Механизм создания и управления фондовой биржи
Содержание:
Введение…………………………………………………………
1.Понятие механизма биржевых операций.
Характеристика их основных видов…………………………………………………………………
2. Фондовая биржа, ее структура, задачи и функции.
Механизм создания и управления биржей………………………………………9
3. Биржевые сделки, их виды и характеристика……………………………….13
Заключение……………………………………………………
Список литературы…………………………....………………
Введение.
Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансового рынка, цель которой состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершенствования различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвестора к эмитентам ценных бумаг.
Немаловажную роль в современной экономике играется фондовая биржа. Эволюционно она происходит от рынка ценных бумаг. В процессе преобразования на этом рынке возник первичный рынок, на котором располагались новейшие ценные бумаги, и вторичный, на котором располагались ценные бумаги после купли-реализации. Торговцам и покупателям нужно было место для заключения сделок. Им как раз и стала фондовая биржа. Механизм ее функционирования достаточно сложен и он усложняется по мере развития фондовых бирж. Актуальность данной трудности такая, что нереально на сегодняшний день представить развитое правительство, которое не имеет фондовых бирж. Фондовая биржа - это центр экономической жизни страны; это место, где совершаются сделки с ценными бумагами, где конвертируются разные валютные единицы; где цены на золото либо нефть меняются раз в секунду. Фондовая биржа - это намного большее, чем думают многие. От того, какие сделки заключат дилеры либо брокеры зависит экономика страны. На фондовой бирже происходят процессы мирового масштаба. Ее роль в формировании государственной экономики тяжело переоценить.
1. Понятие механизма биржевых операций. Характеристика их основных видов.
Механизм биржевых операций — это определенные регламентированные действия по совершению данных операций. Этот механизм предполагает наличие субъектов (участники биржевых торгов) и объектов биржевых операций (ценные бумаги) и непосредственно процесс осуществления биржевой деятельности. Задачами биржевой торговли являются:
- организация свободного процесса товарного обращения;
- развитие конкуренции;
- обеспечение сбалансированности спроса и предложения.
Биржи не только организуют торговлю, но и обслуживают участников торгов, оказывая информационные, консалтинговые и иные услуги. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах у профессиональных посредников позволяет инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций. Биржи классифицируются на основе следующих критериев:
- вид и номенклатура биржевого товара;
- принцип организации;
- правовое положение;
- отраслевая и территориальная специализация;
- тип и объем торгов;
- форма участия посетителей в торгах;
- место и роль в биржевой иерархии;
- характер деятельности;
- преобладающий вид биржевых сделок.
К биржевым товарам принято относить стандартизированные товары массового производства, обладающие качественной однородностью, сопоставимостью базисных характеристик и взаимозаменяемостью партий. На биржах торгуют не только товарами, но и контрактами. Являясь механизмом, выявляющим реальное соотношение спроса и предложения, биржа может определять подлинную стоимость товара. В современной биржевой торговле значительное место занимают первичные сырьевые товары, такие, как зерновые и технические сельскохозяйственные культуры, нефтепродукты, лес, уголь, металлы. Биржевые цены на эти товары чутко реагируют на конъюнктуру рынка.
Биржевые операции — это операции, совершаемые на бирже с ценными бумагами или иными финансовыми активами, товарами. К биржевым операциям относятся: 1) купля; 2) продажа; 3) листинг; 4) делистинг; 5) заключение опционных, форвардных и фьючерсных контрактов; 6) котировка; 7) залог; 8) расчет; 9) клиринг; 10) консалтинг; 11) хранение; 12) поставка ценных бумаг.
Листинг — это зачисление ценных бумаг в котировальный список биржи, т.е. допущение их к торгам. Листинг является важнейшей процедурой биржевой торговли. Многие компании стремятся включить эмитированные ценные бумаги в биржевые списки фондовых активов. Престиж списочных ценных бумаг выше, что усиливает интерес к ним со стороны инвесторов. Регулярность публикации биржевой отчетности в массовой и деловой прессе позволяет лучше информировать владельцев ценных бумаг об изменении цен и доходности акций, привлекает новых покупателей, повышает ликвидность списочных бумаг. Выгоды официального признания ценных бумаг компенсируют издержки, связанные с выплатой регистрационного и периодических сборов (по поддержанию в должном состоянии списка ценных бумаг), а также необходимостью публичного раскрытия информации о состоянии фирмы. Каждая биржа имеет строгие правила допуска ценных бумаг к торгам и предоставляет гарантии клиентам. В качестве критериев отбора бумаг могут выступать объем чистого дохода, стоимость активов и размер выпуска ценных бумаг.
Помимо минимальных
учитываются и другие показатели
— параметры функционирования эмитентов.
Анализируются степень
Требования российских бирж умереннее, поскольку в условиях нестабильной экономики трудно жестко выдерживать критерии отбора и установить их границы. Отечественные биржи, как правило, ограничиваются требованиями к минимальному размеру активов и количеству эмитированных ценных бумаг. Претендент на включение в котировальный список биржи должен представить проспект эмиссии, финансовую отчетность, указать размер объявленных и выплаченных дивидендов.
Например, допуск фондовых инструментов к торгам на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) регламентируется «Временным положением о листинге ценных бумаг на ММВБ», которое устанавливает правила допуска ценных бумаг к торговле (листинг) и исключения из торговли (делистинг), а также регламентирует взаимоотношения биржи с эмитентами ценных бумаг. Учитывая, что биржа ориентируется на крупных и надежных эмитентов, листинг предусматривает достаточно жесткие требования к параметрам акций и облигаций, допускаемым к торгам, и вместе с тем учитывает специфику российского фондового рынка.
Государственные ценные бумаги допускаются к биржевым торгам на основании официальных условий их выпуска. Биржевой совет при допуске ценных бумаг к торгам учитывает также репутацию эмитента, его финансовое состояние и платежеспособность, интерес потенциальных инвесторов к ценным бумагам эмитента. Допуск к торгам по корпоративным ценным бумагам осуществляется на основании «Правил членства в Фондовом отделе (Секции фондового рынка) ММВБ» В соответствии с этим документом для принятия в члены секции фондового рынка организация должна удовлетворять следующим требованиям:
- иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, а для кредитных организаций — также лицензию на совершение банковских операций;
- иметь собственные средства в размере не менее 0,2 млн. ЭКЮ (или в пересчете в евро на дату вступления), а для кредитной организации — не менее 3 млн. ЭКЮ;
- соблюдать все обязательные нормативы Центрального банка РФ (для кредитной организации);
- иметь безубыточный баланс;
- представить рекомендацию двух членов секции, один из которых является акционером биржи;
- уплатить вступительный взнос в размере 10 тыс. долл. (этот взнос введен с 1997 г.).
Для ведущих брокерских компаний, которые также представлены на рынке ММВБ, установлены менее жесткие требования по капиталу при приеме в члены секции.
Ценные бумаги, допущенные к биржевым торгам, котируются. Котировать означает «нумеровать» или «выставлять цены». На бирже котировка — это механизм выявления цены в процессе биржевых торгов в течение каждого дня работы биржи и публикация цен в биржевом бюллетене (котировальном листе). Котировка — это объявление цены продавца и покупателя на ценную бумагу определенного наименования.
Как в зарубежной, так и в отечественной практике не все ценные бумаги, допущенные к торгам, котируются. Требования допуска к котировке более жесткие, в результате некоторые списочные ценные бумаги образуют «зону ожидания», а большая их часть включается в котировальный лист. В котировальном листе указываются: наименование эмитента; номинал бумаги; цены покупателя, продавца и закрытия; объем продаж; дата последней сделки; дивиденд; изменение цены сделки в абсолютном и относительном выражении. Данные приводятся на основании последней сделки, зарегистрированной на бирже. Хотя биржа и не несет материальной ответственности перед своими членами за банкротство, какого либо эмитента, в силу необходимости поддержания престижа биржи акции, включенные в котировальные списки, достаточно надежны.
Биржевая котировка — это фиксация контрактных цен и выведение средней цены по биржевым сделкам за определенный период (обычно за биржевой день). Она объявляется ежедневно и является ориентиром при заключении контрактов, а также значительно влияет на рыночную конъюнктуру. Существуют различные методологические подходы к котировке ценных бумаг. Среди них можно выделить метод единого курса, основанный на единой, типичной цене.
Второй подход — это регистрационный метод, базирующийся на регистрации цен фактических сделок.
Третий подход основан на методе фондовой котировки, применяемом на немецких биржах, когда во внимание принимаются только сделки, заключенные при посредстве биржевых маклеров.
Биржевые операции имеют отличительные особенности:
- осуществляются на специальных торговых площадках;
- ведутся по биржевым товарам, партиям, лотам;
- в отсутствии товаров осуществляются по их описанию;
- проводятся регулярно;
- отличаются гласностью;
- характеризуются свободным ценообразованием;
- прямо не регулируются государством;
- ведутся посредниками;
- подчиняются единым правилам по совершению сделок, которые отражены в действующих законах и уставе биржи;
- совершаются с учетом качества ценных бумаг;
- имеют специализацию.
В России биржевые операции регулируются Комиссией по биржевой деятельности при Министерстве по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, а фондовые биржевые операции — ФКЦБ.
2. Фондовая биржа, ее структура, задачи и функции.
Механизм создания и управления биржей
Фондовая биржа — это организатор торговли на рынке ценных бумаг. Она является некоммерческой организацией (некоммерческим партнерством), равноправными членами которой могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.
К задачам фондовой биржи относятся:
• мобилизация финансовых ресурсов;
• обеспечение ликвидности финансовых вложений;
• регулирование рынка ценных бумаг.
Функциями фондовых бирж являются:
• организация биржевых торгов;
• подготовка и реализация биржевых контрактов;
• котировка биржевых цен;
•' информационное обеспечение;
• гарантированное исполнение биржевых сделок.
Принципами биржевой работы выступают: 1) личное доверие
между брокером и клиентом; 2) гласность; 3) регулярность; 4) регулирование
деятельности на основе жестких правил.
Структурными подразделениями биржи являются:
• котировальная (котировочная) комиссия;
• расчетная палата (отдел);
• регистрационная комиссия;
• клиринговая комиссия;
• информационно-аналитическая служба;
• отдел внешних связей;
• отдел консалтинга;
• отдел технического обеспечения;
• административно-хозяйственный отдел;
• арбитражная комиссия;
• комитет по правилам биржевых торгов.
Членами биржи могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены биржи должны уплатить взнос в соответствии с ее уставом и могут иметь на бирже нескольких представителей.
Члены биржи делятся на две категории: 1) совершающие сделки за свой счет и за счет клиента; 2) заключающие сделки только за свой счет. Члены биржи обязаны принимать участие в общем собрании учредителей, уплачивать взносы и соблюдать устав биржи.
Управление биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Высший орган биржи — общее собрание. Совет биржи является общим координационным центром. Его обычно возглавляет президент биржи. Совет директоров — это исполнительный орган биржи. Общее собрание избирает ревизионную комиссию биржи. Оно определяет специализацию биржи или ее универсальный характер. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов, а также устанавливает механизм биржевых торгов.
Основными статьями дохода биржи являются:
• комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников биржевых торгов, за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;
• плата за листинг (включение товаров, ценных бумаг в биржевой список);
• вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи;
• взносы на покрытие текущих убытков или на создание необходимых резервов.
Биржевое ценообразование
Ценообразование на бирже характеризуется рядом определенных понятий.
Под базисной ценой подразумевается цена биржевого товара стандартного
качества со строго определенными свойствами.
Типичная (справочная) цена отражает стоимость единицы товара при типичных объемах продаж и условиях реализации.
Контрактная цена — это фактическая цена биржевой сделки.
Цена спроса — цена товара, предлагаемая покупателем.
Цена предложения — цена товара, предлагаемая продавцом.
Спрэд — это разрыв между минимальной и максимальной ценой.
Маржа — страховочный платеж, вносимый клиентом биржи за купленный
или проданный контракт или сумма фиксированного вознаграждения посреднику в биржевых торгах.
Авторитет биржи зависит от объема сделок, которые заключаются в ее системе. В свою очередь, объем сделок зависит от количества торгуемых на бирже ценных бумаг. Эти два показателя — объем и количество торгуемых бумаг — являются своеобразными индикаторами, ориентирующими инвестора при выборе торговой площадки.
В качестве примера рассмотрим процесс организации Московской фондовой биржи (МФБ). В июне 1997 г. состоялось ее официальное открытие.
В июле 1997 г. было зарегистрировано около 200 членов биржи, в том числе многие крупные российские банки и зарубежные инвесторы.
Взнос ассоциированных членов биржи составлял 50 млн. (неденоминированных) руб., корпоративных — 350 млн. руб., коллективных —500 млн. руб. Депозитарное обслуживание осуществляет Депозитарно-расчетный союз. В операционном зале имеется 100 автоматизированных рабочих мест для брокеров, 25 — для маркет-мейкеров. Предусмотрена возможность работы с удаленных терминалов.
МФБ является одним из лидеров рынка по размещению облигаций московского муниципального займа. Большое внимание уделяется операциям
с корпоративными ценными бумагами, в частности организации торговли акциями РАО "Газпром". Согласно уставу, МФБ не ставит своей целью извлечение прибыли и распределение ее среди учредителей и членов биржи, а направляет прибыль исключительно для достижения уставных целей. В качестве основной цели рассматривается создание и развитие организованного рынка ценных бумаг через единую систему организации торгов.
Биржи могут входить в региональные, национальные и международные ассоциации, союзы. Принятая в 1997 г. в Ассоциацию фьючерсной торговли США (АФИ) Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ) автоматически получила доступ к информационным ресурсам американского рынка. Служащие МЦФБ получили возможность войти в различные подразделения ассоциации, а также регулярно получать информацию о текущем состоянии биржевого рынка.
Фондовые биржи могут быть универсальными или специализированными.
С п е ц и а л и з и р о в а н н ы е фондовые биржи характеризуются тем, что в структуре их торгового оборота преобладают ценные бумаги одного вида. Например, Российская биржа в Москве и биржа "Санкт-Петербург" являются одними из крупнейших фьючерсных площадок страны. Здесь происходят торги фьючерсными контрактами на такие базовые активы, как валюта, акции, государственные ценные бумаги, товары. Многие фондовые биржи
являются у н и в е р с а л ь н ы м и , так как торгуют различными ценными
бумагами. В России достаточно активно работают Московская межбанковская валютная биржа, Московская фондовая биржа, Санкт-Петербургская фондовая биржа, фондовая биржа "Санкт-Петербург".
3. Биржевые сделки, их виды и характеристика.
Биржевые сделки —
это взаимосогласованные
Регламент заключения сделки определяется биржей. К общим требованиям регламента биржевых сделок относится требование заключения сделок в письменной форме. В типовом договоре купли-продажи указывается дата поставки, количество, показатели качества, тип и вид биржевого товара, время, размер и форма платежа, условия поставки и ответственность сторон. По фьючерсному контракту лицо, заключающее его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара по обусловленной базисной цене. Опционным контрактом предусматривается, что одна сторона выписывает, или продает опцион, а другая — покупает его и получает право в течение оговоренного срока либо купить по фиксированной цене определенное количество товара (ценных бумаг). Форвардные контракты отличаются индивидуальными обязательствами поставки товара в будущем. В заявке на биржевую операцию должно быть указано:
- точное наименование товара (ценной бумаги);
- род сделки (купля, продажа);
- количество предлагаемых к сделке ценных бумаг;
- цена, по которой должна быть проведена сделка;
- срок сделки (на сегодня, до конца недели или месяца);
- вид сделки.
Различают кассовые и срочные сделки. Кассовые сделки — это сделки немедленного исполнения. Они могут быть простыми или сделками с маржей. В мировой практике кассовой считается сделка, расчет по которой производится в день заключения контракта, обычной — сделка с расчетом на пятый рабочий день, не считая дня заключения контракта. Если партия состоит не менее чем из 100 акций, то расчет производится на 14-й день. На российском фондовом рынке кассовой считается сделка, расчет по которой производится в день ее заключения или в двухдневный срок. По обычной сделке, как отмечалось выше, расчеты производятся не позднее 90 дней со дня заключения договора.
Срочные сделки — это сделки, которые имеют фиксированные сроки расчета, заключения и установления цены. Срочные сделки подразделяются по следующим признакам:
- по сроку расчета — на конец или середину месяца, через фиксированное число дней после заключения сделки;
- по моменту установления цены — на день реализации, на конкретную дату, по текущей рыночной цене;
- по механизму заключения — простые или твердые, условные (фьючерсные, опционные), пролонгационные (с продлением срока действия).
К срочным относят кратные сделки, сделки стеллаж и репорт. Кратные сделки — это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему, например, ценных бумаг в количестве, в 5 раз превышающем установленное при заключении сделки, и по курсу, зафиксированному при заключении сделки. При сделке стеллаж плательщик премии приобретает право определять свое положение в сделке, т.е. при наступлении срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. Он обязан купить по высшему курсу или продать по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки.
Сделки репорт являются разновидностью пролонгационных сделок. К таким сделкам относятся, например, сделки по продаже ценных бумаг промежуточному владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа. По сделке с опционом продавца расчет производится на момент окончания срока действия опциона, который может составлять от шести до 60 рабочих дней. Если срок расчетов приходится на нерабочий день, то они должны быть произведены в первый следующий рабочий день, если в контракте не оговорено иное.
Наряду с биржевыми сделками, рассмотренными выше, на фондовых биржах осуществляются и спекулятивные сделки. Некоторые специалисты считают, что спекулятивные сделки — это полезные биржевые операции, которые способствуют выравниванию и стабилизации цен, препятствуют их колебаниям. Одной из наиболее известных спекулятивных сделок является шорт сделка. Она заключается в следующем. Инвестор, предвидя падение курса ценных бумаг, поручает брокеру занять их у третьего лица и продать по текущей цене. При действительном падении цены инвестор дает поручение брокеру купить эти ценные бумаги и вернуть их третьему лицу. В результате инвестор получает прибыль, равную разнице в ценах за вычетом оплаты услуг брокера.
Сделки купли-продажи совершаются в письменной форме путем подписания сторонами договора или иным способом (обмен письмами, телеграммами, факсимильными сообщениями), позволяющим документально зафиксировать состоявшуюся сделку. Профессиональные участники рынка ценных бумаг (инвестиционные институты), осуществляющие фондовые операции от своего имени и за свой счет, обязаны до совершения сделки публично объявить твердые цены покупки и продажи и проводить сделку по объявленной цене.
Биржевые сделки с
ценными бумагами подлежат регистрации.
К регистрации принимаются
Основное содержание биржевой сделки составляют объект, объем, цена, срок исполнения и срок расчета. Цена при заключении биржевых сделок играет во многих случаях главную роль. Биржи работают над совершенствованием организации биржевых сделок. Например, на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) параллельно с основным механизмом торгов можно воспользоваться механизмом регистрации внесистемных сделок. Участник торгов приходит к соглашению со своим контрагентом (по телефону, в Российской торговой системе — РТС или в любой другой торговой системе) и в течение биржевого торгового дня подает в стандартной форме отчет о сделке. Если данный отчет совпадает с отчетом контрагента, сделка регистрируется как внесистемная и включается в общий клиринг. При этом ММВБ обеспечивает тот же набор услуг и гарантий по исполнению сделок, что и в основном режиме торгов. Эти механизмы содействуют стабилизации рынка и поддержанию ликвидности, что является характерным подходом для многих мировых фондовых бирж.
Для организации и исполнения сделок, заключенных на ММВБ, была разработана система расчетов, которая в значительной мере отвечает мировым стандартам и при этом учитывает современные условия российского рынка ценных бумаг. В основу данной системы положен принцип «полной предоплаты», действующий на рынке государственных ценных бумаг. Денежные расчеты проводит специализированная кредитная организация — расчетная палата ММВБ, имеющая лицензию Центрального банка РФ на осуществление расчетов. Каждый участник торгов на ММВБ имеет счет в расчетной палате, которая на основании распоряжений биржи совершает платежи со счетов покупателей на счета продавцов. Поставку ценных бумаг производит уполномоченный депозитарий, имеющий лицензию ФКЦБ России на все виды депозитарной деятельности. Депозитарий осуществляет хранение и учет ценных бумаг, а также на основании распоряжений ММВБ производит переводы ценных бумаг со счетов продавцов на счета покупателей. При завершении расчетов ММВБ следит за тем, чтобы продавец и покупатель получили денежный средства и ценные бумаги на свои счета одновременно, т.е. чтобы был соблюден принцип «поставка против платежа». Этот принцип предполагает, что продавец не получит денег за проданные бумаги до тех пор, пока покупатель не получит приобретенные им ценные бумаги, и наоборот. ММВБ контролирует соблюдение принципа «поставка против платежа» с помощью механизма блокировки денежных средств и ценных бумаг. Это означает, что покупатель не может воспользоваться купленными ценными бумагами до тех пор, пока не произведет оплату, а продавец не получит оплату, пока не поставит ценные бумаги.
Заключение
Рынок ценных бумаг позволяет
правительствам и предприятиям расширять
круг источников финансирования, не ограничиваясь
самофинансированием и
Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для выбора.
При существовании рынка ценных бумаг вкладчик может получить прямой доступ к предприятию, и точно также предприятие может обратиться к вкладчику непосредственно как к источнику финансирования. Так же вкладчик желает иметь возможность быстро ревизовать свои инвестиции. В этой связи фондовые биржи способствуют решению таких задач.
Единой модели, обеспечивающей успешное функционирование рынка ценных бумаг, не существует. На практике невозможно и нежелательно копировать рынок ценных бумаг только потому, что он нормально функционирует в других странах. Важно также понимать, что рынки ценных бумаг непрерывно развиваются, что вызвано изменениями ситуации в стране, экономической политики, технологий, регулятивных мер и появлением новых продуктов и структур затрат. Таким образом, можно утверждать, что рынки представляют собой не окончательно сформированные и застывшие структуры, а постоянно развивающиеся организмы.
