Инвестиционная стратегия. 8

Содержание

Стр.

1.Вопрос 15: Инвестиционная привлекательность региона                           3

2.Вопрос 25: Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений                                                                                                         4

3.Вопрос 42: Проблемы ценообразования в строительстве РФ                   8

4.Вопрос  55: Облигационные займы как универсальное средство привлечения финансовых ресурсов.                                                                   12

Список используемой литературы                                                                       23

1. Инвестиционная привлекательность региона.

 Интегральная характеристика отдельных регионов страны с позиции эффективности осуществления в них инвестиционной деятельности. Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов страны осуществляется по следующим пяти параметрам:

а) оценка уровня общеэкономического развития региона. В процессе проведения такой оценки рассматриваются следующие основные показатели: удельный вес региона в валовом продукте и национальном доходе; объем произведенной промышленной и сельскохозяйственной продукции на душу населения; средний уровень доходов населения; объем и динамика инвестиционной деятельности в регионе и другие;

б) оценка уровня развития инвестиционной инфраструктуры в регионе. В процессе осуществления  этой оценки рассматриваются следующие  основные показатели: число подрядных строительных компаний (фирм) в регионе; объемы местного производства строительных материалов; объем производства энергетических ресурсов (в пересчете на электроэнергию); плотность железнодорожных путей сообщения и автомобильных дорог с твердым покрытием в расчете на 100 кв. км территории; наличие фондовых и товарных бирж в регионе; количество брокерских контор, осуществляющих операции на рынке ценных бумаг и другие;

в) демографическая  характеристика региона. В процессе такой характеристики используются следующие основные показатели: удельный вес населения региона в общей численности жителей страны; соотношение городских и сельских жителей региона; удельный вес работающего населения (занятого на предприятиях и в организациях всех форм собственности и осуществляющего индивидуальную трудовую деятельность); уровень квалификации трудоспособного населения и другие;

г) оценка уровня развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры региона. Такая оценка базируется на следующих показателях: удельный вес предприятий негосударственных форм собственности в общем количестве предприятий региона; численность совместных предприятий с зарубежными партнерами в регионе; численность банковских учреждений (включая филиалы) на территории региона; численность страховых компаний (включая их представительства) на территории региона и другие.

д) оценка степени  безопасности инвестиционной деятельности в регионе. При проведении такой  оценки изучаются такие показатели: уровень экономических преступлений в расчете на 100 тыс. жителей; удельный вес предприятий с вредными выбросами, превышающими предельно допустимые нормы, в общем количестве промышленных предприятий; средний радиационный фон в городах региона; удельный вес незавершенных строительством объектов в общем количестве начатых строительством объектов за последние три года и другие.

На основе оценки перечисленных пяти групп синтетических  показателей и их ранговой значимости в общей характеристике инвестиционной привлекательности рассчитывается интегральный показатель уровня инвестиционной привлекательности отдельных регионов страны. Ранжирование регионов по этому показателю позволяет выделить регионы с наивысшей (приоритетной), высокой, средней и низкой инвестиционной привлекательностью. Такая оценка служит для региональной диверсификации инвестиционного портфеля.

2. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

1. Государственное  регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, осуществляется органами государственной власти Российской Федерации и органами государственной власти субъектов Российской Федерации.

2. Федеральные  органы государственной власти  для регулирования инвестиционной  деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, используют следующие формы и методы:

1) создание благоприятных  условий для развития инвестиционной  деятельности, осуществляемой в  форме капитальных вложений, путем:

 совершенствования  системы налогов, механизма начисления  амортизации и использования амортизационных отчислений;

 установления  субъектам инвестиционной деятельности  специальных налоговых режимов,  не носящих индивидуального характера;

 защиты интересов  инвесторов;

предоставления  субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству Российской Федерации;

 расширения  использования средств населения  и иных внебюджетных источников  финансирования жилищного строительства  и строительства объектов социально-культурного назначения;

 создания  и развития сети информационно-аналитических  центров, осуществляющих регулярное  проведение рейтингов и публикацию  рейтинговых оценок субъектов  инвестиционной деятельности;

 принятия  антимонопольных мер;

расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;

 развития  финансового лизинга в Российской  Федерации;

проведения  переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов;

2) прямое участие  государства в инвестиционной  деятельности, осуществляемой в  форме капитальных вложений, путем:

разработки, утверждения  и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета;

ежегодного  формирования федеральной адресной инвестиционной программы на очередной  финансовый год и плановый период, утверждаемой федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию в сфере инвестиционной деятельности, и ее реализации в порядке, установленном Правительством Российской Федерации;

размещения  средств федерального бюджета для  финансирования инвестиционных проектов в порядке, предусмотренном законодательством  Российской Федерации о размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд. Размещение указанных средств осуществляется на возвратной и срочной основах с уплатой процентов за пользование ими в размерах, определяемых федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий год, либо на условиях закрепления в государственной собственности соответствующей части акций создаваемого акционерного общества, которые реализуются через определенный срок на рынке ценных бумаг с направлением выручки от реализации в доходы соответствующих бюджетов;

проведения  экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством Российской Федерации;

 защиты российских  организаций от поставок морально  устаревших и материалоемких, энергоемких  и ненаукоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов;

выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов;

 вовлечения  в инвестиционный процесс временно  приостановленных и законсервированных  строек и объектов, находящихся  в государственной собственности;

 предоставления  концессий российским и иностранным  инвесторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством Российской Федерации.

2.1. Органы государственной  власти субъектов Российской  Федерации для регулирования  инвестиционной деятельности, осуществляемой  в форме капитальных вложений, могут использовать следующие формы и методы:

разработка, утверждение  и осуществление межмуниципальных инвестиционных проектов и инвестиционных проектов на объекты государственной  собственности субъектов Российской Федерации, финансируемых за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации;

проведение  экспертизы инвестиционных проектов в  соответствии с законодательством;

предоставление  на конкурсной основе государственных  гарантий по инвестиционным проектам за счет средств бюджетов субъектов  Российской Федерации. Порядок предоставления государственных гарантий за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации определяется законами соответствующих субъектов Российской Федерации;

размещение  средств бюджетов субъектов Российской Федерации для финансирования инвестиционных проектов в порядке, предусмотренном законодательством Российской Федерации о размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд. Размещение указанных средств осуществляется на возвратной и срочной основах с уплатой процентов за пользование ими в размерах, определяемых законом о бюджете субъекта Российской Федерации, либо на условиях закрепления в собственности субъекта Российской Федерации соответствующей части акций создаваемого акционерного общества, которые реализуются через определенный срок на рынке ценных бумаг с направлением выручки от реализации в доходы соответствующих бюджетов;

выпуск облигационных  займов субъектов Российской Федерации, гарантированных целевых займов;

вовлечение  в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в  собственности субъектов Российской Федерации.

3. Государственное  регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, может осуществляться с использованием иных форм и методов в соответствии с законодательством Российской Федерации.

3. Проблемы ценообразования в строительстве РФ.

Ценообразование является важнейшим направлением экономической  работы на предприятии. Перед всеми предприятиями, коммерческими и некоммерческими организациями встает задача определения цен на свои товары, работы и услуги. От правильности установления цен во многом зависят объем реализации продукции, рентабельность производства, другие показатели деятельности и, как следствие, конкурентоспособность предприятия.

 Структурная  перестройка экономики и переход  России к рыночным отношениям  привели к коренным изменениям  социально-экономического развития  страны, одним из главных направлений которого является вопрос ценообразования и сметного нормирования в строительстве.

 Вопрос о  необходимости реформирования системы  ценообразования в современных  условиях неоднократно поднимался  на всероссийских форумах строителей  с участием Министерства регионального развития РФ, ответственных работников Правительства РФ, депутатов Государственной Думы.

 Идеология  реформы возникла с выходом  Приказа Министерства регионального  развития России от 11.04.2008 г. №  44, утверждающего «Порядок разработки  и утверждения нормативов в области сметного нормирования и ценообразования в сфере градостроительной деятельности»

 Реформа  ценообразования длится четырнадцать  лет, при этом нормативная база  практически не изменяется и  фактически опирается на устаревшие  СНиПы. В то же время для внебюджетных строек инженерами-сметчиками разработаны и применяются вполне современные сметные стандарты.

 Следует  подчеркнуть, что сферы регулирования  сметного и технического нормирования  характеризуются общими принципами :

- единый подход к разработке методических и методологических документов;

- использование  системы технических документов, национальных стандартов и сводов  правил;

- взаимосвязь  стоимостных и технических норм, единый понятийный инструментарий.

 До недавнего  времени на всей территории России действовала единая сметная база 2001 года. В 2008, 2009 годах данная база «обновлялась», была переиздана и продвигалась как эталон. Однако она не стала ни прозрачнее, ни точнее. В ней упоминаются тысячи устаревших норм и расценок 30-40-летней давности. Отсутствует стимулирование применения новых технологий и новейших строительных материалов. Как следствие, за период с 2010 по 2012 годы вышло 35 приказов Минрегиона России с изменениями и дополнениями к утвержденным ранее государственным сметным нормативам (только к сборнику цен на материалы, изделия и конструкции было внесено около 30 000 дополнений и поправок), что свидетельствует о внедрении якобы «новой» системы ценообразования без необходимости проведения экономических расчетов, профессиональной оценки и экспертиз, интеграции межведомственных баз данных . При этом строительные организации вынуждены за деньги постоянно приобретать сметные сборники с вносимыми изменениями на договорной (рыночной) основе.

 Так, приказом  Минрегиона России от 17.11.2008 г. № 253 были утверждены стоимостные нормативы устройства буронабивных свай, технология производства которых широко используется на строительстве олимпийских объектов. Применение новых нормативов повлекло за собой безосновательное завышение сметной стоимости в несколько раз. Показателем уровня этих нормативов стало уточняющее письмо Минрегиона России от 20.08.2010 г. № 30424-КК/08, в котором предлагается при составлении сметной документации на устройство буронабивных свай к прямым затратам в базисном уровне цен применять понижающий поправочный коэффициент 0,4.

 Существующая  стратегия реформирования ценообразования  в строительстве при сложившемся  положении не сможет и не  позволяет строительной отрасли  стать конкурентоспособной на  международном рынке.

 Действующие  методические документы помимо  потери своей актуальности не  отражают целостного алгоритма  формирования стоимости строительной  продукции. В каждом из них  освещен, как правило, «узкий»  вопрос: сметные цены на материалы  и их перевозку, на эксплуатацию строительных машин и автотранспортных средств, оплату труда (соответственно в МДС 81-2.99, МДС 81-3.99, МДС 83-1.99) и т.д. Большая часть методических документов, введенных в федеральный реестр сметных нормативов, по своей сути, направлены на разработку сметных норм, расценок и цен. В ряде названий действующих МДС даются указания о том, как разрабатывать нормы. А пользователю (заказчику, подрядчику, сметчику и др.) нужна настольная книга о том, как ему работать - как составлять сметы, как применять нормативы, как определять стоимость.

 Процесс  реформирования ценообразования,  необходимо начинать с принципиальной  переработки основного документа  системы методического регулирования  - «Методики определения стоимости  строительной продукции на территории Российской Федерации» МДС 81-35.2004, которая должна соответствовать положениям статьи 48 Градостроительного кодекса РФ и раздела 11Постановления Правительства РФ от 16.02.2008 г. № 87 «О составе разделов проектной документации и требованиях к их содержанию» [2]. В ней необходимо установить требования к оформлению сметной документации и созданию единого подхода к формированию сметной стоимости строительства, реконструкции, капитального ремонта объектов капитального строительства с учетом изменений в законодательстве, новых методов строительного производства.

 Для осуществления  комплексного реформирования системы  ценообразования в строительной  отрасли, следует принять во  внимание следующее :

1. Нужен новый отсчет  во времени, например 2010 год, когда процесс инфляции стабилизировался (5-6 % в год) и цены на строительные механизмы и материалы не различаются в несколько раз по периодам инвестиционной деятельности «проект - строительство».

2. Оперативное реагирование  на изменение рыночных цен на строительные ресурсы, для этого необходима соответствующая система мониторинга рынка.

3. Своевременность учета  новых технологий строительства,  что позволит актуализировать  сметные нормативы. 

4. Обеспечение специализированных  организаций - разработчиков технологических карт и сметных норм опытными кадрами специалистов.

5. Предоставление информации  о текущих ценах и номенклатуре  применяемых материалов производителями  стройматериалов и поставщиками  продукции, что является важнейшей  задачей для оказания содействия реформе ценообразования.

 В рыночной экономике  процесс ценообразования между  субъектами осуществляется в  условиях конкурентной среды,  динамичного равновесия между  спросом и предложением. Роль  государства заключается в поддержке  отечественного товаропроизводителя.

 Зарубежный опыт в  области формирования стоимости  объектов свидетельствует о высоких  требованиях к сметной документации, используемой при выборе подрядчика  на торгах. Главное для инвестора  - потребительские качества конечной  продукции. Понятие соотношения «цена - качество» является центральным элементом решений в рамках политики цен.

 Актуальность рассматриваемой  темы обусловлена вступлением  России в ВТО, что ставит  перед отраслью задачу разработки  стандартов нормативной базы  ценообразования в строительстве с учетом мировой практики и внешнеэкономической деятельности.

 Реализуемая модель  реформирования системы ценообразования  в строительстве диктуется практической  необходимостью выстраивания реальной  государственной политики на  этом направлении с тщательным учетом широкого спектра интересов и возможностей, учитывающих характерные территориальные особенности регионов России .

4. Облигационные займы как универсальное средство привлечения финансовых ресурсов.

Для повышения  эффективности производства в условиях развитой экономики особое значение имеет способность предприятий гибко использовать рыночные инструменты и механизмы в процессе финансирования своей хозяйственной деятельности.

В условиях совершенного рынка, равных ставок налогообложения различных финансовых инструментов и отсутствия регулирующих мер любая структура финансирования предприятия не должна оказывать заметного влияния на результаты его деятельности и рентабельность. Однако в реальных рыночных условиях предприятия часто сталкиваются с различными рисками, что обуславливает наличие определенной иерархии форм и источников финансирования.

На практике не только крупные, но и мелкие и  средние предприятия прибегают  к различным источникам внешнего инвестирования, в том числе к  банковским кредитам, заимствованию средств на финансовых рынках, использованию рисковых капиталов и т.д. Выбор источников финансирования зависит от многочисленных факторов, среди которых - размер предприятия, природа его рынков, отрасль и сфера деятельности, технологические особенности, специфика выпускаемой продукции, характер государственного регулирования и налогообложения бизнеса, связи с рынками и др.

Как показывает зарубежный опыт, важное место в  структуре внешних источников финансирования корпораций занимают эмиссии ценных бумаг и, прежде всего, акций и  облигаций. В современных развитых странах облигационная масса  корпораций составляет, как правило, от 10--15 до 60--65% общих объемов эмиссий ценных корпоративных бумаг, что свидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источника инвестиций.

Большие надежды  возлагаются на рынок корпоративных  облигаций и в России как на перспективный источник дополнительных инвестиционных ресурсов для реального сектора экономики. До недавнего времени этот рынок развивался крайне вяло, носил депрессивный и узконаправленный характер.

Вместе с  этим сегодня появились благоприятные  предпосылки для изменения сложившейся ситуации в лучшую сторону. Как будет показано далее, при условии проведения необходимых мероприятий в целях ускоренного развития в России рынка корпоративных облигаций станет возможным производительное использование его инвестиционного потенциала.

Исторически появление  облигаций на мировой финансовой сцене, а именно - в XVI в. во Франции - было вызвано тем, что ортодоксальная церковь жестоко преследовала ростовщиков. Остроумный способ избежать преследований  был найден в выпуске облигаций, что позволяло трактовать действия кредитора (заимодавца) не как ростовщическую операцию (дачу денег в рост), а как покупку потока доходов.

Прежде всего, облигация является ценной бумагой, удостоверяющей отношения займа  между ее владельцем (кредитором или инвестором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком или эмитентом). Главное ее достоинство состоит в том, что она является наиболее действенным и эффективным инструментом, позволяющим, не перераспределяя собственность, аккумулировать средства инвесторов и обеспечить предприятиям доступ на рынок капиталов.

В этом своем  качестве облигация удостоверяет:

факт предоставления владельцем ценной бумаги денежных средств  эмитенту (корпорации);

обязательство эмитента вернуть держателю облигации  по истечении оговоренного срока сумму, которую эмитент получил при выпуске данной бумаги (т.е. вернуть сумму основного долга);

обязательство эмитента выплачивать держателю  облигации фиксированный доход  в виде процента от номинальной стоимости  или иного имущественного эквивалента.

Облигации отличаются завидным многообразием. В частности, они различаются по статусу заемщика (эмитента); по срокам, на которые выпускаются  займы; по целям выпуска; по способам выплаты доходов и/или погашения  и другим критериям.

При этом облигации  корпораций являются наиболее подверженным инновациям видом ценных бумаг. Всплески инфляции и опасность обесценения денег существенно видоизменили рынок облигаций, и классический тип этой бумаги как долгового свидетельства, выпущенного на заранее определенный срок под фиксированный процент, в значительной мере отошел в прошлое. Благодаря целому ряду новшеств облигация стала намного более удобным финансовым инструментом. В целом, все развитие облигационного рынка в послевоенные десятилетия можно охарактеризовать как обретение гибкости, причем свобода маневра увеличилась как для эмитентов облигаций, так и для инвесторов.

Эмиссия облигаций - удобный способ мобилизации капитальных  фондов, содержащий ряд привлекательных  черт для корпораций.

Основными преимуществами облигационного займа как инструмента привлечения инвестиций с точки зрения предприятия-эмитента являются:

возможность мобилизации  значительных объемов денежных средств  и финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов и программ на экономически выгодных для предприятия условиях без угрозы вмешательства инвесторов (владельцев облигаций) в управление его текущей финансово-хозяйственной деятельностью;

возможность маневрирования при определении характеристик  выпуска: все параметры облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно с учетом характера осуществляемого за счет привлекаемых средств инвестиционного проекта;

возможность аккумулирования  денежных средств частных инвесторов (населения), привлечения финансовых ресурсов юридических лиц на достаточно длительный срок (продолжительнее срока кредитов, предоставляемых коммерческими банками) и на более выгодных условиях с учетом реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;

обеспечение оптимального сочетания уровня доходности для  инвесторов, с одной стороны, и  уровня затрат предприятия-эмитента на подготовку и обслуживание облигационного займа, с другой стороны;

оптимизация взаиморасчетов, структуры дебиторской и кредиторской задолженности предприятия-эмитента.

В то же время  облигация - весьма жесткое долговое обязательство: осуществляя эмиссию  облигаций, эмитент несет определенные риски, и всегда существует вероятность  того, что облигационный займ не будет успешным, т.е. сам факт эмиссии облигаций еще не гарантирует их размещения на разработанных эмитентом условиях.

В связи с  этим, рассматривая финансовые возможности  облигаций, следует учитывать противоречивый характер интересов эмитента и инвесторов. Поэтому при организации облигационных займов, в процессе конструирования ценных бумаг важно уметь найти «золотую середину», обеспечить баланс этих интересов на основе комплексного анализа преимуществ и недостатков данного финансового инструмента.

Исследование зарубежного опыта позволяет выделить несколько важнейших особенностей функционирования рынка корпоративных облигаций3:

корпоративные облигации, как правило, обеспечивают привлечение капитала на длительный период: это долгосрочные займы, размещаемые  на рынке ценных бумаг, однако в последние десятилетия наметилась тенденция к сокращению сроков их обращения (с 25--30 лет до 5--10 лет), что связано, с одной стороны, с ускорением внедрения новейших научно-технических разработок, приводящим к быстрому старению основных фондов, широкому использованию механизмов ускоренной амортизации и т.д., а, с другой стороны, со стремлением инвесторов вкладывать свои средства в ценные бумаги с более короткими сроками погашения и уменьшить тем самым инвестиционные риски;

портфель выпускаемых корпорациями облигаций неоднороден: различия в выборе характеристик выпускаемых облигаций обусловлены такими факторами, как отраслевая специфика, связи корпораций с рынком ценных бумаг и кредитной системой, деловой престиж, финансовое положение;

в процессе обращения  корпоративных облигаций на рынке  приоритетное внимание уделяется вопросам оценки их качества и надежности: более  высокое качество облигации означает более низкий процент выплат по ней  и, соответственно, более выгодные для  эмитента условия привлечения инвестиций;

для корпоративных  облигаций характерна большая устойчивость по сравнению с другими ценными  бумагами: курс облигаций, как правило, не снижается при ухудшении конъюнктуры, он становится даже более привлекательным  для инвесторов по сравнению с акциями и ценными государственными бумагами;