Методики оценки вероятности банкротства

     Вариант № 7  

     Содержание

1. Методики оценки вероятности банкротства.                               3
2. Задача                                                                                               9

Список  использованных источников                                                17 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1. Финансовая несостоятельность – хроническая невозможность предприятия рассчитаться по своим долгам в установленные сроки. Финансовый кризис – одна из наиболее серьезных форм нарушения финансового равновесия предприятия, реализация его катастрофических рисков.

     Различают следующие виды банкротства:

1. Реальное банкротство. Оно характеризует полную неспособность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою финансовую устойчивость (платежеспособность) в силу реальных потерь используемого напитала.

     2. Техническое банкротство  - характеризует состояний  неплатежеспособности  предприятия, вызванное существенной просрочкой его дебиторской задолженности. При этом размер дебиторской задолженности превышает размер кредиторской, а сумма его активов значительно превосходит объем его финансовый обязательств.

     3. Умышленное банкротство - это преднамеренное создание или увеличение руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности (преследуется в уголовном порядке).

     4. Фиктивное банкротство - заведомо ложное объявление предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов и получения от них отсрочки выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредиторской задолженности (преследуется в уголовном порядке).

     Следует отметить, что признать предприятие  банкротом может только суд.

     В зарубежной и российской экономической литературе предлагается несколько отличающихся методик и математических моделей диагностики вероятности наступления банкротства организаций. В современной практике финансово-хозяйственной деятельности зарубежных фирм для оценки вероятности банкротства наиболее широкое применение получили модели, разработанные Э. Альтманом и У. Бивером.

     В зарубежной практике финансовых организаций для оценки вероятности банкротства часто используется «Z-счет» Этот метод предложен в 1968г. известным западным экономистом Альтманом и используется также для оценки кредитоспособности. Он позволяет в первом приближении разделить   хозяйствующие    объекты    на   потенциальных   банкротов    и не банкротов.

     Этот  метод применим для крупных акционерных  компаний, которых не так много. Итоговый коэффициент вероятности банкротства  Z рассчитывается с помощью пяти показателей, каждый из которых был наделен определенным весом, установленным статистическими методами: 

     Z=1,2 ×K1+1,4×K2+3,3×K3-0,6×K4×K5, 

     где К1- доля чистого оборотного капитала в активах;

     К2- отношение накопленной прибыли  к активам;

     КЗ - рентабельность активов;

     К4 - отношение рыночной стоимости всех обычных и привилегированных акций предприятия к заемным средствам;

     К5 - оборачиваемость активов.

     В зависимости  от  значения  «Z-счета»   по   определенной  шкале   производится  оценка вероятности наступления банкротства в течении двух ближайших лет:

     если  Z<1,81, то вероятность банкротства очень велика;

     если 1,81<Z<2,675, то вероятность банкротства средняя;

     если  Z = 2,675, то вероятность банкротства равна 0,5.

     если 2,675<Z<2,99, то вероятность банкротства невелика;

     если  Z>2,99, то вероятность банкротства ничтожна.

     Позднее, в 1978 году. Э.Альтман разработал подобную, но более точную модель, позволяющую  прогнозировать банкротство на горизонте  в пять лет с точностью в  семьдесят процентов. В этой модели используются следующие показатели:

• рентабельность активов;
• динамика прибыли;
• коэффициент покрытия процентов;
• отношение накопленной прибыли к активам;
• коэффициент текущей ликвидности;
• доля собственных средств в пассивах;
• стоимость активов предприятия.

     У. Бивер предложил пятифакторную систему для оценки финансового   состояния предприятия с целью диагностики банкротства, содержащую следующие индикаторы:

• рентабельность активов:
• удельный вес заемных средств в пассивах;
• коэффициент текущей ликвидности;
• доля чистого оборотного капитала в активах;
• коэффициент Бивера = (чистая прибыль + амортизация)/ заемные средства.

     Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У.Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трех состояний фирмы, рассчитанными У.Бивером: для благополучных компаний, для компаний, банкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

     Однако, многочисленные попытки применения иностранных моделей прогнозирования банкротства в отечественных условиях не принесли достаточно точных результатов. Были предложены различные способы адаптации «импортных моделей» к отечественным условиям хозяйствования, в частности, « Z -счета» Э. Альтмана

     Новые методики диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественной предприятий, были разработаны О.П. Зайцевой,  Р.Сейфуллиным и Г. Кадыковым. 

      , 

     где К_о — коэффициент обеспеченности собственными средствами;

     К_тл — коэффициент текущей ликвидности;

     К_и — коэффициент оборачиваемости активов;

     К_м — коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

     К_пр — рентабельность собственного капитала.

     При полном соответствии финансовых коэффициентов  их минимальным нормативным уровням  рейтинговое число будет равно единице и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

     Наиболее простой из методик диагностики банкротства является двухфакторная математическая модель, при построении которой учитывается всего два показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассивах. Для США данная модель выглядит следующим образом: 

     если  Х> 0,3 то вероятность банкротства  велика;

     если -0.3<Х<0,3. то вероятность банкротства  средняя;

     если  Х<- 0,3 , то вероятность банкротства мала;

     если  Х= 0,3 то вероятность банкротства  равна 0,5.

     Применение  данной модели для российских условий  было исследовано в работах М.А. Федотовой, которая считает, что  весовые коэффициенты следует скорректировать  применительно к местным условиям. Была установлена официальная система критериев для оценки неплатежеспособности предприятия, состоящая из четырех коэффициентов:

• коэффициент текущей ликвидности (К1);
• коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К2);
• коэффициент восстановления платежеспособности (КЗ).
• коэффициент утраты платежеспособности (К4).

     В шестифакторной математической модели О.П. Зайцевой предлагается использовать следующие показатели:

• Куп - коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;
• Кз - соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;
• Кс - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;
• Кур - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции;
• Кфр - соотношение заемного и собственного капитала;
• Кзаг - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.

     Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со   следующими весовыми значениями: 

     Ккопл. =0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1 Кзаг. 

     Весовые значения частных показателей были определены экспертным путем. Фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей:

     Куп = 0;  Кз = 1;  Кс = 7;  Кур = 0;  Кфр = 0,7;

     Кзаг = значение Кзаг в предыдущем периоде 

     Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше - то вероятность банкротства мала. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Задача

      Определить  средневзвешенную стоимость капитала (ССК) и средневзвешенную стоимость источников средств предприятия (ССИС), исходя из балансовой и рыночной оценок составляющих капитала и источников средств предприятия, определить наиболее «дешевый» источник средств. Сделать выводы о том, насколько рациональна структура капитала и источников средств.

Исходные  данные

Решение:

Таблица 2.1 Расчет удельных весов источников средств  предприятия

1. Определяем объем источников средств в балансовых оценках

а) привилегированные  акции

V_пр.ак. = кол-во привил. акций * номин. ст-ть акций

V_пр.ак. = 1200 * 7 = 8,4 млн.руб.

б) обыкновенные акции

V_об.ак. = кол-во обыкн. акций * номин. ст-ть акций

V_об.ак. = 2600 * 7 = 18,2 млн.руб.

в) кредит под  ОПФ

42 / 3 = 14 млн.руб./год

14 / 12 = 1,17млн.руб./мес.

Задолженность по кредиту на конец года: 42 – 11 мес. * 1,17 = 29,13 млн.руб.

Средний объем  кредита: (42+29,13)/2=35,57 млн.руб.

г) Кредит под  ЗП

10 / 4 = 2,5 млн.руб/мес

Таблица 2.2 Среднегодовой  размер кредита под заработную плату

nкр ср= =2,08 млн.руб.

д) Облигационный  займ = вып.облигации * номин. ст-ть облигаций

Облигационный займ = 1500 * 4,5 = 6,75 млн.руб.

2. Цена источников средств

Цена источников средств = Факт.финанс.изд. / Vист. * 100%

а) Цена привилегированной  акции

Цпа = *100%

Друб – дивиденты

Звып.р. – затраты  на выпуск и реализацию

Сн, Ср – стоимость  номинальная и рыночная

Кпа – количество привилегированных акций

Цпа ед. = *100%

Цпа ед. = *100% =                   = *100% = 0,71 * 100% = 71%

б) Цена простой  акции

Цпр.ак. ед. = *100%

Цпа ед. = *100% =                   = *100% = 0,627 * 100% = 62,7%

в) Цена кредит под  ОПФ

Цена = % по кредиту

г) Цена кредита  под ЗП

Цкр = % ст.год * (1 – Ст.нал.приб.)

Ст.нал.приб. = 0,2628

Цкр = 26% * (1 – 0,2628) = 19,2%

д) Цена облигационного займа

Цоб.з.ед. = * 100% =                          

= *100% =

= *100% = 0,204 * 100% = 20,4%

3. Средневзвешенная стоимость источников средств

ССИСбал. = å (Цiбал. ´ di)

ССИСбал. = (0,09*71)+(0,19*62,7)+(0,37*30)+(0,02*19,2)+(0,07*20,4)+

+0,17*0+0,09*0=6,39+11,913+11,1+0,384+1,428+0+0=31,215%

     Т.к. ССИСбал (31,215%) больше ставки рефинансирования (11%) можно сделать вывод, что организация нерационально формирует структуру источников средств.

Таблица 2.3 Определение  стоимости капитала

     ССКбал = å (Цiбал. ´ di)

     ССКбал = (0,1*71)+(0,21*62,7)+(0,42*30)+(0,08*20,4)+(0,19*0)=

     = 7,1+13,167+12,6+1,632+0 = 34,5%

Таблица 2.4

Определяем объем источников средств в рыночных оценках

а) привилегированные  акции

V_пр.ак. = кол-во привил. акций * рын. ст-ть акций

V_пр.ак. = 1200 * 5 = 6 млн.руб.

б) обыкновенные акции

V_об.ак. = кол-во обыкн. акций * рын. ст-ть акций

V_об.ак. = 2600 * 5 = 18,2 млн.руб.

в)Облигационный  займ = вып.облигации * рын. ст-ть облигаций

Облигационный займ = 1500 * 5,1 = 7,65 млн.руб.

Цена источников средств

а) Цена привилегированной  акции

Цпа ед. = *100%

Цпа ед. = *100% =                    = *100% = 0,996 * 100% = 99,6%

б) Цена простой  акции

Цпр.ак. ед. = *100%

Цпа ед. = *100% =                   = *100% = 0,878 * 100% = 87,8%

в) Цена облигационного займа

Цоб.з.ед. = * 100% =                          

= *100% =

= *100% = 0,179 * 100% = 17,9%

ССИС рын = (0,07*99,6)+(0,14*87,8)+(0,4*30)+(0,02*19,2)+(0,09*17,9)+

+(0,18*0)+(0,1,*0) = 6,972+12,292+12+0,384+1,611+0 = 33,26%

Таблица 2.4 Определение рыночной стоимости капитала