Фінансування придбання підприємством необхідного виробничого

       Мета  роботи: проаналізувати альтернативні варіанти фінансування придбання підприємством необхідного виробничого обладнання i вибрати найбільш ефективний варіант фінансування технічної реконструкції виробництва підприємства.

       Завдання : розрахувати і порівняти рух грошових потоків підприємства при різних варіантах придбання обладнання, вибрати оптимальну форму фінансування програми придбання для підприємства. Для порівняння варіантів фінансування необхідно порахувати загальну чисту приведену вартість по кожному з них і вибрати той варіант, у якого загальна чиста приведена вартість буде менше. 

       Вихідні дані

       Підприємству  потрібно придбати обладнання для випуску  продукції і виконання робіт  вартістю136 000 дол. США. Обладнання відноситься до третьої групи основних фондів і буде використовуватися шість років. Прогнозована ціна продажу обладнання після шести років експлуатації становитиме приблизно 6550 дол. США.

       Можливими варіантами фінансування придбання  обладнання є купівля обладнання за рахунок кредиту банку або  придбання обладнання в лізинг на підставі контракту лізингу. Підприємство може купити обладнання за рахунок  довгострокового кредиту, оскільки банк згоден надати підприємству кредит у розмірі 136 000 дол. США за умов 19% річних. Виплата відсотків і основного боргу по кредиту здійснюється щорічно наприкінці кожного року протягом шести років. Вартість технічного обслуговування устаткування для підприємства  у випадку придбання устаткування у власність складає 6000 дол. США у рік.

       У випадку придбання обладнання в  лізинг виробник обладнання пропонує технічне обслуговування обладнання в  розмірі 5000 дол. США на рік. Лізингові  платежі повинні виплачуватися  лізингоодержувачем щорічно протягом шести років. Ставка лізингової маржі  становить 19%  річних. Після закінчення контракту лізингу можливий викуп  об’єкта лізингу згідно з залишковою вартістю. 

       І. Розрахунок загальної  чистої приведеної вартості проекту купівлі  обладнання за рахунок  кредиту банку.

       При укладанні кредитного договору банком розраховуються і встановлюються по роках за допомогою спеціального розрахунку платежі по кредиту для  позичальника з урахуванням виплат основного боргу і відсотків  по ньому.

       Середній  розмір платежів по кредиту по роках  кредитного договору розраховується за формулою :

       де  Pkt – платіж по кредиту в t–році; Б – сума основного боргу відповідно до кредитного договору; dk – річна відсоткова ставка за користування кредитом; t – строк користування кредитом.

       Pkt=39885,3 дол. США.

     Відсотки  за користування кредитом розрахуємо на основі величини несплаченої частини  основного боргу по кредиту за минулий (t-1)-ий розрахунковий період: 

     де  P_kpt – розрахунковий річний відсоток за користування кредитом у поточному t-у році;

     P_nt-1 – розрахункова сума залишку несплаченого основного боргу по кредиту за попередній (t-1)-й рік;

     d_k – річна відсоткова ставка за користування кредитом.

     Розрахуємо  неоплачену частину основного боргу:

     Р_нt = Р_нt-1 – Р_бt, де

     Р_нt, Р_нt-1 – неоплачена частина основного боргу по кредиту за поточний і попередній розрахунковий періоди.

     Р_нt1 = 121954,7 дол. США

     Р_нt2 = 105240,8 дол. США

     Р_нt3 = 85351,3 дол. США

     Р_нt4 = 61682,7 дол. США

     Р_нt5 = 33517,1 дол. США

     Р_нt6 = 0,00 дол. США

     Розрахункова  сума основного платежу боргу  по кредиту являє собою платіж по кредиту, встановлений банком по роках  кредитного договору, за мінусом відсотків  за кредит і визначається як:

     Р_бt = Р_kt – Р_kpt,де

     Р_бt – основна сума боргу по кредиту, що підлягає сплаті позичальником банку в поточному розрахунковому t-у році;

     Р_kt – платіж по кредиту, встановлений банком на поточний t-й розрахунковий рік.

     Розрахуємо  відсотки за перший рік користування кредитом:

     Р_kpt1 = 25840 дол. США

     Р_kpt2 = 23171,4 дол. США

     Р_kpt3 = 19995,8 дол. США

     Р_kpt4 = 16216,7 дол. США

     Р_kpt5 = 11719,7 дол. США

     Р_kpt6 = 6368,2 дол. США

     Розрахуємо  суму основного платежу боргу  Р_бt по кредиту за роками користування:

     Р_б1 = 14045,3 дол. США

     Р_б2 = 16713,9 дол. США

     Р_б3 = 19889,5 дол. США

     Р_б4 = 23668,6 дол. США

     Р_б5 = 28165,6 дол. США

     Р_б6 = 33517,1 дол. США 

     Розрахунок  платежів позичальника по обслуговуванню боргу запишемо в таблицю 1.

     Таблиця 1. Платежі по обслуговуванню боргу.

     Розрахуємо  суму амортизаційних відрахувань i залишкову  вартість обладнання: суму амортизаційних відрахувань по придбаному обладнанню визначимо за формулою: 

     Р_at — сума амортизацiйних вiдрахувань, нарахованих у 1:-у поточному роцi;

     С_зt-1 — залишкова вартiсть обладнання на початок (t-1)-го попереднього розрахункового перiоду;

     Н_a — рiчна норма амортизацiйних вiдрахувань, яка дорiвнює рiвна 15% для третьої групи основних фондiв.

     Р_a1 = 20400 дол. США

     Р_a2 =18293,2 дол. США

     Р_a3 = 15786,1 дол. США

     Р_a4 = 12802,7 дол. США

     Р_a5 = 9252,4 дол. США

     Р_a6 = 5027,6 дол. США

     Залишкову вартiсть обладнання визначимо як рiзницю мiж залишковою вартiстю (t-1)-го попереднього розрахункового року i сумою амортизацiї, що нараховується в t-му розрахунковому роцi: 

     С_зt1 = 115600 дол. США

     С_зt2 = 103661,5 дол. США

     С_зt3 = 89454,7 дол. США

     С_зt4 = 72548,6 дол. США

     С_зt5 = 52430,3 дол. США

     С_зt6 = 28489,5 дол. США

     Розрахунок  суми амортизаційних відрахувань i залишкової вартості обладнання по роках розрахункового періоду запишемо до таблиці 2.

     Таблиця 2 Амортизаційні відрахування і залишкова вартість обладнання по роках життєвого циклу

     Розрахуємо  рух засобів, виходячи з володіння  майном. Обчислимо величину після  податкової вартості технічного обслуговування по формулі: 

     Cⁿ_mt = C_mt – Pⁿ_mt, де 

     Cⁿ_mt – вартість технічного обслуговування устаткування t-го розрахункового року з урахування суми податкового щита;

     Pⁿ_mt – податковий щит у зв’язку з виконанням технічного обслуговування обладнання в t-у поточному році.

     Сума  податкового щита, одержаного підприємством  за рахунок самостійного виконання  технічного обслуговування придбаного обладнання в t-у поточному році визначається як: 

     C_mt –річна вартість технічного обслуговування в t-у поточному році;

     H_n – діюча ставка податку на прибуток підприємства дорівнює 25%.

     Pⁿ_mt = 6000*30/ 100 = 1800 дол. США

     Cⁿ_mt = 6000 - 1800= 4200 дол. США в рік

     Амортизаційний  податковий щит розраховується для  кожного року використання обладнання за формулою (враховується зі знаком “мінус”): 

     Рⁿ_a1 = 6 120 дол. США

     Рⁿ_a2 = 5487,96 дол. США

     Рⁿ_a3 = 4735,83 дол. США

     Рⁿ_a4 = 3840,81 дол. США

     Рⁿ_a5 = 2775,72 дол. США

     Рⁿ_a6 = 1508,28 дол. США

     Для останнього року дії проекту розраховуємо ліквідаційну вартість обладнання з  урахуванням податку на прибуток 30%, ПДВ – 20%:

     6000-6000*0,3-6000*0,2 = 3000 дол. США

     Ліквідаційна  вартість враховується зі знаком “мінус”.

     Розрахуємо  рух витрат підприємства для кожного  року у зв’язку з купівлею і  володінням обладнання за формулою: 

     D_t = Cⁿ_mt – Pⁿ_at – C_лt, де 

     D_t – рух витрат підприємства в t-у поточному році;

     C_лt – ліквідаційна вартість обладнання в t-у поточному році.

     D_t1 = -4920 дол. США

     D_t2 = -4287,96 дол. США

     D_t3 = -3535,83 дол. США

     D_t4 = -2640,81 дол. США

     D_t5 = -1575,72 дол. США

     D_t6 = -308,28 дол. США

     Розрахунок  руху грошових витрат підприємства, які  зв’язані з купівлею i володінням обладнанням  запишемо до таблиці 3. 

     Таблиця 3 Розрахунок руху засобів, виходячи з володіння майном

     Розрахуємо  грошові витрати по обслуговуванню кредиту:

     Визначимо відсотковий податковий щит за кожний рік користування кредитом за формулою (зі знаком “мінус”): 

     Рⁿ_kt1 = 40800 дол. США

     Рⁿ_kt2 = 36586,41 дол. США

     Рⁿ_kt3 = 31572,24 дол. США

     Рⁿ_kt4 = 25605,39 дол. США

     Рⁿ_kt5 = 18504,81 дол. США

     Рⁿ_kt6 = 10055,13 дол. США

     Розрахуємо  рух грошових витрат по обслуговуванню кредиту за формулою: 

     Dк_t = P_kt – Pⁿ_kt, де 

     Dк_t – рух грошових витрат по обслуговуванню платежів по кредиту в t-у поточному році.

     Dк_t1 = -914,7 дол. США

     Dк_t2 = 3298,89 дол. США

     Dк_t3 = 8313,06 дол. США

     Dк_t4 = 14279,91 дол. США

     Dк_t5 = 21380,49 дол. США

     Dк_t6 = 29830,17 дол. США

     Результати  розрахунків руху грошових витрат підприємства по обслуговуванню кредиту запишемо до таблиці 4. 

     Таблиця 4. Результати грошових витрат по обслуговуванню кредиту

     Чиста приведена вартість — це рух чистих грошових витрат підприємства у зв’язку  з купівлею обладнання, скоригований на коефіцієнт дисконтування k_дt. 

     t - номер року розрахункового періоду  (t приймає значення від 1 до n i дорівнює терміну життєвого циклу  проекту)

     r - ставка дисконту, що являє собою  вартість придбання капіталу  для підприємства на ринку  капiталiв i дорівнює середній вiдсотковiй ставці банку за користування кредитом.

     При розрахунку величини коефіцієнта дисконтування  ставка дисконту приймається рівню  9%.

     k_дt1 = 0,9174

     k_дt2 = 08417

     k_дt3 = 0,7722

     k_дt4 = 0,7084

     k_дt5 = 0,6499

     k_дt6 = 0,5963

     Чиста приведена вартiсть купiвлi обладнання за рахунок кредиту банку С_чt, в t-у поточному роцi життєвого циклу проекту визначається як: 

     С_чt = D^ч_kt k_дт 

     С_чt = 5352,75 дол. США

     С_чt = 6385,85 дол. США

     С_чt = 9149,71 дол. США

     С_чt = 11986,64 дол. США

     С_чt = 14919,24 дол. США

     С_чt = 17971,56 дол. США

     Рух чистих грошових витрат підприємства у зв’язку з купівлею обладнання являє собою алгебраїчну суму руху грошового потоку по одержанню  та обслуговуванню кредиту для купiвлi обладнання (таблиця 4) i грошового потоку витрат пiдприсмства, якi пов’язанi з володiнням обладнання (таблиця 3). 

     D^ч_kt = D_kt ± D_t де 

     D^ч_kt - чистий грошовий потік витрат підприємства у зв’язку з купівлею обладнання.

     D^ч_kt1 = 5834,7 дол. США

     D^ч_kt2 = 7586,85 дол. США

     D^ч_kt3 = 11848,89 дол. США

     D^ч_kt4 = 16920,72 дол. США

     D^ч_kt5 = 22956,21 дол. США

     D^ч_kt6 = 30138,45 дол. США

     Результати  розрахунків чистої приведеної вартості проекту купiвлi обладнання запишемо до таблиці 5. 

     Таблиця 5 Чиста приведена вартість проекту купiвлi обладнання

     С_ч = 65765,75 дол. США 

     ІІ. Розрахунок загальної  чистої приведеної вартості лізингу устаткування 

     Лізинговий  платіж за отримання обладнання в  лізинг сплачується лiзингоодержувачем щорічно в сумі, що зазначена в договорі лізину. Річна сума лізингового платежу розраховується за формулою: 

     P_лt - сума щорічного лізингового платежу у t-му році;

     C_зt - залишкова вартість об’єкта лізингу у t-му розрахунковому році;

     M_t - лізингова маржа у t-му розрахунковому році.

     Величина  лізингової маржі, що являє собою  прибуток лiзингодавця. визначається за формулою: 

     d_л – ставка лізингової маржі.

     М₁ = 2856 дол. США

     М₂ = 2561,05 дол. США

     М₃ = 2210,06 дол. США

     М₄ = 1792,38 дол. США

     М₅ = 1295,34 дол. США

     М₆ = 703,86 дол. США

     Річна сума лізингового платежу розраховується за формулою: 

     Р_лt1 = 25196 дол. США

     Р_лt2 = 23110,28 дол. США

     Р_лt3 = 20628,27 дол. США

     Р_лt4 = 17674,67 дол. США

     Р_лt5 = 14159,89 дол. США

     Р_лt6 = 9977,29 дол. США

     Після податкова вартість лізингового  платежу Рⁿ_л розраховується як: 

     Рⁿ_лt1 = 21416,6 дол. США

     Рⁿ_лt2 = 19643,74 дол. США

     Рⁿ_лt3 = 38162,2 дол. США

     Рⁿ_лt4 = 15023,47 дол. США

     Рⁿ_лt5 = 12035,9 дол. США

     Рⁿ_лt6 = 1496,5 дол. США

     Річний  рух грошових витрат підприємства, що відносяться до лізингу обладнання, розраховується за формулою: 

     D_лt = Рⁿ_лt + C_k, де 

     D_лt - річний рух засобів (витрат) при придбанні обладнання в лізинг у t-у поточному році;

     Рⁿ_лt - річна пiсляподаткова вартість лізингового платежу t-го поточного року;

     C_k - можлива вартість купiвлi обладнання наприкiнцi контракту лізинг.

     D_лt1 = 46670,2 дол. США

     D_лt2 = 44897,34 дол. США

     D_лt3 = 63415,8 дол. США

     D_лt4 = 40 277,07 дол. США

     D_лt5 = 37289,5 дол. США

     D_лt6 = 26750,1 дол. США

     C_k = 25253,6 дол. США

     Чиста приведена вартість лізингу обладнання С^л_чt t-у поточному році визначається за формулою: 

     С^л_чt = D_лt k_дт 

     С^л_ч1 = 42815,24 дол. США

     С^л_ч2 = 37790,09 дол. США

     С^л_ч3 = 48969,68 дол. США

     С^л_ч4 = 28532,28 дол. США

     С^л_ч5 = 24234,45 дол. США

     С^л_ч6 = 15951,08 дол. США

     С^л_ч = å С^л_чt

     С^л_ч = 198292,82 дол. США

     Результати  розрахунків чистої приведеної вартості проекту лізингу обладнання запишемо в таблицю 6. 

     Таблиця 6. Розрахунок руху грошових потоків і чистої приведеної вартості лізингу устаткування