Методы оценки ликвидности, платежеспособности, рентабельности, деловой активности и устойчивости предприятия

МОСКОВСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ  ГРАЖДАНСКОЙ АВИАЦИИ

Контрольная работа №1

По предмету: «Антикризисное управление»

На тему: «Методы оценки ликвидности, платежеспособности, рентабельности, деловой активности и устойчивости предприятия»

Выполнила:       Проверил:

студентка 6-го курса     ______________________

заочного факультета      ______________________

специальности ЭК     ______________________

Колесникова Е.В.       

Москва 2008 г.

Содержание

1. Введение
2. Методические основы антикризисного менеджмента организации
0. методика расчета индекса кредитоспособности
0. прогнозирование банкротства с использованием рейтинговой методики Г.В. Савицкой
0. Анализ и оценка ликвидности и платежеспособности предприятия
0. оценка финансовой устойчивости предприятия

1. Введение.

В силу различных причин проводимые в России экономические преобразования не привели к созданию полноценного рынка и поэтому не позволяют  говорить о завершении реформ. Основной вывод, к которому приводит 15-летний опыт реформирования, заключается в том, что одна лишь смена формы собственности на средства производства не приводит к росту эффективности деятельности предприятий.

Три волны приватизации разрушили реальный сектор экономики, поставили на грань банкротства многие предприятия.

Современное состояние  большинства хозяйственных объектов таково, что первоочередными тактическими задачами являются «латание дыр» (или  реактивная форма управления) и недопущение  банкротства. Подобное положение дел не позволяет достичь устойчивой работы предприятия в долгосрочной перспективе. Поэтому особое значение в сегодняшних условиях приобретает формирование эффективного механизма управления предприятиями, основанного на анализе их финансово-экономического состояния.

Данный подход неразрывно связан с антикризисным управлением. Это словосочетание прочно вошло  в оборот теоретиков и практиков, решающих проблемы управления предприятием.

Термин «Антикризисное управление» стал одним из самых  «популярных» в деловой жизни России, однако его содержание расплывчато. В литературе не фиксируются признаки различия антикризисного и обычного управления. Внимание, как правило, акцентировано не на «лечении» кризиса, а на мерах его недопущения и на механизме банкротства, Поскольку на достижение этой цели направлена вся управленческая теория и практика, особое содержание антикризисного управления непонятно. Создается впечатление, что единственным обоснованием существования данного термина являются правительственные постановления, создавшие институт внутикризисных управляющих: антикризисное управление – это то, чем занимаются антикризисные управляющие.

2. Методологические основы антикризисного  менеджмента организации

2.1. Методика расчета индекса кредитоспособности.

Для оценки вероятности банкротства  в зарубежной практике широко используются количественные методы, например метод, предложенный в 1968 г. известным западным экономистом Э. Альтманом. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminate analysis – MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман исследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в 1946-1965 г.г., а половина работала успешно, и 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение.

Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический  потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В  общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

,

где  X1- оборотный капитал/сумма активов;

X2 – нераспределенная прибыль/сумма активов;

X3 – операционная прибыль/сумма активов;

X4 – рыночная стоимость акций/заемные пассивы;

X5 – выручка/сумма активов

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах –14, +22, при этом предприятия, для которых Z>2,99, попадают в категорию финансово устойчивых, а предприятия, для которых Z<1,81 – безусловно-несостоятельных; интервал 1,81 – 2,99 составляет зону неопределенности.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток – по существу его можно использовать лишь применительно к крупным компаниям, котирующим свои акции на биржах.

Поэтому позже был  разработан модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже.

Z=0,717X1+0,847X2+3,1X3+0,42X4+0,995X5/

В числителе показателя X4 вместо рыночной стоимости акций стоит их балансовая стоимость.

Если полученное значение модифицированного Z-счета составляет менее 1,23, можно говорить о несостоятельности (банкротстве) предприятии; при, предприятие находится в зоне неопределенности; если Z>2,9, то компания работает стабильно и банкротство маловероятно.

Как показывают исследования американских аналитиков, модели Альтмана позволяют в 95% случаев предсказывать банкротство фирмы на год вперед и на 83% случаев – на 2 года вперед.

Коэффициент Альтмана относится  к числу наиболее употребляемых  для рассматриваемой задачи.

Согласно этой формуле  предприятие с рентабельностью выше некоторой границы становиться полностью «непополняемым».

В 1977 году Альтман разработал более точную семифакторную модель, позволяющую прогнозировать банкротство  на пять лет вперед. В ней используются показатели: рентабельность активов, динамика прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, коэффициент стоимости имущества предприятия совокупные активы, кумулятивная прибыльность.

2.2. Прогнозирование банкротства  с использованием рейтинговой методики Г.В. Савицкой.

Известный российский экономист  Г.В. Савицкая предлагает следующую  систему показателей и их рейтинговую  оценку, выраженную в баллах, для  прогнозирования финансового состояния  предприятия. (Табл. 1.)

Табл. №1

Исходя из этой методики, предприятия  можно отнести к одному из классов:

1 класс – предприятие  с хорошим запасом финансовой  устойчивости, позволяющим быть  уверенным в возврате заемных средств

2 класс – предприятие,  демонстрирующее некоторую степень  риска по задолженности, еще  не рассматриваемые как неблагополучные

3 класс – проблемные  предприятия. Здесь вряд ли  существует риск потери средств,  но полное получение процентов  представляется сомнительным 

4 класс – предприятия  с высоким риском банкротства  даже после принятия мер по  финансовому оздоровлению. Кредиторы  рискуют потерять свои средства  и проценты.

5 класс – предприятия  высочайшего риска, практически  несостоятельны

6 класс – предприятия-банкроты.

Для этого представлены следующие  коэффициенты.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности позволяет оценить способность предприятия погашать краткосрочную задолженность за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Рассчитывается как отношение величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных и краткосрочных обязательств (кредиторская задолженность, краткосрочные кредиты и прочие краткосрочные пассивы).
2. Критический коэффициент ликвидности (коэффициент быстрой ликвидности) отражает платежные возможности предприятия при условии полного  использования денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и своевременного погашения дебиторской задолженности. При расчете данного коэффициента в числитель добавляется дебиторская задолженность.
3. Общий коэффициент покрытия (или коэффициент текущей ликвидности) показывает платежные возможности предприятия при условии полного использования денежных средств и краткосрочной финансовых вложений, своевременного проведения расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, а также продажи в случае необходимости части элементов материальных оборотных средств. Коэффициент текущей ликвидности равен отношению суммы всех оборотных средств предприятия к величине его краткосрочных обязательств.
4. Коэффициент автономии. Характеризует долю источников собственных средств в общем объеме капитала.
5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
6. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования (коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами).

На основании этих коэффициентов можно сказать, к  какому классу относится данное предприятие: насколько оно финансово устойчиво.

2.3. Анализ и оценка ликвидности  и платежеспособности предприятия.

Важнейшим показателем  финансового положения предприятия  является оценка его платежеспособности, т.е. способности предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты  по краткосрочным обязательствам перед  контрагентами.

Способность предприятия оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства, необходимые для нормальной финансово-хозяйственной деятельности и погашения его текущих (краткосрочных) обязательств, называется ликвидностью. Причем ликвидности можно рассматривать как на данный момент, так и на перспективу.

Под ликвидностью какого-либо актива понимающего способность  трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация  может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Говоря о ликвидности  предприятия, имеют в виду наличие  у него оборотных средств в  размере, теоретически достаточном  для погашения.

Основным признаком  ликвидности является формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво – вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточное количество денежных средств для расчета по своим обязательствам.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных ля расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности является:

А) наличие в достаточном  объеме средств на расчетном счете;

Б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Предприятие в какой-то степени всегда ликвидно. Поэтому  одним из способов оценки ликвидности  является сопоставление определенных элементов актива и пассива.

Ликвидность предприятия наиболее полно характеризуется сопоставлением активов того или иного уровня ликвидности с обязательствами той или иной степени срочности.

Все активы предприятия группируются в зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, и располагают в порядке  убывания ликвидности, а пассивы – в зависимости от степени срочности их погашения и располагают  в порядке возрастания сроков. В табл. №2 приведена классификация активов по степени ликвидности и обязательств по степени их срочности.

Баланс абсолютно ликвиден, если по каждой группе обязательств имеется соответствующее покрытие активами, т.е. фирма способно без существенных затруднений погасить свои обязательства. Недостаток активов той или иной степени ликвидности свидетельствует о возможных осложнениях в выполнении предприятием своих обязательств. Эта важная информация для менеджеров предприятия и партнеров по бизнесу

Условия ликвидности баланса в  обозначениях табл. №2 имеют следующий  вид. Абсолютная ликвидность баланса:

А1 П1

А2 П2

А3 П3

А4 П4

Выполнение четвертого неравенства обязательно при  выполнении первых трех, так как

А1+А2+А3+А4=П1+П2+П3=П4

Теоретически это означает, что предприятие характеризуется  минимальным уровнем финансовой устойчивости – имеются собственные оборотные средства (П4-А4)>0.

В случае, когда одно неравенство  или несколько неравенств системы  имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность  баланса в большей или меньшей  степени отличается от абсолютной. Как правило, недостаток высоколиквидных средств восполняется менее ликвидными.

Эта компенсация носит  лишь расчетный характер, поскольку  в реальной платежной ситуации менее  ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Баланс абсолютно неликвиден, предприятие неплатежеспособно, если имеет место соотношение, противоположное абсолютной ликвидности:

А1 П1

А2 П2

А3 П3

А4 П4

Это состояние характеризуется отсутствием собственных оборотных средств и отсутствием возможности погасить текущие обязательства без продажи внеоборотных активов.

Проводимый в изложенной схеме анализ ликвидности баланса  является приближенным. Более детальным  является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

Приведенное подразделение  активов и пассивов позволяет  построить три аналитических  коэффициента, которые используются для обобщения оценки ликвидности  и платежеспособности предприятия. Коэффициенты ликвидности отражают кассовую позицию предприятия и определяют его способность управлять оборотными средствами, т.е. в нужный момент быстро обращать активы в наличность с целью погашения текущих обязательств.

За рубежом используют три основных коэффициента ликвидности или степеней покрытия имущественными средствами текущих обязательств, в зависимости от скорости реализации отдельных видов активов: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент покрытия. Все три показателя измеряют отношение оборотных активов предприятия к его краткосрочной задолженности.

В первом коэффициенте в  расчет принимаются самые ликвидные  оборотные активы – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения; во втором к ним добавляются дебиторская задолженность, а в третьем – запасы, т.е. расчет коэффициента покрытия – это практически расчет всей суммы оборотных активов на рубль краткосрочной задолженности. Этот показатель принят в качестве официального критерия неплатежеспособности предприятия.

Коэффициент (покрытия) текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на 1 руб. текущих обязательств:

Логика исчисления данного  показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере, теоретически). Размер показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно считается благоприятно тенденцией.

В Методических рекомендациях  по разработке финансовой политике предприятия  коэффициент покрытия имеет диапазон от 1 до 2.

Коэффициент текущей  ликвидности имеет ряд особенностей, которые необходимо иметь в виду, выполняя пространственно-временные  сопоставления.

Во-первых, числитель коэффициента включает оценку запасов и дебиторской  задолженности. Поскольку методы оценки запасов могут варьировать, это оказывает влияние на сопоставимость показателей.

Во-вторых, значение коэффициента в  принципе тесно связано с уровнем  эффективности работы предприятия  в отношении управления запасами.

В-третьих, некоторые предприятия с высокой оборачиваемостью денежных средств (в частности, предприятия розничной торговли) могут позволить себе относительно невысокие значения коэффициента покрытия. Таким образом, неслучайно некоторые ученые указывают на опасность чрезмерной абсолютизации значимости коэффициента текущей ликвидности при характеристике финансового состояния с позиций краткосрочной перспективы.

Коэффициент быстрой  ликвидности ( ), по смысловому назначению аналогичен коэффициенту покрытия, однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов: из расчета исключена наименее ликвидная их часть – производственные запасы:

Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые  можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению. В частности, в условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 40% и менее от учетной стоимости запасов. В западной литературе приводится ориентировочное нижнее значение показателя – 1, однако эта оценка носит условный характер. Тем не менее, ей можно дать вполне обоснованное толкование. Кредиторская и дебиторская задолженности представляют собой некую форму взаимного кредитования контрагентов, находящихся в деловых отношениях. Очевидно, что в целом по экономике суммы представленного и полученного кредитов равны. Любое предприятие должно стремиться к тому, чтобы сумма кредита, предоставленного им своим покупателям, не превышала величины кредита, полученного им от поставщиков.

На практике возможны любые отклонения от этого правила. Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание на факторы, обуславливающие его изменение.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) ( ) – наиболее жесткий критерий ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно:

Величина коэффициента текущей ликвидности в значительной степени и прежде всего определяется числителем дроби. Сумма краткосрочных пассивов – относительно стабильная величина, по крайней мере, он гораздо менее изменчива по сравнению с величиной денежных средств, которая зависит от многих факторов текущего порядка. Изменчивость величины денежных средств вызвана прежде всего их абсолютной ликвидностью, т.е. возможностью и искушением использовать эти средства для «затыкания дыр» и участия во внезапно подвернувшихся проектах, а также хроническим свойством многих компаний испытывать нехватку денежной наличности.

Рекомендательная нижняя граница показателя, приводимая в  западной литературе, - 0,2. В отечественной  практике фактические значения рассмотренных  коэффициентов ликвидности, как  правило, значительно ниже значение, упоминаемых в западных литературных источниках. Коэффициент абсолютной ликвидности рассматриваемого предприятия низок, что должно вызвать озабоченность финансового предприятия.

Вышеназванные показатели ликвидности дают не только разностороннюю характеристику устойчивости финансового  состояния предприятия при разной степени учета ликвидных средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности, поскольку он связан непосредственно со свободными денежными средствами. Банк, кредитующий данное предприятие, больше внимания уделяет коэффициенту промежуточной ликвидности, поскольку он связан с дебиторской задолженностью, которая может быть учтена через этот банк. Держатели акций предприятия в большей мере оценивают положение предприятия по коэффициенту общей ликвидности, поскольку он представляет более общую характеристику деятельности предприятия.

Общий коэффициент покрытия не соответствует нормативному ограничению. Показатели и значительно ниже нормы, однако это еще не является подтверждением неплатежеспособности предприятия. Формально, в соответствии с критерием, оно неплатежеспособно. Но если обратить внимание на структуру оборотных средств, где преобладает наименее ликвидная их часть – дебиторская задолженность, то этот вывод можно поставить под сомнение. Коэффициент текущей ликвидности имеет показатель выше нормативного, следовательно, предприятие можно отнести к платежеспособному.

2.4. Оценка финансовой устойчивости  предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия определяет долгосрочную (в отличие от ликвидности) стабильность предприятия. Она связана с зависимостью от кредиторов и инвесторов, .е. с  соотношением «собственный капитал – заемные средства». Наличие значительных обязательств, не полностью покрытых собственным ликвидным капиталом, создает предпосылки банкротства, если крупные кредиты потребуют возврата своих средств. Но одновременное вложение заемных средств позволяет существенно повысить доходность собственного капитала. Поэтому при анализе финансовой устойчивости следует рассматривать систему показателей, отражающих риск и доходность предприятия в перспективе.

Финансово устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает вложения в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Задача анализа финансовой устойчивости – оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы определить насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов условиям финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить достаточно ли устойчиво анализируемое предприятие.

Одним из критериев оценки финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

При этом имеется в  виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными). Поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая краткосрочную кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса. Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей «запасы» II раздела актива баланса.

В целях оценки финансовой устойчивости исследуемого предприятия  рассмотрим многоуровневую схему покрытия запасов и затрат (табл. №3)

Данные таблицы свидетельствуют о том, что в 2001 г. условное предприятие было обеспечено практически всеми предусмотренными источниками формирования запасов; в 2003 г. наблюдалось незначительное снижение собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат. Излишек общей величины источников формирования запасов и затрат возрос к концу 2003 г. на 25%.

Ритмичность, слаженность  и высокая результативность работы предприятия во многом зависят от его обеспеченности оборотными средствами. Излишнее отвлечение средств в дебиторскую задолженность приводит к омертвлению ресурсов, неэффективному их использованию. Поскольку оборотные средства включают как материальные, так и денежные ресурсы, от их организации и эффективности использования зависит не  только процесс обращения, но и финансовая устойчивость предприятия. Рост излишка собственных оборотных средств обусловлен сокращением запасов, что не позволяет сделать вывод о стабильном финансовом положении предприятия. Следует отметить, что предприятие в течение исследуемого периода не использовало возможности привлечения заемных средств для финансирования своей текущей деятельности.