Содержание 
 
 

Введение

     В настоящее время глубокий системный  кризис, в котором находится экономика  России, оказывает большое влияние  на негативные изменения в финансовом положении, как отдельных предприятий, так и отраслей в целом. Процесс принятия решений на всех уровнях управления происходит в условиях, когда неизвестен конечный результат деятельности. Возникает неясность и неуверенность, а, следовательно, возрастает риск, то есть опасность неудачи, непредвиденных потерь. В особенности это присуще начальным стадиям освоения предпринимательства.

     Проблема  управления риском существует в любом  секторе хозяйствования – от сельского хозяйства и промышленности до торговли и финансовых учреждений. Одним из наиболее важных ее аспектов является оценка риска, которую необходимо рассматривать как фактор повышения эффективности производства. Знание потенциальных рисков позволяет направлять финансовые ресурсы в те сферы деятельности, которые характеризуются наилучшим соотношением риска и доходности, что благоприятно влияет как на предприятие, так и на общественное перераспределение ресурсов. В связи с этим представляется актуальным определение системы показателей оценки риска в деятельности предприятия и факторов, на нее влияющих, а также разработка стратегии управления риском.

     Среди исследователей-теоретиков, внесших  вклад в развитие теории риска, можно  выделить таких ученых, как В.М. Ахундов, Дж.К. Ван Хорн, В.В. Ковалев, М.Г. Лапуста, А.М. Литовских, К. Рэдхэд, Э.А. Уткин, Л.Г. Шаршукова. Прикладные концепции развивали И.Т. Балабанов, И.А. Бланк, В.П. Буянов, Н.И. Быкова, О.А. Кандинская, Р.М. Качалов, Д.С. Морозов, М.А. Рогов, Д.В. Суходоев, В.И. Ширяев. Проблема оценки риска в различных аспектах рассматривалась в научных публикациях Н.В. Бекетова, Я.Д. Вишнякова, В.В. Глущенко, Ю.Ю. Кинева, А.В. Колосова, А.С. Шапкина, В.Л. Шемякина. Характеристика методов управления рисками нашла отражения в работах российских экономистов Д.Б. Антышева, С.В. Басалая, Е.В. Броило, Е.В. Доценко, Н.Л. Лобанова, В.С. Романова, И.А. Седова, Е.Д. Сердюковой, Г.С. Токаренко, Д.П. Тукмаковой, Р.И. Тумасянца.

     Однако, несмотря на внимание отечественных и зарубежных исследователей к проблеме управления рисками, многие ее аспекты, в частности, связанные с финансовыми рисками, недостаточно исследованы. Кроме того, существуют значительные различия в концептуальных и методологических рекомендациях относительно механизма оценки риска, его комплексного анализа, способов снижения финансовых рисков и методов управления рисковыми ситуациями. Большинство имеющихся научных источников посвящены анализу отдельно взятых проблем риска, в связи с чем остается целый ряд нерешенных вопросов, связанных с разработкой концепции, методов и способов управления финансовыми рисками.

     Все вышесказанное обусловливает актуальность исследования, цель которого заключается  в раскрытии содержания проблемы управления финансовыми рисками предприятия.

     В рамках поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• дать характеристику риска как объекта финансового управления;
• осуществить классификацию финансовых рисков предприятия;
• рассмотреть механизм управления финансовыми рисками.

     Объектом  исследования являются финансовые риски в деятельности предприятий в современных условиях хозяйствования.

     Предмет исследования – процесс управления финансовыми рисками на предприятиях.

     Теоретической и методологической базой исследования являются научные труды зарубежных и отечественных ученых по проблемам оценки и управления финансовыми рисками в различных сферах хозяйственной деятельности.

1. Характеристика риска  как объекта финансового  управления предприятием

     Деятельность предприятия сопровождают многочисленные финансовые риски, которые существенно влияют на результаты деятельности экономического субъекта. Риски, порождающие финансовые последствия и связанные с осуществлением определенных видов деятельности, выделяют в отдельную группу финансовых рисков, играющих значимую роль в общем "портфеле рисков" предприятия.

     Финансовый риск – сложная экономическая категория, связанная с осуществлением хозяйственной деятельности. На современном этапе развития экономической мысли в трактовке категории финансового риска отдельными исследователями имеется много противоречий; ряд этих трактовок носят ограниченный характер; во многих случаях "риск" отождествляется с понятием "условия риска".

     Так, И.Т. Балабанов определяет финансовые риски как спекулятивные риски. Отмечается, что особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, то есть риска, который вытекает из природы этих операций [2. С. 15].

     Э.А. Уткин определяет финансовый риск как  риск, возникающий в сфере отношений  предприятия с банками и другими  финансовыми институтами. Финансовый риск деятельности фирмы обычно измеряется отношением заемных средств к собственным: чем выше это отношение, тем больше предприятие зависит от кредиторов, тем серьезнее и финансовый риск [20. С. 25].

     Дж. К. Ван Хорн отмечает, что финансовый риск включает в себя как возможный  риск неплатежеспособности, так и возможность изменения доходов акционеров по обыкновенным акциям [5. С. 489].

     В статье Е. Патрушевой дано следующее  определение финансового риска: "Для предприятий, основная деятельность которых не связана с финансовым рынком, финансовый риск – это разновидность предпринимательского риска и означает угрозу денежных потерь вообще. Их финансовый риск по типу объекта подразделяется на имущественный риск и риск, связанный с обязательствами. Имущественный риск – это угроза потери любой части собственного имущества (при этом весь ущерб пересчитывается в денежном выражении). Риск, связанный с обязательствами, – это риск финансовых убытков, если действиями данной фирмы или ее отдельным служащим будет нанесен ущерб юридическому или физическому лицу" [13. С. 15].

     В статье Е.Д. Сердюковой отмечается, что финансовые риски – это риски потери или получения доходов, обусловленные действием как макроэкономических (экзогенных), так и внутрифирменных (эндогенных) факторов и условий. Финансовые риски возникают в связи с движением финансовых потоков [18. С. 25].

     В статье В.В. Глущенко дано следующее определение финансового риска: "Финансовый (кредитный) риск возникает в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами" [7. С. 15].

     В статье Н.Л. Лобанова, А.В. Филина и Д.А. Чугунова финансовый риск определяется как риск вложения в ценные бумаги и валюту. Также отмечается спекулятивность финансовых рисков, то есть возможность получения незапланированных доходов [11. С. 44].

     И.А. Бланк под финансовым риском понимает вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности [4. С. 8]. По нашему мнению, под данное определение финансового риска подпадает большинство рисков, поскольку при реализации большинства рисков происходит потеря дохода, а неопределенность – характерная черта любого риска. Кроме того, риск потери ликвидности (элемент финансового риска) в условиях инфляционной экономики для предприятия, как правило, не приводит к денежным потерям.

     Д.П. Тукмакова предлагает ограничить понятие финансовых рисков сферами деятельности. Таким образом, финансовый риск экономического субъекта можно охарактеризовать как возможность возникновения неблагоприятных последствий для экономического субъекта при осуществлении кредитной, производственной, инвестиционной, сбытовой, торговой деятельности [19. С. 18].

     В.В. Ковалев дает определение финансового риска как риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам [10. С. 9]. Однако данный подход значительно сужает содержание категории. Приведенное определение можно считать частным случаем характеристики риска потери ликвидности предприятия.

     Анализ  приведенных определений позволяет  сделать вывод о том, что в  работах ученых не существует единого  мнения об определении финансового  риска. В этой связи представляется целесообразным комплексно рассмотреть основные сущностные характеристики и особенности финансового риска в свете уже накопленного теоретического арсенала и сформулировать на этой основе более полное его определение.

     И.А. Седов выделяет следующие сущностные характеристики:

     1. Экономическая природа. Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия. Финансовый риск связан с формированием ресурсов, капитала, доходов и финансовых результатов предприятия, характеризуется возможными денежными потерями в процессе осуществления экономической деятельности. Финансовый риск определяется как категория экономическая, занимая определенное место в системе экономических категорий.

     2. Вероятность риска. Вероятность категории финансового риска проявляется в том, что рисковое событие может произойти, а может и не произойти. Эта вероятность определяется действием объективных и субъективных факторов, однако, вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой.

     3. Неопределенность результата. Данная характеристика финансового риска обусловлена непредсказуемостью финансовых результатов экономического субъекта и уровнем доходности финансовых операций.

     Ожидаемый уровень результативности финансовых операций колеблется в зависимости от вида и уровня риска в довольно значительном диапазоне. Таким образом, финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов.

     4. Объективность проявления. Финансовый риск является неотъемлемой частью всех хозяйственных операций и присущ всем направлениям деятельности предприятия. Объективная природа проявления финансового риска остается неизменной.

     5. Субъективность оценки. Несмотря на то, что проявления финансового риска имеют объективную природу, основной показатель финансового риска – уровень риска – носит субъективный характер. Как уже отмечалось, такие важные свойства как вероятность и величина ущерба являются основой оценки риска. Субъективность оценки риска обусловлена различным уровнем достоверности управленческой информации, профессиональным опытом и квалификацией финансовых менеджеров и другими факторами.

     6. Изменчивость уровня. Риск не является постоянной величиной, Уровень финансового риска изменчив. Прежде всего, он изменяется во времени. Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно варьирует под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов, воздействующих на риск [17. С. 52].

     И.А. Бланк дополняет эти характеристики следующими:

     1. Действие в условиях выбора. Это одна из наиболее существенных характеристик финансового риска, которая часто упускается или неверно трактуется многими исследователями. Такое действие предпринимается финансовым менеджером в условиях рисковой ситуации или ситуации неопределенности только при наличии вариантов этого выбора. В этой своей характеристике финансовый риск проявляется как на стадии выбора (принятия) решения, так и на стадии его реализации. Как действие в условиях выбора финансовый риск является способом практического разрешения противоречий в развитии возможных условий осуществления предстоящей финансовой деятельности. Иными словами, финансовый риск – это не отражение рисковой ситуации (условий риска или неопределенности), а конкретное действие субъекта, принимающего решение, направленное на практический выход из этой ситуации в условиях неизбежного выбора.

     2. Альтернативность выбора. Финансовый риск предполагает необходимость выбора альтернативы действий финансового менеджера. При любых видах ситуации риска или неопределенности существует, по меньшей мере, две альтернативы этого выбора – принять на себя финансовый риск или отказаться от него. В реальной практике таких альтернатив гораздо больше и в зависимости от конкретного содержания условий риска или неопределенности эти альтернативы характеризуются различной степенью сложности и методами выбора. В одних случаях выбор альтернативы действий осуществляется на основе прошлого опыта, в других – на моделировании ситуаций развития событий и будущем, в третьих – просто на интуиции финансового менеджера, принимающего решение. Там где нет альтернативы выбора, нет и самого понятия финансового риска.

     3. Целенаправленное действие. Финансовый риск всегда рассматривается по отношению к конкретной цели, на достижение которой он направлен. Как правило, такой целью является получение определенной суммы (или уровня) дохода в результате осуществления отдельной финансовой операции или финансовой деятельности в целом. В этом отношении финансовый риск рассматривается как возможность недостижения цели того или иного управленческого решения вследствие объективно существующей неопределенности условий осуществления предстоящей финансовой деятельности. Именно возможность несовпадения полученного финансового результата с намеченным целевым его показателем и характеризует сущность финансового риска. Без такого целевого измерителя финансовый риск как действие теряет свой смысл.

     4. Вероятность достижения цели. Наличие вероятности отклонения от цели является атрибутом любого финансового риска, отражающим его содержание. При этом количественная идентификация этой вероятности в условиях риска существенно отличается от условий неопределенности. Условия риска характеризуются как совокупность предстоящих вариантов осуществления финансовой деятельности, в которых существует объективная возможность количественно оценить вероятность достижения целевого результата. В отличие от них, условия неопределенности рассматриваются как совокупность предстоящих вариантов возможностей осуществления финансовой деятельности, в которых вероятность достижения целевого результата в количественном измерителе установлена быть не может. Вместе с тем финансовый менеджер, принимающий рисковое решение в условиях неопределенности, уверен, что вероятность достижения целевого результата существует, иначе финансовый риск как его действие был бы лишен смысла.

     5. Ожидаемая неблагоприятность последствий. Последствия риска могут характеризоваться как позитивными, так и негативными результатами финансовой деятельности. Однако в теории и в практике уровень финансового риска оценивается, прежде всего, размерами возможного экономического ущерба. Этот экономический ущерб в процессе реализации финансового риска может принимать различные формы – потерю прибыли, дохода, части или всей суммы капитала предприятия. В финансовой практике этот экономический ущерб всегда оценивается в денежном измерении.

     6. Динамичность уровня. Уровень финансового риска, присущий той или иной финансовой операции или определенному виду финансовой деятельности предприятия, не является неизменным. Прежде всего, он существенно варьирует во времени, т.е. зависит от продолжительности осуществления финансовой операции. Фактор времени оказывает самостоятельное воздействие на уровень финансового риска, проявляемое в альтернативности форм вложения капитала, возможности роста темпов инфляции, неопределенности движения ставки ссудного процента на финансовом рынке и т.п. Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно варьирует под воздействием объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике [4. С. 16].

     Рассмотренные основные сущностные характеристики финансового риска позволяют сформулировать его следующим образом: финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации.

2. Классификация финансовых  рисков предприятия

     Финансовые  риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях подготовки и реализации эффективных управленческих решений требуют определенной классификации.

     Под классификацией понимают систему соподчиненных  понятий какой-либо области знания или деятельности человека, используемую как средство для установления связей между этими понятиями. Таким образом, классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия.

     Научно  обоснованная классификация риска позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Она создает возможность для эффективного применения соответствующих методов и приемов управления риском. Каждому риску соответствует своя система приемов управления.

     В настоящее время нет стройной системы классификации рисков. Существует множество мнений, которые, как правило, определяются целями и задачами классификации.

     Так, И.А. Бланк в составе основных классификационных признаков финансовых рисков предприятия выделяет следующие:

1. Источник возникновения риска.
2. Вид финансового риска.
3. Характеризуемый объект оценки риска.
4. Совокупность исследуемых инструментов.
5. Комплексность финансового риска.
6. Характер возможных финансовых последствий риска.
7. Характер проявления риска во времени.
8. Уровень вероятности реализации риска.
9. Уровень возможных финансовых потерь по риску.
10. Возможность предвидения риска.
11. Возможность страхования риска [4. С. 21].

     М.А. Рогов предлагает классификацию  финансовых рисков по следующим основаниям:

     1. По природе источника: неопределенной природы, социально-технической природы, естественной природы.

     2. По изучаемым аспектам объекта: системный, социально-политический, экономический, производственно-технологический.

     3. По отношению источника к объекту: внутренний, внешний, комплексный (внутренний и внешний).

     4. По характеру источника: случайный, систематический.

     5. По структуре субъекта: индивидуальный, групповой (коллективный), институциональный.

     6. По связи с другими рисками: независимый, зависимый, замещаемый, незамещаемый, первичный, сложный (из нескольких рисков).

     7. По оценке масштабов последствий: катастрофический, критический, значительный, умеренный, незначительный, малый.

     8. По оценке привлекательности последствий: привлекательный, приемлемый, неприемлемый.

     9. По возможностям управления: явный, скрытый, измеримый, неизмеримый, прогнозируемый, непредсказуемый, прямой, косвенный, риск неэффективных планов, риск отклонения от планов [14. С. 7].

     Д.Б. Антышев для построения классификации финансовых рисков использует следующие основания: основные виды, характеризуемый объект, совокупность исследуемых инструментов, комплексность исследования, источники возникновения, характер проявления во времени, уровень финансовых потерь, возможность предвидения, возможность страхования [1. С. 22].

     В общем виде признаки классификации финансовых рисков предприятия можно представить в виде таблицы 1.1.

Таблица 1

Признаки  классификации финансовых рисков предприятия

     Анализируя  основные виды финансовых рисков (первый признак классификации), можно сделать  вывод о том, что все финансовые риски находятся на одном уровне. В работах В.В. Глущенко, Л.П. Белых, Э.А. Уткина и др. отмечается, что последствия воздействия финансовых рисков на предприятие могут привести предприятие к потере платежеспособности и к снижению финансовой устойчивости и, как следствие, если не применяются конкретные мероприятия по нейтрализации негативных последствий от отдельных видов финансовых рисков, к банкротству предприятия. На наш взгляд, заслуживает внимание точка зрения И.А. Бланка, который выделяет среди основных финансовых рисков неплатежеспособности и риск снижения финансовой устойчивости.

     Например, риск снижения финансовой устойчивости и валютный риск или кредитный  риск стоят в современной классификации  на одном уровне. Но, проанализировав данные риски, можно сделать вывод, что риск снижения финансовой устойчивости является последствием неэффективного управления любым финансовым риском. Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что каждый финансовый риск определяет своя группа факторов, поэтому финансовые риски влияют на финансовые показатели по-разному.

     Д.Б. Антышев разделяет основные виды финансовых рисков по уровням (рис. 1).

     Первый  уровень представлен риском банкротства  предприятия, которое является интегральным риском, так как не только воздействие финансовых рисков может привести к угрозе банкротства. Все виды рисков: производственные, технические, инновационные, коммерческие – способны привести предприятие к данным финансовым результатам.

     Второй  уровень многоуровневой классификации финансовых рисков, по мнению Д.Б. Антышева, должен быть представлен так называемыми обобщающими рисками. Это следующие виды финансовых рисков: риск снижения финансовой устойчивости и риск неплатежеспособности. Данные виды финансовых рисков могут генерироваться в риск банкротства.

Рис. 1. Финансовые риски предприятия: распределение  по уровням 

     Третий  уровень многоуровневой классификации  финансовых рисков предприятия составляют так называемые конкретные финансовые риски. Данные виды рисков сопряжены с конкретными видами деятельности предприятия. Рассматривая различные классификации финансовых рисков, Д.Б. Антышев выделяет следующие конкретные финансовые риски: инвестиционный риск, инфляционный риск, дефляционный риск, процентный риск, депозитный риск, валютный риск, кредитный риск, налоговый риск, биржевой риск [1. С. 25].