1.Международные валютные
рынки. Структура, общая характеристика,
участники.
Международный валютный рынок - это особая сфера экономических отношений,
связанная с осуществлением операций
(покупка, продажа, обмен) и платёжными
документами в свободно конвертируемой
валюте (чеки, векселя, телеграфные и почтовые
переводы, аккредитивы). Международный
валютный рынок, образуемый через корреспондентские
связи между банками разных стран, является
механизмом, посредством которого производятся
международные денежные расчёты, связанные
с внешней торговлей, инвестициями, туризмом
и другими деловыми и культурными отношениями.
Во многих странах купля-продажа иностранных
валют производится также на бирже брокерами
и дилерами.
С точки зрения макроэкономики, т.е. общей
структуры хозяйства отдельной страны,
валютный рынок является частью финансового
рынка, существующего наряду с другими
видами рынков, такими как рынки средств
производства, рабочей силы, услуг, технологий,
потребительский рынок и др. По своему
режиму валютный рынок подразделяются
на свободный (в странах, где нет валютных
ограничений) и несвободный (где эти ограничения
установлены и валютные операции возможны
только с разрешения уполномоченных организаций
по официальным курсам). Операции валютного
рынка подразделяются на: наличные, при
которых выдача иностранной валюты и уплата
её эквивалента в национальной валюте
производятся немедленно; срочные, при
которых, по договорённости сторон, выдача
иностранной валюты и уплата эквивалента
производятся через 1—3 месяца и более
по курсу, обусловленному при заключении
сделки; «своп», при которых объединены
две сделки — наличная (по покупке или
продаже иностранной валюты) и срочная
(по продаже или купле той же валюты; поскольку
курсы по этим сделкам фиксируются в момент
заключения сделок, участники гарантируют
себя на случай изменений, которые могут
произойти в условиях непрерывного колебания
курсов); арбитражные, при которых инициатор
сделки использует различие валютных
курсов и процентных ставок за кредит
за определённый период времени на разных
валютных рынках для получения прибыли.
Объектом валютного рынка является
комплекс общественных отношений (в основном
в сфере экономики и ее регулирования
государствами) по поводу обслуживания
международного оборота товаров, услуг,
работ; своевременного осуществления
международных расчетов; стихийного определения
валютных курсов путем балансирования
спроса и предложения различных валют;
предоставления механизмов защиты от
валютных рисков; диверсификации валютных
резервов банков, предприятий и государств;
проведения валютных интервенций; использования
рынка государствами для целей их денежно-кредитной
и экономической политики; получения прибыли
в виде разницы курсов валют и процентных
ставок. Приведенный перечень мероприятий,
реализуемых на открытом валютном рынке,
конечно не закрыт.
Структурная характеристика
валютного рынка.
По сфере распространения, т.е.
по широте охвата, можно выделить международный
(международные финансовые центры) и внутренний
валютные рынки. В свою очередь, как международный,
так и внутренний рынки состоят из ряда
региональных рынков, которые образуются
финансовыми центрами в отдельных регионах
мира или данной страны.
Международный валютный рынок охватывает
валютные рынки всех стран мира. Под международным
валютным рынком также следует понимать
цепь тесно связанных между собой системой
кабельных и спутниковых коммуникаций
мировых региональных валютных рынков.
Между ними существует перелив средств
в зависимости от текущей информации и
прогнозов ведущих участников рынка относительно
возможного положения отдельных валют.
По отношению к валютным ограничениям можно
выделить свободный и несвободный валютные
рынки (это относится к региональным и
национальным валютным рынкам) в зависимости
от отсутствия или наличия на нем валютных
ограничений.
Регулирование валютных операций в
зарубежных странах осуществляется,
как правило, на двух уровнях. Это государственное
регулирование, проводимое в рамках валютной
политики государства, и ограничения,
вводимые непосредственно банками для
страхования своей деятельности от возможных
убытков. Валютная политика любого государства
представляет собой, прежде всего, элемент
экономической стратегии правительства,
находящегося у власти.
В наиболее общем плане валютная политика
развитых государств представляет собой
целенаправленное использование властями
определенных механизмов для достижения
целей экономической политики — стимулирования
темпов экономического рос та, занятости
населения и борьбы с инфляционными тенденциями.
В целом валютная политика призвана регулировать
внешнюю конкурентоспособность государства,
обеспечивать защиту экономики от негативного
воздействия валютной неустойчивости
и любых внешних факторов.
Валютные ограничения — это
система государственных мер (административных,
законодательных, экономических, организационных)
по установлению порядка проведения операций
с предметом оперирования (иностранной
валютой, ценными бумагами, выраженными
в ней, валютными ценностями) в отдельных
странах, вмененных национальным законодательством.
Валютные ограничения включают в себя
меры по целевому регулированию платежей
и переводов национальной и иностранной
валюты за границу, а также установления
порядка расчетов в валюте на внутреннем
рынке.
Валютный рынок с валютными ограничениями
называется несвободным рынком, а при
отсутствии их — свободным валютным рынком.
По видам применяемых валютных курсов
валютный рынок может быть с одним режимом
и с двойным режимом.
Рынок с одним режимом — это валютный
рынок со свободными валютными курсами,
т.е. с плавающими курсами валют, котировка
которых устанавливается на биржевых
торгах.
Валютный рынок с двойным
режимом — это рынок с одновременным
применением фиксированного и плавающего
курса валюты. Введение двойного валютного
рынка используется государством как
мера регулирования движения капиталов
между национальным и международным рынком
ссудных капиталов. Эта мера призвана
ограничить и контролировать влияние
международного рынка ссудных капиталов
на экономику данного государства.
По степени организованности валютный
рынок бывает биржевой и внебиржевой.
Биржевой валютный рынок — это организованный
рынок, который представлен валютной биржей.
Валютная биржа — предприятие, организующее
торги валютой и ценными бумагами в валюте.
Биржа не является коммерческим предприятием.
Ее основная функция заключается не в
получении высокой прибыли, а в мобилизации
временно свободных денежных средств
через продажу валюты и ценных бумаг в
валюте и в установлении курса валюты,
т.е. ее рыночной стоимости.
Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств:
является самым дешевым источником валюты
и валютных средств; заявки, выставляемые
на биржевые торги, обладают абсолютной
ликвидностью (ликвидность валюты и ценных
бумаг в валюте означает способность их
быстро и без потерь в цене превращаться
в рубли). Внебиржевой валютный рынок организуется
дилерами, которые могут быть или не быть
членами валютной биржи и ведут его по
телефону, телефаксу, компьютерным сетям.
Далее, при классификации валютных
рынков следует выделить рынки евровалют,
еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов,
а также «черный» и «серый» рынки. Остановимся
на этом коротко.
При характеристике срочных рынков
можно выделить:
- рынок форвардных контрактов;
- рынок фьючерсов;
- рынок опционов.
Участники рынка.
Чтобы дать более полную структурную
характеристику валютного рынка, необходимо
перечислить его участников и рассмотреть
некоторые особенности их деятельности.
Остановимся подробнее на данном вопросе.
Как правило, выделяют три основные группы
участников, каждая из которых не является
однородной по своему составу.
Валютный рынок представляет собой преимущественно
межбанковский рынок. Поэтому в качестве
его основных действующих лиц прежде всего
выступают банки и другие финансовые учреждения,
которые составляют первую группу его участников.
Они могут осуществлять операции как в
собственных целях, так и в интересах своей
клиентуры. При этом участники могут работать
на рынке, вступая в прямой контакт друг
с другом, либо действовать через посредников.
В этой категории прежде всего выделяются коммерческие
банки, особое место в ней занимают центральные
банки стран. Кроме того, значительную
роль играют различные финансовые учреждения, такие
как финансовые филиалы крупных промышленно-финансовых
групп, вышедших на мировую арену. Масштабы
их деятельности на валютном рынке постоянно
возрастают, особенно быстро они росли
в последнее десятилетие. Например, крупные
компании, действующие в какой-либо области
производства (электроника, аэрокосмическая
техника, химическое производство, энергетика,
автомобилестроение, добыча и переработка
энергоносителей и др.) имеют свои банки
или финансовые подразделения, работающие
на валютном рынке.
Для проведения валютных операций крупные
коммерческие банки располагают депозитами
в зарубежных финансовых учреждениях,
являющихся их корреспондентами.
Как уже отмечалось, к первой группе действующих
на валютном рынке участников относятся
и центральные банки. Они занимают в этой
группе особое положение. Прежде всего,
по своему статусу они не являются коммерческими
учреждениями и уже по этой причине существенно
отличаются от коммерческих банков и других
финансовых институтов.
Центральные банки также обладают
в своей структуре подразделением
дилинга. Однако валютные операции занимают
подчиненное место в деятельности центральных
банков, поскольку служат для них преимущественно
лишь средством осуществления основных
функций и, как правило, не имеют целью
непосредственное извлечение дохода.
Кроме того, центральные банки располагают
контрагентами иного рода и выполняют
иные функции. С одной стороны, они руководствуются
распоряжениями своего правительства
(в тех странах, где центральный банк не
пользуется полной самостоятельностью)
или участвуют в проведении согласованной
с ним экономической политики (в государствах,
где центральный банк более независим).
Они также координируют свои действия
на валютном рынке с политикой центральных
банков других стран (в частности при проведении
валютных интервенций) и руководствуются
положениями нормативных документов международных
финансовых организаций. С другой стороны,
функцией центральных банков является
наблюдение за состоянием валютного рынка
и его регулирование. Прежде всего это
касается курса национальной валюты, корректировка
которого в желаемом направлении осуществляется,
в частности, посредством интервенций
на валютном рынке, а также с помощью валютных
резервов центрального банка.
Вторую группу участников валютного
рынка составляют независимые брокеры и брокерские
фирмы. Помимо проведения собственных
валютных операций они осуществляют информационную
и посредническую функции, которые тесно
взаимосвязаны. Их информационная функция
состоит в том, что они сообщают другим
участникам рынка курсы валют, по которым
последние готовы совершать сделки. Посредническая
функция заключается в том, что брокеры
сосредоточивают в своих руках распоряжения
о продаже и покупке валют и предоставляют
полезную информацию дилерам банков, что
значительно облегчает деятельность последних.
И отдельные брокеры, и брокерские фирмы
располагают широкой сетью корреспондентов
и получают доход (брокерские комиссионные)
по каждой сделке как от продавца, так
и от покупателя валюты.
В третью группу участников валютного
рынка включают всех, лично не осуществляющих
операции с валютами, т.е. тех, кто не выступает
здесь непосредственно, а пользуется услугами
банков. Прежде всего к ним относятся юридические
лица (предприятия промышленности, торговли
и других секторов экономики, некоторые
финансовые небанковские учреждения),
а также физические лица.
Валютный рынок выполняет следующие основные
функции:
1. обслуживание международного оборота
товаров, услуг и капиталов;
2. формирование валютного курса на основе
спроса и предложения на валюту;
3. хеджирование (страхование) от валютных
и кредитных рисков;
4. проведение денежно-кредитной политики
(центральные банки, ФРС, казначейства);
5. получение прибыли в виде разницы курсов
валют и процентных ставок по различным
долговым обязательствам (коммерческих
банков, предприятий).
С организационно-функциональной точки
зрения (как результат реализации экономических
функций) валютные рынки обеспечивают
обслуживание международного оборота
товаров, услуг, работ; своевременное осуществление
международных расчетов; взаимосвязь
различных рынков; стихийное определение
валютных курсов путем балансирования
спроса и предложения; предоставление
механизмов защиты от валютных рисков;
диверсификацию валютных резервов банков,
предприятий и государства; валютную интервенцию;
использование рынка государствами для
целей их денежно-кредитной и экономической
политики; получение прибыли в виде разницы
курсов валют и процентных ставок; регулирование
валютных курсов национальной валюты
к иностранным валютам (государственное
и рыночное); проведение валютной политики,
направленной на государственное регулирование
указанной области экономики и другие
мероприятия.
Итак, внешний валютный рынок — это самый
большой, децентрализованный финансовый
рынок в мире, на котором осуществляется
международная торговля и обмен иностранных
валют.
2.Платежный баланс государства.
Принципы составления. Элементы.
Платежный баланс
представляет собой количественное и
качественное выражение масштабов,
структуры и характера внешнеэкономических
связей государства. Платежный
баланс – это соотношение
фактических платежей, произведенных
данной страной за границей, и поступлений,
полученных ею из-за границы, за
определенный период времени. Различают
платежный баланс за определенный
период (год, месяц, квартал) и платежный
баланс на определенную дату.
Платежный баланс за определенный
период представляет собой соотношение
платежей и поступлений за данный
отрезок времени и позволяет выявить
изменения в международных экономических
отношениях страны, состояние
и развитие ее экономики.
Платежный баланс на дату не фиксируется
в форме публикуемых статистических
показателей, но он отражает изменения
со дня на день соотношений платежей
и поступлений, которые подлежат исполнению
на определенную дату.
Платежный баланс активен, если
валютные поступления превышают
платежи, и пассивен, если платежи превышают
поступления. По методологии МВФ платежный
баланс – это систематический перечень
всех экономических операций, осуществленных
за определенный отрезок времени между
резидентами данной страны и нерезидентами,
иначе говоря, резидентами всех
остальных стран мира. В платежном балансе
фактические денежные платежи по текущему
коммерческому обороту объединяются
с безвалютными операциями, включающими
товарообменные сделки и безвозмездную
денежную помощь, с перемещением краткосрочных
и долгосрочных капиталов, с такими
операциями, которые в данный период
не сопровождаются платежами,
а лишь порождают взаимные требования
и обязательства денежного характера.
В итоге платежный баланс охватывает
все операции, которые связаны
с юридическим переходом права
собственности на товары, услуги
и иные ценности от резидентов
к нерезидентам, а также передачей денег,
финансовых и иных активов из
одной страны в другую.
Согласно принятым в
международной практике
принципам деловой бухгалтерии
всякое увеличение активов
или уменьшение обязательств
(пассивов) отражается в дебете,
а уменьшение активов или увеличение
пассивов – в кредите баланса.
Дебетовая сторона платежного
баланса соответствует понятию
«платежи», «расходы», и относимые
на нее цифры сопровождаются знаком
«минус» (-). Кредитовая сторона соответствует
понятию «поступления», «доходы», и
относимые на нее цифры либо
сопровождаются знаком «плюс» (+), либо
проводятся вовсе без всякого
знака. При этом «платежи» и «поступления»
в рамках платежного баланса охватывают
не только фактическое передвижение
денежных средств в связи с проведенными
внешнеэкономическими операциями, но
также изменения взаимных требований
и обязательств между странами,
которые в ряде случаев заменяют
денежные платежи, а иногда только их символизируют.
Видимое противоречие между направлением
изменений в активах страны и отражением
этих изменений в платежном
балансе объясняется тем, что
в платежном балансе фиксируются не сами
внешнеэкономические операции в
своем материальном выражении,
а их денежный результат
– фактический или предполагаемый.
В связи с этим экспорт товаров, например,
всегда отражается в кредитовой (доходной)
части платежного баланса, поскольку
в этом случае уменьшению товарных
ресурсов страны (активов) должно
сопутствовать – как результат
продажи – эквивалентное поступление
денег. Наоборот, импорт товаров
всегда фиксируется в дебетовой
(расходной) части платежного
баланса, так как при этом происходит увеличение
ресурсов (активов) страны, а это
требует траты определенной суммы денег.
На тех же самых принципах
распределяются по разделам
платежного баланса и все
другие операции, связанные с
предоставлением и получением
различных услуг, вывозом
капиталов, получением и погашением кредитов
и т.п.
В международной
практике применяется и так
называемый метод двойной записи,
когда каждая внешнеэкономическая операция,
подлежащая включению в платежный
баланс, заносится в него дважды.
Одна запись показывает,
какие изменения в активах и пассивах
страны вызывает данная операция,
тогда как вторая запись, уравновешивающая
первую, говорит о том, какими
средствами регулируются взаимные
требования и обязательства
между странами, возникающие в результате
совершения названной внешнеэкономической
операции.
Методология составления
платежного баланса
Методологической основой составления
платежного баланса большинства стран
мира в настоящее время является пятое
руководство МВФ по платежному балансу,
изданное в конце 1993 г. В основу составления
платежного баланса положены два принципа.
Первый – охват всех внешнеэкономических
операций за определенный период. Это
означает, что в платежном балансе отражаются
все экономические операции, осуществленные
за определенный отрезок времени между
резидентами данной страны и нерезидентами.
Таким образом, речь идет не о чисто денежном
балансе платежей, фактически произведенных
в результате экономических операций
с заграницей, а о более широком статистическом
агрегате, представляющим собой смешанный
платежно-расчетный баланс. В нем фактические
денежные платежи по текущему коммерческому
обороту объединяются с безвалютными
операциями, включающими товарообменные
сделки и безвозмездную внешнюю помощь,
с перемещением краткосрочных и долгосрочных
капиталов, и наконец, с такими операциями,
которые в данный период не сопровождаются
денежными платежами, а лишь порождают
взаимные требования и обязательства
денежного характера. В итоге платежный
баланс охватывает все операции, которые
связаны с юридическим переходом права
собственности на товары, услуги и иные
ценности от резидентов к нерезидентам,
а также передачей денег, финансовых и
иных активов из одной страны в другую.
При этом не имеет значения, сопровождается
ли передача ценностей за границу денежным
возмещением в виде реального платежа
или же она осуществляется в обмен на аналогичные
ценности, в кредит.
Второй принцип – метод двойной
бухгалтерской записи, когда каждая
внешнеэкономическая операция, подлежащая
включению в платежный баланс,
заносится в него дважды. Одна запись
должна показывать, какие изменения
в активах и пассивах страны вызывает
данная операция, тогда как вторая
запись, уравновешивающая первую, говорит
о том, какими средствами регулируются
взаимные требования, возникающие в
результате совершенствования названной
внешнеэкономической операции.
Согласно принятым в международной
практике принципам двойной бухгалтерской
записи всякое увеличение активов или
уменьшение обязательств (пассивов) отражается
в дебете, а уменьшение активов
или увеличение пассивов – в кредите
платежного баланса. Дебетовая сторона
платежного баланса соответствует
понятию «платежи», «расходы» и
относимые на нее цифры сопровождаются
знаком «минус». Кредитовая сторона
соответствует понятию «поступления»,
«доходы», и относимые на нее цифры
либо сопровождаются знаком «плюс», либо
приводятся без знака. При этом «платежи»
и «поступления» в рамках платежного
баланса охватывают не только фактическое
передвижение денежных средств в связи
с проведенными внешнеэкономическими
операциями, но и изменения взимаемых
требований и обязательств между странами,
которые в ряде случаев заменяют денежные
платежи, а иногда даже только их символизируют.
Элементы платежного
баланса
Важнейшая составная часть платежного
баланса по текущим операциям
– торговый баланс, отражающий соотношение
экспорта и импорта товаров за
соответствующий период. В платежный
баланс по текущим операциям включаются
также платежи и поступления
по страхованию, комиссионным операциям,
туризму, проценты и дивиденды по
капиталовложениям, платежи по лицензиям
за использование изобретений, а
также военные расходы страны
за рубежом.
Состояние платежного баланса
по текущим операциям оказывает
непосредственное воздействие на
валютный курс страны. При хронически
пассивном платежном балансе курс валюты
падает, при активном – повышается. Следует
иметь в виду, что динамику валютного курса
определяет общее сальдо платежного баланса
по текущим операциям по отношению ко
всем странам, участвующим в международных
расчетах страны.
Баланс движения капиталов и кредитов
отражает платежи и поступления по экспорту-импорту
государственного и частного долгосрочного
и краткосрочного капиталов. Сюда входят
прямые и портфельные инвестиции, вклады
в банках, коммерческие кредиты, специальные
финансовые операции и др.
Важный элемент платежного баланса –
балансирующие статьи, к которым относятся
государственные золотовалютные резервы,
внешние государственные займы, кредиты
международных валютно-финансовых организаций.
От платежного баланса следует отличать
расчетный баланс, который представляет
требования и обязательства страны по
отношению к зарубежным странам. В эти
требования и обязательства включаются
государственные (золотовалютные и прочие)
и частные активы, прямые инвестиции, полученные
и предоставленные кредиты, обязательства
финансовых и нефинансовых корпораций.
В отличие от платежного баланса в расчетный
баланс входят все требования и обязательства
по отношению к другим странам, по которым
не произведены платежи.
