Инвестиционная политика корпорации. Основные индикаторы эффективности инвестиций

Содержание.

 

1. Инвестиционная политика корпорации. Основные индикаторы эффективности  инвестиций.

2. Рентабельность корпорации: сущность, виды, содержание.

Список использованной литературы

 

1. Инвестиционная политика корпорации. Основные индикаторы эффективности инвестиций.

 

Термином «политика» определяют совокупность целей и задач стратегического и тактического характера, а также механизм их реализации в какой-либо сфере деятельности.

Инвестиционная политика корпорации (корпорации) — составная часть общей экономической стратегии, которая определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения производственного и научно-технического потенциала. Данная политика направлена на обеспечение выживания корпорации в сложных условиях рынка, на достижение финансовой устойчивости корпорации и создание условий для его будущего развития.

При разработке инвестиционной политики необходимо предусмотреть возможность выполнения следующих условий:

- достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий — для каждого объекта инвестирования используют специфические методы оценки эффективности, а затем отбирают те проекты, которые при прочих равных условиях обеспечивают предприятию максимальную эффективность (рентабельность) инвестиций;

- получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах (капиталовложениях), 
рациональное распоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов, т. е. снижение расходов на осуществление социальных, научно-технических и экологических задач, 
использование предприятием государственных инвестиций в форме бюджетных кредитов, гарантий Правительства РФ и т д.;

- привлечение льготных кредитов международных финансово-кредитных организаций и частных иностранных инвесторов;

- минимизация инвестиционных рисков, связанных с выполнением конкретных проектов;

- обеспечение ликвидности инвестиций, соответствие мероприятий, осуществляемых в рамках инвестиционной политики, законодательным и нормативным актам РФ, регулирующим инвестиционную деятельность.

Влияние коммерческих рисков (производственных, строительных, маркетинговых и пр.) оценивается через вероятное изменение ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее уменьшение их эффективности. Такие риски поддаются снижению посредством самострахования (создания инвесторами финансовых резервов), диверсификации инвестиционного портфеля, лимитирования, приобретения дополнительной информации о предмете инвестирования и др.

От некоммерческих рисков (стихийных бедствий, аварий, беспорядков и др.) защищают гарантии Правительства РФ и страхование.

Для обеспечения ликвидности инвестиций следует взвесить вероятность значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры рынка и стратегии развития корпорации в предстоящем году. Подобные изменения способны существенно снизить доходность отдельных объектов инвестирования, повысить уровень рисков и в целом оказать негативное влияние на общую инвестиционную привлекательность корпорации. В связи с этим часто приходится принимать решения о своевременном выходе из проектов и реинвестировании высвобождаемого капитала. Поэтому целесообразно оценить уровень ликвидности инвестиций в каждый объект.

По итогам оценки проводят ранжирование реальных проектов по критерию их ликвидности. Для реализации отбирают те из них, которые имеют максимальный уровень ликвидности (т. е. более короткий период окупаемости капиталовложений).

При разработке инвестиционной политики учитывают следующие факторы:

- финансовое состояние корпорации (устойчивое, неустойчивое, кризисное);

- технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

- возможность получения оборудования по лизингу;

- наличие собственных средств и возможности привлечения недорогих кредитов и займов;

- конъюнктуру рынка капитала;

- льготы, получаемые инвестором от государства;

 - коммерческую и бюджетную эффективность намечаемых к реализации инвестиционных проектов;

- условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков;

- налоговое окружение — налоги и другие обязательные платежи, уплачиваемые инвестором;

- условно переменные и условно постоянные издержки корпорации, в том числе на производство и сбыт продукции;

- цены на продукцию и выручку от продаж.

Потребность в ресурсах для реализации инвестиционной политики корпорации определяют с учетом его производственного и научно-технического потенциала, необходимого для выпуска продукции (услуг) в соответствии с потребностями рынка.

При оценке рынка продукции корпорации принимают во внимание: 
- географические границы рынка реализации данной продукции;

- общий объем продаж и его динамику за последние три года;

- динамику потребительского спроса, прогнозируемого на период реализации инвестиционной политики;

- уровень конкуренции на рынке;

- технический уровень продукции и возможности его повышения за счет реализации конкретных инвестиционных проектов и др.

Потребность корпорации в инвестиционных ресурсах соответствует затратам, которые предстоят с начала периода реализации инвестиционной политики. Стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного не установленного оборудования, иные капитальные затраты истекших лет не включаются в общий объем капиталовложений предстоящего периода.

При разработке инвестиционной политики рекомендуют определять общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов с финансового рынка. Инвестиционные проекты в рамках долгосрочной стратегии корпорации целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального экономического эффекта (дохода или прибыли) в процессе осуществления инвестиционной политики. Среднесрочную инвестиционную политику разрабатывают на период один-два года, а долгосрочную — на более длительную перспективу (свыше двух лет).

С точки зрения управления реальными инвестициями (в рамках инвестиционной политики) можно выделить следующие этапы (шаги) инвестиционного процесса на предприятии:

- мотивация инвестиционной деятельности;

- программирование инвестиций (программа развития корпорации);

- обоснование целесообразности реализации выбранной инвестиционной программы (оценка эффективности, рисков, ресурсного обеспечения и пр.);

- страхование реальных инвестиций;

- регулирование инвестиционного процесса;

- планирование инвестиций (составление ТЭО, бизнес-планов проектов и др.);

- финансовое обеспечение инвестиционной деятельности (разработка капитального бюджета);

- проектирование (разработка проектно-сметной документации по отдельным объектам);

- обеспечение реальных инвестиций (капиталовложений) материально-техническими ресурсами;

- освоение реальных инвестиций (процесс производства строительно-монтажных работ);

- мониторинг процесса освоения реальных инвестиций (оперативное управление строительным циклом);

- сдача готовых объектов в эксплуатацию;

- освоение проектных мощностей;

- оценка результатов инвестирования (эффективности реализованных инвестиционных проектов).

Данные этапы могут быть изменены исходя из масштабов инвестиционной деятельности корпорации, характера реализуемых проектов и способа производства строительно-монтажных работ (подрядный или хозяйственный способы).

Инвестиционная политика, определенная специалистами корпорации, подлежит рассмотрению и утверждению его администрацией. Ключевые положения данной политики учитывают при технико-экономическом обосновании проектов, выборе различных источников финансирования, привлечении к реализации проектов сторонних организаций в порядке долевого вклада в строительство.

Эффективность инвестиционной политики оценивают по сроку окупаемости инвестиций (их ликвидности) и доходности, которые определяют на основе данных бизнес-плана и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.

Индикаторы экономической эффективности.

Синергический (интеграционный) эффект от объединения предприятий в финансово-промышленную группу можно измерить количественно. Этот эффект определяется как прирост показателя эффективности функционирования корпорации при переходе от деятельности корпорации вне финансово-промышленной группы к его функционированию в качестве составной части ФПГ.

Влияние ФПГ на эффективность инвестиций для отдельного участника группы измеряется как

 

Пij=ПijФПГ-ПijвнеФПГ,

где Пij - прирост показателя эффективности j для корпорации i в результате деятельности финансово-промышленной группы, обусловленный реализацией в ней факторов и механизмов роста эффективности;

ПijФПГ - значение показателя эффективности j для корпорации i в результате функционирования ФПГ;

Пijвне_ФПГ - значение показателя эффективности j для корпорации i при его деятельности вне ФПГ;

Влияние ФПГ в целом на эффективность инвестиций измеряется следующим образом:

 

Пj=ПjФПГ-ПjвнеФПГ,

где Пj - прирост показателя эффективности j для финансово-промышленной группы в целом, обусловленный реализацией в ней факторов и механизмов роста эффективности;

ПjФПГ - значение показателя эффективности j для ФПГ в целом;

Пijвне_ФПГ - значение показателя эффективности j для той же группы предприятий при их деятельности вне ФПГ.

В состав показателей (индикаторов) эффективности входит показатель интегрального эффекта - чистый дисконтированный доход (Net Present Value). Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как приведенная к начальному периоду сумма текущих эффектов: 
                                             ЧДД= , 
 
где Ct - эффект, достигаемый в периоде t, а именно, поток реальных денег (Cash Flows) в периоде t;

E - норма дисконта, равная норме  дохода на капитал. Чистый дисконтированный  доход показывает стоимость всех  доходов и расходов, которые произойдут  в будущем, приведенную к ценности в начальном периоде. Для количественного измерения синергического эффекта необходимо определить разность между величиной чистого дисконтированного дохода в случае объединения предприятий в ФПГ и этой же величиной в случае их деятельности вне финансово-промышленной группы.

Для расчета влияния ФПГ на эффективность инвестиций можно применить другой показатель - внутреннюю норму доходности (Internal Rate of Return). Внутренняя норма доходности (ВНД) определяется как норма дисконта (Евн), при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Для того, чтобы найти внутреннюю норму доходности необходимо решить следующее уравнение:

 

=0,

Для количественного измерения синергического эффекта необходимо определить разность между величиной внутренней нормы доходности в случае деятельности предприятий в ФПГ и этой же величиной при их функционировании вне финансово-промышленной группы.

Кроме перечисленных показателей, влияние ФПГ можно оценить посредством следующих величин.

Срок окупаемости с учетом времени (Discounted Payback) - минимальный промежуток времени от начала первого периода, за пределами которого чистый дисконтированный доход становится неотрицательным.

Срок окупаемости без учета времени (Payback Period) - минимальный промежуток времени от начала первого периода, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным.

Индекс доходности (Profitability Index) - отношение суммы приведенных эффектов к величине приведенных инвестиционных затрат.

Перечисленные показатели характеризуют эффективность за рассматриваемый период функционирования. Кроме них целесообразно использовать показатели, которые вычисляются для каждого года в отдельности. С помощью анализа такой группы индикаторов можно изучать динамику эффективности производственной деятельности предприятий. К показателям, характеризующим каждый период функционирования, относятся следующие величины.

Чистый приток от операций, равный сумме чистой прибыли и амортизационных отчислений;

Чистый доход или поток реальных денег (Cash Flows), равный превышению суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений над общими инвестиционными затратами;

Чистый платежный баланс (сальдо реальных денег), равный разности собственных и заемных средств для реализации инвестиционных проектов и суммарных инвестиционных затрат;

Рентабельность продукции по балансовой прибыли как отношение балансовой прибыли к себестоимости (%);

Рентабельность продукции по чистой прибыли, равная отношению чистой прибыли к себестоимости (%);

Рентабельность собственного капитала - это отношение чистой прибыли к среднегодовому собственному капиталу (%);

Рентабельность используемого капитала - это отношение чистой прибыли к среднегодовому собственному и заемному капиталу (%);

Рентабельность основных фондов, равная отношению балансовой прибыли к остаточной стоимости основных фондов (%);

Рентабельность продаж как отношение чистой прибыли к выручке от реализации продукции (%);

Коэффициент чистой выручки как отношение суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений к выручке от реализации;

Соотношение заемных и собственных средств - это отношение величины заемных средств к собственным (%);

Отношение заемных средств к используемому капиталу - это отношение величины заемных средств к сумме собственных и заемных средств (%);

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, равный отношению выручки от реализации к среднегодовому собственному капиталу;

Коэффициент оборачиваемости используемого капитала, равный отношению выручки от реализации к среднегодовому собственному и заемному капиталу.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Рентабельность корпорации: сущность, виды, содержание.

 

По абсолютной сумме дохода не всегда можно судить об уровне доходности корпорации, так как на ее размер влияет не только качество  работы,  но  и  масштабы деятельности.  Поэтому для характеристики эффективности работы корпорации наряду с абсолютной суммой дохода используют относительный показатель - уровень  рентабельности.

Корпорации  применяют  следующую  систему  показателей рентабельности:

-   рентабельность  производства  -  отношение  дохода  к  себестоимости  (затратам),  характеризующее  окупаемость  затрат и  позволяющее  планировать  цены  и доход;

-   рентабельность продукции - отношение дохода к объему продаж,  начисляемое  на  базе дохода,  дохода  от продаж продукции,  работ,  услуг,  чистого  дохода,  дохода  от  налогообложения  и  позволяющее  корпорации  контролировать  ценовую политику  и  себестоимость  проданных  товаров,  продукции, работ,  услуг;

-  рентабельность  корпорации, капитала  (активов)  -  отношение всего дохода или дохода от продаж товаров, продукции, работ, услуг, чистого дохода к сумме всех активов корпорации или отдельным их элементам.

Помимо общих показателей рентабельности находят применение и частные:

-  рентабельность  акционерного  собственного  капитала;

- рентабельность материальных активов (внеоборотных и оборотных  материальных  активов);

- рентабельность инвестиционного капитала (собственного капитала  и долгосрочных  обязательств)  и т.  д.

В  финансовом  менеджменте для определения рентабельности часто прибегают и к помощи многофакторных моделей. Так, например  так  называемой  формуле Дюпона,  которая  отражает зависимость между рентабельностью активов, рентабельностью продукции и оборачиваемостью активов:

Повышение  рентабельности  может  быть  за  счет:

- реструктуризации корпорации;

- усовершенствования финансового  менеджмента;

- снижения  себестоимости  (использование  более  дешевых видов сырья, материалов, топлива, сокращения затрат на обслуживание и управление производством и т. д;

- увеличение объемов производства и реализации продукции;

- подъема  эффективности  использования  производственных ресурсов;

- увеличение качества продукции  и повышение цен на нее.

Рентабельность - доходность,  прибыльность,  выражается в том, что за счет выручки от продажи продукции корпорация не только покрывает затраты на ее производство и реализацию, но и получает определенную долю чистого дохода (прибыль).

Рост рентабельности корпорации обеспечивает увеличение источников накопления для дальнейшего роста производства в целях все более полного удовлетворения потребностей государства и общества.

Важнейшими факторами, влияющими на рентабельность, являются:  вовлечение в хозяйственный оборот  природных ресурсов  страны, рациональное размещение  производительных сил, развитие науки и техники, специализация и кооперирование производства, повышение экономической эффективности инвестиций. Рентабельность корпорации непосредственно зависит от роста  производства,  повышения  производительности  труда, улучшения  использования  производственных фондов,  а также других факторов,  обеспечивающих снижение себестоимости и повышение качества продукции. Отсюда следует значение рентабельности  как  одного  из  обобщающих  показателей  экономической  эффективности  деятельности  корпорации.  Она  позволяет корпорациям за счет собственных доходов своевременно обеспечивать расширение  производства,  создавать  фонды  и участвовать  своей  прибылью  в  формировании  государственного бюджета страны. На уровень рентабельности оказывает влияние изменение цен на сырье, материалы, топливо, готовую продукцию.

Уровень рентабельности корпорации и каждого вида продукции выражается процентным отношением дохода к полной себестоимости реализованной продукции, в этом случае финансовый результат  определяется  по  объему товарной  продукции  без учета влияния переходящих остатков готовых товаров и товаров, отгруженных на начало и конец планируемого года.

Показатель  рентабельности  взаимосвязан  со  всеми  показателями эффективности производства, в частности фондоемкостью продукции,  скоростью  оборачиваемости  оборотных  средств.

Выше  приведено  отношение  показателя  рентабельности  от  себестоимости  продукции. На величину рентабельности,  рассчитанную  по  балансовой прибыли,  влияют  три основных  фактора:  прирост  дохода,  уровень использования основного капитала и нормируемых оборотных средств. Доход может возрасти  в результате увеличения объема производства продукции,  повышения удельного  веса изделий с  более высокой рентабельностью, снижения себестоимости продукции, роста оптовых цен, при повышении качества выпускаемой продукции. Прирост  дохода  в результате увеличения  объема  производства  продукции  рассчитывается  по  следующей  формуле:

П = Оп-Об: 100%,

где     П - прибыль от увеличения объема продукции;

Оп  -  плановый  объем  производства  продукции  в  оптовых  ценах;

Oб — базовый объем производства продукции в оптовых  ценах.

По  следующей  формуле рассчитывается  прирост  дохода в результате  снижения  себестоимости  продукции:

Пс = [(Об - Сб) х Оп]  :  (Об-Сп),

где     Пс- прирост  прибыли  в  результате  снижения  себестоимости;

Сб - себестоимость  продукции  в  базисном  периоде;

Сп - себестоимость  продукции  в  плановом периоде;

Прирост рентабельности в результате сокращения амортизационных отчислений рассчитывается следующим образом:

Чистая рентабельность производства отражает удельный чистый доход, приходящийся на 1 тенге среднегодовой стоимости производственных фондов:

 

При анализе  путей  повышения рентабельности важно разделять влияние внешних и внутренних факторов.

Корпорации главное внимание обращают на проблемы контроля  за  изменениями  производства  и  стараются  снижать  роль внешнего фактора, или финансовой производительности. Одним из условий процветания корпорации является расширение рынка сбыта продукции за счет снижения цены за предлагаемые товары. Поскольку этот процесс не сопровождается снижением цен на потребляемые ресурсы, то роль цены в формировании доходности  корпорации  понижается. Это естественным  образом  переключает сферу усилий руководства на контроль за изменениями  промышленной  производительности,  т.е.  за  внутренними факторами: снижение материалоемкости и трудоемкости продукции, повышение отдачи основных фондов, машин, оборудования и т.д.

Финансовый анализ определяет рентабельность,  которая является инструментом для выводов и дачи рекомендаций в своевременном  принятии  соответствующих решений  определения уровня  рентабельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. К.К.Жуйриков, С.Р.Раимов Корпоративные финансы.  Учебник.  - Алматы:  Алматинская академия экономики  и статистики,  2004.  -  512  с.