594 740 |
2 236 087 |
Оборотный капитал |
4 128 837 |
4 066 552 |
Коэффициент автономии |
65,44 |
60,48 |
Коэффициент финансовой устойчивости |
68,98 |
63,48 |
Коэффициент текущей ликвидности |
2,05 |
1,77 |
1.4. Анализ уровня финансовой устойчивости предприятия
Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия приведен в табл. 9.
Таблица 9. Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости
Показатель |
На начало 2011 года |
На конец 2011 года |
Вывод (отклонение существенное или нет) |
Собственные оборотные средства (СОС) |
2 313 954 |
1 998 846 |
существенное |
Норматив СОС (Нсос) 10 % от оборотных средств |
505 618 |
512 464 |
|
Дефицит/излишек |
1 808 336 |
1 486 382 |
существенное |
СОС |
2 313 954 |
1 998 846 |
существенное |
Запасы |
983 243 |
2 083 140 |
существенное |
Дефицит/излишек источников финансирования запасов |
1 330 711 |
(84 294) |
существенное |
Обеспеченность запасов СОС, % |
235 |
96 |
существенное |
СОС и долгосрочные пассивы |
2 594 740 |
2 236 087 |
существенное |
Запасы |
983 243 |
2 083 140 |
существенное |
Дефицит/излишек источников финансирования запасов |
1 611 497 |
152 947 |
существенное |
Обеспеченность запасов СОС и долгосрочными пассивами, % |
264 |
107 |
существенное |
СОС, долгосрочные
пассивы и краткосрочные |
4 128 837 |
4 066 552 |
не существенное |
Запасы |
983 243 |
2 083 140 |
существенное |
Продолжение таблицы 9
Дефицит/излишек источников финансирования запасов |
3 145 594 |
1 983 412 |
существенное |
Обеспеченность запасов СОС, долгосрочными пассивами и краткосрочными кредитами и займами, % |
420 |
195 |
существенное |
Анализ относительных показателей финансовой устойчивости предприятия приведен в табл. 10.
Таблица 10. Анализ относительных показателей финансовой устойчивости
Показатель |
Норматив |
На начало 2011 года |
На конец 2011года |
Общая ликвидность |
1,00 |
2,09 |
1,32 |
Абсолютная ликвидность |
0,05 |
1,133 |
0,384 |
Промежуточная ликвидность |
0,70 |
1,6547 |
1,0529 |
Текущая ликвидность |
1,50 |
2,05 |
1,77 |
2. Анализ динамики и структуры основных средств и эффективности их использования. Определение потребности в основных средствах, составление прогнозного баланса, определение потребности во внешнем финансировании (уровень существенности – 5%)
Разумное управление
основными средствами и другими
внеоборотными активами представляет
собой важнейший элемент
Структура и динамика основных средств ОАО «Трубодеталь» представлены в табл.11.
Таблица 11. Структура и динамика основных средств
Использование основных средств предприятия в отчетном периоде представлено в табл. 12 [2].
Таблица 12. Использование основных средств
В табл. 13 представлены коэффициенты состояния основных средств.
Таблица 13. Показатели состояния основных средств
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
Средняя норма амортизации, % |
Х |
1,5 |
Коэффициент ввода, % |
Х |
0,4 |
Коэффициент выбытия, % |
Х |
0,2 |
Коэффициент обновления, % |
Х |
0,2 |
Коэффициент годности, % |
66,3 |
63,8 |
Коэффициент износа, % |
33,7 |
36,2 |
Средний срок полезного использования основных средств, лет |
Х |
65,9 |
Средний
фактический срок полезного |
Х |
23,0 |
Средний остаточный срок полезного использования основных средств, лет |
Х |
42,8 |
Средний срок полного обновления, лет |
Х |
234,1 |
Средний срок полного выбытия, лет |
Х |
468,7 |
Величина средней нормы амортизации превышает величину коэффициента выбытия, что указывает на то, что начисляемый износ превышает списываемый. Это приводит к повышению уровня износа основных средств.
Падение коэффициента годности – негативный фактор для предприятия, он также указывает на то, что оборудование быстро изнашивается.
Коэффициент ввода превышает величину коэффициента выбытия, что указывает на расширенное воспроизводство.
Срок полезного использования основных средств составляет 65,9 года. В целом состояние основных средств, которое характеризуется коэффициентом годности равным на конец года 63,8%, можно признать хорошим. Данное значение коэффициента годности свидетельствует о принятии эффективных решений в сфере реальных инвестиций: при благоприятной рыночной ситуации проводится активная инвестиционная политика, позволяющая организации не только удерживать, но и укреплять рыночное положение.
Рассмотрим потребность в инвестициях в прогнозном периоде (табл.14).
Таблица 14. Потребность в инвестициях в прогнозном периоде
В расчетах будущих инвестиций учитываются целевой уровень износа, прогнозируемый темп прироста выручки. Кроме того, учитывается индекс роста цен на приобретаемые объекты основных средств. Необходимый объем инвестиций в основные средства рассчитан с учетом предполагаемого темпа прироста объема производства и продаж 0 и 1 соответственно в 1-м и 2-м прогнозных годах, целевой уровень износа 50%. Учтено соотношение 1,1 между рыночной и балансовой стоимостью основных средств. Таким образом, инвестиции в основные средства понадобятся только на 1 и 2 годах [1].
3. Определение возможности использования различных источников финансирования
Расчет структуры капитала ОАО «Трубодеталь» приведены в табл. 15.
Таблица 15. Расчет структуры капитала ОАО «Трубодеталь»
Показатель |
Норматив |
На начало 2011 года |
На конец 2011 года |
Коэффициент автономии |
0,50 |
0,65 |
0,60 |
Коэффициент финансовой устойчивости |
0,70 |
0,69 |
0,63 |
Коэффициент финансовой активности (плечо:
заемный капитал к |
0,67 |
0,35 |
0,43 |
Обеспеченность оборотных активов СОС |
0,10 |
0,46 |
0,39 |
Маневренность собственного капитала (СОС к собственному капиталу) |
0,10 |
0,45 |
0,42 |
Как видно из табл. 15, показатель плеча финансового рычага ОАО «Трубодеталь» на конец 2011 года увеличился на 22,86% и составил 0,43.
Хотя относительные показатели ликвидности по предприятию на конец года имеют тенденцию к снижению, их значения находятся выше норматива, что говорит об общей рентабельности капитала предприятия. Вывод: привлечение заемных средств возможно [5].
4. Повышение эффективности управления прибылью ООО «Трубодеталь»
Следующим этапом оценки деятельности предприятия является факторный анализ прибыли. Он необходим для того, чтобы выявить причины ее изменения и разработать стратегию управления прибылью.
Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках представлен в табл. 16.
Таблица 16. Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках
Показатель |
2010 |
2011 |
Доходы и расходы по обычным видам деятельности |
||
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг |
100,0 |
100,0 |
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг |
54,9 |
45,2 |
Валовая прибыль |
45,1 |
54,8 |
Коммерческие расходы |
(3,1) |
(4,8) |
Управленческие расходы |
(7,5) |
(8,8) |
Прибыль (убыток) от продаж |
34,6 |
41,2 |
Прочие доходы и расходы |
- |
- |
Проценты к получению |
3,7 |
3,0 |
Проценты к уплате |
(1,8) |
(1,5) |
Доходы от участия в других организациях |
- |
9,0 |
Прочие доходы |
10,4 |
5,6 |
Прочие расходы |
(13,0) |
(7,9) |
Прибыль (убыток) до налогообложения |
33,9 |
49,4 |
Изменение в отложенных налоговых активах |
- |
- |
Изменение в отложенных налоговых обязательствах |
- |
- |
Текущий налог на прибыль |
(6,5) |
(8,3) |
Чистая прибыль |
26,9 |
40,3 |
Горизонтальный анализ агрегированного отчета о прибылях и убытках представлен в табл. 17.
Таблица 17. Горизонтальный анализ агрегированного отчета о прибылях и убытках
Показатель |
2010 |
2011 |
Изменение за год |
доля факторов в изменении чистой прибыли, % | ||||
сумма, тыс. руб. |
удельный вес |
сумма, тыс. руб. |
удельный вес |
в тыс. руб. |
темп прироста, % |
в структуре, % | ||
Выручка |
4 042 039 |
100,0 |
6 952 272 |
100,0 |
2 910 233 |
72,0 |
- |
170 |
Расходы по обычным видам деятельности |
(2 644997) |
(65,4) |
(4 088017) |
(58,8) |
(1443020) |
54,6 |
6,6 |
(84) |
Прибыль от продаж |
1 397 042 |
34,56 |
2 864 255 |
41,20 |
1 467 213 |
105,0 |
6,6 |
86 |
Прочий результат |
(26 703) |
(0,7) |
567 455 |
8,2 |
594 158 |
(2 225,1) |
8,8 |
35 |
Прибыль до налогообложения |
1 370 339 |
33,9 |
3 431 710 |
49,4 |
2 061 371 |
150,4 |
15,5 |
120 |
Налог на прибыль и отложенные налоги |
(282 020) |
(7,0) |
(628 850) |
(9,0) |
(346 830) |
123,0 |
(2,1) |
(20) |
Чистая прибыль |
1 088 319 |
26,9 |
2 802 860 |
40,3 |
1 714 541 |
157,5 |
13,4 |
100 |
Дивиденды |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
Нераспределенная прибыль |
1 088 319 |
26,9 |
2 802 860 |
40,3 |
1 714 541 |
157,5 |
13,4 |
- |
Экономическая прибыль |
3 407 147 |
84,3 |
3 709 469 |
53,4 |
302 322 |
8,9 |
(30,9) |
- |
Основные показатели прибыли ОАО «Трубодеталь» приведены в табл. 18.
Таблица 18. Основные показатели прибыли
Показатель |
2010 |
2011 |
Изменение |
Валовая прибыль |
1 824 628 |
3 811 592 |
108,9 |
Прибыль от продаж |
1 397 042 |
2 864 255 |
105,0 |
Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) |
1 370 339,0 |
3 431 710,0 |
150,4 |
Прибыль до вычета процентов, налогов (EBIT) |
1 443 499,0 |
3 536 624,0 |
145,0 |
Прибыль до налогообложения (EBT) |
1 370 339,0 |
3 431 710,0 |
150,4 |
Прибыль налогооблагаемая |
1 313 385,0 |
2 868 270,0 |
118,4 |
Справочно: эффективная ставка налога на прибыль |
(20,6) |
(18,3) |
(11,0) |
Чистая прибыль (Net Profit) |
1 088 319 |
2 802 860 |
157,5 |
Нераспределенная прибыль |
1 088 319 |
2 802 860 |
157,5 |
Экономическая прибыль (точная рыночная стоимость собственного капитала) |
3 407 147,0 |
3 709 469,0 |
8,9 |
Вертикальный анализ выручки представлен графически на рис. 3.
Рис. 3. Вертикальный анализ выручки за 2010 год
Вертикальный анализ выручки предприятия за 2011 год представлен на рис. 4.
Рис. 4. Вертикальный анализ выручки предприятия за 2011 год
Сделаем выводы по агрегированному отчету о прибылях и убытках (табл. 19).
Таблица 19. Выводы по агрегированному отчету о прибылях и убытках
Показатель |
2010 |
2011 |
Вывод |
Удельный вес валовой прибыли в выручке, % |
45,1 |
54,8 |
Улучшение структуры выручки |
Удельный вес прибыли от продаж в выручке, % |
34,6 |
41,2 |
Улучшение
структуры, повышение |
Удельный вес чистой прибыли в выручке, % |
26,9 |
40,3 |
Улучшение структуры |
Удельный вес прочего финансового результата в прибыли до налогообложения, % |
(1,9) |
16,5 |
Ухудшение структуры |
Темп прироста выручки, % |
72,0 |
|
Проведем анализ прибыли от продаж по функциональному принципу (табл. 20).
Таблица 20. Анализ прибыли от продаж по функциональному принципу (расходы по статьям)
Управление чистой прибылью на основе показателей ресурсоемкости и коэффициентов расходов представлено в табл. 21.
Таблица 21. Управление чистой прибылью на основе показателей ресурсоемкости и коэффициентов расходов
Показатель |
Значение за 2010 год, тыс. руб. |
Значение за 2011 год, тыс. руб. |
Изменение, тыс. руб. |
Расходы по обычным видам деятельности, в том числе по элементам: |
(2 644 997) |
(4 088 017) |
(1 443 020) |
Расходы по обычным видам деятельности, в том числе по видам: |
(2 644 997) |
(4 088 017) |
(1 443 020) |
Производственные расходы (себестоимость проданной продукции) |
(2 217 411) |
(3 140 680) |
(923 269) |
Коммерческие расходы |
(124 259) |
(335 504) |
(211 245) |
Управленческие расходы |
(303 327) |
(611 833) |
(308 506) |