Объекты оценки краткосрочной финансовой политики и признаки ее эффективности

Объекты оценки краткосрочной финансовой политики и признаки ее эффективности

Остановимся на важнейших аспектах оценки финансовой политики коммерческой организации  в связи со значительной информационной емкостью этого элемента системы управления финансами. В целом в любой организационной модели оценки эффективности систем управления предполагается выделение следующих основных элементов:

1. объекты  оценки;

2. критерии  эффективности состояния или  функционирования объекта контроля;

3. методика  оценки.

Объекты оценки финансовой политики

1. уровень  и динамика финансовых результатов  деятельности организации;

2. имущественное  и финансовое состояние организации;

3. деловая  активность и эффективность деятельности  организации;

4. управление  структурой капитала организации;

5. политика  привлечения новых финансовых  ресурсов;

6. управление  капиталом, вложенным в основные  средства (основным капиталом);

7. управление  оборотными средствами;

8. управление  финансовыми рисками;

9. системы  бюджетирования и бизнес-планирования;

10. система  безналичных расчетов.

Признаки  эффективности финансовой политики

1. Уровень и динамика финансовых результатов деятельности организации позволяют судить о росте выручки и прибыли от реализации продукции, снижении затрат на производство продукции и др.:

· о высоком  качестве прибыли;

· о высокой  степени капитализации прибыли (условный показатель), т.е. о высокой доле прибыли, направленной на создание фондов накопления, высокой доле нераспределенной прибыли  в чистой прибыли, остающейся в распоряжении организации (свидетельствует о возможном производственном развитии организации и росте положительных финансовых результатов в будущем).

Кроме того, об оптимальной динамике финансовых результатов деятельности организации  можно судить на основании роста:

· доходности (рентабельности) капитала (или финансового  роста);

· доходности (рентабельности) собственного капитала (обеспечивается в первую очередь  оптимальным уровнем финансового  рычага, ростом общей суммы прибыли  и т.д.);

· скорости оборота  капитала и др.

2. Имущественное положение и финансовое состояние организации, деловая активность и эффективность деятельности:

· рост положительных  качественных сдвигов в имущественном  положении;

· нормативные  или оптимальные значения важнейших  показателей финансового состояния  организации, а также деловой  активности и эффективности деятельности (установленные либо экспертным путем, либо официально) приведены в соответствующих нормативных актах и в многочисленной специальной литературе (тематика по корпоративным финансам) и др.

3. Управление структурой капитала организации. Структура капитала (соотношение между различными источниками средств) обеспечивает минимальную его цену и, соответственно, максимальную цену организации, оптимальный для организации уровень финансового левериджа. Финансовый леверидж — потенциальная возможность влиять на прибыль организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Его уровень измеряется отношением темпа прироста чистой прибыли к темпу прироста валового дохода (т.е. дохода до выплаты процентов и налогов). Чем выше значение левериджа, тем более нелинейный характер приобретает связь (чувствительность) между изменениями чистой прибыли и прибыли до выплаты налогов и процентов, а следовательно, тем больший риск его неполучения. Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. Вывод: эффект финансового рычага проявляется в том, что увеличение доли долгосрочных заемных средств приводит к повышению рентабельности собственного капитала, однако вместе с тем происходит возрастание степени финансового риска (риска по доходам держателей акций), т.е. возникает альтернатива риска и ожидаемого дохода. Поэтому финансовым менеджерам необходимо отрегулировать соотношение собственного и заемного капиталов (а соответственно, и эффект финансового левериджа) до оптимального.

При принятии решений о структуре капитала (в частности, в плане оптимизации  объема заемного финансирования) должны учитываться и иные критерии, например, способность организации обслуживать и погашать долги из суммы полученного дохода (достаточность полученной прибыли), величины и устойчивость прогнозируемых потоков денежных средств для обслуживания и погашения долгов и пр. Идеальная структура капитала максимизирует общую стоимость организации и минимизирует общую стоимость ее капитала. При принятии решений по структуре капитала также должны учитываться отраслевые, территориальные и структурные особенности организации, ее цели и стратегии, существующая структура капитала и планируемый темп роста. При определении же методов финансирования (выпуск акций, займы и т.д.), структуры заемного финансирования (оптимальная комбинация методов краткосрочного и долгосрочного финансирования) должны учитываться стоимость и риски альтернативных вариантов стратегии финансирования, тенденции в конъюнктуре рынка и их влияние на наличие капиталов в будущем и будущие процентные ставки и т.д.

4. Политика привлечения новых финансовых ресурсов:

· если есть возможность выбора, то финансирование за счет долгосрочных кредитов предпочтительнее, так как имеет меньший ликвидный  риск (в то же время стоимость  долга не должна быть высокой);

· долги организации  должны погашаться в установленные  сроки (следует учесть, что в отдельных случаях она может применять метод финансирования текущей деятельности за счет откладывания выплат по обязательствам).

5. Управление капиталом, вложенным в основные средства (основным капиталом). Эффективность использования основных фондов характеризуется показателями фондоотдачи, фондоемкости, рентабельности, относительной экономии основных фондов в результате роста фондоотдачи, увеличения сроков службы средств труда и др.

6. Управление оборотными средствами. Эффективность управления оборотными средствами характеризуется показателями оборачиваемости, материалоемкости, снижения затрат ресурсов на производство и др., применением научно обоснованных методов расчета потребности в оборотном капитале, соблюдением установленных нормативов, увеличением долей активов с минимальным и малым риском вложения — денежные средства, дебиторская задолженность за вычетом сомнительной, производственные запасы за вычетом залежалых, остатки готовой продукции и товаров за вычетом не пользующихся спросом.

7. Управление финансовыми рисками. Разрабатываются и применяются действенные механизмы минимизации финансовых рисков (кредитных, процентных, валютных, упущенной выгоды, потери ликвидности и т.д.):

· страхование, передача риска через заключение контракта;

· лимитирование финансовых расходов;

· диверсификация вложений капитала;

· расширение видов деятельности и т.д.

8. Системы бюджетирования и бизнес-планирования. Бюджеты включают плановые и фактические данные бизнес-планирования. Об их эффективности судят по уровню достижения ряда параметров (оптимальная координация деятельности, управляемость и адаптивность предприятия к изменениям, оптимизация внутреннего контроля, высокая мотивация работы менеджеров и т.д.), указанных в самой методике (см. ниже).

9. Система безналичных расчетов организации (формы, процедуры, сроки и т.д.) соответствует законодательству Российской Федерации; своевременно и в полной мере выполняются платежные обязательства организации перед кредиторами (иными организациями и их объединениями, включая финансово-кредитные институты) и собственными работниками, своевременно и в полной мере погашаются обязательства дебиторов и собственных работников перед организацией.

Методика  оценки финансовой политики

Методика  включает ряд шагов.

1. Выяснение  (методами анкетирования и интервьюирования  персонала, беседы с руководством, сбора и анализа документации и т.д.):

· целей и  финансовых стратегий организации, финансовые программы развития;

· внешних  и внутренних факторов функционирования.

2. Анализ:

· организационно-распорядительной документации организации, регламентирующей бухгалтерскую и финансовую деятельность (положения, инструкции, приказы и т.д.);

· форм финансового  и управленческого учета и  отчетности (бухгалтерской отчетности, бюджетов, платежных календарей, бизнес-планов, отчетов о структуре затрат, отчетов об объемах продаж, отчетов о состоянии запасов, балансов оборотных средств, ведомостей — расшифровок задолженности дебиторов и кредиторов и т.д.);

· кредитных  соглашений, договоров, кредитных заявок, гарантийных писем, залоговых свидетельств, реестров акционеров, эмиссионных документов, счета-фактуры, платежной документации и иных документов, регулирующих финансовые отношения между организацией и иными юридическими (физическими) лицами.

3. Процедура  контроля финансовой политики  организации включает ряд направлений,  описанных ниже.

3.1. Финансовые  результаты деятельности организации,  имущественное положение и финансовое  состояние, деловая активность и эффективность деятельности.

3.1.1. Краткий  финансовый обзор включает анализ  и оценку следующих обобщающих  финансовых показателей:

· технико-организационный  уровень функционирования организации;

· показатели эффективности использования производственных ресурсов;

· результаты основной и финансовой деятельности;

· рентабельность продукции; оборачиваемость и рентабельность капитала; финансовое состояние и  платежеспособность организации.

3.1.2. Кроме  вышеуказанных процедур следует  оценить финансово-хозяйственные  перспективы развития организации  (включая вероятность возникновения  проблем, связанных с ее финансовым  состоянием в будущем).

3.2. Управление  структурой капитала организации.

3.2.1. Проанализировать  и оценить:

· соотношение  заемного и собственного капиталов, уровень финансового левериджа, зависимость уровня левериджа от структуры финансирования, размер и структуру заемных источников;

· структуру  заемного финансирования (краткосрочного, долгосрочного);

· эффективность  использования собственного и заемного капиталов;

· рациональность процедур и оптимальность условий  заемного финансирования (формы договоров, обеспечение их выполнения, стоимость и степени риска заемных источников и т.д.).

3.2.2. Рассчитать  цену совокупного капитала и  цену организации.

3.3. Политика  привлечения новых финансовых  ресурсов.

3.3.1. Проанализировать  и оценить используемые методы  планирования финансовых потребностей.

3.3.2. Рассчитать  результат хозяйственной и финансовой  деятельности, оценить возможные  варианты развития организации  и последствия той или иной стратегии финансирования.

3.3.3. Выяснить  сроки заемного финансирования, проконтролировать своевременность  погашения долгов.

3.4. Управление  капиталом, вложенным в основные  средства.

3.4.1. Проанализировать  и оценить источники, размеры,  динамику и структуру вложений  капитала организации в основные  средства, их соответствие главным функциональным особенностям производственной деятельности.

3.4.2. Проанализировать и оценить используемые методы оценки альтернативных вариантов финансирования приобретения производственного оборудования (лизинг, приобретение имущества.

3.4.3. Оценить  эффективность использования основных  фондов по показателям фондоотдачи,  фондоемкости, рентабельности, относительной экономии основных фондов в результате роста фондоотдачи, увеличения сроков службы средств труда.

3.5. Управление  оборотными средствами.

3.5.1. Оценить  эффективность использования оборотных  средств по показателям оборачиваемости,  материалоемкости, снижения затрат ресурсов на производство.

3.5.2. Проанализировать  и оценить:

· состав и  структуру источников формирования оборотных средств;

· используемые методы расчета потребности в  оборотном капитале, достаточность  оборотных средств для нормального хода производственного процесса;

· степень  соблюдения установленных нормативов оборотных средств;

· соотношение  долей оборотных активов разных степеней риска;

· мероприятия, направленные на ускорение оборачиваемости  оборотных средств.

3.6. Управление  финансовыми рисками.

3.6.1. Проанализировать  и оценить механизмы минимизации  финансовых рисков.

3.7. Системы  бюджетирования и бизнес-планирования.

3.7.1. Проанализировать  и оценить:

· обоснованность принятых стратегий бюджетирования (дополнительное, нулевое бюджетирование и др.), используемых методов составления бюджетов или смет;

· временные (год, квартал, месяц и т.д.) и пространственные (взаимосвязи подразделений) параметры бюджетов;

· последовательность их постановки в соответствии с бизнес-процессами организации;

· широту применения (по сферам деятельности, подразделениям, центрам ответственности и т.п.), структуру, уровень детализации и взаимосвязи различных бюджетов (смет);

· процедуры  формирования (включая согласование показателей, утверждение и контроль) бюджетов и бизнес-планов, ответственность за их формирование и исполнение;

· процедуры  контроля за правильностью заполнения бюджетных форм, соответствием значений бюджетных показателей утвержденным плановым лимитам (нормам), выполнением бюджетного регламента, в частности, на предмет оперативности контроля, анализа отклонений и установления их причин;

· принимаемые  меры по отклонениям в бюджетах, в частности, на предмет рациональности, действенности мер, оперативности  представления информации по отклонениям (об исполнении бюджетов) руководству  предприятия, корректировки бюджетов;

· фактическое  выполнение процедур (планирование, мониторинг, составление отчетов, контроль) бюджетирования (или бюджетного регламента) и бизнес-планирования, порядок ответственности по уровням управления (ответственность наиболее оптимально распределяется при использовании оперативно корректируемых или «гибких» смет).

При этом особое внимание целесообразно уделить  анализу и оценке системы управления денежными потоками.

3.7.2. Установить:

· обеспечивают ли системы бюджетирования и бизнес-планирования лучшую координацию деятельности, повышение  управляемости и адаптивности организации к изменениям во внутренней (оргструктура, ресурсы, потенциал и т.д.) и внешней среде (рыночная конъюнктура);

· создают  ли они оптимальные условия для  организации и контроля устойчивого  движения (поступления и расходования) денежных средств;

· соответствуют  ли они принципу сквозного финансового  планирования;

· снижают  ли они возможность злоупотреблений (например, сговора работников отдела сбыта с покупателями продукции и т.д.) и ошибок в управлении;

· демонстрируют  ли они взаимосвязь различных  аспектов финансово-хозяйственной  деятельности, формируют ли единое видение работы и возникающих проблем всеми ответственными работниками;

· обеспечивают ли они более ответственный подход специалистов к принятию решений, лучшую мотивацию их деятельности и ее оценку.

3.7.3. При необходимости  оценить надежность независимых  финансовых консультантов, привлекаемых  организацией для разработки разделов бизнес-плана (в первую очередь финансового).

3.8. Система  безналичных расчетов.

3.8.1. Проанализировать  и оценить используемую в организации  систему безналичных расчетов, а  именно:

· структуру  различных форм расчетов по договорам, включая относительно факта совершения сделки — предоплата и т.д., с точки зрения условий оплаты — акцептная, аккредитивная и т.п., по используемым платежным средствам — без использования платежных средств (т.е. расчеты требованиями, поручениями и т.д.) и с их использованием (векселя и т.д.);

· уровень  исполнения организацией своих платежных  обязательств, уровень исполнения платежных  обязательств перед организацией;

· применяемые  методы обеспечения платежных обязательств (залог, гарантии и т.д.);

· своевременность  и надлежащее оформление расчетно-платежной  документации, своевременность рассмотрения причин отказа контрагентов выполнить  свои платежные обязательства, результативность претензионной работы.

3.8.2. Проанализировать  и оценить структуру дебиторской  задолженности:

· по срокам погашения;

· по типам  дебиторов (покупатели, заемщики и т.д.);

· по удельному  весу отдельных крупных дебиторов (предполагается ранжирование дебиторов  по их значимости или суммам задолженности);

· по уровням  задолженности (перед предприятием, его структурными звеньями и т.п.);

· по качеству (вероятность оплаты в срок и др.).

3.8.3. Проанализировать  и оценить структуру кредиторской  задолженности:

· по срокам погашения;

· по удельному  весу отдельных крупных кредиторов;

· по типам  кредиторов (обязательства перед  бюджетом должны быть рассмотрены по их структуре);

· по качеству.

3.8.4. Установить  и оценить причины несоблюдения  платежной дисциплины как организацией, так и ее контрагентами, возможные варианты ее нормализации (контроль финансового состояния контрагентов, меры по взысканию просроченной задолженности, взаимные сверки задолженности, отслеживание своевременности погашения задолженности, распределение платежей но приоритетности и т.д.), оптимизации расчетов (ранжирование контрагентов но категориям риска и более продуманная политика в отношении заключения договоров, составление графиков платежей, факторинг долгов организации, покупка в рассрочку, лизинг и т.д.).

3.8.5. Проанализировать  и оценить возможности:

· погашения  задолженности организации перед  бюджетом и внебюджетными фондами (филиалы, дочерние и зависимые организации, счета в зарубежных банках и т.д.);

· проведения реструктуризации задолженности по платежам в бюджет;

· ликвидации задолженности по оплате труда (при  ее наличии);

· снижения неденежных форм расчетов.

В заключение необходимо отметить, что оценка финансовой политики организации может выполняться  как внутренними, так и внешними, т.е. независимыми, специалистами —  аудиторами. В последнем случае она является одним из видов консультационных услуг.