Финансы инвестиционно-кредитных институтов

     Министерство  науки и образования Российской Федерации

     Федеральное агентство по образованию

     Курганский  Государственный Университет

     Кафедра «Финансы и кредит» 
 
 
 
 

     Контрольная работа

     по  дисциплине «Финансы инвестиционно-кредитных институтов» 
 
 
 

Выполнил: студент гр.ЭЗ-4708 вв      

Номер варианта: 27

Направление: экономический  факультет

Специальность: «Финансы и кредит»

Преподаватель: доцент, канд. экон. наук Федорец Е.В. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Курган 2010

1. Финансовые брокеры  на инвестиционном рынке РФ

Финансовый  рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция этого рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов.  
       К одному из видов инвестиционных институтов по российскому законодательству относятся финансовые брокеры.

На  финансовых рынках всегда присутствуют соответствующие специалисты, прежде всего брокеры, которые сводят продавцов и заинтересованных покупателей. Брокеры не покупают и не продают ценные бумаги. Они лишь исполняют заказы своих клиентов на проведение определенных операций по приемлемым (выгодным) для них ценам.

Участниками рынка прямых заимствований наряду с брокерами выступают дилеры и инвестиционные банки.

Инвестиционные  банки помогают осуществлять первичное  размещение финансовых обязательств. Они снижают эмиссионный риск продавцов путем гарантированного размещения этих обязательств по фиксированной цене, выступая в роли дилера или брокера.

В России в начале 90-х годов юридические  лица, осуществлявшие свою деятельность с ценными бумагами как исключительную, также назывались инвестиционными  институтами. Они выполняли функции финансового брокера, инвестиционного консультанта, инвестиционной компании, инвестиционного фонда. В качестве инвестиционных институтов могли также выступать и банки, а в качестве инвестиционного консультанта — физические лица.

В Законе РФ «О рынке ценных бумаг» вместо понятия  «инвестиционный институт» используется более широкое понятие «профессиональный  участник рынка ценных бумаг». К  ним относятся: брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, регистраторы, организаторы торговли на рынке ценных бумаг.

На  рынке ценных бумаг особое место  занимают инвестиционные институты  — инвестиционные банки, инвестиционные компании, инвестиционные фонды. 
Деятельность инвестиционных банков прежде всего связана с выполнением эмиссионно-учредительских и посреднических функций. В российском законодательстве четкого определения понятия «инвестиционный банк» нет.  
Многие российские коммерческие банки выполняют эмиссионно-посреднические функции. Одновременно банки, зарегистрированные как инвестиционные, имеют лицензии на выполнение широкого круга операций коммерческих банков. Тем не менее можно выделить основные виды деятельности российских инвестиционных банков. К ним прежде всего следует отнести: (1) выполнение функций брокеров, дилеров, депозитариев; (2) организацию расчетов по операциям с ценными бумагами; (3) формирование эмиссионных портфелей; (4) формирование индивидуальных портфелей ценных бумаг для отдельных инвесторов;(5) консалтинговые услуги по вопросам инвестирования; поиски инвесторов и объектов инвестирования.

Функции инвестиционного банка в России наиболее полно выполняет ЦБ РФ.  
Он выступает в качестве дилера, приобретая государственные ценные бумаги за собственные средства; в качестве брокера работает по поручению правительства и обеспечивает функционирование вторичного рынка государственных ценных бумаг; он выполняет функции депозитария, клирингового и расчетного центра, являясь специализированной организацией по учету, хранению и расчетам по операциям с государственными ценными бумагами. Банк России выполняет операции по обслуживанию государственного долга; организует сбор и анализ информации о рынке ценных бумаг, выполняет другие функции, характерные для инвестиционных банков.

Инвестиционные  компании в России появились в 1992 г. Они занимались организацией выпуска ценных бумаг и их размещением, торговлей ценными бумагами других эмитентов, выполняли брокерские функции, консалтинговые услуги по вопросам инвестирования и т. п. Деятельность многих из них изначально строилась на создании финансовых пирамид. Финансовые пирамиды МММ, Русский дом «Селенга» и другие вошли в отечественную историю финансовых афер. Доверие в России к инвестиционным компаниям оказалось подорванным, и многие из них перерегистрировались в иные структуры.

    Инвестиционная компания - профессиональный участник рынка ценных бумаг оказывает услуги в рамках брокерских договоров и договоров доверительного управления. Клиентами организации являются юридические и физические лица.

Можно привести пример ряда крупнейших брокерских компаний

Брокерский  бизнес КИТ Финанс представлен компанией  КИТ Финанс (ООО), которая проводит операции на рынке ценных бумаг в  интересах компаний Группы, профессиональных участников и индивидуальных инвесторов. КИТ Финанс ориентирован на работу с финансовыми институтами, аккредитован на всех основных торговых площадках и работает со всеми биржевыми инструментами. На данный момент КИТ Финанс является одним из крупнейших брокеров России.

     ООО "Компания Брокеркредитсервис" работает с 1995 года и занимает лидирующие позиции на российском фондовом рынке. Компания оказывает следующие услуги: интернет-трейдинг, управление активами, информационно-аналитическое сопровождение и финансовое консультирование. Согласно рейтингу Национальной Ассоциации Участников Фондового Рынка (НАУФОР) , Компания "Брокеркредитсервис" обладает индивидуальным рейтингом надежности на уровне "АА+" (очень высокая надежность - первый уровень.

     В группу компаний "Брокеркредитсервис" входят: ЗАО "Управляющая компания Брокеркредитсервис" (управление активами ПИФов, НПФов, пенсионными накоплениями российских граждан); ООО "БКС Консалтинг"(оказание услуг финансового консультирования, в первую очередь - в сфере привлечения инвестиций в развитие российских предприятий, а также финансового управления, в области слияний и поглощений, налогового планирования и развития бизнеса); BrokerCreditService (Cyprus) Limited (лицензированный в Евросоюзе брокер; деятельность: компания оказывает широкий спектр услуг на территории Евросоюза, включающий в себя операции с различными видами финансовых инструментов - брокерское обслуживание, депозитарное хранение ценных бумаг и кастодиальные услуги, предоставление займов для операций с ценными бумагами, консалтинг)

     В последнее время происходил рост объемов торгов инвестиционных компаний: стремительно росли и котировки акций, и число клиентов брокерских компаний. В результате совокупный оборот инвестиционных компаний по всем видам ценных бумаг в первой половине 2006 года составил 24,4 трлн руб., что в 1,75 раза больше аналогичного результата 2005 года. При этом структура совокупных оборотов профучастников фондового рынка выглядит так: около 52% приходится на биржевые обороты, а 48% - на внебиржевые. То есть суммарный оборот на биржах впервые за долгие годы превысил оборот внебиржевого рынка.

Для этого есть несколько причин. Ведущие  биржи в последнее время очень  много делают для привлечения  компаний на свои торговые площадки и  увеличения их активности. В результате немало инвестиционных компаний, которые ранее работали в качестве субброкеров*, вышли на биржи напрямую и пополнили ряды участников организованного рынка. Связано это с тем, что цена выхода на биржу существенно снизилась за последние годы, а сами бывшие субброкеры вышли на новый уровень. В следующем году эта тенденция должна усилиться в связи с разрабатываемым ФСФР положением об отчетности профучастников по внебиржевым сделкам. Планируется, что с середины следующего года биржи будут взимать плату за раскрытие такой информации. И в этом случае брокерам будет просто дешевле проводить сделки через биржу.

Успешное  протекание инвестиционного процесса немыслимо без участия профессиональных торговых агентов, в качестве которых выступают фондовые брокеры и дилеры.

Основная  общественно значимая задача, которую решают фондовые брокеры и дилеры, состоит в обеспечении партнерства между теми, которые хотят получают капитал и инвесторами, которые готовы его предоставить и получить при этом прибыль. Отсутствие данной задачи - свидетельство глубокого кризиса в экономике страны. Поэтому всегда должны присутствовать на фондовом рынке нуждающиеся в притоке капитала и кредиторы-инвесторы, стремящиеся с выгодой для себя, предоставить потребные финансовые ресурсы.

Бытующее  в обществе понимание функции  брокера как организации, выполняющей покупку или продажу принадлежащих клиенту ценных бумаг несколько однобоко и примитивно. По-видимому, образ брокеров сложился по ряду описаний, в основном, в зарубежных изданиях, в которых брокер рассматривается как специалист, обладающий талантом покупать дешево и продавать дорого.

В классическом понимании посредник в лице брокера  или дилера исполняет роль специалиста, консультирующего и выполняющего поручения  своего клиента в соответствии с  его целями. Для того чтобы цели были реальные, брокер или дилер должны оказать консультационную помощь, т.е. помочь обосновать цель и средства для решения поставленной задачи, определить возможный риск и доходность инвестиционного процесса, своевременно информировать клиента об изменениях на фондовом рынке, касающихся принятой договоренности.

Брокеры и дилеры, как профессионалы фондового рынка, должны, с одной стороны, знать хорошо определенные сегменты фондового рынка и его особенности и уметь прогнозировать его изменение, включая действия отдельных эмитентов и постоянных инвесторов.

Другой  стороны, обладать этикой домашнего  врача, равный наряду с предварительным  диагнозом болезни не говорит  о трудностях ее лечения, не разглашает полученную информацию, а стремится, используя свой опыт и знания, найти  уникальные, возможно, нестандартные решения, удовлетворяющие прежде всего клиента.

Надо  особо подчеркнуть, что стандартных  или типовых ситуаций на эффективно развивающемся фондовом рынке не бывает. Поэтому профессионализм  брокеров и дилеров во многом определяет успех выполнения поручений клиентов, а следовательно, и их имидж на рынке ценных бумаг.

Согласно  Закону РФ <О рынке ценных бумаг> брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указания на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи этих ценных бумаг по ценам, объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность.

В российской практике отсутствует жесткая специализация  для брокера и дилера. Поэтому, если брокер занимается и дилерской деятельностью, он обязан об этом сообщить своим клиентам.

Другой  особенностью отечественной практики является совмещение прямых обязанностей брокера с консультированием  эмитентов и инвесторов. Для этого  не требуется получать лицензию, достаточно иметь квалификационный аттестат.

Основными документами, определяющими отношения  брокера и клиента, являются договор  комиссии и договор поручения. При  заключении договора комиссии брокер выступает от своего имени в интересах клиента его счет.

При заключении договора поручения брокер выступает  от имени клиента и за его счет. Он же несет полную ответственность  за исполнение сделки.

Как видно  из указанных документов, различие в договорах комиссии и поручения  состоит в том, что в одних случаях сделки с ценными бумагами совершаются от имени брокера, а в других- от имени клиента. При этом клиент вправе в одностороннем порядке расторгнуть договор.

Финансовый  брокер может совершать сделки на более выгодных условиях, чем те, которые были указаны в договоре. Полученная таким образом выгода может быть распределена между сторонами, заключившими такой договор, на особых условиях.

Фактом  исполнения договора поручения или  комиссии считается передача клиенту  официального извещения брокера  о заключении сделки. При этом в обязанности брокера входит регистрация сделки и своевременное внесение изменений в реестр акционеров.

Основной  доход брокера формируется за счет комиссионных, размер которых зависит от суммы сделки.

В отличие  от финансового брокера дилер, как правило, представляет инвестиционную компанию, действующую на рынке ценных бумаг в виде юридического лица, совершающего сделки не за счет клиента, а за собственный счет.

Инвестиционный  фонд в практике США и других считается  инвестиционной компанией. Вместе с тем обычно дилеры специализируются на определенных видах ценных бумаг, а также обслуживают весь рынок в целом, выступая при этом как инвестиционная компания.

Доход дилера формируется за счет разницы цен продажи-покупки.

Для заключения договора на выполнение функций дилера, к примеру, на рынке государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федерального займа с переменным купонным доходом профессиональные участники дилеры должны иметь собственные средства (капитал) не менее 150 тыс. в рублевом эквиваленте. 

2. Сравнить правила работы паевых  инвестиционных фондов открытого и интервального типа. 

     ПИФы  бывают двух видов:

     1) открытый фонд - это фонд, управляющая  компания которого принимает на себя обязательство осуществлять выкуп инвестиционных паев в срок, установленный правилами фонда, не превышающий 15 рабочих дней от даты предъявления требования.

     2) интервальный фонд - управляющая  компания принимает на себя  обязанность осуществлять выкуп паев по требования инвесторов в срок, установленный правилами фонда, но не реже одного раза в год.

     Вложения  в открытый фонд являются более ликвидными, вы в любой рабочий день можете продать свой пай и зафиксировать  прибыль. Это предоставляет инвестору определенную свободу действий. Однако краткосрочные колебания рынка и цены пая могут спровоцировать пайщика на неосмотрительные действия. Поэтому, вкладывая денежные средства в ПИФ, не стоит акцентировать внимание на краткосрочных изменениях стоимости пая, портфельные менеджеры предпримут все необходимые шаги для сбалансирования портфеля ценных бумаг. Кроме этого преждевременное погашение паев только увеличивает ваши расходы, на выплату различного рода вознаграждений.

     Прибегая  к услугам интервального фонда, инвестор должен четко определить на какой срок он готов разместить свои деньги. К примеру, если деньги не понадобятся вам в течение полугода, можно выбрать фонд который погашает и выдает паи 2 раза в год. Таким образом, по истечении полугода вы можете беспрепятственно погасить инвестиционные паи. Интервалы для погашения и выдачи инвестиционных паев длятся около двух недель, в это время все желающие могут приобрести или погасить паи. Количество таких интервалов определяется УК и отражается в Правилах фонда (чаще всего интервалы открываются 2-4 раза в год).

     Кроме этого существуют определенные различия по структуре активов открытого  и интервального фондов. Ниже представлена таблица, в которой вы можете найти  основные отличия по структуре активов открытых и интервальных ПИФов.

*От  стоимости активов

**Примечание: открытые фонды не могут иметь  в портфеле недвижимость

      Указанные выше данные являются законодательными требованиями к структуре портфеля. Подобные ограничения установлены, для того чтобы УК не могла оставить портфель фонда несбалансированным. К примеру, УК не может вкладывать все деньги в акции одной компании, поскольку ФКЦБ устанавливает предел для ценных бумаг одного эмитента не более 20% от стоимости активов фонда.

     Для более детального знакомства Положение  о составе и структуре активов  паевых инвестиционных фондов (утв. постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 31 августа 1999 г. N 5) Несмотря на жесткие требования ФКЦБ к структуре  портфеля, УК обладают достаточной свободой по составлению собственной инвестиционной декларации. Поэтому, выбирая фонд нужно внимательно изучить Правила фонда, раздел “инвестиционная декларация”.

Законодатель  предъявляет различные требования к минимальной сумме, по достижении которой фонд считается сформированным. Для открытых паевых фондов это 2,5 млн. рублей, а для интервальных эта сумма равна 5 млн. рублей.

      Следует отметить, что существенных различий в доходности открытых и интервальных фондов не наблюдается.  

2.2. Провести сравнительный анализ доходности интервальных и открытых инвестиционных фондов.

Тройка  Диалог - Телекоммуникации   (управляющая компания Тройка Диалог)

Рисунок 1 – Динамика изменения стоимости пая за год 

Из рисунка  видно, что стоимость пая достаточно стабильно растет к 05.05.2010.

Стоимости чистых активов после 20.04.2010. имеет тенденцию  снижения.

Рисунок 2 – Динамика изменения СЧА за год 

УралСиб Российские финансы   (управляющая компания УралСиб)

Информация  о стоимости паев и СЧА

Рисунок 3 – Динамика изменения стоимости  пая за год 

Рисунок 4 – Динамика изменения СЧА за год 

Оценивая динамику изменения стоимости пая и стоимости чистых активов паевых  инвестиционных фондов открытого и интервального типа, можно сказать, что за год она имеет общую тенденцию: значительный рост и снижение в конце периода.

Задание 3

 Найдите  правильный ответ на следующие  тестовые вопросы.

1. Какое из структурных подразделений кредитных организаций имеет больше полномочий исходя из своего статуса:

• Филиал;

2. Как называется разрешение Банка России на проведение банковских операций:

• Лицензия.

3. Что отражается в активе баланса коммерческого банка:

• Операции по размещению денежных средств клиентов;

4. Какие операции должна выполнять кредитная организация, чтобы считаться банком, согласно законодательству РФ:

• Привлекать денежные средства, формировать портфель ценных бумаг, выдавать кредиты и эмитировать векселя;

5. Пассивы кредитной организации формируются за счет:

• Собственных и привлеченных средств клиентов банка;

6. Собственный капитал кредитной организации выполняет:

• Защитную функцию;