Фьючерсные контракты. Особенности выпуска и обращения

Содержание

 

  1. Фьючерсные контракты. Особенности выпуска и обращения.            2
  2. Клиринговые и расчетные системы на фьючерсном рынке.                13
  3. эмитенты как потребители финансовых ресурсов…………………... 15
  4. .   Виды корпоративных облигаций                                                        19

   Список литературы                                                                                        24

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Фьючерсные контракты. Особенности выпуска и обращения.

 

Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является финансовый рынок. Финансовый рынок – это рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок ценных бумаг, или фондовый рынок. Рынок ценных бумаг – это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью привлечения финансовых ресурсов таким путем является то обстоятельство, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое-либо производство путем приобретения ценных бумаг, может вернуть их, продав бумаги. Возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной хозяйственный проект.

По организационной  структуре РЦБ делят на первичный  и вторичный рынки. Первичный  рынок – это рынок, на котором  происходит первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой  рынки. Биржевой рынок представлен  обращением ценных бумаг на биржах. Внебиржевой рынок охватывает обращение  бумаг вне биржи.

В свою очередь биржевой рынок состоит из двух сегментов: спотового и срочного рынка. Спотовый (кассовый) рынок – это рынок  наличных сделок.

Срочный рынок – это  рынок, на котором заключаются срочные  сделки. Его называют еще рынком производных инструментов.

Срочный рынок выполняет  две важные функции в экономике. Он позволяет согласовывать планы  предпринимателей на будущее и страховать ценовые риски в условиях неопределенности экономической конъюнктуры. Срочные  сделки дают возможность застраховаться от изменения цен финансовых активов, валютных курсов, процентных ставок, собственно товарных цен. Привлекательность срочного рынка состоит также в том, что его инструменты являются высокодоходными, хотя и высокорискованными объектами инвестирования финансовых средств.

Договор, заключаемый  на бирже между двумя сторонами  о покупке (продаже) какого-либо актива в будущем по цене, установленной  в момент заключения, называется фьючерсным контрактом. Поскольку фьючерсный контракт – это биржевой инструмент, то он обладает стандартными параметрами, то есть все его параметры, кроме цены, известны заранее и не зависят от воли и желания сторон договора. Этот контракт заключается только в ходе биржевой торговли. Гарантом его исполнения является сама биржа, точнее, расчетная организация, обслуживающая биржевую торговлю, которая называется часто клиринговой организацией (палатой).

Заключение фьючерсного  контракта на условиях его покупателя называется "покупкой" контракта, а на условиях продавца – "продажей" контракта. Принятие обязательства по контракту (на условиях покупателя или продавца) называется "открытием позиции". Ликвидация обязательства по данному контракту путем заключения обратной сделки с аналогичным контрактом называется "закрытием позиции".

При открытии позиции  владелец контракта уплачивает первоначальную маржу, или взнос, в размере нескольких процентов от стоимости контракта, которая учитывается (возвращается к нему) при ликвидации позиции. Если позиция остается (переходит) на следующий день (остается "открытой"), то по ней рассчитывается переменная маржа как разница между рыночными ценами данного контракта, используемыми для этих целей, или так называемыми расчетными ценами данного и предыдущего дня. В случае роста цен эту разницу уплачивают продавцы по открытым позициям, а получают покупатели – обладатели открытых позиций. В случае падения цен – наоборот.

Валютные фьючерсы –  фьючерсные контракты купли-продажи  какой-либо конвертируемой валюты.

Фондовые фьючерсы –  это фьючерсные контракты купли-продажи  некоторых видов акций.

Процентные фьючерсы – это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок и на куплю-продажу долгосрочных облигаций. Первые есть краткосрочные процентные фьючерсы, а вторые - долгосрочные.

 

1.1 Краткосрочные процентные  фьючерсы

 

Первичным рынком (или физическим, реальным, наличным) для краткосрочных процентных фьючерсных контрактов является рынок банковских депозитных ставок на срок до одного года, обычно – на три месяца. Банки принимают на депозит от населения и компаний под определенный процент и используют их в качестве кредитных ресурсов для выдачи ссуд под более высокий процент. Разница в указанных процентных ставках, как правило, является доходом банка. Депозитные вклады могут вноситься как в национальной валюте, так и в валюте других государств. При этом процентные ставки будут различаться. Процентные ставки по депозитам в иностранной валюте обычно привязываются к этим ставкам на национальном рынке соответствующей валюты, если имеет место достаточно свободный перелив капиталов между станами. Рыночный процент по депозитам подвержен постоянным колебаниям из-за различного рода экономических и политических факторов. С одной стороны, это делает операции с депозитами привлекательными для спекулянтов. С другой стороны, у многих инвесторов существует потребность в фиксации уровня процентных ставок на требуемом уровне на какой-либо срок, что становится возможным через механизм биржевого хеджирования. Краткосрочные процентные фьючерсные контракты – это фьючерсные контракты, основанные на краткосрочной процентной ставке, например, на банковской процентной ставке по государственным краткосрочным облигациям, выпускаемым на срок до 1 года, и т.д. Это стандартный биржевой договор, имеющий форму договора купли-продажи краткосрочного процента в конкретный день в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки. Процент, как и индекс, - это просто число, купля-продажа которого не имеет реального смысла. Поэтому краткосрочный процентный фьючерсный контракт относится к разряду фьючерсных контрактов на разницу, по которым вместо поставки производится только расчет разницы в ценах в денежной форме. Стандартная конструкция фьючерсного контракта на краткосрочный процент:

- цена фьючерсного  контракта – индекс, равный разнице  между числом 100 и процентной ставкой (последняя составляет обычно несколько процентов).

Смысл такой конструкции  цены краткосрочного фьючерса состоит  в том, что в этом случае она  соответствует конструкции цены краткосрочных облигаций, которые  продаются обычно с дисконтом  от номинальной цены. Следовательно, торговцам легко сопоставить движение цен на эти облигации и на процентные фьючерсы;

- стоимость (размер) фьючерсного  контракта – установленная биржей  сумма денег;

- минимальное изменение  цены контракта (тик) соответствует  минимальному изменению процентной ставки;

- минимальное изменение  стоимости контракта равно произведению  стоимости фьючерсного контракта,  минимального изменения цены  и относительного времени жизни  контракта. Например: стоимость контракта  – 1 млн. долл., тик – 0,01%, или 0,0001, относительное время жизни трехмесячного контракта = 1 млн. долл. * 0,0001 * 0,25 = 25 долл.;

- период поставки –  физическая поставка отсутствует.  Никакого перехода суммы денег,  соответствующей стоимости фьючерсного  контракта, из рук в руки  не происходит. Если контракт не закрывается обратной сделкой до истечения срока его действия, то в последний торговый день месяца поставки производится закрытие контракта по биржевой расчетной цене. Расчеты по контракту осуществляются на следующий рабочий день после последнего торгового дня;

- биржевая расчетная  цена – трехмесячная ставка  на депозиты в соответствующей  валюте на наличном рынке на  дату последнего торгового дня.

 

1.2 Долгосрочные процентные  фьючерсы

 

Первичным (наличным) рынком для долгосрочных процентных фьючерсных контрактов является рынок долгосрочных государственных облигаций, выпускаемых на несколько лет (обычно на 8 – 10 лет и более) с фиксированным купонным доходом. Рыночная цена долгосрочных облигаций находится в зависимости от колебаний ставки банковского процента по трехмесячным депозитам, но по более сложной зависимости, чем это имеет место между данной ставкой и ценами на краткосрочные облигации, так как большое значение имеют срок, на который выпущены облигации, размер ежегодного купонного дохода и периодичность его выплаты. Обычно с увеличением ставок рыночного процента цена на облигации снижается. Наоборот, с уменьшением числа лет, остающихся до погашения номинальной стоимости займа, его рыночная цена приближается к номиналу облигации. Долгосрочный процентный фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор купли-продажи облигаций стандартного количества и стандартного качества на фиксированную дату в будущем по цене, согласованной в момент заключения сделки.

Стандартная конструкция  долгосрочного процентного фьючерса:

- цена фьючерсного  контракта устанавливается в  процентах от номинальной стоимости  облигаций;

- стоимость (размер) фьючерсного  контракта – установленная номинальная  стоимость облигаций, разрешенных  к поставке;

- минимальное изменение цены (тик) – обычно 1%;

- минимальное изменение  стоимости контракта равна произведению  тика и стоимости контракта;

- период, на который  заключаются контракты, - обычно  три месяца, т.е. в году четыре  месяца поставки;

- поставки по контракту  – имеет место физическая поставка облигации по контракту, не ликвидированному до окончания срока его действия. Поставка производится отбираемыми биржей видами облигаций, у которых выплата номинала начинается не ранее чем через определенное число лет от установленной даты (или в пределах установленного числа лет) с соответствующей купонной ставкой;

- биржевая расчетная  цена поставки по контракту  – биржевая рыночная цена в  последний торговый день по  данному фьючерсному контракту.

Поставка и ценообразование  долгосрочных процентных фьючерсов имеет одну важную особенность. В условиях развитого фондового рынка на нем продается и покупается сразу много различных видов облигаций, отличающихся друг от друга размерами, сроками обращения, датой выпуска (соответственно датой погашения при одном и том же сроке обращения) и величиной купонного дохода. Практика не пошла по пути конструирования фьючерсных контрактов на конкретные выпуски облигаций, ибо, с одной стороны, их очень много, что делает практически невозможным биржевую торговлю фьючерсами на все эти выпуски, а с другой стороны, это могло бы привести различного рода рыночным манипуляциям с отдельными видами облигаций. Поэтому, как следует из конструкции долгосрочного процентного фьючерса, он основан не на конкретном облигационном выпуске, а на условных облигациях, которые на самом деле включают в себя определенный спектр реально обращающихся облигаций. Указанный при этом в контракте размер купонного дохода необходим для образования цены контракта. Для каждого конкретного месяца поставки биржа заблаговременно устанавливает и публикует перечень облигаций с различными купонными ставками и датами погашения, которые могут быть поставлены в случае, если стороны контракта желают его исполнить (т.е. не закрыли его офсетными сделками). Отсюда следует, что долгосрочный процентный фьючерс – это фьючерсный контракт не на конкретный вид долгосрочных облигаций, а сразу на ряд их видов, но составленный таким образом, чтобы общая номинальная стоимость любой комбинации этих облигаций равнялась бы стоимости контракта и на дату поставки они бы приносили установленный доход.

Чтобы привести все облигации, которые могут быть поставлены по контракту, к единой базе с точки  зрения купонного дохода и сроков погашения, биржа рассчитывает коэффициент приведения, или ценностный коэффициент каждого вида этих облигаций.

Доходность фьючерсных контрактов представляет простой графический  вид – прямые, и связано это  с тем, что покупатель фьючерса не может отказаться от выполнения условий  фьючерсного контракта. Казалось бы, с помощью такой простой ценной бумаги невозможно обеспечить выгодную игру на рынке. Однако лица, оперирующие фьючерсными контрактами, нашли интересный способ обеспечения дохода. Для этого один фьючерсный контракт продается и одновременно аналогичный контракт покупается, но по другой цене. За счет разницы в ценах обеспечивается доход.

Так как при заключении фьючерсного контракта биржа  дает гарантии своим членам по обеспечению  исполнения сделок, заключаемых на ней, то эти гарантии она должна чем-то обеспечивать. Поэтому участники фьючерсного контракта при его заключении, не зависимо от позиции, должны внести некоторый залог в виде денежной суммы – начальная маржа. Последняя поступает на специальный счет, называемый маржевым счетом. Размер начальной маржи устанавливается расчетной палатой (биржей) и может варьироваться ею в зависимости от целей биржи. При определении величины начальной маржи учитываются, например, следующие факторы: - максимальные наблюдаемые отклонения цены актива, лежащего в основе контракта, за прошедшие периоды:

- если волатильность  рынка актива повышается, то размер  начальной маржи может быть  увеличен, так как возрастает  риск неисполнения контракта;

- при уменьшении волатильности  рынка актива размер маржи  может быть уменьшен;

- возможность специального  снижения начальной маржи, если  биржа желает привлечь участников  на рынок данного контракта.

Биржей устанавливается  также и минимальный размер начальной  маржи. Остаток на маржевом счете  клиента не может быть меньше, чем  минимальный размер начальной маржи.

Количество денег, находящихся  на маржевом счете, определяется количество позиций, которые может открыть  участник фьючерсных торгов. Например, если на маржевом счете участника  находится 1000 руб., а минимальный  размер начальной маржи – 10 руб., то он может открыть 100 позиций (любых) по фьючерсам.

Если остаток на маржевом счете уменьшается до минимального размера (с учетом открытых позиций), то расчетная палата требует от участника  пополнения маржевого счета. В противном  случае пополнение маржевого счета производится за счет гарантийного взноса.

Гарантийный взнос вносится участником торгов при заключении договора с расчетной палатой. Размер его  и форма оплаты и устанавливаются  биржей.

Гарантийный взнос может  вноситься деньгами, ценными бумагами в различных сочетаниях. Он служит обеспечением добросовестности участника, а также может быть использован для покрытия позиций в отдельных случаях. Если участник торгов уходит с биржи, то гарантийный взнос ему возвращается.

С маржевого счета  участник торгов в любой момент может снять деньги, так чтобы остаток на маржевом счете не был меньше минимального размера начальной маржи.

Цена, по которой заключается  фьючерсный контракт, называется фьючерсной ценой. Она – котируемая величина, меняется по конкретному контракту от сессии к сессии и во время сессии.

По результатам каждой торговой сессии рассчитываются фьючерсная цена закрытия (по последним перед  закрытием сделки) и средняя фьючерсная цена. Эти расчетные фьючерсные цены (средняя или закрытия – в зависимости от правил, принятых на бирже) используются расчетной палатой ежедневно для перерасчета по фьючерсным сделкам.

Ежедневно расчетная  палата рассчитывает вариационную маржу  – сумму, которая в результате изменения расчетной цены фьючерсного  контракта выигрывается или проигрывается участниками сделки.

Вычисляется вариационная маржа ВМ в зависимости от состояния  контракта следующим образом:

 

ВМ1 = Ст – С0,

 

где ВМ1 – вариационная маржа по позиции, открытой в ходе данной торговой сессии и оставшейся открытой после ее окончания;

Ст – стоимость  контракта по расчетной цене данной торговой сессии;

С0 – стоимость контракта в момент открытия позиции.

Вариационная маржа  по позиции, открытой в одну из предыдущих торговых сессий и оставшейся открытой в данной торговой сессии,

 

ВМ2 = Ст – Су,

 

где Су – стоимость контракта по расчетной цене предыдущей торговой сессии.

Вариационная маржа  по позиции, открытой в одну из предыдущих торговых сессий и закрытой в данной торговой сессии путем заключения контракта  с противоположной позицией,

 

ВМ3 = Сп – Су,

 

где Сп – стоимость контракта, заключенного с противоположной позицией.

Если ВМ>0, то она списывается  со счета фирмы-продавца и зачисляется  на субсчет фирмы-покупателя.

Если ВМ<0, то наоборот.

Чтобы ограничить действия спекулянтов на торгах, биржа устанавливает ценовой лимит, т.е. ограничение на колебания цены, допустимые в рамках одной торговой сессии. Например, для валютного фьючерса на 1000 долл. ценовой лимит может быть установлен в размере 1 руб. за 1 долл. (1000 руб. с контракта).

Если вовремя торговой сессии колебания  фьючерсной цены превысили этот лимит, то сессия закрывается.

Если в последующем фьючерсная цена продолжает превышать лимит, то сессия открывается и сразу закрывается, а расчетная цена устанавливается  на уровне: предыдущая расчетная цена плюс или минус лимит. Так может происходить в течение нескольких сессий, пока фьючерсная цена не начнет укладываться в лимит.

Например, вчерашняя расчетная  цена установлена 20 руб. за 1 долл., лимит 1 руб. на 1 долл. На текущей торговой сессии цена возросла до 24 руб. за 1 долл. Сессия закрывается. Новая расчетная цена устанавливается 20 + 1 = 21 руб.

На следующий день сессия открывается. Цена по-прежнему 24 руб. за 1 долл. Сессия закрывается. Новая расчетная цена устанавливается: 21 + 1 = 22 руб. Так торги не проводятся, пока рыночная фьючерсная цена не окажется в пределах лимита.

Для ограничения спекулятивной  активности участников торгов биржи  устанавливают также и позиционные  лимиты – это ограничения на количество открытых позиций, которые может держать незакрытыми один участник.

Ценовые и позиционные лимиты позволяют  бирже уменьшить риски участников торгов, связанные с неиспользованием сделок и обусловленные причинами  глобального характера.

Фьючерсный контракт с учетом возможных рисков ставит и продавца, и покупателя в одинаковые условия. Для каждого из них потенциальные  доходы и потенциальные убытки одинаковы. Если инвестор не уверен в надежности своих прогнозов относительно будущего развития рыночной конъюнктуры, ему следует попытаться ограничить риск от возможных будущих потерь.

 

 

 

 

2.Клиринговые  и расчетные системы на фьючерсном  рынке

 

Клиринг, в самом широком  его понимании, — это процесс расчетов между сторонами, построенный на взаимозачете встречных требований и обязательств. 
При фьючерсных сделках с полностью стандартизированными в отношении веса, качества, условий платежа и поставки партиями товара расчеты осуществляются следующим образом. При заключении сделки продавец и покупатель контракта вносят в Клиринговую палату гарантийный задаток под обеспечение выполнения обязательств по контракту. Величина гарантийного задатка определяется Клиринговой палатой, исходя из нестабильности цен и времени, остающегося до момента поставки товара, и составляет, как правило, от пяти до пятнадцати процентов от стоимости контракта. Ежедневно по фьючерсным контрактам, не ликвидированным на конец торгового дня, производятся расчеты, по результатам которых палата определяет суммы выплат, необходимых для внесения на счет палаты продавцами или покупателями в зависимости от изменения цены. При повышении цены сторона, продавшая контракт, обязана до начала следующего торгового дня покрыть разницу между ценой закрытия предыдущего дня и ценой закрытия текущего дня по всем открытым позициям; при понижении цены разницу вносит покупатель.

По результатам всех перечислений определяется сальдо счета  каждого члена Клиринговой палаты. Подсчитывается число открытых позиций  на конец торгов у каждого участника  и вычисляется сумма первоначального задатка, которая должна находиться на счете члена Клиринговой палаты. 
Если допустимый минимум счета превышает сальдо счета, то разность должна быть внесена членом Клиринговой палаты на счет палаты. Если сальдо счета превышает допустимый минимум, то разность между ними образует свободный остаток средств на счете, который может быть востребован со счета Клиринговой палаты. 
Информация о результате клиринга доводится до участников торгов через отчеты, подготавливаемые Клиринговой палатой. Член Клиринговой палаты обязан оплатить задолженность перед палатой до начала торгов следующего торгового дня. 
Если к началу следующих фьючерсных торгов участник не внес на счет палаты сумму, необходимую для поддержания всех открытых им позиций, то он должен в течение торговой сессии закрыть неподкрепленные позиций.

Если полное закрытие всех позиций не ведет к ликвидации задолженности участника перед  Клиринговой палатой, то в этих целях  привлекаются средства участников, находящиеся  в Клиринговой палате. 
На практике все выплаты, связанные с покрытием разницы цен, осуществляет сама Клиринговая палата за счет специальных фондов или депозитов, вносимых каждым участником перед началом торгов. 
Традиционным рынком, на котором применяются различные системы клиринга, является рынок ценных бумаг. Ценные бумаги можно рассматривать; как и обычный товар, в качестве объекта биржевых операций, а значит, и проводить фьючерсные операции с ними. Широкие возможности использования клиринга при операциях купли/продажи ценных бумаг обусловлены условиями их обращения на рынке, более легкой и дешевой их транспортировкой и хранением сравнительно упрощенной процедурой передачи прав собственности на них.

 

 

 

 

 

 

3. Эмитенты как потребители финансовых ресурсов.

Как и любой другой, рынок ценных бумаг складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Это касается как первичного, так и вторичного рынка. Спрос на денежные ресурсы и предложение ценных бумаг на первичном рынке создаются эмитентами. В свою очередь, спрос на ценные бумаги и предложение денег на этом рынке оказывают инвесторы. Соотношение спроса и предложения эмитентов и инвесторов составляет конъюнктуру рынка ценных бумаг и во многом определяет закономерности формирования рыночных курсов ценных бумаг. Таким образом, эмитенты и инвесторы относятся к субъектам, выполняющим основные функции, и составляют группу прямых непрофессиональных участников рынка ценных бумаг. Чаще всего сфера их профессиональных интересов находится за пределами собственно рынка ценных бумаг. Поэтому для осуществления деятельности на этом рынке ни тем, ни другим не требуется какая- либо особая лицензия.

 Эмитенты ценных  бумаг могут быть рассмотрены  с двух позиций. Во-первых, они  представляют собой участников  рынка, которые заинтересованы  в привлечении инвестиционных средств и выступают потребителями капитала. Эмиссия ценных бумаг и есть один из возможных способов реализации такой цели. Соответственно, эмитенты — это потребители инвестиционных ресурсов. Во-вторых, используя данные ресурсы для реализации конкретных хозяйственных проектов, эмитенты, создают прибавочный продукт, прибыль. В дальнейшем эта прибыль уже сама становится источником финансовых ресурсов, как для эмитента, так и для того, кто поставил ему первичные финансовые средства. Следовательно, можно говорить о превращении эмитента в поставщика инвестиционных ресурсов, о его метаморфозе в инвестора. Отсюда напрашивается вывод, что определить эмитента как участника первичного рынка ценных бумаг можно лишь с позиции его отношения к ценным бумагам.

При этом следует различать эмитентов в широком и узком смысле слова. В первом значении наиболее приемлемым оказывается следующее определение.

Эмитенты — это  те субъекты экономики, которые выпускают (эмитируют) ценные бумаги и несут  по ним определенные обязательства.

В узком же смысле к  ним относятся лишь те, кто выпускает  эмиссионные ценные бумаги.

На рынке ценных бумаг эмитенты решают ряд взаимосвязанных задач:

• формирование и увеличение собственного и заемного капитала;

• оптимизация структуры  капитала и финансовых потоков;

• реконструкция собственности;

• рационализация управления финансовыми ресурсами;

• секъюритизация задолженности;

• повышение капитализации;

• обеспечение контроля над дочерними и зависимыми организациями;

• создание и поддержание  положительного образа на рынке.

Конкретный состав эмитентов достаточно разнороден. Однако, используя некоторые классификационные признаки, всех их можно объединить в более или менее однородные группы. Такими признаками служат: статус эмитента, его организационно-правовая форма, направления профессиональной деятельности, политика, проводимая на фондовом рынке, национальная принадлежность.

В соответствии со статусом в качестве эмитентов различают государство, органы муниципальной власти, хозяйствующие субъекты и граждан (физических лиц).

Так, согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» эмитентами в Российской Федерации могут быть органы исполнительной власти, органы местного самоуправления и юридические лица, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Какой-либо дальнейшей конкретизации указанный закон не содержит. Однако иные законодательные и нормативные документы позволяют это сделать. В частности, исполнительные органы власти на рынке ценных бумаг представляют государство. Традиционно это крупнейший заемщик, как на внутреннем, так и на внешнем рынке ценных бумаг. Соответственно оно выступает как эмитент долговых ценных бумаг.

Специфика России, как и других федеративных государств, в данном случае проявляется в том, что исполнительные органы власти могут быть двух уровней — федерального и субфедерального. Как правило, эмитентами выступают те, в чьем ведении находится составление и исполнение соответствующего бюджета.

Согласно законодательству Российской Федерации аналогичные органы местного самоуправления также могут выступать эмитентами долговых ценных бумаг. Что же касается юридических лиц, то они в качестве эмитентов представляют одну из групп хозяйствующих субъектов. Другая группа — это лица, занимающиеся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица.

Основные эмитенты ценных бумаг на российском фондовом рынке — юридические лица. Они могут выпускать все виды ценных бумаг, разрешенных российским законодательством к обращению на территории Российской Федерации, за исключением государственных ценных бумаг. Однако привлечение инвестиционных ресурсов, капитала они осуществляют путем эмиссии акций и облигаций.

Предприниматели, занимающиеся хозяйственной деятельностью без  образования юридического лица, чаще всего представлены в таких сегментах, как денежный рынок, поскольку могут выпускать платежные ценные бумаги — векселя и чеки, и рынок товарораспорядительных ценных бумаг — коносаментов, складских свидетельств. Что касается физических лиц, то ни в одном нормативном документе в качестве эмитентов ценных бумаг они не обозначены. Это, однако, не означает, что граждане вообще не представлены на рынке ценных бумаг в таком качестве. Действительно, эмиссию ценных бумаг в ее нормативном понимании они осуществлять не могут. Однако граждане могут выписывать векселя и чеки, а значит, могут быть представлены на денежном сегменте рынка ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.   Виды  корпоративных облигаций

 

Облигация – это долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента, а также фиксированного процента от номинальной стоимости или дисконта. По видам эмитента, облигации разделяются на государственные и корпоративные облигации.

Корпоративная облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности.

Фьючерсные контракты. Особенности выпуска и обращения