Фондовый рынок

Фондовый рынок - это механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования и правила регулирования.

Фондовый рынок относится к такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

Рынок капиталов (рынок капитала, рынок ценных бумаг) -- часть финансового рынка, на котором обращаются длинные деньги, то есть денежные средства со сроком обращения более года. На рынке капиталов происходит перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы.

Денежный рынок -- система экономических отношений по поводу предоставления на срок до одного года денежных средств. Денежный рынок, наряду с рынком капитала представляет собой часть более общей финансовой категории - финансовый рынок.

Финансовый рынок -- система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредника. На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве. А совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран образует мировой финансовый рынок. В рыночной экономике фондовый рынок является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования. Вместе с этим, в развитой рыночной экономике фондовый рынок является важным сектором финансового рынка.( рис.1.1)

Место фондового рынка в структуре финансового рынка.(рис.1.1)

Субъектов фондового рынка по типу деятельности можно подразделить на три категории:

1)эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2)инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

3)профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

Понятие фондового рынка

Под понятием фондового рынка подразумевается совокупность механизмов и действий, имеющих своей целью торговлю ценными бумагами (такими, как акции, облигации и т.п.). Фондовый рынок является составной частью рынка капиталов. Фондовый рынок часто путают с фондовой биржей. Между тем, эти два понятия отличны друг от друга. Фондовая биржа – это организация, имеющая своей целью сведение покупателей и продавцов ценных бумаг в специально предоставленном месте.

Для современной экономики характерно несущественное использование предприятиями инструментов фондового рынка при организации их инвестиционной деятельности. Поскольку в мировой практике инструменты фондового рынка используются более широко и оказывают существенное позитивное воздействие на развитие инвестиционной деятельности предприятий, в российской экономике этому вопросу следует уделять более пристальное внимание.

В данной связи при регулировании инвестиционной деятельности отечественных предприятий возникает острая необходимость использования инструментов фондового рынка для повышения эффективности управления инвестиционными процессами данных предприятий. Сегодня, задачами развития современного фондового рынка России с помощью использования его инструментов в инвестиционной деятельности отечественных предприятий являются:

-ограничение числа спекулятивных инвесторов и возможностей масштабного вывода спекулятивного капитала с рынка в короткие сроки;

- поощрение эмиссий, связанных с инвестиционными проектами;

- создание стимулов для снижения финансовых рисков, организация надзора за финансовым состоянием участников рынка ценных бумаг;

- ускоренное развитие рынка корпоративных долговых бумаг и рынка коммерческих бумаг для финансирования оборотных средств;

- поощрение организаторов торговли к слиянию и укрупнению, к выводу на рынок большего количества эмитентов;

- создание регулятивных условий, способствующих более долгосрочному характеру иностранных инвестиций;

- более жесткое ограничение манипулятивной и инсайдерской практики.

Фактически, в результате целенаправленной политики, проводимой с начала рыночных преобразований, созданный в России фондовый рынок в полной мере соответствует особому типу фондовых рынков, сформировавшихся в условиях глобализации, т. е. является краткосрочным возникающим рынком с присущими ему характерными чертами. В этих условиях использование в процессах стратегического развития инвестиционной деятельности предприятия инструментов фондового рынка способно обеспечить необходимую защиту для предприятий и их инвестиционных ресурсов. В противном случае динамичность и спекулятивность российского фондового рынка может привести к утрате предприятиями своих инвестиционных ресурсов.

Инструмент фондового рынка как объект инвестирования предприятия представляет собой документ, который обобществляет определенные имущественные права, связанные с долевым участием в уставном капитале акционерного общества либо предоставлением ему займа, обладает свойством обращаться на рынке и служит источником регулярного либо разового дохода. Процесс выбора инструментов фондового рынка для инвестирования на прединвестиционной стадии является чрезвычайно сложным, поскольку нет, и не может быть единой универсальной методики их поиска или мониторинга, в каждом конкретном случае есть определенное отличительное "ноу-хау". Поэтому изучение вопросов организации инвестиционной деятельности отечественного предприятия с использованием инструментов фондового рынка в современной экономике России является актуальной темой исследования, требующей серьезного научного подхода.

Степень разработанности темы. Экономическая наука уделяет большое внимание методам, механизмам и инструментам, используемым в текущей деятельности фондового рынка в целом, изучает особенности инвестиционной активности различных финансовых институтов и предприятий на данном рынке. Среди отечественных и западных исследователей дайной проблематики можно выделить: Брэдли Э., Галкина И.В., Дорофеева Е.А., Жукова Е.Ф., Зимина П.В., Кирюхова П.Э., Миркина Я.М., Михайлова Д.М., Овчинникова В.В., Рубцова Б.Б., Тьюлза Р. и ряд других.

Многие исследователи акцентируют особое внимание на вопросах организации и управления инвестиционными процессами в российской экономике. Этой проблематике посвящены труды многих отечественных ученых-экономистов, среди которых: Аньшин В.М., Бард B.C., Гапоненко АЛ., Зайцев Б.Ф., Лившиц В.Н., Липсиц И.В., Новицкий Н.А., Олейников Е.А., Пилипенко П.П., Сенчагов В.К., Серов В.М., Хачатуров Т.С., Четыркин Е.М. и другие.

Значительный вклад в развитие теоретических основ организации инвестиционной деятельности и изучение тенденций фондового рынка внесли такие зарубежные ученые, как: Герике Р., Дайле А., Дольмута X., Майера Э., Манна Р., Фольмут Х.И., Хана Д., Хофмайстера Р., Шнайдер Д., Штиглера X. И другие.

Среди российских специалистов, внесших значительный вклад в исследование различных вопросов организации инвестиционной деятельности и анализа динамики развития отечественных предприятий на фондовом рынке в современной экономике, следует отметить работы: Анискина Ю.П., Данилочкиной Н.Г., Карминского A.M., Лукашевича М.Л., Минаева Э.С., Носова В.М., Оленева Н.И., Поповой Л.А., Примака А.Г., Тихоненковой Е.Н., Фалько С.Г. и ряд других.

В то же время, работы, затрагивающие вопросы организации инвестиционной деятельности предприятий с использованием инструментов фондового рынка в российской экономике немногочисленны. При этом если в современной западной литературе частично раскрываются вопросы создания системы стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия с использованием инструментов фондового рынка, то в российской экономике этим вопросам не уделяется достойного внимания.

До настоящего времени использование инструментов фондового рынка в инвестиционной деятельности предприятий имеет стохастический характер. В отечественной экономической литературе данному вопросу уделяется недостаточное внимание. При этом разработка систем стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия с использованием инструментов фондового рынка по праву является относительно новым экономическим направлением. Поэтому изучеиие данной проблематики для российской экономики является весьма актуальной областью исследования.

Цель диссертационной работы заключается в разработке и обосновании методических подходов к совершенствованию механизмов организации и управления инвестиционной деятельностью предприятия с использованием инструментов фондового рынка. Достижение поставленной цели осуществлялось путем рассмотрения ряда логически взаимосвязанных задач, последовательно раскрывающих тему данной работы:

- определение роли и места инструментов фондового рынка в инвестиционной деятельности отечественного предприятия;

- изучение возможностей стратегического развития инвестиционной деятельности предприятия с использованием инструментов фондового рынка;

- анализ практики инвестиционной деятельности предприятий с использованием инструментов фондового рынка и рассмотрение организационно-экономических основ создания системы контроллинга инвестиционных операций предприятия на фондовом рынке;

- определение направлений совершенствования инвестиционной деятельности предприятия за счет инструментов фондового рынка;

-разработка модели организации инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке, с точки зрения определения условий для повышения эффективности его инвестиционной деятельности;

- построение алгоритма страхования рисков инвестиционной деятельности предприятия на фондовом рынке;

- обоснование структуры и необходимости использования информационных систем учета и контроля инвестиционных операций предприятия на фондовом рынке.

Объект исследования являются отечественные предприятия, осуществляющие инвестиционную деятельность на фондовом рынке.

Предмет исследования - экономические отношения, возникающие при организации инвестиционной деятельности предприятия с использованием инструментов фондового рынка.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили законодательные акты РФ, научные труды отечественных и зарубежных исследователей, посвященных вопросам теории и практики управления инвестиционной деятельностью промышленных предприятий и организаций различных отраслей современной экономики России.

В процессе работы применялись законы диалектической логики и общенаучные методы: научная абстракция, классификация, сравнения, анализ и синтез, индукция и дедукция, аналогии, моделирование. Совокупность используемой методологической базы позволила обеспечить в конечном итоге достоверность и обоснованность выводов и практических решений.

При проведении исследования использованы принципы: охвата максимально возможного круга вопросов, касающихся особенностей управления инвестиционной деятельностью предприятий; изучения наиболее важных проблем теории и методологии инвестиционной деятельности предприятий, использующих инструменты фондового рынка; комплексного анализа проблем и выбора приоритетных направлений развития исследуемой проблемы.

В качестве информационной базы использованы аналитические материалы ведущих предприятий и консалтинговых компаний по совершенствованию управления инвестиционной деятельностью отечественных предприятий, материалы научных конференций, симпозиумов и семинаров, а также федеральные, региональные и корпоративные статистические материалы Госкомстата РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ и Министерства финансов РФ.

Научная новизна работы заключается в разработке методических подходов к совершенствованию организации инвестиционной деятельности предприятия, позволяющих эффективно использовать инструменты фондового рынка для стимулирования его инвестиционной активности.

В числе наиболее важных научных результатов, полученных лично автором и определяющих научную новизну и значимость проведенных исследований, можно выделить следующее:

1. Доказано, что активное использование инструментов фондового рынка в инвестиционной деятельности отечественного предприятия оказывает существенное влияние на уровень ее эффективности и способствует приросту инвестиционных ресурсов последнего.

2. Определены условия и обоснована необходимость разработки системы стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия с использованием инструментов фондового рынка, практическое использование которой направлено на повышение эффективности инвестиционных операций данного предприятия на фондовом рынке.

3. Проведена оценка эффективности инвестиционных вложений предприятия в различные инструменты фондового рынка, позволившая выявить их достоинства и недостатки, как для эмитента, так и для инвестора.

4. Предложен механизм контроллинга инвестиционных операций предприятия на фондовом рынке, суть которого состоит в организации взаимодействия субъектов и объектов инвестирования с целью совершенствования инфраструктуры фондового рынка и упрощения процедур управления его инструментами.

5. Сформирован алгоритм моделирования инвестиционных процессов предприятия на фондовом рынке, позволяющий последовательно перейти от выявления факторов, влияющих на инвестиционные процессы предприятия к определению структуры инструментов фондового рынка через организацию процесса их производства, размещения и кругооборота. Предложен алгоритм страхования риска инвестиционной деятельности предприятия на фондовом рынке.

6. Разработана структурная схема функционирования информационной системы контроля и учета инвестиционных операций предприятия на фондовом рынке, основными элементами которой являются: выработка инвестиционной стратегии предприятия; анализ внешней инвестиционной среды; определение приоритетов инвестиционных операций и проблем; идентификация и постановка конкретных инвестиционных проблем; текущее планирование инвестиционной деятельности предприятия на фондовом рынке; общая оценка и анализ эффективности инвестиционных операций; а также организация и совершенствование системы управления инвестициями.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы для совершенствования механизмов организации инвестиционной деятельности принятия на фондовом рынке современной экономики России. Практическая значимость проведенной работы состоит в целесообразности применения ее положений и выводов в текущей деятельности предприятий при внедрении системы стратегического управления их инвестиционной деятельностью с использованием инструментов фондового рынка. Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что их использовании позволит:

- совершенствовать управление инвестиционными процессами предприятия на основе стимулирования его инвестиционной активности на фондовом рынке;

-эффективно распределять и расходовать инвестиционные ресурсы предприятия, вложенные в инструменты фондового рынка, на основе принципов бюджетирования его инвестиционных возможностей;

- корректировать модели управления предприятием с использованием системы контроллинга его инвестиционных операций на фондовом рынке и определять направ4 ления реорганизации существующих бизнес-процессов.

Основные положения диссертации могут быть использованы:

- при разработке экономической политики регулирования фондового рынка на федеральном, региональном и отраслевом уровнях;

- при формировании модели реорганизации бизнес-процессов и бизнес-функций предприятий, осуществляющих инвестиционную деятельность на фондовом рынке;

- в учебном процессе вузов при изучении дисциплин «Инвестиции», «Инвестиционный менеджмент», «Инвестиционная стратегия» и т.п.

Заключение:

Заключение

Предприятие представляет собой сложный экономический организм для обеспечения текущей и стратегической жизнедеятельности которого необходимо огромное количество ресурсов. При этом возникает вопрос о необходимости эффективного управления имеющимися, а также привлечения или приобретения отсутствующих ресурсов. В данном случае наибольшее влияние на процесс управления ресурсами предприятия оказывают его инвестиционная и финансовая деятельность. Они обеспечивают наибольший приток и расходование ресурсов, поэтому им следует уделять повышенное внимание.

Фактически, мы можем утверждать, что управление финансовой деятельностью - это привлечение ресурсов для реализации текущих и стратегических планов предприятия. Так, например, управление финансовой деятельностью с использованием инструментов фондового рынка - это выпуск инструментов фондового рынка и привлечение, таким образом, средств для реализации основной производственно-хозяйственной деятельности предприятия.

В свою очередь, управление инвестиционной деятельностью предприятия связано с размещением привлеченных ресурсов в материальные и нематериальные активы, объекты недвижимости, необходимые для практического осуществления намеченных планов предприятия. Так, управление инвестиционной деятельностью с использованием инструментов фондового рынка предполагает вложение временно свободных средств предприятия в активы и инструменты фондового рынка, выпускаемые другими участниками рынка с целью получения дохода и увеличения внешнего ресурсного потенциала предприятия, который еще называют инвестиционной привлекательностью предприятия.

Основная цель управления финансовой деятельностью предприятия - это максимально возможное увеличение его внутреннего ресурсного потенциала (капитализации предприятия) и эффективное его использование через взаимодействие финансовой и инвестиционной деятельности предприятия. Причем успех данного взаимодействия зависит от выбираемых сроков привлечения и размещения ресурсов, а также балансирования этих сроков для обеспечения устойчивости предприятия.

Инвестиции различаются по объемам производства (масштабам проекта, производству продукции, работ, услуг), направленности (производственные, социальные и др.), характеру и содержанию периода (этапов) осуществления проектов (на весь период или только отдельные этапы), формам собственности (государственные или частные), характеру и степени участия государства (кредиты, пакет акций, налоговые льготы, гарантии и др.), окупаемости средств, эффективности конечных результатов и другим признакам.

Такое понимание инвестиций позволило нам зафиксировать широкое и узкое понимание термина инвестиционная деятельность предприятия. По широкому определению инвестиционная деятельность предприятия - это деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта). Подобная трактовка содержится в Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». По узкому определению, инвестиционная деятельность предприятия, или, иначе говоря, инвестирование, представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения. Подобное понимание инвестиционной деятельности необходимо нам для дальнейшего раскрытия роли инструментов фондового рынка в интенсификации инвестиционной активности предприятия, так как инструменты фондового рынка с одной стороны повышают уровень инвестиционных ресурсов предприятия, а с другой стороны является наиболее рациональным направлением вложения самих инвестиционных ресурсов предприятия в случае, когда предприятие не может реализовывать инвестиционные проекты чисто производственного характера.

Несомненно, существенна роль квалификации, опыта и интуиции менеджера, принимающего конкретные решения по инвестированию в те или иные фондовые инструменты. Однако и авторитетные практики инвестирования на фондовых рынках признают, что интуиция только одного человека может привести к множеству ошибок, и поэтому при принятии инвестиционного решения нужно полагаться, в первую очередь, на объективную информацию, то есть проводить системный мониторинг инструментов фондового рынка для последующей оценки эффективности инвестиционных вложений предприятия.

Функционирование развитого фондового рынка очень важно для предприятий, так как от этого зависит оперативность и объемность привлекаемых и размещаемых инвестиционных ресурсов, а, следовательно, фондовый рынок и основные его инструменты выступают как источник, способный значительно увеличить инвестиционные возможности предприятия. Основными инструментами фондового рынка, используемыми предприятиями в своей инвестиционной деятельности, являются: акции, облигации, фьючерсные контракты, векселя, опционы, сертификаты.

Предприятию практически во всех случаях недостаточно лишь внутренних источников для финансирования инвестиционной деятельности. Поэтому вопрос о привлечении необходимых инвестиционных средств извне всегда актуален. В процессе выбора источника и инструмента фондового рынка предприятие всегда сталкивается с проблемой выбора наиболее подходящего инструмента из всего многообразия, имеющегося в данный момент. С этих позиций, фондовый рынок и его основные инструменты во многих развитых странах выступает одним из основных источников долгосрочного инвестиционного капитала для предприятий. Поэтому рассмотрение инструментов фондового рынка, с помощью которых предприятиям становится доступны необходимые инвестиционные ресурсы, является первостепенным.

Многообразие параметров инструментов фондового рынка позволяет удовлетворить инвестиционные потребности широкого круга как институциональных, так и не институциональных инвесторов. Четкая законодательная база, регулирующая отношения, связанные с инструментами фондового рынка во всех развитых странах делает их очень надежными в глазах, как инвестора, так и эмитента, позволяя и тем и другим значительно увеличивать свои инвестиционные возможности и ресурсы, необходимые им при решении стратегических задач развития. В данной связи необходимо выявить и локализовать проблемы эффективного использования данных инструментов фондового рынка в финансово-инвестиционной деятельности предприятия.

Успешное развитие предприятия в условиях рыночной экономики неразрывно связано с процессом долгосрочного инвестирования, обеспечить которое в состоянии инструменты фондового рынка, увеличивающие инвестиционные ресурсы и возможности предприятий. Для фондового рынка современной экономики России характерен ряд проблем использования инструментов фондового рынка в инвестиционной деятельности предприятия:

1. Повышенные по сравнению с общемировыми уровни ценовых рисков и неустойчивости фондовых рынков. Проявляется в различиях уровней волатильности доходности инструментов фондового рынка по сравнению со средними мировыми уровнями. Это сулит огромные прибыли в короткий промежуток времени и одновременно является основным ограничителем долгосрочного роста, так как блокирует вложения консервативных инвесторов.

2. Преобладание зависимости национальных рынков от фондовых рынков развитых стран (в основном американского), слабая связь с динамикой реального сектора «своей» национальной экономики. На динамику доходности инструментов фондового рынка большее влияние оказывают внешние факторы, чем процессы национальной экономики.

3. Значительное и устойчивое преобладание краткосрочных вложений над долгосрочпыми. В отличие от развитых рынков, на которых преобладают такие группы инвесторов, как пенсионные фонды, страховые компании, паевые фонды, на фондовом рынке России доля вложений таких инвесторов очень мала. В инструменты фондового рынка вкладывается, в основном, маргинальный капитал (зачастую заемный) на очень короткий срок.

4. Низкий международный кредитный рейтинг, повышенная величина процентной ставки. Это осложняет обслуживание долгов и снижает доходы эмитентов. Высокая процентная ставка является причиной привлекательности страны для инвестиций: чем она выше, тем значительнее доход от инвестиций

5. Недостаточно развитая финансовая система, олигопольный состав участников и инструментов фондового рынка, низкая ликвидность фондового рынка.

Инвестиционная деятельность предприятий во всех ее формах, в том числе и с использованием инструментов фондового рынка, не может сводиться к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и структуры хозяйственной деятельности.

На современном этапе все большее число предприятий осознают необходимость перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе формирования и реализации инвестиционной стратегии предприятия. При этом формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно увязываться со стадиями жизненного цикла и целями хозяйственной деятельности предприятия. В данном случае, система стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия с использованием инструментов фондового рынка выполняет пять взаимосвязанных функций:

-планирование поступлений, расходов и остатков инвестиционных средств в долгосрочной и среднесрочной перспективе;

-исполнение.намеченных планов оплаты расходов;

-учет возникающих и погашаемых обязательств, движения и остатков инвестиционных средств;

-контроль исполнения планов по возникновению и погашению обязательств и расходованием инвестиционных средств;

-план-факт анализ данных о движении обязательств и инвестиционных средств и выявление причин отклонений.

Для того чтобы эффективно выполнять свои функции система стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия с использованием инструментов фондового рынка должна включать в себя следующие основные подсистемы и элементы: совокупность регламентных документов по стратегическому управлению инвестиционными процессами предприятия, использующего инструменты фондового рынка; систему ответственных распорядителей и приоритетов платежей; систему комплексного учета возникновения и погашения обязательств по используемым инструментам фондового рынка; механизм планирования поступлений и платежей; механизм согласования платежей и корректировки платежного календаря; и процедуры контроля состояния лимитов ответственных распорядителей.

Следует отметить, что система стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия с использованием инструментов фондового рынка охватывает решения, принимаемые внутри годового интервала его функционирования (бюджетный период). В связи с этим необходимо учесть, что при недостаточном уровне развития более высоких уровней планирования инвестиционной деятельности, на входе системы стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия с использованием инструментов фондового рынка не будет достаточной информации. При этом необходимо пользоваться скользящим планированием, в рамках которого проводится регулярная корректировка платежного календаря на основе данных учета и изменений, вносимых ответственными распорядителями.

Другим важным элементом системы стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия с использованием инструментов фондового рынка является нормирование остатков инвестиционных средств. Норматив необходим для определения дефицита или избытка инвестиционных средств и позволяет принимать решения по распоряжению ими в долгосрочной или краткосрочной перспективе с целью получения максимального эффекта инвестиционной деятельности и регулирования объема привлекаемых средств по используемым инструментам фондового рынка. На основании проведенного исследования можно выделить две основные проблемы разработки и внедрения системы: недостатки планирования и противодействие персонала.

Результатом применения системы стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия с использованием инструментов фондового рынка с точки зрения проявления возможностей для стратегического развития инвестиционных процессов на предприятии является определение ключевых показателей эффективности инвестиционной деятельности предприятия (КПЭИДП). Ключевыми показателями эффективности принято называть ограниченный набор основных параметров, которые используются руководством для отслеживания и диагностики результатов инвестиционной деятельности предприятия и последующего принятия на их основе управленческих решений в отношении того, какие инструменты фондового рынка следует использовать. Ключевые показатели эффективности должны отражать всю наиболее важную информацию для управления инвестиционными процессами предприятия с использованием инструментов фондового рынка.