Характеристика финансового рынка в РФ

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3

1. Финансовые рынки: основные понятия и классификация 4

2. становление финансового рынка в РОссии.. 9

3. Российский финансовый рынок сегодня 12

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 17

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАНной литературы 21

Введение

Финансовый рынок – это рынок, на котором в роли товара фигурируют финансовые ресурсы.

Финансовый рынок является одним из важнейших элементов  любой экономики, поскольку он позволяет  мобилизовать временно свободные средства и эффективно распределить их между  теми субъектами экономических отношений, которые в них нуждается, тем самым способствуя деятельности экономических агентов и развитию экономики в целом. Развитие финансового рынка актуально для любой страны с рыночной экономикой, тем более такой большой по площади и богатой ресурсами, как Российская Федерация.

Целью данной курсовой работы является ознакомление с понятием финансового рынка, его функциями и устройством, а также с историей развития финансового рынка в Российской Федерации и его состоянием на сегодняшний день. Для этого необходимо выполнить следующие задачи:

• освоить основные теоретические аспекты относительно финансовых рынков;
• познакомиться с основными понятиями и категориями;
• рассмотреть возможные способы классификации финансовых рынков;
• изучить историю и основные направления развития финансового рынка в России;
• выделить достоинства и недостатки российского финансового рынка.

Объектом изучения в данной работе являются финансовые рынки.

1. Финансовые рынки: основные понятия и классификация.

Как уже упоминалось выше, финансовый рынок представляет собой  систему отношений, возникающую  в процессе обмена экономических  благ с использованием финансовых ресурсов в качестве актива-посредника. Кроме того, необходимо сказать пару слов о таком понятии, как финансовый актив (инструмент). Финансовый актив (инструмент) - это нематериальный актив, представляющий собой законные права на некоторую будущую прибыль, то есть продажа или передача которого обеспечивает получение денежных средств. Финансовыми инструментами, к примеру, являются ценные бумаги, валюта, денежные обязательства, фьючерсы, опционы и т.д.

Целью функционирования финансового  рынка является обеспечение эффективной  аккумуляции денежных средств и  их реализации тем субъектам экономики, которые нуждаются в финансовых ресурсах. Таким образом, финансовый рынок выступает в роли механизма, корректная работа которого позволяет создать все необходимые условия для создания и обмена финансовыми активами между участниками рынка.

Исходя из инструментов и соответствующего механизма мобилизации финансовых ресурсов, можно выделить следующие составные элементы финансового рынка:

1. Рынок ценных бумаг. Он представляет собой сегмент финансового рынка, в рамках которого изучаются отношения, возникающие при эмиссии и обращении ценных бумаг, создании и деятельности его профессиональных участников;
2. Рынок кредитов или рынок ссудных капиталов, являющийся сектором финансового рынка, на котором формируются спрос и предложение денежного капитала, предоставленного на условиях срочности, возвратности и платности;
3. Валютный рынок, где совершается купля-продажа иностранной валюты по курсу, формирующемуся под влиянием спроса и предложения;
4. Страховой рынок, где происходит формирование спроса и предложения на страховые услуги.

Участниками (субъектами) финансового рынка являются субъекты хозяйствования, физические лица, органы государственной власти и органы местного самоуправления, которые могут выступать как продавцы и конечные потребители финансовых ресурсов, а также как финансовые посредники. Состав последних зависит от типа рынка. В целом же к ним относятся:

• кредитные организации;
• страховые компании;
• инвестиционные фонды;
• негосударственные пенсионные фонды;
• профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Вообще, кроме описанной выше, существует еще множество классификаций финансовых рынков. Однако приводить их все в данной работе не видится целесообразным, потому остановимся лишь на некоторых, наиболее распространенных:

• по срокам вложений:

• рынок краткосрочных вложений (денежный рынок);
• рынок долгосрочных вложений (фондовый рынок);

• по форме организации:

• биржевой рынок;
• внебиржевой рынок;

• по стадии выпуска или обращения ценных бумаг:

• первичный рынок (на котором осуществляется размещение ценных бумаг);
• вторичный рынок (на котором ведутся торги по уже размещенным финансовым инструментам);

• по типам прав на активы:

Фактически, финансовый рынок  представляет собой совокупность институтов, направляющих поток денежных средств  от кредиторов к заемщикам и обратно. Поэтому и основная функция финансового рынка – мобилизационно-распределительная, заключающаяся в трансформации бездействующих активов в ссудный и инвестиционный капитал. Однако, как и у всего в нашей жизни, в перераспределении финансовых ресурсов посредством финансовых рынков есть свои преимущества и недостатки.

К основным преимуществам можно отнести:

• достижение материально-финансовой сбалансированности, так как ускоряется оборачиваемость средств, и высока скорость перераспределения финансовых ресурсов;
• стимулирование и развитие тех организаций и отраслей экономики, которые обеспечивают максимальную прибыль инвесторам;
• наибольшая эффективность использования мобилизованных финансовых ресурсов.

Основными недостатками являются:

• возможность серьезных инфляционных последствий от операций на финансовом рынке вследствие все той же высокой оборачиваемости средств;
• отвлечение финансовых ресурсов из реального сектора экономики в сектор спекулятивных операций;
• “экспорт” кризисных явлений в условиях интеграции национальных финансовых рынков в мировой финансовый рынок;

В заключение раздела необходимо сказать, что деятельность финансового  рынка регулируется со стороны государства, а также через систему общественных организаций профессиональных участников рынка.

Государственное регулирование  осуществляется путем установления обязательных требований к деятельности участников рынка, лицензирования деятельности, государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг и т.п.

 Основным федеральным  органом исполнительной власти в Российской Федерации, осуществляющим функции по нормативно-правовому регулированию, контролю и надзору  в сфере финансовых рынков (за исключением банковской и аудиторской деятельности), в том числе по контролю и надзору в сфере страховой деятельности, кредитной кооперации и микрофинансовой деятельности, деятельности товарных бирж, биржевых посредников и биржевых брокеров, обеспечению государственного контроля за соблюдением требований законодательства Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком, является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). ФСФР России создана в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 09.03.2004 № 314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» и действует на основании Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам, утвержденного постановлением Правительства Российской Федерации от 29.08.2011 № 717, и постановления Правительства Российской Федерации от 26.04.2011 № 326 «О некоторых вопросах деятельности федеральных органов исполнительной власти в сфере финансовых рынков». Руководство Федеральной службой по финансовым рынкам осуществляет Правительство Российской Федерации. В своей деятельности Федеральная служба по финансовым рынкам руководствуется Конституцией Российской Федерации, федеральными конституционными законами, федеральными законами, актами Президента Российской Федерации и Правительства Российской Федерации, международными договорами Российской Федерации, а также Положением о Федеральной службе по финансовым рынкам.

2. Становление финансового рынка в России.

Всю историю развития финансовых рынков в России можно условно поделить на четыре периода:

1. до 1992 года;
2. 1992 – 1995 гг.;
3. 1995 – 1998 гг.;
4. после 1998 года.

До 1990 года полный контроль над финансовыми потоками в России осуществляло государство. Так как  финансовый рынок являет собой механизм перераспределения капитала, то одной  из первоочередных задач правительства "новой" России стало создание условий функционирования этой сферы  экономического пространства.

Итогом первого этапа (к весне 1992 г.) можно считать появление всех возможных видов ценных бумаг со всеми возможными сроками действия, эмитированными в основном корпорациями и государством. Можно также считать, что к концу этого этапа в основном было закончено формирование первичной нормативной базы развития рынка. Постановление Совета Министров РСФСР № 78 от 28 декабря 1991 г. “Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР” на 5 последующих лет стало основным документом в этой области (за исключением приватизируемых предприятий).

 Основными формальными  вехами второго этапа стали:

- система приватизационного  законодательства 1992-1994 гг.;

- создание и развитие  организованного рынка государственных  ценных бумаг в 1993-1995 гг.

Точкой отсчета для  этого этапа стал Указ Президента РФ N 721 от 1 июля 1992 г. “Об организационных  мерах по преобразованию государственных  предприятий, добровольных объединений  государственных предприятий в  акционерные общества”, который оказал наибольшее влияние на развитие рынка ценных бумаг в 1992-1994 гг. Технология чековой (ваучерной) приватизации стала, в свою очередь, решающей для развития инфраструктуры рынка.

По имеющимся оценкам, именно в 1994 г. рынок ценных бумаг  в России впервые стал оказывать  сильнейшее влияние на общеэкономическое, и даже политическое развитие страны. Также в 1994 г. впервые началось использование  ценных бумаг для разрешения кризиса  неплатежей (выпуск казначейских обязательств (КО)).

Таким образом, в 1994 г. совпали  во времени два качественных сдвига: во-первых, резко увеличилось предложение  ценных бумаг вследствие интенсификации эмиссионной деятельности, и во-вторых, резко увеличился спрос на инвестиционные ценности. Рынок ценных бумаг “оживился”.

Для третьего этапа развития рынка характерны следующие основные признаки:

– появление в 1994-1996 гг. качественно  новой нормативной базы, определяющей институционально-регулятивные аспекты  функционирования рынка ценных бумаг (вступление в силу ГК РФ, Законов  РФ “Об акционерных обществах” и “О рынке ценных бумаг”);

– позитивные качественные изменения 1994-1996 гг., связанные с  развитием инфраструктуры;

– общие благоприятные  тенденции и значительные резервы  в развитии ликвидности и капитализации  рынка.

Важнейшим качественным отличием данного этапа развития рынка ценных бумаг было также растущее международное признание российского рынка, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам, постепенная интеграция в мировое финансовое сообщество. Среди наиболее важных событий в этой области следует отметить получение одновременно кредитного рейтинга Moody’s, Standard&Poor’s и IBCA, успешные выпуски “еврооблигаций”, публикация индекса IFC Global Russia, выпуски ADR/GDR рядом компаний, включение АО “Вымпелком” в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи, признание американской SEC некоторых российских банков “надежным иностранным депозитарием” и др.

Однако на четвертом этапе бурный рост отечественного рынка был прерван кризисом 1998 года, когда в одночасье рынок откатился к нулевой точке своего развития.

Можно выделить основные причины  кризиса:

• "Раздутость" рынка, выраженная в отсутствии, в большинстве случаев, обеспечения у обращаемых ценных бумаг, в т.ч. ГКО;

• Финансовые пирамиды;

• Низкая платежеспособность участников рынка (кризис неплатежей);

• Кризис доверия со стороны  иностранных участников, спровоцированный крупным финансовым кризисом в Юго-Восточной  Азии в 1997 году;

• Несовпадение динамики пассивов и активов банков (депозитные и  кредитные ставки);

• Снижение доходных статей министерства финансов (налоги).

Таким образом, основными  задачами послекризисного периода являлись: формирование антикризисного управления, качественные изменения инфраструктуры рынка, развитие реального сектора экономики и недопущение дисбаланса между реальным и финансовым секторами, стабилизация валютного курса, развитие системы страхования вкладов и т.п.

3. Российский финансовый рынок сегодня.

 Накануне кризиса 2008 г. российская экономика демонстрировала очень хорошие макроэкономические показатели: значительный профицит бюджета и счета текущих операций, быстрый рост золотовалютных резервов и средств в бюджетных фондах. Вместе с тем в последние годы было допущено некоторое ослабление денежно-кредитной и бюджетной политики. Так, в 2007 г. расходы федерального бюджета увеличились в реальном выражении на 24,9%, то есть их рост более чем в три раза превышал рост ВВП. В экономике сформировались устойчиво низкие процентные ставки, фактически отрицательные в реальном выражении, что привело к бурному росту кредитования. Естественным результатом стал "перегрев" экономики. С одной стороны, это способствовало усилению инфляционного давления, а с другой - быстрому наращиванию внешних заимствований. Всего за три года (2005 - 2007) внешний долг негосударственного сектора увеличился почти в четыре раза. На начало 2005 г. он составил 108 млрд. долл. США, а на конец 2007 г. - 417,2 млрд. Быстрый рост государственных расходов и импорта маскировался повышением цен на нефть и другие товары российского экспорта. Однако фактически описанные процессы делали российскую экономику уязвимой к воздействию глобального кризиса.

Привлечение российскими  банками средств на мировом рынке  капитала позволило им проводить  экспансию на кредитном рынке, что  привело к повышению доступности  денежных ресурсов и снижению ставок на внутреннем рынке заимствований. Чистая международная инвестиционная позиция кредитных организаций  устойчиво ухудшалась. В конце 2005 г. ее значение составило -20,827 млрд. долл. США, а в конце III квартала 2008 г. - -99,651 млрд.

Снижение цен на нефть  и ограничение заимствований  на внешнем рынке вызвали существенное ослабление платежного баланса во втором полугодии 2008 г. Чистый приток частного капитала в размере 83 млрд. долл. США в 2007 г. превратился в его чистый отток в размере 130 млрд. долл. в 2008 г.

В последнее время замедление темпов роста кредитного портфеля приняло  ярко выраженный характер. В ноябре 2008 г. по сравнению с октябрем объем  выданных кредитов населению даже сократился на 0,7%, прирост банковских кредитов предприятиям составил всего 0,7%. По итогам 2008 г. задолженность перед кредитными организациями нефинансовых организаций  выросла на 32,6% против 46,9% за тот же период 2007 г.

На динамику банковских кредитов в 2008 г. оказало влияние и то, что  в период кризиса многие организации  начали сворачивать инвестиционные программы, сокращать текущие расходы. Банки стали ужесточать требования к финансовому состоянию граждан  в связи с возрастающими рисками  непогашения кредитов (снижение покупательской способности, увеличение числа безработных). В ближайшие годы банкам придется больше внимания уделять привлечению ресурсов с внутреннего рынка.

Ожидаемое в текущем году замедление роста спроса в группе стран - ведущих импортеров российских товаров, снижение темпов роста потребительских  цен в группе стран - ведущих поставщиков  товаров в Россию, а также низкие цены на сырьевые товары будут воздействовать на российскую экономику в направлении  ограничения темпов экономического роста и сдерживания инфляции.

В зависимости от сценарных  вариантов развития экономики Банк России предполагает увеличение денежного  агрегата М2 в 2011 г. на 14 - 22%.

Переход к формированию денежного  предложения преимущественно за счет увеличения валового кредита банкам при снижении роли прироста чистых международных резервов позволит более  эффективно использовать процентные инструменты  денежно-кредитного регулирования, сделать  действенным процентный канал трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. В то же время уменьшение присутствия  Банка России в операциях на внутреннем валютном рынке даст возможность  повысить гибкость курсовой политики, осуществить постепенный переход к режиму свободно плавающего валютного курса.

В начале развития кризисных  процессов в мировой экономике  Банк России поддерживал неизменный курс национальной валюты по отношению  к бивалютной корзине. Это сопровождалось снижением международных резервов и сокращением денежной массы. С  середины ноября 2008 г. он приступил  к плавному ослаблению национальной валюты посредством постепенного расширения коридора допустимых колебаний стоимости  бивалютной корзины. За 2008 г. реальный эффективный курс рубля к иностранным  валютам укрепился на 4,5%, в том  числе в декабре по отношению  к ноябрю ослабел на 3,6%.

На начальном этапе  для поддержки банковской ликвидности  Минфин России размещал свободные средства федерального бюджета на депозитах  коммерческих банков. Кроме того, в 2008 г. на внутреннем финансовом рынке  были размещены средства ГК «Фонд  ЖКХ» (180 млрд. руб.), ГК «Роснано» (130 млрд. руб.), а также Фонда национального  благосостояния (175 млрд. руб.).

Важное место среди  неотложных мер по поддержанию банковской ликвидности заняли операции предоставления Банком России кредитов коммерческим банкам без обеспечения. Данные операции охватывают широкий круг банков, имеющих  кредитные рейтинги международных  и/или российских рейтинговых агентств.

В 2008 г. из федерального бюджета  выделено 200 млрд. руб. в виде имущественного взноса в ГК «Агентство по страхованию  вкладов» (АСВ) для капитализации  проблемных банков, а также открыта  кредитная линия без лимита Банком России АСВ на цели поддержки банков, которые испытывают проблемы. На 14 января 2009 г. использовано 114,3 млрд. руб. за счет кредитной линии Банка России и 32,2 млрд. руб. за счет средств АСВ.

В качестве антикризисной  меры увеличен объем страхования  вкладов населения с 400 тыс. до 700 тыс. руб., Банку России предоставлены  полномочия по страхованию межбанковских кредитов за счет собственных средств.

В связи с финансовым кризисом и в продолжение Стратегии  развития финансового рынка РФ на 2006 - 2008 годы, Правительством РФ была принята  Стратегия развития финансового  рынка Российской Федерации на период до 2020 года.

Данная Стратегия определяет приоритетные направления деятельности государственных органов в сфере  регулирования финансового рынка  на период до 2020 года за исключением  вопросов развития банковского и  страхового секторов, а также вопросов их регулирования, контроля и надзора.

Целью Стратегии является обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного  повышения конкурентоспособности  российского финансового рынка  и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов, спрос на финансовые инструменты со стороны внутренних и внешних инвесторов и тем самым создать условия для формирования цен на такие финансовые инструменты и соответствующие им активы в РФ.

К 2020 году предполагается решение  следующих задач развития финансового рынка:

1. повышение емкости и прозрачности финансового рынка;
2. обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;
3. формирование благоприятного налогового климата для его участников;
4. совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

Наличие самостоятельного финансового  центра в той или иной стране является одним из важнейших признаков  конкурентоспособности экономик таких  стран, роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, а значит, и политического суверенитета. В этой связи обеспечение долгосрочной конкурентоспособности российского  финансового рынка и формирование в России самостоятельного финансового центра является важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики.

Задача создания самостоятельного финансового центра в России предполагает совершенствование налогообложения  на финансовом рынке. Без формирования благоприятного налогового климата  невозможно качественно повысить ликвидность  рынка финансовых инструментов и  привлекательность долгосрочных инвестиций, расширить спектр инструментов, обращающихся на финансовом рынке, перечень операций и оказываемых услуг, а также  создать условия для преимущественного  развития организованного рынка  финансовых инструментов.

Заключение

Финансовый рынок представляет собой систему экономических  отношений хозяйствующих субъектов  по поводу распределения денежных средств  между данными участниками экономических  отношений. Целью финансового рынка  является обеспечение эффективной  аккумуляции денежных средств и  их реализации тем структурам, которые  нуждаются в финансовых ресурсах.

Основными сегментами финансового  рынка являются: рынок кредитов, рынок ценных бумаг (или фондовый рынок), валютный рынок, страховой рынок, рынок драгоценных металлов.

Стержнем национальных и  мировых финансовых потоков остаются материальные процессы воспроизводства, закономерности кругооборота функционирующего капитала. На одних участках высвобождаются временно свободные капиталы, на других возникает спрос на них. Бездействие, омертвление капитала противоречит его природе и законам рыночной экономики. Фондовый, кредитный, валютный, страховой рынки разрешают это  противоречие на национальном и глобальном уровнях. Деятельность финансового  рынка позволяет вновь вовлечь  временно свободные денежные капиталы в общий кругооборот капитала, обеспечивая непрерывность воспроизводства  и прибыли предпринимателям.

На финансовом рынке действуют  главным образом профессиональные участники: банки, специализированные финансово-кредитные учреждения, биржи (в основном фондовые), которые осуществляют аккумуляцию и перераспределение денежных капиталов. Значительная роль принадлежит и органам государственной власти. В РФ такими органами власти являются: Министерство финансов, Центральный банк, Федеральная служба страхового надзора, Федеральная служба по финансовым рынкам и другие. Имеются также и негосударственные структуры - объединения профессиональных участников, которые у нас еще не играют такой важной роли, как за рубежом. Наиболее активно функционируют на рынке ценных бумаг саморегулируемые организации участников финансового рынка.

Во второй половине 2000-х  гг. активно развивались все сегменты финансового рынка: рынок кредитов, рынок драгоценных металлов, фондовый, страховой и валютный рынки. По степени насыщенности ликвидными средствами отечественный финансовый рынок не относится к высоколиквидным. Его ликвидность нестабильна и зависит не столько от привлечения национальных денежных накоплений, сколько от внешних факторов.

Развитие финансового  рынка РФ осуществляется с учетом нарастания процессов глобализации мировой финансовой системы, роста  интернационализации рынков ценных бумаг, трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции крупнейших мировых финансовых центров.

Специфика российского финансового  рынка состоит в том, что его  деятельность в большей степени  регулируется государством, чем рыночными  методами. А его рыночное саморегулирование  находится в стадии формирования.

О повышении качества государственного регулирования финансового рынка  свидетельствуют принятые меры. В  их числе: усиление надзора над функционированием  его основных сегментов; создание бюро кредитных историй; ужесточение  требований к размещению страховых  резервов, структуре собственного капитала компаний. Это повышает капитализацию  участников финансового рынка, объемы торгов на нем, поступление инвестиций в экономику. Регулирование финансового  рынка направлено на его гармонизацию с международными стандартами, повышение  прозрачности информации о деятельности профессиональных участников рынка  и их ответственности.

Несмотря на бурное развитие российского финансового рынка, действие целого ряда негативных тенденций, господствующих на нем еще с момента  его создания, сохраняется. К таким негативным моментам, в первую очередь, относятся следующие:

1. Недостаток ресурсной базы. Важная роль в качестве первичных продавцов финансовых ресурсов на рынках принадлежит коммерческим структурам, которые, осуществляя хозяйственную деятельность, накапливают полученную прибыль, амортизацию, создают различные резервные фонды, а также населению. В качестве продавца финансовых ресурсов на современном этапе в РФ могло бы выступить государство, учитывая размеры накопленного Стабилизационного фонда, однако в целях ограничения инфляции местом его инвестирования остаются рынки развитых зарубежных государств.

2. Узость внутреннего предложения ресурсов. По проведенным опросам население готово вкладывать в ценные бумаги не более 3% своих сбережений. В банковском секторе, несмотря на введение системы страхования вкладов, доля россиян, потерявших интерес к банковским услугам по размещению средств, увеличилась в 2005 г. на 12%.

3. Чрезмерная концентрация собственности, торговой активности на ограниченной группе финансовых инструментов (семь - десять акций генерируют более 90% торгов), а также сверхконцентрация в столице внутренних денежных ресурсов страны (более 60%) и финансовых институтов (40-80%), финансовых ресурсов в Москве; очень незначительная доля акционерных капиталов, находящихся в свободном обращении; олигополия в структуре финансовых посредников и институциональных инвесторов (в различных сегментах внутреннего рынка доминируют по восемь - десять игроков).

В настоящее время капитализация отечественного фондового рынка составляет 1,04 трлн. долл.(по данным РБК от 10.11.2011), что соответствует доле в размере 2% в мировой капитализации. Для сравнения, у Бразилии, Индии и Германии этот показатель составляет 3%, у Великобритании и Китая – 7%, у США – 31%.

Отношение капитализации  российского фондового рынка  к ВВП составляет 66%, в то время  как у Китая – 70%, у Бразилии – 74%, у Индии – 106%, у США – 122%, у Великобритании – 171%. Ключевыми  проблемами российского фондового  рынка, по словам главы ФСФР, Дмитрия Панкина, являются: его незначительный объем, высокая концентрация оборота только в отдельных акциях, низкое число индивидуальных инвесторов (около 1 млн., из них активных – около 300 тыс.), недостаточное развитие НПФ и страховых компаний, а также высокая зависимость российского рынка от международных рынков капитала.

Утвержденная Стратегия  развития финансового рынка РФ на период до 2020 года основной целью видит обеспечение ускоренного экономического развития страны через повышение конкурентоспособности российского финансового рынка и формирование на его основе самостоятельного финансового центра (при активнейшей роли государства в этом процессе).

Список использованной литературы

1. Бабич А.М., Павлова Л.Н. Финансы: Учебник. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2000.
2. Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с.англ. – М.: ИНФРА, 2000.
3. Боди З., Мертон Р. Финансы: Пер. с англ. – М.: Издательский дом "Вильямс", 2003.
4. Бурсученко Э.И. Финансовый рынок – М: НОРМА-М, 2006.

5. Бункина М.К. Деньги, банки, валюта – М: ИНФРА, 2005.