Мировой валютный рынок

Введение 

    В настоящее время практически  все страны используют преимущества международного разделения труда, специализации  и кооперации. Возрастающая интернационализация  производства заставляет предприятия, банки правительства и физические лица выходить на мировой рынок.

    Принципы  работы экономического субъекта на внешнем  рынке во многом отличаются от принципов  его работы на внутреннем рынке. Именно поэтому при выходе на международный  рынок необходимо учитывать огромное количество экономических и политических обстоятельств. В частности на внешнем  рынке предприятие сталкивается с большим количеством валют, необходимостью платить по своим  обязательствам приемлемыми платежными средствами, оценивать всевозможные виды рисков, возникающих при осуществлении  внешнеэкономической деятельности, а так же следовать требованиям  и рекомендациям международных  институтов, конвенций и договоров.

    Основная цель данной контрольной работы – это изучение международного валютного рынка, его функций и основных определений; исследование валютных рисков, а также методов их хеджирования.

    Поставленная  цель обуславливает необходимость  решения ряда взаимосвязанных задач:

  • исследовать понятия валюта и валютный рынок;
  • познакомиться с курсом валют;
  • рассмотреть возможные валютные риски;
  • рассмотреть хеджирование как инструмент регулирования валютных рисков.
  1. Международный валютный рынок

     Международный валютный рынок - это самый большой  финансовый рынок в мире, на котором  осуществляются международная торговля и обмен иностранных валют. Каждый день на нем происходят сделки на десятки  и даже сотни миллиардов долларов. Международный валютный рынок отнюдь не централизованное мероприятие, он действует  через ряд многочисленных учреждений, а участвующие в рыночном процессе дилеры и брокеры связываются  друг с другом посредством телексов, телефонов и телефаксов.

     Международный рынок охватывает валютные рынки  всех стран мира. Под ними понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

     Первоначально в валютной системе появились  национальные валютные рынки. Региональные (национальные) валютные рынки начали складываться еще в прошлом веке. К числу основных предпосылок  формирования региональных валютных рынков можно отнести:

  1. развитие и углубление международных экономических связей;
  2. создание мировой валютной системы, возлагающей на страны-участницы определенные обязательства в отношении их национальных валютных систем;
  3. концентрация и увеличение банковского капитала, рост транснациональных корпораций, углубление интеграционных процессов между странами;
  4. совершенствование средств связи, упростивших контакты между валютными рынками;
  5. развитие информационных технологий, скоростная передача сообщений о курсах валют, банках, состоянии их корреспондентских счетов, тенденциях в экономике и политике.

     По  мере развития региональных рынков и  их взаимных связей сложился единый мировой  валютный рынок для ведущих валют  в мировых финансовых центрах. Поэтому  сегодня уже только условно можно  говорить о региональных валютных рынках: они все тесно связаны между  собой сложной и быстродействующей  системой коммуникации, которая делает их составной частью мирового валютного  рынка. На сегодняшний день валютные рынки обеспечивают своевременное  осуществление международных расчетов, а также страхование валютных и кредитных рисков. Современные  валютные рынки характеризуются  следующими основными особенностями:

  • Операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света.
  • Техника валютных операций унифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков.
  • Широкое развитие валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков. При этом ранее практиковавшиеся валютные операции, отражавшиеся в банковских балансах, заменяются срочными и другими валютными сделками, которые учитываются на внебалансовых статьях.
  • Нестабильность курсов валют, курс которых, как любой биржевой товар имеет зачастую свои тенденции, не зависящие от фундаментальных экономических факторов.

     Сегодня международный валютный рынок FOREX (рынок конверсионных валютных операций, FOReign EXchange market) - это система взаимодействующих между собой с помощью новейших информационных технологий региональных валютных рынков. FOREX – самый большой рынок в мире, составляющий сегодня по объему до 90 % всего мирового рынка капиталов. Тысячи участников этого рынка - банки, брокерские фирмы, инвестиционные фонды, финансовые и страховые компании - в течение суток покупают и продают валюту, заключая сделки за несколько секунд в любой точке земного шара. Объединенные в единую глобальную сеть спутниковыми каналами связи с помощью совершеннейших компьютерных систем они создают оборот валютных средств, который в сумме за год в 10 раз превышает общий годовой валовой национальный продукт всех государств мира.

     Рынок FOREX (FOReign EXchange market) - межбанковский рынок, сформировавшийся в 1971 году, когда международная  торговля перешла от фиксированных  курсов валют к плавающим. Главный  принцип на FOREX заключается в обмене одной валюты на другую. При этом курс одной валюты относительно другой определяется очень просто: спросом  и предложением – обмен, на который  согласны обе стороны.

     Это позволило ему в наше время  превратиться в самый крупный  и одновременно емкий рынок. Такая  ситуация обусловлена тем, что на сегодняшний день рынок FOREX обслуживает  не только внешнюю торговлю, но и  международное движение капиталов, а также выступает ареной для  всяческих спекулятивных операций. Доля последних в общем объеме операций выросла за последнее десятилетие  в несколько раз. Торговля валютой  сама по себе стала отдельным видом  экономической деятельности: дневной  оборот мирового валютного рынка  достигает более триллиона долларов, не менее 80% всех сделок составляют спекулятивные  операции, имеющие целью извлечение прибыли от игры на разнице валютных курсов. Игра эта привлекает множество  участников, как финансовых организаций, так и индивидуальных инвесторов. FOREX объединяет четыре региональных рынка: азиатский, европейский, американский, австралийский. Обменные операции не прекращаются в течение всей рабочей недели, рынок работает 24 часа в сутки. Относительное затишье на рынке FOREX наблюдается лишь с 23:00 до 4:00 часов по московскому времени. Это связано с тем, что 4 часа утра - открытие Токийской биржи и 23 часа -  закрытие Нью-Йоркской.

     Вся система международных экономических  отношений выражается международными расчетами в тех или иных мировых  или национальных денежных единицах, выполняющих функцию мировых  денег. При этом сами валюты, национальные и международные  становятся самостоятельным  объектом сделок по их купле и продаже. В этой связи можно сказать, что  валютный рынок представляет ту часть  системы экономических отношений, которые возникают в процессе валютных сделок между субъектами (субъектами в осуществлении валютных сделок могут выступать коммерческие банки  и другие финансовые учреждения, включая  валютные биржи). Причем подавляющая  часть валютных операции осуществляется по текущим и срочным банковским счетам, когда одни банки выступают  в качестве продавцов, а другие - в качестве покупателей. Эта форма  торговли валютой называется межбанковским  валютным рынком. Валютный рынок складывается из двух основных компонентов: рынок  биржевой торговли и внебиржевой  валютный рынок, который фактически является межбанковским. Именно на него приходится основной объем операций, осуществляемых на FOREX.

     Основными участниками валютного рынка  являются центральные банки государств, коммерческие банки, фирмы, занимающиеся внешнеторговыми операциями, компании, осуществляющие зарубежные вложения активов, брокерские фирмы. В функцию центральных  банков входит управление валютными  резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние на уровень  обменного курса, а также регулирование  уровней процентных ставок по вложениям  в национальной валюте. Наибольшее влияние на мировой валютный рынок  оказывает центральный банк США - Федеральная Резервная Система (US Federal Reserve или кратко FED), центральные  банки Германии - Бундесбанк (Deutsche Bundesbank), Великобритании - Банк Англии (Bank of England, ВОЕ) и Японии - Bank of Japan (BOJ). Однако основную массу валютных операций, как по заявкам клиентов, так и самостоятельно за счет собственных средств проводят коммерческие банки. По имеющимся данным ежедневный объем операций наиболее крупных международных банков (Deutsche Bank, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank, Standard Chartered Bank) достигает миллиардов долларов.

     Банки и компании, являющиеся участниками  валютного рынка, делятся по степени  своего влияния на две группы. Формируют  рынок маркет-мейкеры (market makers) - крупные  банки и финансовые компании, определяющие текущий уровень валютного курса  или процентных ставок за счет значительной доли своих операций в общем объеме рынка. На мировых валютных рынках маркет-мейкеры - это крупные международные банки, осуществляющие ежедневно валютные операции на миллиарды и даже десятки  миллиардов долларов США. Маркет-мейкеры  устанавливают текущий уровень  курса путем проведения операций друг с другом и с менее крупными банками. Мелкие банки и финансовые компании используют для своих операций тот курс, который для них устанавливают  маркет-мейкеры, то есть они являются пользователями рынка (market users).

     Компании, участвующие в международной  торговле, создают как спрос на иностранную валюту для оплаты своих  закупок за рубежом (компании-импортеры), так и предложение иностранной  валюты (валюта, полученная от продажи  товаров и реализации услуг за рубежом, обменивается экспортерами на национальную валюту по рыночному курсу). Кроме того, они также размещают  и привлекают свободные валютные средства в краткосрочные депозиты. Такие компании прямого доступа  на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

     Различного  рода международные инвестиционные фонды (Investment Funds, Money Market Funds, Mutual Funds) привлекают значительные массы денежных средств  населения, продавая свои акции и  паи, а затем размещают эти  средства в ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. Вместе с пенсионными фондами и страховыми компаниями эти фонды являются держателями  самых больших ресурсов, и их операции оказывают сильное влияние на движение цен финансовых рынков.

     В результате конкуренции и эволюции валютного рынка в мире сложились  основные финансовые центры. Эти центры представляют собой сосредоточения крупных банков и прочих финансово-кредитных  институтов, которые и осуществляют основной объем валютных операций. Традиционными финансовыми центрами считаются Лондон, Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Париж - в Европе, Нью-Йорк, Чикаго и Сан-Франциско - в Америке, Токио  и Сингапур - в Азии. В последнее  время в некоторых странах  сложилось довольно либеральное  законодательство, что повлекло за собой высокую концентрацию банков и финансовых институтах в этих регионах. К их числу относятся Бахрейн, Гонконг, Багамские и Каймановы  острова, Новая Зеландия, Панама и  пр.

     Растет  не только численность игроков, но и  качественный подход к делу. Оказавшись наиболее мобильным финансовым рынком, FOREX мгновенно отслеживает все самые интересные научно-технические достижения и внедряет их в практику бизнеса. Одним из значительных этапов в развитии FOREX можно считать возникновение Интернет. Подтверждая свою динамичность и мобильность, специалисты FOREX быстро смогли найти конкретное применение компьютерной сети, используя ее с наивысшей рентабельностью. Появилась возможность делать то, что раньше казалось немыслимым. Сейчас Интернет позволяет трейдерам торговать валютой из любой точки мира и в любой момент времени.

     Как видно, международный валютный рынок  представляет собой огромный, сложный  и вместе с тем мобильный механизм, строящий свои отношения на принципах чистой рыночной конкуренции. При всестороннем изучении и, накопленных на его основе опыте и знаниях рынок представляется перспективным для инвесторов в плане получения стабильно высокой прибыли.  
 

     
  1. Основные  валюты мирового валютного рынка
 

     Что касается самих валют, то 90% оборота  рынка приходится на: американский доллар, евро  и японскую йену. Безоговорочным лидером на валютном рынке является доллар США, торговля по которому занимает примерно 80% рыночного оборота. Перечисленными валютами торгуют практически во всех финансовых центрах. Это обусловлено такими причинами:

     Доллар  США:

  1. доллар США является мировой резервной валютой;
  2. поскольку США на протяжении всего 20 века являлась и является ведущей в мире державой, политические и экономические процессы внутри США имеют большое влияние на валютный рынок;
  3. доллар выступает главной расчетной единицей в мировой торговле;
  4. за последнее время сформировалась мощная "долларовая зона", в которую вошли как Северная, так и Южная Америка;

     Доллар  является универсальным платежным  средством в международным бизнесе, валютой-убежищем при различных  финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом международных инвестиций, благодаря  большому объему высоконадежных ценных бумаг - государственных долгосрочных облигаций США. Уверенность в  стабильности американской экономической  и финансовой системы, в том, что  все доходы по государственным долговым ценным бумагам будут своевременно выплачены, не реквизированы и не обложены неожиданным налогом, привлекает на этот рынок как частных иностранных инвесторов, так и иностранные правительства. В последние годы небывалый рост демонстрирует рынок американских акций, притягивающий огромные капиталы иностранных и внутренних инвесторов, что служит дополнительным источником силы доллара. С середины 80-х годов американские акции стали более выгодным вариантом вложения денег, чем золото: акции росли, а цена золота падала. В период же после 1993 года американские акции растут настолько быстро, что уже не только независимые эксперты, но и официальные лица неоднократно высказывали опасения, что цены акций чрезмерно завышены и их падение может оказаться слишком резким и привести к финансовому и экономическому кризису.

     Евро:

     Появившаяся 1 января 1999 года, объединила 11 европейских  наций в самый мощный экономический  блок мира, на долю которого приходится почти пятая часть глобального выпуска товаров и услуг и мировой торговли. В состав евро-региона («Euro-area») входят Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция, занимающие территорию 2365000 кв. км с населением 291 миллионов человек (для сравнения - в США  269 миллионов, в Японии - 126).

     Новая валюта заменила ЭКЮ (Европейская валютная единица ECU (European Currency Unit ) - синтетическая валюта (currency busket - валютная корзина), взвешенная комбинация двенадцати Европейских валют, принятая в 1979 г. Заслуживает на сегодняшний день особого внимания, так как служит основой Европейского режима обменных курсов (ERM - exchange rate mechanism), который укажет ориентиры при введении международной валюты Евро и уже заняла преобладающее место в межбанковских расчетах внутри Экономического и валютного союза ("зоне Евро").

     Правовой  статус Евро определился соответствующими международными договорами, заключенными странами - членами ЕС, включая Маастрихтский договор, и правовыми актами ЕС. Он основывается также на принципах и нормах международного частного права.

     Однако  одновременно Евро имеет ряд особенностей, которые радикально отличают его  от прочих валют. Евро не просто сосуществует с национальными валютами 11 стран ЭВС - он находится в особом положении по отношению к этим валютам, которое является предметом соответствующего правового регулирования.

     В правовых актах ЕС, касающихся Евро, выделяются следующие положения:

  • Начиная с 1 января 1999 г. ЭКЮ автоматически переведен в Евро в соотношении 1:1. Все ранее принятые обязательства в ЭКЮ теперь обслуживаются в Евро.
  • Установлены окончательно зафиксированные обменные курсы национальных валют по отношению к Евро; эмиссия национальных валют поставлена под контроль Европейского центрального банка; самостоятельная котировка национальных валют прекращена, а их курсы автоматически следуют за Евро.
  • Все платежи и расчеты, связанные с бюджетом ЕС, переведены на Евро.
  • Новые выпуски государственных ценных бумаг 11 стран - участниц ЭВС размещаются только в Евро.
  • Расчеты между государствами и государственными организациями стран ЭВС производятся в Евро.
  • 1 января 2002 года в обращение были выпущены купюры и монеты Евро, в течение последующих шести месяцев национальные валюты в наличном обороте были в обязательном порядке конвертированы в Евро и прекратили свое существование. После этого Евро превратился в единственное законное платежное средство на территории Экономического и валютного союза. Национальные валюты 11 стран ЭВС, естественно, прекратили хождение и на территории третьих стран.
  • Упраздненные купюры и монеты национальных государств, вошедших в ЭВС, будут в течение неограниченного времени обменивались на Евро кредитными учреждениями на территории союза.

     Тем не менее, вопреки часто высказываемой точке зрения даже в отдаленной перспективе Евро не сможет полностью вытеснить доллар и занять его нынешнее место на международных валютных и финансовых рынках. Реальными являются лишь два "сценария":

     1. Евро и доллар займут примерно  равные позиции в мировой валютной  системе;

     2. Доллар сохранит, хотя и в несколько  ослабленном виде, свое доминирующее  положение.

         Японская йена:

  1. Япония наиболее индустриально развитая страна в Азии, успешно конкурирующая с США на мировых рынках практически во всех областях;
  2. вывод производств за территорию Японии позволяет говорить о создании большой и мобильной интеграционной группировки стран Юго-Восточной Азии, для которой иена является основной валютой;
  3. иена мало зависит от политических событий внутри Японии;
  4. высокая стоимость пункта иены делает ее привлекательной для валютных спекуляций;

     Японская  йена прошла сложный путь от послевоенного уровня 360 йен за доллар, определенного американской оккупационной администрацией, до курса около 80 йен за доллар в 1995 г., после чего ее уровень вновь существенно понизился и опять сильнейшим образом укрепился во второй половине 1998 года.

     Главной особенностью финансовой ситуации в  сегодняшней Японии являются чрезвычайно низкие краткосрочные процентные ставки; практически они сегодня поддерживаются Банком Японии на нулевом уровне. Поэтому очень большие объемы сбережений и средств пенсионных фондов и других инвесторов были вложены в зарубежные ценные бумаги, прежде всего - в американские государственные облигации и в европейские активы. Существенно уступая доллару в качестве резервной валюты и инструмента международных расчетов, йена, тем не менее, является одной из главных валют на международных финансовых рынках.

     Остальные валюты также котируются на валютном рынке, однако их торговля более локализирована и осуществляется в конкретном регионе. Однако, эти, так называемые, "мягкие" валюты способны значительно повлиять на курсы валют глобальных, как  это произошло в результате азиатского экономического кризиса. 

3. Валютные риски  

    Большой остроты проблема валютного риска  приобрела в 80-х гг. и остается актуальной в перспективе. Это связано  с резким увеличением объемов  международных торговых и финансовых операций, непрогнозируемыми колебаниями  валютных курсов, увеличением объемов  валютных спекуляций, которые вызывают резкое увеличение зависимости конечных финансовых результатов деятельности предприятий и финансово-кредитных  учреждений от валютного риска.

    Главной причиной валютных рисков является кратко- и долгосрочные колебания обменных курсов, которые зависят от спроса и предложения валюты на национальном и международном валютном рынках.

    Среди долгосрочных факторов колебания валютных курсов, прежде всего, необходимо выделить такие как: общая экономическая  ситуация в стране; политическая ситуация; уровень процентных ставок; уровень инфляции; состояние платежного баланса; система валютного регулирования и др.

    Краткосрочные изменения валютных курсов является следствием постоянных ежедневных колебаний, обусловленных частым изменением спроса и предложения на ту или другую валюту. Поскольку объемы внешнеэкономических  операций, в том числе и торговых, постоянно растут, а мировой валютный рынок функционирует круглые  сутки, такие временные колебания  являются неминуемыми, что становится постоянным источником валютного риска.

    Под валютным риском понимают возможность  денежных потерь субъектами валютного  рынка через колебание валютных курсов. Под чисто экономическим  углом зрения такой риск есть следствием несбалансированности активов и  пассивов, который касается любой  из валют по срокам и суммам.

    Валютным  риском можно назвать и риск девальвации  национальной валюты, в которой оценивается  экономический результат деятельности.

    Таким образом, валютный риск в отечественной  экономике может состоять в возможности  ревальвации единицы аналитического учета — доллара, а значит, в  возможности девальвации рубля. Предметом валютного риска служат собственные средства и прибыль  экономического агента. В случае если привлечение и размещение средств  происходит в долларах США, то прибыль, также выраженная в долларах, не подвергается валютному риску. Если привлечение и размещение средств  осуществляется в рублях, то риску  подвержена прибыль, выраженная в рублях. Если привлечение осуществляется в  рублях, а размещение — в долларах, то риску недостаточной девальвации  рубля подвержена вся сумма размещения. Если привлечение осуществляется в  долларах, а размещение — в рублях, то возникает риск девальвации рубля  на всю сумму займа. Если же происходит рублевое размещение собственных средств, то риску оказываются подвержены как рублевые средства, так и прибыль, получаемая от этого размещения.

    Валютные  риски можно разделить на два  основных вида:

    - риск простой (краткосрочный по экспортно-импортным операциям);

    - риск комплексный, понимаемый как обобщающее значение для конкретной фирмы, в характере деятельности которой присутствуют международные операции. 

    Под простым валютным риском следует понимать малопредсказуемые изменения обменного курса двух валют, приводящие одну из сторон обменной сделки к потерям, а другую — к выигрышу. Обменные сделки возникают при международной торговле в виде получения денег или платежей в инвалюте за экспортные и импортные операции с отсрочкой платежа. Следует подчеркнуть, что риск изменения валютных курсов присутствует только в том случае, если момент совершения сделки (например, поставка товара) не совпадает по времени с ее оплатой. Моментом возникновения валютного риска является подписание контракта или договоренность о сделке, при которой цена определяется не в национальной валюте экспортера или импортера. Риском для экспортера является падение курса иностранной валюты с момента получения (или подтверждения) заказа до получения платежа и во время переговоров о сделке. Риск для импортера — это повышение курса иностранной валюты в период между датой подтверждения заказа и днем платежа. Непредсказуемость изменения валютных курсов (т.е. риски) в действительности почти не влияют на объемы двусторонней торговли между странами благодаря многочисленным финансовым инструментам и возможностям для хеджирования (страхования) валютного риска.

    Комплексный риск. Управление валютными позициями, как и другие аспекты управления активами и пассивами, имеет как краткосрочные, так и долгосрочные соображения. В краткосрочном плане банки могут оперировать на определенном круге рынков с целью изменения позиции активы/обязательства в какой-то данной валюте. В долгосрочном плане банки могут конкурировать более или менее агрессивно за бизнес в какой-то валюте, а также изменять свои долгосрочные заимствования в определенной валюте. Если это соотносится с другими долгосрочными планами, банк может стремиться расширить розничные банковские операции в других валютах с тем, чтобы увеличить свои ресурсы в данных валютах. Причиной для беспокойства по поводу несбалансированных валютных позиций является то, что вовлеченные риски часто не ограничиваются убытками от неожиданных изменений валютных курсов.

    Анализируя  исследования зарубежных экономистов, таких как К. Редхэд, Дж. Маршалл, можно выделить следующие группы рисков:

  • расчетные (трансляционные, балансовые) валютные риски, источником которых является возможное несоответствие между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран;
  • экономические валютные риски, которые определяются как вероятность неблагоприятного воздействия валютного курса на экономическое положение компании;
  • операционные (конверсионные) валютные риски, т.е. возможность недополучить прибыль или понести убытки в результате непосредственного воздействия колебаний валютного курса на ожидаемые потоки денежных средств.

    Самая сложная в теоретическом плане  проблема связана с датой возникновения  операционного валютного риска. Датой возникновения риска можно  считать дату выписки счета-фактуры. Однако в случае, когда экспортер  получил заказ на товар, цена которого устанавливается в иностранной  валюте, риск существует с момента  регистрации заказа, если цена товара определяется в момент получения  заказа. Еще одна проблема возникает  с заказами, которые ожидаются, но еще не получены, поэтому датой  возникновения операционного валютного  риска может быть дата опубликования цен на товары, доведения их до сведения потенциальных покупателей.

    Существуют  операционные, трансляционные и экономические  риски, которые на первый взгляд не очевидны (скрытые риски). Например, поставщик на внутреннем рынке может использовать импортные ресурсы, и компания, пользующаяся услугами такого поставщика, косвенно подвержена операционному риску, так как повышение стоимости затрат поставщика в результате обесценивания национальной валюты заставило бы этого поставщика повысить цены. Еще одним примером может быть ситуация с импортером, которому выписывается счет-фактура в национальной валюте и который обнаруживает, что цены меняются его зарубежным поставщиком в соответствии с изменениями обменного курса с целью обеспечения постоянства цен в валюте страны поставщика