Общая характеристика методов разработки инвестиционной стратегии предприятия

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение

Значение стратегического  поведения, позволяющего предприятию  выживать в конкурентной борьбе в  долгосрочной перспективе, резко возросло в последние десятилетия. Все  компании в условиях жесткой конкуренции, быстро меняющейся ситуации должны не только концентрировать внимание на внутреннем состоянии дел в компании, но и вырабатывать стратегию долгосрочного выживания, которая позволяла бы им поспевать за изменениями, происходящими в их окружении. В прошлом многие предприятия могли успешно функционировать, обращая внимание в основном на ежедневную работу, на внутренние проблемы, связанные с повышением эффективности использования ресурсов в текущей деятельности. Сейчас же, хотя и не снимался вопрос рационального использования потенциала в текущей деятельности, исключительно важным становится осуществление такого управления, которое обеспечивает адаптацию предприятия к быстро меняющейся окружающей среде.

Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью предприятия, подчиненного реализации целей общего его развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия¹.

1. Понятие инвестиционной  стратегии и ее роль в развитии  предприятия

Инвестиционная  стратегия — система долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения².

 Инвестиционная  стратегия является эффективным  инструментом перспективного управления  инвестиционной деятельностью предприятия,  представляет собой концепцию ее развития и в качестве генерального плана осуществления инвестиционной деятельности предприятия определяет:

 • приоритеты  направлений инвестиционной деятельности;

 • формы  инвестиционной деятельности;

 • характер  формирования инвестиционных ресурсов предприятия;

 • последовательность  этапов реализации долгосрочных  инвестиционных целей предприятия; 

 • границы возможной  инвестиционной активности предприятия  по направлениям и формам его  инвестиционной деятельности;

 • систему формализованных критериев, по которым предприятие моделирует, реализует и оценивает свою инвестиционную деятельность.

 Процесс разработки  инвестиционной стратегии является  важнейшей составной частью общей  системы стратегического выбора  предприятия и включает:

 • постановку целей  инвестиционной стратегии; 

 • оптимизацию структуры  формируемых инвестиционных ресурсов  и их распределения; 

 • выработку инвестиционной  политики по наиболее важным  аспектам инвестиционной деятельности;

• поддержание взаимоотношений  с внешней инвестиционной средой.

 Необходимость разработки  инвестиционной стратегии предприятия  определяется изменениями условий  внешней и внутренней среды. 

Эффективно управлять  инвестициями возможно только при наличии  инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, иначе инвестиционные решения отдельных подразделений предприятия могут противоречить друг другу, что будет снижать эффективность инвестиционной деятельности³.

 Изменение факторов  внутренней среды предприятия может быть связано с кардинальными изменениями целей его операционной деятельности или с предстоящими изменениями в стадии жизненного цикла. Открывающиеся новые коммерческие возможности меняют цели операционной деятельности предприятия. В этом случае разработанная инвестиционная стратегия обеспечивает прогнозируемый характер возрастания инвестиционной активности предприятия и диверсификации его инвестиционной деятельности.

 Поскольку каждой стадии  жизненного цикла предприятия  присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов, инвестиционная стратегия позволяет адаптировать инвестиционную деятельность предприятия к изменениям его экономического развития.

Процесс разработки инвестиционной стратегии требует выделения  объектов стратегического управления предприятия. К таким объектам относится  инвестиционная деятельность:

 • предприятия в  целом; 

 • стратегической  зоны хозяйствования;

 • стратегического центра.

 Стратегическая  зона хозяйствования представляет  собой самостоятельный хозяйственный  сегмент в рамках предприятия,  осуществляющий свою деятельность  в ряде смежных отраслей, объединенных  общим спросом или общностью  используемого сырья, технологий.

Стратегический  инвестиционный центр — самостоятельная  структурная единица предприятия, специализирующаяся на выполнении отдельных  функций или направлений инвестиционной деятельности и обеспечивающая эффективную  хозяйственную деятельность отдельных стратегических зон хозяйствования.

В современных  условиях хозяйствования инвестиционная стратегия становится одним из определяющих факторов успешного и эффективного развития предприятия. Разработанная  инвестиционная стратегия:

 • обеспечивает  механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия;

 • позволяет  реально оценить инвестиционные  возможности предприятия; 

 • позволяет  максимально использовать инвестиционный  потенциал и активно маневрировать инвестиционными ресурсами;

 • обеспечивает  возможность быстрой реализации  новых перспективных инвестиционных  возможностей, которые неизбежно  возникают в процессе изменений  факторов внешней рыночной инвестиционной  среды; 

 • позволяет прогнозировать возможные варианты развития внешней инвестиционной среды и уменьшить влияние негативных факторов на деятельность предприятия;

 • обеспечивает  четкую взаимосвязь стратегического,  тактического (текущего) и оперативного  управления инвестиционной деятельностью предприятия;

 • отражает  преимущества предприятия в конкурентном  окружении; 

 • определяет  соответствующую политику инвестиционной  деятельности в рамках реализации  наиболее важных стратегических  инвестиционных решений. 

 Внутри инвестиционной стратегии формируется значение основных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управления предприятием и его организационной культуры. ⁴

2. Принципы  разработки инвестиционной стратегии

В процессе разработки инвестиционной стратегии предприятия  подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений обеспечивают следующие основные принципы.

Принцип инвайронментализма. В противовес конституционализму (закрытой организации, деятельность которой  не предполагает инвестиций и каких-либо отношений с внешней средой) инвайронментализм  рассматривает предприятие как открытую для активного взаимодействия с внешней инвестиционной средой социально-экономическую систему, способную к самоорганизации, т.е. обретению соответствующей пространственной, временной или функциональной структуры. Это позволяет обеспечить качественно иной уровень формирования инвестиционной стратегии предприятия.

 Принцип соответствия. Являясь общей частью стратегии  экономического развития предприятия,  обеспечивающей в первую очередь  развитие операционной деятельности, инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер и поэтому должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями операционной деятельности. Инвестиционная стратегия в этом случае рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия, оказывающий существенное влияние на формирование стратегического развития операционной деятельности предприятия.

Базовыми стратегиями  операционной деятельности предприятия, реализацию которых обеспечивает инвестиционная стратегия, являются: ограниченный рост, ускоренный рост, сокращение (сжатие), сочетание (комбинирование).

Стратегию ограниченного  роста используют предприятия со стабильным ассортиментом продукции  и производственными технологиями, слабо подверженными влиянию  научно-технического прогресса. Обычно эту стратегию выбирают в условиях относительно слабых колебаний конъюнктуры рынка и стабильной конкурентной позиции, когда инвестиционная стратегия направлена в первую очередь на эффективное обеспечение воспроизводственных процессов и прироста активов, обеспечивающих ограниченный рост объемов производства и реализации продукции. Стратегические изменения инвестиционной деятельности при этом минимальны.

Стратегию ускоренного роста  выбирают предприятия на ранних стадиях  своего жизненного цикла, функционирующие в динамично развивающихся отраслях, которые подвержены сильному влиянию научно-технического прогресса. Инвестиционная стратегия при этом носит наиболее сложный характер за счет необходимости обеспечения высоких темпов развития инвестиционной деятельности, ее диверсификации по различным формам, направлениям, регионам и отраслям.

 Стратегия сокращения (сжатия) характерна для предприятий,  находящихся на последних стадиях  своего жизненного цикла, а  также в фазе финансового кризиса. По своей сути это стратегия отсечения всего «лишнего». Она предусматривает сокращение объема и ассортимента выпускаемой продукции, уход с отдельных сегментов рынка и т.п. Инвестиционная стратегия должна обеспечить высокую маневренность использования высвобождаемого капитала в объектах инвестирования, обеспечивающих дальнейшую финансовую стабилизацию.

 Стратегия сочетания  (комбинирования) используется наиболее  крупными предприятиями с широкой  отраслевой и региональной диверсификацией  инвестиционной деятельности. Она объединяет в себе различные типы частных стратегий стратегических зон хозяйствования или стратегических хозяйственных центров. Инвестиционная стратегия предприятий дифференцируется по отдельным объектам стратегического управления в зависимости от стратегических целей их развития.

Принцип сочетания. Этот принцип  состоит в обеспечении сочетания  перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью.

Разработанная инвестиционная стратегия предприятия по существу является лишь первым этапом процесса стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия. Такая стратегия ложится в основу тактического (текущего) управления инвестиционной деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля предприятия (инвестиционной корзины, программы). В свою очередь тактическое управление является базой оперативного управления инвестиционной деятельностью путем реализации отдельных реальных инвестиционных проектов и реструктуризации портфеля финансовых инструментов.

Формирование инвестиционного  портфеля является среднесрочным управленческим процессом, осуществляемым в рамках стратегических решений и текущих  инвестиционных возможностей предприятия.

Оперативное управление реализацией  реальных инвестиционных проектов и реструктуризацией портфеля финансовых инструментов является краткосрочным управленческим процессом и предусматривает разработку и принятие оперативных решений по отдельным инвестиционным проектам и финансовым инструментам, а в необходимых случаях подготовку решений о пересмотре портфеля.

Принцип преимущественной ориентации на стиль стратегического управления. Различают два стиля инвестиционного  поведения предприятия в стратегической перспективе: приростной (рассматривается  как консервативный) и предпринимательский (рассматривается как агрессивный, ориентированный на ускоренный рост).

Основу приростного стиля  составляет постановка стратегических целей от достигнутого уровня инвестиционной деятельности с минимизацией альтернативности принимаемых стратегических инвестиционных решений. Кардинальные изменения направлений и форм инвестиционной деятельности осуществляются лишь при изменении операционной стратегии предприятия. Приростной стиль характерен для предприятий, достигших стадии зрелости жизненного цикла.

 Основу предпринимательского  стиля инвестиционного поведения  составляет активный поиск эффективных  инвестиционных решений по всем  направлениям и формам инвестиционной  деятельности.

Направления, формы  и методы осуществления инвестиционной деятельности при этом стиле постоянно меняются с учетом изменяющихся факторов внешней инвестиционной среды.

 Принцип  инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная стратегия должна  быть разработана с учетом  адаптивности к изменениям факторов  внешней инвестиционной среды.

Помимо прочего  в основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск  альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления  инвестиционной деятельности, выбор  наилучших из них, построение на этой основе общей инвестиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.

 Инновационный  принцип. Формируя инвестиционную  стратегию, следует иметь в  виду, что инвестиционная деятельность  является главным механизмом  внедрения технологических нововведений, обеспечивающих рост конкурентной позиции предприятия на рынке. Реализация общих целей стратегического развития предприятия в значительной степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты научно-технического прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых его результатов.

Принцип минимизации  инвестиционного риска. Практически  все инвестиционные решения, принимаемые  на предприятии в процессе формирования инвестиционной стратегии, изменяют уровень инвестиционного риска. В зависимости от различного инвестиционного поведения по отношению к риску уровень его допустимого значения в процессе разработки инвестиционной стратегии на каждом предприятии должен устанавливаться дифференцированно.

Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлекались к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии предприятия, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные, профессиональные специалисты — финансовые (инвестиционные) менеджеры, владеющие не только знаниями, навыками и опытом управления, но и инвестиционной культурой.

Процесс разработки инвестиционной стратегии предприятия  складывается из следующих этапов:

•определение  общего периода формирования инвестиционной стратегии;

•формирование стратегических целей инвестиционной деятельности;

•обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности;

•определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов;

•формирование инвестиционной политики по основным направлениям инвестиционной деятельности;

•оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии.

Период формирования инвестиционной стратегии зависит:

•от продолжительности периода, принятого для формирования общей  стратегии развития предприятия  — инвестиционная стратегия предприятия не может выходить за пределы этого периода;

•возможностей прогнозирования  состояния развития экономики и  инвестиционного рынка — инвестиционная стратегия крупнейших компаний Запада разрабатывается на 10—15 лет; в условиях нестабильности экономической и политической ситуации в России этот период не может превышать в среднем 3—5 лет;

•отраслевой принадлежности предприятия — в сфере розничной  торговли, услуг, производства потребительских  товаров период формирования инвестиционной стратегии короче (на Западе 3—5 лет); в сфере производства средств производства, в добывающих отраслях — дольше (5—10 лет); самый длительный период характерен для институциональных инвесторов (свыше 10 лет);

•размеров предприятия. Чем  крупнее предприятие, тем на более длительный срок разрабатывается инвестиционная стратегия.

Формирование стратегических целей, анализ стратегических альтернатив, выбор стратегических направлений  и форм инвестиционной деятельности, а также определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов являются важнейшими этапами разработки инвестиционной стратегии предприятия. Их сущность и содержание будут рассмотрены подробно в следующих разделах.

 Инвестиционная политика  представляет собой форму реализации инвестиционной стратегии предприятия в разрезе наиболее важных направлений инвестиционной деятельности на отдельных этапах ее осуществления. В отличие от инвестиционной стратегии инвестиционная политика формируется только по конкретным направлениям деятельности, требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главной стратегической цели.

 В рамках инвестиционной  стратегии предприятия разрабатывается  политика:

 • управления реальными  инвестициями;

 • управления финансовыми  инвестициями;

 • формирования инвестиционных  ресурсов;

 • управления инвестиционными  рисками⁵.

3. Формирование  стратегических целей инвестиционной  деятельности

Стратегические  цели инвестиционной деятельности предприятия  представляют собой описанные в  формализованном виде желаемые параметры его стратегической инвестиционной позиции, позволяющие вести эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

 По видам ожидаемого  эффект а выделяют экономические  и внеэкономические стратегические цели инвестиционной деятельности. Экономические цели прямо связаны с формированием инвестиционного дохода или достижением иных экономических результатов инвестиционной деятельности. Внеэкономические цели связаны с решением социальных задач, обеспечением экологической безопасности, повышением репутации предприятия и т.п.

 По функциональны м  направления м инвестиционной  деятельности различают стратегические  цели реального и финансового  инвестирования, а также формирования  инвестиционных ресурсов. Цели реального инвестирования определяются по отраслевой и региональной направленности реальных инвестиций, основным их формам, важнейшим конечным результатам. Система этих целей должна быть взаимоувязана со стратегическими целями операционной деятельности предприятия. Цели финансового инвестирования определяют перспективы приобретения контрольного пакета акций других предприятий, основные параметры формирования портфеля финансовых инвестиций. Цели формирования инвестиционных ресурсов обычно определяют темпы формирования собственных инвестиционных ресурсов, параметры структуры ресурсов, а также их средневзвешенной стоимости.

 По объектам стратегического  управления различают стратегические  цели предприятия, отдельных стратегических  зон и отдельных стратегических  центров. Стратегические цели предприятия играют определяющую роль. Цели отдельных стратегических зон хозяйствования связаны с формированием, развитием и обеспечением эффективной деятельности выделяемых в структуре предприятия стратегических зон. Цели отдельных стратегических Хозяйственных центров связаны с инвестиционной поддержкой формирования и раз вития различных «центров ответственности», в первую очередь, «центров инвестиций».

По направленности результатов инвестиционной деятельности выделяют внутренние и внешние стратегические цели. Внутренние цели определяют направления развития внутренних инвестиций предприятия, которые обеспечивают различные цели операционной деятельности, решение важных социальных проблем. Внешние цели определяют направления и ожидаемые результаты развития внешних инвестиций предприятия, как отечественных, так и иностранных.

По приоритетному  значению стратегические цели подразделяются на главную, основные и вспомогательные. Главная цель обычно тождественна целям  инвестиционного менеджмента и может включать наиболее важные стратегические цели, направленные на реализацию перспективной инвестиционной позиции предприятия, в разрезе основных аспектов инвестиционной деятельности. Основные цели инвестиционной деятельности связаны с повышением уровня благосостояния собственников предприятия и максимизацией его рыночной стоимости. Их достижение должно обеспечивать:

• выбор наиболее эффективных направлений реального  и финансового инвестирования;

 • рост  уровня прибыльности инвестиций;

 • рост доходов от инвестиционной деятельности;

 • изменение  отраслевой и региональной направленности  инвестиционной деятельности;

 • снижение  уровня инвестиционных рисков  и т.п. 

 Вспомогательные  цели объединяют все иные экономические  и внеэкономические цели инвестиционной деятельности предприятия и способствуют достижению главной и основных целей.

По характеру  влияния на ожидаемый результат  стратегические цели бывают прямыми  и поддерживающими. Прямые цели непосредственно  связаны с конечными результатами инвестиционной деятельности (к ним относится главная стратегическая цель).

Поддерживающие  цели всегда направлены на обеспечение  реализации прямых целей в процессе инвестиционной деятельности, Например, к числу поддерживающих целей  могут относиться: использование новых инвестиционных технологий, переход к новой организационной структуре управления инвестиционной деятельностью, формирование инвестиционной культуры.

По направленности воспроизводственного процесса , обеспечиваемого  инвестиционной деятельностью, различают стратегические цели развития и реновации. Цели развития направлены на обеспечение прироста собственного капитала или активов предприятия. Реновационные цели обеспечивают своевременную замену амортизируемых основных средств и нематериальных активов в рамках простого воспроизводства.

Рассмотренные классификационные признаки определяют процесс формирования стратегических целей инвестиционной деятельности, который включает:

 • анализ  тенденций развития деятельности;

 • формулировку  главной и формирование системы основных стратегических целей;

 • формирование  системы вспомогательных целей. 

Для формирования стратегических целей инвестиционной деятельности необходимо предварительно исследовать факторы внешней  инвестиционной среды и конъюнктуры  инвестиционного рынка, а также оценить сильные и слабые стороны предприятия, определяющие особенности его инвестиционной деятельности.

В ходе анализа  тенденций развития инвестиционной деятельности выявляются важнейшие  особенности и закономерности динамики изменения основных инвестиционных показателей отдельных объектов стратегического управления предприятия, а также степень влияния на них различных внешних и внутренних факторов инвестиционной среды.

Формирование  системы основных стратегических целей  должно обеспечивать достижение главной (приоритетной) цели инвестиционной деятельности. Главная и основные стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия должны быть конкретизированы, отражены в определенных показателях (целевых стратегических нормативах) и получить количественное значение. Стратегическими нормативами могут, например, являться:

 • темп  роста общего объема инвестиционной  деятельности в стратегической  перспективе; 

 • соотношение  объемов реального и финансового  инвестирования;

 • минимальный уровень текущего инвестиционного дохода;

 • минимальный  темп прироста инвестируемого  капитала в долгосрочной перспективе; 

 • предельно  допустимый уровень инвестиционного  риска. 

При формировании целевых стратегических нормативов важно правильно спрогнозировать (определить) желательные и нежелательные, но возможные тенденции развития отдельных показателей инвестиционной деятельности. Кроме того, необходимо учесть объективные ограничения в достижении этих нормативов. Такими ограничениями могут служить: размер предприятия; объем инвестиционных ресурсов, а также стадия жизненного цикла, в которой находится предприятие.

Небольшому  предприятию из-за недостаточности  ресурсов невозможно осуществлять диверсифицированную  инвестиционную деятельность. Стратегические цели таких предприятий обычно ограничиваются сферой реального инвестирования и подчиняются задачам экономического развития и реновации выбывающих основных фондов и нематериальных активов. Крупные предприятия могут позволить себе реализацию целей финансового инвестирования, диверсификацию инвестиционной деятельности в отраслевом и региональном разрезах и т.п. Однако даже для крупных предприятий всегда объективным является соразмерение потребностей обеспечения операционного процесса с объемом доступных инвестиционных ресурсов.

Отсюда возникает  понятие «критическая масса инвестиций», которое характеризует минимальный  объем инвестиционной деятельности, позволяющий предприятию формировать  чистую операционную прибыль.

Стадия жизненного цикла, на которой находится предприятие, дифференцирует стратегические цели инвестиционной деятельности. На стадии детства предприятие формулирует основные стратегические цели на уровне обеспечения высоких темпов реального инвестирования, безубыточности инвестиционной деятельности. На стадии юности основными стратегическими целями инвестиционной деятельности предприятия могут являться: расширение объемов реального инвестирования; диверсификация направлений реального инвестирования, обеспечение минимальной нормы текущей инвестиционной прибыли. На стадии зрелости основными стратегическими целями инвестиционной деятельности предприятия становятся: обеспечение выхода на «критическую массу инвестиций» и ее поддержание; формирование портфеля финансовых инвестиций и обширная диверсификация форм реального и финансового инвестирования; обеспечение необходимых темпов прироста инвестируемого капитала и обеспечение средней нормы инвестиционного дохода и т.п. На стадии старения стратегические цели инвестиционной деятельности могут выражаться в обеспечении своевременной реновации амортизируемых активов; «сжатии» инвестиционного портфеля; реинвестировании капитала с целью поддержания необходимого объема операционной деятельности.