Характеристики портфеля ценных бумаг
ФИЛИАЛ В г. НИЖНЕМ НОВГОРОДЕ
Кафедра: Общепрофессиональных экономических дисциплин
Контрольная работа
по дисциплине «Иностранные инвестиции»
Тема: «Характеристики портфеля ценных бумаг».
Выполнил:
(студент курса, Ф.И.О.)
ФГС-23,Тимофеева А.В.
Проверил:
(Ф.И.О. ученая степень, звание)
Нижний Новгород,
2012 г.
Содержание
Введение
1.Понятие и основные характеристики портфеля ценных бумаг
1.1 Сущность инвестиционного портфеля
2.Управление портфелем ценных бумаг
2.1 Основные этапы управления инвестиционным портфелем
2.2 Способы диверсификации инвестиций
3. Основные выводы модели портфеля ценных бумаг Г. Марковитца
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Два самых ответственных решения, которые приходится принимать частному инвестору, - сколько вложить денег и куда их вложить, любят повторять финансовые консультанты. Главным фактором, который определяет доходность инвестиций, обычно считается распределение активов в портфеле: сколько денег вложено в акции, облигации, банковские депозиты, а также в недвижимость, драгметаллы и др. Современная практика показывает, что однородный по содержанию портфель не обеспечивает стабильной доходности держателю портфеля. Вот почему более распространен диверсифицированный портфель, портфель с самыми разнообразными ценными бумагами. Нынешнее состояние финансового рынка заставляет быстро и адекватно реагировать на его изменения, поэтому роль управления инвестиционным портфелем резко возрастает и заключается в нахождении той грани между ликвидностью, доходностью и рискованностью, которая позволила бы выбрать оптимальную структуру портфеля.
1. Понятие и основные характеристики портфеля ценных бумаг
Под портфелем ценных бумаг (инвестиционным портфелем) понимаются вложения в ценные бумаги двух и более видов и/или эмитентов, управляемые как единое целое. От портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля) следует отличать вложения в ценные бумаги одного вида и эмитента с целью получения процентного или курсового дохода, которые рассматриваются как одиночные вложения или оптимизация средств.
Основными целями портфельного инвестирования в ценные бумаги являются:
1) получение процентного дохода;
2) приращение капитала на основе получения дохода от роста курсовой стоимости;
3) сохранение капитала за счет получения дохода от вложений в ценные бумаги, равного инфляционному обесценению денежных средств.
Первые две цели, получение процентного дохода и дохода от роста курсовой стоимости, могут быть в известной степени альтернативными, так как нет ни одной ценной бумаги, которая одновременно приносит высокий процентный доход и быстро растет в курсовой стоимости. Названные цели могут сочетаться в различных комбинациях, в зависимости от соотношения в портфеле ценных бумаг, приносящих высокий процентный доход, и ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости. Цели портфельного инвестирования могут носить односторонний, сбалансированный или бессистемный характер. В случае одностороннего характера предпочтение отдается одной из вышеназванных целей. При этом портфель формируется за счет ценных бумаг, либо приносящих высокий процентный доход, либо быстро растущих в курсовой стоимости. В случае сбалансированного характера перед отдельными составными частями портфеля ценных бумаг ставятся разные цели. При этом одна часть портфеля формируется из ценных бумаг, приносящих высокий процентный доход, другая часть — из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости. В случае бессистемного характера ценные бумаги приобретаются без ясно выраженной целевой функции. Под целевой функцией задачи формирования портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля) понимается максимизация возможной доходности портфеля в течение всего срока его существования. Под инвестиционными характеристиками портфеля ценных бумаг понимаются его основные характеристики, в том числе:
1) срок жизни;
2) тип;
3) ликвидность;
4) доходность;
5) риск.
Срок жизни — первая характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Портфель формируется на определенный срок, в течение которого он поддерживается в состоянии, отвечающем поставленным целям. В течение срока жизни портфеля в его составе сохраняются только те ценные бумаги, чьи инвестиционные характеристики соответствуют предъявляемым требованиям.
Тип — вторая характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Под типом инвестиционного портфеля понимается обобщенная характеристика:
1) всего портфеля с позиций поставленных перед ним задач;
2) видов ценных бумаг, входящих в портфель.
Тип портфеля ценных бумаг определяется, исходя из классификации по:
1) целям инвестирования;
2) частным критериям (видам риска, видам ценных бумаг, отраслевой или региональной принадлежности).
1. По целям портфельного инвестирования выделяют следующие типы портфелей ценных бумаг:
1) портфели дохода — состоят из ценных бумаг, приносящих высокий процентный доход;
2) портфели роста — состоят из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости;
3) сбалансированные портфели — состоят частично из ценных бумаг, приносящих высокий процентный доход, и частично из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости.
2. По частным критериям (видам риска, видам ценных бумаг, отраслевой или региональной принадлежности) различают специализированные портфели, в том числе:
1) портфели стабильного капитала и дохода, состоящие из однородных краткосрочных и среднесрочных ценных бумаг;
2) портфели среднесрочных и долгосрочных фондов, состоящие из среднесрочных и долгосрочных облигаций;
3) отраслевые портфели, состоящие из ценных бумаг предприятий одной или нескольких связанных между собой отраслей;
4) региональные портфели, состоящие из ценных бумаг предприятий, находящихся в одном регионе;
5) портфели иностранных ценных бумаг, состоящие из ценных бумаг иностранных предприятий-эмитентов, и и.п.
Тип портфеля не является постоянной характеристикой и может изменяться в зависимости от изменения:
1) целей инвестора;
2) состояния рынка.
Ликвидность — третья характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Понятие ликвидности портфеля ценных бумаг неоднозначно. Под ликвидностью портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля) может пониматься:
1) способность части или всего портфеля быстро и без особых потерь в стоимости обратиться в денежные средства;
2) возможность своевременного погашения обязательств, возникших при финансировании формирования портфеля.
Доходность — четвертая характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Под доходностью портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля) понимается совокупность всех доходов от владения ценными бумагами, входящими в состав портфеля.
Различают следующие прогнозные значения доходности ценной бумаги или портфеля ценных бумаг:
1) ожидаемая (минимальная) доходность;
2) возможная (максимальная) доходность;
3) средняя доходность.
Ожидаемая (минимальная) доходность может быть получена при стечении наименее благоприятных обстоятельств, что может быть вызвано:
1) объективными причинами, влияющими на конъюнктуру рынка;
2) принятием ошибочных решений в процессе управления портфелем ценных бумаг.
Ожидаемая (минимальная) доходность представляет собой тот уровень, ниже которого доходность ценной бумаги (портфеля ценных бумаг) не опустится ни при каких обстоятельствах, кроме форс-мажорных.
Возможная (максимальная) доходность может быть получена при стечении наиболее благоприятных обстоятельств и возрастает по мере увеличения в портфеле доли высокодоходных ценных бумаг.
Средняя доходность представляет собой арифметическое среднее между ожидаемой (минимальной) и возможной (максимальной) доходностью и может быть получена при наиболее вероятном развитии событий. Среднюю доходность часто называют наиболее вероятной доходностью.
Риск — пятая характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Инвестиционный риск, связанный с формированием и держанием портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля), принято называть риском портфеля, или портфельным риском. Под риском портфеля (портфельным риском) понимается возможность наступления неблагоприятных обстоятельств, при которых инвестор понесет потери, вызванные:
1) вложениями в портфель ценных бумаг;
2) операциями по привлечению денежных средств для финансирования формирования портфеля ценных бумаг.
В зависимости от принадлежности портфеля различают эмиссионный и инвестиционный портфели.
Эмиссионный портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг, выпущенных данным эмитентом.
Инвестиционный портфель - это совокупность ценных бумаг, принадлежащих инвестору, т. е. лицу, которое вложило в ценные бумаги свой капитал.
1.1 Сущность инвестиционного портфеля
Экономической сущностью инвестиционного портфеля является придание совокупности входящих в него ценных бумаг таких рыночных характеристик, которые недостижимы с позиции отдельной ценной бумаги, а возможны только при их целевом комбинировании (сочетании).
Основными задачами инвестиционного портфеля являются:
обеспечение устойчивого заданного уровня дохода;
минимизация риска или удержание его на заданном уровне;
снижение операционных затрат;
решение специфических задач, постановка которых невозможна вне совокупности ценных бумаг.
В зависимости от типа дохода, на который нацелен инвестиционный портфель ценных бумаг, последние могут быть портфелями роста, дохода и их комбинацией.
Портфель роста формируется из ценных бумаг, рыночные цены которых возрастают с течением времени. Цель такого портфеля — увеличение совокупного капитала инвестора, включая получение текущих доходов от обладания ценными бумагами. Возможны разновидности такого портфеля в зависимости от стратегии инвестора:
портфель агрессивного роста, нацелен на максимальный прирост капитала; в него входят в основном акции молодых, быстрорастущих компаний, вложения в которые являются рискованными, но могут приносить высокий доход;
портфель консервативного роста, формируется с целью сохранения первоначального капитала и его медленное увеличение без существенного риска; в него входят в основном акции хорошо известных компаний, цены на которые растут не быстро;
комбинированный портфель роста представляет собой сочетание свойств портфелей агрессивного и консервативного роста; в него включаются и надежные ценные бумаги и высокорискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. Данный вид портфеля является наиболее распространенным по самой своей природе — сочетанию безрискованности и риска.
Портфель дохода формируется из ценных бумаг, обеспечивающих получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Его цель — систематическое получение дохода на инвестированный в ценные бумаги капитал. Существуют следующие его основные разновидности:
портфель регулярного дохода ориентирован на получение среднего уровня дохода на капитал при минимальном уровне риска;
портфель доходных бумаг состоит, как правило, из высокодоходных облигаций корпораций или вообще ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.
Портфель роста и дохода — это портфель, комбинирующий свойства портфеля роста и дохода. Часть активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитала, а другая — достаточный доход на этот капитал. Потеря стоимости одной части портфеля может компенсироваться возрастанием его другой. Охарактеризуем виды данного типа портфеля.
В зависимости от вида актива, включаемого в портфель ценных бумаг, могут быть сформированы разные портфели.
Вот некоторые из возможных их видов:
портфель денежного рынка. Цель — полное сохранение капитала, благодаря включению в свой состав быстрореализуемых активов в сочетании с денежной наличностью;
портфель ценных бумаг, освобожденных от налогов. Включают в основном государственные долговые обязательства и предполагают сохранение капитала при высокой степени ликвидности;
портфель ценных бумаг государственных структур. Включает в основном государственные и муниципальные ценные бумаги и обязательства. Обеспечивает инвестору доход от владения данными ценными бумагами, который обычно не облагается налогами, а вложение капитала в такие активы имеет минимальный риск;
портфель ценных бумаг различных отраслей промышленности. Включает ценные бумаги, выпущенные коммерческими организациями различных отраслей промышленности, связанных между собой технологически, или какой-либо одной отрасли;
портфель иностранных ценных бумаг. Включает инвестирование в ценные бумаги иностранных компаний или других государств;
конвертируемый портфель. Состоит из конвертируемых ценных бумаг (привилегированных акций, конвертируемых облигаций), которые могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по фиксированной цене, начиная с заданного момента времени. Дает возможность получить дополнительный доход за счет конвертации на выгодных для инвестора условиях.
2. Управление портфелем ценных бумаг
Поскольку портфель ценных бумаг есть инвестированный в ценные бумаги капитал, приносящий доход и имеющий всевозможные риски, присущие рынку, постольку им необходимо управлять. В противном случае возрастает вероятность его потери или крупных убытков.
Управление портфелем осуществляет либо сам его владелец, либо он поручает это профессиональному посреднику фондового рынка.
Методы управления портфелем ценных бумаг
Их принято делить на активные и пассивные.
Активное управление портфелем — это внесение в него изменений на основе текущего изменения рыночной конъюнктуры, направленное на выполнение целей инвестора, заложенных в данном портфеле. Активное управление приносит лучшие результаты по сравнению с другими стратегиями управления, но оно требует больших операционных затрат, которые может позволить либо крупный инвестор, либо профессиональный посредник, специализирующийся на управлении пакетами ценных бумаг;
пассивное управление портфелем — это сохранение портфеля в более-менее неизменном виде в течение определенного периода времени независимо от каждодневных изменений рыночной конъюнктуры. Обычно используется для портфелей, хорошо защищенных от рыночного риска и рассчитанных на достаточно длительные сроки.
Способы инвестирования в ценные бумаги:
Они делятся на стратегические и тактические.
Стратегическое инвестирование — это инвестирование средств в целые классы рыночных активов. Такой подход еще называется инвестированием «сверху вниз».
Тактическое инвестирование — это инвестирование в отдельные виды ценных бумаг, имеющихся на рынке. Данный подход еще называется инвестированием «снизу вверх».
2.1. Основные этапы управления инвестиционным портфелем
В агрегированном виде выделяют следующие принципиальные этапы, необходимые при управлении портфелем:
выбор инвестиционной политики, постановка целей и задач, которые инвестор желает достичь, приобретая ценные бумаги. Обычно это включает определение желаемого уровня дохода от инвестиций в сочетании с уровнем риска, на который может себе позволить идти инвестор;
анализ рынка ценных бумаг и его составляющих, или, как принято это называть, — мониторинг рынка;
формирование заданного портфеля ценных бумаг — это приобретение отобранных в ходе анализа рынка ценных бумаг в примерно заданных количествах и по примерно заданным ценам;
оценка портфеля с точки зрения достижения поставленных целей — это сравнение рыночных характеристик сформированного портфеля с теми его характеристиками, которые желал бы иметь инвестор. Данная оценка должна осуществляться регулярно, особенно в периоды существенных изменений цен на фондовом рынке;
пересмотр портфеля при необходимости обычно в связи с существенными изменениями на рынке, особенно, если, по мнению инвестора, они носят продолжительный характер.
Методы портфельного анализа
В практике существуют два главных метода анализа рынка: фундаментальный и технический.
Фундаментальный анализ — метод анализа и прогнозирования рынка, основанный на выявлении и изучении экономических закономерностей и факторов формирования рыночных цен и других рыночных характеристик. Данный метод используется в основном для целей относительно долгосрочного, перспективного прогнозирования цен, процентных ставок, валютных курсов и др.
Технический анализ — метод анализа и прогнозирования рынка прежде всего рыночных цен, основанный на использовании математических и графических методов безотносительно к экономическим факторам, определяющим динамику рыночных показателей. Данный метод используется для практических нужд непосредственных торговцев на рынке и прежде всего для краткосрочных прогнозов рыночных цен и т. п.
Модель формирования инвестиционного портфеля
В основе любой модели формирования инвестиционного портфеля лежит идея его диверсификации.
Диверсификация - распределение инвестиций между разными активами; это вложение средств инвестора в разные ценные бумаги.
2.2 Способы диверсификации инвестиций
Их существует достаточно много и проблема упирается только в наличие и доступность для данного инвестора соответствующих активов и инструментов рынка. Вот некоторые из них:
покупка разных видов ценных бумаг;
покупка ценных бумаг компаний, относящихся к разным отраслям и сферам экономики;
покупка ценных бумаг компаний, располагающихся в разных регионах страны;
покупка одинаковых ценных бумаг, но эмитируемых разными компаниями;
покупка ценных бумаг компаний, расположенных в разных странах;
покупка акций компаний, имеющих собственный, хорошо диверсифицированный портфель ценных бумаг;
покупка акций компаний с высокой степенью диверсификации их хозяйственной деятельности и т. д.
3. Основные выводы модели портфеля ценных бумаг Г. Марковитца
Американский экономист Г. Марковитц в начале 1950-х гг. впервые разработал научную модель формирования диверсифицированного портфеля ценных бумаг на основе совершенно нового подхода к понятию «рыночный риск». Его основные выводы состоят в следующем:
измерителем рыночного риска может быть среднеквадратическое отклонение. В качестве измерителя риска Марковитц предложил использовать среднеквадратическое отклонение доходности ценной бумаги от ее среднего значения, определяемого за тот или иной промежуток времени. Экономически это означает, что понятие риска включает не только возможные потери от изменения цены ценной бумаги по сравнению с ее прогнозируемым уровнем, но и возможный дополнительный доход. В основе такого понимания риска лежит тот факт, что на рынке всегда убыток одного торговца означает прибыль другого. Невозможно, чтобы все участники рынка одновременно имели убыток, или чтобы все они одновременно имели прибыль; минимальный уровень риска диверсифицированного портфеля зависит от минимальных уровней рисков составляющих его ценных бумаг. Смысл данного положения состоит в том, что если в портфеле ценных бумаг собраны самые рисковые бумаги, то и риск портфеля в целом будет обязательно высок, несмотря на другие предпринимаемые инвестором меры; диверсифицированный портфель — это портфель ценных бумаг, рыночные цены которых относительно слабо коррелируют между собой. Суть диверсификации портфеля состоит не просто в том, чтобы вложить средства в разные ценные бумаги, а в том, чтобы их вложить в такие бумаги, изменения цен которых мало связаны между собой, а еще лучше, если динамика их изменения прямо противоположна; эффективный портфель ценных бумаг — это портфель, имеющий минимальный риск при данном уровне доходности портфеля или портфель, имеющий максимальную доходность при заданном уровне риска. Смысл этого вывода состоит в том, что невозможно одновременно увеличивать доходность портфеля и уменьшать его риск. Только фиксируя один из критериев (риск или доходность), можно максимизировать или минимизировать другой показатель портфеля; имеющийся на фондовом рынке риск, присущий ценным бумагам, состоит из диверсифицируемого и недиверсифицируемого рисков. Первый — это риск, которого можно избежать путем диверсификации портфеля ценных бумаг, его еще называют «рыночным», или «систематическим». Второй — это риск, который нельзя уменьшить никакими рыночными методами диверсификации, это неснижаемый риск по портфелю ценных бумаг (и по отдельной ценной бумаге). Его еще называют «специфическим», или «несистематическим».
Заключение
В целом любые модели инвестиционного портфеля являются открытыми системами и соответственно могут дополняться и корректироваться при изменениях условий на финансовом рынке. Модель инвестиционного портфеля позволяет получить аналитический материал, необходимый для принятия оптимального решения в процессе инвестиционной деятельности.
Получение математической оценки состояния портфеля на разных этапах инвестирования при учете влияния различных факторов делает возможным непрерывно управлять структурой портфеля на каждом этапе принятия решения, т.е. по сути, управлять рисками.
Определив для себя структуру портфеля, инвестор занимает по отношению к рынку как бы статическую позицию и может сохранять ее достаточно долго, если сам рынок сохраняет общую динамику и внутренние пропорции. Вместе с тем при резких изменениях в рыночной ситуации или неожиданных сдвигах в доходах и курсах конкретных бумаг, инвестор может срочно откорректировать свой портфель с помощью широчайшего арсенала способов, в том числе предоставляемых опционными сделками и их сочетаниями с короткими и длинными позициями по отдельным бумагам.
Использование компьютерной реализации моделей значительно увеличивает оперативность получения аналитического материала для принятия решения. Следовательно, выполняются такие основные свойства управления как: эффективность, непрерывность и оперативность.
Список использованной литературы:
1) Маренков Н.Л. Инвестиции. Серия “Учебники МГУ”. Ростов н/Д: “Феникс”, 2002
2) Рухлов А. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. - 2005
3) Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2004
4) Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. -2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002
5) Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. - М.: Инфра-М, - 2006
6) Янковский К.П. Инвестиции. - СПб.: Питер, 2006. - (Серия “Краткий курс”)
7) Мельников Р. Оптимизация рискового портфеля ценных бумаг с фиксированным доходом // РЦБ. - 2000. - № 20 (179)
8) А.А. Шабалин “Построение оптимального портфеля из некоторых российских ценных бумаг с помощью моделей математической оптимизации”
3
