Содержание 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1. Провести сравнительную  характеристику основных методов  регулирования платежного баланса.

     Платежным балансом называется соотношение между суммой всех платежей, произведенных одной страной другим странам за определенный период, и суммой всех поступлений, полученных ею за тот же период от других стран.

     Платежный баланс имеет следующие разделы:

     - торговый баланс, т.е. соотношение между вывозом и ввозом товаров;

     - баланс услуг и некоммерческих платежей (баланс «невидимых» операций);

     - баланс движения капиталов и кредитов.

     Платежный баланс издавна является одним из объектов государственного регулирования. Это обусловлено следующими причинами.

     Во-первых, платежным балансам присуща неуравновешенность, проявляющаяся в длительном и крупном дефиците у одних стран и чрезмерном активном сальдо у других. Например, покрывая дефицит текущих операций платежного баланса национальной валютой, США способствовали экспорту инфляции в другие страны, созданию избытка долларов в международном обороте, что подорвало Бреттонвудскую систему в середине 70-х годов.

     Во-вторых, после отмены золотого стандарта  в 30-х годах ХХ в. стихийный механизм выравнивания платежного баланса путем ценового регулирования действует слабо. Поэтому выравнивание платежного баланса требует целенаправленных государственных мероприятий.

     В-третьих, в условиях интернационализации  хозяйственных связей повысилось значение платежного баланса в системе государственного регулирования экономики.

     Материальной  основой регулирования платежного баланса служат государственная собственность, в том числе официальные золотовалютные резервы; возрастание доли (до 40-50%) национального дохода, перераспределяемого через государственный бюджет; непосредственное участие государства в международных экономических отношениях как экспортера капиталов кредитора, гаранта, заемщика; регламентация внешнеэкономических операций с помощью нормативных актов и органов государственного контроля.

     Государственное регулирование платежного баланса - это совокупность экономических, в  том числе валютных, финансовых, денежно-кредитных мероприятий государства, направленных на формирование основных статей платежного баланса, а также покрытие сложившегося сальдо.

     Странами с дефицитным платежным балансом обычно предпринимаются следующие мероприятия с целью стимулирования экспорта, сдерживания импорта товаров, привлечения иностранных капиталов, ограничения вывоза капиталов:

     1. Дефляционная политика. Такая политика, направленная на сокращение внутреннего спроса, включает ограничение бюджетных расходов преимущественно на гражданские цели, замораживание цен и заработной платы. Одним из важнейших ее инструментов служат финансовые и денежно-кредитные меры: уменьшение бюджетного дефицита, изменения учетной ставки центрального банка (дисконтная политика), кредитные ограничения, установление пределов роста денежной массы.

     2. Девальвация. Понижение курса национальной валюты направлено на стимулирование экспорта и содержание импорта товаров. Однако роль девальвации в регулировании платежного баланса зависит от конкретных условий ее проведения и сопутствующей общеэкономической и финансовой политики. Девальвация стимулирует экспорт товаров лишь при наличии экспортного потенциала конкурентоспособных товаров и услуг и благоприятной ситуации на мировом рынке.

     3. Валютные ограничения. Блокирование инвалютной выручки экспортеров, лицензирование продажи иностранной валюты импортерам, сосредоточение валютных операций в уполномоченных банках направлены на устранение дефицита платежного баланса путем ограничения экспорта капитала и стимулирования его притока, сдерживания импорта товаров.

     4. Финансовая и денежно-кредитная политика. Для уменьшения дефицита платежного баланса используются бюджетные субсидии экспортерам, протекционистское повышение импортных пошлин, отмена налога с процентов, выплачиваемых иностранным держателям ценных бумаг в целях притока капитала в страну, денежно-кредитная политика.

     5. Специальные меры государственного воздействия на платежный баланс в ходе формирования его основных статей - торгового баланса, «невидимых» операций, движения капитала. Важным объектом регулирования является торговый баланс. Стимулирование экспорта на стадии реализации товаров осуществляется путем воздействия на цены (предоставление экспортерам налоговых, кредитных льгот, изменение валютного курса и т.д.).

     Для создания долгосрочной заинтересованности экспортеров в вывозе товаров и освоении внешних рынков государство предоставляет целевые экспортные кредиты, страхует их от экономических и политических рисков, вводит льготный режим амортизации основного капитала, предоставляет им иные финансово-кредитные льготы в обмен на обязательство выполнять определенную экспортную программу.

     В целях регулирования платежей и  поступлений по «невидимым» операциям платежного баланса принимаются следующие меры: ограничение нормы вывоза валюты туристами данной страны; прямое или косвенное участие государства в создании туристической инфраструктуры в целях привлечения иностранных туристов; содействие строительству морских судов за счет бюджетных средств для уменьшения расходов по статье «Транспорт»; расширение государственных расходов на научно-исследовательские работы в целях увеличения поступлений от торговли патентами, лицензиями, научно-техническими знаниями и т.д., регулирование миграции рабочей силы; регулирование движения капиталов направлено, с одной стороны, на поощрение внешнеэкономической экспансии национальных монополий, а с другой - на уравновешивание платежного баланса путем стимулирования притока иностранных и репатриации национальных капиталов. Этой цели подчинена деятельность государства как экспортера капиталов, создающая благоприятные условия для частных заграничных инвестиций и вывоза товаров. Правительственные гарантии по инвестициям обеспечивают страхование коммерческого и политического риска.

     При активном платежном балансе государственное  регулирование направленно на устранение нежелательного чрезмерного активного сальдо. С этой целью рассмотренные выше методы - финансовые, кредитные, валютные и другие, а также ревальвация валют используются для расширения импорта и сдерживания экспорта товаров, увеличения экспорта капиталов (в том числе кредитов и помощи развивающимся странам) и ограничения импорта капиталов. Обычно применяется компенсационное регулирование платежного баланса, основанное на сочетании двух противоположных комплексов мероприятий: рестрикционных (кредитные ограничения, в том числе повышение процентных ставок, сдерживание роста денежной массы, импорта товаров и др.) и экспансионистских (стимулирование экспорта товаров, услуг, движения капиталов, девальвация и т.д.).

     К временным методам покрытия дефицита платежного баланса относятся также  льготные кредиты, полученные страной по линии иностранной помощи.

     В связи с активным привлечением иностранных  кредитов для балансирования платежного баланса внешняя задолженность стала глобальной проблемой. Окончательным методом балансирования платежного баланса служит использование официальных валютных резервов.

     Главным средством окончательного балансирования платежного баланса служат резервы  конвертируемой иностранной валюты. После второй мировой войны США  и Великобритания погашали дефициты своих платежных балансов национальной валютой, так как Бреттонвудское соглашение придало доллару и фунту стерлингов статус резервной валюты. Благодаря этой привилегии США смогли сохранить половину своего огромного золотого запаса, накопленного в годы войны и после нее.

     С 70-х годов для приобретения иностранной валюты, необходимой для покрытия дефицита платежного баланса, стали применяться СДР путем перевода их со счета одной страны на счет другой в МВФ. Однако эмиссия СДР незначительна, их доля в международных ликвидных резервах невелика (2,4%).

     С 1979 г. страны - члены ЕВС для покрытия временного дефицита платежного баланса применяют также ЭКЮ. Вспомогательным средством балансирования платежного баланса является продажа иностранных и национальных ценных бумаг на иностранную валюту. Например, США частично покрывают пассивное сальдо своего платежного баланса, размещая облигации казначейств в центральных банках других стран.

     Окончательным средством погашения дефицита платежного баланса служит также иностранная помощь в форме субсидий и даров. Например, в 1947 г. 75% совокупного дефицита платежных балансов стран Западной Европы были покрыты за счет помощи США ценой экономических и политических уступок. В современных условиях привлечение помощи особенно характерно для большинства развивающихся стран, платежные балансы которых, как правило, дефицитны.

     Новым явлением стало межгосударственное регулирование платежного баланса с середины 70-х годов. Оно возникло как следствие интернационализации хозяйственных связей и недостаточной эффективности национального регулирования. С возрастанием роли внешних факторов воспроизводства длительное не равновесие платежного баланса усиливает диспропорции в экономике отдельных стран и в мировом хозяйстве. Поэтому ведущие страны разрабатывают методы коллективного регулирования платежного баланса. К межгосударственным средствам регулирования платежных балансов относятся: согласование условий государственного кредитования экспорта; двухсторонние правительственные кредиты, краткосрочные взаимные кредиты центральных банков в национальных валютах по соглашениям «своп»; кредиты международных валютно-кредитных и финансовых организаций, прежде всего МВФ.

     Мировой опыт регулирования платежного баланса  свидетельствует о трудностях одновременного достижения внешнего и внутреннего равновесия национальной экономики. Это усиливает две тенденции - партнерство и разногласия - во взаимоотношениях стран с активным и пассивным платежным балансом. 

     2. Каковы перспективы  рубля в мировой валютной системе?

     К 2025 г. мировая финансовая система станет мультивалютной, поскольку доллар сдаст позиции в пользу евро и юаня. Такой прогноз содержится в опубликованном докладе Всемирного банка «Горизонты глобального развития».

     Рублю, который наши власти хотели бы сделать одной из мировых или хотя бы региональных резервных валют, подобная перспектива в обозначенные докладом сроки явно не светит.

     В ближайшие годы будет наблюдаться увеличение влияния юаня в мировой финансовой системе, чему будет способствовать рост экономики Поднебесной, а также расширение присутствия крупнейших банков и корпораций КНР на глобальном рынке.

     Что касается рубля, учитывая то, что экономика России начинает отставать по темпам развития не только от США и ЕС, но даже и внутри стран БРИКС, сейчас никто из внешних инвесторов не считает рубль привлекательной валютой – российская экономика продолжает оставаться непредсказуемой.

     В немалой степени это связано с тем, что благополучие России в силу ее сырьевой ориентации зависит от шаткой конъюнктуры мировых цен на нефть. Доверия к рублю у инвесторов нет, так что в ближайшие десять лет ему ни при каких обстоятельствах не составить конкуренцию основным мировым валютам. Рублевые амбиции, скорее всего, будут ограничены только пространством СНГ.

     Доллар может сдать свои позиции значительно раньше 2025 года. Американская валюта может утратить господствующее положение как минимум на 5 лет раньше, чем полагают во Всемирном банке. Сейчас вопрос только в том, насколько юань быстро продвинется на пути к либерализации и выходу на глобальный рынок.

     Как сообщила эксперт независимого аналитического агентства Анна Бодрова, «прогноз ВБ основан на варианте развития событий, при котором еврозона успешно справится с имеющимися проблемами, в то время как США будут постепенно терять мировое доверие». Аналитик полагает, что действительно нельзя исключать, что американский доллар утратит свои позиции лидера в мировом рейтинге валют, а евро и юань «догонят его».

     Что же касается позиций рубля, то, как пояснила эксперт, вряд ли у него есть шансы стать мировой валютой в ближайшие двадцать лет: «Российской экономике нужны более сильные опоры, нежели сырье, чтобы иметь солидный запас прочности».

     В последние несколько месяцев  российский рубль стабильно растет как по отношению к доллару, так  и к евро. На этом фоне ставки банков по депозитам в национальной валюте постепенно уменьшаются.

     Ведь  предпосылок к укреплению курса  рубля просто нет - правительству  выгоден сильный доллар, так как  за нефть оно получает доллары, и  их этих долларов финансирует социальную сферу. Соответственно, чем больше долларов, тем больше рублей можно будет выручить с их продажи и тем лучше картина выполнения бюджета.

     Укрепление  рубля, наблюдаемое практически  на протяжении года, нельзя рассматривать  в отрыве от его динамики за весь период с начала кризиса. Укрепление рубля, не подкрепленное успехами в экономике, является, скорее, его коррекцией после его резкого и чрезмерного ослабления в декабре 2008 г. - феврале 2009 г. Курс рубля просто демонстрирует сильную волатильность. Так, до кризисного периода ослабление рубля составило 20 % при снижении ВВП примерно на 10 % и снижении среднегодовой цены нефти на 11 % (2009 к 2007 г.), что вполне допустимо. Однако сейчас также намечается новый перегиб - уже в сторону перекупленности рубля.

     С сентября 2009 г. среднее значение фактического курса доллара США к рублю было на 11 % ниже расчетного курса по сравнению с 6 % в докризисный период, хотя в период наибольшей напряженности на российском валютном рынке (с сентября 2008 г. по март 2009 г.) этот разрыв сокращался до 1-2 % и даже уходил в минус. Тем самым дальнейшее укрепление рубля будет тормозиться достаточным объемом свободных денег в экономике. Так, объем средств на корсчетах и депозитах коммерческих банков в Центральном банке (далее ЦБ), а также вложения в облигации Банка России в настоящее время составляют порядка 1,7 триллионов рублей.

     Явление «укрепления рубля» сейчас обусловлено балансом спроса и предложения иностранной валюты в стране, а также курсовой и монетарной политикой Банка России, ожиданиями населения, компаний и банков без особого учета ситуации в реальной экономике. Валютный рынок характеризуется чрезмерным предложением иностранной валюты, а ЦБ до недавнего времени придерживался жесткой денежной кредитной политики. В результате - очередной перегиб в виде чрезмерного роста курса рубля.

     Слабость  евро и доллара создает предпосылки  для сохранения достаточно высоких  цен на нефть, что поддерживает рубль. Рублевые активы выглядят привлекательно для инвесторов из-за цен на нефть и разрыва в процентных ставках. Но с учетом складывающейся динамики сильно рублю укрепиться не удастся.

     Из  макроэкономики динамику курса рубля  определяют: высокие цены на нефть  и крепость платежного баланса (сальдо торгового баланса и приток капитала в рублевые инструменты), высокие по сравнению с другими странами процентные ставки и доходность финансовых инструментов, динамика денежного предложения (единственная из всего списка работает против рубля).

     Российский  ЦБ не занимается вопросами обеспечения  конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей, их больше волнует инфляция. Поэтому по мере роста рублевой ликвидности курс начнет корректироваться самостоятельно.

     Сейчас  самым разумным из инструментов сбережений для новых вложений выглядит рубль в виде банковского депозита (чтобы пересидеть смутные времена). Если присмотреться внимательно, то можно найти банки, которые предлагают нормальные ставки по рублевым депозитам и позволяют получить доход. Это связано с тем, что процентные ставки выше, доход гарантирован и неопределенность минимальная, только в части инфляции. 

     3. Опишите валютную  политику ЦБ РФ в условиях  кризиса.

     Дилемма, с которой столкнулся Банк России при проведении денежно-кредитной  и валютной политики во время кризиса, состоит в том, чтобы предоставлять достаточно ликвидности и разморозить кредитные рынки, не допустив при этом чрезмерно быстрого ослабления рубля в условиях резкого оттока капитала. В сентябре 2008г. Банк России сменил тактику, существенно ослабив денежно-кредитную политику для смягчения кризиса доверия и разблокирования рынка межбанковского кредитования. Однако этот шаг оказал лишь частичное воздействие на денежную массу – главным образом из-за значительного оттока капитала и перевода средств населения в иностранную валюту.

     Следующим шагом в создавшейся ситуации Банк России в первую очередь снизил нормативы обязательных резервов и  принял меры по увеличению объемов предоставляемой кредитным организациям рублевой ликвидности. В частности, в октябре система инструментов Банка России была дополнена кредитами без обеспечения, в IV квартале сроки рефинансирования по отдельным операциям были увеличены, а доступ к ним был расширен за счет снижения требований к контрагентам и принимаемому обеспечению. В сентябре-октябре Банк России принял целый ряд решений о понижении процентных ставок по отдельным инструментам рефинансирования, одновременно структурировав их по типу и срочности. Наряду с тем, что минимальные ставки на аукционах по разным инструментам на аналогичные сроки были установлены на одном уровне, средства по операциям прямого РЕПО и ломбардным кредитам на сроки 1 и 7 дней также стали предоставляться по одинаковой фиксированной ставке.

     Вместе  с тем фундаментальные изменения  состояния мировой экономики, резкое снижение цен на товары российского экспорта, проблема на мировых финансовых рынках, масштабный отток капитала из страны ограничили возможности российских банков и компаний по привлечению новых и рефинансированию ранее полученных займов в иностранной валюте. Рост спроса на иностранную валюту на внутреннем рынке при сокращении ее предложения обусловил проведение Банком России значительных интервенций по ее продаже. С 11.11.2008 г. Банк России начал постепенную корректировку границ технического коридора, определяющего допустимые колебания стоимости бивалютной корзины (операционного ориентира курсовой политики).

     При сложившихся обстоятельствах, в  целях сдерживания инфляционных тенденций и противодействия  оттоку капитала Банк России начал  последовательно повышать процентные ставки по инструментам денежно-кредитной политики. Во второй половине октября Банк России повысил по операциям «валютный своп» (на 2 процентных пункта) и по депозитным операциям (дважды по 0,5 процентного пункта), а с 12.11.2008 г. и с 1.12.2008 г. были повышены ставки уже по всему спектру проводимых им операций.

     В целом, на протяжении всего года, а  особенно в IV квартале, Банк России принимал меры, направленные на предоставление кредитным организациям рублевой ликвидности в необходимом объеме и на расширение доступа к инструментам рефинансирования. Дополнительным источником ликвидности кредитных организаций в 2008 г. являлся механизм размещения временно свободных средств федерального бюджета на банковские депозиты (в основном на сроки 7 и 35 дней).

     На  фоне девальвации национальной валюты и повышения ставок Банком России по своим операциям ситуация на российском денежном рынке в IV квартале 2008г. характеризовалась ростом ставок по рублевым межбанковским кредитам (МБК).

     В рамках реализации Федерального закона от 13.10.2008 г. № 173-ФЗ «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации» Банк России приступил к заключению соглашений с кредитными организациями, в соответствии с которыми он обязуется компенсировать таким кредитным организациям часть убытков (расходов), возникших у них по сделкам на межбанковском рынке. Этим же законом предусмотрено, что Банк России разместит во Внешэкономбанке депозиты на общую сумму не более 50 млрд. долл. США и предоставит субординированный кредит Сбербанку России на сумму не более 500 млрд. рублей.

     Таким образом, очевидно, денежно-кредитная  политика БР 2008 г. имеет многовекторный характер: выбор различных мер борьбы с последствиями мирового финансового кризиса является методом поиска властей оптимального баланса, при котором экономика страны могла бы функционировать нормально.

     Несмотря  на то, что инфляция потребительских  цен (ИПЦ) остается довольно высокой, ужесточение денежно-кредитной политики, замедление темпов экономического роста и отток капитала, по всей видимости, смогут ослабить инфляционное давление в среднесрочной перспективе. После того, как инфляция достигла 13,3% в 2008 г., за январь-февраль 2009 г. ИПЦ уже составил 4,1%. Этот показатель в большей степени обусловлен ростом цен на импортное продовольствие и сезонной корректировкой регулируемых цен (на коммунальные услуги), в то время как в январе цены производителей продолжали снижаться пятый месяц подряд.

     Банк  России начал постепенно ослаблять  валютную политику за счет расширения коридора допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины (доллар-евро), а затем ужесточил денежно-кредитные условия. С начала ноября 2008 г. Банк России 21 раз постепенно расширял коридор допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины (в которой на долю доллара приходится 55%, а на долю евро – 45%), установив 11 ноября 2008 г. верхнюю предельную границу коридора первоначально на уровне 30,7 рублей, и затем, повысив ее до уровня 41 рубль 23 января 2009 г. Это значение действует и до настоящего времени.

     Банк  России несколько ужесточил денежно-кредитные условия в начале февраля 2009г., с тем, чтобы предотвратить дальнейшее сокращение валютных резервов. По-видимому, дополнительный значительный объем рублевой ликвидности, изначально предоставленный финансовому рынку, был немедленно конвертирован в иностранную валюту, что оказало еще большее давление на рубль и вынудило Банк России тратить еще больше валютных резервов для защиты рубля и предотвращения чрезмерной волатильности. Резервы сократились примерно до 380 млрд. долл. к середине марта 2009 г. по сравнению с рекордным уровнем более 580 млрд. долл. в сентябре. В целях стабилизации курса рубля и снижения волатильности в начале февраля 2009г. Банк России повысил ставку рефинансирования и изъял часть ликвидности с рынка РЕПО.

     Согласно  «Основным направлениям единой государственной  денежно-кредитной политики на 2009г. и период 2010 и 2011 гг.», Центробанк РФ намерен в основном завершить переход к режиму таргетирования инфляции, предполагающему приоритет цели по снижению инфляции. Однако в ближайшее время денежно-кредитная политика во многом будет сохранять черты, сформированные в последние годы: продолжится применение режима управляемого плавающего валютного курса рубля, использование денежной программы для контроля над соответствием денежно-кредитных показателей целевому уровню инфляции, использование бивалютной корзины в качестве операционного ориентира политики валютного курса. При этом решения по корректировке политики будут приниматься на основе учета широкого спектра экономических индикаторов.

     Цена  на нефть на мировых энергетических рынках является важнейшим фактором, оказывающим влияние на развитие российской экономики. В этой связи Банк России рассмотрел 4 варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2009-2011 гг., 3 из которых основываются на прогнозах правительства РФ.

     В рамках первого варианта, который  рассмотрен дополнительно к вариантам прогноза правительства РФ, предполагалось снижение в 2009 г. среднегодовой цены на российскую нефть до 66 долл./баррель. В этих условиях сальдо счета текущих операций могло быть отрицательным. Реальные располагаемые денежные доходы населения возросли бы на 8,1%, инвестиции в основной капитал – на 10%, а объем ВВП – на 5,7%.

     В рамках второго варианта в 2009 г. предусматривалось развитие российской экономики в условиях снижения на мировом рынке цены на нефть сорта Urals до 90 долл./баррель. В этих условиях положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса может сократиться более чем в 3 раза. Прирост валютных резервов существенно замедлится.

     При ухудшении внешних условий темпы  роста основных экономических показателей  в 2009 г. будут ниже, чем в предшествующем году. Реальные располагаемые денежные доходы населения могут увеличиться на 9,9%. Предполагается замедление темпов прироста инвестиций в основной капитал до 14%. Объем ВВП в этом случае может возрасти на 6,4%.

     В качестве третьего варианта рассматривался прогноз, положенный в основу проекта федерального бюджета. Предполагалось, что в 2009 г. цена на российскую нефть снизится до 95 долл./баррель. Экспорт товаров и услуг по этому варианту будет практически таким же, как в 2008 г., а импорт увеличится. Профицит счета текущих операций платежного баланса будет больше, чем во втором варианте. Прирост валютных резервов замедлиться, но в меньшей степени, чем во втором варианте.

     По  этому варианту предполагается реализация мероприятий по переходу на инновационную  модель развития, что будет способствовать сохранению высокой инвестиционной активности – в 2009 г. темп прироста инвестиций в основной капитал может составить 14,5%. Реальные располагаемые денежные доходы населения могут возрасти примерно на 10,5%. Темпы экономического роста в этих условиях ожидаются на уровне 6,7%.

     Согласно  четвертому варианту прогноза, предполагалось, что цена на российскую нефть в 2009 г. составит 115 долл./баррель. В этом случае положительное сальдо счета текущих операций и прирост валютных резервов будут больше, чем в третьем варианте. Увеличение реальных располагаемых денежных доходов населения ожидается на уровне 11,1%, инвестиций в основной капитал – 15,2%. Прирост ВВП в этом случае может составить 7,1%.