Государственное инвестирование

     Расчетная часть-Вариант 2.

     Фирма решила организовать производство пластмассовых канистр. Проект участка  по их изготовлению предусматривает выполнение строительно-монтажных работ (строительство производственных площадей, приобретение  и установка технологического оборудования) в течении трех лет. Эксплуатация участка и изготовление канистр рассчитаны на 11 лет. Начало функционирования участка планируется осуществить сразу же после окончания строительно-монтажных работ. Остальные исходные данные приведены в таблице 2. 

     Таблица 2  -Индексы показателей  по годам

     Определить  показатели эффективности  инвестиционного  проекта:

     Чистый  дисконтированный доход (ЧД),

     Индекс  рентабельности инвестиций (RI),

     Внутренняя  норма доходности (ВНД),

     Срок  окупаемости инвестиций (Т).

     Установить  экономическую целесообразность организации производства пластмассовых канистр.

     В процессе строительно-монтажных работ предприятие воспользовалось для их инвестирования кредитом коммерческого банка. Инвестирование проекта будет  осуществляться из расчета 60% из кредитных средств и 40% за счет собственных средств фирмы.

     По  условиям договора между  банком и предпринимателем возврат кредита  будет осуществляться в течении четырех  лет следующими долями:

     по  истечении  первого года пользования  кредитом – 30%;

     по  истечении второго года – 25%;

     по  истечении трех лет – 25%;

     по  истечении четырех лет – 20%;

     За  пользование кредитом предприниматель  должен заплатить  банку:

     за  первый год 22% используемой в течение  года суммы,

     за  второй – 26%,

     за  третий – 32%,

     за  четвертый – 35%.

     Установить, как изменится  эффективность проекта при использовании  предприятием кредита коммерческого банка. Сделать вывод о влиянии кредита на эффективность инвестиций. 

     Таблица 3 – Исходные данные для расчетов

Заполним  исходно-информационную таблицу (таблица 4):

     Таблица 4 - исходно-информационная таблица

     Заполнение  исходно-информационной части таблицы 4 (первые 7 столбцов) производится путем  умножения  индекса показателя на его величину при единичном индексе. Три последних столбца рассчитываются по соответствующим формулам. При  этом первые два столбца - это промежуточная информация, которая используется для определения чистой прибыли (последний столбец). Именно эта информация совместно с данными о величине капитальных вложений по годам инвестиционного периода (второй столбец) и будет использоваться для расчета всех необходимых показателей предпринимательского проекта.

     Найдем  показатели последних трех столбцов таблицы (на примере 4 года), остальные рассчитанные значения отразим в таблице:

1. Себестоимость единицы продукции (С):

     С=Зпер+Зпост/V=2,28+35,4/15,95=4,5; 

2. Прибыль до налогообложения (Пн/о):

Пн/о= V(Ц-С)=15,95(7,25-4,5)=43,86; 

3. Чистая  прибыль (Д):

Д=Пн/о-Н=43,86-16,8=27,06;

     Полученные  результаты сводим в таблицу 5, характеризующую  затраты и результаты предпринимательского инвестиционного проекта без привлечения кредита (в тыс.руб.)

Таблица 5 – Затраты и результаты инвестиционного проекта без привлечения кредита:

1. Определим показатель чистого дисконтированного  дохода (Ч):

27,06/(1+0,24)⁴+34,97/(1+0,24)⁵+40,97/(1+0,24)⁶+48,68/(1+0,24)⁷+53,34/ (1+0,24)⁸+57,45/(1+0,24)⁹+59,76/(1+0,24)¹⁰+61,47/(1+0,24)¹¹+62,44/(1+0,24)¹²+

46,28/(1+0,24)¹³+27,28/(1+0,24)¹⁴ -8,45/(1+0,24)⁰+15,21/(1+0,24)¹+19,44/(1+0,24)²+16,06/(1+0,24)³

=47,710- 41,908= 5,81 тыс.руб.>0

     Значение  чистого дисконтированного дохода – величина положительная, а значит, инвестиционный проект является эффективным.

2. Определим показатель внутренней нормы доходности (ВНД):

   где, qx – показатель внутренней нормы доходности, в долях единицы равна q=0,2916. 

8,45/(1+q)⁰+15,21/(1+q)¹+19,44/(1+q)²+16,06/(1+q)³ = 27,06/(1+q)⁴ +34,97/(1+q)⁵+40,97/(1+q)⁶+48,68/(1+q)⁷+53,34/(1+q)⁸+57,45/(1+q)⁹+59,76/ (1+q)¹⁰+ 61,47/(1+q)¹¹+62,44/(1+q)¹²+46,28/(1+q)¹³+27,28/(1+q)¹⁴ ; 

     При такой норме суммарный доход  и суммарные инвестиционные вложения, приведенные к началу инвестиционного  проекта, будут равны и составят 40079 тыс. руб.

3. Определим показатель рентабельности инвестиций (RI):

     Из  предыдущего расчета получено:

• суммарный чистый приведенный доход (Д) равен  47710 тыс. руб.;
• чистый суммарные приведенные инвестиции (К) равны 41908 тыс. руб.

     Используя эти данные, можно определить некоторый  показатель рентабельности инвестиций как отношение дохода к инвестициям, т.е.

     R_инв = Д/К

     47710/41908=1,138*100%=113,8%

     Это значит, что проект при своей реализации позволяет полностью вернуть  все инвестированные средства и плюс к этому получить доход в размере 113,8% всей инвестированной суммы.

     4) Определим срок окупаемости инвестиций  и реализуемого объекта.

     Рассчитаем  сумму капитальных вложений по исходным данным:

     ∑К_i = 8,45+15,21+19,44+16,06= 59160тыс.руб.

     Определим нарастающим итогом чистую прибыль  предприятия: к концу 4-го года чистая прибыль составит 27060 тыс.руб., к концу 5-го – 27060+34970=62030 тыс.руб., 6-го – 103000 тыс.руб. Нет необходимости наносить на график полученную информацию, чтобы увидеть срок окупаемости инвестиций и объекта, так как мы легко можем их рассчитать.

     Срок  окупаемости инвестиций = 5лет+(103000-59160)/ 40970=6,1 лет;

     срок  окупаемости объекта в соответствие с исходными условиями на 4 года меньше и равен 6,1 – 4 = 2,1 года.

     Таким образом, все необходимые показатели инвестиционного проекта определены, и можно сделать вывод о целесообразности его реализации, так как важнейшие параметры эффективности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход, рентабельность инвестиций и сроки окупаемости) значительно лучше нормативных показателей.

     Рассмотрим  решение задания с учетом кредита. Расчет выполним в таблице 6.

     Поясним методику заполнения таблицы 6. Цифры 2-го столбца представляют собой величину инвестиционных вложений в проект согласно условиям задачи. Цифры 3-го столбца – это собственные вложения предприятия в проект в соответствии с условием о том, что они составляют 40% требуемых инвестиций. Так, если в начальный момент времени в проект требуется вложить 8450 тыс. руб., то 40% этой суммы составит 3380 тыс.руб., а оставшиеся 60% инвестируются в проект за счет кредита коммерческого банка 5070 тыс.руб. По аналогии заполняются все строки 3-го и 4-го столбцов данной таблицы.

     В соответствие с исходным условием в  конце первого года использования кредитных средств, предприятие должно погасить и, следовательно, вернуть банку 30% суммы кредита. Поэтому легко подсчитать эту величину: 

     5070*30%=1521.

     Это и есть первое число 1-го года. Второе и третье числа определяются аналогичным  способом. Только по договору они должны составить по 25% кредитной суммы, т.е.

     5070*25%=1267,5.

     По  условию договора 20% кредитной суммы  предприятие возвращает банку к  началу четвертого года пользования кредитом. Нетрудно подсчитать, что это составит 1014 тыс. руб.

     Итого, вся кредитная сумма в 5070 тыс.руб. будет возращена банку порциями в течение четырех лет:

     1521+1267,5+1267,5+1014=5070.

     Аналогично  рассчитываются и заполняются 2, 3 и 4-я графы общего массива 5-го столбца таблицы 6.

     Заполним 6-й столбец, в котором будут  отражены финансовый поток от предприятия  к банку в счет погашения кредита. Для этого достаточно просуммировать все цифры по строкам 5-го столбца. Так, в строке напротив 1-го года стоит только одна цифра – 1521 тыс. руб., т.е. предприятие должно к концу этого года перечислить банку в счет погашения кредита именно эту сумму. К концу второго года нужно перечислить банку 1267,5 и 2737,8 тыс.руб., т.е. 4005,3 тыс., причем первая из указанных цифр идет в счет погашения с кредитной суммы 5070 тыс.руб., а вторая - с кредитной суммы 9126 тыс. К концу 3-го года перечисляется 7048,2тыс.руб. Так заполним весь 9-й столбец. Наконец, последний столбец заполняется путем суммирования 3-го и 6-го столбцов. 
 
 
 

     Таблица 6 – Фактические  вложения в реализацию проекта с учетом погашения кредитованных  средств в соответствии с договором

     Таким образом, в этой части задачи использование  кредита для предприятия выгодно, так как позволяет значительно  растянуть платежи во времени, облегчает  предпринимателю создание нового дела и не требует вложения в реализацию проекта сразу больших средств, которых у него может и не быть. Однако за пользование кредитом надо платить определенные проценты в пользу банка.

     Платежи за пользование кредитными ресурсами  установлены договором. В соответствии с ним предприниматель платит банку за первый год использования заемных средств 22% всей суммы, во второй и последующие годы – по 26, 32 и 35% остаточной кредитной суммы. Используя эту информацию, можно рассчитать ежегодные платежи за банковский кредит, которые предприниматель будет выплачивать заемщику до конца полного расчета между договорными сторонами.

     Результаты  расчета занесены в таблицу 7. 
 
 

     Таблица 7. Расчет платежей предпринимателя  за кредит

     Пояснения к таблице 7. Во втором столбце представлены расчеты платежей за использованный кредит с соответствующей заемной суммы. Например, берется кредит 5070 тыс.руб. По истечении 1-го года пользования этой суммой предприниматель в соответствии с договором должен уплатить 22% ее величины, т.е. 1014 тыс.руб. Однако к концу 1-го года предприниматель должен погасить часть кредита, а точнее, 1521 тыс.руб. Поэтому следующий платеж процентов банк получит с остаточной суммы 3549 тыс. руб. С нее банк получит 26%. Это составляет 922,74. Таким образом, во второй строке таблицы стоят числа, показывающие, какие деньги (платежи процентов) взимает банк за пользование кредитом с двух заемных сумм, в третьей строке – с трех заемных сумм и т.д. В 4-ом столбце итоговый результат платежей процентов за используемый банковский кредит с разбивкой по годам. На величину этих сумм доход предпринимателя будет сокращаться, а для банка, наоборот, возрастать.

     Таким образом, выигрывая по срокам инвестиционных вложений и растягивая их, предприниматель  проигрывает на платежах за пользование  кредитом. И надо, поэтому оценить, насколько выгоден для предпринимателя получаемый кредит, не следует ли ставить вопрос перед банком об изменении условий договора. Но такая задача стоит и перед банком, так как последний должен быть уверен в эффективности представляемого кредита, в соблюдении своих материальных интересов при оформляемой кредитной сделке. Этот вопрос с позиции интересов, как банка, так и предпринимателя остается еще нерешенным. Произведем для оценки внутренней нормы доходности предпринимательского проекта с учетом банковского кредита и одновременно сопоставим полученные результаты с тем, что дает проект без кредита. Такую полную информацию представим в соответствующей таблице 8.

     Таблица 8. Затраты и результаты инвестиционного проекта без привлечения кредита и с учетом банковского кредита

     Цифры четвертого столбца – это фактические  вложения предприятия по годам инвестиционного  проекта, которые ранее были рассчитаны как свои собственные платежи  и плюс погашение кредита. При  этом их сумма точно соответствует  сумме цифр 1-го столбца. Только первые рассредоточены во времени, что обеспечивает предприятию довольно значительный выигрыш.

     Однако  проигрывает предприятие в необходимости  платить за кредит. Поэтому с 1-го по 4-й год чистая прибыль предприятия  является отрицательной, так как  предприятие не имеет дохода, а уже вынуждено платить за кредит. И только начиная с 5-го года, чистая прибыль становится положительной, хотя и несколько меньше, чем без кредита. Начиная с 8-го года цифры 2-го и 5-го столбцов будут точно совпадать, так как все проценты по кредиту будут выплачены. Расчет внутренней нормы доходности при взятии кредита производится следующим образом:

     3380/(1+q)⁰+7605/(1+q)¹+11781,3/(1+q)²+13472,2/(1+q)³+9102,3/(1+q)⁴+ +7150,2/(1+q)⁵+4741,8/(1+q)⁶+1927,2/(1+q)⁷ =-1014/(1+q)¹+[-2930,46/(1+q)²]+ +[-4957,09/(1+q)³]+[-5911,8/(1+q)⁴]+22988,29/(1+q)⁵+32765,94/(1+q)⁶+ +40295,48/(1+q)⁷+48680/(1+q)⁸+53340/(1+q)⁹+57450/(1+q)¹⁰+59760/(1+q)¹¹+ +61470/(1+q)¹²+62440/(1+q)¹³+46280/(1+q)¹⁴+27280/(1+q)¹⁵

     Решение данного уравнения позволило  определить величину внутренней доходности проекта с учетом кредита: q= 0,2997.

     Итоговые  результаты расчета сводятся в таблицу 9.

Таблица 9 – Сводная таблица  показателей экономической  эффективности инвестиционного  проекта