Задание №1

Расчет  потока реальных денежных средств 
 
 
 

     Производственная  программа 

     Исходные  данные для выполнения задания 

     Инвестиционный  проект предполагает строительство производственного предприятия. По прогнозам специалистов, товар, производимый предприятием, будет пользоваться спросом. Проект рассчитан на пять лет. Исходная информация представлена в таблицах 2 – 6.

     Требуется построить поток реальных денежных средств от реализации проекта. Расчеты следует производить на конец периода. 
 

     Прединвестиционные  затраты 

     Инвестиционные  затраты 

     Амортизация начисляется равными долями в  течение всего срока службы. По окончанию проекта организация  сможет реализовать активы по цене 1500 тыс.р.

     Финансирование  проекта предполагается осуществить  за счет долгосрочного кредита. Процентные ставки по кредиту указаны в таблице 6.

     Погашение кредита осуществляется равными  долями. Проценты начисляются на оставшуюся сумму. 
 

     Затраты на производство 

     Процентные  ставки по кредиту

     Выполнение:  

     Строим поток средств за использование кредита.  

     Динамика  погашения кредита

     Стоимость основных фондов и нематериальных активов 
 

     Дальнейшие  расчеты сводим в итоговую таблицу. 
 

     На  основании результатов итоговой таблицы , можно сделать следующие выводы: Необходимым критерием принятия инвестиционного решения является положительное сальдо накопленных реальных денег (сальдо трех потоков) в любом временном интервале, где участник осуществляет затраты или получает доходы. В рассматриваемом примере это условие не соблюдается. Во всех временных периодах возникает потребность в дополнительных средствах. Предварительный анализ структуры потока реальных денег показывает, что проект в целом не является экономически привлекательным, поскольку не обеспечивает получение доходов, превышающих инвестиции в проект. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Поток реальных денежных средств

Задание №2

Расчет  показателей эффективности  инвестиционных проектов 

     Исходные  данные для выполнения задания 

     Руководителям инвестиционной компании необходимо принять  решение о вложении средств. Изучив анализ состояния дел в отрасли специалисты компании спрогнозировали денежные потоки для альтернативных проектов А и В (таблица 10).

     Задание 1. На основе исходных данных требуется рассчитать показатели эффективности для каждого инвестиционного проекта NPV (чистый дисконтированный доход), PI (индекс доходности), PP (срок окупаемости) и DPP (дисконтированный срок окупаемости) при заданной ставке дисконта (таблица 11).

     Задание 2. Рассчитать внутреннюю норму доходности (IRR) для каждого проекта.

     Задание 3. На основе полученных результатов сделать следующие выводы:

• следует ли вкладывать средства в проекты;
• какому проекту следует отдать большее предпочтение и почему.

Исходные данные для выполнения задания №2.

Исходные данные для выполнения задания №2. 

Выполнения  задания №2

     Исходные  данные: денежный поток от деятельности предприятия выглядит следующим образом: 

     Проект  А

     Проект  В

     Требуется:

     А) рассчитать NPV (чистый дисконтированный доход), PI (индекс доходности), PP (срок окупаемости) и DPP (дисконтированный срок окупаемости) при заданной ставке дисконта 14%.

     Б) рассчитать внутреннюю норму доходности (IRR) для каждого проекта.

     В) сделать вывод об эффективности  проекта. 
 

     Решение:

     Для расчета показателя NPV воспользуемся формулой 1 
 
 

     NPV (А) = ∑ CF / (1+ E)  =  (-30/(1+0,14)) + (-20/(1+0,14)) + 20/(1+0,14) + 50/(1+0.15) + 60/(1+0,15) = 35,025 тыс.руб 

     NPV (В) = ∑ CF / (1+ E)  =  (-10/(1+0,14)) + (-50/(1+0,14)) + 30/(1+0,14) + 40/(1+0.15) + 80/(1+0,15) = 41,265    тыс.руб 
 
 
 
 

     Для расчета показателя PI воспользуемся формулой 2 

     PI (А) = ∑ (PCF/(1+E)  /  ∑ (NCF/(1+E) = (20/(1+0,14) + 50/(1+0,15) + 60/(1+0,15)) /  (-30/(1+0,14)+(-20/(1+0,14)=1,737 

     PI (В) = ∑ (PCF/(1+E)  /  ∑ (NCF/(1+E) = (30/(1+0,14) + 40/(1+0,15) + 80/(1+0,15)) /  (-10/(1+0,14)+(-50/(1+0,14)=1,766 
 
 

     Для расчета показателя PP и DPP найдем накопленное сальдо денежного потока и дисконтированного денежного потока. 

     Проект  А

     Проект  В

     Таким образом, простой срок окупаемости  равен трем годам, и дисконтированный - трем.  

     Для расчета показателя IRR воспользуемся формулой : 

     Зная, что IRR это показатель, при котором NPV=0, воспользуемся в нашем случае методом интерполяции (приближения). Для этого, необходимо найти диапазон, в котором значение NPV меняет свой знак с минуса на плюс или наоборот. Расчеты показали, что при ставке дисконта E=14% NPV(А) = 35,0247, NPV(В) = 41,265 . Определим значение NPV при ставке дисконта E (А)=40%, и Е(В) = 50% для этого воспользуемся формулой Х. 

NPV(А) = (-30/1,4 ) + (-20/1,4 ) + 20/1,4  + 50/1,4  + 60/1,4  = - 0,26

                                                     NPV(В) = (-10/1,5 ) + (-50/1,5 ) + 30/1,5  + 40/1,5  + 80/1,5  = - 2,35 
 
 

таким образом, получается зависимость,

Рис.1. График изменения NPV в зависимости от ставки дисконта 

     В результате анализа таблицы и  графика, можно сказать, что это  значение IRR находится в диапазоне от 14% до 30%, причем ближе к 30%, чем к 14%. Значение IRR найдем по формуле: 

где E₁ – значение коэффициента дисконтирования, при котором значение NPV > 0.

где E₂ – значение коэффициента дисконтирования, при котором значение NPV < 0.

- соответствующие  значения NPV при соответствующих ставках дисконта. 

IRR (А) = 14 + (35,025/(35,025-(-0,26))) х (40 – 14) = 39,8%

IRR (В) = 14 + (41,265/(41,265-(-2,35))) х (50 – 14) = 48,06% 
 
 

     При этом точность расчетов будет зависеть от степени приближения.

     В итоге результаты наших расчетов можно свести в таблицу : 

                                   А

                                   В

     В целом можно сделать вывод, что  проект эффективен, т.к. срок окупаемости  и дисконтированный срок окупаемости  наступает в пределах срока реализации инвестиционного проекта. Текущая стоимость проекта положительная и составляет в проекте А – 35,025 тыс.руб.,в проекте В – 41,265 тыс.руб.  Результаты проекта сохранят положительный результат, даже если риски проекта увеличатся , соответственно на 24,8% и  33,06%.

Задание №3

Анализ  чувствительности инвестиционных проектов 
 
 
 

Задание№3

     Исходные  данные:

     Предприятие выпускает строительную продукцию  и имеет следующие показатели хозяйственной деятельности: