Мировой валютный рынок: организация, структура, операции

Оглавление

1. Понятие мирового валютного рынка. Структура рынка (межбанковский, клиентский, биржевой) и его современное развитие 3

2. Основные участники инвалютного рынка 9

3. Спот рынок иностранной валюты. Виды валютных котировок. 11

4. Срочные валютные операции (форвардные валютные котировки, сделки типа форвард, фьючерс, своп, опцион). 15

Контрольное задание 23

а) Особенности  валютного рынка в Российской Федерации. 23

б) Проблемы мирового валютного рынка в условиях глобального финансового кризиса. 25

Задачи 31

Библиографический список 32

1. Понятие мирового валютного рынка. Структура рынка (межбанковский, клиентский, биржевой) и его современное развитие

Международные отношения - экономические, политические и культурные - порождают  денежные требования и обязательства  юридических лиц и граждан  разных стран. Специфика международных  расчетов заключается в том, что  в качестве валюты цены и платежа  используются обычно иностранные валюты, так как отсутствуют общепризнанные мировые кредитные деньги, обязательные для приема во всех странах.

Между тем в каждом суверенном государстве в качестве законного  платежного средства используется его  национальная валюта. Поэтому возникает  необходимость покупки или продажи  иностранной валюты на национальную.

Валютные рынки - рынки, где  совершается купля-продажа иностранных  валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения.

Под валютным рынком понимается сфера экономических отношений, связанная с осуществлением операций по покупке-продаже, обмену иностранной  валюты и ценных бумаг в иностранной  валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. Раскрывая понятие  валютного рынка, акцентируют внимание на различных его аспектах. Так, валютный рынок отождествляют с официальным  центром, где на основе спроса и предложения  формируется особая цена валюты - валютный курс. В другом случае называют официальный  центр, где сконцентрировано огромное количество участников валютного рынка  и где осуществляется купля-продажа  валют на основе закона стоимости. Валютный рынок определяют также как совокупность всех финансовых учреждений (банков, компаний, брокерских фирм). В организационно-техническом  смысле валютным рынком называют совокупность современных средств телекоммуникаций: телеграф, телекс, телефон, компьютерные сети и системы, связывающие между  собой банки и биржи различных  стран, осуществляющие валютные операции и обслуживающие международные  расчеты.

В теоретических исследованиях  о мировых финансах валютный рынок  причисляют к одному из компонентов  мировой денежной системы. В этом смысле валютный рынок обеспечивает международные расчеты, осуществляемые в валютах различных стран, он способствует осуществлению международных  сделок и исполнению международных  контрактов.

Различают внешний (мировой) и внутренний (национальный) валютные рынки.

Мировой валютный рынок — это особый, организационно оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий отношения по переходу права собственности на валютные ценности на основе закона спроса и предложения.

Мировой валютный рынок - самый  большой, всеобъемлющий. Он действует  посредством ряда финансовых учреждений, через корреспондентские связи  между банками разных стран, а  участвующие в его работе дилеры и брокеры общаются посредством  специальных технических средств (например, посредством систем "рейтердилинг", "блумберг", "телерейт" и др.) Все шире применяется перевод средств с помощью электронных систем типа СВИФТ. Ядро мирового рынка образуют государства, в которых валютные ограничения незначительны (США, ФРГ, Япония, Великобритания, Швейцария, Швеция, Канада, Норвегия, Нидерланды, Люксембург, Сянган, ОАЭ). Наиболее крупными центрами, где проходят такие операции, являются Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне и Токио.

Особенности мирового валютного  рынка как отдельной структуры:

• существование организационного механизма, обеспечивающего выполнение валютных операций. Этот механизм включает финансовую инфраструктуру (банки, биржи, брокерские компании) и принципы поведения участников мирового валютного рынка, зафиксированные в нормативных актах и правилах деятельности;
• особенность мирового валютного рынка состоит в его способности обслуживать международную торговлю, международное движение капитала;
• функционирование мирового валютного рынка основано на фундаментальных рыночных законах спроса и предложения. На мировом валютном рынке валюты разных стран становятся объектами международной рыночной оценки.

Развитие мирового валютного  рынка обусловлено тремя основными  факторами: возросшим объемом валютных операций в условиях глобализации экономики; расширением валютной либерализации  по мере отмены валютных ограничений  по текущим и финансовым счетам платежного баланса; совершенствованием банковских технологий.

Роль валютного рынка  в экономике определяется его  функциями:

- обслуживание международного  оборота товаров, услуг и капитала;

- формирование валютного  курса под влиянием спроса  и предложения;

- предоставление механизмов  для защиты от валютных рисков, движения спекулятивных капиталов  и инструментов для целей денежно-кредитной  политики.

Функции — это практическое проявление экономической сущности мирового валютного рынка.

Основные функции мирового валютного рынка: коммерческая, ценностная, информационная, регулирующая, спекулятивная.

Коммерческая функция — это обеспечение участков рынка иностранной и национальной валютой.

Ценностная функция — установление такого уровня валютного курса, при котором мировой валютный рынок и экономическая система в целом будут находиться в равновесии.

Информационная функция — обеспечение участников валютного рынка информацией о его функционировании.

Регулирующая функция — организация мирового валютного рынка в соответствии с национальными и международными законами.

С институциональной точки  зрения валютные рынки - это совокупность банков, брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК. Банки совершают 85-95% валютных сделок между собой на межбанковском  рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой.

В число участников валютных рынков входят центральные банки  стран, которые через операции на этих рынках управляют валютными  резервами, поддерживают курс национальной валюты, осуществляют валютную интервенцию, а также регулирование процентных ставок по вложениям в национальной валюте.

Структура мирового валютного  рынка многопланова; она определяется организацией операций, объектным и  субъектным составом. В зависимости  от того, что берется за основу структуры, различают межбанковский, клиентский, биржевой рынки, брокерский и прямой, наличный и срочный рынки и  т.д.

По субъектам, оперирующим  с валютой, валютный рынок подразделяется на межбанковский (прямой и брокерский), клиентский и биржевой рынок. В свою очередь, на межбанковском валютном рынке по срочности валютных операций выделяются три основных сегмента:

а) спот-рынок (или рынок  торговли с немедленной поставкой  валюты; на него приходится до 65% от всего  оборота валюты);

б) форвардный рынок (или  срочный рынок, на котором осуществляется до 10% валютных операций);

в) своп-рынок (рынок, сочетающий операции по купле-продаже валюты на условиях "спот" и "форвард"; на нем реализуется до 25% от всех валютных операций).

Наибольшее значение имеет  торговля на межбанковском рынке. Основные участники - крупные коммерческие банки  мира. Банки могут выполнять функции  дилеров или брокеров в рыночном процессе. Как дилеры они поддерживают позицию в двух и более валютах, т.е. держат свои средства во вкладах, выраженных в этих валютах.

В качестве брокеров коммерческие банки не поддерживают позицию по определенным валютам, а только сводят вместе продавцов и покупателей. Зачастую торговля валютой осуществляется на фондовой бирже, на срочных товарных и финансовых биржах, где сделки заключаются на особых условиях. Широкую известность в связи с этим имеют Чикагская товарная биржа, Лондонская международня биржа фьючерсов (ЛИФЕ), а также биржи в Нью-Йорке, Сингапуре, Сянгане и др. Кроме коммерческих банков на внешнем (мировом) валютном рынке выступают небанковские дилеры и брокеры, кредитно-финансовые учреждения типа сберегательных и кооперативных институтов, пенсионных и инвестиционных фондов и т.д. Участие инвестиционных учреждений обусловлено их деятельностью на рынке капиталов.

На валютном рынке участвуют  небанковские финансовые посредники (страховые  и пенсионные фонды, инвестиционные компании и др.). Однако эти институты  используют на рынке в качестве посредников  брокерские фирмы, которые также  являются участником валютного рынка, выполняя посреднические функции между  продавцами и покупателями валюты. В числе преимуществ работы через  брокера -анонимность сделок, непрерывность процесса котировки, возможность предлагать собственные цены.

Межбанковский рынок делится  на прямой и брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерские фирмы, через которые проходит примерно 30% валютных операций. Брокерские фирмы взимают за посредничество комиссию. С развитием электронных средств межбанковской связи и валютных сделок роль брокерских фирм на межбанковском рынке снизилась, за исключением операций частных лиц и небольших фирм¹.

На биржевом сегменте валютного  рынка операции с валютой могут  совершаться через валютную биржу  либо с помощью торговли дериватами (производными фондовыми инструментами) в валютных отделах товарных и фондовых бирж.

Помимо этого, все валютные операции можно подразделить на те, которые обслуживают международную  торговлю (на их долю приходится около 10% от всех валютных операций), и валютные операции, которые напрямую не связаны  с обслуживанием экспорта-импорта, а являются чисто финансовыми  трансферами (спекуляции, хеджирование, инвестиции). Именно финансовые трансферы преобладают на валютном рынке.

Кроме того, в зависимости  от объема, характера валютных операций и количества используемых валют  валютные рынки подразделяются на глобальные, региональные и внутренние. Глобальные валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах (Лондоне, Нью-Йорке, Токио,  Франкфурте-на-Майне,  Париже).  На  региональных  валютных  рынках  осуществляются операции с определенным кругом конвертируемых валют, таких, как кувейтский динар и др.

Внутренний валютный рынок  – это рынок одного государства. Под ним понимается вся совокупность  операций,  осуществляемая  банками,  которые  расположены  на  территории  данной страны, по валютному обслуживанию своих клиентов.

По отношению к валютным ограничениям различают свободные  и несвободные валютные рынки, а  по видам применения валютных курсов – с одним режимом и с  двумя режимами валютного курса.

В целом большинство валютных сделок (около 80% от всех валютных операций) осуществляется  на  межбанковском  сегменте  валютного  рынка  и  в  основном  на  текущем (спот)  рынке².

Крупнейшими участниками  операций на мировом валютном рынке  являются государства. Они выступают  на валютном рынке через своих  представителей, каковыми в большинстве  случаев являются центральные банки. На центральные банки возложено  проведение денежно-кредитной политики страны. Центральные банки могут просто обслуживать валютные операции органов власти своих государств либо заниматься куплей-продажей иностранной валюты с целью изменения баланса спроса и предложения национальной валюты, осуществляют официальные валютные интервенции, оказывая таким способом воздействие на ее курс. Центральные банки действуют через брокеров, биржу или посредством прямых контактов с коммерческими банками. Известны специальные соглашения Федеральной резервной системы США с рядом крупных центральных банков. В большинстве случаев центральные банки предпочитают поддерживать свои курсы относительно доллара США как ведущей международной валюты.

Современный мировой валютный рынок характеризуется следующими основными особенностями.

1. Глобализация валютного рынка на основе усиления интернационализации хозяйственных связей.).

2. Операции совершаются  непрерывно в течение суток  попеременно во всех частях  света. Валютный рынок является единственным по-настоящему глобальным рынком. Сделки на нем совершаются по большинству торгуемых валют, в любое время и в течение 24 часов в сутки. Волна валютных сделок поднимается на Дальнем Востоке и странах Юго-Восточной Азии (Токио, Сингапур, Сянгаи), затем перемещается в Европу (Лондон) и завершается в США (Нью-Йорк).

3. Технологическое переоснащение  валютных рынков с переходом  на электронные системы - дилинговые (с 1981 г. по инициативе агентства «Рейтер») и брокерские (с 1990-х гг.). Новые поколения электронных технологий дали возможность осуществлять валютные торги с удаленных терминалов и направлять информацию в систему сверки валютных позиций и управления рисками.

4. На базе электронного  соединения информационно-торговой  системы ведущих банков сформировался  глобальный межбанковский валютный  рынок, отмежевавшийся от клиентского  рынка (с торгово-промышленной  клиентурой). На долю первого приходится  примерно 2/3 операций мирового валютного  рынка, второго - 1/3. С усилением  прозрачности валютных операций  сузилась курсовая разница и  обострилась конкуренция банков  за качество своих операций  и услуг. 

Появились сложные информационно-аналитические  программные продукты, позволяющие  синхронно обслуживать операции на валютном и фондовом рынках, способствовать их интеграции, снижать валютный риск, рассчитывать среднюю доходность этих операций.

5. Мощный и ликвидный  мировой валютный рынок нестабилен  и крайне чувствителен к экономическим  и политическим новостям. По объему  ежедневного оборота валютный  рынок (2 трлн долл.) значительно превосходит рынок облигаций и акций. 40% мировых валютных операций осуществляется на валютных рынках Европы, 40% -США, 20% - Азии. По масштабу операций валютный рынок резко выделяется среди других мировых рынков. Так, общий ежесуточный объем международных валютных oпeраций в середине 90-х годов достиг 1 трлн. 230 млрд. долларов. По объему операций валютные рынки превосходят среднегодовые обороты как финансовых, так и нефинансовых рынков, составляя, по некоторым оценкам, от 200 до 250 трлн. долл. США.

6. Преобладание трансграничных операций в общей массе заключаемых сделок, на которые приходится от половины до трех четвертей ежедневного объема валютных сделок крупнейших центров.

Валютные рынки характеризуются  унификацией валютных операций, широкими масштабами спекулятивных сделок. Валютные рынки обеспечивают оперативное осуществление международных расчетов, взаимосвязь мировых валютных рынков с кредитными и финансовыми рынками. С помощью валютных рынков пополняются валютные резервы банков, предприятий, государства. Механизм валютных рынков используется для государственного регулирования экономики, в том числе на макроуровне в рамках группы стран (например, ЕС)³.

2. Основные участники инвалютного рынка

Валютные биржи. Существуют во многих странах как самостоятельные финансовые организации. В большинстве стран валютные биржи создаются как некоммерческие организации, поскольку главная цель их деятельности состоит не в обеспечении высоких прибылей, а в организации валютного рынка. Например, в Японии, Франции, скандинавских странах задачей валютных бирж является определение валютных курсов. В некоторых странах, в частности России и Украине, валютные биржи совершают функции обмена валют для юридических лиц и формируют рыночный валютный курс.

Коммерческие  банки. Они проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные и депозитно-кредитные операции. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают крупные международные банки маркет-мейкеры, ежедневный объем операций которых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Citibank, JPMorgan Chase Bank, Deutsche Bank, ABN Amro Bank, Barclays Bank и другие.

Центральные банки. Их главной задачей является валютное регулирование на внешнем рынке, т.е. предотвращение резких скачков курсов национальных валют с целью недопущения экономических кризисов, поддержания баланса экспорта-импорта и т.п. Центральные банки оказывают прямое влияние на валютный рынок. Их влияние может быть как прямым - в виде валютной интервенции, так и косвенным - через регулирование объема денежной массы и процентных ставок. Под валютными интервенциями Банка России понимается купля-продажа Банков России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. 
Центральные банки нельзя относить к "быкам" или к "медведям", т.к. они могут играть как на повышение, так и на понижение, исходя из конкретных задач, стоящих перед ними в данный момент. ЦБ может выступать на рынке в одиночку, для оказания влияния на национальную валюту, или согласованно с другими ЦБ для проведения совместной валютной политики на международном рынке или же для совместных интервенций.

Предприятия, финансовые организации, совершающие внешнеэкономические  операции. Имеют постоянный спрос на иностранную валюту и создают ее предложение в зависимости от направленности экспортно-импортных потоков. Они являются активными участниками валютного рынка и совершают кредитно-депозитные и расчетные операции преимущественно через коммерческие банки.

Предприятия, международные  корпорации, финансовые организации, осуществляющие иностранные вложения. Работают на международных валютных рынках с целью: вложения производственных инвестиций в свои зарубежные филиалы и дочерние предприятия; организации деятельности на международном фондовом рынке, проведения спекулятивных операций за счет разницы в процентных ставках и валютных курсах на международных и национальных валютных рынках.

Физические лица. Проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи наличной валюты, а также физические лица имеют возможность инвестировать свободные денежные средства на рынке FOREX с целью получения прибыли.

Валютные брокерские фирмы. В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. Брокеры подбирают встречные заказы на продажу и покупку, позволяя сохранить анонимность сторон. После заключения сделки имена участников оглашаются для осуществления расчетов. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки и при этом не открывают собственных позиций. Как правило, на практике дилеры банков имеют прямые линии связи с брокерами. Последние передают свои цены по громкоговорящей связи (голосовые брокеры) или по электронным каналам на экраны мониторов.

Компании, осуществляющие зарубежные вложения активов (Investment Funds, Money Market Funds, International Corporations). Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными фондами, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. Наиболее известны фонд Quantum Джорджа Сороса, а также фонды Morgan Stanley Dean Witter и Fidelity Fund. К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д., такие как: Дженерал Моторс, Бритиш Петролеум и другие⁴.

3. Спот рынок иностранной валюты. Виды валютных котировок.

Спот-рынок – это  рынок  немедленной  поставки  валюты.  Основными  участниками  этого  рынка  выступают  коммерческие  банки,  которые  ведут  операции  на  спот-рынке  с различными партнерами:

1) напрямую с клиентами-предприятиями  частного и государственного  секторов;

2) на межбанковском рынке  напрямую с другими коммерческими  банками; 

3) через брокеров с  банками и клиентами; 

4) с центральными банками  стран. 

Валютные операции с немедленной  поставкой (спот) наиболее распространены и составляют до 90% объема валютных сделок. Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами обычно на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т.е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок исполнения сделки, поставки валют - дата валютирования (value data) увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки - понедельник, в пятницу - вторник (суббота и воскресенье - нерабочие дни). Разновидностью сделки спот являются кассовые сделки в форме купли-продажи наличной иностранной валюты обычно в обменных пунктах или банках. В странах со свободно конвертируемой валютой объем кассовых операций невелик (примерно 1% валютных сделок) и гораздо больше в странах, где валюта частично конвертируемая и значительная декларизация экономики.

Предварительное согласование условий сделки обязательно предполагает запрос дилером котировки для  конкретной суммы базовой валюты у банка-партнера с указанием  даты валютирования. Ключевым требованием, предъявляемым к контрагентам сделки, является их согласие со всеми реквизитами сделки, такими, как сумма купленной (проданной) валюты, котировка, курс, дата валютирования, платежные реквизиты, название фирмы, осуществляющей запрос. При их подтверждении сделка считается заключенной и может быть расторгнута только по взаимному согласию дилеров.

По сделкам спот поставка валюты осуществляется на счета, указанные  банками-получателями. Двухдневный  срок перевода валют по заключенной  сделке ранее диктовался объективными трудностями осуществить его  в более короткий срок. Широкое  распространение электронных средств связи, систем электронных клиринговых расчетов, компьютерной обработки операций позволяет быстрее осуществлять операции. Об этом свидетельствуют, например, операции по размещению однодневных депозитов «с сегодня до завтра» или «с завтра до послезавтра». На межбанковском краткосрочном рынке осуществляются:

• сделки Today («сегодня») с поставкой валюты в день ее заключения;

• сделки Tomorrow («завтра») с условием поставки валюты на следующий день после ее заключения. Однако традиционно базовой валютной операцией остается сделка спот и базовым курсом - курс спот.

Именно на базе этих курсов определяются курсы срочных сделок. Валютные операции с немедленной  поставкой являются самым мобильным  элементом валютной позиции⁵.

Банк, торгующий валютой, учитывает сумму требований, т.е. сумму  валютных поступлений от сделок по покупке (бид) и сумму обязательств, продажи (офер); учет производится по каждой валюте. Возникающее соотношение требований и обязательств формирует валютную позицию, которая считается закрытой при совпадении параметров и открытой при их несовпадении. Открытой позиции соответствуют два варианта: она может быть длинной или короткой. В длинной позиции имеет место превышение требований над обязательствами, т.е. приток валюты превышает ее отток, купля превышает продажу; при короткой - обязательства (сумма проданной валюты) превышают требования (поступления) валюты и возникает недостаток по данной валюте⁶.

Спот-рынок обслуживает  и частные запросы, и спекулятивные  операции банков и компаний. Обычаи спот-рынка не зафиксированы в специальных международных конвенциях, однако им неукоснительно следуют все участники этого рынка. К обычаям спот-рынка относятся:

1) осуществление платежей  в течение двух рабочих банковских  дней без начисления процентной  ставки на сумму поставленной  валюты;

2) сделки осуществляются  в основном на базе компьютерной  торговли с подтверждением электронными  извещениями (авизо) в течение  следующего рабочего дня; 

3) существование обязательных  курсов: если дилер крупного банка  интересуется котировками  другого   банка,  то  объявленные  ему   котировки  являются  обязательными   для  исполнения сделки по  купле-продаже валюты.

Основным инструментом спот-рынка является электронный перевод по каналам системы СВИФТ. СВИФТ (от англ. SWIFT – Society for World-Wide Interbank Financial Telecommunications) – Сообщество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций – обеспечивает всем его участникам доступ к круглосуточной высокоскоростной сети передачи банковской информации в стандартной форме при высокой степени контроля и защиты от несанкционированного доступа.

Торговля валютами на спот-рынке осуществляется на базе установления обменного курса валют. Процесс установления валютного курса называется котировкой валют. Котировка валют, которую осуществляют коммерческие банки, может быть прямой и обратной.

Прямая котировка иностранной  валюты – это выражение цены иностранной  валюты в единицах национальной валюты. Большинство валютных курсов представляют собой прямую котировку доллара  США к валютам различных стран. Например, 5600 руб. за 1 дол. США или 1,5453 нем. марки за 1 дол. США.

Наоборот, обратная (косвенная) котировка – это выражение  цены национальной валюты в единицах  иностранной  валюты.  Исторически  обратно  котировался  английский  фунт  стерлингов (например, 1,8000 дол. США за 1 ф. ст.). Эта традиция восходит к тому времени, когда английская валюта была ведущей мировой валютой, на долю которой приходилось до 80% от всех международных расчетов (1913 г.). В настоящее время, помимо английского фунта стерлингов, обратную котировку имеют ирландский фунт стерлингов, ЭКЮ, австралийский и новозеландский доллары, а также некоторые другие валюты. С 1978 г. введена частичная обратная котировка доллара США.

Широко используются на валютном рынке и кросс-курсы, т.е. соотношения  между двумя валютами, являющиеся производными от их курсов по отношению  к третьей валюте, обычно доллару  США. Например, кросс-курс швейцарского франка по отношению к немецкой марке  может быть рассчитан исходя из курсов немецкой марки к доллару США  и швейцарского франка к доллару  США.  Так,  если  за 1 дол.  США  дают 1,5675 нем.  марки  или 1,3540 швейц.  франка,  то 1 швейц. франк будет стоить 1,1577 нем. марки.

Разные методы котировки  создают практические удобства для  валютных операторов, так как исключают  потребность в дополнительных вычислениях. Котировки по прямому методу на двух национальных рынках должны быть обратными  друг другу при условии, что стоимость  курсового пересчета валюты равна  нулю, т.е.: