Финансы и кредит. 24
ЛИСТ ЗАМЕЧАНИЙ
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1 ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ
2 КЛАССИФИКАЦИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК
ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
ВВЕДЕНИЕ
Процессы, происходящие в российской экономике в последние десятилетия, наглядно доказывают, что экономическая и социальная стабильность общества зависит от финансовой устойчивости предприятий. Одним из важнейших признаков финансовой устойчивости является способность предприятия генерировать денежные потоки. Наличие денег у предприятия определяет возможность его выживания и направления дальнейшего развития.
Денежные средства - ограниченный ресурс, поэтому важным является создание на предприятиях механизма эффективного управления их денежными потоками. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая необходима хорошо управляемому предприятию, - это по сути дела страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков. Сумма должна быть такой, чтобы ее хватало для производства всех первоочередных платежей. Поскольку денежные средства, находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума. Наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала.
Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке обусловливается уровнем несбалансированности денежных потоков, т.е. притоком и оттоком денег. Превышение притоков над оттоками увеличивает остаток свободной денежной наличности, и наоборот, превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличение потребности в кредите.
Таким образом, целью такого управления является поддержание оптимального остатка денежных средств путем обеспечения сбалансированности их поступления и расходования. В условиях постоянно изменяющейся экономической ситуации (внешней или внутренней) достичь поставленной цели можно, лишь опираясь на теоретические и методические разработки в области управления денежными потоками, которое включает в себя и их экономический анализ как одну из важнейших функций управления.
1 ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ
Экономическая и социальная стабильность общества зависят от финансовой устойчивости предприятий. Одним из основных признаков финансовой устойчивости является способность предприятия управлять денежными потоками.
Денежные средства – ограниченный ресурс, поэтому важным является создание на предприятиях механизма эффективного управлениях денежными потоками. Цель такого управления — поддержание оптимального остатка денежных средств путем обеспечения сбалансированности их поступления и расходования.
Концепция денежных потоков предприятий возникла в США в середине50-х годов ХХ века и разработка основных ее положений принадлежит зарубежным экономистам. В последние десятилетия данные проблемы находят отражение в работах отечественных экономистов.
В
экономике существуют два способа измерения
величин денежных потоков: на операционную дату, т.е.
При первом способе фиксируется моментное состояние, при втором —движение денежных средств.
Определение денежного потока как разница между показателями «Поступило денежных средств» и «Израсходовано денежных средств»с аналитической точки зрения является обобщающим, имеет место упрощенный характер.
Понятие «денежные потоки» является агрегированным, включает в свой состав различные виды этих потоков, обслуживающих финансово- хозяйственную деятельность предприятия.
Многообразие денежных потоков на предприятии можно классифицировать по ряду признаков:
- по структурным подразделениям;
- видам хозяйственных операций;
- объему текущей и инвестиционной деятельности;
- наличному и безналичному обороту;
- внутреннему и внешнему потоку планируемому и непланируемому;
- с равномерными и неравномерными временными интерваламии другими признаками определяемыми в процессе управления.
Высокому уровню экономического развития характерно движение стоимости в денежной форме, которая признается самой универсальной и экономичной.
Движение стоимости в неденежной форме, как правило, происходит в условиях экономических и политических кризисов, войн, при нестабильности в экономике страны, характерной чертой которого является инфляция.
Неденежный поток возможен в связи с расширением компьютерных методов поиска нужных партнеров, в результате снижаются издержки обращения. В отдельных районах США существуют клубы, занятые организацией товарообменных сделок при помощи компьютерных технологий, этому способствует развитие тенденции внедрения Интернета в экономику.
Наличие неденежной формы движения стоимости в кругообороте хозяйственных средств не в полном объеме определяет денежные потоки.
Управление
денежными потоками предприятия, финансовая
деятельность должны учитывать интересы
предприятия связанные с
Развитый и устойчивый финансовый рынок может стимулировать финансовую деятельность предприятий, обеспечить увеличение денежного потока и наоборот.
Препятствием в исследовании денежных потоков предприятия в разрезе видов его деятельности является отражение в бухгалтерском учете денежных средств на одних и тех же бухгалтерских счетах.
Разделение денежных потоков в учете по видам деятельности очень трудоемко. Выход может быть найден в организации на предприятии управленческого учета.
Для этого необходим пересмотр схем документооборота, изменение аналитического учета, разработка соответствующих регистров.
Эффективность управления оборотными активами и текущими обязательствами достигается в результате:
- моделирования величины активов и факторов, ее определяющих;
- определения плановой потребности в оборотных активах;
- выбора стратегии их финансирования;
- комплексного и структурного анализа движения денежных средств;
- изыскание путей ускорения оборачиваемости оборотных активов и повышения уровня их доходности.
Осуществляя
текущую хозяйственную
В ином случае предприятие может утратить платежеспособность.
Величина
чистого оборотного капитала определяется
по бухгалтерскому балансу двумя
способами «верхним» и «нижним»
ЧОК = СК + ДО – ВОА, (1)
ЧОК = ОА – КО, (2)
где: СК- собственный капитал;
ДО- долгосрочные обязательства;
ВОА- внеоборотные активы;
ОА- оборотные активы;
КО- краткосрочные обязательства.
При отрицательном значении ЧОК потребность предприятия в ликвидных средствах покрывается за счет кредиторской задолженности или краткосрочных банковских кредитов.
Текущую финансовую потребность (ТФП) можно определить следующим способом:
ТФП = ОА –ДС- КЗ, (3)
где: ДС- денежные средства;
КЗ- кредиторская задолженность.
Иными словами, ТФП — разница между средствами, авансированными в оборотные активы (без денежных средств) и суммой кредиторской задолженности по товарным операциям или общей ее величиной.
ТФП оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия, так как характеризует его потребность в краткосрочном банковском кредите.
ТФП принято определять в абсолютной сумме (формула (3)), в процентах к обороту (объему продаж или выручки от реализации продукции); по времени относительно оборота (в днях или месяцах).
Относительную величину текущей финансовой потребности можно определить как отношение:
ТФПотн.
= ТФП в денежном выражении/
Например: ТФП у предприятия = 1 млн. руб., объем продаж в среднемза день = 2,5 млн. руб.
ТФПотн. = 1,0 млн. руб. / 2,5 млн. руб. *100% = 40%.
Результат 40% свидетельствует о том, что дефицит оборотных средств предприятия равен 40% годового объема продаж. Поэтому 146 дней(40% от 365 дней) в году предприятие должно работать на покрытие своих текущих финансовых потребностей.
В данной ситуации предприятию нужна кредитная поддержка.
Совместно с банком необходимо определить сроки возврата кредита соответствующие возможностям денежного потока предприятия, а также и размер процентной ставки за кредит. Желательно, чтобы кредит в большем объеме покрывал дебиторскую задолженность, тогда у предприятия не будет дефицита денежной наличности.
На величину текущей финансовой потребности в денежных средствах оказывает влияние:
- темпы инфляции;
- состояние рыночной конъюнктуры;
3) темпы роста производства и продажи товаров.
Существенное
влияние может оказать
Этот метод был впервые апробирован автомобильными компаниями Японии и стал широко использоваться в США и странах ЕЭС. Японская корпорация Toyota показала, что большинство предприятий должны находиться в непосредственной близости от головного завода. Поэтому доставка комплектующих изделий ограничивается лишь скоростью его сборочного конвейера, а заказ новой партии осуществляют всего за несколько часов до того, как она потребуется. Использование системы «точно в срок» значительно снижает объем запасов, но требует высокого уровня координации между заводом изготовителем и поставщиками относительно сроков поставки и объемов партии.
Увеличение объема продаж ведет к росту дебиторской задолженности, т. к. конкуренция вынуждает привлекать покупателей более выгодными условиями предоставления коммерческого кредита отсрочками платежа за товары и скидками с цены товара (спонтанное финансирование).
Разница между выручкой от реализации товаров (ВР) и переменными издержками (ПИ), которые непосредственно зависят от изменения объема производства (материальные затраты, оплата труда производственных рабочих, транспортные услуги и другое) показывают величину маржинального дохода (МД). Объем МД устанавливается по формуле:
МД = ВР – ПИ (5)
Норма маржинального дохода определяется:
Нмд = МД / ВР *100% (6)
Чем меньше объем маржинального дохода, тем в большей степени кредит поставщиков может компенсировать дебиторскую задолженность покупателей.
Однако,
при высокой норме
Отдельно следует рассматривать вопросы изыскания путей ускорения оборачиваемости оборотных активов и повышения уровня их доходности.
Период
оборачиваемости оборотных
ПОоа = ПОз + ПОдз + Попр оа – Покз, (7)
где: ПОз- период оборачиваемости запасов, в днях;
ПОдз- период оборачиваемости дебиторской задолженности, в днях;
ПОпр оа- период оборачиваемости прочих оборотных активов, в днях;
ПОкз- период оборачиваемости (средний срок оплаты) кредиторской задолженности, в днях.
В деятельности любого предприятия тремя наиболее важными финансовыми показателями являются:
1) выручка от реализации;
2) прибыль;
3) поток денежных средств.
Совокупность значений этих показателей и тенденций их изменения характеризует эффективность работы предприятия и егоосновные проблемы.
Рассмотрим, в чем состоит отличие потока денежных средств от прибыли.
Выручка — учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, таки неденежные формы дохода.
Прибыль — разность между учтенными доходами от реализации и расходами, начисленными на реализованную продукцию.
Поток денежных средств — разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период.
Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.
Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств состоит в следующем:
– прибыль отражает денежные и не денежные доходы, учтенные в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;
– прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств;
– при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;
- денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.
Накануне Газпром опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 1-й квартал 2011 года и провел телеконференцию для инвесторов.
Никаких неожиданностей вышедшая отчетность Газпрома не преподнесла: отклонение по выручке и EBITDA от нашего прогноза не превысило 3 %. Отметим, что объем продаж концерна несколько превзошел наши оценки за счет высокого уровня экспортных объемов и доходов от газопереработки. EBITDA, как мы и ожидали, обновила рекордные значения первого квартала 2008 года, превысив $ 19 млрд. Превышение фактической чистой прибыли над нашими оценками вызвано более высоким уровнем доходов, полученных за счет курсовых разниц.
На этом фоне размер свободных денежных потоков без учета финансовых инвестиций (как и два предыдущих квартала) вновь выглядит разочаровывающим (минус $ 240 млн), что обусловлено высоким уровнем CAPEX ($ 13.6 млрд или на 80 % больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и на 6 % выше, чем в 4-м квартале 2010 г.), негативными изменениями в оборотном капитале (рост на $ 2.9 млрд), а также нереализованной чистой прибыли по курсовым разницам ($ 2.2 млрд). Кроме того, прочие статьи также содержат ряд дополнительных расходов Газпрома (в частности, в отчетности была отражена покупка доли в Sibir Energy, а также убытки в контролируемых компаниях). В результате чистый долг концерна за квартал несколько увеличился (в долларовом эквиваленте – примерно на $ 600 млн), составив $ 28.9 млрд.
В
ходе телеконференции мы не услышали
каких-либо заявлений, способных оказать
существенное влияние на фундаментальную
стоимость GAZP. Отметим лишь, что менеджмент
концерна подтвердил появлявшуюся ранее
информацию о том, что инвестпрограмма
Газпрома превысит в этом году 1 трлн руб.
(по нашим оценкам, 2011-2014 гг. будут пиковыми
периодами в плане объема инвестиций).
Кроме того, как было заявлено, компания
изменила условия поставок газа в адрес
греческой компании DEPA, что еще раз подтверждает
наши опасения относительно того, что
пересмотр соглашений с итальянской Edison
и арбитражный процесс с E.On могут стать
прецедентом во взаимоотношениях Газпрома
с другими европейскими потребителями.
2 КЛАССИФИКАЦИЯ
ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
ПРИКАЗ Минфина РФ от 02.02.2011 N 11н "ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПОЛОЖЕНИЯ ПО БУХГАЛТЕРСКОМУ УЧЕТУ "ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ" (ПБУ 23/2011)"
1. Денежные потоки организации подразделяются на денежные потоки от текущих, инвестиционных и финансовых операций.
2. Денежные потоки
организации классифицируются
3.
Денежные потоки организации
от операций, связанных с осуществлением
обычной деятельности
Информация о денежных
потоках от текущих операций показывает
пользователям бухгалтерской
Примерами денежных потоков от текущих операций являются:
а) поступления от продажи покупателям (заказчикам) продукции и товаров, выполнения работ, оказания услуг;
б) поступления арендных платежей, роялти, комиссионных и иных аналогичных платежей;
в) платежи поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, работы, услуги;
г) оплата труда работников организации, а также платежи в их пользу третьим лицам;
д) платежи налога
на прибыль организаций (за исключением
случаев, когда налог на прибыль
организаций непосредственно
е) уплата процентов по долговым обязательствам, за исключением процентов, включаемых в стоимость инвестиционных активов в соответствии сПоложением по бухгалтерскому учету "Учет расходов по займам и кредитам" (ПБУ 15/2008), утвержденным Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 6 октября 2008 г. N 107н (зарегистрирован в Министерстве юстиции Российской Федерации 27 октября 2008 г., регистрационный номер 12523) с изменениями, внесенными Приказами Министерства финансов Российской Федерации от 25 октября 2010 г. N 132н (зарегистрирован в Министерстве юстиции Российской Федерации 25 ноября 2010 г., регистрационный номер 19048), от 8 ноября 2010 г. N 144н (зарегистрирован в Министерстве юстиции Российской Федерации 1 декабря 2010 г., регистрационный номер 19088) (далее - ПБУ 15/2008);
ж) поступление процентов по дебиторской задолженности покупателей (заказчиков);
з) денежные потоки по финансовым вложениям, приобретаемым с целью их перепродажи в краткосрочной перспективе (как правило, в течение трех месяцев).
4. Денежные потоки
организации от операций, связанных
с приобретением, созданием
Информация о денежных потоках от инвестиционных операций показывает пользователям бухгалтерской отчетности организации уровень затрат организации, осуществленных для приобретения или создания внеоборотных активов, обеспечивающих денежные поступления в будущем.
Примерами денежных потоков от инвестиционных операций являются:
а) платежи поставщикам (подрядчикам) и работникам организации в связи с приобретением, созданием, модернизацией, реконструкцией и подготовкой к использованию внеоборотных активов, в том числе затраты на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы;
б) уплата процентов по долговым обязательствам, включаемым в стоимость инвестиционных активов в соответствии с ПБУ 15/2008;
в) поступления от продажи внеоборотных активов;
г) платежи в связи
с приобретением акций (долей
участия) в других организациях, за
исключением финансовых вложений, приобретаемых
с целью перепродажи в
д) поступления от
продажи акций (долей участия) в
других организациях, за исключением
финансовых вложений, приобретенных
с целью перепродажи в
е) предоставление займов другим лицам;
ж) возврат займов, предоставленных другим лицам;
з)
платежи в связи с
и) поступления от продажи долговых ценных бумаг (прав требования денежных средств к другим лицам), за исключением финансовых вложений, приобретенных с целью перепродажи в краткосрочной перспективе;
к) дивиденды и аналогичные поступления от долевого участия в других организациях;
л) поступления процентов по долговым финансовым вложениям, за исключением приобретенных с целью перепродажи в краткосрочной перспективе.
5.
Денежные потоки организации
от операций, связанных с привлечением
организацией финансирования
Информация о денежных потоках от финансовых операций обеспечивает основу для прогнозирования требований кредиторов и акционеров (участников) в отношении будущих денежных потоков организации, а также будущих потребностей организации в привлечении долгового и долевого финансирования.
Примерами денежных потоков от финансовых операций организации являются:
а) денежные вклады собственников (участников), поступления от выпуска акций, увеличения долей участия;
б) платежи собственникам (участникам) в связи с выкупом у них акций (долей участия) организации или их выходом из состава участников;
в) уплата дивидендов и иных платежей по распределению прибыли в пользу собственников (участников);
г) поступления от выпуска облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг;
д) платежи в связи с погашением (выкупом) векселей и других долговых ценных бумаг;
