МНК как пример интегрированных групповых структур

Содержание.

1. МНК как пример интегрированных групповых структур.
2. Предпосылки формирования стратегии МНК
3. Задача
4. Список использованной литературы

1. МНК как пример интегрированных групповых структур.

Одной из основных тенденций, характеризующих мировую экономику на современном этапе развития, является ее глобализация. При этом, во-первых, возрастает межгосударственная и межфирменная конкурентная борьба за экономические ресурсы и рынки сбыта, во-вторых – происходит поэтапное развитие межгосударственных союзов сопряженных стран, создаваемых с целью достижения глобальных преимуществ перед общими конкурентами на мировом рынке.

      В современном  международном бизнесе выработаны  разнообразные, в том числе  достаточно гибкие формы международной кооперации, к которым относятся:

- лицензионный договор  - использование авторского права, товарного знака, патента;

- сопроизводство - изготовление комплексного изделия или его компонентов одним из зарубежных партнеров;

- контракт-менеджмент - передача одним из партнеров другому ноу-хау в области менеджмента;

- франчайзинг - выдача лицензии на определенную деятельность с предоставлением дополнительной управленческой, маркетинговой и технологической поддержки;

- совместное предприятие - создание новой компании юридически и экономически самостоятельными предприятиями;

- стратегический альянс  – формальный союз, создаваемый  с целью объединения ресурсов  для решения задач реорганизации,  повышения рыночной эффективности  и т. д., либо достижения «эффекта масштаба», либо с другими целями.

      Наиболее  же «жесткие» формы международного  сотрудничества сопряжены с механизмом  акционерного, корпоративного участия,  приводящего к возникновению  многонациональных компаний.

      Многонациональная  компания (МНК) является одной из наиболее сложных форм международного бизнеса. Такая компания использует международный подход в поиске заграничных рынков и при размещении производства, а также комплексную глобальную философию бизнеса, предусматривающую хозяйственную деятельность как внутри страны происхождения, так и за ее пределами [2].

      Организация,  формы и структурные особенности  различных МНК могут быть достаточно  разнообразными. Тем не менее,  можно выделить следующие основные  принципы, лежащие в основе МНК и отличающие эту форму организации международного бизнеса от других вышеперечисленных форм:

         - корпоративная целостность, основанная  на принципе акционерного участия;

         - ориентация на достижение единых  для компаний МНК стратегических  целей и решение общих стратегических задач;

         - наличие единой управленческой  вертикали (с различной степенью  жесткости) и единого центра  контроля в виде холдинговой  компании, байка, либо группы взаимосвязанных  компаний;

         - бессрочный характер существования МНК.

      На сегодняшний  день МНК, превратившись в транснациональные  группы компаний производственного,  торгового, финансового и научно-исследовательского  профиля, не только остаются  опорой экономик развитых стран,  но и превратились в одну  из главных сил мирового хозяйства.

      Все  крупнейшие современные МНК представляют  из себя международные финансово-промышленные  объединения. Эти объединения  включают в свою структуру  головную компанию финансовой  либо производственной ориентации  и многочисленные, связанные с ней системой корпоративного (акционерного) участия, дочерние и ассоциированные фирмы (подразделения), работающие в сфере промышленности, логистики, торговли и маркетинга, финансов, НИОКР и т. д., расположенные как в основной стране базирования МНК, так и за границей. Такую форму интегрированной корпоративной структуры называют финансово-промышленной группой (ФПГ).

      Структура  и характер деятельности интегрированных  объединений в различных странах  обнаруживают как схожие черты,  так и заметные отличия. Эти отличия обусловлены конкретными историческими обстоятельствами формирования ФПГ в той или иной стране, особенностями законодательного регулирования корпоративных отношений (в особенности – антимонопольным законодательством), степенью развития фондового рынка, ролью финансовых организаций и государства в вопросах корпоративной собственности и управления [4].

      Большинство  многонациональных компаний развитых  стран Европы и Северной Америки  организованы по иерархическому  принципу и имеют холдинговую форму организации. Холдинговая компания является особым типом финансовой либо финансово-промышленной компании, создаваемой для владения контрольными пакетами акций (контрольными паями) других фирм с целью делового контроля над ними и управления их деятельностью. При обсуждении различных аспектов структуры и управления МНК, наряду с термином «холдинговая компания», часто используют сходные понятия «материнская», либо «головная» компания; с точки зрения распределения управленческих функций к холдинговой компании также применим термин «головная организация».

      Если  степень участия инвестора в  лице холдинговой компании в  акционерном (паевом) капитале другой  фирмы достаточна, чтобы осуществлять  управление ее текущими операциями, то такая фирма может быть определена как дочерняя компания. Общепринятым считается, что для контроля над предприятием необходимо владеть более чем 50 % его голосующих (обыкновенных) акций.

      На практике, однако, непосредственное владение  меньшей долей голосующих акций также часто оказывается достаточным для полного контроля над фирмой со стороны инвестора. Это случается, например, если значительная часть акций широко распылена между большим числом независимых мелких акционеров и вероятность консолидации решающего пакета в других руках мала. Возможно также, что холдинговая компания осуществляет контроль над фирмой, распоряжаясь ее голосующими акциями на основании договора траста или доверительного управления.

      Наиболее  распространены два основных  вида холдинговых компаний: финансовые («чистые») и смешанные. Финансовая холдинговая компания создается с целью реализации функций финансового контроля и управления. Напротив, смешанная холдинговая компания занимается определенной предпринимательской деятельностью: промышленной, торговой, транспортно-логистической, кредитно-финансовой и т. д.

      Смешанные холдинги  типичны в качестве головных  компаний («штаб-квартир») большинства  МНК, представляющих собой промышленные  концерны либо конгломераты, характеризующиеся  большей степенью диверсификации и ослаблением функциональных связей между компаниями группы. Однако в последние десятилетия наблюдается рост числа финансовых холдинговых компаний, объединяющих финансовые и нефинансовые фирмы в многонациональные групповые структуры [1].

      Будучи финансовыми  организациями, такие холдинговые  компании имеют ряд функциональных  отличий от других финансовых  институтов – банков, инвестиционных  фондов. В отличие от банков  холдинговые компании не ограничены  законодательством в осуществлении прямых инвестиций в нефинансовые предприятия, т. е. промышленные, торговые, строительные и прочие фирмы. При наличии соответствующих лицензий холдинговая компания может заниматься и определенной финансовой деятельностью, за исключением собственно банковской. Данное различие существенно в тех государствах, где введены значительные законодательные ограничения на участие банков в капиталах компаний нефинансового сектора (как, например, в США). В некоторых других странах (например, в Германии) подобных ограничений нет, поэтому грань между банками и холдинговыми компаниями не столь очевидна.

      В отличие же  от инвестиционных фондов холдинговые  компании не ограничиваются международными  портфельными инвестициями, т. е.  диверсифицированными вложениями  в акции компаний различных стран. Целью холдинговой компании является получение контроля над акционерным капиталом, что позволяет эффективно осуществлять управленческие функции.

      Таким образом,  основным отличием финансовой  холдинговой компании от других  финансовых институтов является выработка и реализация инвестиционной стратегии, ставящей целью установление делового контроля над уже существующими или вновь созданными фирмами, находящимися в поле ее интересов.

      Далеко не все  современные МНК представляют  собой интегрированные структуры, организованные по иерархическому принципу. В наше время многие компании входят в многочисленные альянсы с другими фирмами, при этом бывает затруднительно определить, какую компанию считать вышестоящей, а какую - подчиненной. Аналогичная ситуация возможна при создании совместных предприятий. Тогда возникает неиерархическая структура МНК, или этархия.

      Возникновение таких  структур МНК характерно для  финансово-промышленных групп в  Японии. Развитие японских ФПГ,  выросших впоследствии в крупнейшие многонациональные компании, было вызвано демонополизацией промышленности после Второй мировой войны, проходившей под контролем оккупационных сил союзников, государства и банков. В противоположность США, где универсальные банки не могут заниматься прямыми инвестициями в производственную деятельность, в Японии – в силу слабости и незрелости фондового рынка – процесс концентрации осуществлялся через банки и правительственные учреждения.

      Тенденция взаимоучастия  при реализации крупных либо высокорисковых проектов прослеживается и при создании зарубежных дочерних предприятий японских МНК [5].

      В результате складывается  ситуация, когда роль головной  компании МНК выполняет не  одна доминирующая фирма, а  ядро из нескольких фирм, действующих каждая в своей области и осуществляющих свои функции в группе, при этом основной банк группы играет роль системообразующего центра. В подобной интегрированной структуре прибыль и риск распределяются по всей группе взаимосвязанных промышленных, торговых и финансовых компаний, что предопределяет коллективное поведение. Финансово-промышленная группа должна быть достаточно велика для взаимодействия нескольких фирм, и в то же время ее размер ограничен необходимостью поддержания системы взаимного контроля.

      Международная интегрированная  структура, выстроенная по неиерархическому  принципу, отличается сетевой активностью,  что обусловлено:

         - тесным  переплетением взаимных владений  акциями и обязательств;

         - доминированием  основного банка в качестве управленческого, контрольного и финансово-инвестиционного центра ФПГ;

         - взаимным  представительством высших менеджеров  в органах управления компаний  ФПГ;

         - обширной  внутренней торговлей;

         - созданием  групповых норм менеджмента.

      К числу наиболее  заметных интегрированных структур  в международном бизнесе относятся  группы, образованные международными  банками. Таким термином обычно  определяют крупные банки, имеющие  банковские офисы (подразделения)  во многих странах и занимающиеся обширной международной деловой активностью. Деятельность международных банков тесно связана с бизнесом МНК: международные банки предоставляют зарубежным компаниям МНК необходимые финансовые услуги, тем самым способствуя их развитию. Кроме того, международные банки сами по себе являются многонациональными предприятиями.

      Международные банки  совмещают в своей деятельности  традиционные услуги и процедуры  с новыми финансовыми инструментами,  выработанными для большей конкурентоспособности  в мировом масштабе. Среди направлений деятельности международных банков выделим следующие:

         - финансирование  международных импортно-экспортных  операций;

         - торговля  иностранной валютой;

         - операции  с иностранными ценными бумагами, включая еврооблигации;

         - привлечение  займов и предоставление кредитов  на рынке евровалют;

         - организация  и участие в международных  синдицированных кредитах;

         - проектное  финансирование;

         - международные  переводы;

         - кредитно-депозитные операции в местных валютах;

         - консультирование  своих клиентов, в особенности  из числа МНК.

      Некоторые  из международных банков стремятся  выполнять все перечисленные  операции. Другие, напротив, считают  целесообразным специализироваться на некоторых направлениях международной деятельности. Специализация или универсализация международного банка зависит от его финансовых ресурсов, а также во многом от того, какого рода финансовые услуги за рубежом необходимы его основным клиентам.

2. Предпосылки формирования стратегии МНК.

Оценивание модели (уравнения) регрессии по методу наименьших квадратов  предусматривает проверку выполнимости предпосылок МНК.

Первая предпосылка  МНК

Случайный характер остатков ε_i. Для проверки этого свойства определяют значения остатков ε_i и строится график зависимости остатков ε_i от теоретических значений результативного признака. Если на графике получена горизонтальная полоса остатков ε_i, то они представляют собой случайные величины и МНК оправдан, теоретические значения y_xнезависимы от ε_i.

При этом возможны следующие случаи, если остатки ε_i зависят от yx:

остатки ε_i не случайны.

остатки ε_i не имеют постоянной дисперсии

остатки ε_i носят систематический характер

Вторая предпосылка  МНК 

Средняя величина случайного отклонения ε_i (остатков) для всех наблюдений равна нулю. Это означает, что случайное отклонение в среднем не оказывает влияния на зависимую переменную. В каждом конкретном наблюдении случайный член может быть либо положительным, либо отрицательным, но он не должен иметь систематического смещения.

Если ошибка имеет не нулевое среднее значение (матожидание), то оценки по МНК окажутся смещенными. Другими словами, в ошибке осталась детерминированная (неслучайная) составляющая, которая может быть функцией входящих в модель регрессоров, что и означает, что функциональная форма выбрана неверно.  Остатки дают представления об ошибках, поэтому они должны в правильно заданной регрессии иметь везде нулевое среднее. Если остатки (ε), например, для каких-то значений некоторой переменной Х в среднем больше нуля, а для каких-то – меньше, то это служит признаком неправильно специфицированной модели.

Третья предпосылка  МНК 

Дисперсия случайных  отклонений σ_εi²  постоянна для любых наблюдений.Данное условие подразумевает, что несмотря на то, что при каждом конкретном наблюдении случайное отклонение может быть либо большим, либо меньшим, а следовательно не должно быть причины, вызывающей большое отклонение (ошибку). Выполнимость данной предпосылки называется гомоскедастичностью (постоянством дисперсии отклонений σ_ε²-const). Невыполнимость данной предпосылки называется гетероскедастичностью(непостоянством дисперсий отклонений σ_ε²-var).

Проверка на наличие  гетероскедастичности

Методом графического анализа остатков.

Использование графического представления отклонений позволяет  определиться с наличиемгетероскедастичности. В этом случае по оси абсцисс откладываются значения объясняющей переменной X_i, а по оси ординат либо отклонения ε_i, либо квадраты отклонений ε_i². Если имеется определенная связь между отклонениями, тогетероскедастичность имеет место. Отсутствие зависимости, скорее всего, будет свидетельствовать об отсутствии гетероскедастичности.

Гетероскедастичность (отсутствие гомоскедастичности) проявляется в том, что разброс остатков меняется в зависимости от некоторой переменной X_i.

При помощи теста  ранговой корреляции Спирмена.

При использовании данного  теста предполагается, что дисперсия  отклонения будет либо увеличиваться, либо уменьшаться с увеличением  значений Х_i. Поэтому для регрессии, построенной по МНК, абсолютные величины отклонений ε_i и значения Х_i, будут коррелированы. Значения Х_i и ε_i ранжируются, т. е. упорядочиваются по величине. Затем определяется коэффициент ранговой корреляции:

d — разность между  рангами Х_i и ε_i; n — число наблюдений.

Доказано,что если коэффициент  ранговой корреляции (ρ) для генеральной  совокупности равен нулю, то t-статистика имеет распределение Стьюдента с числом степеней свободы ν=n-2:  

Следовательно, если t_набл. > t_табл. определяемое по таблице критических точек распределения Стьюдента, то необходимо отклонить гипотезу о равенстве нулю коэффициента ранговой корреляции для генеральной совокупности, а следовательно, и об отсутствии гетероскедастичности. В противном случае гипотеза об отсутствии гетероскедастичности принимается. Если в модели регрессии более, чем одна объясняющая переменная, то проверка гипотезы может осуществляться с помощью t-статистики для каждой из них отдельно.

Четвертая предпосылка  МНК 

Важной предпосылкой построения качественной регрессионной  модели по МНК является независимость  значений случайных отклонений   от значений отклонений во всех других наблюдениях. Это гарантирует отсутствие коррелированности между любыми отклонениями и, в частности, между соседними отклонениями. 
Автокорреляция (последовательная корреляция) определяется как корреляция между наблюдаемыми показателями, упорядоченными во времени (временные ряды) или в пространстве (перекрестные ряды). Автокорреляция остатков (отклонений) обычно встречается в регрессионном анализе при использовании данных временных рядов и очень редко при использовании перекрестных данных. 
При построении регрессионных моделей важно соблюдение отсутствия автокорреляции остатков, т.е. значения остатков ε_i ε_j должны быть распределены независимо друг от друга. Выполнимость данной предпосылки предполагает, что отсутствует систематическая связь между любыми случайными отклонениями. Если данное условие выполняется, то говорят об отсутствии автокорреляции.

Автокорреляция остатков означает наличие корреляции между остатками текущих и предыдущих (последующих) наблюдений. Коэффициент автокорреляции остатков определяется по формуле линейного коэффициента корреляции:

График остатков.

В экономических задачах  значительно чаще встречается положительная  автокорреляция, нежели отрицательная  автокорреляция. В большинстве случаев положительная автокорреляция вызывается направленным постоянным воздействием некоторых неучтенных в модели факторов. 
Отрицательная автокорреляция фактически означает, что за положительным отклонением следует отрицательное и наоборот. Такая ситуация может иметь место, если ту же зависимость между спросом на прохладительные напитки и доходами рассматривать по сезонным данным (зима-лето).

Отсутствие автокорреляции остаточных величин обеспечивает состоятельность и эффективность оценок коэффициентов регрессии. 

Особенно  актуально  соблюдение  данной  предпосылки  МНК  при  построении регрессионных  моделей  по  рядам  динамики,  где  ввиду   наличия  тенденции, последующие  уровни  динамического  ряда,  как  правило,  зависят  от  своих предыдущих  уровней. При несоблюдении  основных предпосылок МНК приходится корректировать модель, изменяя ее спецификацию, добавлять (исключать) некоторые факторы,  преобразовывать  исходные данные для того, чтобы получить оценки коэффициентов регрессии, которые обладают свойством несмещенности, имеют меньшее значение дисперсии остатков и обеспечивают в связи с этим более эффективную статистическую проверку значимости параметров регрессии.

Пятая предпосылка МНК 

Остатки подчиняются  нормальному распределению. Нормальное распределение остатков может быть визуально проверено путем графического изображения ряда распределения остаточных величин и сравнения с кривой нормального распределения. 

О соответствии эмпирического распределения теоретическому можно судить по величине коэффициента  эксцесса, который в случае нормального распределения Е≈0.  

μ⁴ — центральный момент четвертого порядка, который определяется по формуле :

Если распределение  случайных остатков ε_i не соответствует некоторым предпосылкам МНК, то следует корректировать модель. Если все 1-5 предпосылки выполнены, то оценки, полученные по МНК, обладают следующими свойствами:

• Оценки являются несмещенными - математическое ожидание остатков равно нулю.
• Оценки состоятельны - дисперсия оценок параметров при возрастании числа наблюдений стремится к нулю.
• Оценки эффективны - остатки (отклонения) характеризуются наименьшей дисперсией.

Задача.

Одно подразделение  компании продает товары стоимостью 200 000 дол. другому подразделению  на условиях 60-дневного торгового кредита. К какому одноразовому передвижению денег между ними приведет увеличение срока кредита до 90 дней?

Решение

За 60 дней товаров на 200 000 долл., следовательно, при увеличении торгового кредита на 30 дней, стоимость товаров увеличится на 100 000 долл.

Возникает торговый кредит на 90 дней на сумму 300 000 долл.

Приведенные издержки по 60-дневному кредиту составят, предположим, 200 000 *0,045 = 9 000 дол. Удлинение кредита на 30 дней увеличит, предположим, издержки следующим образом: 200 000* 0,06 = 12 000 дол., т.е. на 3 000 дол. Приведенные издержки по дополнительным продажам в 12 000 дол. в течение 90 дней составят 12 000 дол. * 0,06 = 720 дол. Таким образом, приростные издержки по кредиту при новых условиях равны 3 000 дол. + 720 дол. = 3 720 дол. В этом случае увеличение срока кредита до 3 месяцев выгодно для компании, так как даст ей нетто-приростную прибыль.

Список использованной литературы.

1. Белорусов А.С. Международный менеджмент: Учебник. – Юристъ, 2000.

2. Валютное регулирование и валютный контроль/ под ред. Крашенинникова В.М. – М.: Экономика, 2005

3. Дэниел Д., Рабеда ли Х. Международный бизнес: Пер. с англ. - М.: Дело, 2005.

4. Международные валютно–кредитные и финансовые отношения. 3–е изд./ под ред. Красавиной Л.Н. – М.: Финансы и статистика, 2007

5. Международные валютно–кредитные отношения / Мовсесян А.Г., Огнивцев С.Б. – М.: ИНФРА–М, 2005.

6. Международный менеджмент. Учебник для вузов/ под ред. С.Э. Пивоварова, Л.С., Тарасевича, - СПб: Издательство «Питер», 2008.