Характеристика электронной биржевой торговли

Содержание

1. Характеристика электронной биржевой торговли, тенденции развития. 3

2. Задача. 11

3. Список литературы. 12

1. Характеристика электронной биржевой торговли, тенденции развития.

За почти пьятисотричну  историю функционирования бирж участники  торговли использовали лишь несколько  технологий проведения биржевых торгов. Это было обусловлено их консервативностью, они не могли побриться в отличие  традиционных публичных биржевых торгов в ограниченном кругу знакомых между  собой биржевых брокеров. Закрытость (клубность, элитарность) биржевой торговли позволяла тщательно изучать  кандидата в новые члены биржи, поскольку процедура поступления, кроме детального ознакомления с  бизнесом претендента, предусматривала  обязательные рекомендации двух известных  и уважаемых биржевиков.

Учитывая это обстоятельство, несмотря на все достижения научно-технического прогресса, компьютеризацию и глобализацию финансового и товарного рынков, почти до 90-х годов ХХ-го века на ведущих фондовых и фьючерсных биржах мира сохранялась публичная торговля с физическим присутствием торговцев  в биржевом зале. Основными технологиями торговли, которые используются на международных и национальных биржевых рынках, является метод открытого  выкрика, балансируя метод, или "двойной  аукцион" и система "маркет - мейкеров".

Однако с началом 90-х  годов - периода, когда, собственно, и  начала зарождаться новая экономика, - ведущие международные биржи, которые  до того времени были одними из первых представителей инфраструктуры рынка, успешно использовали компьютерные технологии для ускорения процессов  получения и распространение  информации о биржевых ценах, осуществление  операций учета, контроля и расчетов по биржевым сделкам, интенсивно занимаются внедрением электронного трейдинга. И  именно фондовые биржи допустили  к листингу и продемонстрировали взрывной рост капитализации Internet-компаний.

Сегодня процесс инфраструктурных изменений на мировом финансовом рынке резко обострился. Это связано  с глобализацией, ростом конкуренции  между биржами и бурным ростом on-line торговых систем. Повысилась не только скорость доступа, но и скорость оборота капитала. Рынки стали более динамичными, структурированными, более ликвидными. Изменение структуры инвесторов привела к становлению новых моделей развития бизнеса и рынка в целом.

В старой модели индивидуальный инвестор был отделен от биржевого  торговой площадки, вместо брокер - член биржи - имел лучшие условия доступа  к информации, основными клиентами  его были институциональные инвесторы, промышленные и торговые ТНК. Internet - технологии уже сегодня поставили  всех в приблизительно одинаковые условия. Котировки, отчеты и исследования стали  доступны всем желающим, через маржинальные систему торговли снизилась ценовая  планка доступа, коммуникации стали  массовыми, быстрыми темпами идет процесс  формирования нового инвестиционного  сообщества.

Сегодня уже никого не удивит получение любым пользователем Internet в Украине информации с web-страниц  бирж в режиме "on-line". Например, на странице Чикагской торговой палаты (www.cbot.com), Европейской бирже (EURONEXT • LIFFE) (www.euronext.com) можно получить необходимую  информацию о биржевых цен и курсов на основные контракты, ознакомиться с  правилами работы этих бирж, оригиналами  фьючерсных контрактов на все базовые  активы, сообщениями о рисках, видам  спекулятивных и хеджевых счетов, системами маржевой взносов, основными  участниками биржевой торговли, инструктивными материалами по осуществлению спекулятивных  и хеджевых операций и т.д.

Революционные изменения  в системах и средствах связи  позволили через синхронизацию  торгов объединить биржевые рынки, действующие  в определенное время суток и  на разных континентах земного шара, в единый мировой биржевой рынок, функционирующий круглосуточно. К  этому времени на мировом финансовом рынке четко проявляются качественные изменения, которые уже нельзя игнорировать. Развитие Internet в качестве глобальной среды распределения финансовых транзакций и инвестиций привел к перемещению финансовых рынков в Сеть. Развитие сетевых технологий опередил имеющиеся концепции развития денежного и фондового рынков, обусловил их трансформацию и пересмотр самих основ биржевой торговли.

Острую конкуренцию старым товарным фьючерсным и фондовым биржам создали Альтернативные Торговые Системы (ATS - Alternative Trading Systems). Технология электронной  торговли является в десятки раз  дешевле стандартной биржевой торговли, прежде всего, для пользователей. Особенно популярной бизнес - моделью на фондовом рынке является Электронные коммуникационные сети (ЕСМ - Electronic Communication Networks). Именно эта технология электронного трейдинга  является основной на фондовом рынке  Украины (ПФТС - Первая фондовая торговая система), оставив далеко позади по объемам торговли 26 традиционных фондовых бирж.

В сфере предоставления информационных услуг конкурентами бирж также являются известные информационные агентства. Например, информационное агентство  Рейтер (Reuters) предоставляет своим  клиентам еще более широкий спектр услуг. Установленный в его главном  офисе специальный терминал, подключенный к известным бирж, помимо получения  информации о текущие цены и курсы, политические и экономические события, которые на них влияют, дает возможность  быть виртуально присутствовать на биржевых торгах, видеть выполнение собственных  заказов биржевыми брокерами.

Однако информационные системы Reuters, Tenfore, Bloomberg, Dow Jones не дают возможности  реально осуществлять операции купли-продажи  биржевых контрактов. После долгих и острых дискуссий, которые до сих  пор являются незавершенными, биржевики  согласились на новую технологию - биржевой электронный трейдинг, - которую  решили опробовать на новой бирже.

На 31 декабря 1992 года в мире насчитывалось 27 товарных бирж, которые  используют системы электронной  торговли. Новые электронные системы  были введены на товарных биржах Австрии, Бельгии, Финляндии, Италии, Японии, Сингапура, Испании, Швеции, США и Великобритании. Самая первая система была установлена  на Новозеландской фьючерсной и опционные  биржи. Эта система начала функционировать  в январе 1985 года. Из крупных электронных  систем, введенных в действие в  последние 2-3 года, можно перечислить  следующие: система "Глобэкс" на Чикагской  коммерческой биржи, система "Проект А" в Чикагской торговой палате и система "ЕКСЕЗ" на бирже "НАЙМЕКС". Из 27 товарных бирж, использующих в  настоящее время системы электронной  торговли, 21 является полностью автоматизированной, то есть торговля на этих биржах ведется  исключительно электронным способом. Это следующие биржи:

§ Бельгийская фьючерсная и опционная биржа (Belgian Futures and Options Exchange),

§ Датский Фонд гарантий фьючерсов и опционов (Guarantee Fund for Danish Futures and Options),

§ Опционний рынок Финляндии (Finnish Options Market),

§ немецкий товарная биржа (Deutsche Terminboerse),

§ Ирландский фьючерсная и опционная биржа (Irish Futures & Options Exchange),

§ Новозеландская фьючерсная и опционная биржа (New Zealand Futures & Options Exchange Ltd.)

§ Опционний рынок Швеции и Великобритании (OM London and OM Sweden),

§ Итальянский фьючерсный рынок (Mercato Italiano Futures)

§ два Испанских рынках финансовых фьючерсов (Mercado Espanol de Futuros Financieros Renta Fija SA и Mercado Espanol de Futuros Financieros Renta Variable SA),

§ Зерновая биржа в Осаке (Osaka Grain Exchange),

§ Подразделение бирже  ценных бумаг в Осаке (Osaka Securities Exchange),

§ рынок сахара в Осаке (Osaka Sugar Exchange),

§ Австрийская фьючерсная и опционная биржа (Osterreichische Termin und Optionenboerse),

§ Ассоциация каучука Сингапурской товарной бирже (Rubber Association of Singapore Commodity Exchange),

§ Швейцарская биржа опционов и финансовых фьючерсов (Swiss Options & Financial Futures Exchange),

§ Токийская товарная биржа (Tokyo Commodity Exchange),

§ Токийская зерновая биржа (Tokyo Grain Exchange),

§ Международная токийская  биржа финансовых фьючерсов (Tokyo International Financial Futures Exchange),

§ Подразделение Токийской  фондовой бирже (Tokyo Stock Exchange),

§ Токийская биржа сахара (Tokyo Sugar Exchange).

Другие шесть бирж используют электронные системы в сочетании  с традиционной торговлей в биржевом "кольце": или во время обычных  торговых сессий (т.е. параллельно с  обычными торгами) - так делают Чикагская  торговая палата в системе "Проект А", лондонская биржа ФОКС и лондонская биржа Лиффи только по фьючерсным контрактам на долгосрочные казначейские облигации Японии; или после закрытия обычных торговых сессий (т.е. в дополнение к обычным торгов) - так делают Чикагская торговая палата и Чикагская  коммерческая биржа в системе "Глобэкс", лондонская биржа ЛИФФЕ, американская биржа НАЙМЕКС и Сиднейская фьючерсная биржа. Из шести бирж, использующих электронную систему в сочетании  с обычным биржевым торгом, ни одна биржа (с одним единственным исключением) не ведет торговлю никоим контракту  одновременно и в биржевом "кольце", и электронным способом. Единственное исключение - это Чикагская торговая палата, на которой торговля фьючерсными  контрактами на казначейские облигации  идет параллельно в биржевом "кольце" (со сроками исполнения в ближайшие  месяцы) и в электронной системе "Проект А" (со сроками исполнения в более отдаленные месяцы) .

За 1990-1992 годы количество систем электронной торговли на товарных биржах резко увеличилось. Большинство  новых бирж, торговля на который  начался после 1990 года, предпочли  использовать исключительно электронные  системы, отказавшись от традиционного  биржевого "кольца". Исключение из этого списка вновь образованных бирж составляет Бразильская товарная фьючерсная биржа. Хотя она создана  совсем недавно, по объемам торговли (традиционно вычислительным в контрактах) она сейчас занимает шестое место  в мире, и торговля на ней осуществляется традиционным способом - путем "открытого  крика" в биржевом "кольце". Все биржи (за исключением японских), которые начинали свою деятельность с привычного биржевого "кольца", а затем ввели у себя электронные  системы, все же сохранили привычный  для всех торг в биржевом "кольце"

В 2002 г. не осталось ни одной  бирже, где не было хотя бы некоторых  элементов электронного трейдинга.

Компьютеризация биржевой торговли разрушает ее закрытость, позволяет  осуществить глобальную концентрацию биржевого товара в одном месте  земного шара, где мировой спрос  уравновешивается мировым предложением, создавая тем самым справедливую рыночную цену, на которую ориентируются  производители и потребители  товарных рынков, банки, портфельные  и стратегические инвесторы . Мы поддерживаем точку зрения В.А. Галанова, что электронный  биржевой трейдинг постепенно приводит к приближению биржевых товарных и фондовых рынков, отделение компьютерной торговли фьючерсными и опционными контрактами.

Первичные и вторичные  рынки ценных бумаг постепенно должны переместиться в внебиржевую  торговлю, уже произошло с рынками  сырьевых товаров, где основные объемы оптовой торговли сырьем происходят на внебиржевых рынках. На товарных фьючерсных биржах торгуют производными срочными финансовыми инструментами. Это рынки ценовых рисков товарных активе, прогнозируемые рынки, которые позволяют хеджировать операции реальных рынков и осуществлять особо рисковые инвестиции в права и обязательства на активы с целью сохранения средств от инфляции и получения дополнительных доходов.

Именно этот путь должен пройти и рынок ценных бумаг, на котором  сегодня отчетливо выделяется тенденция  восстановления равновесия между Новым  и Старым Светом. На американском, европейском  и азиатском фондовых рынках происходит процесс консолидации фондовых бирж для проведения операций с ценными  бумагами транснациональных компаний, которые уже идентифицируются по отраслям деятельности, а не по странам  их расположения. Биржевой и внебиржевой  рынки являются частями одного целого, поскольку выполняют одну из самых  важных экономических функций, а  именно перераспределяют финансовые риски  между субъектами экономики, имеют  сходный состав участников. Однако этот процесс проходит неоднозначно, поскольку повышает риск инвестиций, который, всегда выше на внебиржевом  рынке. Последние события на фондовом рынке США (миллиардные "неточности" при заполнении годовых отчетов  корпорации "Enron", "Wolrd com", которые  не заметили известные на рынке аудиторы), за "эффектом домино" зацепили фондовый рынок Европы.

В июне-июле 2002 г. в США  были обнародованы сенсационные факты. Как оказалось, ведущие корпорации страны были в сговоре с крупнейшими  банками, которые помогали им показывать недостоверную бухгалтерскую отчетность и занижать расходы. Получается, что  биржи оперировали неверными  цифрами! Эксперты считают, что американская экономика стоит в два раза меньше, чем об этом заявляют. Цепь скандалов  начался с энергетической компании "Энрон", которая объявила себя банкротом. И это при том, что  ее активы оценивались в 63,4 млрд. долл. Скандал приобрел политический характер, поскольку "Энрон" был в числе  главных спонсоров Республиканской  партии и самого Джорджа Буша. После "Энрон" в июле 2002 г. объявила о  своем банкротстве "Ворлдком" - компания с еще большими активами - 107 млрд. долларов, она должна банкам 41 млрд. предъявлении обвинения и мастодонта американской экономики - телекоммуникационной компании "Адельфия". Были выявлении не только приписки и кражи, но и незаконные операции с ценными бумагами. Полиция арестовала 77-летнего основателя Джона Ригас и его двух сыновей.

Фондовым биржам будет  необходимо провести переоценку стоимости  всех американских компаний.

Чтобы прекратить обман акционеров в США принят "Билль о честный  бизнес.

Скандал с искусственным  завышением доходности показывает, что  даже самая совершенная техника  не спасает от мошенничества и  нечестности, что внедрение суперсовременных информационных технологий требует  и абсолютно честных правил игры, которых должны добровольно придерживаться участники рынка.

Процессы слияния фондовых бирж происходят в ответ на внедрение  современных систем электронного трейдинга, которому все больше предпочитают инвесторы. Через электронные коммуникационные системы ECNs (electronic Communications networcs) на фондовом рынке США уже сегодня осуществляются около 30% операций с ценными бумагами.

Одной из тенденций  развития современного фондового рынка  является все большее распространение электронной торговли ценными бумагами.

Электронная торговля стала возможной после повсеместного  распространения компьютеров и сети Интернет.

Электронная торговля (т. е. торговля через компьютер, Интернет, иные технические  средства) позволяет осуществлять сделки и операции на фондовом рынке минуя  традиционные способы — устные переговоры, подписание бумажных документов, посещение места торгов и др.

2. Электронная торговля позволяет осуществлять следующие операиии:

• получение информации с экрана компьютера (котировки, типы продаваемых/покупаемых цепных бумаг, уже совершенные сделки и т. д.) и соответственно дальнейший анализ полученной информации;
• электронная передача приказов;
• получение сообщений, дача согласия на сделку;
• проставление электронной подписи;
• быстрая переработка больших объемов информации;
• внесение изменений в общую базу данных по результатам торгов;
• иные операции.

Таким образом, автоматизация взаимодействия между  дилерами, с одной стороны, и дилерами и клиентами - с другой, не только ускоряет процесс передачи информации, но и создает новый вид торгов, отличный от традиционного или телефонного.

3. Основные преимущества электронны торгов:

• географическая независимость - при электронной торговле:

• не обязательно физически присутствовать в месте торгов, преоло левая гигантские расстояния;
• можно вести торговлю из любого места, где есть компьютер и Интернет;
• можно вести одновременно торговлю с разными партнерами, находящимися в разных точках мира (Гонконге, Лондоне, Нью-Йорке, Москве, Токио и т. д.);

• экономия времени и сил - не нужно тратить время и силы на преодоление расстояний, транспорт, поддержание презентабельного внешнего вида и даже мелкие ручные операции вроде набора телефона и др.;
• сокращение психологических нагрузок — общение через электронные средства связи затрачивает намного меньше психической энергии, чем непосредственное общение, включая стресс при устных переговорах, спорах, торгах;
• возможность наращивания масштабов деятельности — если возможности обычного торговца ограничены физическими возможностями организма (выносливость, память, другие физические параметры), то при электронной торговле человек меньше зависит от собственного здоровья — можно привлекать в помощь многочисленные компьютерные программы; автоматизировать множество операций; обрабатывать большие объемы информации; математически, на компьютере (а не в уме) просчитывать риски и т. д.);
• быстрота передачи и получения информации, а следовательно, реакций;
• снижение иных издержек — расходов на бумагу, транспорт, одежду, иных расходов.

Кроме того, электронная торговля резко расширяет внебиржевой рынок, резко увеличивает число тех, кто может работать на рынке ценных бумаг, в том числе — самостоятельно.

Если раньше, например 200, 100 лет назад, торговать на рынке  ценных бумаг могли лишь избранные, так как необходимы были доступ на биржу (покупка места, часто недешевая), определенный социальный уровень, доступ к закрытой для большинства информации, определенный круг общения, контактов, то теперь любой человек, независимо от своего возраста, социального положения, умеющий пользоваться компьютером и работать в Интернете, получает доступ к торговле на рынке ценных бумаг.

2. Задача.

Участник биржевого рынка  одновременно купил опцион на покупку  и фьючерс на продажу по цене 200 у.е., уплатив премию 20 у.е. по опциону. Рассчитайте результат сделки и  запишите в таблицу.

Покупатель опциона на покупку имеет прибыль при  цене, которая превышает 200 + 20 = 220 у.е. и убыток при цене ниже 220 у.е.

У покупателя фьючерса на продажу  прибыль будет при цене ниже 200 – 20 = 180 у.е., а убыток при цене выше 180 у.е.

3. Список литературы.

А.Н. Балабушкин ОПЦИОНЫ и  ФЬЮЧЕРСЫ Методическое пособие

А.А. Дозоров Биржевая торговля: Учебно-практическое пособие / Л.Л. Дозоров; ООО «Компания «Брокеркредитсервис». - М: Брокеркредт сервис, 2005. -256 с, илл. - (Серия «Рынок ценных бумаг и биржевое дело»).

Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Опорный конспект лекций / составитель Юдина И.Н. Барнаул. Изд-во «Азбука», 2006. 119 с.

Ильин В. В., Титов В. В. Биржа на кончиках пальцев. — СПб.: Питер, 2004. — 368 е.: ил. — (Серия «Школа валютных трейдеров»).