Характеристика государственных ценных бумаг
КОНТРОЛЬНАЯ
РАБОТА
Тема: Характеристика
государственных ценных бумаг
Оглавление
Введение ……………………………………………………………………………3
- Государственных ценных бумаг в России
- История возникновения государственных ценных бумаг в России…….4
- Причины выпуска государственных ценных бумаг…………..………….7
- Виды государственных ценных бумаг………………..…………………….10
- Характеристика государственных ценных бумаг……… ………….12
Заключение………………………………………
Список
литературы ………
………………………………………19
Введение
В современной рыночной экономике одним из основных эмитентов ценных бумаг, как известно, становится государство. Во всем мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в широком плане в качестве инструмента государственного регулирования экономики, а в плане более узком — как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объемом денежной массы, средство неэмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач.
В распространении и обращении государственных ценных бумаг значительную роль играют коммерческие банки, приобретающие и продающие их на фондовых рынках. Такие банки занимают одно из ведущих мест среди держателей рассматриваемых бумаг. Еще более велика роль коммерческих банков как дилеров, через руки которых проходит очень большое количество государственных ценных бумаг.
Государственные
ценные бумаги — облигации, казначейские
векселя и другие государственные
обязательства, эмитируемые центральными
правительствами, местными органами власти
с целью покрытия бюджетного дефицита
от имени правительства или
1. Государственных ценных бумаг в России
1.1.
История возникновения
государственных ценных
бумаг в России
Рынок ценных бумаг в России существовал задолго до октябрьских событий 1917 года. Среди русских ценных бумаг, обращающихся на отечественных и иностранных рынках, государственные ценные бумаги занимали особое положение и представляли собой государственный долг России.
Еще при Екатерине II в 1769 году в Голландии был заключен договор о внешнем займе, и за последующие два с половиной столетия Россией было занято примерно 15 млрд. рублей. При этом большая часть долга была погашена накануне революции.1
На протяжении XIX и в начале XX века государственный бюджет России был дефицитным. Русский государственный долг особенно быстро рос во второй половине XIX века, когда шло активное строительство железных дорог и выкуп казной частных. Русско-японская война в начале XX века еще более увеличила государственную задолженность, которая постепенно достигла в 1911 году 9,06 млрд. рублей. Затем началось ее медленное снижение.
Условия займа и время определялись по решению правительства. Государственные облигации выпускались двух видов - именные и на предъявителя. Последние по желанию владельца могли быть заменены именными. При этом превращение предъявительских бумаг в именные происходило за казенный счет, а расходы по обратной процедуре нес владелец облигаций.
Перечень долговых обязательств был чрезвычайно разнообразен, но если судить по размеру номинального процента, то в составе государственного долга преобладали четырехпроцентные займы (как по числу, так и по сумме долга). Эти твердопроцентные ценные бумаги занимали ведущее место на фондовом рынке, их объем на 1 января 1913 года был равен 2820 млн. руб. Второе место после четырехпроцентной государственной ренты занимали пятипроцентные облигации и третье — трехпроцентные бумаги.
Все государственные ценные бумаги, размещаемые в то время на рынке, в зависимости от срока погашения делились на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные. Продолжительность обращения краткосрочных бумаг составлял от 3 до 12 месяцев, а их номинал не превышал 500 руб. Эмитентом выступало Министерство финансов. Краткосрочные облигации продавались с дисконтом к номиналу, а погашались Государственным банком по нарицательной стоимости, что позволяло владельцам получать установленный доход. К среднесрочным бумагам относились выпускавшиеся Государственным казначейством билеты, период обращения которых составлял 4 и 8 лет для разных серий, а номинал устанавливался в размере 50 руб. Долгосрочные облигации в России выпускались на период 50 – 80 лет и более и вместе с бессрочными займами занимали доминирующее положение в структуре государственного долга. Бессрочные займы приносили владельцам облигаций непрерывный доход - ренту.
В советский период в условиях командно-административной системы управления рынок государственных долговых обязательств в стране практически отсутствовал. Лишь в отдельные периоды государство размещало облигации среди населения и предприятий с целью покрытия расходов государственного бюджета. Например, в 1922 году были выпущены шестипроцентные облигации выигрышного государственного займа, размещаемые с дисконтом (по цене ниже номинальной). Для мобилизации ресурсов предприятий и организаций в середине 20-х годов государство выпустило восьмипроцентный заем, и предприятия обязаны были помещать в него не менее 60% своих резервных и запасных капиталов.
В последующие годы регулярно происходил выпуск займов, размещаемых среди населения. Всего с начала 30-х до 1957 года было размещено 45 государственных займов, причем они носили форму добровольно-принудительного изъятия части средств предприятий и доходов (заработной платы) населения.
Приобретение облигаций не было привлекательным для населения, поскольку они приносили всего 2 - 4% дохода к номинальной стоимости. Кроме того, в 1957 году было принято решение о переносе даты погашения облигаций на 20 лет. После этого был выпущен трехпроцентный государственный выигрышный заем, действовавший до 1982 года. Выплаты по облигациям послевоенного периода были завершены лишь в конце 1991 года. Все это подорвало доверие населения к государственным ценным бумагам, и их выпуск на длительное время прекратился.
Новые
выпуски государственных
Кроме того, в 1990 году были выпушены облигации целевого беспроцентного займа сроком на 3 года с условием погашения товарами длительного пользования. В этом же году стали распространяться государственные казначейские обязательства номиналом от 50 до 1000 рублей, что делало их доступными для широких слоев населения. Первоначально срок их обращения был равен 16 годам, а уровень доходности — 5% годовых. Однако высокий уровень инфляции сделал казначейские обязательства непривлекательными для населения, и условия выпуска их были изменены: срок обращения снижен до 8 лет, а годовая ставка дохода увеличена в два раза, что ускорило их реализацию.2
В
соответствии с Законом СССР о
Государственном бюджете СССР на
1990 год были выпущены облигации Государственного
внутреннего пятипроцентного
После
образования СНГ Россия приняла
на себя союзные долги, а Центральный
банк России начал работу по размещению
облигации в счет сложившегося ранее внутреннего
долга.
1.2.
Причины выпуска государственных
ценных бумаг
В промышленно развитых странах государственным ценным бумагам принадлежит большая роль в финансировании государственных расходов, покрытии дефицитов бюджетов и развитии экономики в целом. Привычна ситуация, когда государство становится крупным заемщиком на рынке ценных бумаг. Например, в США и Великобритании более 90% задолженности правительства приходится на государственные ценные бумаги. 3
С
помощью выпуска
•финансирование текущего дефицита бюджета. Такая необходимость возникает в связи с возможными разрывами между государственными доходами и расходами вследствие нехватки налоговых поступлений;
•рефинансирование долга. Государство выпускает ценные бумаги для оплаты старых долгов в срок, в том числе для погашения ранее выпущенных займов и выплаты процентов по ним;
•обеспечение коммерческих банков и других кредитно-финансовых институтов ликвидными и высоколиквидными резервными активами. В ряде стран для этой цели используются краткосрочные государственные ценные бумаги. Вкладывая в выпускаемые правительством долговые обязательства часть своих ресурсов, кредитно-финансовые учреждения получают доход в виде процента;
•финансирование
государственных проектов и программ
местных органов власти, а также привлечение
средств во внебюджетные фонды.
Государственные ценные бумаги обеспечивают инвестору:
• максимальную сохранность основной суммы займа, поскольку гарантом этого от имени государства выступает правительство;
• стабильную доходность, хотя, как показывает практика, она ниже доходности менее надежных корпоративных облигаций;
• активную обращаемость на вторичном рынке, т.е. высокую степень ликвидности.
Преимущества
ГЦБ. Ценные бумаги государства имеют,
как правило, два очень крупных
преимущества перед любыми другими
ценными бумагами и активами. Во-первых,
это самый высокий
Размещение ГЦБ. Обычно осуществляется:
• через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды;
• в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме;
•
разнообразными методами: аукционные
торги, открытая продажа всем желающим
по установленным ценам, закрытое распространение
среди определенного круга
ГЦБ,
как правило, занимают ведущее место
на рынке облигаций, где их доля доходит
до 50%, а значит, и на всем рынке ценных
бумаг, поскольку на последнем преобладают
облигации. В структуре ГЦБ наибольший
удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные
облигации, но по отдельным странам имеется
значительный разброс показателей, характеризующих
место и структуру рынка ГЦБ
2.
Виды государственных
ценных бумаг
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. Выпуск государственных ценных бумаг обычно осуществляется для финансирования бюджета, целевых государственных программ и т.д.
В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существует несколько группировок.
По виду эмитента:
- ценные бумаги федерального правительства;
- региональные ценные бумаги, или ценные бумаги других уровней государственного управления;
-ценные бумаги государственных учреждений;
- ценные бумаги, которым придан статус государственных.
По форме обращаемости:
-рыночные цепные бумаги, которые могут свободно перепродаваться мосле их первичного размещения,
-нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту.
По срокам обращения:
- краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года;
- среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период обычно от 1 года до 5 — 10 лет;
- долгосрочные, т.е. имеющие срок жизни обычно свыше 10 - 15 лет. По способу выплаты (получения) доходов:
- процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации, плавающей, ступенчатой);
- дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;
- индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например на индекс инфляции;
- выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;
- комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.
Основные преимущества ГЦБ перед другими видами ценных бумаг – самый высокий уровень надежности (а значит, и минимальный риск потери вложенных средств) и наиболее льготное налогообложение. 4
Основной недостаток ГЦБ – низкая доходность (6-8% годовых), что заведомо ниже даже официальных оценок уровня инфляции. Именно поэтому в настоящее время управляющие ПИФов не вкладывают сколько-нибудь значимых средств в государственные ценные бумаги. Зато на "падающем" рынке вложения в ГЦБ, муниципальные и корпоративные облигации - реальная возможность "спасти" капитал.
Виды государственных ценных бумаг, которые присутствуют на рынке ценных бумаг, определяются Министерством финансов России и Банком России. Итак, основными видами ГЦБ на российском рынке являются:
-государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) – выпускаются с 1993 года;
-облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ) 1995 года;
-облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) – выпускаются с 1995 года;
-облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ) – выпускаются с 1993 года.
-казначейские векселя - выпускаются с 1994 года.
-государственные долгосрочные облигации (ГКО) - выпускаются с 1991 года.
- золотые сертификаты - выпускаются с 1993 года.
3.
Характеристики государственных
ценных бумаг
Государственный республиканский внутренний заем РСФСР 1991 г. (Государственные долгосрочные облигации — ГДО).
Размер займа - 79,7 млрд руб. ( в ценах 1991 г.).
Вид ценной бумаги - предъявительская облигация.
Номинал - 100 тыс. руб. (в ценах 1991 г.).
Срок обращения — 30 лет (с 01.07.91 г. по 30.06.21 г.).
Досрочные погашения с 2000 г.
Купонная ставка - 15% годовых.
Обращение:
-
только между юридическими
-
котировки устанавливаются
- риски инвесторов ограничены одним годом благодаря установлению цены «особая неделя» за 13 месяцев до ее наступления.
Облигации внутреннего валютного займа 1993 г.
История появления. В июне 1991 г. Банк внешнеэкономической деятельности СССР обанкротился и не мог вернуть юридическим и физическим лицам их валютные средства, которые к этому моменту хранились на его счете. С целью гарантирования возвращения этих средств российским резидентам Министерством финансов Российской Федерации в первой половине 1993 г. был выпущен внутренний валютный заем, в соответствии с которым долги перед юридическими лицами переводились в облигации этого займа. (Долги перед физическими лицами были погашены в полном объеме с 1 июля 1993 г.) 5
Условия займа:
Валюта займа - доллары США.
Процентная ставка - 3% годовых.
Объем займа - 7,885 млрд долл. в 1993 г. и 5050 млрд долл. в 1996 г.
Номинал облигации - 1000, 10 000 и 100 000 долл. США.
Форма выпуска - предъявительская облигация с купонами.
Дата выплаты по купонам - 14 мая каждого года; купон действителен в течение 10 лет.
Выпуск - 5 серий:
- 1-й транш - на сумму 0,266 млрд. долл., погашен 14.05.94 г.
- 2-й транш - на сумму 1,518 млрд. долл. сроком на 3 года; дата погашения 14.05.96 г.
- 3-й транш - на сумму 1,307 млрд. долл. сроком на 6 лет; дата погашения 14.05.99 г.
- 4-й транш - на сумму 2,627 млрд. долл. сроком па 10 лет; дата погашения 14.05.03 г.
• 5-й транш - на сумму 2,167 млрд .долл. — сроком на 15 лет; дата погашения 14.05.08 г.
• 6-й транш - на сумму 1,750 млрд. долл. — сроком на 10 лет; дата погашения 14.05.06 г.
• 7-й транш - на сумму 1,750 млрд. долл. — сроком на 15 лет; дата погашения 14.05.11 г.
Условия обращения. Облигации внутреннего валютного займа могут свободно продаваться и покупаться с расчетом за рубли или за конвертируемую валюту. Вывоз этих облигаций из России запрещен.
Приобретение этих облигаций иностранными юридическими или физическими лицами (т.е. нерезидентами) разрешено только за счет средств специальных рублевых счетов в уполномоченных российских банках. Валютные облигации могут вноситься в качестве вклада в уставный капитал предприятий и коммерческих организаций.
Имеется биржевой и внебиржевой рынок рассматриваемых облигаций. Биржевой рынок организован на базе Московской межбанковской валютной биржи. Число его участников сравнительно невелико и насчитывает несколько десятков торгующих фирм.
Государственные
краткосрочные бескупонные
Выпускаются с 1993 г.
Сроки обращения - до 1 года.
Номинал - от 10 руб. - устанавливается эмитентом при выпуске.
Форма существования - бездокументарная.
Владельцы - российские юридические и физические лица, а также нерезиденты.
Форма владения - именная.
Форма выплаты дохода - дисконт, т.е. облигации продаются по цене ниже номинала.
Место торговли Московская межбанковская валютная биржа, выполняющая одновременно функции торговой системы, расчетной системы и депозитария.
Доходность определялась на основе рыночных торгов. Доходность на момент выпуска устанавливалась в ходе проведения аукционов по так называемым конкурентным заявкам, т.е. заявкам, которые принимают участие в определении цены облигации.
Задолженность по ГКО, сложившаяся на 17 августа 1998 г., была частично погашена, а частично реконструирована в новые, более долгосрочные долговые ценные бумаги федерального правительства.
С августа 1998 г. выпуски ГКО не проводились. С конца 1999 г. выпуски ГКО возобновились.
Главная и непосредственная причина краха рынка ГКО — высокий уровень доходности, поддерживавшийся несмотря на все более сокращающуюся доходную базу федерального бюджета. Экономические корни указанного краха — отсутствие экономического роста в стране.6
Облигации федерального займа (ОФЗ).
Начало выпуска - с июля 1995 г.
Сроки обращения - свыше 1 года.
Форма существования - документарная с обязательным централизованным хранением, что приравнивает ее к бездокументарной ценной бумаге.
Номинал - 1000 руб.
Эмитент - Министерство финансов РФ. Форма владения — именная.
Форма выплаты дохода - фиксированная и переменная купонная ставка.
Место торговли - Московская межбанковская валютная биржа.
До августа 1998 г. выпускались ОФЗ с переменным и постоянным купонным доходом. Доход по ОФЗ с переменным купонным доходом устанавливался на каждые последующие три месяца исходя из средней доходности по ГКО.
Задолженность по ОФЗ со сроками погашения до 31.12.99 г. и выпущенных в обращение до 17.08.98 г. реструктурирована во вновь выпускаемые ОФЗ с фиксированным купонным доходом (ОФЗ - ФД) со сроками обращения 4 и 5 лет с соответствующими процентными ставками, с постоянным купонным доходом (ОФЗ — ПД) со сроком обращения 3 года и нулевым купонным доходом. Последние могут быть использованы для уплаты задолженности по налогам в государственный бюджет.
Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Начало выпуска - август 1995 г.
Срок обращения 1-2 года.
Номинал - 100 и 500 руб.
Форма существования - документарная.
Эмитент - Министерство финансов РФ.
Форма владения - предъявительская.
Форма выплаты дохода - купонная; процентный доход устанавливается на каждые последующие три месяца и выплачивается ежеквартально учреждениями Сбербанка РФ.
Владельцы - юридические и физические лица; резиденты и нерезиденты.
Порядок обращения - ОГСЗ свободно продаются и покупаются на вторичном рынке. Первичное размещение ОГСЗ осуществляется Министерством финансов в форме закрытых торгов.
Доход по ОГСЗ для физических лиц не облагается налогами.
Государственные облигации, погашаемые золотом (золотые сертификаты).
Сущность - предоставляют владельцу право получить при погашении сертификата 1 кг химически чистого золота в слитках.
Эмитент - Министерство финансов РФ.
Форма существования - документарная с обязательным централизованным хранением.
Форма владения - именная ценная бумага.
Наличие дохода - беспроцентная.
Номинал - цена покупки Банком России 1 кг химически чистого золота на дату выпуска сертификата.
Описанные характеристики золотого сертификата утверждены условиями его выпуска в 1998 г. До этого имелся очень небольшой опыт выпуска золотых сертификатов на основе условий, утвержденных осенью 1993 г., с номиналом 10 кг.
Казначейские векселя.
Их выпуск практикуется с 1994 г. в основном с целью покрытия самых неотложных платежей федерального бюджета.
Эти государственные ценные бумаги являются по своей сути финансовым инструментом переходного периода. Их выпуск обусловлен жестким правительственным курсом, направленным на снижение инфляции и планомерное сокращение доходности по основным финансовым инструментам.7
